像巴菲特一樣投資：半小時漫畫價值投資

推薦序讀得讓人很窩火，不吐不快。（引號中的內容引自推薦序） 給個推薦，主要是因爲正文內容尚可一讀，有助於投資小白瞭解一些基本的價值投資概念。 001.推薦敘上來就開始滿嘴跑火車啊，幾十萬粉絲裏面，真正走價值投資之道的，不一定很多，很可能不多。瞭解了價值投資的基本理念，不等於就走上了價值投資的康莊大道。更有甚者，滿嘴價值投資，實際上搞投機賭博。 “但要說到這其中最有價值的，當屬芒叔帶來的價值投資理念使我們的改變，因爲這一個理念使數十萬人走上了正確的投資道路。” 002.這人實際上是爲自己失敗的短線投機找一個冠冕堂皇的藉口罷了，你看，我苦練短線炒股技術，是爲了救粉絲於水火，讓他們轉虧爲盈。另外，不排除這背後涉及收割粉絲謀取利益的嫌疑。如果不是壞，那就真是蠢。 “我原本想用自己的短線交易技術改變粉絲們虧損累累的現狀，結果努力了3年，不但沒能讓他們轉虧爲盈，反而讓癡迷於短線交易的朋友越虧越多。” 003.短線交易的成功率只有0.1%，價值投資的成功率高達99%，這兩個數字是怎麼來的？拍腦袋？選擇了投機，選擇了錯誤，大概率會失敗。選擇了投資，選擇了正確，大概率會成功。七虧兩平一賺是股市常態。巴神說過，永遠走大道，大道人少。我只想參與我確信自己能贏的遊戲。 “也難怪，畢竟短線交易的成功率只有0.1%，而價值投資的成功率可以達到99%。這樣一個概率上的天壤之別，可以改變很多人，甚至是很多家庭的命運。” 004.價值投資是投資唯一的大道。是走價值投資康莊大道上天堂，還是走短線投機窮途末路下地獄，你可以選擇，永遠走大道，大道人少。既然如此，爲什麼大多數人選擇投機而不是投資？巴神說過，因爲大多數人不願意慢慢變富。 “短線投機之於價值投資，還不僅僅是成功率上的差距，更是精力投入上的差距。短線投機者，天天盯盤，荒廢工作，荒廢夫妻關係和親子關係，最終荒廢了自己的整個人生，同時也讓自己的生活過得非常痛苦。價值投資者，注重長期價值，不在意股價的短期波動，不斷學習，努力工作，呵護婚姻，重視下一代的教育，還會做一些有益於社會的事，能得到社會、同事、家庭的認可，自己也過得非常幸福和滿足，這纔是真正的人生贏家。” 005.干預他人的人生課題，拯救他人的心理，不妥不妥，況且還是最後沒有去落實的事情，沒必要寫出來的，寫出這種只是想法而未實行的東西，就會有生硬打造人設的嫌疑。另外，他想要普渡衆生，太把自己當回事了。 “當然，芒叔從內心也是希望救普通投資者於水深火熱之中，否則2015年就不會有去菜市場門口舉牌的想法（股災之前，市場泡沫嚴重，他想勸說大媽們賣出股票）。” 歡迎關注公糉好：碼字取金的猴子

輕鬆愉快地看完，每一章都短小精悍，闡述了巴菲特，芒格的價值投資理念。 這些建議，不僅適用於投資，對於如何豐富人生體驗，過好這一生也有幫助。 一本好書，應該豐富認知，從而指導實踐，讓我們變得越來越好。 精彩內容摘抄如下： 當然，公司是由人來經營的，所以偉大的公司也不是一成不變的，建立好的企業文化非常難，需要反反覆覆地傳達理念和正向激勵，破壞起來卻非常容易。時間有可能會改變一些東西，讓一些偉大的公司變回到不那麼偉大。 股價是所有市場買賣力量對沖後的綜合反饋，股價漲跌的一瞬間只是由邊際上一個人的行爲決定的，你就明白股價的走勢，並沒有太多的指示意義。 而當情況逆轉，快速下跌的股價也會引出更多的賣家，市場的需求瞬間蒸發，泡沫就此破裂，跌向公司應有的內在價值，甚至進一步滑落到低估的情況。 利用“市場先生”，而不被他影響的前提是資金的獨立性和長期性，這原本是個人投資者最大的優勢，是可以通過明智地選擇性下注，來打敗強大投資機構的僅存路徑，卻被棄如敝屣了，實在可惜。 牢記萬物皆有周期是至關重要的。我敢肯定的東西不多，但以下這些話千真萬確：週期永遠勝在最後，任何東西都不可能朝同一個方向永遠發展下去，樹木不會長到天上。你無法預測，但你可以準備。 我買股票遵循一個簡單的規律：衆人貪婪，我恐懼；衆人恐懼，我貪婪。 當我說“懂”時，我的意思是：非常清楚10年之後公司的情況是什麼樣。