寬客人生：從物理學家到數量金融大師的傳奇（珍藏版）

2025年的收官閱讀就是《寬客人生》啦！如果您同時興趣金融工程與理論物理學，那麼本書就可列入必讀書錄了。一本透着真誠，波折但真實的寬客豐富人生的記錄。作者伊曼紐爾·德曼是金融工程的頂級開拓者和物理轉金融的寬客代表，曾榮獲獲國際金融工程師協會“年度金融工程師”，入選《風險》名人堂，是金融工程實務界的標杆人物。 如果說數學是科學的皇后，那麼物理學就是國王。解釋世界的方程不是僅靠觀察就能得到，方程是思想的產物，是從痛苦思考與深度直覺交匯的抽象得到的。無論是物理，還是金融，表面上雜亂無序的現象後面都可能有着隱藏的秩序。未發現秩序，也許那只是解釋的方程還未被思想凝聚。 在任何領域內尋找方程背後的目的都是預測並掌控未來。20世紀用來預測未來的經典工具的確就是物理學理論。近年來，物理學家開始將相同的工具應用於金融領域。曾是物理學或應用數學的人員，嘗試將物理學、數學原理應用於證券市場，他們通常被稱爲“寬客”(quant)。 寬客從事的主要工作是“金融工程”，更好的表述是數量金融(quantitative finance)。這個學科是跨學科的混合體，包括物理學模型、數學方法和計算機科學等，目的是對金融證券進行估值。最佳的金融工程學實踐洞察了證券價值與不確定性之間的關係，並接近真正的科學。 作者在書中回顧了自己從初出茅廬的物理小子到被粒子物理學和廣義相對論深深吸引的歷程。在哥倫比亞大學學習過程中認識到：性格和機會與天賦同等重要。運氣，再加上“忍耐”即堅韌不拔的毅力，最後能起到至關重要的作用。作爲一名現象學家，作者發現金融工程更像現象學研究。 作者是李政道教授的小迷弟，在書中解釋了弱相互作用中更多微小的不對稱性。在博士和博士後的學習中，作者瞭解到自身的侷限性，可以理解天才的理論框架，但永遠無法創造出來。物理學界是一個殘酷的勝者通喫的天下，大多數功勞都集中於頂尖的一小部分傳奇人物身上。“你能做你想做的，但你不能想要你想要的。” 1980年，作者加入了貝爾實驗室。在略做培訓後，就爲AT＆T遇到的各種可以用數學方法加以改進的商業問題提供內部諮詢了。1985年，因爲貝爾的低效率與官僚作風及UNIX軟件開發訓練，作者轉投高盛金融策略組，從着迷於金融與熱力學之間的相似到研究債券期權的估值模型。 利用一種期權對沖另外一種期權，高盛需要模型來知道期權的價值，以及期權對於利率變化的敏感度。作者基於股票的布萊克-斯科爾斯期權模型修訂出適用於債券的應用，並深刻理解到作爲一名寬客要注重實效，要以業務爲導向。儘管作者已年過40，但在高盛找到了重返青春的感覺。作者隨後加入費希爾·布萊克團隊。 布萊克-德曼-託伊模型是作者與費希爾合作的結晶。“所有事情之所以發生，都是因爲鬥爭和生存需要”。1988年，作者跳槽至所羅門搞抵押貸款研究。這是他所經歷的最差的一年。在大部分時間裏，他就是覺得不能勝任。在高盛，敵人是與你競爭的公司，而在所羅門兄弟，敵人是與你競爭的同事。 1990年，作者重返高盛。丹麥王國看跌權證中的“匯率擔保”(GER)期權是金融工程登上舞臺的伊始。作者決定放棄GER的偏微分方程推導，而採取更加簡單的解釋，即量子電動力學裏面費曼法則。當估計水果沙拉的價格時，即是將水果價格進行平均。