價值投資五部曲

歷時整整3個月，累積99小時34分，纔讀完這本書。 這本書之所以叫《價值投資五部曲》，是因爲他其實是由五本書組成的。 第一部分和第二部分是高毅投資的創始人邱國鷺寫的《投資中簡單的事》《投資中不簡單的事》，這兩部分都是跟投資，包括炒股密切相關的哲學、思路、紀律等認知。 第三部分是投資異類，是一個天使投資人寫的關於怎麼做天使投資人，去投公司； 第四部分是《跳着踢踏舞去上班》，是記錄巴菲特的一些事和他在股東大會上的講話； 第五部分是《價值》，是由高齡資本創始人張磊，我親愛的師兄寫的。 我個人覺得，對於我們普通人，不做天使投資人，不去投資公司，只是簡單地炒炒股、買買基金的，第一部分、第二部分和第五部分都很有實踐價值，巴菲特在股東大會上的講話，其實也蠻有用，不過可能因爲這本書摘錄的部分跟我們普通人不太相關，加上巴菲特和查理芒格在股東大會上的講話我看過很多遍了，所以我感覺對我用處不大。 以上是我跟人的觀點，供想要讀這本書又沒有特別多時間的書友參考。 本書尤其是第一部分對我有認知上的提高，由於最近今年讀了很多的書，所以在認知上有明顯提高對我來說已經比較難了，但邱國鷺的投資哲學和理念依然讓我在投資認知提高上眼前一亮。 舉個例子，我以前認爲找到投資中最重要的點，而且一定要遵守它，比如選公司要遵從三要素：便宜、好的、時機，所以我每次總想等到三要素都齊集、等到一個足夠便宜的時機纔買入，就錯過了很多機會。邱國鷺先生告訴我們時機重要麼？很重要，可是你一定要遵守麼？不一定！！!爲什麼？因爲你把握不準，對於把握不準的東西，你非要遵從的話，既耗費精力、浪費心力，還有可能擾亂心智和情緒。因爲它對於你來說是失控的狀態。最終投資就會走向失敗，所以雖然它重要，但是你把握不住，那就把握那些你能把握住的因素。就是便宜和好公司，所以投資這件事就簡化爲了投一個便宜的好公司，也就說，你要做重要且你能把握住的因素，這樣你才能在理性、理智的狀態下操作，這樣的損失才小。 正是因爲看到這個認知，我放棄了一定要在最低位時機買入的執念，我的投資也變的順利了許多。 諸如此類的例子還蠻多的，至於對你的認知提升是哪個點，就有書友們自己去書中挖掘吧！ 希望每個閱讀此書的你們，都能心智更成熟、更健康，投資都能更成功！

1. 張磊著，價值經：點明作者與書籍核心——以價值爲核心的投資經典。 2. 守初心，長期行：核心理念“長期主義”，堅守價值本源不逐短期波動。 3. 選賽道，供需明：選股邏輯，優先優質賽道，明確行業供需關係與趨勢。 4. 看壁壘，護城河：企業核心競爭力，關注不可複製的“護城河”（如技術、品牌）。 5. 重團隊，格局定：強調管理層格局與團隊能力，是企業長期發展的關鍵。 6. 懂週期，逆衆行：敬畏市場週期，在大衆恐慌時理性佈局（逆向投資）。 7. 做研究，深度耕：投資前提，堅持深度基本面研究，不盲目跟風。 8. 抗誘惑，定力恆：投資心態，抵禦短期利益誘惑，保持長期定力。 9. 共成長，雙贏成：最終目標，與優質企業共同成長，實現投資者與企業雙贏。

