透析財報　挖掘十倍牛股

靠這些功夫，挖掘十倍牛股？不管你們信不信，反正我不信。 價值投資的理論基石是建立在企業有“價值”這個基石假設之上的，沒有“價值”這個假設，價值投資理論就無法展開。但一個企業憑什麼就必須有“價值”呢？憑什麼一個投資者有能力給一個企業估值？價值爲什麼決定價格？……在科學交易者看來，引入“價值”這個假設實在是畫蛇添足，即沒必要更沒必須。事實是，馬化騰不知道騰訊的具體價值，馬明哲也未必知道平安的具體價值。……“價值”只不過是價值投資者意淫出來的一個“假設”罷了。 爲了捕捉“價格”的變化並從價格變化中獲利，價值投資者虛擬了一個概念，那就是上市公司的“價值”，或者叫“內在價值”。有了“價值”的概念，並基於這個概念，結合物理學的機械論思維，運用因果邏輯，價值投資者們確立了三對重要的“關係”，分別是“價值與上市公司”的關係、“價值與價格”關係和“價值與投資者”的關係。這三對“關係”假設，奠定了價值投資理論。 ①價值投資者假設任何“上市公司”都有“內在價值”，“價值”與“上市公司”是其中的第一對重要關係，而且這些企業價值可以通過研究公司的各種“基本面要素”而被價值投資者量化評估。 ②爲了讓價值投資理論成立，價值投資者強行規定“價格”與“價值”要產生“遛狗效應”，也就是無論“價格”這隻狗怎麼變化，始終都會被“價值”這個“遛狗人”牢牢牽引，也就是“價值是價格的錨”這是該理論中的第二對重要關係：“價值與價格”關係。這對關係建立在還原論與均衡論的基礎上。 ③價值投資者的第三個假設是“聰明的投資者”有能力給一些上市公司正確“估值”，還引入了“折現現金流法DCF”這樣的數學方法論。這是價值投資的第三對重要關係，即“投資者”與“價值”的關係。這個假設底氣十足，把人類的能力拔高的不可思議的高度。 有了這三對“關係”假設，“買股票就是買公司的一部分”、“市場先生”、“安全邊際”、“企業護城河”、“科學估值”、“能力圈”、“長期持有”、“時間的玫瑰”、“把雞蛋放在一個籃子裏”……都順理成章。這裏邊沒有半點“統計學”的影子，也看不到任何“心理學”與“腦科學”的東西。一代代的價值投資者就是念叨着這樣的“教條”開始了投資生涯，而且價值投資者似乎成爲了這個世界的投資的正宗，除價值投資之外其他都是“投機”或者“賭博”，充滿了罪惡的意味。但價值投資者似乎忘了問一問，這三對“關係”真的存在嗎？它們可靠嗎？……算了，再說多了又被價值投資者“噴”了😂。 相反，科學交易者真的不需要做出這樣的假設，我們只研究價格變化的統計學規律，從不超越統計學去假設自己有能力預測市場，或者爲任何價格變化歸因，因爲科學交易者知道我們沒有那個能力。科學交易者知道自己的大腦在決策時存在侷限和誤區，需要用最新的“心理學”和“腦科學加以改善，一切就這麼簡單。對“市場足夠謙卑”和“有自知之明”是任何科學交易者的成功的基礎。

“任何時候都要對市場有敬畏之心。沒有無限暢飲的免費午餐，喧鬧的酒席很可能轉瞬之間變成屠宰場，要時刻保持警醒。如果你把投資股票當作賭博，那當你在和無數的莊家、牌友同場競技時，你需要考慮你的優勢在哪裏，何以制勝；如果把股票投資當作一門學科，一門囊括了數學、統計學、概率學、心理學、戰爭學等學科的綜合性學科，我們就會跳出短時間市場博弈的舞臺，轉而可以用心去體驗一家公司的股價隨着其戰略、業務、事件等促成的波動，感受其跳動的韻律。”

