彼得林奇點評版《股票作手回憶錄》

《回憶錄的另類讀法》 這是一本難評的書。有人奉爲聖經，有人嗤之以鼻，甚至有書評覺得有害。爲什麼會這樣呢？問題其實在於定位不清。《股票大作手回憶錄》就像一根光禿禿的樹幹，沒有花朵，沒有果實，讀者得自己摸索枝葉的方向。 一百年前的回憶錄，技術分析模糊不清，止損標準？沒有。資金管理？一筆帶過。交易心理？淺嘗輒止。哲學思考？老生常談。最後幾章大談“貼士”的危害，核心觀點總括來說不過一句“交易要自己動腦”。 但樹幹的價值，恰恰在於它提供了生長的可能。比如“懷特執事”那段經典操作，本質上是訂單流策略——只是利弗莫爾那個時代沒有這樣時髦的詞兒，他們當時的市場結構和操作手法也非今天小資金所能複製的。但如今的DOM、Footprint、Level 2數據等先進的訂單流工具，就是讀者要自行探索的枝葉果實。 那麼問題來了：要不要讀？怎麼讀？又何時讀呢？ 首先第一個問題：要不要讀？ 答案很簡單，我相信，所謂“必讀”的書，就算我不說，你也終究會讀。因爲當全世界都在推薦的時候，好奇心會推着你翻開封皮。但如果讀法不對，那就是浪費時間。 於是就延伸出了第二個問題：怎麼讀？ 這個問題更爲關鍵，也更爲複雜。首先，這本書有沒有價值，取決於你抱着怎樣的心態去讀。想學技術分析？這本書幫不了你。想學風險管理？這本書毫無價值。想學交易心理？這本書不夠專業。你總不能把一本回憶錄當成教科書去讀。 所以我的建議是，把它當作語文考試的閱讀理解題去讀，每讀到有所感悟的語句段落，就寫下自己的理解和思考。就我個人而言，最近的一次閱讀中，全書劃線和筆記總共465條，幾乎每一頁都有痕跡（我將在後文提供範例）。我認爲回憶錄就像一面鏡子，它會照出你的狀態，告訴你缺什麼，但不會直接教你如何補足。於是，我就得出了一個結論：這本書不是爲了學識，而是爲了檢驗自己的認知水平。然而，新手交易者都有經驗不足和認知不足的問題。 因此，第三個問題就關鍵了：何時讀？ 既然這本書是一個檢測工具，那麼和語文考試一樣，在開考之前你必須先掌握基礎知識並做過作業練習。交易者也一樣，唯有掌握了一定的分析知識、實戰過、親歷過，這本書才能更好地發揮作用，否則的話，閱讀這本書將會是一件費力不討好的事情。我在另一篇《交易心理分析》的書評中提到“術”與“道”的關係。在這裏簡單點說就是，先學“術”，後悟“道”，複習“術”，最終“術道相融”。顯然，回憶錄屬“道”。 所以我的建議是，交易者先掌握一定的技術分析、風險管理和交易心理的相關知識，並且對“系統”有初步的認知，再來讀這本書。做到這一點並不難，只需讀過大約10本相關的書籍即可（在後文我將提供一份前置書單以供參考）。 接下來，我將對自己的第一次閱讀體驗和最近一次的閱讀體驗進行比較。爲此，我將分別抽取這兩次閱讀的頭三條劃線或筆記來進行直觀的比較。 第一遍的前三條劃線： • “當時我只有14歲，但我已經在腦海裏觀察了不下數百次，自己通過將當天的股價表現與以前的進行對比，檢測這些規律是否正確。......。然後記下這些規律。” • “我記錄自己猜中與否，......。換言之，我是在驗證自己的預測是否正確。” • “你和報價單的關係只在當下，與未來無關。原因可以等待，但你必須立即做出行動，否則就會被市場揚棄，我看到這種情況不停地發生。” 我的第一遍閱讀是帶有較強的功利性的，而且只有劃線，沒有筆記。可以看到，前兩條劃線似乎在試圖模仿“天才少年”的覆盤方法，而且重點都聚焦在“規律”和“預測”，這在今天的我看來是沒有任何價值的。而第三條雖甚有道理，但當時感受並不深，也沒多想。我這一遍閱讀彷彿是在教科書裏找公式，但結果發現更多是模糊的感覺。因此我的第一遍閱讀實際上只讀到了第九章便棄讀了，因爲深知自己還沒到能夠讀懂它的階段，認知超載，閱讀體驗也大打折扣。 