止損：如何克服貪婪和恐懼

本書中的金山銀山： 1、以爲自己是在投資的，大多數是在投機；以爲自己是在投機的，大多數是在賭博。（自視甚高是人性通病。即使自卑的人也有自大的一面，比如孔乙己。每個人都有自己的廬山，每個人有自己的小圈子，小“視”界，小宇宙。我們不能沒有自我，又不能過於自我。中庸之爲德。） 2、在你一開始做交易，要是讓“自我意識”過度涉入，將市場與你個人混爲一談，那麼這些心理因素很可能造成虧損。（空杯思維、跟隨思維、右側思維。股市不適合“我命由我不由天”的倔強。） 3、市場虧損應該是外部而客觀的損失，一旦你把個人情緒帶進去，它纔會變成主觀損失。（知足不辱，知止不殆。不止不行。） 4、要決定你所做的是上述五種活動（投資，交易，投機，投注，賭博）中的哪一種，取決於你表現出來的行動特徵。賭博、投資或交易並不是取決於活動本身，而是要看我們如何進行這些活動。並非打牌就是賭博，買股票也未必就是投資，而期貨買賣也未必都是交易。（因地制宜，因人而異，物隨情轉，南橘北枳。具體問題具體分析。對一人而言，相當於上刀山，下火海，走鋼絲，而在於異人則可能是如履平地。比如過十字路口是我們每天都要做的事情，但讓一個不滿5歲的孩童獨自過十字路口，危險性就不可同日而語。同樣，走鋼絲對普通人寸步難行，但經驗豐富的雜技演員則如履平地。） 5、各位要記住，參與市場不是爲了證明自我，證明自己的對錯（這是想發表看法和投注），也不是要找娛樂（尋找刺激、興奮和賭博）。參與市場是爲了賺錢，需要制訂計劃來執行決策。計劃的有效與否，就看是否預先設定止損，以避免心理因素造成的損失。各位一定要堅定地遵守計劃，這件事再怎麼強調都不爲過。我們不能永遠不犯錯，設定計劃的目的就是爲了把錯誤造成的損失控制在一定的範圍內，避免錯誤變成災難。你一旦不按照計劃施行，就會觸發潛在的心理因素，可能爲虧損埋下伏筆。要是你在倉位建立後才設定出場點，或者開始調低止損價位以包容更多虧損，或者改變決策時設定的基本面條件，那麼你就是在：1.內化虧損，因爲你害怕丟臉；2.投注或賭博，因爲你想證明自己是對的；3.做出羣衆模式的交易，因爲你做出情緒化的決策。結果，你的虧損會因此比原先願意承擔的還要嚴重得多。爲什麼一定要在進場之前先設定止損呢？因爲一旦進場之後，你所看到、聽到的一切都可能受到自己市場倉位的扭曲。（這裏至少描述了四個效應：損失厭惡、鐵錘人思維、自尊的謬誤、反身性效應。） 6、也許多次違反規則仍然僥倖得逞。抱着賠錢倉位，死撐待變，結果行情真讓你盼回來了，那你學到什麼呢？將來又會得到什麼呢？你學到的是，做錯事也照樣有回報，所以你以後還會故技重施。所以，將來會得到更大的甚至不可彌補的損失！（索羅斯：我沒有什麼特長或過人之處，如果說有的話，那就是勇於及時承認自己的錯誤，然後迅速調整策略。承認錯誤是所有勇氣中最大的勇氣。戰勝自我是所有勝利中最偉大的勝利。一時一次盈虧不影響概率，要有大局思維、概率思維。只要堅定了執行了自己的交易系統，即使虧損也是正確的。因爲，股市的贏家是長期主義者。） 7、屢次的失敗，只要不被打垮，就是成功的基礎；反之，要是接二連三的勝利就志得意滿地情緒化看待，反而是失敗的開始。（股市的贏家是“善虧”者。什麼叫“善虧”？就是善於喫小虧。止損鐵律！） 8、連續成功的經驗會帶來許多心理上的扭曲，尤其是在不知不覺間打破遊戲規則卻還是贏的時候，你就會自以爲天賦異稟，不受凡規俗例的拘束。常勝將軍也就爲自己佈下失敗的陷阱。 （概率思維） 9、交易場上最古老的法則之一是：要是市場碰上大利多還不漲，反而下跌的話，你要是做多就要趕快跑！一個意料不到的反向行情，表示這裏面必定有某些嚴重問題。 （個股更是如此，很可能有雷。） 10、如果照着專家（巴菲特、索羅斯、羅傑斯、彼得林奇）做就能致富，不照着做就一窮二白，這些傢伙應該個個都成了窮光蛋吧，因爲他們都不是照着專家建議做的。個個都相互打對臺，他們早都該破產了，於是我纔想到，與其要尋找賺錢的聖盃，也許探索賠錢是怎麼發生的更重要。（作者的話，讓我想起小時候學的《小馬過河》的故事。如人飲水冷暖自知。該學的都學了，就是現實中懵圈。這就是文化、文憑，與運用的區別。岳飛：陣而後戰，兵法之常，運用之妙，存乎一心。） 11、那些專家儘管方法各異，但因爲他們都曉得怎麼控制虧損，因此仍然可以賺到錢。當某甲的方法賺錢的時候，某乙運用相反的方法應該會賠錢。此時，如果某乙遲遲不退場的話，而關鍵就在這裏，某乙不會傻傻地待在市場裏。他會在虧損還小的時候就退場觀望。專家們都知道，不要賠錢就是自己的重要責任。我自己就曉得怎麼賺錢，之前我在市場上就賺到100萬美元了，可是我對賠錢卻是一無所知。（沒有錯的方法，只有用錯了地方的方法。毛主席：脫離中國的實際情況而大談馬克思主義就是教條主義、洋八股。重溫《小馬過河》。） 12、我們一旦在市場上賠錢，通常就是想要找到新的賺錢方法，顯然大家會認爲是之前的方法有缺陷，絕不會想到是投資人自己或交易員的錯。（孟子：行有不得，反求諸己。） 13、把和金錢有關的決策（外部），看做是自己的名譽和尊嚴（內在）。這就是自我意識介入交易倉位，開始以個人情緒看待市場，於是虧損也從客觀存在變成主觀認定，這就不再只是損失一筆金錢而已，而是一種個人的內在損失。有個市場倉位情緒化的例子是，很多人常常會把賺錢的倉位出清，而賠錢的倉位卻死抱不放。這是因爲他們把賺錢和賠錢看做是自己智力或自我價值的表現，獲利了結就是鎖定勝利，要是認賠就覺得是自己愚蠢或犯錯。這就是混淆了金錢價值和自我價值。（自尊的謬誤） 14、市場本身不會讓你免疫於投注或賭博。要決定你所做的是哪種活動，取決於你表現出來的行動特徵。