滾雪球：巴菲特和他的財富人生（下）

因爲看另一本書，提到本書，就想着找來看看。看前其實有點猶豫，因爲寫的是巴菲特，名字又叫滾雪球，我自然聯想到又是講巴菲特投資之道的，無非是價值投資那一套，已經在其他書中看了很多遍了，應該不會有啥新鮮內容。 可看了一部分，我發覺，跟我想的竟然不一樣，於是就一股腦看完了。 此書更像是巴菲特的非典型自傳，全書依照時間軸展開，通過一些典型事件，從側面描繪了巴菲特精彩的一生（不夠準確，因爲他仍健在）。作者的筆法很好，讀起來，既有小說的故事趣味性，又能讓讀者客觀瞭解巴菲特的真實狀態。雖然是爲巴菲特著書立說，但本書沒有一味包裝和美化巴菲特，讓人能夠看到一個有血有肉的巴菲特。 書裏既展現了巴菲特在投資領域的極致冷靜和專業，也刻畫了巴菲特性格方面的偏執與自我，顯得立體又飽滿，真實又可愛。比如，巴菲特一直鍾愛漢堡、薯條和櫻桃可樂，面對日式大餐，寧願尷尬地辜負主人好意，也不願屈就自己喫自己不喜歡的東西。用他的話說就是，三歲小孩不喜歡喫的東西，他也不喜歡。對於他兒子收養的兩個小孩，他以非常保守的血緣觀念，拒絕承認其身份，並明確其不享用其他孫輩享有的財產繼承權。這一點，其兒子無法理解，讀者應該也很難理解。 書中最讓人動容的，是巴菲特對妻子蘇珊的感情，在蘇珊生病期間以及離開人世後，巴菲特極盡悲傷和痛苦，久久無法走出，非常令人同情。但比較抓馬的是，在與妻子婚姻存續期間，巴菲特其實還有一個異性伴侶，最後在其妻子離世後又嫁給了巴菲特。關於這一段，我多少有些費解。 書中也展示了很多巴菲特的至暗時刻，包括在其最得意的投資方面，也讓我們看到，沒有一個人是未經歷過風雨而隨隨便便成功的。而巴菲特在應對這些事情的過程中，所展現出來的沉着冷靜和底線原則則是我們所有人真正應該學習的。

上一本，到這一本讀完花了近30 小時。 這兩部巨部，貫穿了近乎巴菲特的一生。從他的父母， 父母的家庭，他的成長， 人生的很多個小事件還有他那一些特質，對他日後的抉擇和影響。無比精彩。很久沒有如此過癮的閱讀。好像是在看一部美劇。當劇終時， 那個頑皮的小孩，以變成一位耄耋老人. 一個人的故事橫跨美國1/3的建國史。 無須多言，一些筆記奉上。 在格雷厄姆的課堂上，沃倫學到了三大主要原則： • 一股股票是擁有一家企業一小部分的權利，是你願意爲整個企業所支付價格的某一部分。 • 使用安全邊際。投資是建立在估計和不確定性的基礎之上的。大範圍的安全邊際保證了不會因爲誤差而導致失敗。最重要的是，前進的方法首先是不要後退。 • “市場先生”是你的僕人，而不是你的主人。格雷厄姆假設了一個喜怒無常的角色叫“市場先生”，他每天都會提供股票買賣的機會，而這些價格經常都是不合理的。“市場先生”的情緒不應該影響你對價格的看法。不過，他真的會一次又一次地提供低買高賣的機會。 在格雷厄姆的課堂上，沃倫學到了三大主要原則： • 一股股票是擁有一家企業一小部分的權利，是你願意爲整個企業所支付價格的某一部分。 • 使用安全邊際。投資是建立在估計和不確定性的基礎之上的。大範圍的安全邊際保證了不會因爲誤差而導致失敗。最重要的是，前進的方法首先是不要後退。 • “市場先生”是你的僕人，而不是你的主人。格雷厄姆假設了一個喜怒無常的角色叫“市場先生”，他每天都會提供股票買賣的機會，而這些價格經常都是不合理的。“市場先生”的情緒不應該影響你對價格的看法。不過，他真的會一次又一次地提供低買高賣的機會。 我打的第一個電話是給我的姑媽艾麗斯，我賣給她100股GEICO。她對我很感興趣，這讓我感覺良好。接着，我讓弗雷德·斯坦貝克、查克·彼得森等等我能找到的人都買了。但大多數是我自己買的，因爲其他人不買，我就想辦法自己再買5股。我有一個野心，我想擁有這家公司1‰的股份。現在它總共有175 000股，我計算過，如果這家公司有一天能值10億美元而我又有1‰的股份，那我也有100萬美元了。所以我需要175股。 