下面是最近一次閱讀的前三條劃線： • “我向來長於數字，心算特別拿手。上學的時候，我曾經一年學完三年的數學課程。” 這一條劃線早早地出現在了第一章第一段的第二句話。爲什麼要劃這句話？兩個原因，第一是爲了提醒自己要學好數學，因爲隨着我學習的深入，我越發意識到數學的重要性，比如想要學期權定價、量化建模，數學就是硬門檻。第二是爲了提醒自己要保持較高的學習效率，因此我特別執着於去做學習規劃。利弗莫爾一年學完三年課程，效率碾壓是核心競爭力。在當今一切都如此快速迭代的時代底下，則更是如此。 • “在我眼中，這些數字並不代表股票的價錢，多少美元一股什麼的。這些就是數字。當然，數字也有意思，他們永遠變來變去。恰恰是數字的跳動，纔是我感興趣的。爲什麼數字會變化？我不知道，也不關心。那時，我並不深究。我只算旁觀，看着他們變來變去。那便是我操心的一切了——週一到週五每天五小時，週六兩小時，手上的數字總是變來變去。” 我喜歡這段話的原因有二：第一是因爲其富有詩意的文學性。第二是因爲看到了價格行爲系統的雛形，並回想起了它從17世紀的本間宗久到當今的價格行爲專家阿爾·布魯克斯的極簡主義傳承。 • “你和報價單的關係只在當下，與未來無關。原因可以等待，但你必須立即做出行動，否則就會被市場揚棄，我看到這種情況不停地發生。” 同樣一句話，在這一遍閱讀中的感受更爲深刻。在當下做交易，而不是在夢裏做交易，這是技術分析的一種核心理念。每當聽到一些具有推銷未來傾向的言論時，我總會保持懷疑的態度。交易者並不懂預測，只懂計算。 這兩遍閱讀的差別顯而易見，認知水平也不可同日而語。交易者的經驗越豐富，對這文本的感受也就越深刻。更令我慶幸的是這兩遍閱讀之間只隔了不到半年的時間。可見，這種閱讀方式不僅可以度量交易者的認知水平，同時也可以檢測其學習效率。我認爲這纔是交易者打開這本書的正確方式。也可能是一種另類方式。 接下來再給大家一些其他的閱讀建議： 1. 推薦丁聖元的譯本，因爲能夠感受到譯者深厚的文化底蘊，他的文學性碾壓其他版本，裏面還插入了一些便於讀者理解的圖片。譯者的前言、附錄也都極具啓發性和趣味性，是不可多得的優秀譯本。 2. 建議定期重測認知，但每次閱讀所相隔的時間可以逐次加長。原因是學習的邊際效益遞減現象。 3. 要先累積閱讀大約10本交易書籍與不下半年的實戰經驗，並已初步建立系統性認知。 精簡前置書單： 1. 《日本蠟燭圖技術》- 史蒂夫•尼森（任何交易書單裏的第一本書） 2. 《以交易爲生》- 亞歷山大•埃爾德（鮮有的內容全面且系統的經典） 3. 《笑傲股市》- 威廉•歐奈爾（是衆多趨勢交易者的聖經，混合型交易策略的鼻祖） 4. 《海歸交易法》- 柯蒂斯•費思（構建系統認知的啓蒙著作） 5. 《交易心理分析》- 馬克•道格拉斯（無人能及的心理神作） 5條個人筆記分享： • “對我來說，買進還是賣出從來都沒有不一樣的感覺。我玩的是一套規則，而不是喜歡哪個股票，或是要兌現什麼想法。” 筆記：重要的交易核心理念。制定規則、遵循規則，而不是自以爲是的想當然。 • “我用不着從魚頭喫到魚尾。” 筆記：趨勢交易者都不屑於抓頂底，只有賭徒纔會執着於此。 • “自然，每過一陣子，總有很多大喊前途不妙的唱反調的聲音，那些掌心裏長毛的老經驗認爲，除了他們自己以外，世上每個人都瘋了。然而，除了他們以外，每個人都在掙錢。” 筆記：這些既傲慢又無知的人自以爲懂得風險的存在，然而他們這種心態卻恰恰源暴露了其對交易風險的認知不足，很是諷刺。 • “肥羊們的行事方式和他們的經驗深淺有關，經驗深淺決定了方式的差異。” 筆記：經驗決定認知，認知決定思維，思維決定行爲，行爲決定結果。 • “投機的行當並不純粹是數學或者一套固定規則。” 筆記：看到很多人說交易是科學也是藝術，但我覺得這樣說的人多半還沒搞清楚什麼叫交易，什麼叫科學，什麼叫藝術。交易首先應該是科學的，它是一套行之有效的系統，有標準、有規則、有界限、有優勢、有侷限。系統之外的東西，才能被稱之爲藝術，比如巴芒的爲人處世之道、索羅斯的《金融鍊金術》和他絕口不道的交易祕密、是利弗莫爾的回憶與自殺、是布魯克斯的極簡交易理念、是小手川隆的勤儉與神祕...... 藝術是交易員的交易觀、人生觀、生活態度等等以人爲本的的特徵，而非交易系統本身。系統雖有其系統之美，但系統不可能等同藝術。將科學和藝術融合到一起的是一個完整的人，是交易者，而非系統。我們既要避免機械系統論的窠臼，也要防止陷入神祕主義陷阱。 最後的總結：我認爲這種另類的讀法，或許正是經典文本在現代市場中的正確打開方式——不是頂禮膜拜，也非全然否定，而是創造性轉化。畢竟，利弗莫爾本人最反感的，正是那些不求甚解的"貼士尋求者"。

原以爲是講技術的，看了才知道講的是心法和哲學，以及一個“主力”和“明白人”投機和操盤的心得。 作爲小白，我有幾個體會 1️⃣投機的本質在“勢”。勢是各種行爲體的合力，要通過宏觀、行業、公司、大衆心理、技術指標等要素去判斷，然後乘勢而行。它無法單獨被創造，也不會順着你的一廂情願。如果大勢沒來，必須耐心等待。 2️⃣對比來看，投機與投資既有相同點，也有不同點。從玩法上講，投機像衝浪，投資像種地；從財富的來源上講，投機像下棋，投資像養雞。投機是零和博弈，掙的是別人的錢，而投資創造財富，掙的是財富的增量，也就是資本作爲生產要素帶來的回報。雖然賭博也是零和博弈，但投機絕非賭博，不是一夜暴富的概率遊戲，而是需要智慧和耐心的正經遊戲。想要取勝，必須潛心研究，尊重事實，獨立思考，控制情緒。 3️⃣敬畏“炒股”，因爲顛勺、控火、用料都是主力和大作手才能做的，普通股民面對神仙打架，只有順勢投機和賭一把的份。想通過股市賺錢，第一步是認清自己沒有“炒”股的能力，以防一步錯步步錯。 4️⃣投機不是做數學題，不可能精確捕捉最優解，即使是本書作者也不能。投機者的目標應該是：在不虧本的前提下抓住大勢。 利弗莫爾先生千古。

對於技術指標而言，大牛市，幾乎每天技術指標都是超買，但是股市照樣上漲。同樣的道理，對於大熊市，技術指標每天都是超賣，但是你買進去照樣被套。所以堅持自己的判斷，不爲技術指標所動，拿住股票真的很難。而恰恰是大牛市拿住牛股，堅持不動，熊市拿好現金，不爲短期利潤所誘惑，您才能真正賺到錢！

好書不厭百回讀，每次看到利弗莫爾情不自禁翻一遍。這本書美其名曰彼得林奇點評版，實際就是原版，沒什麼點評。 你知道自己要幹什麼嗎？知道自己的問題嗎？知道改正嗎？怎麼改正？爲什麼總重複一個錯誤？爲什麼想改正也做不到？到底清醒嗎……每天重複相同的溫水煮青蛙的生活，所以一定時刻要叩問自己。 1.獨立思考，獨立思考，獨立思考！ 2.別讓你的慾望壓倒你的理智。等，等待一個合適的時間買入；再等，堅定持有，等待達到預期目標賣出；然後再次等待……切忌頻繁交易，切忌頻繁交易！ 3.一個投機者或者投資者必須要戰勝自己心中許多昂貴的敵人，比如：貪婪、慾望、無知、愚蠢、恐懼……從自己的錯誤中總結經驗，需要經歷漫長的過程。 4.成功的股票投資者應具備的個人素質包括：耐心、自立、深受痛苦的忍耐力、胸懷寬廣、超然、終身學習、謙遜、靈活、冷靜。.擁有某種性情可以使人成功，不需要是個天才，只需要有合適的性情。中國傳統文化的“內省”精神，是可以克服先天弱點的！ 5.人性不變，陷阱不變，現在犯的都是前人犯過的錯誤。 6.專注於自己的能力圈。承認自己沒能力就是一種能力。琢磨好自己的能力圈。 