並非打牌就是賭博，買股票也未必就是投資，而期貨買賣也未必都是交易。 區分投注者和賭博者的最顯著的特徵在於：投注者要的是自己猜對、押對的滿足感（證明自己是對的），而賭客圖的是猜測的樂趣（尋求生理刺激）。投注的人感興趣的是證實自己正確。市場分析師也常常掉進這個陷阱裏，對行情方向或某隻股票的價格表達特定看法之後，就很難甚至不可能放棄既定觀點。這時候的分析師不希望自己是錯的，也不想讓人家以爲他很蠢，那他就等於是在投注。職業賭徒和一般賭客不同，不是爲了尋求消遣娛樂或刺激，也不是想證明自己是對的，而只是想要賺錢。要是有人熱衷於追求創業冒險，或者是在金融市場上尋求刺激，那麼不管他對結果有多大的控制程度，都是在賭博，就像我在黃豆油交易上投注太多。（決定你是投資、投注還是賭博的，不是你所參與的市場，而是你的思維。） 15、有些錢看起來特別大，有些錢特別不會珍惜。（我在日常消費時，總是很摳，精打細算，看什麼都貴，買手機、揹包、衣服可以研究半年，再等降價半年，在閒魚上逛半年；但上百萬的股票交易敲幾下鍵盤就完成。把我買手機、揹包、徒步裝備的態度，放到股票交易上，如何？） 16、情緒無所謂好壞，也沒辦法避免。但是情緒化（也就是根據情緒來做決策）就很不好了，情緒化的情況是可以控制，也應該要避免的。羣衆的基本特徵即是受到潛意識動機所引導。（情緒化交易、近因謬誤、後視思維） 17、 當我不守規則（鐵律）也能成功時，我就會自我膨脹，認爲規則是定給別人用的，我不必遵守也能成功。這就是說，我在有意或無意間會打破規則，可是一旦發生錯誤（我們每個人都有錯的時候），我卻不能坦承錯誤，或者不相信自己也會出錯。光是這一點就保證大虧的那一天一定會發生，而且很可能會讓我破產。既然遲早要發生，不如發生的越早，醒悟的越早。 18、要處理未來不確定性的風險，我們有三種方法可以選擇：工程法（建立投資系統並貫徹執行）、投機法（一半一半）、賭博法（找刺激）。美聯儲前主席艾倫·格林斯潘則是這麼說：“銀行業長久以來就是放款給甘冒風險的企業，小心謹慎地承擔放款風險。”也就是說，把錢存銀行也不是沒有風險的。關鍵看，銀行家用上述三種方法的哪一種處理風險。 19、成功的投資者對預測的危險知道得太清楚，所以不會去預測市場走向，而是針對所有可能的走向都制定計劃，在嚴格的條件參數下操作，“如果……，就……”是決策的鐵律。投機者必須先預想幾種未來可能發生的狀況，決定各種狀況下應該採取的對應行動。這些都必須在行動之前先設想妥善。而先思考再行動的順序，恰恰是“計劃”這個詞的題中應有之義。所以，“投機”和“計劃”實際上就是同件事。計劃的時間跨度，可長（投資人）可短（交易員），範圍可寬（套利者）可窄（一般交易員）。本書之後說到“投機者”就包括投資人、投機客和交易員，所有這些人都是投機者。（說的太好了。有計劃，不是投資者的專長，而是三者（投資人、投機客和交易員）的共同點。三者的共同點是有計劃，不同點是計劃的時間長短（短線長線）、幅度（止盈止損點）、顆粒度（基本面、趨勢面）。） 20、工具（即分析方法）的使用都有一些彈性可供伸曲，但不懂得堅守規則的傻子也就等於沒有工具。你必須制定一套參數來確認機會，並據以決定何時該採取什麼行動。你要先做功課（也就是研究、測試和嘗試錯誤與修正），然後制定出一套參數和規則。你做的功課會讓你確認，滿足什麼樣的參數或條件纔會是個機會，而你的規則就是“如果……，就要……”的條件陳述，以此來運用你的分析。各位必須認清一個事實：你不進入市場，它照樣會讓人賺錢。對那些你錯過的機會就不要再介意了，那是別人的機會。市場上有成千上百萬個機會，你只能用適合你的規則抓住屬於你的機會。 21、 有時，你就算是對的也照樣會賠錢（有利潤，沒估值；或重組等利好兌現，但不漲反跌）。各位要記住，這世界只有兩種獎賞，不是名就是利。你覺得哪個才重要呢？你是想要像個先知似的，讓大家都知道你的說法正確嗎？不管是在商場或市場，都不必在意自己正確與否，你應該切實遵照自己擬定的計劃，小心謹慎地照管好自己的錢。只想證明自己是對的，就表示你在投注，而把市場交易內化爲自己的情緒，正是造成虧損的心理因素。 22、 要是有人問你對市場有什麼看法，你可以利用下列說法以避免將市場情緒化，避免爲了證明自己是對的投注或爲了尋求刺激的賭博：“根據我使用的分析方法和設定的執行條件，如果市場出現這個狀況，我就會這麼做；反之要是市場出現那個狀況，我就會那麼做。”這樣的響應表示你是以客觀計劃來進行演繹思考，而不是主觀看法的誘導式思考。 23、愛迪生就是不把失敗情緒化，才能贏得光明的成功。人的自我價值不應依賴特定事物的成敗。你要是把自我價值等同於交易輸贏、買賣賺賠和商場成敗，隨之震盪起伏，那麼你的自我必定時時刻刻都處於危險邊緣。把自我價值綁在起落無常，自己難以控制的因素上，一遇到事情就只會想要保護自我，而不知該如何決策以做出適切行動。（一旦與市場共情，就會成爲不識廬山真面目的羣衆，導致情緒化交易。我們要以第三者的視角，研究市場、分析市場，有效應對市場。當進入市場時後，由於利益攸關、感同身受，就很難以第三者的視角來獨善其身、客觀看待市場，所以必須要在進入市場之前完成研究分析、制定計劃、有效執行的管控措施（止損點）等入市必需前置工作。） 24、計劃的有效與否，就看是否預先設定止損，以避免心理因素造成的損失，這對市場或市場外的活動都是如此，比如軍事行動。約翰遜總統對待越戰的行爲基本上就跟我一樣，過去的成功讓他志得意滿，他沒有提前準備好退場策略，而後他把越戰情緒化了，把它視爲個人譭譽的關鍵，否認現實，持續加碼，從而陷入越戰泥潭。就像德·波諾所言，其思考成爲自我保護的工具，而非客觀決策的手段。 25、 各位一定要記住：你光是知道市場爲何漲、爲何跌，也賺不到半毛錢。不管你是否知道特定某日市場會漲會跌，你都必須要有一套計劃來利用市場行情的波動起伏，才能賺到錢。（知行合一。知道→懂得→做到。） 26、 投資這一行就是一直在犯錯，而勝負的關鍵就在於贏家只犯小錯，而輸家則是大錯。（善虧思維、試錯思維）

