徐遠的投資課：投資原則與實戰方法

看完這本書，覺得這本書就像是作者將PPT一鍵轉化成Word，跟上學時候的課本排版很相似，條例清晰、框架結構明瞭，課後有小結，還有思考的問題！ 投資產品中，作者首推的是房子，準確的說是一二線城市的房子。作者說北京的房子很便宜，理由是與紐約的房價比，北京的房價還會在漲一倍。 作者第二推薦的理財產品是債券和指數ETF，或者是專業的基金經理，理由是我們普通人很難在股市中盈利，債券比銀行利率高而且穩健，指數ETF定投可以跑贏大多數人，專業又靠譜的基金經理可以讓資產升值！ 作者不推薦股票和保險理財，股票是因爲普通人沒有專業的知識，很容易虧錢。保險理財是因爲時間久，雜七雜八的費用加一起還不如買債基！ 作者最害怕讓我們普通人摻合的是期權、股指期貨和大宗商品期貨，連舉例推薦相關產品的時候都一再強調僅僅是推薦，千萬別買，一念天堂一念地獄真不是鬧完的，哈哈哈哈哈哈 作者建議我們普通人配置一點黃金，推薦紙黃金或者黃金ETF，抗風險投資！

知道自己不知道什麼，比自己知道什麼更重要。

5.有效市場假說像一個修羅場，沒有誰是常勝將軍，買大盤獲得平均利潤也是一個不錯的選擇。 4.超出你認知邊界的錢，不屬於你，如果你一定要去賺這些錢，就要做好被收割的準備。 3.投資不是賭博，長期穩健最重要。 2.投資找錨，投機跟風。 1.潮漲潮落，熙來攘往。

基金經理能打敗大盤嗎？ 有效市場假說還有一層進一步的意思，就是職業的基金經理也很難持續打敗大盤。關於這一點，有一個真實的故事，金融市場上很多人都知道。2007年底的時候，股神巴菲特與一家頂級對沖基金的合夥人（Protege Partners）打賭，賭標普500指數在十年中能跑贏這個合夥人精選的5只對衝基金，賭注爲100萬美元。這個合夥人的名字叫泰得·西戴斯（Ted Seides），也是投資界有頭有臉的人物。 結果怎麼樣呢？到了2015年，也就是離打賭期限還有2年的時候，標普500累計收益達到63.5%，而泰德的收益率只有19.6%，比標普500指數低43.9%。這時候賭局只剩2年時間，泰德已經不可能翻盤。因此，2015年2月，泰德（在特許註冊金融分析協會撰文）提前兩年認輸。在打賭期間（2008—2017年），標普500指數基金的年均複合回報率爲8.5%，比起5只對衝基金的年化複合回報率只有2.2%，整整高了6.3個百分點。 這個故事告訴我們的是，即便是職業經理人，也很難打敗大盤指數。

《徐遠的投資課：投資原則與實戰方法》是一部面向普通投資者的投資入門與實戰指南。作者徐遠結合自己 15 年的市場實戰經驗和在北大的教學課程，將內容梳理成“原理—工具—實務”三層框架： 1. ​​投資原理​​ • 通過澄清“窮人不需要投資”“富人不需要投資”等常見誤區，說明投資與每個人都相關，並強調“投資回報率”是最重要的核心概念。 • 提出 8 條可操作的投資原則，例如“資產配置決定絕大部分收益”“市場短期波動不可預測，波動不是風險”等，爲後續決策提供準繩。 2. ​​投資工具​​ • 將市場主要資產劃分爲八大類：現金、債券、股票、外匯、金融衍生品、大宗商品、房地產和另類投資，逐一講解特點、風險收益以及適合的配置比例。 • 針對每類資產給出“怎麼選”“注意什麼”：如買債券可選櫃檯、交易所或 ETF 等多種方式，需比較成本、風險與收益；基金投資要“以人爲本”，關注基金經理與公司而非僅看業績。 