哈利·布朗的永久投資組合：無懼市場波動的不敗投資法

4h 上士聞道，勤而行之；中士聞道，若存若亡；下士聞道，大笑之。不笑不足以爲道。 很好的一本書，改變了我的投資觀念。第一步是我關掉了多年來我一直有的網格交易。並且開始關掉超市，慢慢買債 之前有過 2015 體驗多次熔斷的小資金以及 2019 年觀望等回調然後看它疫情時起飛。另外則是 p2p 損失 20% 的慘痛經驗 這是我真正在市場的第五年，第一年投資額小。在 2024-09-23 之前最大回撤有 -33% 左右。近兩年則隨着牛市收益還行，但更多的是牛市，無限子彈流，反覆試錯後找到了還行的一條路，這裏面更多的是運氣，你不能指望將來還可以延續，或者不再犯錯。於是會思索怎麼避免虧錢呢 近兩年瞭解到了永久組合，當然黃金的暴漲是很大因素，自己的配置也慢慢在往這方面靠，不過是配置了黃金，大多時候預留出現金，而債券不懂就沒去買，基金的份額則過大過雜，慢慢靠攏吧。 讀完此書，心中的信念更強了一些，需要多瞭解相關知識，去實踐，去體驗。目前在“若存若亡”的階段 這趟旅程，看到了自己的偏執，無知，貪婪，懦弱，是一場很好的修行。許多書友覺得本書過於保守，說的情況很難遇到，但我不衝動時是偏向悲觀的風險厭惡人士，我覺得是需要預防一二的，以書中的這一段話結束： “一旦你確定投資組合適合你，那麼一般來說最好能買進整個投資組合，而不是試圖猜測購買個體資產的時機。當你採用這個“全部購買”的方法時，你會迅速得到投資組合的全面保護，而且你會很快享受到該投資組合帶來的心靈的平靜。”

總體而言，推薦，值得花時間去閱讀一次，不過一次就夠了。 如果你沒有時間去閱讀這一本書，那麼，只要記住一句話，就相當於你把這本書讀完了：把你的資產分成四份，平均投資於股票、現金、債券、黃金，每隔一段時間（比如一年）根據這些投資的市值重新做平衡。 是的，這一整本書其實就在講述這一條道理。那麼，這個方法實用麼？看對誰。對有錢大佬，可能很實用（但也不一定，後文會有一個例子）。對普通小老百姓，我覺得並不實用。 爲什麼？ 首先第一點，普通人沒有那麼多資產可以拿來分成四份，普通老百姓早出晚歸一年到頭辛辛苦苦攢出的存款，再一拆四，基本上每份就沒有多少了。說的誇張一點，打工一族一年到頭好不容易攢了點錢，拆成四份後，拿出其中一份來買股票，然後發現連一手（100股）藍籌股都買不到。 其次，這四種資產管理起來其實也挺費心思的，選那支股票，選什麼債券，買實物黃金還是紙黃金還是黃金期貨，等等，都很費心思。至於現金，存在銀行裏天生就是貶值的命。 那麼，小老百姓該怎麼做？我覺得只能跟着市場大勢走。比如1999年到2019年，小老百姓有錢就想辦法去買房子，貸款拉足的買，這是那20年房地產騰飛年代能夠讓小老百姓晚上能睡好覺（一般人神經沒那麼剛強）的唯一穩妥的投資方式（當然，此後就不行了）。啥？你說你2022年高位接盤？那是命不好。99年以後每年都有人喊房地產要崩盤，喊了20年了，沒有人再相信了，這時候真的開始崩盤了。你說一個小老百姓能預測到這些麼？絕大多數人預測不到（大神請繞道）。 如果人在米國，那麼更簡單，無腦投大盤，或者BRK.B，啥都不用管，定投就是了。 此外，關於分散投資，有一個比爾蓋茨的笑話，當然這不是笑話，這是真實的事情，只不過相當的好笑： 比爾蓋茨2000年辭去微軟CEO的時候，他持有微軟45%的股份，此後，他聘請了投資高手拉爾森來幫助他分散風險管理這些財產，拉爾森的確水平驚人，一通操作猛如虎，二十多年後比爾蓋茨的財富穩穩的從百億美刀增長到了千億美刀。然而，當年蓋茨的小弟，廣被詬病的第二任CEO史蒂夫鮑爾默，雖然僅僅持有微軟4%的股份，但他這輩子沒賣過，這讓鮑爾默的總資產超越了比爾蓋茨。假設，當初如果比爾蓋茨沒有diversify他的微軟股票，持有至今，那麼他的身價是用萬億美元來計算的。 