止損，在進入市場前，做一個計劃，目標就是在出現不可控情況時，在自己承受範圍內，制定退出策略，可以壯士斷腕，但是還留下了命。市場是殘酷的，交易是一個持續的過程，就像一場戰役，那不可能預測未來，在開始的時候制定大目標，大方向，這個一般是確定後就不做改變的。在每一次的戰鬥中，具體到戰術層面，就需要因地制宜，隨時調整，甚至要全面推翻，這時即要有計劃的條例性，不可討價還價的剛性，又要有知錯就改的彈性，這是一個很不好把握尺度，需要知識的體系，實戰經驗的積累，科學客觀的思維結構，嚴謹的態度，還有反人性考驗，反身性是一個實實在在存在，又玄之又玄的東西。甚至還需要第六感的盤感，止損，就是捨棄沉沒成本，輕裝前行。比如說，我要在未來六年內要掙100萬 ，那這六年內，我可以有工資收入，也可以是資產性收入，也可以是繼承，還可以是彩票中獎，這六年是一個綜合性的收入，不可能只有單一機械重複，當然，如果能夠找到自己的三板斧，可能就會容易一些， 按方抓藥，會省去很多麻煩和力氣。也是一個不錯的選擇。人往往會高估自己一年能做到的事情，也可能會低估自己四年能做到的事情，所以事情要留有餘地，大腦有帶寬，身體有餘閒，如果持續出現管窺效應，雖然有專注紅利，但是有可能出現只見樹木不見森林，一葉障目。積極心態會有好處，

截斷虧損，讓利潤奔跑。 這就是本書最核心的法則。 投資法則只有兩條： 第一條是絕對不要賠錢； 第二條是絕對不要忘了第一條。 ——沃倫·巴菲特 我們在公司經常講，這一行就是一直在犯錯，而勝負的關鍵就在於贏家只犯小錯，而輸家則是大錯。 ——內德·戴維斯 以爲自己是在投資的，大多數是在投機； 以爲自己是在投機的，大多數是在賭博。 ——吉姆·保羅 對大多數涉足股市的人來說，“投資”是什麼呢？九成都是因爲“交易”失敗，只好長抱。他們一開始都想在短時間內撈一票，等到套牢之後，只好拉長時間跨度，於是這筆交易就成了“投資”。 ——吉姆·保羅 不幸的是，市場參與者大多是在進入市場之後才選擇止損或出場機制，有些甚至根本沒設定出場條件。各位一定要在進場之前先設定止損，爲什麼呢？因爲一旦進場之後，你所看到、聽到的一切都可能受到自己市場倉位的扭曲。 ——吉姆·保羅 失敗最簡單的方法，就是開始確信自己很成功。 ——赫布·凱萊赫（美國西南航空公司CEO） 要是沒接受過外科醫生的訓練，你想成功完成大腦手術的機會應該是零；連小提琴都不曾拿過，你想在紐約愛樂交響樂團前面表演小提琴獨奏的機會也是零。但只有交易纔有這種奇怪現象，讓一些沒有真材實學或者毫無優勢的人也可以短暫成功，因此也讓人誤以爲運氣比技巧還重要。 ——吉姆·保羅 你能找到正確的人，就能把事情搞定。 ——吉姆·保羅 人各有才，有些事情你很在行，但有些事就是做不來。不過不必爲那些你做不來的事情煩心，要是你搞不定，花錢找人處理就好了，沒什麼好擔心的。 ——吉姆·保羅 有時候，你認識正確的人，身處正確的位置，把握住正確時機，馬上就能扭轉乾坤，有道是天時，地利，人和。 ——吉姆·保羅 對於所投資的企業，你一定要了解它的業務。不然一旦股價下跌，你就難以判斷是否應該抄底。 ——彼得·林奇 攤平損失是一種可能造成嚴重虧損的業餘策略。 ——威廉·歐尼爾 分散化只是一種避險的無知。 ——威廉·奧尼爾 你的投資要集中。要是你有40個小老婆，那麼你對誰都不會深入瞭解。 ——沃倫·巴菲特 甭想買到最低點、賣到最高點。 ——伯納德·巴魯克 不管我對後市看漲、看跌，手上總是同時會有多、空倉位，算是 以防萬一。 ——吉姆·羅傑斯 要學會迅速而利落地砍斷虧損，不要期待自己永遠不犯錯，而是在錯誤發生時，儘快砍掉虧損。 ——伯納德·巴魯克 我更關心的是，怎麼控制失利狀況。要學會接受虧損。想賺錢，最重要的就是不能讓虧損失控。 ——馬蒂·施瓦茨 相對於賺錢，我比較注意賠錢。別光想賺錢，要專注於保護你的戰果。 ——保羅·圖德·瓊斯 大多數菜鳥散戶在虧損還算少的時候死抱不放，他們原本可以在受傷不重的情況下退出，卻受制於情緒和人性，一廂情願地一再延宕，造成虧損越來越大，終致損失慘重。 ——威廉·奧尼爾 那些專家儘管方法各異，但因爲他們都曉得怎麼控制虧損，因此仍然可以賺到錢。你該避免的是那種你沒有預先準備、沒提列備抵，偷偷來襲令人猝不及防，最後會讓你淘汰出局的虧損。 ——吉姆·保羅 許多市場人士都以風險報酬比來計算成功的概率。比方說我以每股26美元買進，在23美元設定止損賣單，然後我準備在36美元賣出。因此我的風險報酬比即爲3:10。拿3塊錢冒險，可以賺10塊錢。 ——吉姆·保羅 人對不確定的事情感到非常不安。爲了消除這種不安，就會以確定之事取代不確定，創造出一種虛假的安全感。這後來就變成“羊羣心理”。 ——貝內特·W.古德斯皮德 羣衆最熱情、樂觀之際，應該謹慎小心；當他們最害怕的時候，則要大膽進取。 ——漢費萊·尼爾 各位一定要在進場之前先設定止損，爲什麼呢？因爲一旦進場之後，你所看到、聽到的一切都可能受到自己市場倉位的扭曲。 ——吉姆·保羅 本書提到的幾本經典書籍： 《大癲狂：非同尋常的大衆幻想與羣體性瘋狂》 《瘋狂，驚恐和崩潰》 《烏合之衆》

