極簡巴菲特

很喜歡這本介紹巴菲特小冊子。它的確簡明扼要。就是一般人包括不買股票，辦企業的人，通過讀本書，可以知道什麼樣的企業是投資人喜歡的企業。書呆子們也可以知道，他分析問題之獨特見解與預見。這背後當然有大量的思考與分析。 今天早上見到一位書友對於某書中提了一個問題的反應時，想到近代史上近十年的黑暗時代，如果有人敢對於某思想提出一點點反思，其後果就是不可思議的悲慘歷史。心被恩感。 現代經濟社會，商場也如同戰場。在此千變萬化，充滿真真假假信息中，如何選擇及保持合適的獨立思考能力？書中主人公的思維方式與衆不同，造就了他在投資市場上不一樣。不管人是否喜歡或者討厭或者嫉妒他。他特別注重看準投資對象的潛在價值。其實，不管是投資，創業，搞科研能夠看準潛在價值纔是最了不起的能力。能否有這種看潛在價值的眼光，也人之差別所在。 本書當然還介紹了不少做生意上的基本準則，例如，成功之道，價值分析，投資策略與忠告四大板塊。

#NO.68極簡巴菲特# 總結的很精煉的一本書，時間是好公司的朋友，是平庸公司的敵人。 巴菲特投資的傑出公司的共性： 一是具有消費壟斷性的公司，追求有溢價複利的消費品牌，而不是依賴重資產的製造。 二是利潤豐厚、財務穩健。 三是可以用留存收益再投資，持續產生複利效應。 投資是購買公司而不是股票，買價決定收益率。 #企業方面的思考： 原則1：選擇簡單、易瞭解的企業。 原則2：有穩定的營運歷史。 原則3：有美好的長期發展前景。 最值得擁有的企業，是有長期遠景，且擁有市場特許權的企業（產品有獨佔性及差異性） 最不值得擁有的企業是商品企業。商品企業銷售的產品或勞務與競爭者沒有差別，商品企業幾乎沒有任何經濟上的商譽，惟一的差異就是價格。除非追求低成本成爲了行業裏最高效率的公司。 #經營方面的思考： 原則4：有理性的經營者。 原則5：對股東誠實的經營者。 原則6：不會盲從其他法人機構的經營者。 #財務方面的思考： 原則7：把重心集中在股東權益報酬率上。 衡量每年度績效的一個比較真實的方法是：股東權益報酬率——營運收益與股東權益比，因爲它已考慮了公司逐漸增加的資本額。 原則8：計算“股東盈餘”。 決定股東盈餘的方法是將折舊、耗損和分期攤銷的費用加上淨利，然後減去那些公司用以維持其經濟狀況和銷售量的資本支出。 原則9：尋找高毛利率的公司。 高毛利率反映出的不只是一家壯大的企業，同時也反映出經營者緊抓不放控制成本的精神。 原則10：對於保留的每一塊錢盈餘，確定公司至少已經創造了一塊錢的市場價值。 #股價方面的思考 原則11：確定企業的價值。 評估企業價值的方法是在企業的生命週期中預測將會產生的現金流量，以適當利率比如最保守的長期國債收益率加以折現成現值。企業的現金流量就是公司的股東盈餘。 原則12：以顯著的價值折扣收購企業，留足安全邊界。

很好的一本書，非常值得一看，對於剛剛接觸投資的人，還是不建議直接閱讀此書，因爲有些用詞跟很多其他翻譯的書籍用詞有點區別，可能會混淆，譬如柵格在此文中譯成了網格，網格和柵格是完全不一樣的思考操作方式，所以還是建議有一些基礎以後再來閱讀此書會非常有幫助。 在經過一段時間的投資之後，投資者會形成自己的操作理念，有一套自己的操作系統，這個時候，投資者會不斷的閱讀，不斷的嘗試，對自己的操作系統不斷的優化，以適應不斷變化的市場，對於處在這一階段的投資者來說，此書會有一些啓發。

What a geniusWarren Buffett is！ 忘了在哪本書裏看到，中國的股市是隨着股民的情緒漲落而波動的，所以導致有些投資技巧不一定能適用。但不要緊，共通點是你需要了解想要投資的這支股票的行情，公司的發展潛力。 投資消費類型股票更能產生利潤。嗎？對我這種門外漢，還需要學習分析，所以暫時持保留態度吧。