以上是吐槽，以下是我在閱讀過程中覺得非常有用的一些觀點，摘錄一下： “金融安全的16項黃金法則”： 1. 職業生涯的現金流很重要 2. 高風險投資不假設能回本 3. 有計劃的投資而非押注希望的投機 4. 沒有人可以預測未來 5. 沒有人可以掌握市場 6. 過去不代表未來，交易系統會失效 7. 不要使用槓桿 8. 不要讓他人幫你決策 9. 不做不懂的投資領域 10. 資產不能完全託管給投資機構，防止欺詐消亡 11. 通過多元化資產來防止嚴重虧損 12. 如果要投資，使用可以完全虧損的資金 13. 保持部分資產在國外進行風險對沖 14. 部分避稅計劃可能違法，需小心謹慎 15. 留部分資金享受生活 16. 如果對一項投資有疑慮，寧可不做

【哈利·布朗的永久投資組合】 25%股票 25%債劵 25%現金 25%黃金（實物） 該方法簡單，穩定，安全。 無需主動管理，一年平衡一次組合即可。 然而書中方法其實很難去操作，因爲在中國沒有和股票完全負相關的資產可以去做對沖，而且對書中說的年化收益率9％-10％也表示存疑。 但他的思路還是可以借鑑的。 書中一些規則的確應該要遵守，比如“持有一部分現金”“不要借貸投資”“不要在虧損後因爲恐慌離場”“不懂不碰”“堅持長期主義”，這些都應該要銘記於心。 另外，作者說了兩句大實話： “沒有哪個交易系統在將來可以跟過去一樣有效” “如果有人真的有賺錢的方法，他們爲什麼要浪費時間告訴你，而不是抽身離去，自己去賺錢呢？”

時隔五年再讀此書，依然很震撼於本書所閃爍的投資思想光輝。哈利·布朗推崇股票（25%）、債券（特指國債25%）、貴金屬（特指黃金25%）和現金（25%）大類資產平均四分法，投資久期長達三四十年，甚至貫徹一個人的一生。哈利·布朗先生思考的是如何穿越宏觀經濟週期，一個人如何穿越投資的時間長河，思考的是普通老百姓資產在超長週期之下如何保值的問題。 大道至簡，越簡單的事情越難做到。哈利布朗的投資組合易模仿但難堅持，它打敗了華爾街大大小小的專業投資機構。把錢平均分散到股票、債券、黃金和現金倉位上，每年年末重新調整，你覺得自己能堅持多少年？

壹、【推薦程度】：4顆星，非常經典書，適用投資新手，同時簡單易行！ 貳、【實用程度】：4.5顆星，實操性很強，雖然是站在美股市場，但在國內也適用。 叄、【作者信息】：克雷格羅蘭；哈利布朗（財經作家） 肆、【內容分類】：資產投資組合/大類資產配置 伍、【核心內容】：永久組合（股票25%+債券25%+現金資產25%+黃金25%）+可變投資組合 陸、【內容概要】：投資原則綜述 1、先投資自己，職業生涯可提供財富支撐。 2、投資有風險，不要高估自己的能力，永遠要防止虧損。 3、辨別投資和投機，注重長期投資，時間是我們的朋友。 4、不要預測未來，沒人能完全正確，即便是投資大師，擇時越多，也就虧得越多。 5、沒有哪個交易系統會一直有效，尤其是“量化投資”。 6、不要用借來的錢投資，尤其是新手小白。 7、學會自己決策，不要讓他人幫你決策，再牛的人也不行，別人只想怎麼賺你的錢。 8、不懂不要做，永遠賺不到認知以外的錢，即便憑運氣賺到，也會憑實力輸回去。 9、不要把自己的安全寄託給任何機構和個人，就像P2P騙局。 10、最好的投資組合，就是這本書裏提到的均配四類資產的永久組合。 11、僅把那些你可以承受虧損的資金用來投機，做好100虧損準備。 12、留一部分預算來享受生活，我們不能揮霍無度，也不能吝嗇摳門，錢就是工具，我們必須找到生活的平衡點。