我對許多企業的理解都不足以讓我產生這種信心，不過有少數幾家企業可以，幸運的是，真正懂幾家企業就夠了。 股票成交意味着一買一賣，如果你不確定對手是傻瓜，那麼你就是傻瓜。 當我們願意持有一家公司股票10年，我們應當全神貫注於它的經營狀況，以公司經營的利潤和現金流作爲價值的考量，而非股市評價。 時機和決策也要遵循八二法則，某些關鍵時刻遠比其他時刻重要。 分散風險的主要方式是思考，而不是一味講求分散投資，只要有充足信心認爲投資標的可以穿越危機，發展壯大，這時候的集中投資，甚至只買一兩個最有把握、最看好的公司，也稱不上冒險。 財不入急門，如果被打斷，就很難再滾起來，財富是潤滑劑，也不需要很多，關鍵是安穩地得到，時間不可或缺。 花半秒鐘就看透事物本質的人，和花一輩子都看不清事物本質的人，註定擁有截然不同的命運。理性很難，但儘早地將理性作爲一種義務和責任，儘早地開始學習、歷練，以此要求自己，久而久之就能夠享受其中的樂趣，人生也許會更加順遂。 “菸蒂型投資”理念：“那是我第一次買股票的方法，即尋找那些股票價格遠低於流動資本的公司，非常便宜但又有一點素質的公司。我管這方法叫菸蒂投資法。你滿地找雪茄煙蒂，終於你找到一個溼透了的令人討厭的菸蒂，看上去還能抽上一口。那一口可是免費的。你把它撿起來，抽上最後一口，然後扔了，接着找下一個。這聽上去一點都不優雅，但是如果你找的是一口免費的雪茄煙，這方法還值得做。” 根據巴菲特這段的描述，“菸蒂型投資”的核心理念便是注重投資的安全邊際——低價格、低市盈率/市淨率、用三流的價錢買二流的公司、用四流的價錢買三流的公司，而對公司的品質以及所處的行業要求不高。菸蒂型公司的價值便是利用市場先生的暫時失靈，用低價買進物超所值的公司。日後當市場先生的稱重機效應發揮作用時，菸蒂型公司的價格便會回升至不用打折甚至還有適當溢價的水平上。 人非聖賢，大師們也是用自己親身經歷的錯誤，告誡我們儘量從別人的錯誤裏學習。因爲人所擁有的最有限的、需要反覆衡量機會成本的資源，除了財富，還有時間、精力和生活的體驗。 價值投資的過程，既是投資者積累物質資本的過程，也是投資者積累學識和智慧、積累人力資本的過程。物質資本和人力資本雙重的複利效應，到了後期會呈現驚人的力量。 平常人是很難有平常心的，所以平常心也是不平常心，同理，常識也是非常之識。 投資中做對的事情，實際上是通過不做不對的事情來實現的，因此每個投資人都應該積累自己的stop doing list（“不爲”清單），一旦發現是不正確的事情，要馬上停止，不管多大的代價，長期看往往都是最小的代價，這和它對你有多重要以及你曾經花過多少心血無關，也和你能不能找到更好的事情無關。

芒叔，私募基金經理，雪球上的“傳說”，“三封家書”傳遍各大投資論壇，價值投資、長期投資深入人心，不知真名，不見真容，但是從十點測大盤、財經雜質、基會來了等公衆號，瞭解到其大量投資理念，諄諄教導，受益良多。芒叔推崇巴菲特和芒格的價值投資理念，希望通過身體力行幫助到更多的投資者。後來也曾在網絡上尋找過他的著作，當時並沒有找到，慶幸現在有了這本《像巴菲特一樣投資》，結合漫畫講解，語言簡練風趣，讀來字字心血，相信看過這本書的小夥伴對未來投資道路定然多了不少信心。 投資中最重要的事 1、 買股票=買公司 我們的目標是長期持有，價值投資，所以選擇股票一定要看它母公司的未來和成長； 2、 非好公司不投 價值投資投資的是公司效益的增長，而不是短暫股價的漲跌； 3、 時間複利 投資不是投機，需要足夠的時間讓公司效益兌現； 4、 擁抱睡後收入 正確認識股市和基金，它必將是未來中國最重要的投資方式之一。積極擁抱，積極思考。 長長的坡，厚厚的雪 “長長的坡，厚厚的雪”形容一個公司行業跑道足夠長，企業文化足夠優秀，發展空間巨大，且盈利能力足夠強。 1、 好生意，壞生意 真正偉大的生意，不但能從有形資產中獲得巨大回報，而且在任何持續期內，不用拿出收益中的很大一部分再投資，以維持其高回報率。 好企業還應該有足夠的現金流。 2、 規模效益走向極致 好生意的核心一定是消費者導向的，只有以消費者導向爲企業文化的公司，纔有望讓消費者行成黏性，進而形成信任和性質品牌。 