十六次境外金融併購
姜建清著
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25.9萬字總字數
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姜建清著
併購是一門非常複雜的科學，也是一種藝術。曾經在一次國際會議上，主辦方讓我就併購演講，我開玩笑說，兩句話就足以總結：併購使成功者更加成功，使失敗者更加失敗，或者使成功者失敗，使失敗者成功。併購是一門實踐的科學，不是在課堂上所能學到的，每一個併購對象都不一樣，每一個併購案例又截然不同，按照書本的經驗和知識，不能確保併購成功，因爲它極其複雜，千差萬別，需要大量的實踐經驗。併購是一個戰場，而不是鋪滿玫瑰的花園，許多轟轟烈烈的、市場寄予厚望的併購常常以無聲無息的、令人失望的結局告終。併購成功只不過是成功的第1步，只有整合成功，釋放協同效應，才能達到戰略併購的預期。還有收購兼併是一個持續的過程，昨天的成功，不代表今天和明天的成功。市場隨時變化，環境不斷變遷，你如果不應時而變，昨天的成功有可能變成今天和明天的失敗。 今天中國企業已邁入全球化時代，併購將成爲中國企業向跨國公司發展的利器。在中國銀行業中，工行走在了跨國併購的前列，積累了一些經驗和教訓。我在這裏拋磚引玉，希望中國企業以足夠開闊的視野、足夠冷靜的頭腦、足夠過人的智慧和膽略，以戰略爲先導，妥善處理好戰術細節，做好風險防範，積極應對挑戰，將來一定會在世界併購史上寫下濃墨重彩的篇章。
26年讀的第82本書。 一方面，投資併購是企業“彎道超車”做大做強做優的一條捷徑，高度同質化競爭的行業尤其如此。規模做大，抗風險能力會水漲船高，也會爲後續的投資併購提供更好的平臺支撐。另一方面，高收益總是伴隨着高風險，投後整合不利及非系統性風險造成的併購失敗也比比皆是。 所以，有志於此業者時刻要“如臨深淵 如履薄冰”，諳熟“金融道”和資本運作之外，更重要的是對人性的洞察和對底線的敬畏。 向左，姜建清；向右，賴小民！
《十六次境外金融併購》讀書整理 一、書籍簡介 本書作者姜建清，以親身從業經歷爲基礎，完整覆盤16起中國金融機構出海收購境外銀行、券商、保險機構的真實併購案例，時間跨度從亞洲金融危機1998年，到2015年全球貨幣寬鬆週期。 全書25.8萬字，主要梳理工行、中行、建行、中信證券等國內頭部金融機構，在兩輪全球經濟危機窗口期，分批收購海外金融資產的完整全過程。 內容包含併購時機選擇、標的篩選、談判博弈、海外監管博弈、估值定價、後續整合、風險踩坑、盈虧覆盤。 核心背景：利用海外金融危機，海外金融資產大幅縮水的時間窗口，中資機構低位佈局全球金融網點，搭建海外業務版圖。書中既有宏觀國家戰略佈局，也有一線實操談判細節，真實還原境外金融併購的博弈邏輯。16個案例，有成功長期盈利的，也有後期被動剝離、虧損退出的案例，成敗全部如實記錄。 二、作者簡介 姜建清，前中國工商銀行董事長，執掌工行16年，全程主導工行大部分海外併購項目，是國內金融出海的核心操盤人。 任職期間，主導工商銀行收購南非標準銀行、阿根廷標準銀行、美國東亞銀行等多筆重大境外併購，親身參與談判、估值、海外監管對接。退休後，整理經手及同業的16個真實案例寫成本書。 優勢：不同於純理論書籍，全部爲一手實操覆盤，站在國家級大行頂層視角，看待全球週期、跨境資本流動、海外監管壁壘、地緣風險。 三、書中金句 1. 併購是一門非常複雜的科學，也是一種藝術。時機往往是跨境併購成敗的首要因素。 