哈利·布朗提出一個永久有效的投資組合：操作簡單，無需選擇投資時機，在任何經濟狀況下都能增加財富的投資方法。 書中有長篇的理論說明和數據驗證，這裏我們直接上結論。 一、投資配置 25% 股票 25% 債券 25% 黃金 25% 現金 二、調整方式 1、任何一項資產價值超過總價值的35%時調整 2、任何一項資產價值跌破總價值的15%時調整 3、若沒有觸發1和2，則每年一次調整 三、實操舉例 1、初始配置： 假設你有40,000元，按照永久投資組合原則分配： 25% 即10,000元：股票，購買標準普爾500指數基金 25% 即10,000元：債券，購買25～30年的美國長期國債 25% 即10,000元：黃金，購買實物黃金 25% 即10,000元：現金，購買最多12個月到期的美國國債 PS：永久投資組合中的“現金”代表可以隨時轉換爲可直接使用的貨幣的資產。 2、維護調整： 經過一年，期間沒有觸發35/15%調整帶，但各類資產比例發生變化如下： 股票跌10%：9,000元 債券漲3%：10,300元 黃金漲30%：13,000元 現金漲1%：10,100元 總資產：42,400元 最後，高賣低補，讓每個類別恢復到25%的比例，即：42,400元 * 25% = 10600元。 PS：如果觸發35/15%調整帶，操作方式同上，略過不表。 3、長期效果： 隨着時間推移，通過定期平衡，該組合的實際年收益（指高出通脹率的實際收益，中國最近十年的平均通貨膨脹率爲2.26%）在3%～6%。該方法風險低，且可以穿越經濟週期。 *** 書中的核心乾貨提煉完畢，再說說筆者自己的思考： 經濟週期分四個階段循環往復： 1、繁榮期，利好股票和債券； 2、通貨緊縮期，利好債券和現金； 3、衰退期，不利好任何資產，但現金儲備在這段時期卻充當了緩衝器的作用； 4、通貨膨脹期，利好黃金。 哈利·布朗的永久投資組合其實是分散投資模式，適用於任何經濟狀況，既可以產生實際收益，又能保護資產避免遭受嚴重損失。 本質上，它投資的是循環往復的經濟週期中螺旋上升的整體趨勢。 拿來即用，穩賺不賠的方法放在這裏，爲什麼天底下還是“七虧二平一賺”的局面呢？ 大道至簡，知易行難！ 眼高手低者，看不上不足10%的年化。折騰一整年，賺一個漲停板都不如的收益，磕磣！ 定力不足者，看到黃金大漲立刻調整策略搶購黃金；看到上證指數破3400趕緊衝入股市；追高套牢屢見不鮮！ 這本書的書友衆多，能嚴格按策略執行三年以上的我一個也沒見過。 *** 最後，附上適合天朝國情的方案： 股票，滬深300 或 中證500等大盤指數基金 債券，中長期純債 黃金，工銀積存金 現金，短債基金 願與諸君共同富裕～ ● 書摘 投資應該是從你的儲備金裏面拿出一部分資金，看着它們緩慢安全地增加，而不應該是拿辛苦賺到的錢通過風險較高的押注在市場中造成虧損。 永遠都不要假定你可以把之前由於不良投資而發生虧損的資產重新賺回來。 辨認出投資和投機的區別投資是通過採用一個明確的策略，然後按照一定的規則來完成這個策略，並側重於長期結果的過程。投機是通過短期交易而獲利的過程，它尋找的是熱門股票、日間交易或者是其他高風險的盈利方法（類似的方法有很多）。 法則5：沒有人可以準確掌握市場時機 法則6：沒有哪個交易系統在將來可以跟過去一樣有效 法則7：不要使用槓桿 法則8：不要讓他人幫你決策 法則10：不要把你的安全託付給任何一個投資機構或者個人 法則12：僅把那些你可以承受虧損的資金用來投機 三個可以極大地影響投資組合業績的因素分別是簡單性、安全性與穩定性。 安全的投資組合是以多元化爲目的投資，它能增加收益，並且保護你的畢生積蓄免受災難性的損失。穩定的投資組合中和了市場的波動性，並避免投資者在市場下跌時放棄原有的投資策略。 不要把你的儲蓄投資於僱主股票，從中分散出來，以免有危害股票和你的工作的問題出現。 對於現金來說，安全應該是第一位的。不要用你的現金來追逐利益。儘可能用最安全的方式來投資。 完美是優秀之敵人。 不要進行攤平成本或者在購買4項資產時試圖挑選市場時機。只需要立即購買所有的資產類別並迅速得到投資組合的全面保護。 同樣的永久投資組合原則適用於所有國家。你應該持有25%的股票、25%的債券、25%的現金和25%的黃金，然後根據需要調整。唯一的不同就是你應該持有自己國家的股票、債券和現金等資產。

