金錢傳奇：科斯托拉尼的投資哲學

非常經典的語錄： 不論是在大的或小的交易所裏，遊戲者的反應總是一樣的，因爲小投資者和大投資經理的人性反應是很難區別的。 ·買入時要浪漫，賣出時要現實（在此期間該去睡覺）。 ·誰在股市上過於重視小節，誰就不配做大事。 ·在爆炸之前和危機之後總是一片寂靜。其間發生的，只是沒有理智的歇斯底里的噪音。 ·關於股市的小道消息，炒股人連他的父親都不應該相信。 ·股市上人人皆知的東西不會令我坐立不安。 ·90%的股市玩家沒有主意，更不用提思想，甚至連賭徒和彩票買主都有主意和動機，股市玩家多數只是隨大溜瞎跑。 ·針對瘋狂的投機熱，最安全的剎車閘就是損失。 ·分析家思考，而股市做決定。 ·股市上人們不必什麼都知道，只需什麼都理解，而即使人們什麼都理解，也不必什麼都去做。 ·即使最富激情的股市投機者也可以休息一會兒，觀望一段時間。 ·股市上的半個真相就是一個徹頭徹尾的謊言。 ·企業管理者、分析師、經濟學者和其他專家應離股市遠一點，股市對他們來說是一個危險的陷阱，而他們卻想用科學的方法接近它。 ·人們永遠不要追電車和股票，只要耐心，下一趟一定會來的。 ·股市上兩件最難的事是：接受損失和不盈小利，而最難的是有自己的獨立見解，做與多數人相反的事。

儘管年代久遠，但值得閱讀。 1. 看懂漲跌本質，不被短期漲跌左右 不要把短期股價波動當成企業真實價值，追漲殺跌本質是被市場情緒牽着走。看清資金流向和市場情緒，比天天研究技術指標更重要。 ​ 2. 堅持逆向思考，拒絕從衆心理 股市是反人性的遊戲，輿論一邊倒的時候，往往就是拐點臨近之時。獨立思考遠比打探消息、跟隨羣體更重要。 ​ 3. 敬畏週期，懂得等待 行情不是時時刻刻都有，一年之中真正值得重倉的機會寥寥無幾。大部分時間應該觀望等待，而不是不停操作。少交易，多觀察，才能減少虧損。 ​ 4. 分清主次：擇時重於選股 很多人一味鑽研個股，卻忽略大環境。大勢向好時弱股也會上漲，大勢走弱時好股同樣下跌，時機的優先級高於個股選擇。 ​ 5. 修煉心性，克服貪婪與恐懼 虧損大多不是認知不足，而是心態失控。盈利時總想賺更多導致回吐，虧損時害怕割肉越套越深，交易本質是人性的修行。 ​ 6. 區分賭博與投機，守住資金底線 投機是有邏輯的博弈，賭博是靠運氣押注。不加思考滿倉梭哈、頻繁賭行情，最後都會被市場清算，永遠給自己留安全邊際。 ​ 7. 長期主義：財富是慢慢積累的 一夜暴富只是偶然，長久盈利依靠穩定的交易體系。對抗通脹、複利積累，纔是普通人理財的長久之道。

遊戲是一種激情，它造成享受也造成痛苦。一個遊戲者的最大享受是：贏；第二大享受是：輸。而遊戲者最大的興趣是在贏和輸之間的差距。如果沒有輸，沒有差距，也就沒有享受。 ·莫里哀曾寫道：一個知道得太多的傻瓜比無知者笨兩倍。這一認識對股市極其適用。

