投資最重要的事（全新升級版）

純陽書評《投資最重要的事》（修訂版）本書是近幾年爲數不多的投資學好書之一，最大的特點是作者站在了巨人的肩上，確切的說是舞姿優雅地跳動在了多個巨人的肩上。這其實是一個技術活，在多個巨人肩上跳舞的風險至少不小於腳踏兩隻船，不過作者還是幸運的，得益於在思維上的開放、包容性和必不可少的運氣，作者不但沒有陷入思維的衝突和視角轉換所帶來的雜論和混沌，而且還很好地利用了這個得天獨厚的機會去博採衆家之所長，調和整合不同流派大師的投資思維框架，輔以自己的金融投資實踐，最終融會貫通，成功煉成了一套獨特的投資思維框架和投資心法。 正是因爲作者的體系有着獨特的構成背景，所以在體系中可以看到很多大師的影子。不過這些大師並沒有得到同等待遇，有些大師被敲鑼打鼓隆重請到臺上，大加褒獎，有些則從開始到謝幕都只是被安排在幕後安安靜靜地當神祕嘉賓，沒有給任何上臺露臉的機會。上臺露臉的當屬價值學派的格雷厄姆和巴菲特，作者不遺餘力的表達了對股神投資理念和投資思維的讚賞，在大力點贊之餘提出了自己對於價值與成長的深刻洞見、價格與價值關係的新思考和基於價值基礎上對風險的新理念，這些觀點和理念足以讓喫瓜羣衆鬆了一口氣，明白被請上臺的格雷厄姆和巴菲特只是一個跑龍套的，作者纔是這出戏的主角。下面再說神祕嘉賓的事，作者在書中拿完價值拍的理念說完事以後，馬上就大變風向，生猛地強調，基本面、情緒、技術固然重要，但是都顯然大不過週期，週期纔是真正決定方向的關鍵，而且作者在《隨機漫步的傻瓜》的鼓勵下，大膽的說出預測是沒有意義的，但是我們還是可以確定我們現在所處的週期位置的。說到這裏，我想大家都會笑了，爲什麼？這個套路不就是寫《金融鍊金術》那個索羅斯的嗎？沒錯，這就是索羅斯的反身性理念的一個推論，這位金融大鱷認爲人既能觀察市場，也能改變市場，並且這個改變也會改變觀察本身，所以結果就是市場根本不會尋找均衡，只會不斷進入繁榮/蕭條的循環週期之中，索羅斯也認爲他的這套思維框架其實沒法幫他選股，選標的，但是可以幫助他判斷市場的位置。正因爲如此，作者這樣大書特書週期的價值，但是雪藏了索羅斯，大鱷表示不服。 正因爲如此，所以說本書最大的特點就是在巨人肩上跳舞。本書第二個特點是作者提出的第二層次思維的概念。作者提出無論是價值投資中的價值判定，還是週期交替的時間判斷，都不能只看表面現象，要能夠有一個轉念一想，並通過這個轉念一想，去克服自己的直覺之差和集體從衆之失。比如說如何才能賺到錢，人們往往是會去各個渠道尋找信息，看看市場的主流觀點，如果市場主流意見是上漲買入，那麼就感覺心裏踏實很多，就選擇跟風買入，如果相反則做相反操作。其實這就是一個典型的第一層次思維，在這個層次只能看到膚淺的東西。我們如果能夠再想的深入一些，不難想明白如果大家都看好，說明大家都已經買入了，那麼就沒有更多的錢用來做多了，所以結果很可能就是相反的事情要發生，這就是第二層次思維，作者說的有些玄乎，其實就是反思、批判、質疑的精神。但是在這個情景下談這個思想的應用，也是有其價值的。