坎普貝爾先生，你最好買點兒這隻股票當作失業保險。 的紡織公司的股票。它每股流動資產爲146美元，而股票的售價低於這個數。他認爲這個數字不能反映“一家裝備良好的工廠”的價值。 沃倫爲這隻股票寫了一個簡短的報告。他很高興這家公司正在將掙來的錢分發給股東們，這是實實在在的利益。“他在報告中註明：8美元分紅爲大約115美元的現價提供了有充分保證的7%的收益。 標準普爾公司。 我是唯一一個會在那兒出現的人，他們甚至從來不問我是不是客戶。在那裏，我可以找到四五十年前的文件，他們沒有複印機，所以我得坐在那兒潦草地記下所有小的註釋，這個數字那個數字。他們有一個圖書館，可是你不能自己挑選，你必須請裏面的人幫忙。於是我就說那些公司的名字——澤西抵押公司、銀行家商業公司，以前從來沒有人這麼要求過。他們把相關內容找出來，我就坐在那兒記筆記。如果你想看看證券交易委員會里的文件，那你就應該像我經常做的那樣，直接去證券交易委員會。這是可以得到那些文件的唯一辦法。如果公司就在附近，也許我會順便看看公司的管理。我不會事先預約，不過我能完成好多事情 股票交易所交易的公司的信息。另外一個是《全美報價書》，每6個月出版一次，上面是一些小得都不能進粉單的公司信息。但是再小的公司、再難懂的細節都難以逃脫他的篩子。“我會仔細篩選大量的企業，並且從中找出一兩個我能投上1萬或者1.5萬美元的極其便宜的公司。” 沃倫並不驕 有116輛公共汽車和一個小型遊樂場。我開始買這隻股票的時候，是因爲它有80萬美元的國庫券、數十萬美元的現金以及價值9.6萬美元的發行在外的公共汽車票。就算它值100萬美元，每股應該值60美元。而我開始買的時候，股票交易價格在30~35美元左右。 以數字而言，沃倫理論上可以憑藉現在擁有的錢退休，而且到35歲就可以達到他成爲百萬富翁的目標。（那時候的100萬美元相當於2007年的800萬美元。）自從懷揣9 800美元上哥倫比亞大學以來，每年他的資金增長率都超過61%。可是他還是很急，爲了達到目標，他需要非常大的複合增長率。因此，他決定成立一個合夥公司，類似格雷厄姆–紐曼的姐妹對沖 %以上的收益我拿一半，4%以下的我收1/4。因此，如果不賠不賺，我就會虧錢。而且我賠償損失的責任並不侷限於我的資本，它是無限責任的。 開車穿越艾奧瓦州玉米地的路上，納普提到美國政府準備從流通領域收回4美分的藍鷹郵票。收銀機在沃倫的腦子裏開始叮噹作響了！“我們停在郵局看看他們有沒有4美分的郵票。”他在回來的路上說。納普去了第一個郵局，回來說那兒有28張郵票。“去買下來。”巴菲特回答。他們就此又討論了一下，決定回家以後寫信給郵局，要求買下它們的郵票存貨。郵票開始一來就是好幾千張。丹佛的郵局回覆他們有20本，每本有100頁，每頁有100張郵票，那就意味着丹佛有20萬張郵票。 . Buffett was charging 25% of the partnership’s appreciation in excess of 6%. 菲特已經知道了，就像他知道美國的任何一個規模合適的生意一樣。注入公司的資金意味着伯克希爾——根據會計師的核算——價值2 200萬美元，或者是每股19.46美元。可是，在連續9年的虧損以後，任何人都能以僅僅7.5美元的價格買入股票。巴菲特開始買入了。 1966年1月30日，巴菲特、芒格和戈特斯曼成立了一個控股公司，名字爲“多元零售公司”，意思是要“爭取多樣化業務，尤其是在零售業”。巴菲特擁有這家公司80%的股份，芒格和戈特斯曼各佔10%。接着，巴菲特和芒格前往馬里蘭國民銀行爲這次收購申請貸款。信貸人員瞪大了眼睛看着他們，“爲這個又小又舊的霍克希爾德–科恩公司支付600萬美元？”可即使聽到這些話，很有個性的巴菲特和芒格還是毫不懷疑自己的判斷，他們尖叫着衝出門外。 “我們認爲，我們以三流的價格購買了二流的百貨公司。”巴菲特這樣描述這個又小又舊的霍克希爾德–科恩公司。 