偉大的博弈（珍藏版）

純陽書評二百九十之《偉大的博奕》（修訂版）一部非常好的華爾街發展史，一部上乘的美國資本市場發展史，同時也是一部資本視角的美國經濟發展史。一部好的歷史，不管作者有意還是無意，都會自帶史觀，有意者會按照既定的觀點選擇材料，無意者儘管在遴選材料時尚沒有清晰意圖，但是材料的彙集還是會隱隱表達出一種秩序，無論這種秩序是材料客觀存在，還是讀者自己無意中賦上了意義。而這本書既有有意也有無意，有意的部分是作者在書名“The great game”中點出的“game”這條主線，作者把“game”當作了抓住華爾街的七寸，所以華爾街的發展史就可以被簡化爲隨着時間循序、陸續在“game”中出現的重大事件和有影響的人物。所以“game”就成爲了華爾街發展史的替代物，或者是一個研究標本。這樣做既有好的一面也有壞的一面，好的一面是作者可以更好地把握華爾街的發展歷史，可以更方便的展開自己角度的敘事，當然作者方便的同時，讀者也方便了，讀者會覺得自己讀起來很清晰，而且因爲內容主要與重大事件和人物有關，作者文筆很好，譯者水平也很高，所以會覺得趣味橫生，具有很強的可讀性。與此同時，不好的一面是，作者選擇“game”作爲主線，必然是要付出代價的，因爲華爾街的歷史絕對不會只是“game”，對“game”的過分關注，必然會只及一點，不及其餘。 那麼哪些是作者無意的部分呢。可能有很多，其中應該指出的應該是“再成熟的市場，都會有年青的時候”。當下美國資本市場，肯定算得上監管最完善，效率最完善的市場之一。但是通過這本書，讀者不難發現，如今這麼成熟的市場，在其發展早期階段，同樣亂象橫生，其民選監管部門毫不顧忌的腐敗和莊家無所不用其極的操縱令人歎爲觀止，腦洞打開，其混亂烈度和強度，足以讓我大A自行慚愧。但是美國資本市場就是在這個爛攤子中走了出來，經過無數次自我修正，完成了蛻變，終於走上了正軌。這一歷程充分說明，參天大樹不是一開始就是參天大樹，好的市場也不是一開始就是成熟市場，從來不是設計出來的，一定是發展出來的，都要經歷從幼稚到成熟，從混亂到有序的過程，無論發展過程中會出現多麼嚴重的問題，其性質都只是一種爲尋找正確方向的試錯，儘管試錯需要不斷付出成本，但是這種成本的付出對於找到正確方向是值得的。現在看到的一切好的制度，都不過是發展過程中嚴重問題發生後的一種補救措施，當然這種補救措施往往背後沾滿了當事者的鮮血和眼淚。這一個過程無關種族，無關體制，無關意識形態，更無關文明。 讀史可以明智，他山之石可以攻玉，通過了解別人家資本市場的發展史，我們至少可以多一分理性，少一分情緒，對於我們自己的資本市場，可以抱有更多的信心，更多的耐心。

《偉大的博弈》回顧了美國350多年金融史，它爲我們展開了極富現實意義的美國金融市場發展史畫卷。縱觀美國這兩三百年的金融發展史，華爾街既物慾橫流、魚龍混雜，又彙集智慧、充滿創新；它時常危機四伏，但也常常集聚商機，充滿挑戰；華爾街不斷地自我毀滅、又不斷地自我糾錯、自我發展、自我完善。華爾街的崛起，一方面依賴於美國的歷史機遇和經濟騰飛，另一方面，創新也爲華爾街提供了內在動力。創新貫穿整個華爾街歷史，構成華爾街內部複雜的博弈；這些內部博弈又與戰爭、基礎設施建設等外部博弈交集在一起，構成一部更爲宏大的歷史博弈。正是這種歷史博弈，成就了華爾街的金融帝國。 縱觀華爾街的發展史，每一個階段的博弈都帶來了資本市場的繁榮、泡沫、衰退，再繁榮再衰退……週而復始。而每一次的危機似乎又帶來了轉機，每一次危機又都帶來了對監管體系的不斷修正與重塑。以華爾街爲代表的美國資本市場也正是在這樣不斷的自我完善中成長爲全球金融體系的中心。 以史爲鑑，縱觀中國資本市場這三四十年的歷史，也是在曲折的不斷自我修復中走向復興的歷程，正如譯者祁斌老師所說“資本市場的博弈牽動着大國的博弈和興衰”，過去的百年如此，今天的中國更加如此。