丹麥期權最重要的風險因子是日經指數和美元兌日元匯率值，及未來情景中風險因子的變動範圍。 作者進行模型調校時，選擇以日元報價的日經指數和以美元報價的日元價值鐘形分佈的中間值，應用插值法。將未來日經指數和日元各種情景下的支付按擔保匯率折算成美元，再進行平均，來計算看跌期權的合理價值。隨後，作者與同時開發了一個初級的日經指數風險管理系統，武士，並引起轟動。交易部門非常歡迎武士。 此後，各種變形金融產品不斷湧現。金融工程師國際協會作爲一家專業的寬客組織誕生。金融工程逐漸變成一門學科、一項業務和一種職業。1993年，作者與小夥伴繼續設計更加完善的風險管理系統，並反覆思考波動率微笑問題，對隱含二叉樹進行修補，最終得到幸運女神的青睞，在期權定價領域取得了重大突破。 2000年，作者離開股票衍生品部門轉任全公司風險管理小組。模型是對理想化世界進行玩具一樣的描述。但任何數學模型都不能捕捉到人類心理的複雜精密。作爲一名實務工作者，作者總是在第一線參與操作。其最享受的就是研究，爲交易領域一小羣真正關心結果的人來開展一些以前沒有人做過的初創工作。 2001年，作者離開了工作過17年的高盛。2003年，他重返哥倫比亞大學，出任負責金融工程項目的教授。“物理學技術從來都只能在金融學領域內產生近似真實的結果，因爲真實的金融價值本身就是一個值得懷疑的概念”。在物理學裏，是同“上帝”下棋，它並不經常改變規則。在金融學裏，是同“上帝”創造出來的人類下棋。大道化簡，豐儉由人！作者的書值得大衆或寬客等各類書友仔細閱讀。 恭祝書友們2026年康健順遂！2025運道稍遜者，終將否極泰來；運勢順遂者，定能百尺竿頭更進一步！ 1610

不只是金融傳奇，更是一本職業人生的“啓示錄” 翻閱這本《寬客人生》，我原以爲會讀到一部充斥着數學公式的硬核金融回憶錄，但出乎意料的是，它更像一部充滿哲思的個人史詩。作者伊曼紐爾·德曼細膩地講述了自己從高能物理學家到華爾街頂級數量金融大師的蛻變歷程，其間的迷茫、選擇與思考，對今天的我們依然極具啓發。 這本書最打動我的，並非複雜的金融工程模型（當然，對BS模型、局部波動率模型等關鍵貢獻的闡述也十分精彩），而是其中貫穿始終的跨界思維與對模型侷限性的深刻反思。德曼有一個精妙的比喻：物理學家是在與“上帝”下棋，規則亙古不變；而金融寬客是在與“人”對弈，規則和市場情緒瞬息萬變。這種清醒的認知，讓本書超越了單純的成功學敘事，上升到了方法論和哲學層面。 對於正在思考職業轉型或對量化領域感興趣的朋友，我從中提煉了三點核心啓發： 1. 可遷移的力量：德曼證明了頂尖物理學家的思維模式——化繁爲簡、尋找本質規律、嚴謹建模——是可以在一個全新領域（華爾街）創造巨大價值的。這鼓舞我們，核心的思維能力纔是真正的“鐵飯碗”。 2. 模型的邊界：他反覆強調，金融模型只是對市場粗糙的近似，而非真理。真正的智慧在於知道模型何時有效、何時會失靈。這種對工具的審慎態度，在任何行業都至關重要。 3. 在理想與現實間尋找支點：德曼的職業生涯並非一帆風順，他也經歷過學術界的挫敗和商業世界的碰撞。但他的故事告訴我們，真正的成熟不是在理想主義中固步自封，也不是在現實面前徹底妥協，而是帶着理想的底色，在現實中尋找創造價值的路徑。 合上書，我最大的感受是，這不僅僅是一本關於金融的書。