他還從沒有爲買一家公司借過這麼多錢。但是，他們計算出安全邊際將會降低風險，而且當時的利率便宜。百貨公司的利潤很薄，不過如果這些利潤經年增長，而貸款利息不變，那麼增加出來的利潤就會跑到他們的口袋裏（如果利潤能夠經年增長的話）。 德的尊敬或者出於別的什麼原因，巴菲特爲格林奈爾學院簽署了一項技術投資。“我們在賭騎師，而不是在賭馬”，他就是這麼看待它的。不過，更爲重要的是，羅森菲爾德爲大學的投資提供擔保，這提供了安全邊際。儘管巴菲特欽佩諾伊斯，他也沒 帶來的優勢。也就是在60年代末，巴菲特長久以來對報紙和出版的興趣與他重設的新投資目標以及想親自過問的渴望，以某種方式結合起來，這將從根本上改變他的世界。 然後，沃倫突發奇想。他知道國會剛剛通過一項法律，其中有一款是要求非營利組織向美國國稅局提交納稅申報單。 我正在費城的家裏爲巴菲特基金會填寫“990報表”，突然腦中一閃——如果我要遞交納稅申報單，他們也許也要報稅。 記者們順藤摸瓜，找到了費城國稅局的990報表，焦急地等待了20多天，直到工作人員從成堆的文件中翻出這些檔案。 兩天後，包裹抵達奧馬哈。保羅·威廉姆斯已經僱用了一位新的總編助理蘭迪·布朗，專門幫助處理兒童城事件，整個團隊成了四人組合。“我第一天工作，就看見桌上的990報表。”布朗說。巴菲特當時剛剛購買了喜詩公司，正忙着給全北美的朋友郵寄整箱的糖果。然而，兒童城縈繞在他的心頭，他也親自來幫助布朗分析這些文件。確定無疑，兒童城淨值2.09億美元，而且每年還在以1 800萬美元的速度遞增，這相當於它每年開支的4倍。巴菲特興奮不已。在他的一生中，他一直在等着修女犯罪，並通過分析指紋來揭露這一罪行，現在他卻利用納稅申報單突然  一年後，巴菲特聽說布魯姆金家正在同德國漢堡的一家公司洽談，該公司經營着世界上最大的傢俱城，同他們的運營方式一樣。布魯姆金家族要出售了！“你不用想就知道這真是太好了，能夠同B夫人合夥可真是求之不得啊。”巴菲特說。 投資經理們瞭解了股票的股價波動率，就能對手裏的投資組合重新洗牌，他們的方法是選出股票市場中的核心股票，利用它們或高或低的股價波動率來複制一個類似於市場指數的模型。而投資組合經理瞭解了股票的股價波動率，就能根據貝塔係數將股票配對並進行套利。股票套利是對沖基金中的一個術語，最簡單的描述可以是這樣：如果股票市場出現低迷的情況，股票經紀人可以拋售手中股票以最大限度地減少股市帶來的衝擊。同購買股票和債券相比，顯然股票套利的風險指數要小很多。 套利交易是指在兩個合約的買賣過程中利用價差謀利的行爲。要通過套利交易掙大錢，需要不斷地在做空一種合約的同時做多另一種合約，這樣一來，容易引發錯綜複雜的債務問題。對沖基金與套利行爲引發的槓桿率攀升，與垃圾債券和收購行爲同時增多有關。支持槓桿收購的模式與套利者採用的模式一樣，都是有效市場假說的變體。而槓桿與市場、股票的關係越來越像汽油與汽車的關係：如果市場蓬勃發展，給市場一個驅動，市場的發展速度將進一步加快，否則，槓桿就成了負面催化劑，讓股票市場陷入崩潰的邊緣。 I 出於這種考慮，巴菲特和芒格纔沒有把股價波動率看作風險的一部分，正如後來芒格所說，那根本就是“廢話連篇”的說法。巴菲特和芒格認爲風險不是指股票套牢虧了錢，而是指“爲了保住一份資產而把自己完全陷入其中，而且沒有一點解決的方法”。那些可以數十年持有一隻股票的人 了我對汽車的嚮往。 在我16歲生日那天，出現了這樣一位精靈。精靈說：“沃倫，我送你一輛你喜歡的車，你明天早晨就可以看到，一輛嶄新的、上面繫着個大大的蝴蝶結的車子，那就是給你的。” 聽完精靈的話，我接着就問：“有什麼條件呢？”精靈回答：“只有一個條件，這輛車是你此生擁有的唯一一輛車。所以，必須用一輩子。” 如果事情真的發生，我就會得到自己心愛的汽車。但是，大家可以想象，在知道這輛車必須用一輩子的情況下，我會怎麼做呢？ 