3. ​​投資實務​​ • 用“買什麼、買多少、何時買”三問構建系統化操作流程，並輔以案例說明如何根據個人風險承受能力和目標收益率進行資產配置。 • 介紹具體技巧，如通過展期平滑股指期貨的短期波動、用黃金分散人民幣匯率風險等，讓讀者學會把理論轉化爲行動。 全書貫穿“有沒有用、如何用”的實用導向：每一講後都有思考題或操作建議，幫助讀者邊學邊做；作者還強調投資是一場長期修行，需要反覆理解、克服人性弱點，才能真正受益。 簡言之，這本書用通俗語言和大量實例，把投資的基本邏輯、工具選擇與資產配置方法串成一條可落地的學習路徑，幫助讀者建立科學的投資框架，擺脫投機心態，通過“時間的朋友”實現穩健增值。

這本書寫的通俗易懂，整體不錯。而我在讀了多本理財書之後來讀它，起源於看到一正面一個負面的書評，想去一探究竟，對於保險，特別是萬能險這個種類，我是贊同作者的觀點的，2017年我買了份萬能險，當時保險經理介紹說這類別如何如何划算，第一年10000元就有1800的分紅，然後買第二年，第三年，三年滿後就可以取出來，我當時想着自己要存部分不能隨意支配的資金，又能跑贏通脹。於是就三年買了三萬。結果第四個半年頭去取出來，只有六百元的利息。這三萬元按我投資基金的收益，一萬也有了，因爲同期定投的基金都有百分之五十的收益了。所以我覺得有些東西經歷了或者把規則研究透了纔有發言權。我也支持許遠老師關於基金定投的觀點，我是定投的執行者，16年開始，陸續定投了三十幾萬資金，現在賺了將近二十萬收益。正如徐遠老師說的，投資就是一場修行。讓我們不斷的修行自我，學習投資，以後能夠實現財務自由！ 執行者

本書是北京大學投資學教授徐遠老師講的有關投資的書，徐遠老師結合自己對宏觀經濟、金融市場和投資時間的理解與經驗，分別從投資原理、投資工具以及投資實務三部分入手，幫助讀者掌握投資。 先說結論，這本書適合想要學習投資的書友。以下我將總結經典內容，讓書友瞭解下本書的核心觀點。 投資三大決策 第一，買什麼，這是投資工具的問題。 根據資產的性質，把資產分爲八大類，分別是現金、債券、股票、外匯、金融衍生品、大宗商品、房地產和另類投資。投資的第一步，是準確、深入認識這些投資工具。市面上有那麼多投資工具，我們應該如何認識，如何挑選呢？ 原則一，投資是做自己懂的事情，不懂的產品不要碰。 原則二，對於投資的每一個產品，都要搞清兩個基本屬性，即安全性和流動性。資產種類很多，但是你可以進行分類，從安全性、流動性兩個基本屬性的角度，我們可以把資產分爲三類。分別是：第一類：無風險、流動性好的資產。第二類：有風險、流動性好的資產。第三類：不安全、流動性不好的資產。 第二，買多少，這是投資組合的問題。 買多少的問題，不是說你在一隻股票上投資了多少錢，而是在這隻股票上配置多少資金，是這隻股票在你的投資組合中的佔比。如果你控制了資產佔比，即便犯了錯誤，也很容易彌補。 第三，何時買，這是投資擇時的問題。 “何時買”的問題，是投資裏最難決策的一個問題，對投資業績的影響也很大。 關於投資擇時，有一個叫作“美林時鐘”的理論，是美林銀行在2004年首先提出來的，是投資擇時的基本理論。具體一點說，這個理論把資產分爲4類，分別是債券、股票、大宗商品和現金。