一本书看透IPO：A股IPO全流程深度剖析

从一个业务的角度评判，我想给这本书打0分，理由如下: 第一，如果把它当做入门书来看，其语言明显刻意官方化，晦涩而不流畅。 第二，如果把它当专业书来看，其中70%以上内容，均为政策条文摘抄，并无多少创见。 第三，如果把它当通俗读物来看，其缺乏语言的生动活泼性，与易于理解性，炫技成分颇大。

🗓日期 ：2025/08/09(後補) 📕課程: 世界金融遺址再青春 [咖啡]關鍵詞: 關乎國運 [蛋糕]方程式: HK= 東西方航運中心+世界金融中心+中西合璧基地 Smart City改革開放風向標 2001年朱院長主導中國加入WTO，當年出口貿易額2660億美元，超過了改革開放前30年出口貿易總額? 1949-1978年，中國出口貿易30年總額大約1500億美元? 如今HK克服疫情期間困難而重獲青春，做好聯交所國際金融中心工作，助力更多龍頭企業走向世界500強之路，如: 截至2025年8月28日，國內A+H股總市值過千億元的企業名單及市值如下： 1/美的集團：A股總市值5641.56億元，港股總市值6262.80億港元。 2/寧德時代：總市值12647.99億元。 3/恒瑞醫藥 ：總市值4344億元。 4/海天味業 ：總市值2376億元。 5/順豐控股：A股總市值2439.08億元，港股總市值2291.37億港元。 6/科大訊飛：總市值1241.38億元。 7/藍思科技 ：總市值超過1000億元。 8/三花智控 ：總市值1274億元。 9/立訊精密：A股市值3343億元，H股通過臨訊而很快IPO。

企业为什么要IPO？什么时候该IPO？如何IPO？在A股IPO企业该如何做？……面对这些常识性的问题，这本书给了我们很细节的解答。尽管在注册制已经实现的今天，这本书似乎有些过时，但是还是把上述的所有问题回答得全面客观。……IPO是一个企业的放大器，是把企业放在公众和监管的阳光下的一种行为，有利也有弊。它只是一个工具，前提是你必须是一个好公司，但有很多公司，把IPO当成了目的……

2020.11.09 本书中大量的法律法条，似乎堆砌而成，如果写的简单能读懂，读着如果能够通俗易懂就更好了。

没想到这本书的评价这么低，我还是给个推荐吧。 作为一个扫盲的书，很多书评说里面有太多照搬国家政策的文字，写的不够生动。的确这本书写的还是比较让人读起来不太顺畅的，国家对于IPO有很多法律法规，如果仅仅通过生动的文字就能让读者吃透IPO的规则，我认为是非常难的。就像想学法律就得背各种司法条款一样，有些路是不得不走的。 可能是读的第一本IPO专业书，读起来有些吃力，不过也学到了不少之前不了解的知识。后面希望读其他IPO相关的专业书能够稍微轻松一点。

