吉姆·羅傑斯的大預測：劇變時代的投資智慧

看完《危機時代》過來，從投資人角度看世界，受益匪淺。書中說到的日本問題，很多在我國也顯現了，國家改革進入深水區，希望祖國越來越好。 羅傑斯投資之道是：化危爲機、多角觀察、獨立思考、深刻解讀世界；在第一時間發現鉅變的跡象，鎖定發生地；提前果斷地投入。逆向思維、不熟不做、聚焦專注、最關注資產負債表。駕馭人性，而不是金錢，是投資家所要學的第一堂課。投資絕不是可以輕鬆賺錢、不勞而獲的工作。 投資成功的法則： ①拼命工作積累財富： 傑西.利弗莫爾也重點說：“賺大錢不是頻繁交易，而在於耐心等待。” ②成爲某個領域的專家，擴大知識儲備投資 ③謹慎投資後耐心等待： 剛獲利後，下一個好的投資機會絕不會立刻出現大賺之後學會空倉。

本書中的金山銀山： 我認爲如果追求保險和穩健，最安全的貨幣還是美元。（儘管作者時常吐槽美國，但是“說歸說，做歸做”。正如那句老話“不要看他說什麼，看他做什麼”。如果你聽了作者表面的吐槽就做空美國，那等待你的只有破產了。即使被吐槽的美國，也是那個世界第一的強國。當年老摩根可能也曾在金融危機中吐槽美國，但是他還說過“近100年，做空美國的都將破產”。） 越是年輕的日本人，越能感覺到其中的問題所在。少子化問題如此嚴重，是因爲日本的年輕人對未來充滿了擔憂。對日本的年輕人而言，不論什麼誘人的工作都絲毫不能吸引他們。年輕人最嚮往的職業是公務員。一個國家的年輕人都想成爲公務員，那這個變化又從何談起呢？人口預測是各種預測中最準的一種。二三十年後，當日本的年輕人銳減，剩下的就只有鉅額的債務。基於歷史和國外的先例可知，此種境況下動亂隨時都有可能爆發。（芒格：我一生都致力於從別人的教訓中得到經驗。） 羅馬帝國全盛時曾擁有龐大的人口。同樣，伊斯蘭帝國強盛的時候，在中亞地區誕生了撒馬爾罕等舉世聞名的大都市。不過，一旦這些國家的國力開始衰微，排外主義便會橫生，人們便會排斥膚色、髮色、宗教、語言與自己不同的異己。因此，在經濟衰退之後再接收移民就爲時已晚了。緬甸、海地也都曾繁榮過，但“排外主義”使他們迴歸貧窮。（國力強盛，自信寬容，共襄盛舉，來者皆客；國力衰退，孤立保守，遷怒他人，來者皆賊。看看美國、俄羅斯現在的外交政策和手段，在不同中透露着神似。） 英國的諾貝爾文學得主吉卜林：“只知道英國的人又瞭解英國的什麼呢？”我深以爲然。就像沒有鏡子就無法知道自己的容貌一樣，只有置身其外客觀地看待自己，才能真正瞭解自己。看經濟、看投資、看世界，亦如此。（過於關注或投資於喜歡的行業有很大的視野侷限性和偏見。換句話說，要把賺錢與喜愛分清。既能賺錢，又能滿足喜好，那是何等的幸福、幸運！不亞於天上掉餡餅。可以把個人喜好與投資，勞逸結合、張弛有度，但不一定把喜好作爲投資的場景。）