3、 品牌效應日漸分化 隨着時代的發展，品牌效應在不斷分化、更新，這就需要投資者的判斷能力了。 4、 唯一不變的是變化 固守能力圈則是以不變應萬變的不二法門。 考察企業 1、 瘋狂創始人 關注創始人和管理層的變動對一家公司的影響。 2、 拓寬“護城河”的人 真正能持續拓寬“護城河”的人才，往往在公司內部產生。 3、 造鐘不是報時 驅動企業長期存續的制度和文化纔是一個企業能夠長遠發展的立足點。 4、 利潤之上的追求 堅持初心就是關注自身的使命和責任，把價值觀放在利潤的前面，堅信價值觀是這個企業真正核心的東西，那麼利潤將只是做正確的事情後自然而然產生的結果，於是在短期利潤和長期價值之間，做出符合企業價值觀的選擇。 面對市場 1、 市場先生 資金的獨立性和長期性是個人投資者最大的優勢，也是打敗強大投資機構的僅存路徑。 2、 週而復始 我們無法判斷股市每日的漲跌，但是可以大致確認經濟的週期循環，即不可能無限上漲，也不可能無限下跌。 3、 主動冗餘 留出足夠的安全邊際，是不虧錢的前提，也是能夠保證好心態的必要條件。 4、 決斷重倉 在股市低點決斷重倉，主要在於兩點：第一克服恐懼，第二有足夠的錢。想要達到後者，那就在要牛市開始瘋狂的時候及時撤退，備好現金等待時機。 哪裏跌倒 1、 輕信盲從 2、 預測衝動 3、 槓桿誘惑 4、 貪婪恐懼 風險是漲出來的，機會是跌出來的，股市本身就是反人性的，順應市場氛圍的結果一定是血本無歸，瘋狂過後哪裏不是一地雞毛。 理性投資心態 1、 固守能力圈 承認無知，便將自己置於求知之境，這就是智慧的開端。、    “不懂的東西不碰”這是避免虧損的最終法則。 2、 最難做的是什麼也不做 價值投資需要極強的耐心，等待合適的價格買入，等待合適的價格賣出。長期的等待能讓你更加的冷靜和從容。 3、 打20個孔 減少投資次數，才能增大投資的收益。投資操作次數越多，犯錯的概率越大。 4、 一生的進化 花半秒鐘就看透事物本質的人，和花一輩子都看不清事物本質的人，註定擁有截然不同的命運。理性很難，但儘早地將理性作爲一種義務和責任，儘早地開始學習、歷練，以此要求自己，久而久之就能夠享受其中的樂趣，人生也許會更加順遂。 閱讀、觀察、思考，不斷提升自己的認知力和判斷力，是讓複利雪球滾起來的最佳方式。 5、 世界上最高的成本 機會成本：指因選擇一項而放棄另一項的機會。 能正確選擇機會成本的前提下是不斷提升自己，讓自己符合更好的機會。 6、 初心定義終局 選擇決定人生，也是佛說的因果論，你最終獲得的一切皆源於開始的選擇。大部分人都知道選擇最好的，但並不一定是最優的，更鮮有人能從一而終做好。 7、 永遠追求理性 理性就是固守能力圈，留好安全邊際，有自己的思考，不盲目從衆，在別人恐懼的時候貪婪，在別人貪婪的時候恐懼。 做好投資和做好任何一件事的祕訣都是一樣的，此處以以下三點結尾： 你必須有濃厚的興趣去弄明白正在發生的事情背後的原因。如果你能夠長期保持這種心態，你關注現實的能力將逐漸得到提高。如果你沒有這種心態，那麼即使你有很高的智商，也註定會失敗。 平常人是很難有平常心的，所以平常心也是不平常心，同理，常識也是非常之識。 閱讀、觀察、思考、學習，義無反顧的推翻自己，不斷進化，不斷挑戰纔是人生最大的樂趣，物質化的所得永遠無法和精神財富相比。你做每一件事的最終目的都應該是自我提升，而不應該僅僅獲得一些商品交換物。

摘錄: 投資是不需要退休的職業，投資者對企業的研究，對投資的思考，都具備知識的累積性，邊際成本遞減。 價值投資的原理亙古不變，但形式是多樣的，巴菲特嘗試過公開市場收購套利，債券市場崩潰後買入，也涉足過貴金屬、外匯，甚至還賣出幾十年後的指數看跌期權來套利。這些投資方式都需要懷着強烈的興趣，不斷學習纔可運用。重倉蘋果更是90歲的巴菲特仍然在不斷進步的有力證明。 讓價值投資融入你的血液中、骨髓裏，最終正面影響你的投資和生活。 1　投資中最重要的事 買股票=買公司 於是，當我們決定長期投資股票，合理的推論便是：我們追求的回報，應該主要寄希望於公司未來創造的增量價值，而非利用市場波動。 