我會把用戶手冊仔細閱讀五六遍，長期堅持在車庫存放車輛。哪怕有一點點凹痕或擦傷，我都會立即修復，因爲我不希望這輛車有一點點鏽蝕。我會精心呵護這輛車，因爲這是我要使用一輩子的一輛車。 人們的大腦和身體正是如此。每個人只有一個大腦和一個身體，是一生不能改變的。現在，人們總會在不經意間長期忽視自己的大腦和身體。但是，如果不去呵護自己的大腦和身體，我們50年後面臨的就是健康極度受損的狀況，就像汽車一樣。 此時此刻你的所作所爲將決定10年、20年和30年後你的大腦及身體的健康狀況。 特殊的銀行賬號。這對我來說不是一件輕而易舉的事情，我在一點點學習。 對我來說這就像認識一個女孩子。 這些公司都非常不錯，而股票價格依然很低。股票比5年前低，但是業務卻更有價值了。這些公司中的一半都有一個聽起來像色情電影一樣誘惑人的名字。他們生產基礎產品，如鋼鐵、水泥、麪粉和電力，都是人們10年後依然要購買的東西。這些公司在韓國佔有很大的市場份額，這一點是不會變的，其中的一些公司向中國和日本出口產品。然而，出於一些原因，這些公司沒有得到足夠的重視。看，這家麪粉公司擁有的現金超過其市場份額，銷售額是收益的3倍。我不會買許多，只是持有少數股票。還有一家，是乳製品行業。我個人的投資組合中可能會全部都是韓國證券。 其實我不是外 他的人生中，他承認自己有過狂野的追求，但否認自己精心規劃出現在的一切成就。他覺得很難說就是自己的妙筆創做出了這幅徐徐展開的油畫鉅作。在他講述的故事中，許多幸運的事情成就了伯克希爾–哈撒韋，這樣一個生錢機器只是在不經意間鋒芒畢露的。公司有着一流的組織架構，志趣 騎着自行車穿過春谷，日復一日地送報紙，在威徹斯特縣的大樓裏跑上跑下，努力將報紙準時送到人們手中，如果你問他想不想成爲世界上最富有的人——他會非常認真地回答，“想！” 期待致富的熱情驅使之下，他研究了大量股票，一頭鑽進圖書室和地下室認真研究別人動都不想再動的陳舊的股票記錄。他一宿一宿地研究別人看來只覺得眼花繚亂的成千上萬個數字。他每天早晨要認真閱讀幾份報紙，就像痛飲百事可樂、可口可樂那樣貪婪地品讀《華爾街日報》。他親自拜訪各大公司，花幾小時與經營格賴夫兄弟桶業公司的女士詳談桶類業務，或者和洛裏默·戴維森談論汽車保險業務。他閱讀《新雜貨商》雜誌，瞭解如何開一家肉店。度蜜月時，他在車子後座塞滿了《穆迪手冊》和會計分類賬。他花幾個月的時間閱讀一個世紀以來的報紙，瞭解商業循環模式、華爾街的歷史、資本主義的歷史和現代公司的歷史。他密切關注全球政局，分析其對商業的影響。他分析經濟策略，頑強地讓自己徹底搞明白那些經濟策略的意義所在。從小時候開始，他就不錯過自己崇拜的人們的每一部傳記，從他們的人生中吸取經驗教訓。他依賴可以幫助自己的每一個人，追隨自己發現的每一位聰明人士。他幾乎不關注商業以外的任何事情——藝術、文學、科技、旅遊、建築——因此可以完全專注於自己的所愛。他明白競爭的範圍所在，努力避免錯誤。爲了控制風險，他從不大額舉債。他從來沒有停止思考商業領域的事情：什麼可以促成好的商業模式，什麼可以導致不良的商業模式，如何參與競爭，什麼可以保證客戶忠於自己而不選擇其他競爭對手。他處理問題的解決方案非同尋常，他的洞察力無人能及。他擁有這樣的人際關係網——出於對他的友誼和他本人的睿智——大家不僅願意伸手相助，而且在必要的時候自覺保持距離。無論生活艱難還是輕鬆，他從來沒有停止思考賺錢之道。他的全部精力和熱情都推動着自身智慧、性情和技能的不斷完善

