逆向投資心理學

市場或社會決策場景裏，真正的隨機波動往往夾雜着大量噪聲，而人類的大腦卻天生追求“模式”和“意義”。當這兩種力量相遇，就出現了把隨機性誤認成確定性、並進一步演變爲“集體妄想症”的全過程： 1. ​​心理層面​​：人們用代表性啓發和可得性啓發來判斷事件。一小段幸運或巧合被放大成“規律”，尤其當它符合貪婪、恐懼等情緒時，更容易被當成真理接受。 2. ​​羣體層面​​：一旦這種錯誤模式在小圈子裏得到回應，就會觸發從衆效應、花車效應，個體把“跟隨大家”視爲降低決策責任和獲得歸屬感的最佳方式，於是錯誤觀念迅速傳染，形成“集體妄想症”。 3. ​​敘事層面​​：外推法讓羣體相信“過去會自動延續”，於是把偶然的統計關聯編造成因果故事——例如誰抓住了新經濟就能持續高增長，或者“拜仁慕尼黑奪冠＝股市下跌”——看似邏輯嚴謹，實則只是隨機遊戲的個別結果。 當事後檢驗時，這些故事往往經不起嚴格統計或經濟理論的推敲，但在情緒高漲的階段，隨機性已被充分“包裝”成看似衆望所歸的集體信念，這就是“隨機性被僞裝爲集體妄想症”的本質。逆向投資者的任務，就是在泡沫喧囂時識別這種模式錯覺，而不是盲目跟隨。

在我眼中，這是一本日常可以執行的理財書，而不僅僅是一本有關投資的書。我們通常關注，有錢了之後該怎麼投資；但這本書卻告訴我們怎麼從儲蓄開始攢下第一筆錢。或許這個起點的不同，讓我們可以體會錢財來之不易，所以之後，在對待投資的問題上，態度會更謙卑、謹慎。書中最有價值的部分在於介紹了很多有關理財的心理工具，可以說是很有用。 雖然讀起來有些拗口—我不懂德語，不知道是不是翻譯的問題；但瑕不掩瑜，讀完之後，受益頗豐。總體來說，推薦。

從心理學的角度。 雖然從長期來看，股票比債券盈利更高一些，但在我們的感覺上，它們比在實際中更具風險，因爲我們會太過頻繁地查看持倉中的股票，去了解股價波動的結果。再加上我們厭惡風險，以至於感到損失帶來的痛苦雙倍於利潤帶來的喜悅，所以，與理論觀察相比，我們會要求更高的股票溢價。 如果這種看法是正確的話，那麼，就有一個簡單的對策。不要過於經常地查看你的投資，要相信，從長期來看，股票會帶來明顯高於債券的收益。並且，你也要進行長期投資。 從我們對損失的厭惡中我們能學到什麼呢？