如果你的投資組合中的任一部分跌至總體的15%以下，或漲至總體的35%以上，就要重置你的投資組合的所有部分，以使每一部分都保持在25%。 你需要的不是一個在市場上表現良好的複雜的投資策略。事實上，正好相反，你需要的是一個表現良好的簡單的投資策略。 只有當投資者學會了如何去擁抱這些不確定性，而不是試圖去戰勝它的時候，投資者才真正學會如何去對待它。 在市場中，永久投資組合是一個擁抱不確定性的策略。 投資者總是很容易被那些從投機性的投資活動中迅速獲得大量資金的投資者故事所吸引，但投資者應該理解的是這些故事並不值得關注，因爲它們都是非常罕見的。 在你的投資中使用槓桿就是簡單地用最快的方式輸掉你擁有的所有東西。 第三方幫你管理資金，通常只會對其增加極少的價值，但是它們卻可能會拿你的資金來承擔大量的風險，或者（在極少數情況下）在你完全不知情的情況下，拿你的資金做出完全欺騙性的行爲 要時刻牢記，沒有人會比你更關心你的資金。關於如何投資，你要自己做出決定。 法則9：永遠不要做任何你不理解的事情 重要的是要知道你的侷限性，不要讓自負領着你走進一些你所知甚少或者完全不瞭解的領域。 沒有哪個銀行、經紀行或者公司是可以永遠存在的。因此要在你的周圍合理地配置財富，以確保即使某些意外發生，你也不會失去畢生的積蓄。 世界上所有的國家政府都會爲其公民提供許多合法的減少稅額的方法（比如延遲納稅的退休儲蓄計劃）。然而，有許多避稅計劃規則都是違法的，很可能受到行政處罰，甚至是刑事處罰。不幸的是，許多避稅策略要麼是對稅法的無知，要麼就是變相地騙取你的錢財。 當你懷疑一種做法時，安全第一 但是當資金與人類情感碰到一起，人們就會受到貪婪、恐懼、妒忌等因素影響而做出錯誤的決定。永遠都不要讓情緒引領你用畢生積蓄去做一些事情，否則你將會後悔。 觀察歷史數據以判斷某個特定投資策略未來走向的過程就叫作“回測”。 討論投資業績時，理解未根據通脹調整的收益率（稱爲“名義收益”）和根據通脹調整後的收益率（稱爲“實際收益”）之間的區別是很重要的。只有實際收益纔是重要的。 2000～2002年互聯網泡沫破滅，2001年的恐怖襲擊事件，還有2007年開始的房地產泡沫，整個經濟出現了非常嚴重的問題。它包括經濟騰飛、經濟衰退、戰爭、恐怖襲擊、股票市場的衝擊、資產泡沫，還有世界範圍內的動亂。 愈是複雜和非透明的投資產品，就愈是有可能存在簡單投資產品所沒有的隱性風險。 你買入股票的時間愈長，其風險就變得愈小的想法，被我們稱爲“時間分散化的謬誤”（Fallacy of Time Diversification）。 投資者可能會認爲他所持有的投資組合具有分散化。然而，這樣的投資組合只是提供了分散化的假象。當嚴重問題出現且影響到股票資產類別時，投資者經常會發現所有種類的股票價值都出現了快速下 強大分散化的意義就是當一組資產價值下跌，另一組資產價值就會上升 最後，市場崩盤期間，當其他所有人都恐慌地拋售資產時，現金配置可作爲資金來源用於購買折扣極高的資產。 未來永遠都是未知數，而投資者卻需要建立一個投資策略來加以應對。重要的是投資者應該完全理解，沒有哪個經濟學者、投資系統或者專家可以告訴你市場的下一步動態是什麼。這點領悟形成了投資策略的基礎 一旦你完全理解未來是不可預測的，你一定要做的第二件事情就是明確所有可能發生的經濟狀況，即使有些經濟狀況現在看來根本就不可能 當把衰退作爲經濟狀況考慮時，重要的是記得衰退只是臨時的。一般的衰退期只能持續到消費者開始再次花費，或者經濟調整到一個更低的整體需求水平之前爲止（通常需要12～24個月）。 