書中並不討論“如何賺更多”，而是直面一個多數投資者不願承認的事實——失敗不是技術問題，而是心理問題。作者在書中明確指出：“虧損並不可怕，可怕的是在虧損面前失去紀律。”這句話幾乎概括了所有市場悲劇的源頭：不是判斷失誤，而是拒絕承認錯誤。貪婪與恐懼並非情緒問題，而是決策機制失控的結果，因此作者提出警示：“止損不是認輸，而是爲下一次機會保留資本。”這恰恰擊中了散戶最深的心理幻覺——把‘不止損’誤認爲‘信念’，把‘死扛’包裝成‘長期主義’。從更深層看，這本書討論的並不只是投資，而是一種面對不確定性的生存哲學：在不可預測的世界裏，真正的強者不是永遠正確，而是犯錯後仍有能力繼續留在牌桌上。

Emark20210918:         用了半個月時間慢慢細品本書。         對於經歷多個牛熊轉換的業餘個人投資者，無數次與貪婪和恐懼相伴。經過幾年的學習，自以爲已經是一個“成熟”的價值投資者，殊不知短時間（兩、三年時間）的“成功”投資後，正如本書作者所言就自以爲是一個“成功”的投資者了，其實這些“成功”大多時候都是運氣！         一定要制定適合自己的投資策略和操作策略。         入市前先做好操作計劃，要想明白自己能承受多大虧損，一旦達到止損位，要嚴寒操作紀律及時止損；而在持有目標盈利達到估值目標甚至已經嚴重脫離基本面，也要及時止盈。         不要讓市場情緒左右的投資，當持有標的短時間內受市場情緒影響過度下跌時，不要讓恐懼情緒使你產生實事上的真正虧損！         傑西·利費莫爾說過：“害怕的時候纔要抱着希望；懷抱希望之際更要懂得戒慎恐懼。”即是說：我們要希望獲利增加，而不是害怕獲利賠光；我們害怕的是虧損擴大，而不是希望虧損可以撈回來。         本書分上中下三篇，上篇描述作者是如何成功，中篇介紹如何從賠錢經驗中總結的教訓，下篇提醒要怎麼避免心理因素造成的虧損。紹從賠錢角度分析投資是怎麼形成的，非常值得一讀的好書！         肯·費雪評價此書：“本書用說故事的方法把教訓送進你心底，讓你懂得如何保持頭腦的清醒，如何避免許多人在一連串勝利之後的失敗習慣。這是一帆風順的投資人一定要仔細研讀的神作。”

🖊️止損不是一種損失，而是一種智慧的退出 ❤️核心主題：止損不只是技術策略，更是一種心理戰，一場與自己人性的對抗。 ❤️作者背景：年輕時即登上交易所董事高位，後因自大與情緒決策，跌入谷底，以自身教訓警示讀者。 ❤️主要內容：通過真實的交易失敗案例，分析失控行為的心理根源，強調交易前的計劃性與紀律性，並建立一套簡單可執行的決策框架。 ⭐底層邏輯梳理 1. 止損是一種認知能力： 🖊️不是“市場錯了”，而是“人性讓你錯了”。 🖊️懂得止損，其實是一種高級的認知轉換：從「我要贏」轉為「我接受我不總是對的」。 2. 交易=戰略+戰術+心理結構： - 戰略：大方向確定且不輕易改變。 - 戰術：靈活調整，因地制宜。 - 心理結構：具備剛性紀律與彈性調整的雙重能力。 3. 反人性與反身性思維： 🖊️人性驅動我們拖延止損，市場的反身性則加劇這種錯誤。 🖊️ 成功交易者的關鍵，在於他能突破這種本能反應，快速執行不合人性的決策。 4. 計畫與盤感並重： 🖊️計畫是理性的保護傘，盤感是經驗與直覺的融合。 🖊️ 兩者相輔相成，不可偏廢。 5. 人生與交易的通識思維： 🖊️像交易一樣，人生的目標達成也非單一路徑，而是多源輸入。 🖊️不要高估短期力量，低估長期複利效應。 🖊️止損的本質☞不是損失，而是保命，是為下一戰留下籌碼。 🖊️計劃的必要性☞ 進場前設好退出機制，讓情緒無法主導決策。 🖊️剛性與彈性的平衡☞原則不可動搖，但細節需靈活應變。 🖊️反思與修正☞ 一次錯誤不可怕，怕的是執迷不悟。 🖊️情緒管理☞交易是認知與情緒的雙重博弈，控制內心是重中之重。 🖊️反身性與沉沒成本☞別為過去的投入綁架未來的理性，輕裝才能上陣。 ⭐市場不可控，唯一能控的是你的情緒與執行力。 ⭐交易的核心不是如何盈利，而是如何活下來。 ⭐真正的高手，不是從不犯錯，而是能在錯誤中迅速止血 ⭐捨得捨得，有舍纔有得；止損，就是交易世界的‘捨’之道。 ⭐ 若一開始不能為失敗設限，那麼最終將為失控買單。

本書分成3部分，第一部分是作者回顧他過去的經歷，第二部分是經驗教訓，第三部分是如何去做。其中第一部分不少讀者會有共鳴，如果沒有止損，基本就是作者說的結果，賺錢變爲虧損，小虧變爲鉅虧，從春風得意變爲痛不欲生…… 全書很短，作者整理的思路有一定道理，但結構和條理並非很清楚，感覺沒有真正想明白，分析的深度略有不足。 總結如下： 1. 在賺錢之前，先弄清楚如何虧錢 作者研究了很多投資方法，發現各位投資大佬們的方法是相互矛盾的，卻都能成功。他的結論是：賺錢的方法有很多種，雖然各不相同，但最終能賺錢的原因是因爲他們都懂得如何控制虧損，，而虧損的方法就那麼幾種，把虧損研究清楚了才能賺錢。 虧損的方法，要麼是判斷錯誤，要麼是執行錯誤。對於前者，需要加強認知和研究；對於後者，需要制訂交易計劃並嚴格執行。 2. 虧損的主要原因 作者把虧損分爲心理過程、行爲特徵和情緒這三類。 面對股市中的虧損，心理過程跟在生活中遇到不幸事件是類似的，分成否認、憤怒、討價還價、抑鬱和接受這五個階段。當自己的重倉股大跌，如果在一開始就能客觀分析並認錯退場，造成的損失是可控的；但如果經歷上述五個階段之後才接受現實，那時的損失往往已經是巨大的了。 對於虧損，需要避免把外在虧損轉爲內在虧損，即把客觀的市場虧損認作是自己的失敗，從而跟自尊、能力和信心等聯繫在一起。要認識到，只要在市場中，虧損就是不可避免的，是交易的一部分，只要它是可控的，把它看做是進入市場的“門票”就好，即千萬不要把個人情感代入市場交易。 行爲特徵分成投資、交易、投機、投注和賭博這五種。