一本關於行爲金融學的好書。讀一遍不過癮，我要儘快讀第二遍。

逆向投資，專注於利用人性的貪婪，短視，僥倖與憤怒，悔恨等非理智情緒，從而得以在牛市和熊市雙向收割，旱澇保收！

作者列出了很多關於投資心理學的案例，可以說是把投資人的不願人知的一面都揭露了出來，並且進行了更深層次的剖析。 核心的內容就是告訴讀者，做一個逆向投資者，並且要有獨立思考的能力，只有這樣才能擁有不菲的投資收益。 當然了，光是閱讀書籍是不會讓人學會投資的，最主要的還是要實踐。說和做是兩套不同的動作，只有把知識融入到生命當中，它才能成爲真正的養分。 可能得經歷很多次錯誤，並且將來還是會犯錯，如此反覆百鍊成鋼，或許對未來纔有更深層次的助力。 正如格雷厄姆所說，股市短期是投票機，長期是稱重機。還有巴菲特的別人恐懼他貪婪的利率，都很形象的闡述了情緒在博弈市場中的重大影響。 市場並不是總有錯誤，但是當恐慌出現的時候，肯定醞釀了一次大的機會，這個時候的錯殺帶來的預期收益，要好於資產本身的長期增幅收益，而這種錯殺在市場中每年都會有，並且不會只有一次。 做一個會等待且願意等待的投資人，是很不錯的投資策略。就像巴菲特崇拜的那位美國棒球手一樣，只在最好的擊球區揮棒，平時就忽略場外的雜音。只有這樣纔會做得更好，不然只能是平庸之輩。 引用原文的話： 你只需要充分利用自己和大衆的思維、情感、衝動以及行爲模式，將其視爲市場數據。這意味着，你不需要克服或消除自己的情緒，只需從自我反應中學習。 心理造就90%的行情。投資者利用別人的愚蠢所獲得的利益，往往比靠自己的智慧來得多，人們可以從別人的愚蠢之處汲取教訓。 不同於媒體強加給我們的認識，資本市場不是一個獨立體，而是人類行爲的總和。如果人類犯錯誤，以奇怪的方式行動，那麼，資本市場也會表現得非常詭異。無論是金融危機中歇斯底里的大衆或被欺騙的投資者，還是資本市場中的騙局或錯誤的投資，這一切通常都起因於市場參與者大起大落的決策心理。 如果一羣人受到集體幻想侵襲，他們就會被一種思想、一個領袖、一個神靈或者一種說法驅使，還會受到其他人行爲的傳染，就像旅鼠一樣朝着一個方向奔跑。 人們能夠逃脫羣體的壓力嗎？人們能夠輕易逆潮流而動嗎？如果人們在2000年的那些日子裏，擺脫財富、浮華和似是而非的股市故事的誘惑，情況又會是怎樣呢？是什麼東西促使人們甘願放棄穩定職業，到股市裏投機呢？是什麼東西使得有些成年人帶着滿滿一箱現金到一個投資公司的大廳，並在那裏找到經理，請他收下這些錢並用於投資呢（根據一個基金經理的敘述）？爲什麼很多教師辭職到股市投機呢？難道這都是一些輕易就會被簡單的思想所打動和激發的頭腦嗎？ 總體來看，自負、貪婪和一廂情願是一種致命混合劑，也是一種將股市直接引向災難的簡單市場機制。 “從衆效應”在盎格魯－撒克遜文學中被稱爲“花車效應”。這個情景類似於一個樂隊在車上演奏，歡欣鼓舞的人們追隨着這輛車。緊跟這輛車的人越多，後面尾隨的人就越多，遊行的隊伍就越長。 在股市，還有一種更致命的狀況：越多的人開始購買股票（或者其他有價證券），股票的價格就會上漲得越快，就會有更多的人被吸引，隨大流而入市。而這又進一步推高了價格，如此這般，循環不止。從一開始的小小錯誤，儘管是（或者說恰恰是）理性行爲，卻導致了一場災難。 總的來說，依然是我們關於隨機性的錯誤概念。我們在股市看到了很多的關聯關係，這些關係並沒有深層的、內在的關聯，而純粹是隨機的。 所以，你要嘗試一一享受你的盈利。儘管這不能提高你的富裕程度，但可以提高你的幸福感。當有損失時，也可使用同樣的原則。 從很多的研究報告中我們得知，與賺來的錢或者節省下來的錢相比，人們會更輕率地花費意外的收入，如彩票中獎、意外的返款以及撿到的錢。 要讓我們把在心理上已經佔有的某件物品交回並不是一件容易的事。實驗表明，一旦同意試用，我們的購買願望就提高了，並願意爲它支付更高的價格。 慣性謬誤就是我們想保持事物現狀的傾向。這一方面是由於我們害怕會對積極行爲的結果後悔；另一方面在於稟賦效應，即我們很難與佔有物分離。如我們已經看到的那樣，這會導致較大的損失。我們把已有的股票組合看作現狀，所以繼續持有它，儘管需要儘快出售其中的一些股票。 我們真的認爲不作爲比積極行動更少危害嗎？很顯然，大部分人是這麼看的。 如果一個人每天因爲某個不良習慣花費1歐元，每月就是30歐元，每年就是365歐元。儘管如此，他還是不願改變這個習慣。實際上，慣性謬誤的影響比我們想象的還要更深遠。 大於70%的人從不改變他們的投資方向。這樣做完全蔑視了傳統的投資理論，也降低了他們企業退休金計劃的穩定性和安全性。 從長遠來看，我們更多是爲沒有做的事情感到後悔。如果瞭解這一點，人們就能夠輕鬆地跳出陰影，擺脫被動決策。產生這種現象的原因是比較容易理解的，這就是：機不可失，失不再來。如果一個人在二三十歲時不爲養老金做投資計劃，雖然在短期內他不會懊悔，但從長遠看，當他年老時，他一定會後悔。而在這時，現實已不可改變。 如果我們詢問人們，在他們的生命中，最懊悔的是什麼？那麼，首先是他們沒有做的事。特別是，“我當時更認真地對待學業就好了”，這句話在排行榜上名列前茅。 你可以試試，每週在你的生活中做一下改變，嘗試一些新的東西。比如，嘗試一種新的咖啡、一道新的菜譜、一項新的業務，在空餘時間試着做點完全不同的事情。每週都嘗試一些新的品味。如果你重複幾次，也許你會發現，你將改變生活中的一些事情。如果你進行這些嘗試的話，變化的進程就會變得更簡單了。 如果我們必須打開自己的錢包，把錢拿出來放到桌子上，我們會感到付款的心痛，從而直接體驗到了損失。相反，如果我們放棄機會成本，就感覺不到什麼。而正是因爲感覺不到什麼，使得我們不作爲，從而放棄了大量獲利的機會。 推薦閱讀本書，知道自己和他人的缺點，才能利用這樣的缺點，從而形成逆向交易者的思維，達到更好的投資水準，從而做更多有益於人類進步的事業。