一部華爾街的歷史，聽完後有以下幾點深刻的感覺： 1.偉大的博弈永恆的主題就是：風險與收益永遠成正比。 2：三十多年的中國證券市場就是三百多年華爾街歷史的快進與濃縮版，這裏發生的，那裏都曾出現過，一切歷史都是當代史。我們從歷史中得到的唯一的教訓就是我們從沒有從歷史中得到過教訓。 3：華爾街是金融領域的領跑者，我們是跟隨者，領跑者在無人區的探索充滿刺激挑戰與風險，作爲跟隨者的我們，目前不是超越，而是不要掉隊。 4：華爾街的歷史也是一部危機史，轉型是政策激勵出來的，改革是危機倒逼出來的。 5：金融科技的發展讓未來的博弈更加偉大，當區塊鏈，人工智能，量子計算等等已經運用到或者即將運用到金融領域的新科技，將爲我們帶來什麼機遇。 6：沒有人能夠做空自己的國家而成功，而成功者恰恰都是在自己國家發生危機挺身而出者，比如JP摩根，洛克菲勒等。 7：金融市場的全球化與市場監管卻只能止步於各國邊境之內的矛盾將長期存在，因爲沒有什麼是比讓一個國家在自由和獨立問題上讓步更難的事了。想想我們的金融対外開放如何的審慎。因此矛盾的長期存在，危機的仍將不斷髮生。 但不管怎樣，正如作者在本書結束語寫的：因爲，儘管有數不清的海難，人類依然揚帆出海，同樣的道理，儘管有無數次金融危機，人們依然會進入這個市場，辛勤地買低賣高，懷着對美好未來的憧憬，將手裏的資金投入到股市，去參與這場偉大的博弈。這和人們去探險——去看看地平線以外的未知世界，是一個道理，它們都是我們人性無法分割的一部分。事實上，在資本市場上博弈和到未知世界去探險都源於我們人類的同一種衝動，因爲市場的地平線之外也是一個未知世界——未來。 正是通過這樣一個過程——通過人們參與這場偉大的博弈，並在遊戲規則內不斷追逐他們各自的利益，人類不停地推動着一隻“看不見的手”，使這個世界變得更加富足，更加豐富多彩。 是的，我們仍在每天辛勤的買低賣高，在參與這場偉大的博弈，只是爲了未來。

講的是華爾街從一條破牆到成爲世界金融中心的三百多年故事。書裏貫穿的一條線是：貪婪和監管，在賽跑。跑太快了會崩，崩完了就出法律，法律堵上漏洞之後，新的鑽空子方法又冒出來！鐵路泡沫、1929年大崩盤、80年代垃圾債券、內幕交易…… 翻翻歷史過往，似乎都是一樣的劇本。

以史爲鑑，可以知興替。《偉大的博弈》是很好一本瞭解資本市場發展之路的書籍。 華爾街的崛起和繁榮也是美國經濟逐步強大的一個縮影。 從荷蘭人到華爾街做貿易開始，就出現了很多經濟交易，這是資本市場發展的基礎。後來的伊利運河、鐵路、電報、淘金熱、南北戰爭、工業化進程、第一次世界大戰、第二次世界大戰、計算機、互聯網等，每一個階段都帶來了資本市場的繁榮，之後形成泡沫，又走向衰退，週而復始。 在金融歷史中，至少在第二次世界大戰之前，參與股市基本叫做投機；在這之後出現了美里爾和格雷厄姆兩個人，他們通過教育的方式告訴投資人怎樣選擇股票，怎麼識別風險與回報，讓更多了人在投資中有了正確的方向。在這基礎上，逐漸越來越多的中產階級參與進股市（包括直接投資與基金投資），形成了一個階段的繁榮期。不管在哪個階段，投資中都會有盲目、貪婪和恐慌等各種情緒，沒有好與壞，都是人性的特點。這些特點一定程度上也形成了經濟市場中的繁榮與衰退週期。 在資本市場的發展中，離不開的是政策制度的不斷修改與完善，中國資本市場的發展道路雖然不長，但可以站在美國200多年的金融發展史中學習，同時結合國情形成自己的完善制度，我想也是一種後發優勢。