逆向投資的關鍵 逆向投資是最簡單也最不容易學習的投資方式，因爲它不是一種技能，而是一種品格——品格是無法學習的，只能通過實踐慢慢磨鍊出來。投資領域的集大成者大多數都具有超強的逆向思維能力，儘管他們對此的表述各不相同。索羅斯說：“凡事總有盛極而衰的時候，大好之後便是大壞。”鄧普頓說：“要做拍賣會上唯一的出價者。”查理·芒格說：“倒過來想，一定要倒過來想。”卡爾·伊坎說：“買別人不買的東西，在沒人買的時候買。”巴菲特說：“別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼。” 然而，不是所有人都適合做逆向投資，也不是所有急跌的股票都值得買入，畢竟，“不接下跌的飛刀”這句話是無數人得到了血的教訓之後總結出來的。一隻下跌的股票是否值得逆向投資的關鍵在於以下三點。 首先，看估值是否夠低、是否已經過度反映了可能的壞消息。估值高的股票本身估值下調的空間大，加上這類股票的未來增長預期同樣存在巨大下調空間，因此這種“戴維斯雙殺”導致的下跌一般持續時間長而且幅度大，剛開始暴跌時不宜逆向投資。2011—2012年，A股計算機行業的許多“大衆情人”在估值和預期利潤雙雙腰斬的背景下持續下跌了70%就是例證。2012年年底，這些股票從成長股跌成了價值股，反而可以開始研究了。 其次，看遭遇的問題是否是短期問題、是否是可解決的問題。例如，零售股面臨的網購衝擊、新建城市綜合體導致舊商圈優勢喪失、租金勞動力成本上漲壓縮利潤空間等問題就不是短期能夠解決的，因此其股價持續兩年的大幅調整也是順理成章的。不過，現在大家都把零售當作夕陽行業，反而有階段性反彈的可能——儘管大的趨勢仍然是長期向下的。最後，看股價暴跌本身是否會導致公司的基本面進一步惡化，即是否有索羅斯所說的反身性。貝爾斯登和雷曼的股價下跌直接引發了債券評級的下降以及交易對手追加保證金的要求，這種負反饋帶來的連鎖反應就不適合逆向投資。中國的銀行業因爲有政府的隱性擔保（中央經濟工作會議指出“堅決守住不發生系統性和區域性金融風險的底線”），不存在這種反身性，因此可以逆向投資。

這本書包含了5本書，《投資中最簡單的事》《投資中不簡單的事》《價值》《跳着踢踏舞去上班》和《投資異類》，這五本書看完覺得最不值一讀就是《價值》，以後不太建議讀這種書籍聯本，很難喜歡其中每一本書，讀到不喜歡的書會比較痛苦。 言歸正傳，這本書告訴了我投資中最簡單的事情，讓我覺得投資理財好像人人都可以做好，又告訴了我投資中最不簡單的事情，讓我覺得投資理財真的是很難的一件事情，我們的對手都是金融專業的頂級人才，誠惶誠恐，我們何德何能能在投資理財市場分一杯羹？努力提高自己，不要有盲目自大的心，不要目空一切，要不斷學習，承認自己的不足和無知。積極提升自己，及時糾正錯誤。正確認識自己，在儘可能保住本金的前提下賺取適當的收益即可。對於我們普通非專業人士來說，找到一個費率低的寬基指數基金，可能就是最好的購買國運的方法。最推一個標普500指數基金。 熱愛自己的工作和生活，才能做好這一切。加油吧！ 以上

不適合編成叢書。這裏面的幾本書，投資的標的不一樣，投資的理念不一樣，投資的技術也不一樣。只是放在了一起，沒有進行分門別類，也沒有系統的導讀，九陽神經和辟邪劍譜放一塊讀，容易把新手搞混亂了。 《價值》算是給高瓴祛魅了，投資思考的邏輯鬆散，對業務展望過於樂觀，對於業務核心競爭力、護城河的討論很少。 高毅的團隊很多元化，並不是所有基金經理都是以價值爲主，有些經理也有很多擇時的因素在裏面。追求純價值投資的可以甄別一下。 VC投資對於行業是有意義的，對於投資者的價值比較難說。 踢踏舞，價值經典，可以多看看。

把金融市場比擬成“虛擬世界"，春花，夏雨，秋實，冬雪，四季更替，週而復始。小部分人進入“封建時代”，玩起“皇權與平民"的遊戲，大部分人仍在“舊石器時代”隨遇而安。之所以假想成“封建時代"，是因爲我們並不知道錯綜複雜的金融市場後面，真正的原理:類似於相對論，甚至古典物理學科定律之類的規律，神祕的“黑洞“，令世人“燒腦”。我們只能觀察，總結，利用現象而已，在“魔幻的世界”裏，有兇猛的獅虎，成羣的鬣狗，機敏的羚羊和善良的小白兔，甚至有史前巨無霸的霸王龍。 世界怎樣運行？金融市場就怎樣運行。世界會遭遇冰河期，會有小行星撞擊地球導致最兇猛的生物灰飛煙滅，但是生命還在頑強地延續，價值規律運行的邏輯仍在繼續。 一直感嘆:地球老母親纔是最大的boss，一直玩"無限遊戲”，不管哪種生物繁榮或者滅絕，地球不曾爲誰駐足，“缺了誰？地球都照樣轉！”投資也如玩"無限遊戲”，不以收益爲主要目的，以一直玩下去爲主要目的。投資成爲生活的一部分，不設邊界，不斷突破邊界，保持遼闊而自由的視野，完全開放的心態參與，保持多樣化和冗餘。不斷提升修正策略，用演化的心態成長，對已經熟悉和擁有好的一切持續進行新的理解和認知。 “嘗試可能只是意氣，但堅持卻是勇氣。悲觀主義者可能猜對當下，但樂觀主義者卻能夠贏得未來。" 價值投資最偉大之處在於，將“投資"這項難以確定的事情變成“功到必成”的事業，變成邏輯上的智識和拆解，數字裏的洞見與哲學，變化中的感知和頓悟。唯有詩人能夠擴張宇宙，發現通向新真理的捷徑，我們在長期主義之路中探尋本質，在未來與此刻間搭建通途。