在經濟繁榮且通貨膨脹未產生威脅時，黃金的業績很差 積極管理的股票基金能爲永久投資組合的投資者提供哪些優勢？一句話，不能；而且使用積極管理型基金還會在某種程度上損害投資組合的整體業績。積極基金經理就是市場。這意味着他們經常跟自己做鬥爭，並且他們收取費用只是爲了讓投資者看一場演出。 基金經理不可能擊敗市場，他們就是市場。如果你簡單地努力實現市場平均，那麼你最終的表現一定會達到頂級。 然而，出於永久投資組合的目的，國際股票投資對投資者來說顯得沒那麼重要，部分原因是美國股票市場包括那些約佔世界經濟產值一半的公司。 金融史表明，你的財富不能100%全是紙幣。這並不是說金融危機即將來臨，只是對歷史經驗的總結：當貨幣危機發生時，它經常會以極快的速度發生，併產生令人意想不到的結果。 儘可能減少持有黃金的紙質文件。 完美是優秀之敵人。

永久投資組合：一種被低估的投資方式 關於投資方面的書，價值投資是一個主要的方向。然而，價值投資並不是一件容易的事情。對於普通的投資者來說，通過閱讀公開市場信息，研究報表，追蹤行情等這些大家都在做的事情，想要發現被市場低估的企業，被專業機構忽略的價值窪地，其實無異於是在賭博。當然，賭博也並非不能贏錢，只是不能長期穩定的贏錢罷了。 從長期看，即使是專業的金融投資機構，只要是積極管理風格的，幾乎很少有能超脫股指的。而且股票投資，也無法超越自身的巨大的難以預測的風險和侷限性。 四十年百分之九以上的回報，穩定性高，波動性小，又不需要專業的投資背景，有這麼好的事兒嗎？ 這個，可以有。 通過對不同性質的資產的組合，一年最多一次或幾年一次的必要的調整，就有可能實現這個效果。絕對值得一試。 看過《黑天鵝》的讀者，一定記得塔勒布的建議：80%-90%資產低風險，10%-20%資產以小博大，損失了不心疼，但又可能抓住正向黑天鵝。 本書也暗合這個思想。大部分資金放在永久投資組合，低風險，回報不低。小部分進行可變投資組合，只要以投資損失風險爲限，向上加多少槓桿都不要緊。當然，第一桶金的問題怎麼來，這是另一個問題。 最不濟，這本書也能讓讀者對金融投資市場、品種、風險及互動等知識有更全面的認識和更深入的瞭解。值得一讀。

哈利布朗的永久投資組合 主講資產配置。 1.說完策略的背景知識，我們接着仔細研究一下這種方法，這種方法包括以下看似簡單的資產配置： 25%——股票 25%——債券 25%——現金 25%——黃金 以上的資產配置是該策略最基本的概念框架。 2.簡單性 投資者應該儘可能地簡單投資。這項策略甚至可以應用到非常大的投資組合中。複雜性扼殺收益。複雜的投資策略與投資產品可能隱藏了許多隱性的成本和風險，而這些隱性成本和風險很難從外面看到。到它們被投資者發現時，常常爲時已晚。 3.永久投資組合屬於保守型投資策略，意味着它並不揣測進出市場的最佳時機，不積極地交易股票，不根據圖表信息而進出市場或者是選擇其他類似的交易策略。 4.摧毀永久投資組合所帶來的安全性和穩定性最簡單的方法，就是使用一個波動性不是那麼強烈的資產來取代其中一組資產，因爲這組新的資產看起來會更“安全”些。那些對永久投資組合策略和其歷史不太瞭解的投資者，經常會對投資組合配置做出這樣的改變。然而，這樣的改變會嚴重有損於投資組合的防衛。永久投資組合利用單個資產的波動性，然後獲得整體的穩定性。絕大多數試圖減少永久投資組合單個資產波動性的行爲，都將導致投資組合整體上產生更大的波動性，而這正是投資者最初試圖避免的。 5.永久投資組合中所包含的資產類別本身都是波動性較強的。想要成爲成功的永久投資組合投資者，你沒有必要喜歡永久投資組合中的每一組資產。不要管你是如何看待哪個單個資產的，你只要接受投資組合這個完整的整體可以爲你提供增長和穩定性即可。 6.