《投資最重要的事》對讀者的主要幫助可以概括爲四個方面： 1. ​​構建正確的投資思維框架​​ • 作者將多年備忘錄中的思考濃縮爲“第二層次思維”“理解市場無效性”“關注週期”等核心理念，幫助投資者跳出單純追逐高收益的慣性，學會在貪婪與恐懼之間保持理性。 2. ​​深入認識風險與回報​​ • 書中用大量篇幅討論β、α係數以及投資者在貪婪和恐懼循環中的風險態度變化，提醒讀者真正決定收益的不是承擔了多少風險，而是是否在風險與回報之間取得了正確平衡。 3. ​​將理論與實踐結合​​ • 作者強調“價格≠價值”，教讀者在價格大幅低於估算價值時買入、在價格過高時賣出；同時通過案例展示如何利用市場情緒鐘擺來判斷買賣時機，從而把抽象的價值投資原則落到操作層面。 4. ​​借鑑頂尖投資者的多元視角​​ • 新升級版額外收錄了戴維斯、格林布拉特、約翰遜、卡拉曼等四位資深投資人的評論，與作者形成“多聲部”對話，讓讀者看到同一主題的不同理解和實戰經驗，進一步拓寬思考邊界。 簡言之，這本書既提供了思考投資的系統性理念，也給出了可操作的方法論，並通過多位專家的補充視角強化了實用性，對希望提升投資決策質量的讀者具有很高的參考價值。

未必都能理解，最後一章總結得非常到位。結合自己的實踐談點體會和認識。 1、股價受基本面、技術層面和心理共同作用而形成。對基本面瞭解越具體越周全才越有信心，心理因素最難把握，靠日積月累的觀察和感知，也可以對重要參數分成左右兩側後進行判別，技術層面只能作爲輔助手段。 2、預測和猜想未來意義不大，關鍵要搞清當下，包括市場處於鐘擺的哪個階段；價格與價值背離情況。 3、合理估值和基本面變化趨勢的判斷，是投資任何標的前提。 4、高風險高收益應該是個僞命題。價值投資可以選擇防守、進攻和攻守平衡的策略，側重防禦在普漲行情中表現一般，而在下跌行情中盡顯優勢，宜作爲首選。 5、完美是優秀的敵人，儘管歷史仍會重複，但任何操作仍需在實踐中不斷修改完善。 總之，大勢要看清，個股要搞透。由此才能下跌時不慌且加倉上漲時不亂而持有。

《投資最重要的事》全新升級版-【美】霍華德馬克斯 我第一時間打開並閱讀的郵件就是霍華德•馬克斯的備忘錄。我總能從中學到東西。他的書籍更是如此。”——沃倫•巴菲特 “鮮有投資書籍能夠達到霍華德•馬克斯在《最重要的事》中所設定的高標準。它睿智、妙趣橫生、具有廣闊的歷史視野。如果你在尋找避免投資錯誤的方法，就一定要讀一讀這本書！”——約翰•伯格，先鋒集團創始人及前CEO “《最重要的事》必然會成爲投資經典——它會在每一位善於思考的投資者的書架上佔有一席之地。霍華德•馬克斯將數年的投資智慧凝集出一本簡潔、透徹、有趣、深刻的書籍。”——喬爾•格林布拉特，古薩姆資本公司創始人兼執行合夥人 >> 你不可能在和他人做着相同事情的時候期待勝出……突破常規本身不是目的，但它是一種不錯的思維方式。(成功賺錢總是那些少數人) >> 建立基本面——價值——價格之間的健康關係是成功投資的核心。 >> 最安全、獲利潛力最大的投資，是在沒人喜歡的時候買進。假以時日，一旦證券受到歡迎，那麼它的價格只可能向一個方向變化：上漲。 >> “只有當潮水退去的時候，你纔會發現誰在裸泳。 >> 良好的風險控制是優秀投資者的標誌。 (避免錯誤很重要) >> 不過無論如何，我們有信心把握住的概念有兩個：• 法則一：多數事物都是週期性的。• 法則二：當別人忘記法則一時，某些最大的盈虧機會就會到來。