《價值投資五部曲》 (本書不值得從頭到尾都閱讀一次，建議挑選着看) 01 以實業的眼光做投資 ◆ 股價的短期起伏，反映的只是看客們的情緒波動，與企業價值無關。以買企業的心態做投資，不因急跌而失措，也不因急漲而忘形。 02 人棄我取，逆向投資的關鍵 ◆ 不是每個行業都適合做逆向投資：有色煤炭之類的最好是跟着趨勢走，鋼鐵這類夕陽行業有可能是價值陷阱，計算機、通信、電子等技術變化快的行業同樣不適合越跌越買。相較而言，食品飲料是個適合逆向投資的領域。作爲消費者，我對食品安全事故深惡痛絕，但是作爲投資者，我們不應該把個人感情因素帶入投資決策。從歷史上看，食品安全事故往往是行業投資較好的買入點，特別是那些沒有直接捲入安全事故或者牽涉程度較淺的行業龍頭企業，更有可能是建倉良機。 ◆ A股的情緒波動容易走極端，因此“人多的地方不去”是至理名言。 03 便宜是硬道理 ◆ 短線資金喜歡炒政策支持的行業，但從長線資本的角度看，國家限制的行業淘汰了落後產能，限制了新進入者。行業集中度提高，剩下的龍頭企業的日子反而好過。 ◆ 投資中影響股價漲跌的因素是無窮無盡的，但是最重要的其實只有兩點，一個是估值，一個是流動性。估值就是價格相對於價值是便宜了還是貴了，估值決定了股票能夠上漲的空間；流動性則決定了股市漲跌的時間 ｜投資隨想錄｜ ◆ 數人的原理比數牌更簡單：當大家都集中在某些板塊抱團取暖時，這個板塊的上升空間也就很有限了；當大家都對某些板塊避之唯恐不及時，這個板塊也就跌得差不多了。 ｜投資隨想錄｜ ◆ 芒格對年輕人擇業有三個建議：別兜售你不相信的東西，別爲你不敬佩的人工作，別和你不喜歡的人共事。生活所迫時，要滿足這三個條件簡直是奢侈。但是第二條，找一個你敬佩的老闆，卻是在任何時候都應該儘量堅持的。

對一第一部分和第二部分我讀了兩遍，感覺最受用，第三部分天使投資我們還沒有到那個階段，還有張磊的價值也非常值得一讀，投資和企業管理原來是相通的，我要練的基本功還有很多啊，宏觀，中觀，微觀知道的基本理論類得很少，然後還要把這些理論指導來分析具體的投資標的，確實需要漫長的打磨時間，受教了。後面我還會再回來讀的，受益匪淺

本書裏包含五本書，每本都是經典！裏面有中國頂級私募基金高瓴創始人張磊的力作！2005年，張磊重倉騰訊，至今獲得了1500倍收益！其他翻倍股至今已有10只以上！ 投資有風險，入市需謹慎！本文不構成投資建議，讀書不是爲了跟風買進作者推薦的個股，而是要學習作者的思考方式和方法，獨立思考很重要！

讀完明白投資本質是認知的博弈。 不必追逐遍地機會，守住能力圈，捨棄低確定性的判斷，只在看得透徹時出手。看懂生意的航道邊界，看見企業背後人的力量，明白財富只是認知貼合現實的回報。少做決策，專注要事，剋制浮躁、保持謙卑。價值投資，說到底，是一場長期向內修行。