然後，相應地，我們把經濟運行週期也分爲4個階段，分別是低迷（刺激）、復甦、過熱（緊縮）、滯脹。根據這個理論，這4類資產分別在這4個時期表現最好。 展開來說，就是債券在經濟低迷階段表現最好，股票在經濟復甦階段表現最好，大宗商品在經濟過熱階段表現最好，現金類資產在經濟滯脹階段表現最好。 投資修行的三大階段 第一階段，一無所知。 當一個人投資知識很少，只知道一鱗片爪，甚至只知道皮毛、似懂非懂的時候，是不應該積極主動去操作的。這時候應該消極被動，而且應該主要買指數基金，買安全資產，這樣至少不賠錢。這時候如果積極主動，其實就是無知者無畏，和賭博差不多，即便偶爾賺錢，最後賠錢也是在所難免的。 第二階段，學然後知不足。 當學了一些投資知識，對金融市場有了一定的理解之後，你會發現自己不懂的更多。這時候，你是不需要別人告訴你不要亂動的，因爲你已經知道不要亂動了。這時候，你已經不需要別人給你提示風險，還會給別人提示風險。“投資有風險，入市需謹慎”這些話，你會發自潛意識地給別人講。 第三階段，知之爲知之，不知爲不知。 隨着投資知識的增長，你不僅知道自己知道什麼，還知道自己不知道什麼；不僅知道自己知道什麼，也知道市場已經知道什麼。這時候，你對自己的認知邊界有了理性的、清醒的認識。 這時候，你會根據自己的知識儲備去做資產配置，也會根據市場情況做一些調整。這時候，你的操作往往是很簡單的，而且是事半功倍的。這時候，你有可能抓住一些機會，獲得超過大盤的回報率。 投資實務 第一，投資是一場一生一次的修行，不斷戰勝自己，才能不斷進步。 有句話是這麼講的，一個人時間花在哪裏，是看得見的。你有沒有花時間學習投資，也是看得見的。 第二，學習投資，還是克服人性的弱點。 我們都是普通人，都有弱點，很多人都想有個簡單速成的辦法，甚至想一夜暴富。可是，這世界上沒有捷徑。人世間很多所謂捷徑，都會讓你迷失方向。 第三，清醒認知自己的邊界，知道自己不知道什麼，比知道自己知道什麼更重要。 在投資理財這個充滿貪婪、充滿誘惑的世界裏，已經有很多“神棍”，給你各種速成的法寶、各種所謂的實戰寶典。似乎學了他的課，你就可以快速賺錢，成爲人生贏家。你需要問一下自己，這世界上如果有速成的法寶，還會有那麼多窮人嗎？其實，因爲這些所謂的法寶，更多的人被誘惑進入殘酷的賭場，“韭菜”更多了。你多花一點時間學習的話，至少可以少做幾回“韭菜”。 第四，投資和賭博的區別在於，投資是做時間的朋友，賭博是做時間的敵人。學會了“買多少”這個看起來簡單的問題，你就可以做時間的朋友，隨着時間慢慢變富。否則，你在不自覺當中可能就做了時間的敵人。 第五，作爲動機純潔的投資者，我們的目標很簡單，就是賺錢，並不歧視投資或者投機。不管是投資還是投機，只要賺錢就好，賠錢就不好，沒有高低貴賤之分。只不過，投資更加能夠長期穩定賺錢，而且找到正確方法以後，比較省心；相比較而言，投機的風險更大，很難長期穩定賺錢。