(漲多了就跌) >> 投資市場遵循鐘擺式擺動：• 處於興奮與沮喪之間。• 處於值得慶祝的積極發展與令人困擾的消極發展之間。• 因此，處於定價過高與定價過低之間 >> “人類不是被一無所知的事所累，而是被深信不疑的事所累。”(期待未來會更好，而不顧價格高買入) >> 伏爾泰曾經說過一句至理名言：“完美是優秀的敵人。”這對於投資領域極爲適用，只有當條件達到完美時，人們纔會堅持投資——例如，只在低谷時買進——這會令你錯失很多機會。(我們找不到最低點)

郭德綱曾經說過一段話：“京劇看起來就很難，唱唸做打翻，樣樣都要下苦工，這是看得見的，所有人一看到就會被嚇住了。相聲看起來是最簡單的工作，誰都會說話，所以我憑什麼要買票聽你說話呢？問題就在這兒，京劇就像一座大山你能一眼看出高來就不敢往上爬了。但相聲你乍一看就是個小土坡，但你爬上去發現後面有一個高的坡，再爬又有一個更高的，再爬還有……”價值投資同理，入門容易精進難，有幾個人能在貴州茅臺100元以下持倉到1000+仍堅守的？ 個人看法，價值投資對大多數人來說，更象一碗五星級心靈雞湯，可以隨時念幾句撫慰任何挫敗感的聖經，看法如下： 1，價值投資是巨大資金或財務自由後的保守選擇，只參與投資風險最小的股票市場，寄居在成熟安定股票市場裏優中選優安全邊際大的上市公司，是一種更多資源佔有者的寄生生態。 2，價值投資存在很多侷限性，極度厭惡風險就拒絕了絕大多數投資機會，更不用說參與期貨等可能快速獲利與風險俱存的市場。 3，價值投資雖然聽起來高大上，但非常強調逆向思考送向操作，說白了就是極度反人性而行，這就從根本上淘汰了絕大多數人。 4，多空分岐一致，可能是安全邊際最小的時候嗎？更便宜些，則需要索羅斯的反身性來增加你的勇氣，但不保證你時間的正確性。 5，價值投資會告訴你很多單句話都正確的道理，也告訴你知道和做到的途徑，卻很少告訴你至少十年以上的時間積累纔可能入門。價值投資做不到的，則迴避少說，因爲那是技術分析的領域。 6，我不反對價值投資注重安全邊際、本金安全第一的前提下去等侯操作時機，這些也適用技術分析。風險實際上分兩種，錯過投資機會的風險和分析不充分的風險，本就是對立不統一。 7，訓練有素，並不是知識積累，而是克己。 8，“定價過低”絕不等同於“很快上漲”，過於超前與犯錯沒有區別。在證明正確性之前，價值投資需要足夠的耐心與毅力長期堅持立場。 巴菲特2011年推薦此書，說他讀了兩遍，說明此書主要脈絡是價值投資。簡單說，此書是“逆向思考並逆向投資"價值投資的若干注意事項，羅列如下： 1，成功的投資或成功的投資生涯的基礎是價值，你必須清楚地認識到你想買進的東西的價值。價值包括很多方面，並且有多種考察方法。簡單來說，就是賬面現金和有形資產價值，公司或資產產生現金流的能力，以及所有這些東西的增值潛力。 2，爲取得卓越的投資結果，你必須對價值有深刻的洞察。因此你必須學會別人不會的東西，以不同的視角看待問題，或者對問題分析得更到位——最好三者都能做到。 3，你必須以可靠的事實和分析爲基礎，建立並堅持自己的價值觀。只有這樣，你才能知道買進和賣出的時機。只有擁有良好的價值感，你才能培養在資產價格高漲並且人人認爲會永遠上漲的時候果斷平倉獲利的紀律，或在危機時甚至價格日益下跌時持倉，並以低於平均價格買進的勇氣。