分散化的失效通常都會與下列幾個關鍵性因素有關： （1）投資策略使某一資產類別承擔了過多的風險； （2）投資組合中的各資產最終都遭受到了相同的風險； （3）投資策略的設計是基於資產類別相關性的錯誤假設； （4）投資組合中沒有硬資產； （5）投資組合中沒有或者只有少量的現金儲備。 7.投資者過多買入股票的普遍原因是，“你買入股票的時間愈長，它的風險就會變得愈小”，但這並不是事實。你買入多年股票所具有的風險，與你昨天剛買股票所具有的風險是一樣的。你買入某一股票20年，這並不意味着市場在第21年崩盤時，你之前的收益不會受到影響，並且可以繼續持有它們。股票市場並不欠你什麼。 8.由於投資組合中所持股票種類或者板塊不同，比如海外的、新興市場的、大型公司的、小型公司的、科技類的股票等，投資者可能會認爲他所持有的投資組合具有分散化。然而，這樣的投資組合只是提供了分散化的假象。當嚴重問題出現且影響到股票資產類別時，投資者經常會發現所有種類的股票價值都出現了快速下跌，包括專注於全球股票市場中不同經濟板塊與投資的股票基金。（這位大哥對其他專家建議的資產配置看來相當有意見哈哈） 9.強大的分散化不是通過觀察資產類別的相關性數據就能建立起來的，它是通過理解某類資產對於經濟狀況改變所做出的反應建立起來的。你要堅信這個想法——它很重要 10.忽視硬資產 投資者持有的大部分資產都是所謂的“紙資產”（paper assets）。紙資產從本質上來說就是某人將來會償還債款的承諾（正如債券那樣），或者某些資產中所有者權益是屬於某人（正如股票那樣）。與紙資產不同的是，“硬資產”是切實存在的，可以歸於某人名下的物體或者財產，並且它的保留價值與貨幣價值或者其他紙資產無關。硬資產可以簡單地像黃金或者銀錠子那樣被藏在安全的儲蓄罐裏，或者更像是房地產，投資者可以利用它們來增加收益。 11.繁榮——利好股市與債券 通貨緊縮——利好債券與現金 衰退——利好現金 唯一可以在衰退期依賴的資產是現金。在股票、債券和黃金價值都下跌的情況下，足夠的現金可以幫你減緩投資組合中其他資產所帶來的損失，併爲你提供穩定的流動資產。現金也可以在衰退期以較低的價格買入其他資產。 雖然現金在經濟衰退期是可選擇性資產，但它並不能像投資組合中的其他資產那樣，可以爲投資者提供較大的價格變動區間。現金可以在衰退期減緩投資組合的損失，但實際上，它在投資組合中的作用更像是錨，起到穩定資產的作用。幸運的是，衰退期通常較短，一旦衰退期轉變爲其他經濟狀況，其他3種資產（股票、債券和黃金）中的任一種資產將迅速填補衰退期產生的虧損（例如返回至繁榮期、通貨膨脹期或者完全陷入通貨緊縮期）。 通貨膨脹——利好黃金 當經濟陷入價格上漲和貨幣價值下跌的循環時，黃金是唯一表現良好的資產。當經濟經歷高通貨膨脹（每年超過5%）並且/或者預計將來會發生高通貨膨脹時，黃金的作用最爲顯著。在這種情況下，黃金的價值將快速增長。 重要的是記得，當人們說黃金錶現良好時，他們通常是說，在貨幣和其他資產價值下跌時，黃金價值維持不變。我們不必把黃金當作長期投資，而是把它當作長期保險單，用以對抗糟糕的經濟事件。 12.一個只押注一項資產（比如黃金）和未持有股票這樣的投資組合，往往會在實際中產生巨大的虧損。 任何未持有股票的投資組合的業績相對來說比較差。 13.在選取股票指數基金時，要注意以下內容： ●整體股票市場指數或者標準普爾500指數； ●一年的費用比率在0.50%以下； ●是保守管理型（不是積極管理型基金）； ●來自於有指數投資追蹤記錄的知名企業； 14.如果你決定把國際股票基金這一部分加入到你的投資策略中，那麼一定要記住，持有國際股票的同時也把貨幣風險這一元素引入到這一等式中。貨幣風險就是：雖然很多公司的股票非常盈利，但那些盈利用另一種貨幣表示的話，會比用本幣表示有所貶值。