這本書讀完，對股市的發展有了清晰的瞭解，並瞭解了美國是如何從殖民地一步步的變成世界霸主的。從作者的視角，全貌地觀察200多年來，華爾街金融市場的風雲變化，這裏聚集了投機者、投資者也有政治家、銀行家，這些參與者之間因金錢、利益發生了衆多的故事，讓我們充分的感受到資本市場中的物慾橫流、魚龍混雜，也看到了創新、挑戰、智慧，正是這些衆多的因素，才造就了華爾街的光榮與夢想，讓我們充分的感受到人性在資本面前的光輝與骯髒。"以史爲鑑，世界歷史發展的經驗揭示了資本市場在國家發展過程中的重要作用。一個健康、高效和穩定的資本市場，有利於提高社會資源的利用和經濟的運行效率，實現可持續發展，增強國力。在美國經濟的發展過程中，華爾街在不同的歷史時期承擔了不同的歷史使命，它支撐了美國聯邦政府在南北戰爭中的戰爭融資，推動了美國由鐵路帶來的第一次重工業化浪潮，擴大了美國在兩次世界大戰中獲得的巨大經濟利益，也實現了美國在上世紀80年代後向新經濟成功轉軌的進程。

硅谷代表美國的科技力量，華爾街代表的則是美國的資本，美國之所以騰飛成爲世界軍事、經濟和政治強國，除了戰爭的獲利外也是因爲插上了這一對科技和資本的翅膀。 華爾街的歷史是一部金融、經濟衰榮史也是一部濃縮的美國曆史。幾百年中的華爾街充滿了形形色色的人：內幕交易者杜爾，投機取巧者利特爾，陰謀詭計的超級玩家德魯，暗箱操縱者古爾德、菲斯科還有守財奴格林，窮奢極欲者惠特尼，一夜暴富到傾家蕩產者賴恩等，也有高瞻遠矚者漢密爾頓，誠信睿智者摩根等等；華爾街幾百年來充滿機遇也風險至極，一波波的風潮也是一個個的泡沫，運河概念股、鐵路股、黃金股再到工業股、汽車股，互聯網股，從繁榮到衰敗，又從衰敗到另一個繁榮，週而復始，循環返復，華爾街不僅是美國經濟的晴雨表，同時也是人性的一面照妖鏡，它不僅映襯出人性的光輝同時也揭示了人性的貪婪與恐懼。 華爾街不管你認爲它是“人性墮落的陰溝”還是“超級大賭場”，不可否認的是它作爲一股資本的力量，推動着美國甚至是世界的經濟在發展。它爲“南北戰爭”“第一次世界大戰”“第二次世界大戰”籌集到美國所需的資金；爲美國伊利運河，鐵路建設，工業的發展提供了源源不斷的支持；後來的納斯達克也成就了微軟、蘋果、思科、英特爾、甲骨文、戴爾、雅虎、亞馬遜、谷歌等一大批高科技企業，並使得硅谷成爲全球高科技產業的搖籃。 在這一場偉大的博弈中，各種人物風雲變幻，繁榮衰落，“以史爲鑑知興衰，以人爲鏡知成敗”，如何從歷史的經驗中學到在資本市場中的一些投資準則應該是每個人最大的收穫。每個人的感受都不一樣，我個人讀後的有幾點感悟： 1，信息要靈通，能抓住機遇。羅斯柴爾德家族因比別人快一天得知拿破崙滑失盧的戰爭結果而一舉成名擠身世界資本的前列。後來還有一句話說：華爾街早於林肯總統知道了葛底斯堡戰役的結果。 2、不投機取巧，弄虛作假。要敬畏市場，沒有人能在投機取巧中穩操勝券，很多都是以一夜暴富開始而以傾家蕩產而終。 3、大概率取勝就是價值投資。不求每次判斷準確而是爭取大概率做對，如果股票中每次都操作準確那股市中的錢都是你的了，只要做對的次數比做錯的次數多，贏的機會就有。 4、設立安全邊際。因爲可能九次做對，但有一次操作失誤就可能連本帶利賠得精光，大概率贏還不一定贏，所以要設置止損點而且投入的錢必須是在自己可控並能承受得住損失的範圍內。5、不超過自己的能力圈。不管是投資項目或是選擇股票必須是自己瞭解認可的行業或企業，不能人云亦云，也不要只聽從所謂專家的推薦，要有自己的判斷和認可。