當然，爲達到在這些情況下獲利的目的，你對價值的估計必須準確。 4，投資者的羣體心理也呈現有規律的鐘擺式波動——從樂觀到悲觀，從輕信到懷疑，從唯恐錯失良機到害怕遭受損失，從急於買進到迫切賣出。鐘擺的擺動導致人們高買低賣。因此，作爲羣體中的一員註定是一場災難，而極端時的逆向投資則可能避免損失，取得最後的勝利。 5，永遠不要低估心理影響的力量。貪婪、恐懼、終止懷疑、盲從、嫉妒、自負以及屈從都是人類本性，它們強迫行動的力量是強大的，尤其是在它們達到極致並且爲羣體共有的時候。羣體會影響他人，善於思考的投資者也會察覺到它們的影響。任何人都不要奢望對它們免疫和絕緣。不過，雖然我們能感知到它們的存在，但是我們絕不能屈從；相反，我們必須識別並對抗它們。理性必須戰勝情感。 6，大多數趨勢——看漲與看跌——最終總會發展過度。較早意識到這一點的人會因此而獲利，較晚參與進來的人則因此而受到懲罰。由此推導出我最重要的一句投資格言：“智者始而愚者終。”抵制過度的能力是罕見的，但卻是大多數成功投資者所具備的重要特質。 7，即使逆向投資也不會永遠帶來收益。買進賣出的大好機會與極端價格相關，而就定義來看，極端價格是不會天天出現的。 8，很少有人（如果有的話）對未來經濟、利率、市場總量有超越羣體共識的看法。因此，投資者的時間最好用在獲取“可知”的知識優勢上：行業、公司、證券的相關信息。你對微觀越關注，你越有可能比別人瞭解得更多。 9，只有擁有非凡洞察力的投資者才能穩定而正確地預測支配未來事件的概率分佈，並發現隱藏在概率分佈左側尾部的不利事件下的潛在風險補償收益。 10，無視週期並推算趨勢是投資者所做的最危險的事情之一。世界具有周期性的根本原因是人類的參與。機械化的東西可以直線運行，時間不斷向前推移，得到足夠動力的機器也可以不斷前進。但是歷史、經濟領域的進程是涉及到人的，當人蔘與進來的時候，結果就有了可變性和週期性。我認爲其中的主要原因是，人是情緒化且善變的，缺乏穩定性和客觀性。 11，投資市場遵循鐘擺式擺動，自端點擺回的速度通常更快——因此，比朝向端點擺動的時間要短得多，氣球泄氣比充氣快得多。 12，最重要的不是進攻，而是防守。 最重要的不是追求偉大成功，而是避免重大錯誤。最重要的不是在牛市時跑贏市場，而是在熊市時跑贏市場。最重要的巨大風險不在人人恐懼時，而在人人都覺得風險很小時。

《投資最重要的事》是美國橡樹資本創始人霍華德.馬克斯從自己幾十年來的投資備忘錄中提煉出的投資經驗，可稱之爲一本頗有價值的投資技術總結，即頂尖價值投資者的忠告。 該書其核心可歸納爲一句話：逆向思考並逆向投資。倍受投資大師們的推祟。 據說巴菲特閱讀了兩遍，劉建位(匯添富基金公司首席投資理財師)讀了三遍。 投資是爲了賺錢，現實中投資股市的人不少是賠錢的。正如作者言：股市相當高效而且相當難以擊敗，只有真正的高手才能長期戰勝市場。 我們每個人無論是否入市，都應該對投資學有所瞭解，若要投資必須好好學習。 爲了便於學習和記憶。劉建位在推薦序中將書中重要的事簡要概括爲十八件。 摘錄如下： 1.最重要的不是盲目相信股市總是有效或者總是無效，而是清醒認識股市相當高效而且相當難以擊敗，只有真正的高手才能長期戰勝市場。 2.