它更關乎一個聰明人如何在一個複雜的世界裏，持續學習、保持清醒，並最終找到自身價值的故事。它帶給我的，與其說是金融知識，不如說是一種在不確定世界中生存與發展的“心力”。 如果你也對這些問題感到好奇： • 頂尖的科學家如何思考並解決現實世界的問題？ • 真正的量化金融世界究竟是什麼樣子？ • 如何在不同的人生階段成功轉型，持續成長？ 那麼，這本書絕對值得你投入時間。它會讓你在掩卷之餘，對職業、對知識、對自我有更深一層的認識。 希望我的分享對你有幫助，歡迎在評論區一起交流你的閱讀感受。

值得讀讀。 作者原籍南非，應該是天賦異稟的人，16歲開始在開普敦大學學習，畢業後去了哥倫比亞學物理。作者生於1945年，60年代的美國，各種思潮和運動 movement，理想主義應該也是一種，作者無疑原來是很理想主義的，那種獻身物理事業的決心。八十年代進入華爾街，正好是里根開始執政的八年，降低稅收，減少政府對經濟的調控，包括對貨幣的控制，是不是因此之後有了更多的金融衍生物？ 所以作者很幸運，劇烈變化的年代都趕上了，應該是歷史的見證者，不過作者書中很少談到政治。 書的前半部說物理，主要是粒子物理，後半部說金融說期權，兩個都不是很懂的領域，但是覺得金融部分真的像天書，喜歡金融一定也需要天賦。 無疑這是一個自我找尋的故事，想想，如果他在美國長大會如何。 書裏關於李政道的部分特別感興趣，讀了兩遍，國內關於他的資料很少，只知道他和楊振寧後來翻了，照片裏他確實給人印象溫和，但是也有些神祕，他總是掛着幾乎一樣的微笑。這本書給了一些觀察。 非常欣賞的是作者寫的非常樸素，對自己思維性情的變化，有的幾乎毫不諱言，讓讀者看到一個在人類最艱難的學科之一，理論物理，中的學子，還有一些美國的高等教育體系實踐和內容

700頁有6500頁廢話。就搜這些內容就可以了。僅僅在華爾街工作了12年，也不能叫量化金融大師吧。可以吹，但是吹的太過了。 ---------------------------------------------------- 寬客人生：從物理學家到數量金融大師的傳奇（珍藏版）中，伊曼紐爾·德曼最值得被記住的成就主要體現在三個層面： ​兩大影響力巨大的金融模型​​​​布萊克-德曼-託伊（BDT）利率模型​​：與合作者共同發展了這一業界標準模型，用於給利率衍生品定價和風險對沖，至今仍被廣泛引用。 ​​德曼-卡尼（Derman-Kani）局部波動率模型​​：進一步刻畫波動率微笑，在期權定價與動態對沖中具有重要實踐價值。 ​​行業認可與學術回饋​​1997 年晉升爲高盛常務董事，成爲公司最高決策層中少數技術背景成員；2000 年獲國際金融工程師協會年度金融工程師稱號，是首位獲此殊榮的實務工作者；2002 年入選《風險》雜誌名人堂。 如果只用一句話概括：德曼的核心貢獻是把物理學的建模思維繫統性帶入固定收益衍生品領域，創造了 BDT 與局部波動率模型等關鍵技術，並推動了量化投資在華爾街的主流化。