《滾雪球》 這是我第二次閱讀巴菲特的自傳。最近在學習《金融學》，提到投資時便無法不想到股神巴菲特。因此，決定再次細讀這位投資大師的一生故事。 巴菲特先生被稱為「股神」，主要是因為他在投資領域的非凡成就和成功。他以價値投資的策略聞名於世，專注於長期投資和尋找被低估的企業，並且擁有驚人的投資眼光和洞察力。巴菲特先生的過人成就和影響力在金融界和投資界都是無可爭議的，他的投資哲學和智慧讓無數人受益，被視為値得學習和尊敬的楷模。但是世間只有一個巴菲特。前無古人 後有沒有來者就不知道了。 巴菲特的價値投資最核心的理念就是「長期主義」，利用復利的方式去做困難但正確的事情。巴菲特說：「人要學會慢慢變富」。簡單的道理卻是世間大多數人難以做到。因為現今世界上許多人都希望一夜暴富，真正有耐心的人寥寥無幾，更何況要長期堅持做一些艱難的事情。稍有困難就會擋住許多人，讓他們無法成功。這個世間投機取巧的故事看的還少嗎！ 巴菲特用他的一生告訴我們一個道理「終身學習」，巴菲特垂暮之年，他希望自己在未來10年依然可以像現在這樣閱讀每天送來的報紙。未來的時日已然不多，但或許可以有幸多活幾年。儘管他常說參天大樹只是一個比諭，但自己還是在努力向上生長。他依然期待認識新朋友、完成更多投資、繼續多方出謀劃策。未知的世界是無限的，他的學識依然遠遠不夠。 巴菲特還告訴我們「君子愛財 取之有道」熱愛金錢，賺錢的遊戲就是他生命中活力的源泉。他從來沒有停止思考商業領域的事情：什麼可以促成好的商業模式，什麼可以導致不良的商業模式，如何參與競爭，什麼可以保證客戶忠於自己而不選擇其他競爭對手。他處理問題的解決方案非同尋常，他的洞察力無人能及。 巴菲特的滾雪球理念告訴我們「居善地」，只有找對了雪地纔可以滾雪球，我就是這樣做的。我所指的不僅僅是賺錢方面，在認識世界、結交朋友的時候同樣如此。我們一生中要面臨諸多選擇，要爭取做一個受歡迎的人，其實就是讓自己的雪球在雪地上越滾越大，最好是一邊前進一邊選擇積雪皚皚的地方，因為我們不會回到山頂重新開始滾雪球，生活正是如此。 巴菲特告訴我們「學習雷鋒好榜樣」，巴菲特和夫人蘇珊一生都在做慈善，一生都在幫助他人。巴菲特說過，他百年後把他的所有私人財產全部捐給慈善機構。這位當時的全球第二富翁在進行捐贈的同時沒有考慮為自己留下任何名利。他一生都在孜孜不倦地「滾雪球」，似乎是對自己人生的一種豐富；然而卻沒有建立什麼沃倫·巴菲特基金會、巴菲特醫院輔樓，沒有一項大學獎學金或一座大樓冠以他的名字。進行捐贈的同時沒有用自己的名字命名任何項目，沒有對資金去向輔以個人意向——而是將資金放到了另一家基金會的金庫中，而另一家基金會正是他權衡競爭實力和工作效率精心挑選的一家基金會；沒有選擇創造自己的慈善王國——徹底顛覆了傳統的捐贈模式。此前沒有哪位鉅款捐贈人做出這樣的壯舉。「這是全球慈善史上歷史性的一刻，」洛克菲勒慈善顧問機構的道格·鮑爾如是說，「他為別人進行慈善捐贈樹立了榜樣，推出了新的標準。」以前我總認為只有富人可以做慈善，其實像雷鋒那樣，每時每刻都可以做好人好事這就是慈善。日行一善，勿以善小而不為，現在我每天都在盡力幫助他人，因為助人為快樂之本。 世界無限寬廣，他才剛剛啓程。 2024年3月5日（書寫於雷鋒紀念日）

假設你的一生有這樣一張卡，上面可以打20次孔，一次財務決策打一個孔，這樣你就會努力抗拒各種誘惑，不草率行事，並能做出一個個明智的重大決策，從而變得非常富有。 不要相信有誰可以凌駕於市場規則之上行事。 對於債務，甚至是任何有關錢的話題，巴菲特的態度向來是非常一致的，他從來不會亂花一分錢。 原始的貪婪慾望已經不能影響巴菲特的任何決定了，正因爲貪婪，巴菲特比任何人、比公司任何一位股東交的學費都多！ 花瓶？我從來不認爲花瓶太太是對自己的獎勵，在我看來，那樣的獎品是給失敗者準備的！ 隱私和自由支配時間都是巴菲特最在意的事情之一。 維護一個好名聲要花上一輩子的時間，但毀掉它卻只需要幾分鐘。 如果讓公司虧錢了，我還能理解，但是如果讓公司名譽受損，那我將毫不留情。 “我認爲女人懂男人比男人懂女人要多些。要我戒掉被女性照顧的習慣？下輩子吧！” 巴菲特總是希望被照顧，否則他的生活將會混亂得一塌糊塗，那樣他將無法工作，也不能解決任何問題。 儘管那時蘇珊已經和巴菲特分居，但兩人的關係沒有發生太大的變化，他們幾乎每天都要通電話。 