一位股票投資家的良知：我爲何放棄技術分析（升級版）

我們的確要向價值投資者學習，主要學習以下幾點：①理性，價值投資者對於理性推崇備至，孜孜不倦尋找真理，畢生不輟。②生活態度，價值投資者的生活態度是我們應該追求的，是一種現代的斯多葛主義，內斂而簡樸。③手不釋卷，優秀的價值投資者都是學習機器，他們的閱讀量之廣，着實值得我們學習。④長期主義，價值投資者是時間的朋友，他們深諳時間的價值和力量，並終身踐行，因此他們的成功是大概率的。本書作者的思想對於價值投資者來說，並無特別新意，但以上四點卻貫穿始終。 但是我認爲價值投資者的理性只是有限的理性。因爲理性的最高端當然是科學。而價值投資整個理論體系，從格雷厄姆的奠基到巴菲特的發揚光大，都只停留在理性層面，並沒有上升到科學的程度，因此巴菲特強調投資一方面是科學另一方面是藝術。而後來這些追隨價值投資的“大師們”，大概是被明星的光環和巴菲特們多年的平穩的業績給籠罩了，因此皈依了這個流派，從此沒能再走出這種光環，他們的思維被遮蔽了。 於是，價值投資者們繞着這些概念，進行了深度的思想及實踐，比如：“買股票就是買公司”、“正確估值”、“安全邊際”、“護城河”、“長期持有”、“價值迴歸”、“區分投資與投機”、“基本面分析”……但無論如何，價值投資者都處在理性區域，而未能達到“科學”之境。儘管他們也能掙錢，有時候還掙得挺多，但就“用錢生錢”這個遊戲來說，價值投資都不是最好的方法，甚至也算不上一個次好的方法，它只是一種適合極少數人的方法。說到底，價值投資太難了，而且太複雜了，尤其對於中小投資者來說。 爲了追求理性和因果關係，價值投資者發明了“價值”這個虛擬概念，並且虛擬了“價值”是“股價”的錨，並假裝自己通過研究企業的基本面，能夠正確爲企業“估值”。我們認爲這些都是價值投資者的一廂情願，都是非必要的。這些概念只會把一個簡單的價格遊戲，變得非常複雜。價值投資者，在玩二級市場的金融遊戲的時候，大概忘了奧卡姆剃刀原理，“如無必要，勿增實體”。 在科學交易者眼裏，參與二級市場就是參與了一場簡單價格遊戲，而價格的變動是不確定性的，是無論如何都無法簡單歸因的。因此科學交易者根本不去探究價格變化的原因，而是通過研究價格在某個時間段內的統計學結果分佈，去推測出價格在變化前的固定時間的可能性，這不是一種因果分析，而是一種相關性分析。通過這種相關性分析，我們就可以搭建出一個交易策略，並根據心理學的原則，指導自己避開陷阱，更好地參與交易過程。 相對於價值投資和技術分析的方法，科學交易是更爲簡單的交易方式。科學交易不需要很多前提和假設，也無需依賴這些前提假設進行基本面分析與技術分析。它只需要我們不斷地檢討自己的交易系統和執行過程，使它們儘可能符合科學的解釋。做這項工作，所依賴的科學也只有數學和心理學兩門，與其他學科門類幾無關係。數學確保我們有一個能夠盈利的交易系統，心理學則確保我們能夠正確地執行交易過程。

笑煞那日追漲殺跌急， 醉醺醺把那K線當靈籤。 描金線、畫浪頭， 數浪紋、掐指算流年。 枉將那"頭肩頂"作判官筆， "黃金分割"充羅盤。 到如今、套牢如枷鎖， 方知那"護城河"原在財報間！ 🤔 記當年、自詡股林仙， 扯旗幡、叫賣"漲停玄"。 測莊家、猜主力， 把"市盈率"作定海針。 誰料想、茅臺飛天我買跌， 神華折翼反加倉。 笑我這般癡愚漢， 倒把那"安全邊際"墊腳石， 踩作浮雲過眼煙！ 🫣 猛抬頭、見星斗闌珊， 翻黃卷、照肝膽。 先賢語、字字凝血汗： "莫信那量價生克詭話連， 須向那實業根基深處勘。 看現金流如春水潺潺， 察商譽似磐石不遷。 選龍頭、當學荊軻刺秦膽， 守價值、莫學死鬼哭易水寒！" 拍案起、驚破五更寒， 方曉這"買股票"原是鍊金丹！ 🤔 擲骰盅、拋卻博弈念， 捧詩卷、重讀西格爾篇。 且將那浮盈浮虧作笑談， 學陶朱、三散家財心自寬。 待來年、茅臺再啓航， 我自跌坐釣魚船—— 泡他潮漲潮落， 我自與"內在價值"被枕眠！

