一個投資家的20年（典藏版）（下冊）

17年就做到了1300萬，20-21的大牛市反倒止步不前，今年以來更是跑輸市場遭到網上差評。讀下冊時也是帶着這些疑問來觀察一下天南老師在早年的輝煌後爲何走下神壇。 20年這波牛市開始時我纔剛剛進入市場，當時聽別人分析說以後a股將會是結構性行情，以往那種普漲的牛市將不復存在。正所謂處在歷史中心時往往意識不到正在經歷的巨大變化，差不多3年後回過頭來看才發現當年的這一轉折影響有多麼深遠。楊老師的組合雖然買了不少當時表現很好的股票，但押中的基本都是小倉位買入的，大倉位還是集中在保險，銀行，後續更是進一步集中到了保險。還記得當年是大盤股以及基金抱團的行情，對於楊老師這種價投派來說居然會表現如此之差讓我屬實是摸不着頭腦。 在市場風格的轉變下，20到21的這波行情他的組合漲幅很小，22年更是跑輸滬深300。對於一個策略來說，漲跌都跑輸市場是相當可怕的。或許能像他說的一樣以後能重新漲回來吧，但我並不看好。他的私募在網上的信息也變得很少了，給人一種即將倒閉的感覺，即使是當年的牛人，最終可能還是會被市場淘汰。

《一個投資家的二十年》上下冊，是第三版，收錄了楊天南老師十三年半在財經雜誌上的文章。 剛讀這本書的上冊的第二天晚上，就在微淼大咖課的直播間聽了楊天南老師的視頻直播課，心裏還有點小激動，也許這就是緣分！ 非常喜歡楊天南老師的文字，行雲流水，讀起來總讓人意猶未盡，想一口氣讀完。 楊天南老師說的很多觀點，都引起了我的共鳴。例如：他在書中說：“說無論是‘認知的變現’還是‘有知的堅持＇，講的都是知行合一；他還說：“十多年前，我曾經想，當我們老去的時候，到底希望擁有什麼？思考之後得到的答案是：①財務自由；②身體健康；③受人尊重。得其一者算小成，得其二者算中成，得其三者則大成。今天爲什麼有這麼多人羨慕芒格，我想正是因爲他做到了這三點。” 最後用楊天南老師的話：“賺得多，活得久，衆人愛。”與大家共勉！

十三年重複一件事很難，更別說十三年踐行一個理念，因爲我們總有侷限性，並且我們的想法總是瞬息萬變，十三年去說一件事也很難，作者這樣說了、做了、踐行了十三年，實在佩服，互聯網不是沒有記憶，它只會留下珍貴的記憶讓人去挖掘。 作者啓發我一個比較大的理念是“解決問題”，整了一堆花裏胡哨的招數，我們到底要幹什麼，問題導向很重要。 看這本書的時候我也在回憶自己的成長路徑，從2007到2020年，每個月我在幹什麼，有一點很令人惋惜，書裏2013年之後的很多事我有記憶，2013年之前事記憶很少，感覺在這之前好像沒有參與進這個社會，好像白白“丟掉”了5年，2013年我18歲，時間很寶貴，時間也很殘忍。

巴菲特致股東的信、巴菲特之道等價值投資書籍均是楊天南先生翻譯。 讀楊天南先生《一個投資家的20年》最大的感受：知易行難。投資是實踐的學問，複雜的市場變換是對人性極大的挑戰。譬如在楊先生實操盤裏出現了頻繁換股、融資加槓桿、擇時交易、每年10000的財務費用（100萬佔比1%）等，作爲初學價值投資的小白，我越看越迷惑越看越覺得投資真的是知易行難，知行合一更難。 書中提到張可興（格雷投資），然後查了張可興最近15年公開的投資收益和楊天南老師最近15年的投資收益。（結果我就不在此處說了，有興趣的小夥伴可以自己查） 五年八年十年後我會再來學習這本書，到時候自己有股市投資多年實戰經驗可能就能理解楊天南老師的操作了。 雖然看此書尤其是後面楊老師實盤操作動作使我很迷惑，但是此書文字優美充滿人生哲學收穫大於迷惑，推薦。

這是《一個投資家的20年》的第三版，最新文章更新到去年10月份，已是近在眼前。 專欄在13年4個月後，實現了13倍的收益，儘管統計顯示其中80%的時間並沒有賺錢。 最早在19年初讀了那篇廣爲流傳的文章《一個投資家的二十年》，認識了楊天南老師，接着讀到這本書的第二版，去年還參加了他的徵文活動，對於天南老師在做好本職投資工作的同事，積極翻譯投資經典、講課傳播價值投資理念、開展各種活動鼓勵普通人寫作、思考，他真正做到了他自己說的拓展生命寬度、實現被他人所愛的目標。 這不是一本教人投資之術的書，也不僅僅是一本講述投資之道的書，如果能從中讀出如何不僅懂得道理，還能過好這一生，則楊老師十三年的堅持和一腔熱忱也就沒有白費。

2007——2020，時間可以印證，在充滿危機與挑戰的金融世界裏，也有大道可循。2007——2020，未來始終是光明的，關鍵是你還在不在。 本書爲金石致遠投資公司CEO楊天南先生在《錢經》及《中國金融家》雜誌發表的專欄文章合集，每月一篇，連載至今已逾十年。 每篇文後均附有當月投資組合，其間數次穿越牛熊，經歷了市場的重大洗禮，迄今組合創造了“十三年半十二倍”的佳績。

楊天南的投資方式嚴格意義上說不算純粹的價值投資，交易較頻繁，他的方法是結合了投資的投機，像他買過的妖股樂視是典型的投機行爲，還有大量的優秀標的並沒有識別內在價值，幾個月持有價格沒有提升就被賣出，很多標的遠超內在價值估值偏高也未賣出。 值得借鑑的是對於市場上的絕大部分人，他的持倉時間已經很長了，如果不是頻繁換倉，相信可以取得更高的收益。 還有個計算問題，作者強調的年化收益超過20%，一是投資金額相對較小 二是對比上證指數等核心指數未考慮分紅甚至分紅復投，而作者的收益已經把分紅復投考慮進去 三是在熊市大量使用槓桿，不使用槓桿單看起始資金100萬的收益遠遠到不了20%。

看過第二版，也看完了第三版。以前看是湊個熱鬧，大家都說好，那就看看他寫的什麼。現在看是有意識的看看他買進賣出的公司、數額和次數、買入時的歷史事件、估值水平、持有時間等，相比較，認爲他13年半的投資覆盤，更有價值。

書寫的不錯，但是仔細詢問元寶後發現楊天南的私募基金基本就是墊底的狀態，和書中的侃侃而談，大談價值投資的投資家完全是另一個人，知行合一的人才是值得敬佩的人，很顯然本書的作者不是，那麼這本書也就沒有必要再讀啦

很棒的一本書，關於對槓桿的應用，又刷新了認知。仔細思考後，我決定還是堅守不用槓桿的原則，人生只需要富一次就可以了。