投資成長股：羅·普萊斯投資之道

專注於成長型股票、堅持常識原則、強調基金經理的道德與謙遜​​——並說明這些理念如何幫助他穿越牛熊？ 羅·普萊斯能在長達半個世紀裏幾乎不受牛熊週期明顯影響，關鍵就在於他始終如一地奉行三大理念，並把它們落實爲可操作的方法。 ​​1. 專注於成長型股票——用“對的企業”抵消市場波動​​ • 他要求企業處在顯著的成長階段，收益在每一個商業週期高點都創新高，且增速快於通脹，從而保證市值與股息長期向上。 • 成長股通常擁有更強的盈利能力與議價能力，他在組合中讓這些股票自然跑在市場前面，使整體回報主要由企業內生增長驅動，而不是由市場估值擴張推動。當週期來到高點、估值被推高時，他靠持有更多成長股來繼續獲取超額收益；當市場下跌時，成長股的盈利下滑幅度有限，價格也就跌得少，由此平滑了組合波動。 ​​2. 堅持常識原則——用簡單可驗證的標準過濾複雜市場噪音​​ • 普萊斯把投資建立在“常識”上：在收益快速增長時投資一家企業，比在成熟或衰退階段更安全、更能獲利。 • 他具體化這些常識爲：持續研發、雄厚經濟實力、合理利潤率、管理層與員工關係融洽等可量化的篩選條件。這些標準讓團隊在任何市場環境下都能用同一把尺子評估企業，避免因情緒或宏觀預測失誤而做出高風險決策。 • 他同時強調“將投資組合中專門用於投資普通股的那部分用成長股建立起來”，並輔以短期政府債券與免稅債券，爲組合提供下行保護。這種“核心—衛星”結構讓組合在保持成長潛力的同時，擁有現金流與流動性，不必在下跌途中被動賣出。 ​​3. 強調基金經理的道德與謙遜——用制度化約束和自我剋制管理風險​​ • 普萊斯把風險定義爲“破產可能性”而非價格波動，他要求資產負債表、資本回報率和管理質量都經得起推敲；價格波動只是提供買賣機會。 • 他實行委員會制度和低週轉策略：基金持股週期往往超過五年，交易決策集體討論，避免個人衝動；年化換手率遠低於同業。這樣既降低了交易成本，也減少了因市場情緒導致的錯誤決策。 • 道德與謙遜還體現在對客戶的透明溝通：明示目標、風險與費用，不誇大業績，不盲目擴張規模。這讓他在牛市高點保持理性，不被規模衝動裹挾；在熊市來臨時，也沒有因激進策略而大幅回撤。 ​​綜合效果：穿越牛熊的機制​​ • 牛市裏，成長股加速上漲，他的組合因高貝塔值放大收益； • 熊市裏，成長股的盈利抗壓性強，加上債券與現金佔比、低週轉與嚴格風控，使組合下跌幅度有限； • 週期轉換時，他依靠紮實的基本面研究和分散配置，從容調倉，而不是被市場情緒牽着走。 因此，這三項理念不僅構成了他的投資哲學，更形成了一套自我強化的防禦—進攻體系，讓羅·普萊斯得以在不同經濟週期中保持穩健且持續的長期回報。

雖然這本書的推薦值只有60.4%，但我還是依然推薦，因爲每一本書都有它的特定價值點，總結下來有四點 ： 一、闡述了成長型股票的概念及策略：“我們相信最終投資者最好的財產保障是持有這樣一些公司的股份，這些公司具有良好的管理水平、出色的資產負債表，並且所處領域前景可觀，其預期增長高於平均水平而且資本回報率很高。 二、股票市場唯一能確定的東西：變化。儘管成長型股票的策略值得期待，但是世界上沒有任何一種投資風格或策略從頭至尾都占主導地位，多元化還是非常重要的。例如，當成長股估值很高時，就必須謹慎了。反而非成長股比方說價值股跌破了它的價值時反而有了配置的機會。 三、任何時候都要留有儲備資金或者說流動性以備現金不時之需或者當市場極度低迷時，就有了超值買入的機會。 四、耐心也是一個重要元素，如果基本面沒有變化，保持定力持有，是取得高額收入的關鍵。當然，成長股波動很大，持有時必須有充分的思想準備。

第一次知道T ROWE PRICE 還是在尚品宅配的調研紀要裏，才知道原來是這麼牛的一家公司 可惜本書其實是本傳記來着，沒有深入介紹Price先生成長股投資的理念