金錢傳奇：科斯托拉尼的投資哲學 安德烈·科斯托拉尼 5個筆記 ◆ 科斯托拉尼的“雞蛋” >> 有兩種擁有股票的人：定力極強的人和戰戰兢兢的人，他們所做的決定是三個因素的結果。 第一個因素是金錢，第二個因素是耐心，第三個是思想。耐心，我認爲就是不會因每一件小事都做出強烈反應，誰有思想，誰就會聰明地行事——不一定正確或錯誤，但是經過思考、有想象力。 如果沒有錢，只有耐心還不夠，而沒有耐心只有錢也沒用；如果沒有耐心，就不能等到理想轉化爲現實，而沒有思想的人也不知道耐心能有什麼用。 這三個因素不可分割地連接在一起，如果缺少其中之一，股市的成員便是一個戰戰兢兢的人，他對每一件意義還不重大的事都反應過快。他沒有想象力，所以不是用腦行事而是用情緒，別人買，他也買；別人賣，他也賣。他是大衆的一分子，並和他們一起行動（像艾薩克·牛頓男爵所說的“瘋狂的一羣”，他也酷愛投機）。 最大的問題是：絕大多數股票在什麼人手裏，如果極有定力的人擁有大部分股票，那麼股市，甚至在不利的新聞下，有能力做向前的運動，如果有一條好新聞，行情甚至會爆發，而如果大多數股票是在膽小的人手裏，那麼在第一條壞消息之後就會發生爭執。 >> 正如偉大的將軍戴高樂常說的：“她就值她的價值。” 行情下跌的擴張時期，如果恐慌賣出，能夠大筆成交，就應該買進；在上行行情的第一個階段，可以逐步建倉。而在上漲的最後階段應該大筆賣出，在下跌第一階段小筆賣出。在擴張期要逆向而行，在調整期順流而行，在情緒轉變時期安靜等待。 對於下面這張圖而言，有經驗的投機者應該在這個圓圈的底部採取明智行動，而不要傷及自身。 ◆ 譯後記 >> 我們有時會被一個錯誤的意念引入歧途，以至於一生都停留在錯誤中而永遠認識不到真相。 ·許多人對股市上發生的事情感到驚訝，因爲他們還不認識股市。 ·股市上有用的詞是：也許、但願、可能、會、比一點沒有好、儘管、雖然、我想、我認爲、但是、大概、這看起來……所有人們想的和說的都是有條件的。 ·當今金融市場的最大危險是，太多的錢掌握在不懂行的人手裏。 ·一位兜裏只有兩分錢的貴族也是樂觀者，一位擁有滿滿一保險櫃財富的小人物也是悲觀者。 ·當投機者對一個建議說“是”的時候，他是想說“也許”，當他說“也許”的時候，他是想說“不”，而如果他馬上說“不”，那麼他不是一個真正的投機者。 ·一條古老的股市真理告訴我們：行情不能繼續漲時，它必須跌。 ·大多數股市專家還不知道，在多數情況下是行情製造新聞，新聞被傳出，而不是新聞製造行情。 ·懂笨蛋語言的股市投機者是智慧的。 ·通常在政治和經濟中有害的不是獨裁體制，而是獨裁者。 ·在經濟政治中正確的駕馭無非是對現實的適應。 ·股市是有很多音樂的蒙特卡洛，但人們必須有天線來接收這些音樂並聽出其旋律。 ·人不必富有，但是要獨立。 ·在股市上常常要閉上眼睛纔會看得更清。 ·對投機者來說，對一件事情反覆思索而不採取行動，比不假思索地採取行動更有好處。 ·老投機者的最大不幸是：我們積累了經驗，但是失去了勇氣。 ·如果沒有蠢人，股市會怎麼樣呢？而如果一臺超級計算機什麼都能知道，股市又會怎樣呢？我對這兩個問題的回答是：“那就不是股市了。” ·許多人需要錢，不是爲了佔有，而是爲了炫耀。 ·對投機者最大的打擊是，儘管他事先預感到一個大的錯誤，但還是做了，而且這種情況幾乎一直髮生，因爲他受別人的影響。 ·人們不應該用眼睛來關注事態發展，而要用頭腦。 ·遊戲是一種激情，它造成享受也造成痛苦。一個遊戲者的最大享受是：贏；第二大享受是：輸。而遊戲者最大的興趣是在贏和輸之間的差距。如果沒有輸，沒有差距，也就沒有享受。 ·莫里哀曾寫道：一個知道得太多的傻瓜比無知者笨兩倍。這一認識對股市極其適用。 ·投機者靠股市的1/5生活，炒股人靠股市的4/5生活。 ·沒有一個人擁有全部知識，每個人都只有一半知識。一切取決於他用這一半的知識做些什麼。 ·股市上最危險的是意外事件，只有極少的炒股人能保持鎮靜和客觀。一次股市危機的大部分原因不是客觀的思考，而是大衆的情緒。 ·股市上大衆心理的反應像是在劇院裏：一個人打哈欠，馬上每個人都打；一個人咳嗽，立刻整個大廳都咳嗽。 >> ·記者和投機者有同樣的工作原料：新聞和事件。記者描寫它們，投機者在它們身上押注。 ·多頭傻瓜更能承受股市下跌的損失，卻無法承受股市上漲而他因沒有參與而錯過的盈利。 ·如果你沒有能力形成自己的見解並做出決定，你就不該去股市。 ·一個沒有思考、沒有證據和動機的股市遊戲者和輪盤賭遊戲者一樣是個賭徒。 ·炒股人的見解永遠不是恆定的。同樣行情下的同一種證券會被他一會兒做太高一會兒又做太低的評價，但永遠不是出於客觀的考慮。這經常取決於他是否睡了個好覺，是否突然哪裏疼痛或是否緊張，即取決於與股市無關的一些原因。大多數炒股人因此不可能客觀。 ·人們在買進時需要有想象力，在賣出時需要理智。 ·經濟專家是蒙着眼睛戰鬥的古羅馬鬥士。 ·對行情的發展重要的不是今天發生的事，而是明天和後天將發生的。因爲今天發生的事已經包含在行情中了。 ·在股市上經常是感覺告訴我們應該做什麼，而理智告訴我們應該避免什麼。 ·股市上有時候一個模棱兩可的建議比一個清楚明確的建議更好。 ·不論是在大的或小的交易所裏，遊戲者的反應總是一樣的，因爲小投資者和大投資經理的人性反應是很難區別的。 ·買入時要浪漫，賣出時要現實（在此期間該去睡覺）。 ·誰在股市上過於重視小節，誰就不配做大事。 ·在爆炸之前和危機之後總是一片寂靜。其間發生的，只是沒有理智的歇斯底里的噪音。 ·關於股市的小道消息，炒股人連他的父親都不應該相信。 ·股市上人人皆知的東西不會令我坐立不安。 ·90%的股市玩家沒有主意，更不用提思想，甚至連賭徒和彩票買主都有主意和動機，股市玩家多數只是隨大溜瞎跑。 ·針對瘋狂的投機熱，最安全的剎車閘就是損失。 ·分析家思考，而股市做決定。 ·股市上人們不必什麼都知道，只需什麼都理解，而即使人們什麼都理解，也不必什麼都去做。 ·即使最富激情的股市投機者也可以休息一會兒，觀望一段時間。 ·股市上的半個真相就是一個徹頭徹尾的謊言。 ·企業管理者、分析師、經濟學者和其他專家應離股市遠一點，股市對他們來說是一個危險的陷阱，而他們卻想用科學的方法接近它。 ·人們永遠不要追電車和股票，只要耐心，下一趟一定會來的。 ·股市上兩件最難的事是：接受損失和不盈小利，而最難的是有自己的獨立見解，做與多數人相反的事。 ·如果股市投機這麼容易的話，就沒有礦工、伐木工和其他重體力工人了，每個人都是投機者。 ·真正有主見的人是能不用理由就謝絕邀請的人。 ·那些一直頑固樂觀的人變成悲觀者的那一天，很有可能是行情趨勢的一個轉折點。當然相反也一樣，當天生的悲觀者變成樂觀者時，人們必須以最快速度退出股市。 ·要想在社會上具有影響的階層中取得成就，必須表現得十分幼稚，但要十分清醒地思考。 ·股市上，如果一個人在專家的建議下掙了錢是一個成功；沒有專家的建議而掙了錢是一個更大的成功；恰恰與專家建議相反行事而掙了錢，是一個巨大的成功。 真正的市場是不會遵循經濟學教材裏所說的那些大道理和精美的理論模型的。科斯托拉尼認爲，經濟是無法在課堂上傳授的，因爲教授本人可能就很脫離經濟現實。而股市是這方面極致的表現。我們真正能從大師的經驗和經歷中學到多少有用的知識呢？也許不必抱太高的、不切實際 >> 的期望。但是，這是一個珍貴的思想寶藏，你不應該忽略它。