這本書以華爾街爲主線展示了美國資本市場發展的全過程，展現了美國資本市場在美國經濟發展和騰飛過程中的巨大作用。總的來說，華爾街的發展是從無到有，從小到大，從有序到無序的歷程。 華爾街的英文是 Wall Street，直接翻譯過來就是牆街，誕生於1653年。從一開始，華爾街的金融交易就主要是面向社會募集資金，先出現了債券，催生了證券交易人，這可能也是股神巴菲特的老師格雷格姆寫《證券分析》的原因。隨着交易越來越多，爲了方便，經紀人們就自發形成了集中碰頭的地點，經紀人之間爲了防止惡性競爭，也開始商量制定公認的收費標準，於是他們在一棵常常碰頭的梧桐樹下，簽訂了著名的《梧桐樹協議》——這一向被認爲是紐約交易所的源頭，而本質上是一個卡特爾——價格同盟。 在長達一百五十年的歷史中，美國都沒有調控貨幣政策的手段。正如戈登所說，美國早期的財政部長漢密爾頓曾經主張對股市危機積極干預，並且歷史上也先後主持建立過“第一美國銀行”和“第二美國銀行”這兩傢俱備中央銀行性質的全國性金融機構。但很不幸，漢密爾頓建立的體系基本上被崇尚自由的傑斐遜主義者破壞了，中央積極干預的金融沒能建立常態化的機制。傑斐遜是個偉大的歷史人物，可是在經濟問題上卻糟糕透頂。傑斐遜主義者關閉了美國銀行，而美國銀行是早期美國政府調控貨幣政策的主要手段，所以在長達150年的歷史中，美國沒有調控貨幣政策的手段。這使得美國在歷史上經歷了比其他國家更爲劇烈的經濟震盪。經濟難免波動，繁榮和危機就開始變成大風大浪。使得美國在歷史上也經歷了比其他國家更爲劇烈的經濟振盪。終於，在1907年發生了前所未有的嚴重金融危機。 1907年的金融危機加速了美國央行美聯儲的誕生。J.P.摩根以自己的智慧和影響力，用自己的財力充當了實質上的中央銀行，將1907年前所未有的金融危機平穩着陸，1913年美聯儲誕生，也是這一年摩根去世了。1929年金融危機過後，一系列的法令如亡羊補牢般的陸續頒佈，包括《銀行緊急救助法》《聯邦證券交易法》《信託契約法》和《投資公司法》等等。華爾街結束了野蠻生長，開始走向規範，美國也迎來了新的發展。隨着資本市場越來越規範化、科學化，投資代理人更加專業化，華爾街憑藉基金行業和市場資本機構開始瘋狂生長。華爾街不斷通過資金的配置給經濟提供動力，從1653年這條街誕生開始算起，之後差不多兩百五十年間都是如此。華爾街和經濟的互相促進又一輪一輪不斷上演，第一次工業革命後先是鐵路大發展，運河牛市，鋼鐵行業，工業製造。華爾街始終偏愛時代最先進的生產力，去今天的蘋果 谷歌 微軟。在華爾街崛起的歷史上，我們也不難讀出金融業對經濟的偉大作用。金融業從來不能直接創造財富，但金融是經濟發展的潤滑劑、催化劑、助燃劑，可以讓資源源源不斷地配置到那些屬於未來的領域，讓夢想更早變成現實。 1929年和2008年的金融危機有一個共同點，高槓杆。美國經濟的壓艙石是股票，如果股價大跌將會會帶來的是銀行紛紛倒閉，企業倒閉，然後逐年經濟衰退。正如這些天硅谷銀行事件，昨天（3.13）硅谷銀行恢復開門是美聯儲在發揮央行的兜底作用，維護金融穩定和穩定貨幣。銀行倒閉具有多米諾骨牌效應，銀行業本身就是一個網絡，牽一髮而動全身。 書摘： 1.賺錢其實沒有多大的竅門，你需要做的就是低買高賣，你要節儉，要精明，還要持之以恆。 2.正如20世紀初偉大的英國金融家歐內斯特·卡塞爾（Ernest Cassel）爵士所說：“當我年輕的時候，人們稱我爲賭徒；後來我的生意規模越來越大，我被稱爲一名投機者；而現在我被稱爲銀行家。但其實我一直在做同樣的工作。” 3.華爾街最古老的真理：看多的人——“牛”（bulls）能掙錢，看空的人——“熊”（bears）也能掙錢，就是貪婪的人——“豬”（pigs）不能掙錢。 4.最常見的鑄幣是西班牙的里亞爾銀幣（Spanish real），經常被切成2塊、4塊、8塊來找零錢。這就是爲什麼直到今天，紐約證券交易所還是以一美元的1/8爲最小單位來報價，而不是1/10。 5.市場的邊界不超過信息能夠及時到達的範圍。