阿斯特麗德只是陪沃倫參加一些幕後社交活動，就像平常一樣，而蘇珊以“妻子”的身份參加“正式”的公共社交活動。 巴菲特在國會上的證詞和他解救所羅門的行爲讓他從一個富有的投資商變身爲國家英雄。 你開出了一個讓人無法拒絕的條件，但我還是會拒絕。 專注就是巴菲特前行的重要指南。 那次中國行之後的很長時間裏，事實上是很多年之後，巴菲特的思緒總是一次又一次被拉回到那段記憶當中去。 無論秀麗的風景還是騎行駱駝的場面，他都已經不在意了，那些不過是留在照片中的紀念。 讓他念念不忘的是三峽大壩工程和神農溪上的那條竹筏，是那些把一生都用在拖曳長船上的小夥子們的命運。 這些一直留在巴菲特心裏，困擾着他關於一個人的命運和天數的思考。 無論基數多大，它與零相乘的結果依然是零！ 在任何一項投資中，只要存在完全虧損的可能，那麼不管這種可能變爲現實的概率有多小，如果無視這種可能繼續投資的話，資金歸零的可能性就會不斷攀升； 早晚有一天，風險無限擴大，再巨大的資金也可能化爲泡影，沒有人能夠逃得了這一切！ 我是1930年出生的，當時我能出生在美國的概率只有2%； 我在母親子宮裏孕育的那一刻，就像中了彩票，如果不是出生在美國而是其他國家，我的生命將完全不同！ 對待自己的身體要像對待自己此生擁有的唯一一部車子那樣：小心呵護。 賺錢多能讓一個人顯得魅力十足、風趣幽默而又智慧超羣。 毫無疑問，父親離不開母親，但是爸爸沒有因此倒下。如果有人認爲父親會因母親的去世而倒下，那麼，在我看來他們還是不瞭解他。 他不會被任何事情打倒。他有着自己剛強的一面，或許只是不爲人知而已。他不會因自己脆弱的一面而甘拜下風。 在巴菲特心裏，伯克希爾–哈撒韋是可以替代自己永遠生存在這個世界上的，所以一切都沒有自己對公司的責任重要。 他精心滾起來的雪球現在已經非常之大，然而他對待滾雪球的態度依舊。 不管度過多少個生日，日曆每翻到那一天他都感嘆不已，永遠都會如此，他一直認爲自己就是早晨八九點鐘的太陽。他從不回望山頂。 世界無限寬廣，他纔剛剛啓程。

《滾雪球：巴菲特和他的財富人生（下）》通過回溯巴菲特近 80 年的人生與投資歷程，向讀者傳遞了以下幾條主要觀點：1. ​​投資哲學：尋找“溼雪”和“長坡”​​ • 巴菲特把投資視爲“滾雪球”遊戲：關鍵在於先找到雪質足夠溼、坡道足夠長的地方，再持之以恆地滾動。 • 這意味着要：①洞察企業內在價值（“菸蒂”概念），②以遠低於價值的價格買入，③長期持有，讓複利充分發酵。2. ​​價值投資的兩大支柱​​ • ​​“菸蒂”思維​​：把買到的公司視作一包用過的香菸過濾嘴——外表破舊，但只要內部仍有餘味，就值得撿起。換言之，價格遠低於內在價值纔是真正的安全邊際。 • ​​長期持守​​：若不想持有 10 年，就不必握住 10 分鐘。3. ​​財富人生的三大驅動​​ • ​​浮存金​​：利用保險等行業的“承保利潤”與“投資窗口”，在買入優質資產前免費使用全球資金，放大收益。 • ​​複利​​：時間+高淨收益率+極少交易=指數級財富增長。 • ​​專注精神​​：抵禦噪音、堅持核心業務，將有限精力投入到最有把握的機會上。4. ​​個人特質：熱情、紀律與學習力​​ • 巴菲特“熱愛金錢”，這種近乎遊戲式的興奮讓他保持高強度投入與專注。 • 他強調推理與常識，而非膽量或花哨策略，使自己保持在能力圈內操作。5. ​​人生與價值觀：滾動之外的回饋​​ • ​​家庭​​：與妻子蘇珊的互補與扶持，體現財富成功背後的情感根基。 • ​​慈善​​：晚年將 99% 以上財富捐給公益基金會，強調財富的社會責任與傳承。 • ​​商業夥伴與治理​​：所羅門案例讓他更理解合規與聲譽的重要性，促使其在伯克希爾堅持穩健經營。6. ​​整合視角：商業是人生的藝術​​ • 書中不斷交叉呈現童年、家庭、投資、慈善與公共角色，暗示“商業只是人生的一部分”，真正的成功在於把事業、家庭、健康、聲譽與慈善串成一條有意義的主線。簡言之，《滾雪球》不僅系統梳理了巴菲特“買到便宜好公司並長期持有”的投資方法，還強調了複利、浮存金與專注力的協同效應，以及對家庭與社會的責任感。它告訴讀者：找到溼雪、跑上長坡、保持專注，再把財富回饋世界，纔是巴菲特式“財富人生”的完整拼圖。