公司創造的價值最終沉澱爲“可供分配的自由現金流”，回報股東，無論是通過何種形式——分紅、回購，或者是利潤增長推高市值。 非好公司不投 時間是優秀企業的朋友，是平庸企業的敵人。 時間澆灌複利之花 如果你不想持有一隻股票10年，那你就連10分鐘都不要持有。 擁枕睡後收入 2　長長的坡，厚厚的雪 壞生意，好生意 我們要尋找的生意，是在穩定行業中具有長期競爭優勢的公司。如果它的成長迅速，更好；但即使沒有成長，那樣的生意也是值得的。我們只需簡單地用這些生意獲得的可觀收益，去購買別處類似的企業。沒有什麼規定說，錢是哪兒掙來的，你就必須花在哪兒。事實上，這樣的做法通常是一個錯誤。真正偉大的生意，不但能從有形資產中獲得巨大回報，而且在任何持續期內，不用拿出收益中的很大一部分再投資，以維持其高回報率。 規模效應走向極致 日漸分化的品牌效應 能夠提供溢價的品牌和商品，通常能在功能性需求之外，滿足消費者精神方面的需求，這些品牌通常會催生大牛股。 唯一不變的是變化 從較長的時期來看，歷史早已證明，就某種程度而言，任何企業要想依照股東的意願存活下來，其概率都是很低的。 3　商界局外人 瘋狂的創始人 平均而言，賭企業的品質好過賭經理人的素質。換句話說，如果你必須選一個的話，那就賭企業的發展勢頭，而不是經理人的聰明才智。但是，也有一種極爲罕見的情況，你發現一位非常優秀的經理人，於是明智地跟着他進入了一家看似不起眼的企業。 拓寬“護城河”的人 即使企業的後院擠滿了反應遲鈍的癩蛤蟆，已經多到淹沒膝蓋，很多管理人員（王子）也仍會對他們的親吻可能影響未來的神力信心十足。 造鐘，不是報時 沃爾頓與其他領袖的關鍵差異，不在於他比較有魅力，而在於他更像造鐘師，而不是報時員 利潤之上的追求 優秀的創業者能夠不爲眼前的迷茫所困惑，他的內心是篤定的，他所看到的長期是未來10年、20年，甚至超越自己的生命。堅持初心就是關注自身的使命和責任，把價值觀放在利潤的前面，堅信價值觀是這個企業真正核心的東西，那麼利潤將只是做正確的事情後自然而然產生的結果，於是在短期利潤和長期價值之間，做出符合企業價值觀的選擇。 4　市場先生的錢包 市場先生 格雷厄姆的理論最厲害的部分是“市場先生”的概念。格雷厄姆並不認爲市場是有效的，他把市場當成一個每天都來造訪的躁狂抑鬱症患者。有時候，“市場先生”說：“你認爲我的股票值多少？我願意便宜賣給你。”有時候他會說：“你的股票想賣多少錢？我願意出更高的價錢來買它。”所以你有機會決定是否要多買進一些股票，還是把手上持有的賣掉，或者什麼也不做。 週而復始 牢記萬物皆有周期是至關重要的。我敢肯定的東西不多，但以下這些話千真萬確：週期永遠勝在最後，任何東西都不可能朝同一個方向永遠發展下去，樹木不會長到天上。你無法預測，但你可以準備。 主動冗餘 估值是金融當中最接近萬有引力定律的東西，它是長期回報的主要決定因素。然而，投資的目的（一般）不是按照公允價值買進，而是在一定的安全邊際下購買。這反映了對公允價值的估計只是一種估算，數字並不精確，所以安全邊際提供了非常必要的緩衝，以緩和錯誤和不幸帶來的衝擊。若投資者違反這一原則，在不具備安全邊際的情況下投資，他們就有可能面臨資本永久損失的風險。 決斷重倉 當機會來臨時，聰明的投資者會大舉下注。他們在有勝算的時候下大注，而在其他時間，他們根本不賭，就是這麼簡單。勝算不大時儘早收手，優勢明顯時才能放手一搏。 5　大部分人會在哪裏跌倒 輕信盲從 有一位石油投機者蒙主恩召，升入天堂，但被聖彼得攔住，並給他帶來了壞消息。聖彼得說：“你有資格居住於此，但是你可能也看到了，爲炒石油的人留出的區城已經人滿爲患，沒有空了，你塞不進去了。”思考片刻之後，這位投機者問能否允許他對目前的住戶說幾句話。這似乎對聖彼得沒有害處，所以這位投機者將雙手放在嘴邊，大喊一聲：“地獄發現了石油。”話音剛落，天堂大門大開，所有的石油炒家一擁而出，直奔地獄。目瞪口呆的聖彼得邀請這位投機者搬進去，怎麼舒服怎麼住。這位投機者卻止步了，他說：“不了，我想我應該跟這幫傢伙一起走。畢竟謠言可能也有些真實的成分。” 