幻想一夜暴富是人類的天性，就像彩票永遠不會缺乏購買者一樣。從幾百年前的鬱金香狂潮、南海泡沫直到今天，狂熱與恐懼，追漲與殺跌，人類的這些習性沒有任何改變。 希望投資者不要被“中國市場不適合價值投資”的歪理所迷惑，價值投資適用於任何市場。

巴菲特式價值投資核心研報框架（極簡實戰版） 一、先篩：3步快速排除垃圾股（不浪費時間） 1. 看賽道：只盯消費、醫藥、金融、高端製造等長坡厚雪領域，避開強週期、高負債、技術迭代快的行業。 2. 看財務硬指標 - 連續5年ROE≥15%（巴菲特核心門檻） - 毛利率≥30%、淨利率≥10%（有定價權） - 資產負債率＜50%，現金流＞淨利潤（不賺“紙面錢”） 3. 看管理層：誠信、專注主業、不盲目多元化、分紅穩定。 二、深研：財報3張表+關鍵指標（抓核心） 1. 利潤表（看“賺錢能力”） - 營收/淨利潤：連續5年穩健增長，無大起大落 - 毛利率/淨利率：持續穩定或提升，證明護城河 - 三費佔比：越低越好，管理效率高 2. 資產負債表（看“安全邊際”） - 現金及等價物：遠大於有息負債，抗風險強 - 存貨/應收賬款：佔比合理，無異常積壓 - 淨資產：持續增厚，不是靠舉債擴張 3. 現金流量表（看“真金白銀”） - 經營現金流：持續爲正，且大於淨利潤 - 投資現金流：用於主業擴產/回購，不瞎投 - 籌資現金流：少融資、多分紅/回購 三、定性：找“巴菲特式護城河”（比財報更重要） 1. 品牌壁壘：如茅臺、可口可樂，用戶願意溢價買 2. 成本優勢：規模化、供應鏈壟斷，別人打不贏 3. 網絡效應：用戶越多越值錢（如平臺型企業） 4. 技術/專利壁壘：長期領先，難以複製 5. 轉換成本：用戶換產品代價極高（如軟件、金融） 四、估值：只在“安全邊際”下手（不追高） 1. 市盈率PE：低於行業均值、歷史中樞，PEG＜1（增長匹配估值） 2. 市淨率PB：輕資產看PE，重資產看PB，破淨優先看 3. 自由現金流折現（DCF）：保守測算內在價值，只在價格打7折以下買入 4. 股息率：≥3%，現金流好、分紅穩定，更安全 五、決策：巴菲特“4大買入原則”（管住手） 1. 懂的生意：能力圈範圍內，不碰看不懂的 2. 優秀公司：有護城河、管理層靠譜、財務健康 3. 合理價格：足夠安全邊際，不追熱點、不接飛刀 4. 長期持有：買入後至少拿3-5年，不頻繁交易  作者做了十年的技術分析，應該是閉門造車了十年，當然當時的科技也沒有，現在那麼發達， 2.可能也沒看過《遊資筆記》 第三，每天可能也沒仔細看，遊資買哪幾支票？幾個遊資炒作的， 最終放棄了這條道路。 所以在股票這條道路上，不是每個人都適合照着別人的路走，還是要找到一條自己匹配的道路，就像選鞋一樣，別人穿43碼，你穿39碼。 也永遠都是小馬過河的故事。 一句話：只能賺，認知以內的錢。 閱讀本書，讓我知道了這位基金經理的水平在什麼層級。