資本帝國升騰史-讀《The Great Game》 其實，這算作幾本關於投資書的書評合體。大師們的觀點太相似了。有道是： The great minds think alike. ”The Great Game“, 中文譯作《偉大的博弈》(作者: John Steele Gordon)。這是一本非常值得推薦的書籍。以生動詼諧的筆觸描摹了華爾街從一條不見經傳的小巷到今天到今天的金融地標，以及紐約在美國曆史上一步步走到今天所經歷的風風雨雨。它講述了華爾街從三百多年前的小街道，到人類邁進第三個千年這個過程的輝煌與窘迫、升騰與沉淪，雖然有很多歷史政治內容，但不會枯燥乏味。相信喜歡金融投資的朋友一定會讀得意興盎然的。 大名鼎鼎的華爾街，是紐約曼哈頓下城金融區的一條街。長約0.7邁（約等於1.1公里）。從西北到東南，蜿蜒八條街，從東河到百老匯大道。 幾大證券交易所總部也盤踞於這條街上。 比如納斯達克、美國證券交易所、紐約期貨交易所等。華爾街，這個名字已經超越了街道的名稱，而是紐約，不，是全美國資本市場，金融業的代名詞。說是全世界也不太過份。華爾街一直都是喊水就會結冰的金融重鎮。 書中有很多我從前不知道的華爾街史。 比如最早的交易場所是咖啡屋。當我讀到大名鼎鼎的“《梧桐樹協議》（The Buttonwood Agreement），大家推想這個協議是在華爾街68號外的一棵梧桐樹（這種梧桐樹通常也被稱做美國梧桐樹）下籤訂的”，我真的懷疑這段的可信性，華爾街上不但沒有梧桐樹，連數都沒有一棵！讀到下面方知梧桐樹在1865年被暴風雨刮倒。 與其他有趣的的金融書類同， 它娓娓道來歷史往往具有驚人的相似，正如歷史上一位著名的投機家說過的：“世界上不會有任何其他地方的歷史會像華爾街歷史一樣，如此頻繁和千篇一律地不斷重複自己。當你看到現實生活中上演的資本市場的起起落落時，最讓你震驚的是，無論是市場投機還是市場投機者本身，千百年來都幾乎沒有絲毫改變。這個資本的遊戲亙古未變，同樣亙古未變的還有人性。” 華爾街史，就是資本市場振動式升騰史（不是一味向上，而大趨勢是向上的）。市場既是一個物慾橫流、魚龍混雜的場所，又是一處彙集智慧、永遠創新的地方。人性DNA鏈條不可抹去的貪婪（greed), 是爲貪婪說句好話的的時候了-這是我認爲書中最讚的觀點。有一位華爾街套利者說過，這段話在電影《華爾街》中重複過，“女士們、先生們，重點是貪婪是好的，貪婪是有用的，貪婪是對的。貪婪是可以清理一切的，貪婪是不斷進化和進步的精華所在。對於生活、愛情和知識，我們一定要貪婪。貪婪就是人們的動力。貪婪可以拯救患機制協調症的美國。 原話：“The point is, ladies and gentleman, that greed -- for lack of a better word is good. Greed is right. Greed works. Greed clarifies, cuts through, and captures the essence of the evolutionary spirit.Greed, in all of its forms -- greed for life, for money, for love, knowledge -- has marked the upward surge of mankind.And greed -- you mark my words -- will not only save Teldar Paper, but that other malfunctioning corporation called the USA......” 每每市場低靡、或是金融風暴襲來，華爾街要滅亡的呼聲一波又一波。可我看來，華爾街在一次次從大牛市轉到熊市，再扭頭回來，在不斷的自我毀滅、自我糾錯、自我發展、自我完善的歷史進程中，幻滅升騰。它是個物慾橫流的地方，卻時時投機充盈，刻刻險情迭出、危機四伏，但永遠集聚商機，洋溢活力，充滿挑戰性；毋庸諱言，它也是一個極富魅力的地方。 