預測衝動 在“黑天鵝”領域內，總是有知識所無法達到而產生的盲目，無論統計學和風險管理科學發展到何種程度。不可測量和不可預測的將永遠不可測量和不可預測。社會、經濟和文化生活恰恰處於“黑天鵝”領域，其中的隨機性是無法追蹤的。 槓桿誘惑 傑夫·貝佐斯：你的投資體系那麼簡單，爲什麼你是全世界第二富有的人，別人不做和你一樣的事情？ 巴菲特：因爲沒有人願意慢慢變富。 段永平：在投資中不可以做的事情是什麼？ 巴菲特：不做空，不借錢，最重要的是不要做不懂的東西。 槓桿是債務的一個代名詞，可以和嫉妒組成致命的混合體。 貪婪恐慌 買股票遵循一個簡單的規律：衆人貪婪，我恐懼；衆人恐懼，我貪婪。顯而易見，當前的市場充斥着恐慌情緒，就連經驗豐富的投資者都感到了恐懼。壞消息是投資者的好朋友，它幫你創造機會。如果癡等知更鳥的到來，投資者將錯過整個春天。 6　理性投資心法 固守能力圈 當我說“懂”時，我的意思是：非常清楚10年之後公司的情況是什麼樣。我對許多企業的理解都不足以讓我產生這種信心，不過有少數幾家企業可以，幸運的是，真正懂幾家企業就夠了。 最難的是什麼都不做 機會絕不僅僅只存在於眼前。未來是未知數，今天最好的股票未必是機會，有時候假如你等一等，可能會等到真正的大好機會。假如把資金浪費在普通的機會上，可能會錯失極好的機會。 打20個孔 一個人一生中的機遇是很少的，人生就是如此。如果人生中好的機會非常珍貴，那麼最好的方法就是輪到你的時候，有勇氣趕緊上前拿一大塊屬於自己的蛋糕。 一生的進化 如果你有一輛車，只有這麼一輛車，要開一輩子，你肯定加倍珍惜，經常換機油，開起來也很小心。我們每個人都只有一個頭腦和一個身體。把它們照顧好，讓它們爲生活做好準備。我們經過長期的努力可以改善自己的頭腦，增強自己的認知。每個人最寶貴的資產是自己，愛護自己，提升自己。 絕大多數人終其一生追求幸福的努力過程，就是將一手不夠好的牌漸漸換成一手好牌的過程。 世上最高的成本 生命就是一系列的機會成本，你應該和能方便找到的最好的那個人結婚。投資也是差不多的道理。 機會成本是世界上最高的成本，且不容易衡量，特別是在時間維度下，一個明智的選擇事後看有可能意味着災難，反之亦然。每一個理性的人，都或多或少地受到“機會成本”的捉弄。 初心定義終局 芒格是一個完全憑藉智慧取得成功的人，這對於中國的讀書人來講無疑是一個令人振奮的例子。與我們在社會上所看到的權錢交易、潛規則、商業欺詐、造假等手段不同，他用最乾淨的方法，取得了商業的巨大成功。 永遠追求理性 理性並不是一件你做了就能賺更多錢的事情，不是一件你可以選擇做或不做的事情，它是一個有約束力的原則，是你需要儘可能履行的一項道德義務。理性確實是一個好理念。你必須避免做那些私下裏已成慣例的毫無意義的事情。它需要培育思想體系，以便隨着時間的推移提高你的成功率。

《像巴菲特一樣投資》（芒叔、管鵬） 這本書買了近一年，因爲覺得太小白，一直有點不屑於讀，也就沒有讀。近日，想把關於投資的學習再撿起來，想起的居然是這本。。。花了三天慢慢看完，還是有收穫。。。這本書講的是價值投資的道，並沒有給什麼具體的方法(術)。。。所以讀完後，可能一些人會覺得收穫不大。。。但我認爲書中這些道纔是根本。。。覺得收穫不大不是書的問題，而是人的經歷不足以讓你領悟太多。。。只有當闖過市場，經歷過牛熊，回過頭來，再看，才能知道這些看似最簡單最虛的大道理，纔是真的智慧也是最難做到的。。。至於如何根據這些道去影響自己的操作，還是靠個人自己去思考去悟吧。。。 這本書的好處是，易讀，不用花很多時間去看關於價值投資的厚書，簡簡單單輕輕鬆鬆就能把價值投資相關的主要觀點回顧一遍。。。適合投資小白和價值投資者定期翻閱，審視自己的觀念和實操。 以下摘錄的是一些對自己有啓發的句子和自己讀起來有感覺的句子。 [玫瑰]第一章投資中最重要的事 1.找到好公司，是否願意持有公司股權10年，並等到一個可以投資的價格。 2.要保護資本免受虧損，快速變化的生意競爭格局是投資者的禁地。 3.長期投資股票，我們追求的回報，應該主要寄希望於公司未來創造的增量價值，而非利用市場波動。 4.