題記：只有找對了雪地纔可以滾雪球，我就是這樣做的。 格雷厄姆三個原則： ‌一股股票是擁有一家企業一小部分的權利，是你願意爲整個企業所支付價格的某一部分。 ‌ 使用安全邊際。投資是建立在估計和不確定性的基礎之上的。大範圍的安全邊際保證了不會因爲誤差而導致失敗。最重要的是，前進的方法首先是不要後退。 ‌“市場先生”是你的僕人，而不是你的主人。格雷厄姆假設了一個喜怒無常的角色叫“市場先生”，他每天都會提供股票買賣的機會，而這些價格經常都是不合理的。“市場先生”的情緒不應該影響你對價格的看法。不過，他真的會一次又一次地提供低買高賣的機會。 以下的金句： ‌酒精、毒品和債務是讓人沉淪的三大殺手 ‌對待自己的身體要像對待自己此生擁有的唯一一部車子那樣：小心呵護，每天晚上都開到車庫，修復每一點凹痕，每週都要換油。 ‌巴菲特給出了做生意三條法則：第一，做生意要避免賠錢；第二，參照第一條法則；第三，不要從別人手裏借錢！ ‌巴菲特的方法：評估投資價值，規避風險，保留安全邊際，專注，做自己能夠勝任的事，讓複利發揮實際功效。 ‌人們總會問我應該選擇什麼樣的工作，我就說要爲自己最崇拜的人工作。”他奉勸大家不要浪費時間和生命，“只是因爲有人看好你的簡歷就頻繁跳槽是不理智的做法，就像老了纔去考慮兩性生活一樣。做自己喜歡的工作，爲自己最崇拜的人工作，就是爲自己創造了最佳機會。 ‌股票是應該長期持有的東西。生產率提高，股價隨之上漲。只有少數事情可以容忍錯誤。在錯誤的時間買進或賣出或者付高價，都無異於自尋短見。避開這兩方面的最好辦法就是購買低廉的指數基金，而且要長期購買。別人恐慌的時候貪婪，別人貪婪的時候恐慌，但切勿企圖智取市場。 ‌任何技術產業都是存在生命週期的，一旦這項產業落寞，馬上就會有新的產業頂上來。 ‌任何技術產業都是存在生命週期的，一旦這項產業落寞，馬上就會有新的產業頂上來。 ‌如果你在股票市場上不能有獨立的想法，那你的投資註定不會成功。

巴菲特的三個人生單詞 紀錄片《成爲沃倫·巴菲特 》影片開頭，巴菲特坐在教室裏，給幾十個學生講自己的故事，他說： 你可以選一輛車，任何顏色，任何牌子，任何車型，選定就你就可以得到這輛車，但是有一個前提條件，就是你一生只能用這一輛車，那你一定會非常愛惜，非常好的包養它，對不對。我們這輩子，當然不會只有一輛車，但是我們這輩子，只有一個身體，一副頭腦，現在身體和頭腦都感覺良好，但是它們要陪伴你一生。 閱讀Readind 我仍然每天用五到六個小時讀書。 巴菲特的生活方式是精神上的，錢是他的計分板。他說：“每人都能讀我讀的書，這是一個公平競爭的環境。”他都是一個人在辦公室，讀每個人都能讀的書。 我喜歡坐下思考，我花很多時間這麼做，些時候沒有什麼用，但是思考生意和投資問題真的很開心，很簡單！有人的問題纔是最難的，有些時候人的問題沒有什麼好的答案，但是關於錢總是有好的答案。 專注Focus 比爾蓋茨和巴菲特這對忘年交，在他們認識的時候，比爾的父親，給他們一人一張小卡片，請兩人用一個詞概括自己成功的要訣。他們都不約而同的寫下同一個單詞：Focus（專注）。 專注是什麼？是簡單。 我和一羣讓我生活變得簡單，而且能好好照顧我的人一起工作，我們辦公室裏有25個人。如果你回去，還是那25個人。 巴菲特的公司在伯克希爾沒有任何委員會，沒有公關部門，沒有投資者關係，沒有總理事會，沒有人際關係部門，沒有任何形式上的東西。 這是我喜歡的生活，對我沒有負擔，基本上就是一種娛樂。 86歲的巴菲特，一直喜歡在去上班路上買麥當勞的早餐。 