這個作者給我一種華爾街“普通人”的謙虛艱辛的感覺，很符合我對“普通”理工科的刻板印象了😂 相比之下，我男神的作品給我一種人生極度輕鬆懟天懟地看透一切的刻薄毒舌幽默理工科天才的輕鬆感；索普的傳記給我一種學神控分，和香農一起研究輪盤賭，賭博因爲勝率過高而被賭場拉黑的輕鬆感。作者給我一種普通打工仔的謙虛感，哪怕作爲高能粒子物理學家轉量化，還是受折磨於搞物理學術上的失敗（非常崇拜李政道和愛因斯坦但物理幹不下去了，這本書裏把李政道寫得拽得跟二五八萬一樣😆），搞金融作爲技術被交易員和銷售邊緣化，每天在公司被迫搞心眼子證明自己模型對公司利潤的貢獻，擔心下一口飯在哪兒，掙扎於與公司和上司的關係，掙扎於華爾街殘酷文化和殘暴管理方式之中的踏實的“凡人感”[破涕爲笑] 其實作者寫期權模型這塊子還挺好，就是班味兒真的很重[旺柴]我男神真的一點班味兒都沒有，全是“這個世界全是傻子”味兒🤣一個人的人生怎麼能輕鬆成這樣！我男神符合我對理工科的另一種刻板印象：表面毫不費力，其實一週學習60小時[旺柴]

物理學家對於四種力非常熟悉：強作用力、電磁力、弱作用力以及引力。強作用力使質子和中子相互結合在一起，共同構成位於每個原子中心的原子核；電磁力使原子中的電子圍繞原子核運動，同時發射光波；弱作用力則會產生β衰變，這是一種以釋放原子的形式表現出來的原子核放射性衰變；引力是最古老也最爲人們所熟知的作用力，是諸如蘋果落地，地球與月球運動，行星、恆星和整個銀河系星球運動的原因。 理論最終被接受，並不是因爲它被傳統的實證檢驗所驗證，而是因爲研究者們說服了其他的研究者們，使他們相信這個理論是正確的和重要的。 交易模型就是模型而已，是對理想化世界進行玩具一樣的描述。簡單模型構想的是一個簡單的未來；複雜的模型構想的是一組更加複雜的未來，這些情景能夠更加貼近真實的市場情況。但任何數學模型都不能捕捉到人類心理的複雜精密。 我們嘗試對我們觀察到的事物做優美的、如實的描述，這個過程中涉及直覺感知、發明創造以及編制近似的規則和模式。我們在創造理解方面，融合了藝術和科學。我們運用我們的直覺、我們的科學知識以及我們的技巧來描繪出如何進行定性思考，並在一定限制內量化分析人類事務的世界，在這樣的過程中，我們影響着其他人的想法，也被其他人的想法影響着。

哲學的世界觀、科學的方法論、藝術的創造力外加賭徒式的心理，這是這個世界上最聰明的一羣人玩的“遊戲”。 作者以自傳體的方式描述了物理學、計算機科學、經濟學、金融學，量化交易等多個領域的經典理論和人生經驗，從一個理科宅男逐步走向量化交易的故事。投行就是那些爲“淘金者”出售鏟子的人，由於每個客戶對鏟子的要求不同（有的要挖土、有的要刨石頭、有的要鏟金子），就得有人根據客戶需求設計出各種各樣的挖掘工具，這些工具就是“金融衍生品”，華爾街本質上出售的就是“想象力”與“謊言”，寬客們利用計算機把金融通過數學表達出來，爲“說謊者”提供基礎，管理其自身的風險敞口。 我認爲書中最有用的東西反而不是那些量化模型與金融理論，而是創造這些模型的思考過程與方法論，德曼經過訓練過的科學思維方式爲他今後創作量化模型奠定了堅實的基礎，模型與理論本身就存在侷限性和實效性，但良好的思維習慣和思維方式卻是終身受益的，比如受費曼圖的啓發，逆散射的啓發等都對他構建模型的過程中起到了決定性的作用。 量化模型不是靈丹妙藥，它只是“部分接近正確”，如果你從感覺量化發展的盲目崇拜，災難也就開始了（比如長期資本），理解工具的侷限性才能更好的使用工具，物理是你在和“上帝”下棋，上帝有固定的走法，所以人類有機會通過發現這種規律“將”它一軍，大一統的理論和公式纔會存在，金融是你和上帝創造的人類下棋，你不知道他會怎樣走，甚至你都不知道與誰在下棋，這就是金融學面對的問題，人類永遠是風險模型中最大的變量，這就是作者給我們最重要的警告。