品牌的心智資產，滿足精神訴求。 [玫瑰]第二章長長的坡，厚厚的雪 5.我們所尋找的企業，是在穩定行業中擁有長期持續競爭優勢的企業。 如果想在幾十年中獲得15%的複利，是否可以找到並長期持有一家15%成長率的公司？現實是，這樣的公司可能並不存在，大多數企業最終都不可避免地慢慢衰落。 6.當我們看懂一個生意，意思是看懂了這個生意10年後的長遠前景。 這就要求我們能區分技術和變化，何時會幫助生意，何時會殺死生意。需要我們多年認知的積累，才能在變動的形勢中洞察不變的本質，而且範圍侷限在幾個特定的行業。 不要跨出能力圈。 [玫瑰]第三章商界局外人 7.當我評估一家公司的商業價值時，常會問自己一個問題:“假設我有足夠的資金與人才，我願不願意和這家公司競爭？” 8.對管理層的考察至關重要。能力和品行。 持續跟蹤一家企業，才能分辨出管理層言行是否一致，業務能力如何，每一年的計劃是否真正地得到落實，業務的成敗是因爲能力還是運氣，經營的重心又是否利於維護並拓寬“護城河”。通過觀察管理層的薪酬和股權激勵制度，對外部收購和內部資本的規劃，可以看出經營者與股東是否利益一致，管理層對於資本的配置能力是否出衆和嫺熟。 9.造鐘，不是報時。這個時鐘就是驅動企業長期存續的制度和文化。“造鐘”非一人能爲之，因此特別留意打造能改進制度的開放文化，爲企業早日進入“自動駕駛”做準備。 10.值得投資的好公司是稀少的，具備優秀的生意模式，有優秀的管理者和制度守護“護城河”的偉大公司是一個時代的禮物。其中最難的不是制度，而是優秀的企業文化。 把價值觀放在利潤的前面。短期利潤和長期價值之間，做出符合企業價值觀的選擇。 [玫瑰]第四章市場先生的錢包 11.市場先生是每天都來造訪的躁狂抑鬱症患者，你可以忽略他或利用他。如果你不能確定你遠比“市場先生”更瞭解而且更能估計你的企業，那就最好不要參加這場遊戲。 12.每一次機會窗口打開，持續的時間都不會太長。市場崩潰時的行動力，需要對生意模式和經營前景的洞察力，更需要支撐逆勢而動的性格和強大的心理。 13.週期永遠勝在最後，任何東西都不可能朝同一個方向永遠發展下去。你無法預測，但你可以準備。 14.經濟週期的影響極其複雜。不僅包括宏觀經濟、企業盈利、信貸的週期，還包括政府逆週期調節、投資者風險偏好等週期。 “宏觀是我們必須要接受的，而微觀纔是我們能有所作爲的”。 15.長期主義的投資者通過觀察市場的估值和參與者的自滿程度，便可發現週期即將逆轉的跡象，進而通過逆週期的冗餘和防守，提前離場，耐心等待市場變化。 16.主動冗餘。 17.決斷重倉。在主動冗餘，被市場無情嘲諷後，價值投資者終於迎來了人們奪門而出、市場血流成河的機遇？這時的價值投資者，要克服身體的恐懼，保持理性！也不要因指望“精確抄底”而錯失良機。 [玫瑰]第五章大部分人會在哪裏跌倒 18.輕信盲從:投資者整體虧損的最直接原因就是“在錯誤的時間進場”。 19.預測衝動:短期股市的預測是毒藥，要把他們擺在最安全的地方，遠離兒童以及那些在股市中行爲像小孩般幼稚的投資人。 我們只需忽略不知所云的噪音，埋頭做好研究和估值工作，然後等着市場的波動，等着市場把我們想擁有的公司股權帶入我們的射程範圍。 如果市場有什麼可以預測的，那就是週期將永遠存在。 20.槓桿誘惑 不做空，不借錢，最重要的是不要做不懂的東西。沒有槓桿的情況下。投資者也許可以熬到春暖花開之時，只要他們投資的是一門堅實的生意。顯而易見，當前的市場充斥着恐慌情緒，就連經驗豐富的投資者都感到了恐懼。壞消息是投資者好朋友，它幫你創造機會。如果癡等知更鳥的到來，投資者將錯過整個春天。 21.貪婪恐懼 巴菲特（2008.10）:我買股票遵循一個簡單的規律:衆人貪婪我恐懼，衆人恐懼我貪婪。 [玫瑰]第六章理性投資心法 [西瓜]固守能力圈 22.當我說“懂”時，我的意思是:非常清楚10年之後公司的情況是什麼樣，我對許多企業的理解都不足以讓我產生這種信心，不過有少數幾家企業可以，幸運的是，真正懂幾家企業就夠了。——巴菲特 23.如果你確有能力，你就會非常清楚能力圈邊界在哪裏。