“要拔除的是花園裏的雜草，而不是那些會開花結果的植物。”持有優質的股票，做長期價值投資者！

巴菲特的投資理念： 1、少即是多。 將雞蛋放在很多個籃子裏，有可能所有籃子裏裝的都是破雞蛋。 選擇的企業多了，根本就顧不上來，結果優秀企業所產生的收益被選定的平庸或差勁的企業所產生的虧損降低了。 2、敢於承認自己的侷限性。 不懂得它是如何賺錢的公司不要買入，所以他從不買科技股。這和查理.芒格經常說的：如果我知道我將來死在哪裏，我就不到那裏去。如出一轍。 3、投資價值而非價格。 通過對目標企業的所屬行業，是否有獨立的控價空間。那些價格會影響到消費者購買傾向的商品型企業不投資。而那些自身品牌具有不可替代性，有獨立的控價空間的企業是理想的選擇。股東權益資本收益。利潤與資產的百分比，可以衡量一個企業的盈利能力。 管理人員是否懂得實現股東利益最大化。管理人員是否能根據需要選擇保留股東權益還是給股東分紅。如果產生的收益在企業內部投資所產生的收益高於股東所能獲得平均收益，就應該將收益用於再投資。否則應該進行分紅。 看購買價格與企業內在價值是否有合理的安全空間才決定是否購買。購買時機選擇很重要，企業內在價值被低估到一定百分比，或者企業發展前景非常好，可以通過貼現來預測未來價值時，巴菲特纔會出手。 4、長期持有。 一旦選定一家優秀企業，堅持長期持有。 我們腦海裏對股市根深蒂固的印象（短線操作，隨時拋售，忙亂緊張地盯着大盤等）是錯誤的。別人貪婪的時候我們要謹慎，別人謹慎時我們要貪婪。 頻繁操作會帶來很大的稅費管理費成本，拉低整個投資回報率。當然長期持有是建立在前期選擇優秀企業的基礎上，否則，持有越久，資金佔用成本越高。 漏掉的肯定還有很多，暫時記得這麼多。 書寫的通俗易懂，讓高高在上，懸而又懸的股票投資走下投資的神壇。