期望值不高的書，沒想到大大超出預期，雖說只是羅列了一些小故事，但按照不同的主題來看，頗值得玩味。投資大道，殊途同歸。作爲投機大師，與價值投資流派的一些理念必然相差很大，但在操作層面，很多方面倒是相似。個人認爲最經典就是全書第一部分，關於內幕消息，特別反常識的一點是，科斯托拉尼認爲內幕消息基本沒用，不僅僅是一般意義上的內幕消息，就算是公司老總乃至國家元首的內幕消息，可能也不一定達到預期，甚至你擁有的權力能夠推動事情按照自己的設想去走，結果也可能並非所願。特別是在外匯、期貨等方面的投機，不確定因素很多，對相關事物的理解達到一定的深度，纔有可能判斷正確方向，其實也就是正確率可能超過50%，這已經很厲害了，比如大佬索羅斯。僅僅依靠內幕消息，並不能保證這個判斷正確率。 投資也好，投機也好，不管有多自信，敬畏心一定要有，不能動不動就把全部身家壓到一個標的上，真實事件的走向可能會讓你大跌眼鏡，哪怕是從各個方面分析十分靠譜的事情。這方面故事，科斯托拉尼也在書中講了不少。 總之，不管你做不做投資，或者投機，這本書挺值得一看的，特別是在投機這件非常兇險的事情上能夠善終的人，他的人生經驗都值得我們學習。 對了，讀這本書，就像一個老者娓娓道來他的人生智慧。 翻譯質量在這類書籍中還算不錯的。