參與者到底屬於哪一種，跟參與的種類無關，而跟行爲特徵有關。 舉例來說，哪怕參與的是賭博，但參與者有完善的計劃，通過周密的結算判斷勝率和賠率，控制風險以取得最好的收益，那麼就是投機而不是賭博。相反，即使參與的是投資活動，但參與者注重的是自己觀點及下注的對錯，那麼這是投注而不是投資。 市場情緒可分爲個人情緒和羣體情緒。成熟的參與者是在理性思考、深思熟慮的分析基礎上做出決策和操作計劃；而被情緒控制則容易根據感覺做出衝動的操作，這是需要嚴格避免的。 風險可分爲獨立事件風險與連續風險，前者比如賽馬，當比賽結束了，風險也就自動終止；後者比如股票市場，只要有持倉，風險就一直持續，哪怕什麼都不做風險也在繼續擴大，很容易造成遠超預期的巨大風險。 3. 如何止損 最關鍵的是在進場之前就設定止損條件，而不是進場後再看情況進行設定。一定要有交易計劃，否則就是賭博。如果感覺痛苦就儘快退場，避免更大的損失。

這是一本近三十年前的老書，爲何當下還有如此多的交易從業人員閱讀？源於它講述的不是如何掙錢，而是談如何賠錢。不知道錢是如何虧的，就不能持續的賺錢。聰明人從自己的錯誤學到教訓，而有智慧的人可以從別人的錯誤學到教訓中。本書出版時曾得到衆多大咖推薦，包括《黑天鵝》的塔勒布和股二代費雪等。 本書的閱讀，需要注意上篇的很多感悟是反話，是用來驗證從小形成的一些錯誤觀念，並導致其如何在暴富後的鉅虧。看着一些書友與這些觀點共鳴，期待他們好運並讀完全書。《止損》是針對賠錢路徑的反省，它不同於大部分探討交易的書，偏重於行爲或心理的分析，它是一個虧錢交易員痛定思痛之後的醒悟分享。 近些年，有不少人給美式教育，特別是高中及社區大學的普惠制度敲警鐘。他們認爲缺乏競爭意識的教育無法培養出卓越的人力資源，只是碌碌無爲的庸才。透過本書，看看作者在大學的生活，驗證此類看法妥否。保羅的大學生活可以用墮落形容，加入兄弟會、泡妞、酗酒、賭博。跟他混的同學幾乎都被淘汰刷掉。 人在順境時，自然很少思考自己的出衆是源於優秀還是幸運。更是大部分人以爲自己知道自己在做什麼，特別是在股市裏。但現實卻是以爲自己在投資的人在投機，在投機的人卻在賭博。作者年輕時透過自己借力的小聰明無往不利，依靠錯誤策略不斷勝利就會養成抄近道的慣性思維，並不斷加大投資，最終一把輸光。 如果無意瞭解作者個人經歷，只想參考止損策略，可從中間插讀。成書的九十年代，行爲學剛萌芽。從行爲金融角度，作者虧錢的經歷可研判爲年輕時多次運氣下的成功造成了路徑依賴和歸因錯誤，並導致過度自信。交易中快思考下的錨定錯誤又產生損失厭惡並導致心理賬戶常常作祟。本書翻譯比較風趣，專業度頗高。

出差飛行途中花了4小時看完這本書，作者洋洋灑灑寫了400多頁，其實主要內容只有以下幾點: 市場參與的關鍵即在決策。你在制訂計劃以落實決策之前，要先決定你會在什麼條件下進入市場。那麼就需要相關計劃如下: （1）決定你要做哪一類型的參與者； （2）選擇一套分析方法； （3）制訂規則； （4）建立控制機制； （5）制訂計劃。 其實關鍵就三點: 進場時間、止損點、止盈點，這三點在進場前已考慮清楚，後面嚴格執行這個計劃，一句話: 計劃你的交易，交易你的計劃，別把外在因素內在化。

摘錄 企業的五個致命失誤： 1，對高利潤率和溢價頂禮膜拜。 2，給新產品確定過高的價格，錯殺市場的同時給競爭對手機會。 3，成本推動的定價策略。 4，躺在功勞簿上睡大覺錯失未來。 5，官僚，讓問題滋生，扼殺生機。 跨進真實世界 a.搞清楚一件事情根本性的目的，朝着根源目的思考和行動，不要被表象迷惑。 b.當在一個地方達到頂部時，跳去更高的階層是激發奮鬥動力的不二選擇。跳出舒適圈說的是類似的事情。 c.學會藏拙，不要有點東西就總想着顯擺。 d.用了錯誤的方法，卻得到成功的結果，長遠來看，這不是一件幸運的事情。 e.別盲目跟着別人鬼混，別人可能就是比你聰明、比你有天賦、比你強。 f.興趣是最好的老師，找到自己的興趣並投入進去。 g.要高效規劃自己的時間，不要什麼事情都親力親爲，一些不擅長的事情就花錢僱別人去做。 h.找正確的人做正確的事，能事半功倍。 i.人各有所長，要揚長避短，搞不定或不擅長的就花錢找別人做。 j.不喜歡但不得不做的事情，那就用心思做好，這也會有回報的。 k.要得到一件東西，得先學會放棄一件東西。 這場遊戲的目標，就是儘可能在最短時間之內刷掉越多的人越好。要是把這件事看得太認真，那麼訓練過程的壓力就很大。但要是你能把它想成“這只是一場遊戲，這些小丑就是想把我搞瘋而已”，事情就不難啦。對此我沒什麼問題。體能的要求雖然很高，但心理上算是還好。我知道這是個遊戲，我瞭解規則，也知道他們爲什麼要這麼搞。 “就是這個！我這輩子聽夠那些狗屁，說什麼我沒做到該做的，說我沒有發揮潛力。好吧！我告訴你我要幹嘛。我要當那個該死的榮譽結業生，我就是那個人！我一定要做到。不管什麼代價，我都要做到。” 你可以好好地玩弄制度，不然就等着讓制度玩弄你。隨你挑一個。當然我喜歡玩弄制度，因爲這樣纔有趣，贏得也纔多。要是讓制度玩你，那你可能會很泄氣、很容易被打敗。 我恨死文書工作，不過還是得做，而且也比前任多花了一點心思來處理其他事情，我想出許多新點子和做事的新方法，很快我又被注意到了，隱姓埋名真不是我擅長的事。 人各有才，有些事情你很在行，但有些事就是做不來。不過不必爲那些你做不來的事情煩心，要是你搞不定，花錢找人處理就好了，沒什麼好擔心的。 我直奔書店，找到一本《大腦觀察家》（The Brain Watchers）的書，其中有三章討論明尼蘇達價值傾向性測驗，我立馬買下， 只要你搞懂他們的遊戲怎麼玩，測驗也就不難了。