簡明扼要的勾勒了巴菲特的投資理念。 價值投資與質量投資，一是如何對待股票買賣，一是如何挑選股票。 巴菲特同時傾心於格雷厄姆和費雪是容易理解的，格雷厄姆給了巴菲特有關投資的思考基本準則——安全空間，並且幫助巴菲特學會了控制情緒以便從市場波動中獲利。費雪則教給了巴菲特實際可行的選股方法，使巴菲特能夠判別出好的長期投資。 巴菲特願意投資的公司主要有： 巴菲特所投資的公司，主要可以分成兩大類。 第一類就是消費壟斷的公司。 第二類是那些在各自的銷售行業裏，操作成本爲最低的公司。 以上兩大類，都是對準消費者而來的。 爲什麼巴菲特不願意投資工業公司呢？ 巴菲特避開工業產品公司的道理很簡單。工業公司的顧客羣不是消費者，而是其他的公司。這些公司不會像消費者那樣對品牌產品日久生情、變得情有獨鍾的現象。反之，它們完全是以價格和品質來作採購標準的。 巴菲特拒絕投資的規則是：有麻煩的不投，沒有一以貫之的不投。 巴菲特通常拒絕投資下面幾類公司的股票： 1．正在解決某些難題； 2．由於以前的計劃不成功而準備改變經營方向。 在現實世界中，人們總喜歡短期交易，就像美國大片中華爾街之狼一樣，真正的價值投資，不應如此的忙碌。以前我們對西方電影文化常常照單全收，現在需要更多的理智來予以鑑別。 好萊塢電影已爲我們展示了一幅陳腐的券商工作的場景：他們瘋狂地記筆記；同時用兩部電話交談；眼睛緊盯着不斷跳躍着的計算機屏幕，只要股價一有風吹草動就用力敲擊鍵盤。 沃倫·巴菲特作爲一位典範型的集中投資家，卻與上述瘋狂的投資家模式相去甚遠。 投資者要在股票市場生存下去，應具備六個個性。 巴菲特認爲，一個投資者要想成功，必須符合以下6個條件： （1）必須有工作激情，但不能貪心過重，同時對投資的過程很入迷。 （2）必須有耐心。 （3）必須善於獨立思考。 （4）必須有安全意識。有來自於知識的自信，不草率行事，不固執己見。 （5）承認對某些東西不懂。 （6）依照所購買的企業的類型，靈活地進行投資，但永遠也不要以高於內在價值的價格來買。 記牢，跌比漲快！ 投資世界的一大特點是，如果輸了20%，必須要賺回25 %纔剛好回本。如果是虧了50%，那就必須賺回100%才能回本了。這是投資人不可忽略的重點。 記牢找尋類似於壟斷的企業或行業。 巴菲特的投資策略中，找尋已有“過橋收費”概念的卓越企業，就是他成功運用選股準則的生動體現。那麼什麼樣的企業纔算得上是績效卓越的“過橋收費”企業呢？基本上，這類企業有三種形態。 記牢，好的企業不借款經營。 另外，巴菲特始終認爲，一家企業應能在沒有或極少負債的情況下，用股權資本來獲得收益。 應該爲這個產品設定期限，巴菲特所設的期限，我估計是十年左右。 。他喜歡的企業是，該公司產品並不會因爲科技的進步而遭淘汰，這就表示許多科技產業公司已被拒於選擇之外。 空頭永遠只是暫時的，整個股票市場應該是逐漸向上，因爲通貨膨脹和人類是不停進步的。 巴菲特相信，沒有人願意老是去賣空，但如果有人這樣做，那最好是賣空整個市場——各種市場股票——而不只是那些自認爲價值過高的股票，這種做法4次中有3次是有用的，但第4次由於投資大衆的追捧，高價位的股票被炒上了天，這時候他就急得只想自殺了。至於巴菲特本人，則對賣空毫無興趣。 但是，對跌破止損點的股票，要堅決換掉。對達不到預期的股票，也要堅決換掉。 格雷厄姆發現，如果以低於該股實質價值的價格買進一隻股票，持股的時間愈長，那麼預期的年複利報酬率愈低。 當菜市場大媽們也在買賣股票時，就是離場的最佳時機。 這樣，旅鼠的數量銳減，又恢復到了三四年前的狀態。旅鼠大規模地在短時間內被喫掉、餓死或在海中累死，這在動物界是少見的現象，究其原因，乃是在於旅鼠們的羣體盲目性——盲目地在白天走動，盲目地跳下海，以及旅鼠們的個性盲從性——追隨羣體的選擇，即使面臨平日害怕的動物也不恐懼。巴菲特認爲華爾街的基金經理們像極了旅鼠。

巴菲特是一個傳奇人物，他所取得的成就和我們現在的處境不一樣。 我們不能用現代人的眼光與時代的變化去套用，我們可以學習他的穩健與科學的搭配方法去投資自己所熟悉的產業。 在選擇股票的同時我們要多去思考，不能盲目的去投資，不能學習旅鼠。 長期投資是他一直所堅信的，榜樣的力量在他身上體現的非常完美，要去思考你所做的事情是否正確，要敢於去否定你認爲錯的結論哪怕他是你的老師。 投資保險業是他在之後道路的嘗試，對於自己不知道的領域不要去嘗試，一個人的一生只能投資20次，所以要精投，不要亂投，控制好自己的資金，用來做自己認爲對的事。 每次投資百分之十是最佳的，要懂得利用槓桿來撬動自己的投資。 讓我影響最深的是，他爲麼投資白銀等了30年才下手。 可見投資是一個能耐得住寂寞，又需要多去觀察考證的一件事情。 道理都很簡單，堅持就是勝利✌