最重要的投資決策不是以價格爲本，而是以價值爲本。 3.最重要的不是買好的，而是買得好。 4.最重要的不是波動性風險，而是永久損失的可能性風險。 5.最重要的巨大風險不在人人恐懼時，而在人人都覺得風險很小時。 6.最重要的不是追求高風險高收益，而是追求低風險高收益。 7.最重要的不是趨勢，而是週期。 8.最重要的不是市場心理鐘擺的中點，而是終點的反轉。 9.最重要的不是順勢而爲，而是逆勢而爲。 10.最重要的不是想到逆向投資，而是做到逆向投資。 11.最重要的不是價格也不是價值，而是相對的性價比，即安全邊際。 12.最重要的不是主動尋找機會，而是耐心等待機會上門。 13.最重要的不是預測未來，而是認識到未來無法預測但可以先做好準備。 14.最重要的不是關注未來，而是關注現在。 15.最重要的是認識到短期業績靠運氣，而長期業績靠技術。 16.最重要的不是進攻，而是防守。 17.最重要的不是追求偉大成功，而是避免重大錯。 18.最重要的不是在牛市時跑贏市場，而是在熊市時跑贏市場。

投資最重要的18件事：1.最重要的不是盲目相信股市總是有效或者總是無效，而是清醒認識股市相當高效而且相當難以擊敗，只有真正的高手才能長期戰勝市場。2.最重要的投資決策不是以價格爲本，而是以價值爲本。3.最重要的不是買好的，而是買得好。4.最重要的不是波動性風險，而是永久損失的可能性風險。5.最重要的巨大風險不在人人恐懼時，而在人人都覺得風險很小時。6.最重要的不是追求高風險高收益，而是追求低風險高收益。7.最重要的不是趨勢，而是週期。8.最重要的不是市場心理鐘擺的中點，而是終點的反轉。9.最重要的不是順勢而爲，而是逆勢而爲。10.最重要的不是想到逆向投資，而是做到逆向投資。11.最重要的不是價格也不是價值，而是相對的性價比，即安全邊際。12.最重要的不是主動尋找機會，而是耐心等待機會上門。13.最重要的不是預測未來，而是認識到未來無法預測但可以先做好準備。14.最重要的不是關注未來，而是關注現在。15.最重要的是認識到短期業績靠運氣，而長期業績靠技術。16.最重要的不是進攻，而是防守。17.最重要的不是追求偉大成功，而是避免重大錯誤。18.最重要的不是在牛市時跑贏市場，而是在熊市時跑贏市場。

《在市場鐘擺的瘋狂邊緣尋找理性：關於風險、價值與逆向思考的筆記》 當我們談論投資時，我們究竟在談論什麼？是那些令人眼花繚亂的K線圖，是彭博終端機上跳動的紅色數字，還是某種關於財富增長的數學模型？我在翻開這本由霍華德·馬克斯撰寫的備忘錄合集時，腦海中首先浮現的並非某種複雜的金融公式，而是一個關於“鐘擺”的隱喻。在這個充滿噪音的世界裏，我們太容易被短期的波動所裹挾，彷彿每一次市場的起伏都是某種不可預知的黑天鵝事件。但這本書用一種近乎冷酷的冷靜告訴我們：不，這並非不可知論的領域，這裏存在着某種雖不精確但確實有效的邏輯。作者並非在兜售某種一夜暴富的鍊金術，而是在試圖構建一種防禦性的哲學體系，一種在充滿不確定性的市場中，通過理解週期、控制風險以及保持第二層次思維來尋求生存與獲利的智慧。 第二層次思維：超越共識的認知博弈 如果說經濟學中有一個概念被過度簡化，那就是“市場有效性”。很多學院派理論告訴我們，價格反映了一切信息，因此戰勝市場是不可能的。