7.對市場永遠時刻務必保持敬畏之心。 8.通過努力，建立起一套合適自己性情的投資體系，並用這個體系管住自己。 9.股市衆生“相”，關鍵在於“相”。彆着相！！ 10.大部分散戶最後的結果都是把股市當成生活的一個插曲，近一時遠一時。能夠通過股市認清自己的性格愛好，那麼股市就是有用的！ 11.先把事情做對，選擇相對的“底”與“頂”，不抄底不逃頂，活着最重要。等待，等待，等待！ 12.不偏激不固執，保持學習能力，不斷看書，不斷實踐，不斷總結。還要勤奮勤奮勤奮，但不是盲目勤奮。 13.欲速則不達，慢就是快，慢就是快！ 14.必須強化執行力。按定計劃好的策略執行，再大的誘惑也不追，再大的虧損也要忍痛割。 15.很多東西是看書學不來的，只有經歷過幾輪牛熊，才能真的徹悟。沒有經過大起大落，極度恐慌和瘋狂的投資者，容易有事後諸葛亮的幻覺，過於自信，實操中反而會把持不住而崩潰。 16.很多大師的方法或者別人的策略並不適合自己，還是要舉一反三，有自己的體系。 17.身在市場，不怕跌，跌不怕，怕不跌。一定得淡定啊！ 在市場這方面，自己更傾向於去讀心理層面，“道”的層面。暫時想起來這麼多，以後有經驗再總結。其實，大道至簡，東西也就那麼多，還是要覺悟覺悟再覺悟！ Yy, 2022/04/13週三晚

這是本常看常新的書，作者將其一系列經典的做空表演娓娓道來，當真妙極。我自覺目前只能理解3成，暫且摘抄一些精彩文字。 作者認爲，一個好的投機家，一要觀察、判斷大盤的走勢，借勢而爲，切不可逞強逆市。這是戰略層面，失誤則不免傾家蕩產；二要戰勝自身的人性弱點：即貪婪與恐懼。這點的好壞，決定了在正確判斷出大盤形勢的前提下，能否在最好的時機出手。若是這點掌控不好，往往預判無誤，卻因爲操之略急而反遭損失。 1.不理基本大勢，持續不斷操作的意願，是華爾街上許多人虧損的原因。 2.凡事皆有兩面，但股市只有一面，不是多頭或空頭，而是正確的一面。 3.賺大錢不是靠個股起伏，而是靠主要波動，也就是說不靠解盤，而是靠評估整個市場和市場趨勢。 4.一個人對自己的判斷沒有信心，在這種遊戲中走不了多遠。 5.在上漲的市場裏買進是買進股票最安穩的方法，並且一定是逐步向上承接 6.即使一個人在空頭市場一開始，就正確無誤地看淡後市，最好也要等到確定沒有引擎回火的危險時，纔開始大量放空。 7.如何看盤：要把握一些基本的要素，看盤不是算命，大盤不會告訴你下週四下午1點35分你的身價有多少。看盤的目的是確定第一如何交易，第二什麼時候交易，也就是說，買是否比賣適合。 8.在實際中，股市收盤和隔天開盤之間的任何重要信息，通常都配合阻力最小的路線。在消息發佈前，情勢已經確立，在多頭市場，利空消息會被人忽視，利多的消息會被人誇大，反之亦然。 9.期貨市場的規則：在狹幅波動的市場，價格起伏微不足道，但是狹幅盤旋的時候，預測下一個大波動是往上或往下毫無意義。應該做的事情是觀察市場，解讀大盤，判定狹幅盤旋價格的上下限，決定在價格突破任何方向的限制之前，不採取任何行動。 10.交易者另一個危險的敵人是：可能被心思敏捷、魅力十足、能言善道的人打動。 11.一個人有突然的需求，叫市場替他付賬時，他在賭博。他所承擔的風險，遠超過他冷靜研究基本形式，得到合理的信念或意見，再據以聰明地投機時大多了。 12.市場可能、而且經常在股價普遍開始下跌前很久，就不再是多頭市場。 13.絕對不要嘗試在頭部放空，這樣不聰明，要在回檔之後，沒有反彈的時候放空。 14.一個人持有數量龐大的股票時，必須是時時注意尋找機會，把賬面利潤變成實際的金錢。 15.觀察、經驗、記憶和數學，這些就是成功交易者必須依靠的事情。 16.所有的股票不會同時朝一個方向移動，但一個類股中的所有股票，會在多頭市場中上漲，在空頭市場中下跌。 17.不要買拒絕遵照類股中領導股的股票。 18.股票投機成功的基礎，是假設大家未來會繼續犯以前所犯的錯誤。 19.股票長期下跌，真正原因絕不是空頭摜壓。一支股票不斷下跌，你可以肯定其中一定有問題，不是市場有問題，就是公司本身有問題。