361號鴿子:只要啄10次，餵食的口就會打開的概率爲50%；需要啄40次，餵食口才會打開的概率爲25%；需要啄80或160次，餵食口才會打開的概率均爲12.5%。飢餓的鴿子不能夠確定，它們需要啄多少次才能得到食物，因爲，需要的次數是由隨機性決定的。選擇賣空股票和確定賣空時機的一個技巧是：觀察幾組屬於不同行業的股票。即使大盤到達峯值，所有行業的股票也不可能都同時到達峯值。因此，對某組股票而言適合賣空的時機，對其他組股票來說可能早了兩到三個月。一定要有耐心。每一組的時機都會到來，當適合操作的時候，股市會給出暗示。如果機構投資者持有的一種或兩種股票價格大幅下跌，並且沒有反彈，或者極不正常地走低，那你最好關注同組的其他領導股，因爲它們可能會發生同樣的情況。很關鍵的概念就是：在大多數的情況下，最佳的賣空點會在股票到達終極頂部後的五到七個月內出現。我們不會在股票的最低點買入，而是給出一定的時間讓其形成上升趨勢和完整的底部，才決定合適的買入點；同樣，我們不會在最高點進行賣空交易。等到所有這些過早賣空投資人和後入市投資人操作完之後，股票才最終會大幅下跌。判斷這個時間的一個有效方法是觀察50日移動均線。當50日移動平均線越過並低於200日移動均線時，通常一個星期到兩個月之內股價會發生暴跌， 50日移動平均線的這個“跨點”能幫助你縮小賣空的時間範圍。如果在50日移動均線低於200日移動均線之後，密切監測股票，就應該能看出股票要大幅下跌的第一個跡象。  在你賣空任何一隻股票之前，都要在一開始就確定平倉價格，從而降低反彈帶來的損失。在許多情況下，減損價格限定應該比一般交易通常使用的8%的損失限制低一點。這樣做會使你在準確選擇賣空時機時謹慎再謹慎。如果你的賣空時機選擇錯誤，股價可能會很快上揚15%到20%，這時即使股價最終還會下降許多，專業炒股者也會試圖回補賣空部位。遵循一個原則：“迅速退出以減少損失，把表現最好的股票留在最後。” 人們對損失有恐懼感，這是一個值得注意的發現。損失所帶來的痛苦要雙倍於獲利帶來的喜悅。這是“期望理論”的核心思想之一。期望理論是預期效應理論的心理學的相反構想。我們錯上加錯，只是因爲想避免損失，因爲不願承認自己犯了錯。只要繼續堅持我們原有的計劃，我們就會讓自己產生幻覺，覺得我們沒有做什麼錯誤的事。這正是“不讓任何東西荒廢的謬誤”。我們傾向於繼續投資……

這本書是我見過最美的書，學投資，先學人性，看了這本書，把我對很多人性的困惑消失了了，看了前景理論中的損失憎惡，就會明白人性中天生就不喜歡損失，喜歡佔便宜，人和人交往中要本着”利他“的原則，讓別人多佔點小便宜，你本人多喫點小虧，這樣別人就會高興樂於與你交往，有合作的機會也首先會想到你，但根據損失憎惡，大虧不能喫，這樣你就會在人和人交往中佔得先機，求人辦事的時候，讓幫你辦事的人多得好處，這樣他以後會成爲你事業發展上的工具，送禮的時候要一年送多次，不要一次送完，收禮的人的快感是不一樣的，雖然一次送的禮物的數量，和多次送禮的數量是一樣的，但心理上的感官，一年多次的感官更爽一些，討價還價的時候，如果心理想讓對方得到好處多一些，不要一次到位，要讓他多次得到好處，比一次性到位心理的快感更爽一些。投資的時候要忘記賬戶，防止損失憎惡讓你的內心徹底崩潰，因爲你是人就逃脫不了人性，也就說明7虧2平1賺，投資中少數人賺錢的原因，因爲損失憎惡，輸錢了想要增加投入和風險殊死一搏，雖然贏的概率很小也要這樣做，回本了，只賺了一點點就跑路了，因爲怕剛回本又被套裏面，把想要盈利的初衷忘得一乾二淨，這就是大多數人賠錢的原因，想要不賠錢，忘掉賬戶吧，放入5年後打開，也許會有驚喜，這個損失憎惡，你說明不管是一次性投入還是定投，人們都會堅持不了最後的原難受原因，逆人性會讓人難受。

這本書告訴我們爲什麼會犯錯，也就是行爲金融學裏面的內容，人性犯錯是正常的，這是WHY，但我們只知道犯錯的原因是無法避免將來繼續犯錯，此時就需要HOW了，可惜讀到最後也沒有這方面內容，行爲金融學統計了人類平均犯錯值，但對於個體來說是有差異的，不能用平均值來調整自己的行爲，需要根據自己的特點而量身定做，理論+方法論纔是完整的，也就是說知行缺一不可。

行爲金融學推翻了傳統經濟學的基本假設，即所謂理性人的存在。也就解釋了我們所看到的奇怪現象。而投資其實也就是和人性作鬥爭的過程。我們瞭解自己的不完美，並努力通過投資使自己達成完美，無論是精神世界還是物質世界。