其實非常簡單，你很快就能看出各項陳述代表的意義，然後揣摩上司的用意，以老闆希望的來排序。 對此我再次覺得自己比平常人更優秀。我比其他學員“更平等”，因爲期貨部門的人我幾乎都認識，而且我還是科恩的助理。等到訓練真正開始以後，我竟然又負責期貨部分的講授。 公司要我找個助理，我希望有人可以學會我的操作，知道我在做什麼，可以協助我。如此一來，我們可以搞得更大 不過這也不錯。他已經52歲了，他有一大本的客戶數據，他不會永遠不退休啊，誰去當他的助理，以後就會繼承那本客戶數據，賺很多錢。 認識科恩，在紐約當教官，而且破了公司新進人員的業績紀錄時，我對自己是充滿了自信，也一直認爲自己就是鶴立雞羣，與衆不同，整家公司的經紀人沒有一個比得上我，確信規則可玩弄於股掌之間， 我因爲“嚴重違反公司規定”而被解僱，這對紐約證券交易所而言，可是十分犯忌的大事。消息傳開後，我到哪兒都找不到工作。沒多久那個客戶就還錢補足公司虧空，但對我來說已經太遲了。 “來幫我們，”他說：“我們克里夫蘭的辦公室可以讓你大顯身手。我可以跟你五五拆賬，而且那邊所有業績再讓你抽5%。”我以前那個老闆只分我25%，如果我能繼續做交易的話，這個條件可說是非常好。有時候，你認識正確的人，身處正確的位置，把握住正確時機，馬上就能扭轉乾坤，有道是天時，地利，人和啊。 成爲夥伴之後，我們的生意開始突飛猛進，因爲這個合作模式的確很有效，拉里在現貨市場眼觀六路，我在交易大廳耳聽八方，一起幹得有聲有色。 生命中這些成功經驗讓我自以爲全知全能，絕不會犯錯，但大多數的成功其實只是因爲幸運，而不是特別聰明、特別優秀或跟別人真有什麼不一樣。這個時候我並不瞭解這一點，但日後必定會 發現。 不管你原本在市場中如何呼風喚雨，當市場交易萎縮到如此地步，誰都會出問題，於是木材期貨的業務量，很快就難以維持我揮金如土的生活方式。 1982年夏天，柯比開始關注黃豆市場，黃豆價格從1979年以來持續低迷，而柯比認爲黃豆油即將有大行情（黃豆油即是由黃豆壓榨得出；另一項商品爲黃豆粉）。他一直在說黃豆油供給越趨緊俏，即將出現供不應求的現象，價格必定飆揚。而我呢，只曉得黃豆油是做蛋黃醬的材料，雜貨店裏面的海爾曼（Hellmann）蛋黃醬可是一大堆。不過，正如我所說的，柯比真的很厲害，對這個市場他熟得不得了。我很快就學到很多，也開始注意黃豆市場。 1983年初，我們開始在黃豆油市場設定看漲的多頭價差交易（bull spread）。我們看漲後市，因此在買進近月份期貨的同時，也賣出遠期月份。一旦供給緊俏，市場出現短缺，近月份漲幅會比遠月份還大，這套價差交易就會賺錢。就跟平常一樣，一旦我相信什麼，總是四處宣揚，我會打電話給每一位我認識的人，告訴他們力挺黃豆油的理由，叫大家趕快搶進，一起撈錢。 “勝利！在失敗邊緣大翻轉。”我心裏喊着，奔馳在新澤西公路上，邊喝百威啤酒，邊用移動電話下單做買賣，以爲全世界自己最厲害。 我們老“哥們兒”就常常這樣一來一往地對話，其實更像是聚在一起取暖，因爲我們的看法一樣，倉位也一樣，這樣的人還聚在一起說什麼行情。 “最近如何？” “喔，看起來很不錯啊。豆子漲停，黃豆油也是。大夥一致看漲啊！” “大家還在注意天氣嗎？” “是啊。還有，美聯儲主席保羅·沃爾克（Paul Volcker）和財政部長唐納德·里根（Donald Regan）最近都跟歐洲各國央行連手干預匯市，貶值美元。” “這會促進出口，刺激穀物價格上揚。對吧？” “沒錯啊！” 交易場上最古老的法則之一是：要是市場碰上大利多還不漲，反而下跌的話，你要是做多就要趕快跑！一個意料不到的反向行情，表示這裏面必定有某些嚴重問題。 在市場上“證明自己判斷正確”讓人興奮不已，而且能賺這麼多錢也是難以置信。這種感覺就算嗑藥也嘗不到，你覺得自己刀槍不入、無堅不摧。任何痛苦都沾不上身，你也看不出這世界怎麼會不好。 我期待週末到來，這跟我賺錢時的反應剛好相反。一帆風順之際，我巴不得市場早點開盤。如今日日失血，我又恨不得早點收盤。賠錢的時候真是非常痛苦，現在只求行情可以回到八月的高點，好讓我解套。 搬走：傢俱、音響、懸浮辦公桌和書櫃。我還記得，當他們把辦公室搬得精光時，我坐在椅子上哭了。這真是我人生的最低點。我從8月31日叱吒風雲，到11月17日一無所有。 1984年9月，會計師發現我可以把過去三年的收入和虧損平均攤提，重新報稅，即可獲得退稅。於是我把1983年的虧損和1982年、1981年的收入綜合申報，從“山姆大叔”那裏要回了大約10萬美元。 追尋探索 a.認識到失敗的真正原因來自於自身能力的不足，這是反思的基本前提，沒有這個前提的反思是沒有意義的。 b.學習專家們是怎麼做的，是成長的高效途徑。 c.與其要尋找賺錢的聖盃，也許探索賠錢是怎麼發生的更重要。 d.那些專家儘管方法各異，但因爲他們都曉得怎麼控制虧損，因此仍然可以賺到錢。專家們都知道，不要賠錢就是自己的重要責任。 當然，我是在市場上賺過錢，但事實證明，我並不曉得自己是怎麼賺到錢的。因此在我必須靠交易來維持生計時，也無法複製自己的獲利模式。 我做起買賣來也欠缺一致性。想要學習交易賺到錢，就要先搞清楚別人是怎麼做的。因此我找了許多投資專家的書和相關的採訪報道來研讀。 經驗教訓 我們一旦在市場上賠錢，通常就是想要找到新的賺錢方法，顯然大家會認爲是之前的方法有缺陷，絕不會想到是投資人自己或交易員的錯，但世界上有那麼多種賺錢的方法，你可能一輩子都在嘗試新方法，然後屢戰屢敗。 在市場上賠錢的原因有兩個，二者必居其一：（1）分析有錯誤；（2）應用上犯錯。正如許多專家所揭示的，並沒有哪個分析方法確定必然賺錢。 