然而，馬克斯在書中提出的“第二層次思維”恰恰是對這種機械決定論的有力反擊。這不僅僅是關於思考，更是關於“如何思考思考本身”。 第一層次思維往往是線性的、直覺的：公司前景好，所以買入；利潤下降，所以賣出。這種思維模式在邏輯上無懈可擊，但在投資實踐中卻是致命的，因爲它忽略了最關鍵的一點——共識。當所有人都認爲一家公司前景好時，這種樂觀情緒早已計入了價格，甚至可能導致價格高估。 讀到此處，我不禁感到一種智力上的愉悅。真正的投資洞察力，在於判斷當前的價格隱含了怎樣的預期，以及現實與這種預期之間的偏差。這就像是一場選美比賽，你不僅要選出你認爲最美的人，還要猜出大衆認爲誰最美，甚至要猜出大衆認爲大衆會選誰。這種遞歸式的思考過程，正是區分平庸與卓越的分水嶺。它要求我們不僅要分析基本面，還要分析市場對基本面的心理反應。 鐘擺意識：在貪婪與恐懼間走鋼絲 歷史不會重複，但會押韻。這句話在書中被具象化爲“市場週期”的理論。馬克斯並沒有把週期看作某種可以精準預測的時間表，而是將其視爲一種心理狀態的擺動。市場就像一個不知疲倦的鐘擺，永遠在“完美無瑕”的樂觀與“無可救藥”的悲觀之間搖擺，極少停留在代表理性的中心點。 這種視角的轉換是極具解放性的。我們不必試圖預測明天是漲是跌，那是算命師的工作。我們需要做的是定位。當我們身處週期的極端點時——比如當信貸利差收窄到荒謬的程度，或者當投資者對壞消息完全免疫時——我們需要意識到，反轉的概率正在呈指數級上升。 書中對於2008年金融危機的覆盤尤爲精彩。那不是某種突如其來的災難，而是信貸週期過度擴張的必然結果。當鐘擺擺向極致的樂觀時，風險實際上是在累積，而非消失。這種對週期的敬畏，讓我想起凱恩斯的那句名言：“市場保持非理性的時間，可能比你保持償付能力的時間更長。”因此，逆向投資並非簡單的“對着幹”，而是在市場極度錯配時，擁有扣動扳機的勇氣。 風險的本質：波動不是敵人，永久損失纔是 在主流金融理論中，風險通常被定義爲波動性，用貝塔係數來衡量。這簡直是荒謬的。如果一隻股票下跌了50%隨後又反彈了200%，按照波動性理論它的風險很高，但對於持有者而言，這卻是一筆極好的投資。 馬克斯在書中犀利地指出，真正的風險是永久性損失的可能性，以及錯失機會的成本。這種定義上的糾偏，直接導向了價值投資的核心——安全邊際。這不僅僅是“買得便宜”，而是一種對未來的謙遜。既然我們無法精準預測未來，那麼唯一的防禦手段就是以顯著低於內在價值的價格買入資產。 當你以40美分的價格買入1美元的資產時，你實際上是在爲“錯誤”預留空間。即便你的判斷有一半是錯的，你依然可能全身而退。這種防禦性的姿態，看似保守，實則是進攻的最佳基礎。因爲在投資這場遊戲中，生存是第一要務。如果你在熊市中損失了50%的本金，你需要在牛市中獲得100%的收益才能回本。數學是不會撒謊的，而複利的奇蹟只屬於那些留在牌桌上的人。 在不確定性中尋找確定性 合上這本書，我最大的感受並非是掌握了某種具體的選股技巧，而是獲得了一種思維上的“校準”。在充斥着算法交易和高頻數據的今天，我們往往容易迷失在細節的叢林中，而忘記了森林的全貌。 這本書並不厚，但它所承載的重量足以壓垮許多輕浮的投資理論。