我當交易員的日子：期權波動率交易核心策略與技巧

思考 1.期權並不能消除風險，只是轉換了風險的形式，通過各種類型的操作可以把淨頭寸的方向性風險轉化爲時間性的風險，波動率風險等，複雜期權操作對於大型賬戶的意義在於管理賬戶整體的風險結構，把單一的標的波動風險分佈到不同的多個維度，而調整風險結構其實也就是調整了收益結構，允許交易員主動設計產品的資金曲線類型 2.對於 短線 趨勢交易者，應用期權工具的簡便方法：在趨勢爆發點做平值或略價外期權的買方代替部分持倉，流動性最好，GAMMA最高，可以把delta配比成和預期開倉的敞口相同 好處是更小的保證金佔用，能夠喫到隱含波動率上升帶來的額外收益，以及高GAMMA導致delta變化帶來的非線性收益增益，虧損時delta的縮小帶來的風險收益不對稱性，以及通過權利金限制最大損失，規避極端跳空行情的不可控風險 付出的成本是平值期權最高的時間價值帶來的theta損失，隱含波動率向不利方向變動的風險，以及期權更差的流動性帶來的滑點成本 而如果是略價外的末日期權，時間價值基本爲0，時間價值的損失幾乎可以忽略，帶來了更高的gamma，可以在小級別做短線趨勢的爆發，但對趨勢延續的速度和空間有更高的要求 同時可以選擇在趨勢結束時用做平值期權賣方的方式部分替代平倉，在趨勢即將衰退的時候把delta衝成0，使得方向變爲中性，收取隱含波動率的溢價和時間價值，付出的成本是隱含波動率繼續上升的可能損失，流動性帶來的滑點損失和可能的方向延續帶來的平值期權虧損，當然還有方向變化使得delta漂移，方向不再中性帶來的可能的繼續調倉成本 3.期權波動率交易也是主觀交易，因爲隱含波動率是一個根據價格反推的指標，通過複雜期權結構交易波動率本質也是在預期別人的預期，交易盈利的必然條件就是“立場”，期權波動率交易只是將方向性的立場轉換成了波動率的立場，並非是一個“中性策略”，本質上他們也是在做某種方向交易，只不過對象是波動率而非標的，當然他們可能更傾向於做波動率的迴歸而非跟隨趨勢，同時他們要付出更高的保證金佔用率和摩擦成本的代價 因此選擇期權波動率交易和趨勢交易的最終決定點應該在於，交易員的能力圈是更擅長判斷標的的趨勢方向還是隱含波動率的方向（市場預期的變化） 4.其餘做波動率的複雜策略對趨勢交易意義不大，細節思考略去。

完成時間：2025年2月1日 用時：6H 評分：8.5分。很不錯的一本期權覆盤和低風險期權交易策略書籍，評價不高的原因可能真正能看懂的人不多，或者對於期權高手價值也不大。但對於期權接觸時間不長的新手來說，非常受用，其中對於日曆價差，牛市價差，比例價差包括期權賣出策略的運用和解讀讓自己對於很多策略的理解明顯上了一個臺階，和國內一些只講理論的書籍相比，這本書明顯更加實戰，可以看出作者經驗非常豐富，還會反覆閱讀。

不知道說啥的一本書。亂。概念也沒講清楚。不好理解閱讀收穫少。 隱波高位做賣方，隱波低位埋伏多； 震盪可用復仇者，趨勢啓動日曆波； 虛值合約控風險，裸賣期權切莫做； 先鎖虧損再談利，概率長久勝一搏。