如果你問起自己是否超出了能力圈，那就意味着你已經在圈子之外了。——芒格 24.要能正確評估商業模式及前景、管理能力與治理等方方面面，直到有足夠的信心爲其估值，這個公司纔算是在能力圈內了。 25.投機成功一定會鼓勵人們的下一次投機，直到最後一次失敗，打斷一生的複利，市場就是有這種獎勵錯誤行爲，以鼓勵非理性的投資人最終慷慨赴死的魔力。 [西瓜]最難的是什麼都不做 26.我的成功源自我的長期專注。你必須要非常有耐心，你必須要等待，直到某件事出現，你纔會發現自己所付出的代價是值得的。 27.如何抵擋市場波動的誘惑，避免在優秀和成長終止前，過早地賣出持股。即便伯克希爾這樣穩健的藍籌公司，也經歷過3次股價下挫超過50%.而每一次股市恢復正常時，伯克希爾又從下跌中復甦，再創新高。 閒錢投資。 28.資本市場競爭激烈，市場對資產的定價大部分時間都相當有效，但在2%的時間裏，我們可以感知到市場處於恐懼或者貪婪之中，這時候纔是價值投資者逆市場買入或賣出，有所行動的時候，而98%的時間裏他們會按兵不動。 29.當我們願意持有一家公司股票10年，我們應當全神貫注於它的經營狀況，以公司經營的利潤和現金流作爲價值的考量，而非股市評價。 [西瓜]打20個孔 30.如果你們一生中只有20次交易機會，遵守這個規則，你們到最後會獲得更多的財富！ 31.成功的投資既需要又需要進取心，需要準備好在機會出現時抓住它。因爲機會不會持續很久，大級別的購買機會往往只持續幾個星期。 32.分散風險的主要方式是思考，而不是一味講究分散投資。只要有充足信心認爲投資標的可以穿越危機，發展壯大，這時候的集中投資，甚至只買一兩個最有把握、最看好的公司，也稱不上冒險。 [微笑]一生的進化 [微笑]世上最高的成本 33.機會成本是世界上最高的成本，且不容易衡量。 34.最好是儘量從別人的錯誤裏學習。因爲人所擁有的最有限、需要反覆衡量機會成本的資源，除了財富，還有時間、精力和生活的體驗。 35.選擇怎麼樣的生活，怎樣努力讓自己配得上自己的選擇，纔是生活中最大的“機會成本”考題。 [微笑]初心定義終局 36.如果我們生活中唯一的成功是通過買賣股票來發財，那就是失敗的生活。成功的投資，只是我們小心謀劃、專注行事的生活方式的副產品。——芒格 37.價值投資的核心原理就是用自己的收入結餘，買入優秀公司的股權，支持公司的經營運轉，隨着公司的發展壯大，分享公司盈利的果實。 [微笑]永遠追求理性 38.堅持面對現實，不做不對的事情非常不容易，因爲往往不對的事情是有短期誘惑的。 39.投資中做對的事情，實際上是通過不做不對的事情來實現的，因此每個投資人都應該積累自己的stop doing list(“不爲”清單)，一旦發現是不正確的事情，要馬上停止，不管多大的代價，長期看往往都是最小的代價，這和它對你有多重要以及你曾經花過多少心血無關，也和你能不能找到更好的事情無關。——段永平

小散學巴菲特不是開玩笑嘛？巴菲特不是個人 他是個投資機構，懂嗎？而且價值投資也好，技術分析也好，現在都是被主力利用收割韭菜的工具。 要想持續穩定地盈利，在金融市場以交易爲生，我們既不能靠技術分析，也不能靠基本面分析，正確的方法是要成爲一個科學交易者。 交易不過是一個概率遊戲，要在一個遊戲中成爲贏家，我們必須正確地認識市場和客觀地認知自己。市場是一個適應性的進化着的動態過程，任何經驗法則都有可能失效，沒有萬無一失的因果邏輯，只有不確定性。同時，在交易中我們不是一個客觀的決策者。基因和文化把我們塑造成了生存的王者，也讓我們充滿主觀和偏見、臆斷和情緒。我們要想在這樣的遊戲中獲勝，就要避免自己的這些決策缺陷。 科學交易就是以科學爲依據，建立屬於自己的科學交易系統，並按照系統要求機械地執行交易系統，贏該贏的錢，輸該輸的錢，長期下去，概率和時間會站在我們一邊，複利效應會讓我們成爲長勝將軍。 一個科學交易系統大致涵蓋如下部分：①用統計學的方法確定頭寸規模，避免破產風險；②只關注價格變化，用概率論的方法爲價格變化建模，創建科學地交易策略；③遵循心理學的法則，正確地貫徹執行交易策略；④不斷覆盤，以改善交易策略，以使它更適合市場和自己的交易風格；同時提高自己的執行能力，以提高勝率。在交易時時刻處於心流狀態，讓經驗和盤感，也就是潛意識成爲我們決策的一部分。 科學交易其實就是專業賭博。概率統領，科學下注，系統決策。不在乎單次博弈結果，相信多次博弈的概率法則，就如拋硬幣遊戲，你問我下次拋出的是正是反？真的不知道，但我知道如果我們拋1000次，概率趨向於50%正面，50%反面。長期思維，久賭必贏，這是關於科學交易的謊言。