當我不覺得市場不那麼繁榮的時候，我可能喫2.61美元的，裏面有兩個豬肉餡餅，我把它倆放一起，給自己倒一杯可樂。3.17美元是培根、蛋、還有芝士比司吉；但如果早上股票跌了，我就想不喫3.17的，改喫2.95的。 三種狀況對應三種選擇，特別簡單不是嗎？ 生活是通過一系列排除而日漸成形：我們丟棄不喜歡的東西，拋卻不能激勵我們的東西。 複利Compound Interest 愛因斯坦說：“複利”是世界的第八大奇蹟。 有一個故事：有人爲國王做事，國王說，我能爲你做什麼。他說，拿個棋盤，第一個格子裏放一顆穀粒，第二個格子放兩顆，第三個格子裏再翻倍，那國王真的同意了，當他算出第64個格子裏總共多少時，他就已經把整個王國的糧食給出去了。 不要小看堅持的力量。

終於把第二本也看完了，面面俱到就顯得有點太長。而且第一本覺得更多的是在敘述巴菲特兒時和青年階段的事實，讀起來覺得就事論事比較中肯，到了第二本（可能也是經過的寫作時間太長）作者已經抑制不住對巴菲特的崇拜之情了…當資本和勞動階層有衝突矛盾的時候（比如報業集團那次-“資本承擔了風險，理應得到報償”，和紡織廠-“無論工人們的工資是多少，他們都是值那個數字的”），作者會忍不住跳出來幫忙洗地…所以覺得觀點不是很中立，而一旦意識到這一點之後，就要帶着些審視的眼光去讀了…除此之外文筆和翻譯還都蠻不錯的。 從最開始的派送報紙，賽馬場撿票根，理髮店的彈子機；到後來合夥人公司集資進行投資，再到後來收購不同領域的公司，並且幫手下各公司買下各種不同的業務，錯綜複雜又環環相扣，製造了俄羅斯套娃一般的商業帝國。巴菲特的投資之路一路走來，雖然無法直接照搬直接模仿，但都很給人以啓發。這上下兩冊書就算當作投資理財的興趣擴展閱讀，也是值得一讀的。 如果單純作爲人物傳記來看，讀完也是覺得巴菲特一個最開始社交恐懼 依賴別人 可能還有點nerdy的形象；到最後居然也學會關心蘇珊，捨得捐贈，也終於肯於給子女一部分伯克希爾的股票，人物塑造和心理轉變的描寫也比較成功。 總之值得一讀，如果有決心也可以試着找來英文版的再複習一遍吧

2026第53本。0726-0805。從去年看完了上冊就開始有讀下冊 就是2025年的5月份 但是一直沒怎麼讀進去 無論如何今年又下定決心要讀完 而且進度比我想象中要快 大多都在切菜炒菜的過程中完成的（捧腹小笑）。 是一個完整的人物傳記 貫穿了巴菲特從小到大所經歷的一切 他的性格還是比較溫和 給我的印象 不像馬斯克和喬布斯那麼“凶神惡煞” 各有各的風格和特點。emmm要是我在近幾年能學會股票玩意兒並且進行投資那就好了 但是可以說 彷彿所有我認識的人都說別沾那東西hh。 總而言之 像他說的那個精靈故事 愛護自己一生僅有的珍貴健康身體 努力學習和工作 找到志趣相投之人共創事業。最後要告誡未來的自己 謹記謹記再謹記 身體是革命的本錢 身體是革命的本錢 身體是革命的本錢。

畢竟是和股神有關的書籍，那我就說說讀完本書之後的一點投資想法吧。 巴菲特說，股票是可以長期持有的財富。這裏的股票我的理解其實就是公司，股票本身是死的，只有公司纔是活的可持續發展的。 選一支股票就像選一位女朋友，你要對她有所瞭解和研究，不要相信一見鍾情，要看看你們之間能不能可持續發展再說下不下手的問題。好的女朋友可以陪伴你的一生，不合適的很快就會分手。就像巴菲特的伯克希爾哈撒韋，從一開始他就堅定持有，幾乎從未賣過，到現在爲止已經爲他創造了數以千億的財富。 反觀我們身邊很多炒股的朋友，聽到某個公司的小道消息或新聞，就馬上把錢投到股市中去。一天看個好幾回，巴不得馬上就漲十個點。所以，這樣的投資在我看來更像投機。運氣好，可以賺點小錢，但想賺大錢這是絕不可能的。 就像股神說的那樣，如果你沒有準備持有一支股票十年，那你就不要持有它一小時。所以，選好一支票就把錢放進去，也許幾年之後你再看，會讓你大喫一驚！ 還有，炒股要用閒錢，不可借錢炒股。 股市有風險，入市需謹慎[抱拳]