◆金融交易者必看的一本精彩書籍。 ◆ “你不賭就永遠不知道結果！” ◆ 我很快就明白了另一個道理：華爾街沒有新鮮事，因爲投機像羣山一樣古老，股市上今天發生的事，過去曾經發生過，將來也必然再次發生；我一直牢記這一點。

【股票作手回憶錄】經典語錄 （1）要成爲偉大的投資家，你不需要極高的智商。你真正需要的是正確的性格。你需要能夠將自己從別人的觀點或看法中抽出身來。你需要能夠看清一家企業、一個行業的真實情況，並且能獨立評估一家企業，而不被別人的看法左右。 （2）盡力對傳統的知識進行質疑，並努力避開週期性席捲華爾街的非理性行爲和情緒。這種行爲經常導致虛高的價格，最終帶來永久性資本損失。不要忽視冷門的公司，它們往往提供了絕佳的投資機會。 （3）投資那些爲股東帶來高收益的公司。長期來看，股價的上升與股東投資所得的公司盈利具有最直接的聯繫。由於比賬面盈餘更難操縱，因此現金流是另一個很有效的準繩。盡力鑑別出那些能穩定地保持高於平均水平盈利能力的公司。 （4）評估管理層可以考慮四個問題：1.管理層與公司的股份是否有實質的利害關係？2.管理層與股東打交道時，是否正直坦率？3.管理層是否願意剝離非盈利業務？4.管理層是否會用超額現金回購股份？ （5）只支付合理的價格，即使面對的是優質企業。如果價格太高，即使世界上最好的企業也不再是好的投資標的。 （6）尋找有可靠跟蹤記錄、強效管理層、大概率持續穩定增長、有定價權、有財務優勢、有回報股東記錄的低估值企業。 （7）不要根據別人的分析報告或賣方研究員的言論來尋找投資機會。華爾街那些人通常口才一流，受過高等教育，聰明機智，說服力也很強，最好的對策是離他們遠一點。 （8）投資組合應該由一系列合理估值的公司構成，並且投資者應當有信心地認爲，這些公司在三至五年後，規模會變得更大，盈利能力會更強。 （9）時間，是優秀企業的朋友，是平庸企業的敵人。 （10）市場經常是有效的，這個觀察是正確的。但進一步認定市場總是有效的，這就是錯誤的。這兩個命題的差別就像白天和黑夜一樣明顯。 （11）上帝沒有給予人類總是無所不知的天賦。但上帝給予那些努力工作的人——那些仔細研究，尋找錯誤定價賭注的人們——偶爾發現的機會。聰明的人會在這些機會上狠狠下注。他們有勝算把握就下一大筆注。其他時間裏他們不下注。就這麼簡單。 （12）以合理的價格買入一家極好的公司的股票比以極好的價格買入一家一般的公司的股票要好得多。在買進股票時，總要尋找有着一流管理層的一流公司。 （13）如果你分析過那些長期取得成功的價值投資者，你會發現他們中的多數人都操作那些鮮有人關注的股票。 （14）如果你喜歡上一隻股票，你就準備好持有它然後什麼都不做。 （15）將少數事做好。如果你發現你對少數投資項目理解得很好，那就滿倉買入它們。 （16）當一家公司即將關門時，千萬不要押寶公司會奇蹟般起死回生。 （17）持有集中頭寸的訣竅是買一家你不會虧太多，同時知道自己爲什麼有可能賺很多的公司。 （18）好的性格的表現——能夠忽略投資收益的日常波動。儘管投資的每日波動明顯短暫且不甚重要，但它們合起來卻對市場產生了過度的甚至是荒誕的影響。能夠忽視這些日間波動的投資者相比那些從這些波動中尋求收益的投資者擁有巨大的優勢。 （19）將精力集中在長期投資上的一個必然結果是要承擔短期內收益劣於市場的風險。 （20）正確的投資之道是將大筆資金投入你認爲自己瞭解，並且對其管理信心十足的企業中。