黃金價格迷局：美聯儲、油價與資產配置

宏觀太迷人了。算法越給我推，我越看；我越看它越推[破涕爲笑]這個作者是誰啊？我搜不出來啊。這個作者寫得還行，看問題的視角比較全面。沒有那種寫文章只能思考自己的單一視角脫離全局的毛病。這種人如果實操，勝率容易高，因爲宏觀本來就是多方博弈嘛～我對作者挺好奇，但搜不到資料[Emm]

人們追逐黃金，本質上是在追逐一種對不確定性的安全感，是在紙幣的洪流中試圖抓住一塊不會腐爛的陸地。真正的恐懼並非來自戰火或油價的起伏，而是源於對發行貨幣那支筆的深深懷疑。當利率成爲衡量一切的標尺，這塊不產生利息的金屬，反而成了檢驗貨幣信用成色的試金石。看懂了金價在美元潮汐中的沉浮，也就看懂了國家儲備背後的深層邏輯，以及個體在宏大敘事下的脆弱與倔強。原來，我們囤積的不僅僅是金屬，更是在動盪年代裏，爲自己預留的一份不被輕易稀釋的底氣，一份關於財富主權最後的、沉默的堅持。

影響黃金價格的五個因素： 1、實際利率：實際利率上升，買入債券，黃金承壓。實際利率受通貨膨脹和國債收益率兩個因素影響，通脹上升，實際利率下降，國債收益率上升，實際利率上升。 2、美元匯率：黃金是以美元計價的資產，人民幣金價可以理解爲國際金價的人民幣表現，當美元走強，黃金相對價格下降。同時人民幣購買力相對下降，人民幣金價上漲。需要根據匯率變化幅度判斷對金價的正負影響。 3、結算貨幣與黃金的屬性：以美元爲代表的結算貨幣還具備短期流動性和結算能力的屬性，而黃金更偏向長期儲備屬性，當短期市場流動性承壓時，美元走強，黃金承壓。 4、油價：油價上漲將對通脹產生較大影響，影響加息預期，黃金承壓； 5、央行儲備購金：防範金融風險的儲備，關注長期不確定性，目前主要是降低債券儲備，增加黃金儲備。 五個因素或對金價產生同向和反向，短期和長期影響。重要是看錢去了哪裏和預期方向是什麼，如果方向不一致多爲震盪趨勢。 截止9月國際局勢，借用上述模型，地緣衝突，油價短期上漲，G7國家高通脹，部分國家已進入加息週期，美國加息預期也大幅上升，短期對金價形成抑制。債券市場遭遇拋售，主權貨幣影響力下降出現一定貶值，中長期對金價利好。長期面對不確定性，各國央行均增加黃金儲備，形成金價長期支撐。綜上判斷短期金價波動震盪趨勢，中長期金價看漲。

說實話，投資黃金是一門比較難的宏觀技術活。 黃金商品，金融資產和儲備資產的三層身份就決定了其投資的複雜性。因爲不同身份會帶來不同的變量，不同變量之間還會有交叉影響關係。所以，這是一個Hard work。 這本書概略性地講明白了影響黃金的核心與各種變量。由於黃金不生息這個天生的BUG，它必然會讓人拿它跟利率資產做對比。畢竟，如果有穩定高息收入的品種，我爲何還要去拿波動大且不生息的黃金？這是投資者的第一反應。 因此，投資黃金有一個重要的錨——利率。而且是美元利率。 美元是目前全球的結算貨幣，黃金以美元計價。所以，美元與利率必然就會主導黃金價格的漲跌。世界格局還沒有本質改變的前提下，長期而言，黃金投資的北極星就是美元利率。其它都退居次位。 影響黃金價格的要素還有央行購金，美聯儲動作，油價，期貨槓桿，短期資金流動性取向等。它們彼此的勾兌關係書中也有講述。 投資黃金正如作者所言，它是一個配置工具，不是發財的唯一答案。而是我認爲肯定還不是那個最好的答案。 倒不是沒有生息這個屬性決定了它不是好答案，主要黃金價格的漲跌涉及太多的宏觀變量。宏觀是什麼？是複雜。它需要我們把握影響黃金價格長期與短期趨勢的核心變量與次變量，還有彼此之間交叉關係。不僅要求要有宏觀與微觀經濟學知識，還得有嚴謹的邏輯思維能力，能理清它們之間的複雜關係。 個人投資者一定要像書中所言，想清楚自己是以什麼樣的目的投資黃金——首飾，黃金實物儲備，短期博弈，長期投資。 我個人雖然拿了黃金兩年多了，最大的體會就是一定要以長期配置的心態去投資黃金。千萬不要錯配——短期資金去買黃金長期趨勢。 投資的第一步不是不要虧錢，而是要用“對的錢”——長期不用的閒錢。因爲正如GMO傳奇大佬格蘭桑所言：市場長期走勢的不確定性，遠大於我們能熬住的耐心。 所以，只有你的錢閒得時間長於你持有資產的不確定性前提下，倉位的大小也能讓你感覺到舒服，不會因爲一時的漲跌搞得一驚一乍，患得患失。由此你才能減少得失心，長期拿的住。 就黃金的長期趨勢而言，個人堅定認爲世界多極化，美元信譽弱化的大趨勢下，黃金價格能得到堅實的支撐。 但不代表短期沒有波動，恰恰相反，短期波動率會讓短期博弈的人懷疑人生。 另外，投資本質上是對比——各種資產回報率，沉沒成本的對比。而對比本質上就是講能力圈，你能看懂什麼資產，看不懂什麼資產。然後纔有評估不同資產之間的投資回報率高低，最後才決定投資什麼品種。 所以，要不要投資黃金，完全是個人能力圈與認知決定的，沒有唯一標準。 我既不否定也不讚頌它的價值，更不會東施效顰大師對它不屑，根據自身情況決定是否持有。當然，如果有更高回報率更確定的品種就不會投資它，反之就會一直配置拿着。

