金融的價值：改革、創新、監管與我們的未來

好書！分享2點體會： 1、中國漸進式的經濟金融監管政策，在穩定方面起到了非常重要的作用。圍繞在央行那一圈的金融監管的水平是相當高的，很多方面（如數字貨幣、數字經濟）走在前沿，很多方面防範了風險。但證監、金監這些，作者沒寫優點，只寫了負面案例，不好說。 2、以往40年邏輯大概是，上層負責穩，下層負責進，很多問題，不是一個個動腦動手化解掉，而是用更快的發展來稀釋或掩蓋（這也是一種儒家智慧）。到2008、2015、2018、2020等等幾個關鍵年份、關鍵事件後，增速呈現出顯著下滑（不是這些事件導致下滑，而是加速了下滑趨勢）。以往的這套邏輯無法繼續，自上而下必須得真實面對風險和處理問題了，所以近幾年很多金融監管領域的“陣痛”都在顯現（包括：註冊制急轉直下、行業降薪、金融監管機構的人也過得難受），可以說是現在金融各個層面都在爲歷史買單。

通透，務實，接地氣，開卷有益。

金融是經濟命脈，金融是資金的生意，儘管不一定稀缺，然而能做到管好用好，並不容易。用好槓桿則價值翻幾倍，否則，損失也是數倍。

最近我在看黃益平的金融的價值這本書啊，快看完了，感覺有些話值得討論一下 首先，我並不否認作者專業素質，我們的分歧更多在於，他過於專精而忽略了工業化政治化軍事化全局的知識儲備 首先，金融重要不重要，肯定重要，中國在解決一些殭屍企業（沒有經濟競爭力與軍工發展潛力）時必須要快刀斬亂麻，國債也確實是一個發展國力提振經濟的好手段，而天使輪投資與私募股權可以助力中國企業創新力 但是他說什麼決定國家勝負的不是軍事力量而是金融實力，這種話就只能貽笑大方了 美國正是因爲金融實力強擁有美元霸權，才導致特里芬悖論導致產業空心化，導致軍事實力大幅度衰退 目前來看美軍和pla有檔次差距，金融能力超強的美國國力只會被越拉越遠 金融永遠只是潤滑劑，沒它肯定不行，但是靠它逆天改命是不可能的 甚至他說什麼中國要超越中等收入陷阱，要通過創新驅動，這個也是扯淡 正解應該是通過產業鏈集羣一步步根據反饋自然而然升級，靠的不是虛無縹緲的什麼“創新驅動”而是各種工程師，農民工，科學家，管理者有條不紊的逐漸在產業鏈上找到一個個更高技術附加值的位置 這些其實都用不上多少小微企業的金融幫助，或者說，你就正常風控，正常貸款給我就行，並沒有美國那種各種獨角獸（當然事實上中國獨角獸也不少）風險投資，然後上市，中國很多企業都是小廠，但是卻是德國式的隱形冠軍 所以說，我國經濟發展的方式是一脈相承，十分平滑的，不存在所謂經濟發展方式的大轉變 然後再談談他說的小微企業融資難問題，這個問題其實答案很簡單，小微企業風控難度大，正常銀行沒有微信支付寶大數據，動不動幾年倒閉的企業誰敢給他貸款？一是貼息一點點，而是要比大企業利率高一大截，但是放寬貸款門檻，至少有願意借的讓他容易一點，比民間借貸低一點即可 說句不好聽的，小微企業就少想着薅羊毛了，經常都是臨時起意，自己家湊湊錢就行 至於作者一直詬病什麼槓桿率高，流動性氾濫，基本都是多慮，生產力，生產力的質量，技術含量纔是硬核東西，槓桿率屬於生產者和資本所有者和消費者之間資源和時間的調配，只要我們能按時交貨，這種槓桿就不是問題，關鍵還是科技，管理能力，執行力

每天都比前一天好一點，好戰略就是讓你的處境越來越好。

值得推薦，適合小白入門。 美元格局的形成，開闢了一個延續至今的全球金融格局。 “1944年建立的佈雷頓森林體系，其實是試圖在這中間找一個平衡——美元盯住黃金，其他貨幣盯住美元。當時增加了一個設計，允許各國不定期地調整它們的貨幣跟美元之間的匯率，這樣既保證了幣值的基本穩定，又避免了黃金不夠的長期矛盾。” 中國的金融，對民營經濟極度不友好，中國民營增長失去了金融的有效支持，是中國民營經濟發展受限的關鍵。 “大概只有20%多一點的小微企業曾經從銀行獲得過信貸，還有20%從其他渠道融過資，60%從來沒有獲得過任何融資。” 過度干預的金融體制，貨幣流向鋼筋水泥、 ZF高負債率....“金融風險已經出現在我國幾乎所有的經濟、金融領域，這是一個值得高度警惕的現象。”