因爲《危機時代》有點長，所以偷懶看了這本短小精煉的採訪錄。 吉姆羅傑斯，作爲索羅斯的合夥人，觀點見解確實獨特，同時又好像很理所當然的平常。 就像他關於少子化和老齡化的看法——要解決養老金和社會保障問題，羅傑斯認爲可行的方法有三: 第一，減少養老金髮放額度，降低醫療服務水平； 第二，提高稅率和保費； 第三，政府通過不斷借款來維持現狀。由於方法一會招致老齡羣體的不滿，而方法二會引來上班族的不滿，政府只好採取方法三。 其實普通老百姓也會覺得第一個挺好的，但事關當下決策者的未來，肯定就不那麼現實了。 關於學英語，最近突然聽到的有些多了。原本覺得當下網絡如此發達，或許用不上了，但實際上，加上最近讀的《心理學》（第13版）裏提到，多學一門外語有利於大腦皮層的擴大，看來，還是不能放棄。 不過同時，羅傑斯有一句話深得我心——對別人言聽計從是要喫虧的。 關鍵的關鍵，一切的聯繫，都需要結合自身的實際情況，不單單是在投資領域，生活上也是如此。盲目跟風，豈不是成了《模仿慾望》的傀儡了。 關於投資，羅傑斯有三點建議: 投資成功的法則① ——拼命工作積累財富 投資成功的法則② ——成爲某個領域的專家，擴大知識儲備 投資成功的法則③ ——謹慎投資後耐心等待

四大日式傳統哲思，貫穿全文故事：• 改善（Kaizen）：依靠微小遞進，實現持續精進• 無心（Mushin）：放空雜念，隨心而動，行事毫無遲疑• 守破離（Shuhari）：從初學者蛻變爲大師的三階段修行之路• 我慢（Gaman）：深陷低谷時，默默忍耐、堅守本心的內在力量

危機是“危”和“機”並存的。 一個成功的投資家，往往懂得將大部分時間用於等待，除此以外不做任何事。當時機到來時果斷投資，之後繼續等待。 投資絕不是可以輕鬆賺錢、不勞而獲的工作。 恰恰相反，因爲其需要的能力和知識儲備要求相當高，需要放眼全球、瞭解歷史、學習哲學、儲備專業知識、儲備初始本金； 在研究時不要聽信別人的宣傳，而是要堅持自己調查、自己得出結論。在實踐中不斷總結、不斷提高。 教育很重要。但教育並不等同於學歷。 掌握多門外語的話，就能夠獲得更多的信息，如果能夠加之以正確的分析，就能夠在商業上獲得更大的成功。 歷史上，當人們對政府失去信心時，金銀的價格總會暴漲。 中國當今面臨的許多困難和挑戰在日本之前都出現過。 經濟衰退未必直接引發金融危機，因爲有政治邏輯存在。 各國的政治需求，導致各國央行會出臺相應的政策救市。其手段概括而言就是貨幣寬鬆：印錢、舉債、降息等。 歷史的經驗告訴我，投資那些發生過災難的國家，要不了幾年就會有所回報。 雷曼危機時，首先爆發的是金融危機，之後又從金融領域蔓延至製造業（第二產業，生產領域）以及服務業（第三產業，消費領域）。 金融危機發生後，企業資金週轉困難，從而引發了製造業危機。而生產陷入危機導致消費惡化，又波及了服務業。 雷曼危機時，全世界的金融資產是全球GDP的3倍。 在美國近年來的低利率政策下，投資者爲了提高收益率，只能將手伸向期限更長、評級更低的公司債，其中對信用風險視而不見的投資者也大有人在。 當市場整體處於上升階段時，自然不會發生什麼問題。但當整個市場開始反轉時，風險資產會帶來鉅額的損失。 那些低評級的企業由於債務超發，會立刻陷入籌資困難的窘境，企業自然也無法存續。 熊市時跌幅最嚴重的往往是大企業的股價。這些股票的價格之所以相對偏高，是由於大家都持有的緣故。 所有的投資者都持有這類股票，一旦熊市到來，人們便會義無反顧地將其拋出。 不少投資者爲防範風險而選擇投資ETF，但到頭來你會發現大家持有的都大同小異，因此所謂的分散風險實際上並不存在。 在熊市到來之前可能會迎來劇烈的反彈，因爲政府和央行正在不遺餘力地救市。 航空公司的日常維護費用極高，因此它們手中大都沒有充足的應急資金。 越是規模大的航空公司，其收益模式也往往越依賴於國際航線。 汽車行業作爲日本經濟的支柱產業，與之相關的產業不僅範圍廣，而且從業人員多。 芝加哥是因鐵路而發展起來的城市。鐵路讓這個一窮二白的中西部城市一夜之間發生了鉅變。 二戰前，僅次於紐約和倫敦的世界金融中心不是巴黎也不是柏林，而是上海。 現在香港的核心產業就是金融、旅遊觀光和不動產。 在1970年前，朝鮮比韓國更加富有，但此後朝鮮卻淪落爲一個貧窮的國家。 漢城奧運會結束後的20世紀90年代前半期，韓國的經濟實力就已經今非昔比了。 我一生去過很多國家，我認爲沒有哪個國家能比肩日本。 不論美食、整齊而乾淨的街道，還是歷史、傳統、文化，抑或是四季分明的氣候、沉穩的精神修養、高度同質化的國民性，每一樣都令我讚不絕口。

