股災簡史：逃頂、監管、交易規則和熔斷機制的那些事兒

股票起源於荷蘭。 至今已有400多年的歷史。 世界上最早的股份有限公司制度誕生於1602年在荷蘭成立的東印度公司。 1611年東印度公司的股東們在阿姆斯特丹股票交易所就進行着股票交易，並且後來有了專門的經紀人撮合交易。 阿姆斯特丹股票交易所形成了世界上第一個股票市場。 在400多年的股票歷史上，發生過許多次的股災。 最經典的三大泡沫: 荷蘭鬱金香泡沫 法國密西西比泡沫 英國南海泡沫 人類歷史上最偉大的科學家之一牛頓爵士也在南海泡沫中損失慘重，並且留下一句經典名言: 我能計算出天體運行的軌跡，卻難以預料到人性的瘋狂。 最經典的騙局: 龐氏騙局 最慘烈的股災: 1929年美國股市大崩盤 中國兩次最嚴重股災: 2007年10月16日~2008年10月28日 上證指數從6124點暴跌至1664點，一年之內跌幅超過70%。 2015年6月12日~2016年1月27日 上證指數從5178點暴跌至2638點，七個半月內暴跌50%。 正如作者所言: 自從有股票以來，世界各國每隔一二十年股災總要重演一次，追根溯源，也不過就是人性的貪婪驅動和監管的不健全使然。 市場永遠無法擺脫先過熱，然後矯枉過正這樣的傾向。 ——格雷厄姆 股市裏最大的風險不是風險本身，而是對風險的無知。 ——彼得·林奇 潛藏在人類心靈深處的原始衝動，總是會在不經意之間，掙脫理性的繮繩，衝開文明的堤壩，形成羣衆性的瘋狂。 ——查爾斯·麥基 已有的，還會有；已做的，復去做。陽光之下沒有新的東西。即使我們會說，看呀，這是新的，它卻早已存在於我們之前的年代。 ——聖經

無規矩不成方圓。在最能考驗人性的股市，規矩是在一次次的災難後建立起來的，代價慘痛！這本書幫助我們理解股市規則的由來及作用，同時也讓我們在書中體驗一把股市歷史上的驚濤駭浪，在慶幸自己沒被捲入其中的同時，也要深刻反思一下，怎樣才能躲過今日市場中的暗礁險灘。

此書太爛。基本就是網上覆制粘貼的材料。Ai寫書也比這書寫得好。此書完全沒有營養。

對歷史上歷次股災進行了簡略說明，最後一章提出了一些可行的方法來避免股災來臨時大量虧損的方法。 讀一本書，總有所收穫。感謝。

這本書還是比較粗淺的，對於股市菜鳥而言可以作爲入門書，當然了股市菜鳥都是牛市矇住雙眼陌路狂奔的人，他們也不需要這本書了。對於我自己而言，我平常對於股災的積累和理解已經超越了本書，其對於我的意義應該在於複習和查缺補漏吧 😊