我崇拜價值投資，但是也認爲國內不太適合使用價值投資。國內上市公司做假賬的有多少知道嗎？上市多數是來圈錢的。對小散來說，價值投資研究的信息都是假的或者帶高水份的，研究假的東西有什麼意義呢？而且價值投資信息的優勢也是在機構那邊，小散知道的都是滯後的價值信息，價值投資與其他投資方法一樣，是隻能少數人賺錢的方法。可以說當小散知道上市公司暴雷時，股價已經跌去60%了，小散沒有任何信息優勢，你研究的都是過時的虛假的投資信息，你不是韭菜誰是韭菜？你不接盤誰接盤？

作爲一個剛剛接觸炒股投資理念的人，這是我看的第二本相關書籍。通篇讀下來，作者應該是向我們推薦價值投資這個理念，而不是去花精力花時間去投機，去做短線，夢想一夜暴富。我很贊同這種觀點。 書裏有些話引起我的共鳴，生命本身毫無目的，只有過程。20到30歲這近10年間，我都處在內心波動很劇烈的時期，特別是過去的一兩年，我陷入前所未有的痛苦，一直在追問人活着到底是爲了什麼，幻想得到一個終極意義，但好像什麼都不能讓我快樂，我只想消失、泯滅，讓這些我無法停止無法控制的痛苦的思緒徹底消失。後來我開始大量接觸哲學、心學、佛學，發現我並不孤獨，古今中外很多名人都曾陷入和我一樣的境地，他們在痛苦中思考並留下了很多文學瑰寶，讓我知道人活着沒有目的，只有過程，我們擁有的只有當下，如果放棄當下的每分每秒，執着於追求一個終極意義，將什麼都得不到，而且會持續痛苦。 爲什麼突然開始接觸炒股投資的知識呢？之前我是對這些敬而遠之的，秉承着我不懂我也不會接觸的理念。錢和物質帶給我的快感非常有限，對大房子好車子金票子也沒執念也沒追求。前段時間一位家裏人在兩三年的時間裏沉迷賭博和彩票投機，欠下百萬債務，我非常非常難以理解。他是70後，學歷不高，生活在一個落後偏遠小鎮，每月有幾千元的收入，生活背景和範圍都很閉塞，認知非常有限，甚至可以說連基本經濟常識都很缺乏，怎麼會有膽量和勇氣去相信自己就是那個一夜暴富的幸運兒？借錢都要去賭去中那500萬？這種底氣來源於哪裏？種了500萬以後呢？人不也還是在俗世生活中嗎？他把錢當成一個終極目標，放棄感知生活中的一切，在沒有任何專業知識、沒有理性判斷的情況下，加上完全承受不了的槓桿，去相信自己的運氣會讓這個目標實現，我無法理解，無法換位思考，我只能承認世上會有他這種人的存在。 有人說有了錢就有了更好的生活，更高的地位，爲此寧願暫時放下當下的一切（健康、家庭、自己的空間和時間等等），總是願意相信未來達到了某一個目標就一定會幸福，真的如此嗎？如果這個觀念正確，那有錢人就不會有痛苦了。 錢是我們更好生活的工具，但放棄生活本身去追求數字，已經本末倒置了，死的那一刻，可能我們會前所未有的對自己感到愧疚，因爲自己從來沒好好活。所以我想，在這個社會好好生活，我應該要懂得經濟知識，知底線會敬畏，我不懂，但我應該持續學習並實踐，但要切忌讀了一點書就以爲自己懂了，盲目實踐。這本書的理念是讓我們分清錢和財富，財富是健康是生活本身，我們不能去追求數字的增長而放棄感知當下生活的每時每刻，最後什麼也不會得到。 這是我推薦它的根本原因。

寫的很好，通俗易懂，裏面說的所有投資理念，簡單概括就是要克服人性，克服人性中的急功近利，跟風等等，其實道理都很簡單，但是知行合一需要慢慢修煉，終身學習，不斷提升自己的認知，戒驕戒躁，做到理性，不跟風，不投機，不做不懂的事情，我相信終會有一天，會實現財富自由

對於價值投資者來說非常好的一本書，每一節都篇幅不長，有名人語錄，還有小結和配圖，更適合於初學者，對於價值投資感興趣的人來讀，不過只有走在正確的道路上，再說做正確的事情，纔是最正確的，切實可行的。