因此，如果美元走強而其他國家的貨幣走弱，而國際盈利用本幣表示的話，也許就不會那麼巨大了。 15.理解起來，債券市場也許是投資領域中最複雜的部分之一，其主要問題是有很多類型的債券，債券中蘊含很多明顯或微妙的風險。基於這些原因，唯一適合永久投資組合的債券是25～30年的美國長期國債。這些債券在通貨緊縮時期會提供最強大的保護，時機好的時候還會帶來豐厚的收益。這些債券還避免了你所購買的其他類別債券可能出現的很多風險。 實際上，債券在某些時期的表現會好過股票，而且這段時期會很長（十幾年）。問題是你不能預知它什麼時候發生，所以要始終持有債券，不管其他人給你什麼樣的建議 長期國債適合永久投資組合的原因主要是： ●不存在違約風險； ●較長的到期時間會提供最大的波動，以在通貨緊縮時期獲利； ●它們是名義債券（固定利率），這意味着它們本身不會隨着通貨膨脹而做出調整； ●避免了其他債券會出現的問題，比如信用風險、政治風險和貨幣風險。 以下是上述過程的步驟： （1）購買25～30年期的美國長期國債； （2）持有債券，直到它有20年的到期時間（意思是它在你的賬戶中會支付給你5～10年的利息）； （3）賣出20年期債券，並在必要的時候利用該收益購買新的25～30年期債券； （4）適當地重複這一過程，以維持你的資產配置。 如果以上內容你實行起來很困難，不要擔心。你還可以找到一些長期國債基金也適合永久投資組合。這些基金的到期日一直是一個恆定的值，你除了定期調整整個投資組合外，其他什麼也不用做。 16.關於通貨膨脹，重要的是要理解：通貨膨脹通常是中央銀行和政客們經過深思熟慮後的政策決定。換句話說，通貨膨脹是可以避免的。然而，決策者選擇通貨膨脹是因爲他們相信經濟需要穩定的通貨膨脹率。 17.關於永久投資組合的一個常見的問題是，是立即購買全部的資產，還是等待着慢慢地進行。全部購買吧，等待是一種市場時機的委婉語。 同時購買全部的投資組合資產會帶來以下益處。 ●它會以可能比現在更安全的方式很快分散你的投資組合。 ●你能夠開始享受穩定的投資收益而不用一直緊繃着神經擔心虧損。 ●你不用擔心你的資金，而且也不會輕易受到外界事件的影響。 ●你的分散投資會讓你在處理極其緊急的狀況時爲你提供各種選擇。 ●你可以很好地繼續你的生活，而不用一直擔心要保護你的財產。 一旦你確定投資組合適合你，那麼一般來說最好能買進整個投資組合，而不是試圖猜測購買個體資產的時機。當你採用這個“全部購買”的方法時，你會迅速得到投資組合的全面保護，而且你會很快享受到該投資組合帶來的心靈的平靜。 18.調整的兩個主要目的 調整爲永久投資組合提供了兩個主要目的： （1）控制風險； （2）獲得額外收益 把每一種資產類別（股票、債券、現金和黃金）都限制在25%的比例，任何一個都可以承擔鉅額損失，但對投資組合的傷害被減到最小。 如何調整：調整帶 當任一單個資產達到總量配置的35%或下降到總量配置的15%（被稱爲35/15%）時，整個投資組合都應該調整。這些觸發點被稱作“調整帶”，它們用來強迫投資者根據投資組合的比例機械地買賣資產（沒有別的了）。 正常來說，一年只需要看一下投資組合，或者覈對一下比例就行了。通常一年一次，很少需要調整的。調整帶歷史上每隔幾年就會被觸發（假設沒有新的資金被加入到這個投資組合中）。35/15%的調整帶多年來曾經用在各種各樣的市場裏，並且在成果和風險之間達到了很好的平衡。 當達到調整帶的一端，就要賣出超過投資組合總價值35%的一部分某一資產，然後用所得收入購買下降到投資組合總價值25%以下的其他資產。調整完成以後，整體投資組合應該是每類資產各佔25%，跟原始配置一樣。 19.加入新資金：哈利·布朗建議新的資金應該投入投資組合中的現金部分，然後當現金達到整個投資組合的35%的時候調整永久投資組合中的其他資產。 