看了一下時間，本書出於2015年10月。2015年的夏天，有太多深刻的記憶，6月至7月的股市大跌就是其中之一。 關於財務報表的書，第一本讀的是老唐的《手把手教你讀財報》，結果卻是半途而廢。沒有基礎，沒有經驗，很難讀下去。這一本老唐做了序的關於財報的書，卻比較輕鬆得讀了下來。其實還有一些心理，想看看讀者作爲一名投資者，站在10月會如何去看待7月的慘狀，沒有太多的分析，卻把樂視作爲了一個典範進行了一番分析，而今來看，不勝唏噓。 本書並沒有太多有亮點的思想，關於投資思想，用作者細節的話說，他是在堅持“價值投資的道和術”！讀到在被深套後，要作用戰術手段在一隻股票上快進快去，博取日線上的大跌到大漲，以此不斷降低持股成本時，真是驚出一身冷汗，幾乎就要被那動輒一天10%以上的收益操作法給吸引了過去！ 但是關於財務報表的分析，還是有一些值得學習的，用營業收入增長率和利潤增長率與歷史增長率的對比劃定分析企業的四個象限，以此選擇白馬股，黑馬股，烈馬股，有一定的可借鑑性。另外，雖然選擇了今年讓自己高位進低位出的格力來作爲例子進行了財務報表的分析，但列表的方式，和信息的選擇解讀，也是可以借鑑學習，並有助於對財報進行分析的。 最後，摘抄一段讓自己在閱讀過程中，儼然有恍然大悟感覺的一段話結束:“如果一個公司目前股價10元，每股收益0.5元，市盈率是20倍。根據財務數據分析和基本面等綜合分析，預判這個公司能保持30%的利潤增長，則一年後的每股收益爲0.65元，兩年後的每股收益爲0.845元。如股價保持不變，則市盈率變爲12（這種情況極少出現）；如兩年後的市盈率未發生變化，股價將變爲16.9元。”

主要考察營業收入增長率和淨利潤增長率，並據此劃分爲四個類別歸於四個象限，其中1象限爲爲營收和淨利均增長，在此基礎上再將其又與歷史增長比較，又可分成四類四個象限1.1，其中1.2爲營收增長小於歷史平均水平，淨利增長大於歷史平均水平，……，如此分析有一定新意但我認爲只能作爲參考之一，不能完全只依賴這一種方法的判斷作爲買入依據。

爲了寫書而完成的一本湊出來的書吧，對於投資而言裏有邏輯上的硬傷

這本就是標題黨。如果是奔着“透析財報”的同學，可以讀一下，作者以釀酒和水務行業爲例介紹了一個財務分析（限於讀報表）的框架。如果是奔着“挖掘十倍牛股”來的同學，可以出門左轉了，基本上和十倍股沒啥關係，更別提期待的選股方法論和操作參考啦。 雖然分析框架和方法都是基本的財務分析常用的方法，作者舉例進行了詳細說明，並自成框架體系，也可見其紮實的財務功底和實踐經驗。對於非財務出身同學並有興趣瞭解財報分析的同學，還是推薦一讀的。

其實這本書對我的幫助就是了解了一些財報的數據含義，對於股票意義不大，但是認同作者的觀點，玩股票就學會價值投資，時間就是投資者的朋友！

投資就像一場戰爭，只有戰略和戰術的配合，才縱橫捭闔，立於不敗之地。敵我局勢不利時，戰術級的撤退是爲了戰略級勝利。

本書以財務數據爲線索，挖掘上市公司的投資價值。主要講解收入增速、淨利增速等關鍵指標的講解, 分析十倍股的共性特點,是一本難得的迴歸價值投資理念的誠意之作,如果能對小市值成長股早期階段有更深入的分析就更好了。

數字是天使的語言，掌握了它就能看透天機。本書立足於實戰，揭示瞭如何用財務數據透析股價長期波動的內在規律，讓讀懂它的交易者們能夠把握自己的命運，不怕報表出老千，我命由我不由天。