引：這是一本翻譯於日語的書。是日本作者在新加坡採訪羅傑斯整理出的書稿。原作者和羅傑斯先生當時都不會知道該書會在中國出版，所以可以理解爲完全排除掉與中國社交因素的客觀認知。尤其對當着日本記者面表達對中國的看法，能讓我們看到完全不一樣的視角。

本書是2020年4月在疫情愈演愈烈的情況下，東洋經濟對羅傑斯的一個10小時的採訪的整理。 在這個採訪中，羅傑斯分析了新冠肺炎疫情對經濟、資本市場的衝擊，並討論了東亞未來的經濟格局，爲日本提了一些建議，還總結了一些自己的投資心得。 巨大的疫情面前，羅傑斯做出了以下論斷： 中國經濟將是世界經濟重振的希望。 商品期貨市場會迎來劇烈的波動。 某些行業將會面臨劇變，有巨大投資潛力。 日本無法打破經濟衰退的魔咒，將步入失去的40年。 除了中國，東亞最有經濟增長潛力的竟然是這個國家？

羅傑斯給了我很多啓發 1、人口是基石，關乎驅動經濟，創新與科技進步，社會穩定與韌性，國防政治和長期發展。人口結構和人口數量一樣重要。 2、投資要素： 2.1投自己看得懂的領域； 2.2羅傑斯建議投資金銀農業和土地（而非房產）；2.3要長期學習歷史和哲學，前者能觀測出一定發展規律，後者有助於人發展擊穿事物本質的能力；2.4做價值投資，低買高賣長期持有。 3、關於個人發展： 3.1學習一門外語，考慮中文英文意大利語； 3.2儘量晚婚晚育； 3.3儘可能找到自己感興趣的領域 4、羅傑斯是個中吹，但只要世界的結算貨幣還是美元，那美國的霸主地位就還依舊保持。