讀後記： 爲書名而讀。這是“國內第一部小說體期權交易實戰指南”。主要人物：老徐 由之之。 書籍主要從“期權波動率”的角度，較深層次專業的闡釋了期權波動率交易的核心策略與技巧。作者利用走勢圖表，試圖較清晰地說透兩位主人公在期權波動率“實盤職業操作”上的歷史交易脈絡走向。 書中主要關鍵詞：市場 期貨 期權 期權產品 期權波動率 報酬 獲利方式 對沖 短線交易 獲利目標 組合變化 市場風險 偏態策略 統計套利 跨期差價 資金管控 對於期權市場從業人員來說，這本書籍確實是一本難得的值得深挖細讀的專業好書。但從小說體的角度來說，寫作手法過於平淡無奇。 讀書筆記（簡）： 期權：市場上多了一種風險管理工具，進一步豐富了我國證券市場上的品種，更加完善了市場機制。期權對於中國資本市場而言是一個全新的產品，爲了投資者能夠理性地進行期權交易 期權投資者准入制度。將其歸納爲“五有一無”： ①有資產。個人投資者在期權經營機構申請開戶時，託管在該期權經營機構的證券市值和資金賬戶可用餘額合計不低於50萬元。 ②有經歷。投資者的滬A賬戶開戶合計應滿6個月。同時，還要具備融資融券業務參與資格或金融期貨交易經歷。 ③有知識。上交所爲期權投資者設計了期權知識測試，該測試共分爲三級，隨着級別的上升，投資者可以使用的期權策略也會相應增加。投資者可以選擇逐級測試，也可以選擇綜合卷測試，通過則直接獲得三級投資者資格。 ④有模擬交易經歷。投資者需要在期權模擬交易客戶端中完成與期權知識測試級別相對應的模擬交易要求。 ⑤有風險承受能力。風險承受能力的標準由各期權經營機構自行評估。 ⑥無不良誠信記錄。 交易型開放式指數基金：是一種既可以申購或贖回，又可以像封閉式基金一樣在二級市場自由買賣的基金份額。 寧波老外灘：這兒的外灘比上海外灘還要早開埠。1842年鴉片戰爭後，清政府簽訂了《南京條約》，寧波作爲五口通商口岸之一，各國商人蜂擁至寧波，英、法等國採用奪取主權、建立據點、霸佔海關、控制海口、壟斷航運、推行洋化等一系列手段，把寧波港扭曲成半殖民地性質的港口。1844年正式開埠。不久，江北岸便發展成爲英、法、美三國僑民居留區域。是中國最早的‘租界’之一，歷史上也稱爲‘外灘’，其開埠歷史比上海外灘還要早上20年，是目前中國最古老的外灘之一，一直到上海口岸崛起，寧波口岸的地位才被逐漸削弱 寵辱不驚，閒看行情大起大落；去留無意，漫隨波動此起彼伏 又是一年長假時 年年歲歲假相似，歲歲年年意不同。

非常推薦這本書。特別是給那些很難看懂期權策略交易的朋友們。小說體的寫法，把國內50etf期權剛上市的幾年光景做了覆盤。期間的行情起伏，以及由此帶來的期權機會，能直接回憶感受，也對策略細節產生更多切身體會。非常精彩難得。

錢鍾書在《圍城》一書所述“忠厚老實人的惡毒，像飯菜裏的砂礫或者出骨魚片裏未淨的刺，會給人一種不期待的痛”。在交易中卻常常發生這種不期待的痛，讓人措手不及卻又無可奈何。

這本書我真的看起來還是需要有一些期權的基本知識，特別是對於希臘字母變咗清楚的瞭解。 另外就是這個書當中通過很多的案例講解了波動率交易，有很多相對看起來複雜的交易策略也在其中穿插了好多次。 要真正理解這一套所有的東西，可能需要更多的學習以及再次的閱讀。 另外，本書當中的很多交易理念也是非常好的。 老徐是個非常不錯的老師，之之是一個善於學習、聰明的美女期權交易員。 感謝作者。

作者看似在以時間軸敘事，卻也在每段敘事裏面把不同的期權波動率交易方法展示出來了，不知不覺看完了。

不太適合新人，也不太適合覺得能賺大錢的人 交過學費，還想繼續試試當交易員的，可以看看，但估計大概率被勸退

紀律地執行適合自己的一招半式，做到不假思索地交易，勝過天天找方法又天天換方法！ 從這本書中知道了期權不用判斷方向也能賺錢的波動率交易策略，期權波動率交易核心策略就是日曆價差和牛市垂直價差，日曆價差：當近月隱含波動率遠低於遠月時，買近月賣遠月，收斂後平倉。 大概弄懂了原理，接下來就是實踐練手了。目前書中有些案例還看不太懂，等實踐後再來回顧，應該會有更多收穫。