這本書看完一週後才從激動的情緒中平服下來。德曼這本自傳體的著作讓我一直在思考一個問題：什麼樣的人生纔算圓滿和成功？ 作爲如今哥倫比亞大學金融工程系的掌門人，Derman前40年過得並不順。年輕時他從南非來到美國著名的哥倫比亞大學學習物理，歷經辛苦博士畢業，之後做了N年的博士後，在生活面前，從一個滿懷激情的科學家到慢慢對所追求的科學研究產生不確定，自我懷疑及心理壓抑。Derman在書的開始大談物理宇宙及各種物理模型，李正道和楊正寧之間的愛恨情仇，（作爲一個物理盲的我竟然看得極爽。）從野心勃勃成爲愛因斯坦，到成爲李正道那樣的物理天才人物，最後只希望找到一份合適的助教工作的研究人員。純科學的研究永遠伴隨着大量實驗時間,生活的清貧，除非最後成名。可世界上那麼多物理科學家又有多少最後能做到舉世聞名呢？但我們又怎能妄言大部分默默物理研究人員是失敗或不成功的？ 在40歲時，Deman在貝爾實驗室已經工作了幾年，厭倦了研究圈的純學術氛圍,帶來背叛科學的負罪感轉投華爾銜投行高盛。由此開始他豐富多彩的新生活。衆所周知，華爾街從80年代中期開始喜歡僱各種物理，數學，計算機博士研究金融模型用於半自動量化對沖交易。 在高盛，Deman開始主要是改建債券模型，工作中遇到他人生後來的伯樂Fischer Black（獲得諾貝爾獎的著名的期權公式 Black-Scholes 的作者之一，儘管諾獎是在他死後頒發的。）德曼對Fischer本人的性格和工作風格描述得極到位，讓人對這個了不起的人物更加由衷佩服。 德曼在高盛前幾年應該做得很開心，是那種把科學和實際連接起來的興奮感。爲了建金融模型甚至在搖晃的地鐵裏自學布朗運動和隨機微積分，讓人剎間感覺那個學究式的德曼又回來了。可能工作太過順心，這時所羅門兄弟獵頭挖角，德曼竟然抽風去了所羅門。 由於所羅門兄弟人人爲已，同事間相互打壓不合作的工作風格，德曼在那裏呆了最黑暗的一年。只有失去才知道原來手中握着的是最美好的。在和所羅門解降合同後，德曼找到Fischer Black重回高盛，在入職時德曼被通知接管Fischer管轄的量化策略小組。從1990開始，德曼真正人生開掛，建模-交易員實戰用於市場-發現volatility smile-建模-成功-出名。 書中用了大量的專業金融量化知識談論建立金融模型的過程，以及物理建模和金融建模的不同及實際應用的區別。Volatility Smile 是個極偉大的發現，說不定在有生之年看到Deman 因此獲得諾貝爾獎呢。如果對量化有興趣的讀者一定會看得極其過癮。最後，德曼也提到了沒有一種金融模型是完美的可以適用所有市場的及所有品種。 2003年，德曼在爲高盛工作了17年後，辭了高盛後來換的風險管理工作。寫了這本書並返回哥倫比亞大學教書。