該書是一本收錄了黃益平教授2016年–2021年間文章講座的文集，從中國改革開放四十餘年經濟發展與金融體系互動的宏觀視角出發，探討了中國金融體系發展的瓶頸、風險、創新與未來發展方向。整體的分析視角開闊、邏輯框架清晰，讀完之後有助於加深對於宏觀經濟格局的認識，缺點是這種文集形式的書有太多重複的觀點和內容了，即便每章只選一篇來讀也能獲取到大部分信息，不過反覆閱讀倒是強化了理解記憶。現將讀書筆記整理如下： 中國的經濟改革採取了“漸進式改革”的進路，實行了計劃與市場、國企與民企並行的“雙軌制”轉型策略，政府通過干預管控造成土地、資金、勞動力要素市場的扭曲對國企進行了變相補貼，放大了中國產品低成本優勢，使得投資和貿易兩架馬車成爲拉動經濟高速增長的強勁動力，但對貿易和投資的重度依賴也埋下了經濟結構失衡的隱患。 這種要素扭曲體現在金融領域就是中國高居世界前列的金融抑制水平。改革開放以來抑制性金融政策對於中國經濟的作用呈現出由正轉負的變化趨勢。在改開前二十年，金融抑制儘管會有損效率，但在尚未建立健全市場機制和金融體系的情況下，政府的強力干預和信用背書在抵禦外部風險衝擊、維護經濟穩定發展方面效果顯著，金融抑制整體上對經濟增長起到了促進作用。 但隨着中國經濟發生結構性變化，勞動力成本上升、貿易摩擦加劇、人口老齡化突出，過去投資和貿易所依賴的勞動密集型和資源密集型產業動能枯竭，中國要跨越中等收入陷阱，亟需進行從低端製造業轉向創新驅動型產業的新舊動能置換，近十年來抑制性金融在支持實體經濟產業轉型升級方面的弊端日益突出。 民營企業是產業創新主導力量，但重政府幹預下的銀行間接融資、輕資本市場直接融資的金融體系出於風控原因更偏好大企業和國有企業，對中小微民營企業存在產權歧視和規模歧視。利率雙軌制下，正規渠道偏低的利率使得中小微民營企業在正規渠道融資難，並進一步加劇其在非正規渠道融資貴問題。因此當前的金融服務格局既無法滿足中小微企業的融資需求，也難以爲普通投資者提供豐富的投資產品，金融活水流通渠道不暢、資金配置效率低、金融服務普惠性不足。 傳統金融服務失衡、資本市場發育遲緩、利率市場化不足和相對寬鬆的監管環境引致了影子銀行、民間借貸和數字金融的發展創新，從而實現利率的變相市場化、利用技術手段降低風控成本。目前中國領先的數字金融的業務主要包括移動支付、網絡貸款、數字保險和在線投資，加密貨幣和跨境支付方面業務則相對空白。作者認爲數字金融革命在促進金融普惠性方面意義重大，依託其平臺大數據優勢能夠有效化解傳統金融機構獲客難、風控難的困境，克服普惠金融服務規模瓶頸。數字金融的發展將有助於提高資金配置效率和促進金融普惠性，通過支持創新和企業家精神以創造經濟價值，通過緩解欠發達地區和弱勢羣體金融排斥以改善社會平等。但新業態的發展也對金融監管與風險防控提出新的挑戰。 近年來隨着中國進入經濟轉型期，過去金融維穩所仰賴的經濟高增長和政府兜底難以維繫，金融風險顯著惡化，外匯市場、銀行不良貸款率、房地產市場、高槓杆、P2P等互聯網金融領域風險點頻現，系統性風險具體表現爲：一是經濟增長減速使得企業資產負債表惡化積累金融風險；二是非金融企業槓桿率畸高，流動性過剩但投資渠道稀缺；三是缺乏有效監管，影子銀行和互聯網金融等領域積聚新風險；四是道德風險日益嚴重，政府兜底難以維繫。作者認爲金融風險加劇的根源在於上文所述的經濟結構性變化帶來的經濟增速下降，因此總體的金融風險能否得到控制取決於新舊動能轉換是否順利，宏觀經濟格局變化使得政府兜底控制金融風險的能力愈發受限，現行金融體系在應對金融風險時明顯效能不足。 要有效防控系統性風險，作者認爲應當聚焦三方面舉措：一是改善宏觀經濟政策，貨幣政策與金融政策配合保持穩健，避免大水漫灌式寬鬆釋放流動性；二是強化市場紀律，進一步推動市場化改革，釋放風險點，通過產權改造和破產清盤出清殭屍企業和殭屍金融機構；三是改革金融監管框架，首先要明確監管目標，避免監管政策受其他宏觀經濟發展目標干擾，其次要強化監管部門獨立性、專業性和權威性，再次是要對金融監管問責，最後要增加監管資源。

書讀到一半就來評論了，四個字：實在精彩！ 一本出版於2021年的書，預測了今後五年的經濟格局，也許還不止。作爲從事過中央金融決策工作和花旗銀行中國區前總裁的北大黃益平教授，以其科學客觀的觀點，還有在他貨幣銀行學的專業高水平，給我們描繪了一幅橫跨時空的中國和世界金融格局，了不起！

深度剖析了金融的本質，適合小白閱讀

務實，講實話，非常具有參考意義。