華爾街江山如此多嬌，引來無數英雄。我們這個時代就有許許多多讓人仰視的大師，Charlie Munger, Warren Buffett, 等等，還有剛剛遠行的Jack Bogle(約翰·博格）。約翰·博格在1974年創建的基金家族先鋒集團公司（The Vanguard Group），一直在行業中保持特立獨行的風格，並在運營方面以沒有銷售費用和較低的運營成本而長久以來在基金行業裏獨領風騷。無疑，他是指數基金之父，在投資已經成爲日常的今天，向投資者提供了一種嶄新、高效的投資方式。股神都向他致意：“Jack did more for American investors as a whole than any individual I’ve known,” Buffett told CNBC， “A lot of Wall Street is devoted to charging a lot for nothing. He charged nothing to accomplish a huge amount.” 本來是沒想寫書評，聽到了Bogle離開的消息，就把散落在了各處沒有邏輯的筆記羅列到一起，算是紀念這位造福無數投資人的指數基金之父吧。 他，作爲很多投資人的mentor,一直工作到生命的盡頭。遠行之前提醒大家：“Trees don’t grow to the sky, and I see clouds on the horizon. I don’t know if and when they’ll arrive. A little extra caution should be the watchword,” Bogle said, speaking in an interview with Baron’s published this weekend. “If you were comfortable at a 70 percent to 30 percent [allocation to stocks and fixed income], under these circumstances you’d like to go back to 60 percent to 40 percent, or something like that.” 記住他的話吧： “買下股票，堅持到底； 持有債券，它們會付息； 保留現金，以備不時之需。” 更多書評、影評，請登陸博客：https://kuyouworld.com/2018/10/06/寧靜致遠兮-讀幾本有關投資書籍有感/

非常棒的一本介紹金融發展歷程的書，本次是二刷。第一次是大概十年前讀的紙質版。深感二刷有意義，感觸良多。 《偉大的博弈》，既然是博弈必然涉及兩方。在我理解，發生在華爾街上兩百多年的博弈就是激盪在人性貪婪與人性智慧之間的碰撞。金融的底層邏輯其實就是信心。而由於人本性貪婪，所以華爾街之上，看到最多的便是肆意橫流的貪慾，而市場的信心也不斷被貪慾所導致的惡果而碾壓、好在聰明的人類不斷亡羊補牢，修復制度、重建信心。然而人類在進步，但貪慾從未被征服，於是華爾街不斷上演貪慾橫流、信心崩塌、制度修正、信心重建的循環往復。在這些往復中，華爾街自我成熟，通過交易所、清算中心、外部審計、薩班斯法案… …等等一系列的制度與機構的建立，束縛慾望、監督貪慾，而信心被不斷建立得更爲強大。 站在此書付梓後二十多年，華爾街依舊是這個世界上最絢麗的造富機器和危機發起者。而讀完此書的當下，還有幾分鐘有史以來最大規模的IPO（SpaceX）就要發售出來。無比激動！讓我們一起了解華爾街，共有華爾街。 最後，相信大多數讀者都會喜歡作者的語言風格，尤其是對人物細節不失幽默的描寫，逼真的把人物渲染得躍然紙上。