最初對寬客有所瞭解是基於喬里斯·盧因迪克的《胡作非爲》。寬客全稱是量化策略分析師，通常擁有數學、理論物理學或化學博士學位，主要職責是設計並運用複雜但可以強化銀行系統效率的金融模型。寬客的思維模式和普通人不一樣：假如從窗外望去，看到3條小船順流而下，寬客會不自覺地想要計算一下如何才能使它們避免碰撞以及它們應該在何時何地會船纔有效。另堵車時，寬客會考慮和計算其他車輛的速度和方向等問題。 從物理學家到寬客大師，伊曼紐爾·德曼開發了布萊克-德曼-託伊模型、德曼-卡尼局部波動率模型，已成爲廣泛使用的行業標準。 他在自傳裏不僅體現了寬客特質還包括了求學教育、情感婚姻、生活工作的方方面面，他生活在現實世界裏，有自己的宿命觀，在量化和客觀的地方也充滿了定性判斷和個人情感。經過現實生活的磨礪，從自命不凡的物理學青年才俊到憤憤不平的嘮叨中年男到所向披靡的金融寬客大師再到象牙塔內的金融傳道授業者，人生繞了一圈回來終於找到了生活和工作的出口。 頗具人格魅力的德曼寫出了一些活靈活現的人物和機構，比如對於故去的費希爾·布萊克的嘉言讚語，對於逃離的戴維·加貝茨的真誠感謝，兩處並肩戰鬥的比爾·託伊，人生何處不相逢的馬蒂·利伯維茲，寡言的雅各布·戈德菲爾德等。曾經待過的層級分明令人失望的貝爾實驗室， 去而又返的強大持久且容人的高盛集團，快速進出快速興衰的所羅門兄弟公司。 傷方知愈，歷方知避，失方知得，生命中有緣遇見的人事物都是成長經歷，進而構成了德曼的寬客傳奇人生。

《寬客人生》是Derman對其人生中最富有含金量的30多年（1966年-1999年）而寫的一部回憶錄，本書共有十六個章節，涵蓋了作者對其學習、工作和生活各方面的回憶和總結。 第1章-第6章，主要講述了作者求學的經歷和最初的夢想：成爲一名與愛因斯坦、李政道等科學家地位相當的理論物理學家。對於最終未能成爲一名偉大的理論物理學家，在序言中作者也對其當時所處的時代背景進行了思考：20世紀40年代（二戰期間）國家爲了發展軍工產業，理論研究曾獲得大量資金贊助，助推了20世紀60年代物理系規模不斷擴張，但隨着越南戰爭的結束，惡化的經濟和對科學服務於戰爭的厭惡造成科研經費的減少，許多理論學者不得不放棄低薪以及半永久式學術工作轉向其他領域，造成20世紀70年傳統學術領域工作的萎縮。 第7章-第8章，介紹了作者離開理論物理學界，進入應用物理學（貝爾實驗室），新的領域並未改善作者的生活，在貝爾實驗室五年工作的不適，又助推其逐漸將人生軌道轉向華爾街。這裏介紹另外一本讀物，即吳軍的《浪潮之巔》，開篇“帝國的餘暉”便對貝爾實驗室的興衰進行了介紹，1925年成立後曾盛極一時，但隨着70年代管理層短視的決策，1984年因涉及反壟斷法被拆分後，貝爾實驗室便輝煌不再。回顧Derman在貝爾實驗室工作的幾年，恰好便是80年代實驗室處於下行的時期，Derman在書中也提到許多與他相同的物理學家最終也紛紛離開了貝爾實驗室。 第9章-第16章，是本書的核心，亦作者作爲一名華爾街寬客的種種回憶。即便進入了華爾街，作者亦有過幾段輾轉的從業經歷：從作爲一名高盛的程序員，追隨高薪離開高盛進入所羅門兄弟，被所羅門兄弟辭退後回到高盛，成爲高盛的一名寬客並發現了“波動率微笑”，後又轉向更廣闊的領域兼職學術界和業界的工作。 作者通過平實的語言對自己的經歷做了回顧，讀完本書除了感慨作者傳奇的一生、羨慕其取得的成就外，也被其所走過的曲折經歷所觸動，原來像作者這樣優秀的人竟也會迫不得已與生命妥協，不由感慨身而爲人個體的渺小，在時代的茫茫大海中或許終難免要隨波逐流。與其激流勇進逆時代而爲，或許擇大勢而趨之纔是最明智的選擇。