2020年4月，作者接受了日本東洋經濟的採訪。這是他接受採訪時的論談記錄。 無論如何，這都是一家之言，而且是兩年前的。 書摘： 作者介紹： 吉姆·羅傑斯1942年出生於美國亞拉巴馬州。從耶魯大學和牛津大學的歷史系畢業後，在華爾街工作。 與喬治·索羅斯共同創建量子基金，十年間的收益率高達4200%。 2007年移居新加坡。與沃倫·巴菲特、喬治·索羅斯並稱爲世界三大投資家。 導讀： 羅傑斯先生對於中國投資界是非常熟悉的老朋友了，在過去的十幾年間經常來中國造訪。 這是一本2020年年中成稿的書，書中有大量觀點和預測，距今已經是過去式了。 羅傑斯先生的觀點是新冠疫情會導致全球性的經濟衰退，其理由是各種經濟活動停擺，世界各國的聯繫被阻斷，並且市場的強烈預期已經發生。 我採用的方式是梳理其中的四種邏輯線路，即：經濟邏輯、政治邏輯、社會邏輯、投資邏輯，供讀者參考。 各國的政治需求，導致各國央行會出臺相應的政策救市。其手段概括而言就是貨幣寬鬆：印錢、舉債、降息等。 “政治家原本應以長遠的目光思考國家的各項事務，然而，實際上他們卻只關心選票的問題。在這一點上不論日本、美國還是歐洲各國，無一例外。” 羅傑斯並未因爲採訪者是日本人而對日本做出樂觀評價，反而表達了對日本未來的看空和擔憂。 在研究時不要聽信別人的宣傳，而是要堅持自己調查、自己得出結論。在實踐中不斷總結、不斷提高。 在本書完稿時，羅傑斯先生已經是79歲高齡。 正文： 可以肯定的是，這次的金融危機將是我有生以來遇到的最大的一次。美國股市有史以來尚未出現過如此大的跌幅。 一個月竟下跌25%，3月16日更是一天暴跌了2997點。不論1929年的大蕭條，還是19世紀的金融危機都從未像這次一樣。 全球最成熟的美國股市，連續出現數週一日上下波動1000點以上的狀況，宛如一個剛剛開市不久的新興國家股市。 實體經濟的下滑，早晚會引發金融機構的破產與金融系統的紊亂。 美聯儲的資產負債表在過去的12年間擴大了500%。這種情況可是前所未有的。 日本也是如此，日本銀行在不停印鈔的同時，大量購買ETF和國債，導致債務激增。這是日本央行想通過各種可能的辦法來避免發生金融危機的舉動。 有報道稱，3月中旬美國的失業保險申請數激增至300萬份（到3月下旬達到660萬份）。 之所以如此，是由於大量企業陷入困境，不得不解僱數以千計的員工或令他們居家待業。 目前處境最爲艱難的當屬航空公司。因爲不少國家都設置了出入境限制，因此各家航空公司不得不大幅縮減運營規模。 2020年3月中旬以後，世界各大知名汽車製造商，如德國的大衆，美國的通用、福特、克萊斯勒等都已經被迫停產。 美國汽車市場的混亂給日本的汽車行業帶來的衝擊將是前所未有的。 簡單而言，應該選擇跌幅最大的股票買。目前來看，航空公司應該是最佳的選擇。 事實上，雷曼危機的時候，就有人說這是“百年不遇的一次經濟危機”。 雷曼危機時，全世界的金融資產是全球GDP的3倍，而在此次股價暴跌前，這一比例已經膨脹到了4倍。 羅傑斯：數十年之後回首現在，人們一定會驚訝地發現許多重大歷史事件都是以此次危機爲分水嶺的。 在金融領域，目前來看，我認爲歐洲極有可能步美國的後塵。 我反覆提到，我對開放三八線持樂觀態度。若果真如此，朝鮮半島無疑將成爲未來10～20年最振奮人心、充滿機遇的沃土。 羅傑斯：剛纔說過，世界上的各主要國家都在這次的新冠肺炎疫情中受到重創。中國也不例外，但我認爲中國將會是最早擺脫危機的國家。 美國農業人口的平均年齡已升至有史以來最高的58歲，澳大利亞、加拿大的情況也差不多。 機會總在大難之後到來，就是危險和機遇緊緊相依的意思，這句話同樣適用於農業。 日本於1968年之後，一躍成爲世界第二大經濟體。之後，日本基本上持續穩定地發展了50餘年。 日本在債務日益增長的同時，人口卻在不斷減少，出生率也在大幅下降。未來幾年暫且不論，二三十年後日本必將陷入絕境。 人口預測是各種預測中最準的一種。據日本國立社會保障與人口問題研究所推算，日本的出生人數將在2040年跌至70萬人左右。屆時，1970年出生的、年滿70歲的人口將多達200萬人。 2015年以後，德國接收的移民人數就已經超過了100萬，遠高於其他歐盟國家。 毫無疑問，中國超越美日，成爲技術大國早已成定局。 危機總是在不經意間到來。就像被按壓的枝條，力度一旦達到臨界點，就會折斷。希望大家能在臨界點到來之前就行動起來。最好現在就行動起來。

本書不長，輕鬆即可讀完。疫情發時的訪談整理而成，面向日本提問者和讀者，所以對我們來說也是別樣的視角。 羅傑斯是個很睿智和很坦誠的人。他的坦誠可見於與索羅斯合作時有些錢不掙的原則、相對華爾街的離羣索居和著作中對政客以及時政的直言不諱的批評；他的睿智可見於數十年的投資成功的記錄，印象最深刻的大概在4-5年前反覆提及銅等商品的大投資機會。 這本書中羅傑斯對很多問題做了預測，6年正好可以回顧哪些成真哪些是錯。發現即使強如羅傑斯也難以💯準確。他預測的視角很值得我們學習，最核心的還是逆向思維，並且綜合了政治、經濟、文化、社會心理視角等。 對於投資的啓示是—低買高賣，努力工作，懂得等待，懂得享受生活。