1.這門課，有三層構架：最底層，是學術理論體系；中間層，是實際問題研究的支撐；最上層，是多年投資實踐的經驗總結和提煉。 2.爲了便於理解記憶，我根據資產的性質，把資產分爲八大類，分別是現金、債券、股票、外匯、金融衍生品、大宗商品、房地產和另類投資。 3.投資和賭博的區別，在於投資靠時間來實現收益，是做時間的朋友。而賭博靠運氣，想在短時間內暴富，是做時間的敵人，最終會輸光。 4.構建投資組合要兼顧三個目標：保持流動性，分散風險，優化收益。一句話概括，就是在保持流動性的前提下，通過分散風險，獲得穩健、較高的收益。 5.簡單總結，我們買股票，買的可能是兩種東西：一種是現金流，也就是現在的盈利和分紅；另一種是期望，期望未來的盈利和分紅，這時候的投資回報表現爲股價上漲。 6.真正做事的人，從來不抱怨。原因很簡單，因爲抱怨沒有用。 7.我們買基金，主要是利用基金的專業化原理，精心挑選穩健的基金，實現長期穩健的收益，而不是單純追求一時的高回報。 8.決定房價水平的，並不是平均收入，而是頭部收入，是買得起房子的人的收入水平。這樣一來你就明白了，國內的富人也很多，比印度要多很多，以前又不限購，這些人就把大城市的房價買起來了。 9.你的投資回報，是由你的認知邊界決定的。在你的認知邊界裏面，你可以獲得可觀的回報。一旦超出你的認知邊界，你就會成爲被收割的韭菜。 10.保險分爲兩大類，一類是保障型，一類是理財型。 11.資產的三種基本性質，簡稱“三屬性”，就是流動性、安全性、成長性。我們在配置資產的時候，要掌握三個原則：上車原則、平衡原則、調整原則。 12.房產的底層價值，是經濟的增長和城市的成長，因此只要經濟保持增長、城市保持繁榮，房價就會增長。從這個角度講，房子和股票一樣，也有成長性。 13.有效市場是一個動態均衡的過程，就像是沙灘上的貝殼，不是總有，也不是總沒有，於是這個競爭的遊戲一直能玩下去。 14.清醒認識自己的認知邊界，知道自己不知道什麼，比知道自己知道什麼更重要。 投資也可以是修行，不能着急，但也不能一點都不作爲，任由通脹侵蝕自己的勞動成果。你不理財，財不理你，至少要讓自己的財富和通脹持平，不至於貶值。金錢永不眠，培養自己場外賺錢能力的同時，學習一點點理財基本知識，讓金錢流動起來，是非常重要的技能。 做時間的朋友，保持好奇心和探索欲，瞭解事物的本質以後就不會輕易上當，不會貪戀天上掉餡餅的傻事，終身學習，用正確的方法，慢慢變富。時光漫長，享受每一刻的生活。 這本書作爲基礎入門還是很不錯的，對投資理財的整個框架以及基本細節都講的比較清楚，但每個人實際實踐起來可能差別很大，這也很正常。個人資金水平，投資技能都有很大差別，可以先拿很小一部分開始實踐，慢慢積累經驗，學費總是要交的。學習再多也不如自己親自操作一遍，印象深刻，掉進坑裏以後才知道坑裏什麼樣，才能提早避免。總之多學習，多實踐。

快速翻完，有增長見識，有所收穫。本書內容覆蓋面廣，自然不算深入，也不是所有觀點都必須認同，但可作爲投資啓蒙讀物中的一本。 本書框架及各章核心觀點： 一、投資原理 三個原理是你必須記住的：1.穩健原理：不賠錢很重要。2.幾何原理：算術均值是會騙人的，要用幾何均值計算長期收益。3.時間原理：一個穩健的收益如果能長期維持，就會創造奇蹟。 買什麼、買多少、何時買。 對於大多數人而言，甚至對於超過99.99%的人而言，不要去折騰，就買一個大盤指數基金就好。 如果能穩健地投資50年，每年10%的收益，50年後就是1億多元，也就實現了王健林的一個小目標。這個小目標，其實很多人實現不了，爲什麼？股神巴菲特的一句話道出了其中的奧祕：絕大多數人，都不能忍受慢慢變富。 二、股票 投資A股不是不賺錢，而是不是誰都能賺錢，只有深刻理解A股的人才能掙錢，而且可以掙很多錢。