它沒有承諾帶你走向財富自由的快車道，而是誠實地告訴你，投資是一場艱難的遊戲，充滿了心理陷阱和認知偏差。它推薦我們保持耐心，像獵人一樣等待，而不是像賭徒一樣頻繁下注。 我推薦這本書，是因爲它在狂熱的市場中提供了一種稀缺的清醒。它提醒我們，在這個看似隨機的世界裏，依然存在着可以通過邏輯和經驗去把握的規律。對於那些試圖在金融市場的驚濤駭浪中尋找一塊堅實陸地的讀者來說，這本書或許就是那塊最穩固的基石。它教會我們的，不僅僅是如何賺錢，更是如何在這個充滿不確定性的世界裏，保持理智，從容地活着。

爲何說“控制風險”比收益更重要？ 爲什麼說“控制風險”比單純追求收益更重要，可以從以下幾方面理解： 1. ​​損失一旦發生，收益就變得無關緊要​​ • 傑出投資者的首要目標是“不虧大錢”。一次重大的風險事件就可能讓投資者徹底出局，而市場永遠獎勵的是那些活下來的人。 2. ​​風險控制創造真正的長期優勢​​ • 在繁榮期，低風險組合與高風險組合往往能取得相近收益，但前者因損失更少，長期複利效應顯著優於後者。 • 安浩德指出：無論基本面多好，人性的貪婪與錯誤傾向都會把事情搞砸；只有同時識別並控制風險，才能穩定兌現收益。 3. ​​收益容易衡量，風險卻常被低估​​ • 絕大多數人能一眼看出誰在某年賺了更多錢，卻很難判斷誰承擔了更低風險。“高風險、高收益”因此更受媒體追捧，但這種表現並不能持續——長期結果往往回歸到風險調整後的平均水平。 4. ​​風險控制在順境中隱形，在逆境中顯形​​ • 就像沒有地震時看不出建築是否合格，市場平穩期難以分辨投資者的風險水平；只有在衰退或危機來臨時，風險控制的價值才被真正體現。 5. ​​從資本市場的本質看，高收益只是對承擔系統性風險的補償​​ • 傳統風險-收益曲線暗示“更高風險=更高收益”，但真正的額外收益補償並不存在於非系統性風險上，而在於無法分散的系統性風險。投資者若爲後者買單，卻沒有相應的高收益保障，就犯了“用錯的價格支付風險”的錯誤。 6. ​​優秀投資者的標誌​​ • 霍華德·馬克斯總結：傑出投資者之所以傑出，是因爲他們和創造收益的能力一樣，擁有出色的風險控制能力——能在同樣收益水平下承擔更低風險，或在類似風險下獲取更高收益。 ​​結論​​ 收益決定你能否買更好的房子，風險決定你是否還能住進去。控制風險優先於追求收益，不僅能讓投資者避免毀滅性錯誤，更能在長期複利的積累中獲得更高的回報。換言之，先學會“活下來”，纔有機會談“活得更好”。

這本書的作者提醒大家 “盡信書，不如無書” 投資不是一門科學，就算投出10次硬幣了，第11次出現數字的概率依舊是50%。 就算把概率學透，也不可能算準未來，歷史上無數次出現黑天鵝事件。最小概率的事件，有可能帶來翻天覆地的變化。 正如馬克吞溫說“人類不是被不瞭解的事情坑的，而是被深信不疑的事所拖累。” 看這本書，學不到什麼投資方法，只是被提醒了一件事：保持獨立，保持第二層級思維 其實就是要保持逆向思維。 如果你和所有人做了一樣的決定，那你憑什麼期待自己可以脫穎而出呢？怎麼可能比別人賺錢... 所有人贊同的事情，往往會在最後被證明是錯的。 經濟的崩潰從來不是什麼突發事件導致，而是因爲衆人盲目樂觀導致的市場過熱。 其次，當大家都覺得有賺頭時，這件事的利潤早就被稀釋了。 