這本書只是羅.普萊斯的傳記，跟投資成長股沒啥關係……不值得你的花時間讀。

傳記。至於可以借鑑的地方，就是對普萊斯對宏觀的把握，和在市場中的堅持，以及知人善用。

書名是投資，內容實質是個人傳記。通篇還是較爲難讀，需要結合當時的經濟背影。就像普萊斯所說，金融行業在很多情況下，收入最高的銷售人員是那些最不關心客戶最大利益的人。 市場和經濟永遠在週期性波動，他們來了又走了——伴隨着短期內媒體的大肆宣傳以及理柏圖表上閃過的榮耀時刻。但能經得起時間考驗的資金管理人少之又少。 我們選擇工作，就應該像喬布斯說的，如果你還沒有找到你熱愛的工作，就繼續找，不要停下來。正如所有心頭之事一樣，一旦找到了，你就知道了。 但通常而言，只有極少數人能找到剛好適合自己的工作，除非你是自由創業者，做的就是自己喜歡的事情。或者我們可以選擇與誰同行，這個有時候比我們要去的遠方更重要。再或者就像張磊說的，找一幫你喜歡的、真正靠譜的人，一起做有意思的事。選擇比努力更重要。選擇與誰同行，比要去的遠方更重要。不管從事什麼職業，都要把創造價值，而不是積累個人的財富或者其他無益於社會的事情作爲最重要的目標。做好自己的事，成功會找上門來。

讀《投資成長股：羅·普萊斯投資之道》 林肯20210514 羅·普萊斯在1920年代開始進入股市，1930年代開始自己創立公司，1950年代開始成立成長股基金--地平線基金，主打成長型股票。 因爲最近剛看完濤動週期，所以對照着濤動週期的規律就是： 繁榮期（1948-1966年）：成長股基金效益不好； 衰退期（1966-1973）：成長股基金效益非常好； 蕭條期（1973-1982）：成長股基金效益不好；抗通脹基金非常好。1973年，股票市場確實出現了急劇下跌，引發的熊市持續到1974年，其間成長型股票一路領跌。儘管成長型股票持續了強勁的收益增長，但市場對其高估值的調整導致其價值下降。1973年新地平線基金下跌，幅度達到令人窒息的42%；之後在1974年又下跌了39%。成長型股票基金在1973年和1974年分別下跌了26%和34%，遠比道瓊斯平均指數的情況糟糕。而顧問賬戶通常跟隨成長型股票基金的業績。此間，普萊斯的抗通脹基金配置了50%是國債和債券。 復甦期（1982-1991）：本書沒有講，但是普萊斯發表了文章，說1983年以後又是成長股的天下。 對應到現在，2004-2015年是第五波衰退期，2015-2025年是第五波蕭條期，目前成長股效益不會特別好。 普萊斯說的抗通脹股票主要包括：週期性股，抗通脹，金屬、石油，木材等。抗通脹的主要是：（1）商業服務。（2）科學與技術。（3）自然資源：土地、黃金、白銀、木材、石油和天然氣。 和周金濤判斷一致，普萊斯在蕭條期這10年，他判斷大宗商品動盪，黃金價格收益會超過指數。 另外本書一直說是普萊斯首先提出成長股，這個我不敢苟同，因爲費雪的《如何選擇成長股》，也是很早就有的一本書，而且費雪這方面選股非常出色，即使巴菲特都說他自己又15%的費雪。

非常好的一本書。你能看明白這句: “成長型股票是指，收益和股息增長速度超過經濟和通貨膨脹的公司。” 就已經很超值了。很多投資者 沒有企業估值基礎，更不明白波動的時間週期，他們應該讀些更基礎的入門書，路總是要一步一步走。

看到很多人點評這本書不太行，理由多是沒有乾貨，反而是大篇幅傳記，什麼爸爸爺爺做什麼的，年輕的時候怎麼樣怎麼樣了。其實換個角度也挺有乾貨。 例如說對於成長股的定義，盈利股息增長超出通貨膨脹。成長股的成長其實是比較出來的，第二其實可以從個人經歷讀到時代發展。1970年根據過高的通脹、債券收益率還有居高不下的負債，判斷股票可能沒有機會了，雖然判斷早了幾年不過這真是通過常識來判斷，後續市場也驗證了。 第三是關於無風險收益率和成長的比較，比如說2% 3%，然後股票要給多少收益率的補償，那這一點在定價方面也是給了很大的啓發。 我看完這本書之後，打算重讀一下光榮與夢想，還有弗蘭克林傳。

感覺就是加長版的基金公司介紹。