A股板塊之間、個股之間，表現差異很大，選擇板塊、個股很重要。 爲什麼to c的股票漲的多？A股市場上什麼樣的股票回報率高，我的重要發現是三條。1.漲幅最高的股票，絕大多數都是居民企業的股票，居民企業就是直接向家庭居民銷售產品的企業，又稱爲2C企業，包括消費、醫療、地產等。2.我國人口總量大，市場潛力大，是居民企業股價漲幅大的前提條件。3.只有市場潛力是不夠的，居民企業股價漲幅大，還因爲和公司企業相比，居民品牌有三大優勢，分別是：品牌忠誠度高、產品標準化程度高、抗週期能力強。 第四次工業革命可以簡單概括爲ABCD，ABCD分別是四類核心技術的第一個英文字母，分別是人工智能（Artificial Intelligence）、區塊鏈（Block Chain）、雲計算（Cloud）、大數據（Big Data），這些都與信息技術密切相關。未來信息科技類股票，會有比較好的前景。 三、債券 什麼樣的人適合買債券？ 債券的三個優點：（1）安全性高；（2）收益率不高，但是依然很可觀；（3）和股票互補。因此，所有人都應該考慮投資債券，至少在自己的資產組合中配置一些債券。我們真正想回答的，是什麼樣的人應該多投資債券，什麼樣的人應該少投一點債券。 1. 對安全性要求很高的人，可以多投資債券。 2. 高淨值人羣。比如說，一些富裕的家庭，有房有車，還有上億的流動資產，對於財務增長的追求不是首要考慮了，首要的考慮是資產的安全，並帶來穩定的現金流。 四、基金 明星基金可能是個坑。 基金之間可能存在“抬轎子”的現象。爲什麼基金之間要抬轎子？比如說，我們來看兩家基金公司。一家基金公司旗下有一隻明星基金、一隻業績很差的基金，另一家基金公司旗下是兩隻業績平平的基金，你猜哪家基金公司更受歡迎，會吸引更多投資者購買呢？我告訴你，是第一個。因爲人都有跟風、追星的傾向，明星基金受到投資者追捧，大量資金會流入，還會帶動其他基金的銷售。所以旗下“一好一差”兩隻基金所帶來的資金總量，比兩隻業績平平的資金帶來的總量更多，整個基金公司的收入會更多。所以，基金公司有動力去犧牲個別基金的利益，造就一隻明星基金，帶動整個基金公司的收入。 其他問題：老鼠倉，持有小盤股操縱股價，上市公司和基金公司之間利益輸送、哄擡股價。 買基金，看歷史業績，不僅要看業績水平，更重要的是看業績的穩定性。 五、房產 富人爲什麼喜歡買房子？答案很簡答，因爲從長期看，房子保值增值的效果是最好的。根據一份研究，在過去一個半世紀裏，房子是最好的投資品。 （關於房子不同的人說法各不相同，作者認爲房產是很好的投資方式，也有其他專業人士認爲大多數房產都不是好的投資。這個需要自己綜合各方信息、自己思考判斷） 六、金融衍生品 如果你不是專業做衍生品的，而只是利用業餘時間做投資，看重的是長期回報，我建議你不要碰衍生品。 著名的股神巴菲特就不碰衍生品，不僅不碰，而且深惡痛絕。2002年的時候，巴菲特曾經這樣評價金融衍生品：“它們對於交易雙方以及整個經濟系統來說，就像定時炸彈。金融衍生品就是大規模金融殺傷性武器，帶來潛在的致命性危險。” 不僅巴菲特，他的搭檔，充滿智慧的查理·芒格，對衍生品也深惡痛絕。2006年，芒格曾這麼評價金融衍生品：“把衍生品看成一條下水道的說法，是對下水道的侮辱！”在芒格看來，衍生品交易所把人們帶到了賭桌上，而這種零和的交易沒有創造任何價值。 