外行人讀巴菲特 讀《極簡巴菲特》，起因是看了好友的一篇讀後感。好友邏輯分析能力強，提煉起精華要素來乾淨利落，行文頗富魅力，即使是從未炒股的小白如我，亦不免被深深吸引。待我讀到此書時便明白，《極簡巴菲特》的魅力之處在於，雖說成功難以複製，但商場如戰場，優秀的思維模式總會令人深有啓發。 作爲“股神”，巴菲特不免被許多人崇拜。總有人想要摸清他的路數，但巴菲特最大的祕密，就是他沒有祕密。他將股票視作實體產業，明確投資與投機之間的界限，通過充分預估企業利潤空間，數十年如一日，安靜等待市場體現其真正價值的一天。其間最關鍵的要素，一是分析預測，二是耐心蟄伏，兩者皆有，即如猛虎狩獵，如行軍佈陣，箭無虛發，算無遺漏。 股市如同賭場，能在賭場中保持冷靜與剋制的人，贏在了人性之上。 巴菲特的投資理念簡單說來，是本傑明·格雷厄姆和菲利普·費雪相結合的產物。格雷厄姆是數量分析家，他通過詳細解讀企業年度報表，分析得出企業資產與利潤間的“安全空間”。費雪則是質量分析家，他重在分析企業的市場前景，綜合考量管理團隊、管理決策能力等人爲因素，挖出尚未被市場體現出內在價值的“潛力股”。通過以上兩者的理論，巴菲特規避了投機性行爲造成的迷惑。 僅有好的智力是不夠的，關鍵在於很好的應用智力。 巴菲特的投資經驗：（1）堅持長期投資—將關鍵環節放在選股環節（2）只投資熟悉的行業—業務明瞭、經營歷史單一、具有前景（3）在投資中運用不徵收個人所得稅的留存收益做複利投資（4）買價決定收益率—先保值再增值（5）投資企業是購買它的未來—選擇品牌公司或最高效率的公司。（6）大量資金買入少量優質企業—最好的投資是不需要追加投資的公司，如過橋收費企業、傳媒業、重複服務行業等。（7）降低資金週轉率。 巴菲特的選擇：（1）消費壟斷性企業。人人可見的壟斷並不是好的選擇，未被認同的隱形壟斷纔是獲利的關鍵。消費壟斷型企業特徵—強烈的市場需求、沒有相似的替代品、沒有受政府管制，惡性競爭難以擊倒，資金和團隊保障亦不可抗衡，往往具有大量現金流而幾乎無負債，其財富與價值主要爲無形資產，部分壟斷型企業具有行業特許權，具有價格靈活性。（PS.排除商品型企業。商品型企業顧客羣體是其他公司，價格和品質是其購買量的主要因素，沒有品牌的固定用戶羣，低成本的企業會不斷趕超，顧客可以隨時轉換供貨商，企業命運不能完全自己掌控。其特徵—低利潤、低迴收率、低忠誠度、大量生產者、實質生產力過剩、收入不穩定、依賴硬件設備。）（2）企業財務穩健。用作投資固定資產的利潤並不能真正的利潤，穩健的企業不需要不斷進行設備更新和廠房改造。消費壟斷型企業需要財務狀況保守，如果有大量的長期外債，只有用於併購其他消費壟斷型企業。劇烈的變革和豐厚的投資回報往往不相容，正在轉變經營方向或解決困難的企業應當規避。（3）管理人員具有主人翁意識。有效分配資金，儘可能多的保留權益收益，如果資金沒有合適的壟斷型企業用於投資則用於回購公司股票。用保留盈餘購回股票，實則是增加持股人每股盈餘，同時帶動公司股價上升。管理團隊能力主要體現在公司發展緩慢或發展衰退的時期，管理者不應受行業慣例影響，不應着眼於與其他企業的比較之中。（4）紮實而可預測的盈餘。買價決定報酬率，合理推算未來盈餘。未來盈餘主要利用無風險報酬率和股東盈餘增長率來計算。對於低成本的公司—企業透明度、資訊流通、消費理念提升，這三大趨勢會讓市場逐漸體現其價值。 其他影響因素：（1）廣告效應（2）供應緊張相對供應寬鬆的年報比率（3）企業年報的真實程度（4）成本管理的馬太效應。 一位叫彼得·林奇的基金經理說，如果投資人在30秒內不能說出所投資公司的行業性質，那他們的投資很難成功。巴菲特認爲，與其尋找七尺高的欄杆，不如選幾個一尺高的欄杆去跨越。股票市場存在兩股截然相反的力量拉鋸，一個是嚴謹的規劃分析，一個是貪婪與恐懼的情緒主導。而投資就像經濟學，50%是科學，50%是藝術，巴特菲說，如果明知道自己錯了，還加倍努力付出，是最傻不過的行爲。

不要把所有的雞蛋放在一個籃子裏，但是也不要把雞蛋放在太多籃子裏，因爲這樣你就可以清楚地瞭解和管理每一個籃子裏的雞蛋！