因此不管我們採用什麼分析方法，應該仔細研究的是要怎麼去應用，或者說是去研究何以應用失敗的原因。 那些心理因素可以歸類爲兩種：一是病理上的心理障礙和疾病，需要專業醫生的幫助；二是人人都有的心理扭曲，儘管大家基本上都是心理健康的。 在你一開始做交易，要是讓“自我意識”過度涉入，將市場與你個人混爲一談，那麼這些心理因素很可能造成虧損。 本書中篇，就是要探討在市場上賠錢的心理過程、行爲特徵和情緒反應。 我們說“輸了”大多是指比賽輸了，但不知道怎麼搞的，輸/贏、對/錯，最後也跟賺錢/賠錢混爲一談。然而參加比賽輸了，未必是因爲你做錯什麼，也許只是被擊敗而已。 “損失”可以分爲兩類：一是內在損失，例如自我控制、尊嚴、愛、理智；二是外部損失，例如賭注、遊戲或比賽、金錢。 但是在交易市場上，虧損應該被看做是之前說過的壞燈泡或爛蘋果，只是業務的一部分，必須淡定處之。虧損不見得是錯誤，損失也未必是壞事。就算是一個很好的決策，也可能產生虧損。 市場虧損應該是外部而客觀的損失，一旦你把個人情緒帶進去，它纔會變成主觀損失。自我過度涉入，讓你用一種負面的方式來看待，這個虧損就成爲一項失敗，是一個不好的事情，是一個錯誤。 對於業務經營和市場交易來說，用“對”“錯”來形容是不合適的，也不該說是“贏”或“輸”。進市場做買賣，無關對錯或輸贏，而是你怎麼做決策。 因此，決策不是在對與錯之間做選擇。日後等塵埃落定再回頭來看，決策是有優劣之別，但沒有所謂的對錯。 用“對”“錯”來形容市場倉位或交易，可分爲三種狀況：（1）這是一種意見表達，也是我們都能做的；（2）代表市場倉位和交易活動已經被個人情緒化；（3）任何虧損（或成功）都會被內在化。 錯誤五階段1 否認市場變化。2 憤恨主力或市場。3 心存僥倖期望保本。4 個人心情受到影響。5 斬倉接受現實。 那個倉位可能正在賠錢，但你會告訴自己，還沒賣掉就不算賠錢，投資股票的人尤其會有這種想法，因爲你真的擁有那些股票，又不必應付什麼保證金催繳，就更沒人逼你承認這是個損失。 風險分爲 1固有風險：已知風險和未知風險 2自創風險 他們都是靠預測能力對付不確定結果，以謀取利益，換句話說，這就是投機。從他們靠賭賺錢的特徵來看，職業賭徒就是投機客。他們和一般賭客不同，不是爲了尋求消遣娛樂，也不是想證明自己是對的，而只是想要賺錢。 但檢視個人情緒，根本就是搞錯重點。情緒無所謂好壞，情緒只是情緒而已，也沒辦法避免。但是情緒化（也就是根據情緒來做決策）就很不好了，情緒化的情況是可以控制，也應該要避免的。 對市場上一些關於羣衆的古老格言，大家都很熟悉：“不要跟隨羣衆”、“要逆向而行”；“跟大衆對着交易”。但多數人不曉得什麼叫羣衆，懂得分辨的人更少，而知道自己其實就是羣衆之一的人就更少。 查爾斯·P.金德爾伯格（Charles P.Kindleberger）的名著《瘋狂，驚恐和崩潰》（Manias, Panics, and Crashes）即提供了一個“明斯基模型”（Min-sky Model）： （1）位移——某些外國事件（諸如戰爭、糧食歉收等）衝擊總體經濟體系。 （2）機會——前述位移在某些經濟部門中創造出獲利機會，同時某些經濟部門因此關閉。投資和生產集中於有利可圖的產業部門，正掀起一陣繁榮。 （3）信用擴張——信用擴張更加促進繁榮。 （4）興奮——伴隨着投資及生產/銷售熱潮，更刺激價格投機。 另一種羣衆把持市場的常見的模式是： （1）投機； （2）信用擴張； （3）金融困境； （4）危機； （5）恐慌和崩潰。 所謂的逆勢操作，就是跟市場大勢對着做，持有相反的倉位。但你不能一直站在羣衆對立面。事實上，你到了某些時候也必須跟羣衆方向一致，纔有獲利的可能。羣衆力量導入後，大盤因此走向你預期的方向。 當所有聚在一起的人，其情緒和想法一致，個體意識消失時，就會成爲一種心理學意義上的羣衆。 如果你追隨每個相關訊息，盯着屏幕上的價位跳動，就像燭火般隨風搖曳飄忽，你就是市場羣衆之中的一員。 個人與羣衆的基本區別是，個人是經過理性思考、深思熟慮和分析之後才採取行動，而羣衆則是根據感覺、情緒和衝動來行動。個人會仔細考慮自己的意見，羣衆則是受到情緒化觀點所影響，而非理性思考。在羣衆之中，情緒和欠缺考慮的想法會經由模仿和感染迅速蔓延。瞭解羣衆特徵及其組成，可以作爲揭示情緒化如何影響我們決策的架構。你一旦掌握到這個架構，就知道怎麼避免情緒化。 羣衆特徵 1.無敵力量的感覺； 2.感染擴散； 3.暗示性。 要是你對市場倉位的處置跟你原本預想的不同，那你就是心理學意義上的羣衆中的一員，不管你自己有沒有意識到，你所做的交易其實是一種羣體交易。不然的話，你早就根據自己的判斷做出該做的事。 各位請記住，判斷是否爲心理學意義上的羣衆，並不在於其人數多寡，而是看有沒有表現出其特徵。一個人如果開始表現出那些特徵，那他就是心理學意義上的羣衆中的一員，做的是羣體交易。 妄想模型和幻覺模型 妄想模型描述個人在擁有市場倉位之前，成爲心理學意義上的羣衆的過程。 （1）懷着期待的關注； （2）暗示形成； （3）感染過程； （4）表現羣衆行爲以求融入。 幻覺模型準確地描述個人在擁有市場倉位之後，成爲心理羣衆成員的過程。 （1）肯定； （2）重複； （3）信譽； （4）感染。 情緒本身沒什麼好或壞，情緒就只是情緒而已。我們要避免的是情緒化，而非情緒。 有些人會把市場和交易倉位與他們的個人品質等同起來（第1章至第4章），將原本的外部損失內在化（第6章），混淆不同類型的風險活動（第7章），以及做出跟羣衆一樣的交易（第8章）。 下篇　綜合討論 第9章　規則、工具與傻瓜 要是你偶爾打破規則，照樣是連戰連勝，那你的問題肯定更嚴重，因爲你會覺得自己比旁人更優越，才能不受規範。