第一，衍生品本質上是零和遊戲。交易雙方，一方賺了錢，則另一方就賠錢。第二，衍生品都有時間期限。衍生品的合約都規定一個到期日，到期日之後，衍生品合約如果不執行，就作廢了，投資的資金就沒了。第三，衍生品都加槓桿，放大波動。即便看對趨勢，也可能死在趨勢實現之前的波動裏。 有些投資者可能覺得金融衍生品是高端大氣上檔次的投資，應該參與一下，但投資的目標是賺錢，能賺錢的纔是高端的，不能賺錢的都是低端的。你的投資回報，是由你的認知邊界決定的。在你的認知邊界裏面，你可以獲得可觀的回報。一旦超出你的認知邊界，你就會成爲被收割的韭菜。 **實在想加槓桿，應該怎麼辦？** 期貨也是零和遊戲，但是和期權相比，期貨有兩個好處：一是沒有高昂的期權費，二是可以展期。 期貨不一樣，買賣期貨你只需要交保證金，手續費很低。如果到期價格和你的預期相反，可以展期。怎麼展期呢？就是賣掉手裏的近期期貨，同時買更遠期的期貨。 比如說，你看好大盤，認爲趨勢是上漲的，就買入滬深300指數期貨。這個指數期貨有近月的，也有遠月的。本書的寫作時間是2020年3月，近月的股指期貨是4月到期，遠月的是6月到期，還有更遠的9月到期。你可以買入6月的，如果到了6月股票還沒漲，可以賣出6月的，同時買入9月的。這就是展期，展期的成本不高，只需要交手續費，操作的時候注意連續性，避免價格波動風險。 通過展期的操作，你就可以抵消大部分短期波動。如果你相信自己對於趨勢的判斷，可以堅持只看趨勢，不看波動。當然，這麼做的前提是你有足夠的保證金，也就是槓桿不要太高。一般而言，如果你只是業餘做投資，我不建議你加太高的槓桿，如果一定要加，儘量少加，加1倍就行了，最多加2倍，總槓桿3倍就已經很高了。超過3倍的槓桿，市場的波動很容易讓你焦慮，那樣的話就得不償失了。 另外作者在書中還講了保險、黃金、投資實務，不過不適用於我，快速翻過。

讀這本書，首先要知道作者徐遠是誰？ 北大老師，有十幾年的教學投資經驗，用一年時間準備的教學講義，對房地產，股票，基金，債券，保險，黃金等大類投資標的進行了分章節講述。 房地產有沒有泡沫，未來房子價格還會不會上漲？作者認爲房子的價格還不貴，還處在合理價位，給出一個計算公式，房子價格增速=經濟發展增速+物價增速+城鎮化率增速，未來15年，房子的價格還會以6%增速上漲，當然，這裏說的是大城市的房價，小城市的房子有價，無交易市場。這個一個很好的觀察窗口，至於未來房價上漲還是下跌？留待時間作答吧。 股票投資，有多種選擇維度？分紅率高低，估值高低？解答了之前的一個認識誤區，有的上市公司股東爲了套現，會選擇分紅。 基金投資，作者是推薦的，裏面的坑也會不少，畢竟現在基金數量遠比股票數量多，不要買明星基金經理，很容易高位套牢，歷史業績，基金經理，基金公司，基金的投資方向都是很重要的考慮因素。 債券投資，安全性高，收益低。搞清楚一點，債券利率與價格反着來，利率下降，價格上漲。 黃金投資，作者推薦紙黃金和黃金ETF。 保險投資，大體分爲保障型和理財型兩種。理財型往往是年金+分紅+萬能型的混雜，可以通過搜索相關的小程序計算收益率，不要被花裏胡哨的表象矇住。 投資是一場無限遊戲，弄懂基礎的投資知識，瞭解常見大類投資標的安全性，流動性，管理好風險與收益，形成自己的投資框架，做好家庭資產配置，乘坐中國經濟這艘大船，揚帆起航。