有人說，在人的一生中，不論是生活上還是投資上，我們都會碰到好運氣和壞運氣，而最終好運氣和壞運氣會互相抵消。我認爲，世上本不應該有好運、倒黴之類的詞彙，至少在我的思維裏不會有。只要我們以積極樂觀的心態去趨利避害，好運氣給我們帶來的利益會超過壞運氣帶來的損失。

作者給這本書起了個很雞賊的題目，其實書中的內容無非是一些價值投資老生常談的理念，有些理念作者說的還似是而非。 我想包括我在內，很多人看到書名，猜想書裏可能會講一些關於技術分析的深刻領悟。可事實是，作者只是在大談特談價值理念，幾乎沒怎麼提技術分析！！！ 而且我個人認爲，放棄技術分析無非是兩種情況： 第一，對技術分析有深刻的實踐和領悟 第二，能力有限，駕馭不了技術分析 但作者這兩方面都幾乎沒有涉及，作者取的這個書名，本身就帶有強烈的投機的意味！很難想象這類人講的價值投資有多少可信度！

這本書的評分嚴重的低估，因爲很多技術分析的人看了題目就給打了不行，這是一種報復。 但作爲一個閱讀過上百本投資類書籍的人，我可以負責任的講，這本書在我的投資推薦中可以排進前10名。 作者是一個對投資非常用心的人，人品肯定也非常不錯，是那種非常真誠的人，雖然有個別地方顯得有些囉嗦和死板，甚至在個別地方也有一些幼稚，但投資的思考深度不是一般人能夠達到的。 作者在股市中應該有超過20年的投資經歷，走過了幾乎所有需要走過的彎路，還能夠留在股市當中，並有所收穫，一定是有真本事的，之所以作者放棄技術分析，是因爲研究過，運用過，喫過虧之後的理性選擇，這不是幾個投資小白就可以否定的。 我向所有價值投資者推薦這本書，這本書比較全面並深入的闡述了價值投資中很多重要的內容，除了極個別一兩處之外，沒有任何問題。 如果在閱讀本書的過程中，你無法獲得共鳴，只能說投資這條路，你還有很長的路要走。 這本書是作者在七八年前寫的，相信在七八年之後作者又有了一些提高，投資的成長之路是一條逐漸純粹和簡單的路，一定是越來越質樸的，看起來變得越來越傻，一點點把自己頭腦中的聰明勁完全的拋棄了。就是這種取捨，才體現出人生的智慧。 雖然與作者不認識，但通過閱讀，能感覺到作者就像對面的朋友和自己聊天一樣娓娓道來，是一種很舒服的感覺。

技術分析不能用來預測，而要做成交易系統，結合資金分配管理才能盈利。嚴格按技術分析操作勝率一般都不高，但多次小的虧損後可以抓到大波段行情實現盈利，就是一定要執行有系統的技術信號纔行，而且不能滿倉重倉，要分倉輕倉順勢。

1,在這片土地上，公墓都是趨勢，哪有什麼基本面，幾個月一調倉，茅臺都進進出出的，敢說是玩基本面嗎。 2,這是一個從業者95%都是學霸的市場，一個普通小散，就是送錢來的。 3,這個市場，最重要的心態，操作不觸動心態變化的資金。基金的大佬們不回因爲回撤扣錢，葛大媽就是例子。市場裏的大錢管理者，不承擔風險，無所謂心態，只有臉面。小散錢是自己的，股價漲漲跌跌，心態很容易就崩了，因爲他要承擔風險，不是技術無用，很多人玩模擬盤玩的特好，一玩真的就懵圈了，歸根結底就是心態，和操作無所謂輸贏的資金量。家裏有閒錢幾百w的這些人進入市場往往是賺的。銀行賬戶裏就幾萬幾十萬的，往往都是賠錢的

本書作者獨獨推崇基本面分析而把技術分析一棍子打死的觀點，本人並不完全認同。 我認爲技術面和基本面是股票分析的兩大方式和角度，不能偏廢。 作者僅靠基本面分析而死捂一隻股票的做法浪費了大量資金的機會成本和時間成本，在財經成本上也是不科學的。