少賺錢還是小事，更要謹記的是風險 一個人一生能獲得多大價值，不止看他賺了多少，更看他虧了多少。虧多了，就難翻身了。所以需要永遠思考風險，永遠如履薄冰。 搞清楚自己該思考的三個問題： 1.賺錢和避損，你更該在乎哪一個？ 顯然是後者 2.收益率該設定多少 從歷史上看，有許多龐氏騙局都是號稱年收益率10% 所以，認清現實，猥瑣發育，不要做夢 我想我追求5%吧 3.你有多少流動資金，可以承受多少風險 這是個人問題，我只能說 我無法接受本金受到一點傷害，情願少賺點。 做一個“小格局”人才。 在這本書裏，投資的祕訣其實超級簡單：“買好的，不如買的好” 就是在價格最合適的時候入場，而不是買一個大家都說好的股票 這一件事， 沒有標準答案。什麼價格是最好的呢？ 這就是需要自己時刻觀察，思考，並從其他地方學習的 這個書的作者和巴菲特一樣都是【價值投資者】 所謂價值投資，聽起來真的很抽象，但後來我在播客裏聽到一個說法，恍然大悟。 “巴菲特就是滿大街撿菸屁股抽的男人” 於是乎，我懂了。 價值投資者，就是投資界的羊毛黨，不以毛小而不屑，勤勤懇懇薅薅薅。 作者不好意思說破的話，被爛翻譯說成了“買好的，不如買的好”，抽象，差評。 書裏沒有太多投資技巧的分享。讀完了，只懂價值很重要，但依舊不懂如何看價值。 從這一點上看，這本書算是讀了個寂寞。 乾貨筆記： 作爲投資白，只能摘抄自己看得懂的 1.Net-net 投資法（源自巴菲特 雪茄煙屁股投資法） 用公司的保守清算價值，來評估股票的內在價值 2.週期 經濟有繁榮期和衰退期，週而復始 建議反覆學習一下過往的經濟歷史，在當下隨時問自己，現在是經濟衰退還是繁榮期？ 3.鐘擺 鐘擺的關鍵不是看中點，而是終點，預估那個事態的拐點 如果你預測不到未來的變化，那你就賺不到錢。變化，即機遇。 以上，是我的月讀沉澱。 對我的投資基礎來說，是毫無幫助。我還沒有入投資的大門，總覺得投資知識並未因此增長。 但這本書還是有趣的，因爲從做人的角度來學習，這本書一直讓我想到《箭術與禪心》，兩者有一些異曲同工的觀點 “瞄準目標，射中自己” 1.看到一個書友說“人一生的成就看第二反應“”第一反應是本能，餓了喫捱罵了生氣；但你可以操中第二反應時，思考一下，控制一下情緒，就可以有所成就” 2. “我知道”派相信自己的能力和理論，相信自己可以診斷未來 “我不知道”派關心可知的行業、證券、企業，但依舊給出“我不知道”的答案，這背後是一種敬畏心。謹慎，思考周全的風險，關注週期。 帶着對世界不確定的認識，尊重風險，知道未來不可以預知，明白未來是概率分佈的，所以要堅持防禦性投資，避免錯誤。 3. 日本早期最有價值的文化符號之一“無常”。接受變化，接受起落的必然性。週期有起伏，事物有往來。接受它。接受環境不受我們控制地變化着。我們能做的便是，接受、承認、配合，響應。 不要急着揮棒，只需要在本壘板上等待，這裏沒有懲罰只有機遇，耐心等待你覺得最有機會的那一球，等到所有人昏昏欲睡時，快步上前一記命中@巴菲特 4. 要擁有業績落後的勇氣。慢別人一步，不要着急。 真正瘋狂的是不懂市場的人，但他們會帶來過熱的泡沫，引發從衆的踩踏。 投資這件事，當羣體的注意力凝聚，往往就會消弭背後的利潤。買人人都愛的股票是沒啥錢賺的。