《金錢傳奇：科斯托拉尼的投資哲學》 ◆ 大多數股市專家還不知道，在多數情況下是行情製造新聞，新聞被傳出，而不是新聞製造行情。 ◆ 人不必富有，但是要獨立。 ◆ 許多人需要錢，不是爲了佔有，而是爲了炫耀。 ◆ 對投機者最大的打擊是，儘管他事先預感到一個大的錯誤，但還是做了，而且這種情況幾乎一直髮生，因爲他受別人的影響。 ◆ 人們不應該用眼睛來關注事態發展，而要用頭腦。 ◆ 一次股市危機的大部分原因不是客觀的思考，而是大衆的情緒。 ◆ 記者和投機者有同樣的工作原料：新聞和事件。記者描寫它們，投機者在它們身上押注。 ◆ 一個沒有思考、沒有證據和動機的股市遊戲者和輪盤賭遊戲者一樣是個賭徒。 ◆ 人們在買進時需要有想象力，在賣出時需要理智 ◆ ·對行情的發展重要的不是今天發生的事，而是明天和後天將發生的。因爲今天發生的事已經包含在行情中了。

投機者生活得像哲學家一樣，儘管他只是一個業餘哲學家。 本書記錄了證券投機界“骨灰級”的大師科斯托拉尼認爲最有教益和價值的投資經歷，也是記錄他投資生涯的一本“傳奇傳記”。

《金錢傳奇：科斯托拉尼的投資哲學》是一部結合傳記與投資案例的讀物。作者安德烈·科斯托拉尼把自己在證券市場數十年的親身經歷寫成一系列獨立的小故事，按時間與主題順序編排，串起了他從初入市場到成爲投機大師的完整軌跡。讀者既能瞭解他如何在不同經濟週期中捕捉機會、管理風險，也能看到市場波動對個人心態與決策的影響。這本書既是一本生動的“投資故事集”，又是一部展示市場演變與投機思維的傳奇傳記。

每次交易都會考驗我們的意志，做意志堅定之輩，忍受波動。交易過程很多噪音影響我們的情緒，從而失去理智。無時無刻不站在決策的十字路口，該平倉還是持有，持有又會不會在上漲前爆倉，持盈又會不會在行情回調時被爆倉？ 每一個決策都是深思熟慮的，這個思考的背後是對行情運行規律的利用。很多時候外人眼中的大風險，如果你能看得懂，實則風險非常小，輕倉、重倉、滿倉承擔風險的區別並沒有多大，但對個人素質要求很高，勇氣、膽量、心理承受力…… 機構和個人是有很大區別的；投資和投機也是很大的區別；科斯托拉尼、和利弗莫爾是個人投機者的代表，對於我們這些個人交易者，他們的經驗相比於巴菲特等這些機構投資者的價值更高。 科斯托拉尼並沒有什麼高深的理論，也沒有分享技術和資金管理之類的，而是站在人性博弈的角度分析經驗。

很久以前在一所大學裏，一位求知慾極強的學生曾經問作者：“您希望您的兒子做投機者嗎？”作者回答：“如果我只有一個兒子，他將成爲音樂家；如果有第二個兒子，我將把他培養成畫家；第三個兒子將成爲作家或記者；而第四個兒子一定要做投機者，因爲總要有一個人養活他的三個窮哥哥。” 對一個真正的投機者來說，重要的不僅僅是享受贏錢的愉悅，還要顯示他贏得在理。另外投機者這個職業和記者類似，都是分析一件事情並得出最終結論——記者寫出他的觀點，投機者用行動說話。當然，兩者存在着重大的區別：記者分析錯了，還可以繼續做記者；投機者看錯了，就得馬上改行。 科斯托拉尼是證券投機界的“骨灰級”大師，他的經歷就是財富。本書記錄了他認爲最有教益和價值的投資經歷，也是記錄科斯托拉尼投資生涯的“傳奇傳記”。對於想了解證券發展過程的讀者來說，通過科斯托拉尼講述的“投資故事”，可以學到很多課本上無法接觸的內容。本書基本是按照主題和時間順序排列的，將科斯托拉尼一生中重要的投機交易故事串在一起，就像一串熠熠生輝的明珠，讀來十分有趣。