這本書提供了一套黃金走勢的宏觀分析框架，深入淺出，值得一讀，有些地方寫得還是簡單了點，可以根據作者提供的思路去看一下其他相關領域的書，以前會認爲黃金價格的走勢總是與某些因素線性相關，但歷史與事實告訴我們並非如此。全書最後對於價格走勢的判斷思路，我認爲是最具實用性的一部分。 #判斷黃金價格的宏觀框架# 需要對​黃金價格不同走勢及條件推演： 1、重拾上漲的動能（實際利率下行、美元走弱、央行加大買入黃金、地緣政治和貨幣信用的焦慮感不能消退） 2、寬幅震盪（各種信號互相打架，這時候，黃金價格頭頂有利率壓着，腳下又有長期需求撐着） 3、繼續承壓（實際利率強勢、美元走強、黃金ETF資金外流、期貨多頭扎堆撤退） 除了這三條主線，還需要留意突發的流動性衝擊，即市場極度缺錢情況下，即使長期趨勢沒有走壞，也會對價格造成短期衝擊，而之後的走勢需要看政策怎麼應對。 簡言之，需要判斷以下幾個問題：實際利率降了嗎？美元轉弱了嗎？央行還在買嗎？地緣風險緩和了嗎？市場缺不缺錢？每一個條件的變動，都會改變這三種走勢發生的概率。

當美元走軟、實際利率往下掉時，黃金上漲的阻力就會變小； 反過來，要是美元走強、實際利率往上爬，哪怕這時候有避險需求撐着，黃金也很難輕快地往上漲。

黃金主要看金融屬性，源於其稀缺性，存量大，新增產量佔比低，供求關係影響不大。優勢在安全性，劣勢在於收益性不足。流動性體現在與美元的相互替代。 實際利率（名義利率+通脹預期），流動性預期，央行購金情況，衝突、戰爭等不穩定因素，槓桿資金短期動向等

也沒有太多新的金融知識，現狀就是國家在增持，因爲人民幣升值，所以購買成本有利，地緣政治非常微妙，局勢緊張，美國CPI，非農數據強勁，美元繼續走弱，加息壓力加大，要看美聯儲是否受Trump影響，要不加息走不掉了，黃金繼續走弱，今年上5000點希望渺茫。

深入淺出，影響黃金的因素有很多，主要有美元、美國利率、原油、美國經濟、就業等問題，看了這本書似乎對今年3月之後黃金走勢有了更深刻的認識。黃金大牛市並沒有結束，目前處於中期大回調階段。此階段蓄力越久，上漲的動力也會更大。

寫的有點簡單，但總體大邏輯和觀點認可，裏面有很多專屬的名詞其實可以用簡單明瞭易懂的話術表達，剛看過美聯儲收割全世界那本書，再看了您這本書，關聯上來了，最終還是感謝作者的分享！