250.史上多次股災的啓示錄 以史爲鑑，可以知興替！先來扒一扒中外以往有名的股災，找出一些共同點。 一、1929年美國股災 跌幅最大的股災發生在1929年的美國，從1929年7月1日至1932年8月1日，美國道瓊斯指數從最高的380.33點直線下跌至最低點42.84點，累計跌幅達到驚人的90%，數據顯示，從1930年5月到1932年11月，美國股市連續出現了6次暴跌。 二、1973年中國香港股災 1973年，香港恒生指數達到最高的1774.96點，政府爲冷卻股市，採取了一系列措施，甚至曾出動到消防員以防火條例禁止股民進入華人行買賣股票，隨後的市場開始了迴歸之路，1974年12月10日恒生指數下跌至150.11點，跌幅達90%，只及1969年時的水平，而1774.96的高位則等待了9年，到1981年的1810才被打破。 三、1989年日本股災 日本在1989年經歷的股市泡沫破滅的過程，日經指數從1989年12月開始出現下跌，股指從最高的38916點，下滑至2003年4月最低的7699.50點，最大跌幅達到80.2%，在這場慘烈的下跌過程中，銀行業遭受重創，跌幅排名第一，達91.61%，此外，證券業、建築業、房地產業等與泡沫經濟密切相關的行業亦未能倖免，跌幅紛紛靠前。 四、1993年中國內地股災 排名第四的是中國內地股市1993年的大調整，上證綜合指數從1993年2月的1558.95點，跌至1994年7月的325.89點，僅僅用了17個月的時間，累計跌幅即達到79.1%，中國股市從此進入漫漫熊市，再度突破1558點用了7年之久。 五、2000年美國股災 排名第五的依然爲美國市場，美國納斯達克綜合指數在2000年也開始了泡沫破滅的過程，2000年3月，納斯達克綜合指數達到顛峯的最高點5048.62點，在隨後的兩年內，該指數急瀉至最低的1114.11點，累計跌幅達到 77.93%，在這輪大跌中，20世紀90年代末熱炒網絡科技股積聚的泡沫宣告破滅。 六、2008年中國內地股災 2008年的中國股市仍然寒風陣陣，其累計72.8%的最大跌幅排名世界第六，上證綜指從2007年10月16日最高的6124.04點，到2008年10月28日午盤收盤的最低點1664.93點，累計跌幅達到72.8%，成爲2008年以來全球跌幅最大的股票市場。 七、2008年越南股災 2008年越南經濟危機導致的股市大崩盤排名第七，胡志明交易所VN指數從2007年3月12日的1170.67點，最低下探至2008年6月11日的367.46點，最大跌幅達到68.6%。 在這輪調整中，越南經濟遭遇到前所未有的大危機，高通貨膨脹，鉅額的貿易逆差和財政赤字，引發外資的全面撤退，從而導致股市急跌，隨後越南政府採取一系列“救市”措施，令股指逐步企穩反彈。 通過比較全球歷史上幾次重要的股災，我們可以得出以下幾點啓示：跌下去的股指就像灰太狼一樣，每次被重錘，經過時間修復都還會回來的，只是時間週期會不確定。 我們都清楚，股票市場的漲跌最主要的重要推手是基本面和流動性，而且缺一不可，同時形成共振就會出現好的行情，我們通過回顧發現一些有意思的事情： 一、中外歷史股災，泡沫和槓桿化程度越高，跌幅越深。比如美國1929年股災、1987年股災、臺灣1990年股災，15年內地股災； 二、新興經濟體在推動金融自由化過程中容易出現股災，在資本賬戶開放、金融創新工具增加的過程中，政府監管體系不完善，投資者對新環境不熟悉。比如1989年日本股災、1990年臺灣股災、1997年亞洲金融危機； 三、如果股災發在經濟週期上升期或降息週期，股市具有較強的恢復能力且調整較淺較快，因爲有基本面或政策面資金面的支撐，比如美國1987年股災、2011年受主權債務危機衝擊；但是如果股災發生在經濟週期下降期或加息週期，股市恢復力較弱且調整較深，比如美國1929年大蕭條、2008年次貸危機、日本1989年股災。 四、而2008年次貸危機由於及時啓動注入流動性、QE等，一度被稱爲“百年一遇”的股災對實體經濟衝擊相對較小，股災後美國經濟恢復較快。 政府救市是正常的逆週期調節，該出手時就出手，股災發生時政府救市要及時有效，防止股災對金融體系和實體經濟的過大傷害。同樣處於經濟週期的拐點，1929年大蕭條的最大教訓是政府救助不及時，放任股災蔓延成金融危機和經濟危機； 最後，對比這次世界金融市場發生情況來看，全球範圍內的股災，最悲觀的預期是新冠疫情導致全球經濟交流停擺，基本面變差，負債以及槓桿較高的人經濟體，風險暴露從而導致全球的金融流動性變差。 目前來說G20統一貨幣寬鬆政策，在流動性上有一定的保障，而基本面的恢復情況，主要看疫情發展，早一日控制，早一日恢復經濟。 然後再對比國內與國外的估值，基本面，流動性的區別，會發現A股本身估值並不高，滬深300PE當前爲11.75倍，整體泡沫風險不存在；整體基本面來看國外疫情剛開始，國內疫情接近尾聲，復工率超過99%，湖北都在復工了。 不過國外疫情爆了，出口會受到影響，還有一個就是供應鏈可能會斷裂的問題，還有就是擔心疫情反覆的風險；流動性來看，受疫情影響，已經降息，降準，並且今年還有多次降息降準的預期存在，長期利好依存。