指望廣泛投資那些你不甚瞭解，也沒有理由抱有信心的企業，藉此把控風險，是一個錯誤。 （21）可能的利空影響可以通過審慎的分散投資得到很好的緩解。但是，爲了將投資組合風險降低到可接受水平，所需要持有的股票數目也不必多，通常情況下，持有不宜超過10只股票。 （22）高質量的公司比按清算價值折扣價買入的股票能夠提供更多的安全邊際。 （23）每個頭寸都有專家告訴你爲什麼你完全錯了。有些人會在本性上想堅持賭下去，而其他人則恐慌並退出。最終，所有問題都回到性格上來。 （24）每一位交易員都必須發現、建立一套適合自己的交易方法。 （25）對一個機構投資者或其他嚴謹的投資者而言，總是考慮在下跌的市場中是否應該減持或繼續持有股份，或對自己管理的投資組合的貶值感到備受譴責，實在沒有必要，更遠非責任所繫。 （26）對一位投資家而言，最根本的是聚焦於，或者說應該聚焦於長期回報，並應當只根據這些來單獨做出判斷。在市場跌入深谷時清倉股票謀求套現的這種觀點不僅荒誕，甚至對整個系統來說，都是一種破壞。 （27）如果從事證券交易，出現巨幅波動本身就是不可避免的。 （28）選股的第一種做法是自上而下，重視行業投資配置而不重個股選擇。另一種做法是自下而上，重視個股選擇而不重行業配置。 （29）選擇投資機會的標準是：這些股票相較於若干年後其可能的實際內在價值或者潛在內在價值，以及相對於當時市場上的其他備選投資機會，已經顯得很便宜。重倉買進這些股票，無論發生什麼情況，堅定地持有。持有期也許會是很多年，直到實現了預期的收益，或者有明顯證據表明當初的投資是錯誤的。 （30）要有全局觀念。看個股前，先看大盤和整個行業。 （31）股市並不會因投資者個人觀點，就上漲或下跌；它們上漲是有內在原因的。 （32）等待機會時一定要保持耐心。 （33）保持專注，尤其是當市場來行情的時候。 （34）市場永遠是對的。 （35）在建倉之前就計劃好賣出點。 （36）如果你對你的持倉不確定，那就立即退出。 （37）股價的變化時間早於基本面的變化。 （38）如果市場沒有對股價正確地做出反應，那麼這是一個背離標誌，應警惕。 （39）一旦錯了立即改正。 （40）親自做調研並相信你的研究成果，不要受其他人的影響。 （41）理性投資是一定要堅持的原則。如果你讓感情左右，難免會做出錯誤的決定。 （42）如果你決定要以交易爲生，那麼你必須要嚴肅地、全身心地投入。 （43）股價比過去低了，並不是買入的理由；股價比過去高了，也並不是賣出的理由。 （44）一隻市盈率較高但收益增長率也較高的股票，比市盈率較低但收益增長率也較低的股票上漲空間大。 （45）假如你正在經歷身體上或者情感上的傷害，請你立即停止交易。 （46）永遠都不要賭，誰也輸不起。 （47）如果你怎麼也找不到一隻值得投資的上市公司股票，那麼就遠離股市。 （48）我們不能左右市場何時出現買入的機會，但我們可以控制自己的交易行爲，耐心持幣，直到買點出現。 （49）把自己的投資組合配置在市場上表現最好的股票上。 （50）制定行動計劃和控制虧損是交易的關鍵。 （51）運用你自己的交易哲學來建立一種勝算高的交易方法。 （52）直覺是經驗和才能的融合，只能依靠自己在市場中悟到。 （53）覆盤過去的交易，可以洞察未來。 （54）耐心和控制風險是股票交易者的重要品質。 （55）我不相信投資者能夠預測市場，我只信奉購買傑出公司的股票，特別是那些被低估的傑出公司的股票。 （56）作爲消費者，你的消費經驗有助於你發現零售行業的好股票。 （57）購買自己瞭解的公司股票。 （58）回購股票是上市公司回報股東的最簡單也是最有效的方法。 （59）成功的股票投資者應具備的個人素質包括：耐心、自立、深受痛苦的忍耐力、胸懷寬廣、超然、終身學習、謙遜、靈活、冷靜。 （60）收益和資產是決定一家公司是否有投資價值的關鍵兩點。 （61）雖然你不能準確預測公司的未來收益，但至少你應該瞭解公司爲高收益所制定的發展計劃，然後你就定期查看公司實施這些計劃後的效果。 （62）一家公司可以用5種方法增加收益：降低成本，提高售價，拓展新的市場，在原有市場上提高銷量，重振、關閉或者剝離虧損的業務。 （63）在下單買進一隻股票前，我會按下暫停鍵，再問一遍自己：我買這隻股票的理由是什麼。 （64）當你分析研究一家公司時，實地調研會使你的分析更加準確。 （65）一個被市場驗證的投資原則：市盈率與淨利潤增長率相等，是衡量股價估值的準星。 （66）公司淨利潤增長率是市盈率的2倍或者更高的股票，獲利概率大。 （67）每股現金流是分析一家公司的重要指標。 （68）負債是一家公司抵禦危機的重要指標，不可不看。 （69）公司財務報告上的賬面價值往往與公司的實際價值相脫節，隱藏巨大風險和機會。 （70）當存貨增長速度比銷售增長速度更快時，要十分警惕。 （71）如果你找到了一家每年都能給產品漲價同時又不會降低市場份額的公司，你就找到了一個絕佳的投資標的。 （72）如果我決定長期持有一隻非週期性行業的股票，那麼我就選擇一家稅前利潤率相對較高的公司；如果我打算在行業出現復甦拐點時持有一隻週期性行業股票，我就選擇一家稅前利潤率相對較低的公司。 （73）投資週期性行業公司應密切關注存貨變化和供需狀況。 （74）投資一定要有耐心。 （75）應根據公司資產的真實價值而不是賬面價值來買入股票。 （76）質優股票就長期持有。 （77）何時賣出股票取決於你買入股票時的理由是否發生了變化。 （78）週期型股票的最佳賣點是，當公司增長達到頂峯或週期即將結束時，通常出現庫存大幅增加，而且公司銷售放緩，大宗商品價格下跌。 （79）股價長期走勢取決於公司盈利成長性及可持續性。 （80）不斷地尋找價值低估更厲害、獲利機會更大的股票，來替換掉手中現有的賺錢機會相對較小的股票。 （81）和每一次經濟衰退結束時一樣，週期型股票又開始引領股市創出新高。 （82）投資週期型股票，重要的是要抓住正確時機及時拋出，獲利了結，否則，高漲的股價會跌回起點。 （83）如果發現公司基本面惡化，要果斷地第一時間全部賣出。 （84）影響股價的增長率是收益增長率。高收益增長率是牛股的關鍵所在。

我讀的就是這個版本，彼得林奇的點評我沒有領悟，我卻於書中頗有心得。剛開始的兩遍我沒有讀懂，因爲我大腦裏面沒有那些概念。後來我讀懂了，那是我大腦裏面有那些概念。可以作爲印證自己的這本書。如果能讀懂此書，說明心法和技術已經到了一定的程度了。很多股票方面的書籍，我丟的丟，送人的送人，刪除的刪除，唯獨這一本保留下來，做了大量的批註。五嶽歸來不看山，黃山歸來不看嶽。讀懂了這本書，其他的股票書籍索然無味。

這本書可以當故事讀，作者人生的大起大落故事性足夠強。同時，這個故事也很殘酷，即使如書中主角一般擁有極高的天賦、鋼鐵般的意志、對數字近乎本能的直覺，你依然會被一種東西反覆擊倒——你自己。     書裏的主角最後悲劇收場（他在1940年因破產和抑鬱自盡），恰恰說明了一件事：即使你掌握了所有的市場規律，如果你無法克服自己作爲“人”的本能，你依然會輸。     所以，普通人的成功，也許不是思考如何成爲下一個股票大作手，而是成爲那個“少犯錯的人”。 全書按主角利弗莫爾（Livermore，這個姓和主角實際上悲慘自盡的結局充滿反差感）成長軌跡展開，可分成四段。 1. 對賭行與報價帶階段 14歲在波士頓對賭行看價格、記數字，靠價格模式賺小錢。此時完全不研究公司，只看“報價帶”怎麼走、人羣怎麼買怎麼賣。 