但是，有一個替代方法可能會帶來稍微高一些的長期回報，就是把新資金加入現金配置直到它達到25%（如果沒有達到或超過25%），然後接下來把新資金加入投資組合中其他3個資產中表現最差的資產中，直到它達到25%。 20.取款：對這個趨勢的一個預期是當投資者處於投資組合的價值下降的過程中時（例如退休）。對於一個處於永久投資組合下降過程中的投資者來說，取款應該出自現金部分。 投資組合價值下降的過程最終將會導致現金部分接近15%的調整帶。當達到這個臨界點的時候，整個投資組合就應該調整到原本25%× 4的配置方式，這樣就可以把現金部分提升上來了。 21.當今實施永久投資組合的人遍及世界各地，而且有更多人希望實施這個投資組合。最普通的問題就是：“在我生活的地方管用嗎？”答案是：管用。 還有個警告就是：設計投資組合是爲了在你自己的國家經濟內部起作用。所以如果你居住在美國以外的國家，你就不要想着用你的資產集中購買美國股票、美國債券和還有美國現金資產。你要盡最大努力在自己國家並用本幣持有這些資產。這樣可以防止你的收益被貨幣價格波動所侵蝕，或者被國外經濟發生的事情過度影響。這些是將會討論到的規則的一些例外情況（主要是對於一些發展中國家），但是大致來說，你最好集中在你自己生活和工作的國家進行永久投資組合資產的設置。 22.現實是永久投資組合是設計用來在不腐敗的經濟體中發揮作用的。是的，它有風險多樣化的特色（例如海外黃金儲存）。但是，如果當地的股票市場充斥着腐敗的氣息，而且政府曾經有過不償還債務的歷史，或者定期沒收居民們辛苦掙來的財富，那麼永久投資組合就不能產生神奇的作用。 很多時候，保護你自己的最好方式就是把你的大部分資產投資到其他地方，而不是在家工作然後把錢存起來。當你需要用它來支付生活費用時，把資金撤回來，但是要把錢保存在腐敗的當地政府和震盪的經濟之外。 23.什麼是機構多元化 簡單來說，機構多元化就是把你的資金分散在基金、經紀行、銀行和其他機構中，用以抵禦來自持有和管理你的資產的人和組織機構的風險。 這種方法看上去過於謹慎，但並非如此。在金融歷史中，資金雄厚的銀行破產、基金公司資產管理不善以及受託人被證明不值得信任，這些事件比比皆是。分散投資以抵禦這類事件的風險是很有意義的。 24.可變投資組合是用於投機的。只有那些你不害怕損失的錢才應該用於這個投資組合。 爲什麼要使用可變投資組合 可變投資組合有時候可以補充永久投資組合策略的不足之處。很多投資者都有個用自己的運氣對抗市場的想法，而且一些還成功了（儘管大多數是不成功的）。可變投資組合讓你用一種方式來賭你的錢，如果證實錯誤的話不會對你的核心儲蓄有影響，但是如果你的投資結果證實是好的，將會使你獲得一些收益。 是否使用可變投資組合，決定權在你。

因爲投資策略保守均衡，所以長期的市場就處於不敗之地。根據本書提供多類似投資方法： 1.投資三分法：即將投資資金分成三部分，分別投資於債券或優先股、普通股和預備金。這種方法兼顧了證券投資的安全性、流動性和收益性三原則。具體操作上，投資者可以將全部資產的1/3存入銀行以備不時之需，1/3用來購買債券、股票等有價證券作長期投資，1/3用來購置房產、土地等不動產。也可以將有價證券的三分之一分別投資於債券、普通股和預備金。 2.槓鈴式投資法：即將證券投資資金集中投放在短期證券與長期證券上，並隨市場利率變動不斷調整資金在二者之間的分配，以保持證券頭寸的一種投資組合方法。這種方法的關鍵在於對市場長、短期利率變化的準確預測。 3.梯形投資法：即投資者將資金平均投放在各種不同期限的證券上，每種證券投資金額大致相等。當期限短的證券到期後，收回資金，再投放到期限最長的證券，如此循環往復。投資者手中始終保持各種期限的等額的證券組合。 只有保住了本金纔可以來談收益，祝廣大投資者蛇年長紅連連，心想事成……