你的自我會因此膨脹，一旦出錯就拒絕承認現實。 觸發造成虧損的心理過程、行爲特徵和情緒反應，都有一個共同的因素——未來的不確定性。 我們渴望消除未來的不確定感，才讓羣衆本能和羣衆行爲有機可趁。如果未來是確定的，我們就不會屈服於情緒化反應。同樣地，我們對於未來不確定感最強烈的情緒反應，希望和恐懼，也就不會發展成個人的恐慌和狂熱。 要處理未來不確定性的風險，我們有三種方法可以選擇：工程法、賭博法和投機法。 在行動之前先思考，以理智判斷是否進行某項交易、何時買進或賣出。投機客必須先預想幾種未來可能發生的狀況，決定各種狀況下應該採取的對應行動。這些都必須在行動之前先設想妥善。 決策過程如下： （1）決定你要做哪一類型的參與者； （2）選擇一套分析方法； （3）制訂規則； （4）建立控制機制； （5）制訂計劃。 首先你要決定的是自己要做哪種類型的參與者（投資人或投機客），然後你要選擇自己準備參與哪個市場（股票、債券、外匯、期貨）。你制訂的計劃，其中的特徵和時間跨度也必須與你選定的參與者類型一致。爲什麼呢？因爲中途變更時間跨度，就等於改變參與者類型，這跟在市場上投注或賭博一樣危險。比方說，對大多數涉足股市的人來說，“投資”是什麼呢？九成都是因爲“交易”失敗，只好長抱。他們一開始都想在短時間內撈一票，等到套牢之後，只好拉長時間跨度，於是這筆交易就成了“投資”。 你的分析方法，就是用來描述市場狀況的工具。股票的基本分析，不會告訴你何時進場。沒有什麼神奇公式可以綜合各種基本面信息，告訴你何時買進賣出。預期盈餘、本益比、股價淨值比和其他基本面數據的高低，都不能當做買進或賣出股票的明確指示。許多不同的技術分析方法，也一樣不能具體指示買進賣出時機。這些都只是描述市場狀況的工具。分析就只是個分析，它不會告訴你何時該進，何時該出。 而這些規則是鐵板一塊，不容變通。工具（即分析方法）的使用都有一些彈性可供伸曲，但不懂得堅守規則的傻子也就等於沒有工具。 各位必須認清一個事實：有時候你不進入市場，它照樣會讓人賺錢。對那些你錯過的機會就不要再介意了，那是別人的機會。在這市場中，有成千上百萬個機會，你的規則只能抓住其中幾個，別想統攬全包。 一定要在進場之前先設定止損，爲什麼呢？因爲一旦進場之後，你所看到、聽到的一切都可能受到自己市場倉位的扭曲。 你不會知道交易的獲利可能，只能算出暴露的風險。因此你能做的只是怎麼管理自己的虧損，而不是預測獲利。 對於制訂計劃，幾乎所有建議都說要分成“進場”、“止損”和“價位目標”三項。然而若希望它可以發揮有效的控制機制，計劃的制訂必須先決定“出場”“進場”和“價位目標”。 內化虧損，因爲你害怕丟臉；（2）投注或賭博，因爲你想證明自己是對的；（3）做出羣衆模式的交易，因爲你做出情緒化的決策。結果，你的虧損會因此比原先願意承擔的還要嚴重得多。 現在大家都明白計劃是什麼，我們再來看看遵照計劃施行，可以如何對付第6章、第7章、第8章談到的不確定性。 所謂的紀律，就是不能感情用事，要是你不遵照計劃，不守規則，情緒就會取得主控權，於是你就會成爲羣衆一員。 因此各位不必去注意自己的每一個情緒變化，只要懂得避免那些羣衆行動的特徵，自然就不會落入情緒化決策的陷阱。 最後這個部分，我們詳細說明遵行計劃纔不會落入第6章、第7章、第8章討論過的心理陷阱。這三種陷阱不一定按照我們說的順序出現，那只是我們在第5章時的討論順序而已。錯誤可以從任何一個環節開始，然後形成惡性循環。比方說，你可能（1）先落入之前談過的某種羣衆模型，做出某種羣衆交易；然後（2）混淆不同類型的風險活動，因爲只想證明自己看法正確，而成爲投注；到最後，（3）把虧損與個人品質等同起來，並陷入內在虧損五階段。但情況未必都是如此，你也可能將第二步與第三步的順序顛倒，甚至整個的順序都跟這裏討論的完全不一樣。具體順序會如何，讀者可以自己思考。這裏需要理解的關鍵是：這三個錯誤會彼此強化，互爲因果，而孰先孰後其實並不重要。 圖9.1直觀展示了當你沒有計劃或沒有遵守計劃時，將會面臨的情形。 所以你在進行交易之前，就必須先確定自己的進場、出場條件，因爲在此之前你纔是客觀的，能夠清醒地思考這些事情。 而蘭德的做法是，在仔細思考之前，不必勉強給出答案，這種做法才能保持客觀（蘭德的哲學就叫“客觀主義”，真是巧），你的思考才能用來探索可能的合適答案，而不是忙着爲自己辯解。 確實地用筆寫下來。有白紙黑字在眼前，最能預防你在無意中或潛意識地違反原定計劃。這是讓思考變得客觀，不受自身情緒影響的辦法，如此才能明確自己的責任。 許多次違反規則仍然僥倖得逞，但若抱着賠錢倉位，死撐待變，結果行情真讓你盼回來了，那你學到什麼呢？你學到的是，做錯事也照樣有回報，所以你以後還會故技重施。問題是你分不清何時違反規則是安全的，何時又是危險。 如果你做多，而且價格正在上漲，感覺很棒吧？這時候你應該怎麼辦？繼續高興下去啊，持股緊抱，它自然會越來越好。讓你覺得很好的倉位，就繼續抱着；要是你開始覺得不妙，就退出。 這些人都以爲成功在“我”，以爲此後可以一直成功下去。 各位一定要記住：你光是知道市場爲何漲、爲何跌，也賺不到半毛錢。不管你是否知道特定某日市場會漲會跌，你都必須要有一套計劃來利用市場行情的波動起伏，才能賺到錢。 優秀業務員需要一種必要的特質，就是要有獨特的自我要求，想要以滿足個人情感或自我尊嚴來做成買賣，不會只是爲了賺錢而已。在做成買賣、減少失敗的過程中，他的自我形象也隨之樹立。 各位要怎麼決定虧損，如何控制，如何讓虧損最小呢？你必須要能夠做出客觀的決策，制訂一套計劃，而且計劃一開始就先設定好止損。