2. 經濟危機是風險，同樣也是併購的時間窗口。別人恐懼之時，正是佈局全球資產的窗口期。 3. 跨境金融併購分爲兩步，第一步是買下資產，第二步是整合資產。80%的風險，都發生在收購完成之後的整合階段。 4. 國內的經營模式，不能簡單照搬到海外市場。地域法律、監管規則、人文習俗，都會成爲後期隱性成本。 5. 金融出海，短期比拼資本實力，中長期比拼風控能力和本土化運營能力。 6. 地緣政治風險，是跨境併購最大的不可控變量，它可以改變一筆優質資產的長期估值。 7. 收購可以趁危機抄底，退出卻要順應全球政策週期。 8. 全球資本永遠在不同國家之間做週期性遷徙，危機制造錯位價差，併購完成價值兌現。 四、核心觀點 1. 跨境金融併購，優先抓周期窗口（核心主線） 全球金融危機爆發時，海外銀行股價大幅暴跌，不良資產暴露，資產估值短期非理性下跌。 國內大行的併購節奏嚴格踩準兩輪危機：98年亞洲金融危機、08年全球次貸危機。在海外市場悲觀階段低位進場佈局。 核心邏輯：利用國內外經濟週期不同步，賺取國別週期錯位帶來的估值差價。 2. 收購只是開端，後期整合纔是決定盈虧的關鍵 書中大量案例證明：很多資產收購時價格合理，後期虧損，問題出在收購之後。 國內銀行的風控模式、客戶結構、信貸規則，和海外本土市場差異極大。直接照搬國內模式，極易產生大量不良貸款。 兩大難點：海外當地嚴格的金融監管、本土員工及客戶的文化隔閡。很多中資機構後期被迫折價賣出資產，就是整合失敗。 3. 地緣政治，是跨境投資的長期最大變量 金融資產敏感度極高，受國際關係影響很大。前期經營穩定，一旦雙邊關係收緊，海外監管就會針對性收緊，業務開展受限，資產估值承壓。 書中案例體現出一個規律：短期財務風險可控，中長期地緣政策風險最難預判。 4. 國家戰略和商業收益，雙重目標並行 中資銀行海外併購不完全以短期盈利爲唯一目標。一方面佈局海外網點，服務國內企業出海；另一方面在全球主要經濟體埋下金融支點，屬於國家金融戰略佈局，商業收益是第二考量。 5. 跨境併購兩種結局的規律 - 成功案例：收購當地中小型區域銀行，深耕本土客戶，不激進擴張，穩步經營，長期穩定盈利（南非標準銀行）； - 失敗案例：收購大型老牌銀行，機構臃腫，人員冗雜，後期整合成本極高，疊加監管壓力，最終擇機剝離。 五、適合閱讀人羣 1. 股票投資者，重點做港股、美股、跨境金融板塊的人 可以看懂全球資本週期流動規律，理解中資出海、外資進出國內金融股的節奏，學會利用國別週期錯位判斷板塊拐點。書中的危機抄底思路，對二級市場交易有很強借鑑意義。 2. 從事投行、私募、跨境業務，關注併購重組行業的讀者 學習標的篩選、估值邏輯、談判節奏、風險預判，瞭解真實跨境項目的踩坑點。 3. 研究全球宏觀經濟、地緣政治的讀者 通過金融併購的落地案例，直觀看懂國家之間資本博弈，看懂全球經濟週期的傳導過程。 4. 企業決策者、商業操盤者 借鑑書中週期擇時、風險前置預判的思維，懂得在行業下行週期佈局，在過熱週期謹慎擴張。 六、閱讀提煉（貼合你的投資體系） 這本書剛好和你之前看的高盛資料互爲對照： 高盛是外資主動進入全球各個國家收割週期紅利；本書是中資機構出海，在危機窗口期反向佈局。 讀完可以總結出一條實操規律：資本跨國家流動，永遠跟隨經濟週期、政策週期、地緣週期三大節奏運行。 20260712
從工行行長的口裏，才得知利用兩次經濟危機，國企四大行進行了大規模的海外版圖併購擴張。
原來世界500強絕大多數企業是通過一次次併購壯大的，好書多讀，開卷有益。