2. 進正規交易所、反覆破產 到紐約後，多次因逆勢、聽消息、不止損、過早平倉而虧光。書中反覆總結：看對大方向不夠，還要等時機；虧損不加碼；錯就認錯。 這一階段主要講“投機紀律”：不跟行情爭辯、不攤平、不天天交易。 3. 大趨勢與坐功階段 1907年做空恐慌成名，其後又經歷復甦與回撤。利弗莫爾最著名的一句話是賺大錢靠“坐着不動”，不是靠頻繁換股。 方法層面提出：最小阻力線、關鍵點、金字塔加倉、領頭羊、羣體聯動。 4. 後期反思與價值意識 後半部分主角一再強調“要考慮股票本身價值”，這點很重要，但主角所謂價值更多指公司所處行業與實際經營狀況需要支持股價；大市資金面、板塊整體強弱是否支持該股票；價格是否脫離實際可承受的供需與基本面；不把“便宜”當買入理由，也不把“漲得多”當必然見頂。 他有一類表述很直白：普通外人只想着價格、不思考價值，被恐懼和貪婪牽着走；真正做投機要關心基本狀況，而不是隻盯行情數字。不過這仍屬“爲趨勢服務的基本面判斷”，還沒到價值投資的地步。 本書很顯然不是選股書，也不要當炒股技巧書，最好只當三件工具書。 1）用本書理解“買入時機” 2）用本書理解“倉位與認錯” 3）用本書避開“投機僞裝成投資” 放一句作者的話：當投機倉位跌了，不要把它重新定義成投資；當投資倉位跌了，也不要用技術投機那套盲目砍。

在股票市場賭博是賭漲跌，而投機是根據知識經驗預測漲跌，不是簡單的低吸高拋或者超短線操作。 對股價的走勢看得清清楚楚、明明白白，但是市場在按照你的預測走下去之前，不會步步都按你的預測在走，你定會感到焦慮，甚至懷疑自己的判斷。正是因爲這樣，很多明智的投資者也會賠錢。讓他們失敗的不是股市，而是他們自己。他們聰明卻不夠淡定。不理會大波動，總是設法搶進搶出，對我們來說是致命大患。沒有一個人能抓住所有的起伏。在牛市中，你就應該買進持倉，直到你覺得牛市將盡，拋空你的股票！要做到這一點，你應當研究大盤和經濟形勢，而不要聽信內幕消息甚至只關注個股波動！慢慢尋找大盤開始反轉的蛛絲馬跡，在那個點上，你認爲或傾向於認爲大盤即將開始反轉。要做到這一點，你必須動腦筋並把目光放長遠，否則就如同低吸高拋的道理一樣淺顯無用了。 正像作者所講的“看對個股波動沒什麼了不起。你能在股市發現很多高手，看時機很準，總能在最佳利潤點買賣股票，但他們都沒能真正賺到錢。爲什麼呢？能看對波動方向的人很多，能看對波動並堅持不動的人才真正厲害。但是，一個股票投資者只有牢牢掌握了這個訣竅才能賺大錢。而這是最難學的。” 股價永遠不會高到不能買進或低到你不能賣出。股價的高低與最小阻力方向沒有必然關係。如果按“最小阻力方向”的方法進行交易，你就會在實際操作中發現，收盤後至第二天開盤前發佈的重大消息往往與最小阻力方向相一致。走勢在消息公佈之前就已經確定了。牛市中利空消息會被忽略，利多消息會被誇大，反之亦然。 頻繁的交易便是盲目的交易，是股民甚至最專業的投機者都會虧損的主要原因，他們把股票交易當成了一份有固定收入的工作，總覺得自己每天都應該賺些錢回家。股市裏面的確每天都有賺錢的機會，但是財不入急門，有句俗語叫欲速則不達，其實當你不相信別人的經驗，想自己獨創一條賺快錢方法的時候，不妨想想作者開篇講的話：“華爾街沒有新鮮事，因爲投機像羣山一樣古老，股市上今天發生的事，過去曾經發生過，將來也必然再次發生。”  數學不能控制金融市場，而心理因素纔是控制市場的關鍵。更確切地說，只有掌握住羣衆的本能才能控制市場。 ——索羅斯 認識自己的錯誤和研究自己的成功一樣對我們有利，但人在犯錯後總想逃過懲罰，這是人的自然衝動。當你犯了某個錯所以虧了錢，你就不希望重蹈覆轍，而且股市上的錯誤，必然會導致雙重打擊：錢財與自尊心。