任何事物都是追溯的時候比經歷時容易，那些現在看來過於明顯的災難跡象，在當時都被誤以爲是機遇。一直深信，在中國炒股運氣要比技術重要一些吧！

熔斷機制是指對某一個股、指數、期指或商品價格漲跌幅達到一定程度時，設置一個熔斷價格，使買賣報價在一段時間內只能在這一價格範圍內交易的機制。說白了，它就是一根“保險絲”，一旦交易中價格波動過大，就會自動斷開交易。例如，假設規定熔斷價格爲前一個交易日結算價的正負7%，那麼當前市價觸及正負7%限制並持續5分鐘時，熔斷機制啓動。在隨後的5分鐘內可繼續成交，但買賣申報價格只能在前一交易日結算價的正負7%之內，超過7%的申報會被拒絕。10分鐘後，價格限制放大到10%。 熔斷機制是由美國首創的，它是市場暴跌的產物。一般認爲它是因1987年的股災而設，實際上，美國的芝加哥商業交易所曾在1982年對標普500指數期貨合約實行過日交易價格爲3%的價格限制，這也可以被看作是熔斷機制的雛形。但這一規定在1983年被廢除，直到1987年出現了股災，才使人們重新考慮實施價格限制制度。1987年10月19日，紐約股票市場爆發了一次非常猛烈的崩盤事件，由於沒有熔斷機制和漲跌幅限制，許多百萬富翁一夜之間淪爲窮光蛋，這一天也被美國金融界稱爲“黑色星期一”（具體請參見前文介紹）。這次股市暴跌，震動了美國證券監管部門，於是作爲對股災的反思，熔斷機制在1988年推出的《佈雷德利報告》（Brady Task Force Report）中出現了。思路是，當市場出現大幅波動時，股指期貨交易的芝加哥商業交易所和股票現貨交易的紐約商業交易所將聯合熔斷交易，該系統包括80A規則和80B規則兩個部分。80B規則是道指比上一交易日收盤價下挫250點時，交易暫停一小時；若下挫400點，交易暫停2小時，這項規則在1988年10月正式實施。80A規則稍微複雜一點：當道指比上一交易日的收盤價上漲50點以上時，凡用來買進紐約商業交易所上市的標準普爾500指數成份股的指數套利市場價委託單，僅能在不高於上檔成交價的情況下才執行；反之，當道指比照上一交易日的收盤價下跌超過50點時，凡用來賣出紐約商業交易所上市的標準普爾500指數成份股的指數套利單僅能以不低於上檔成交價的指令執行，直到道瓊斯指數回到離前收盤指數25點以內，買賣價的限制才取消。這項規則於1990年8月1日正式批准。 從熔斷機制的發展來看，國際上熔斷制度有“熔而斷”和“熔而不斷”兩種表現形式。“熔而斷”是當價格觸及熔斷點後，在隨後的一段時間內停止交易；“熔而不斷”是當價格觸及熔斷點後，在隨後的一段時間內繼續交易，但報價限制在熔斷點之內。

這是一本有價值的書，科普了股災的歷史、演變、影響及不同應對手段。 讀這本書之後不久，恰逢美股數次熔斷，好似2015年A股股災的歷史重演。這給予我很大的警醒：我們不應沉浸於經濟泡沫狂熱之中，“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”，這句話聽起來容易，但實際體驗的結果往往不如人意。如何突破這種人性的缺陷，做一名理性的投資者，瞭解過去的股災歷史十分必要——畢竟，投資的道路不可能一帆風順，而閱讀這本書，至少不會讓你在面對經濟危機時充滿對未知的恐懼。

在股市中沉浮的越久就越知道股災的可怕，巨大的財富縮水可以完全改變你的生活和心態。 就算你在聰明的時候聰明一百次，卻在錯誤的地方錯誤一次，很可能一切都是白忙活。 要對股災有敬畏之心，時刻關注着這個幾率很小卻殺傷力很大的可能性。 如果感覺漲跌概率相同的話，可以選擇25%的倉位，低的時候調高倉位，高的時候降低倉位，也是一種動態平衡。