能让人长知识的都是好书！哈哈哈 证监会挑选好公司上市的方法，普通投资者也可以拿来用！ —————————————— >> 未来收益变现+流动性溢价，这其实才是上市的本质，也是上市的魔力之根本所在。 >> A股IPO另一个重要的发行条件是要求发行人三年内主营业务不能发生重大变化（创业板要求两年）。这里的变化既包括质的变化（变化行业），也包括量的变化（并购重组）。 >> VC（风险投资机构）、PE（私募股权基金） ◆ 第二节 A股IPO的必经程序 >> 整体上市是原则，主业突出不是原则。 >> 第六，除了申请在创业板上市的发行人应当主要经营一种业务外，申请在主板中小板上市的发行人可以经营多种业务。 >> 2013年版《公司法》已删除了有限公司变更为股份公司时“依照本法有关设立股份公司的程序办理”，但由于仍然缺乏其他细则规定，在实务中大多依然沿袭过去的做法，按照发起设立股份公司的程序进行有限公司整体变更。 >> 最大的变化是对原有的审核主板中小板IPO的发审委与审核创业板的发审委予以合并，成立一个统一的发审委负责所有IPO项目的审核。同时，对发审委员的任职规定进行了调整，规定：发审委委员每届任期一年，可以连任，但连续任期最长不超过两届。发审委委员每年至少更换一半。 >> （2）报送上会材料。 发行人及保荐机构按要求提交第一次书面反馈意见的书面回复意见后，中国证监会发行监管部门根据审核进程在中国证监会网站对外公示书面反馈意见，并于公示当日通知保荐机构报送上会材料。 发行人及保荐机构应当在书面反馈意见公示之日起10个工作日内将上会材料报送至发行监管部门，确有困难的，可以申请延期，延期原则上不超过20个工作日。30个工作日内未报送且未说明理由或理由不充分的，发行监管部门将视情节轻重对发行人及保荐机构依法采取相应的措施。 《发行监管问答——首次公开发行股票申请审核过程中有关中止审查等事项的要求》发布之日，自通知之日起已超过30个工作日未报送上会材料的，发行人及保荐机构应当在该监管问答发布之日起10个工作日内补充报送。10个工作日内未补充报送且未说明理由或理由不充分的，发行监管部门将视情节轻重对发行人及保荐机构依法采取相应的措施。 （3）中止审查。 >> （一）发行 1．发行方式 按照《证券发行与承销管理办法》等有关规定，目前IPO常用的发行方式包括以下三种： 第一，网下配售、网上定价相结合的发行方式。目前大多数A股IPO均采用初步询价后直接定价发行的方式 图3-1 网下配售、网上定价相结合的发行方式示意 第二，首次公开发行股票总数在2000万股以下（含2000万股）且无老股转让计划的，应通过直接定价方式确定发行价格，全部向网上投资者发行，不再安排网下询价和配售。 第三，首发4亿股以上，可以采用向战略投资者配售和网下配售、网上定价相结合的发行方式。 >> 发行人应依据《上市公司行业分类指引》确定所属行业，并选取中证指数有限公司发布的最近一个月静态平均市盈率为参考依据。 >> 网下投资者报价后，主承销商与发行人应当剔除拟申购总量中报价最高的部分，剔除比例不得低于所有网下投资者拟申 ◆ 第四章 审核 >> 而在中国，证券监管机构更倾向于假设发行人是“坏人”，审核的目的就是通过发现疑点，把“坏人”揪出来和拒之门外，因此对于任何疑点都不能放过。同时，证券监管机构认为投资者不具备足够的风险识别能力，是需要保护的对象，因此对于发行人的任何可能导致风险的因素必须加倍审视。 ◆ 第二节 财务审核 >> 从多因素综合考量来看，发行人大多数事项都与财务问题相关或者与财务问题相互影响，要么会影响企业的经营业绩，要么可能构成财务操纵的疑点，要么不利于企业的持续经营能力，要么揭示企业内控方面的薄弱环节。 >> IPO财务审核可以总结为一个“四轮驱动”模型。这“四轮”包括：第一，“块头”，要求发行人具备一定的净利润规模；第二，“增长”，要求发行人具备一定的成长性，至少不能业绩下滑；第三，“实在”，要求防范财务操纵（包括财务舞弊和过度的财务粉饰），保证盈利真实性；第四，“持续”，要求避免影响持续盈利的不确定事项。 >> ，要求发行人具备一定的成长性，至少不能业绩下滑；第三，“实在”，要求防范财务操纵（包括财务舞弊和过度的财务粉饰），保证盈利真实性；第四，“持续”，要求避免影响持续盈利的不确定事项。 图4-1 A股IPO财务审核四轮驱动示意 具体理解这一“四轮驱动”模式，包括以下这些方面。 第一，审核理念中的“多因素综合考量”不仅体现在对发行人整体的判断上，也体现在财务审核上。财务审核上的多因素考量主要就体现为“块头”“增长”“实在”“持续”这四个因素上。 第二，综合考量四个因素均具有较好表现的发行人，有很大的把握通过审核会。也就是说，一个具有一定的净利润体量，保持业绩增长，财务操纵嫌疑小，没有明显影响持续盈利能力的不确定性事项的发行人，容易通过IPO审核。 >> 第三，具体分析这四个因素，“块头”“增长”偏定量，“实在”“持续”偏定性。如果企业无法在四个因素上均具有良好的“表现”，那么前两个因素决定了对后两个因素的容忍度。同时，如果后两个因素特别“过硬”，那么前两个因素的影响程度就会变低。 >> 曾经出现过一批净利润规模较小的企业过会率明显提升的现象。但随着2016年下半年IPO发行提速后，审核明显加严，“风险导向审核”理念重新被强化，对“块头”（发行人净利润规模）的要求也重新得到了加强。 >经统计，2015～2016年申报IPO的企业报告期内的年均营业收入和年均净利润的中位数（由于不同企业规模差距较大，为了避免出现“被平均”的失真，考察中位数更为合理）如下所示。 （1）上交所主板：营业收入4.6亿元，净利润6114万元。 （2）深交所中小板：营业收入3.5亿元，净利润5034万元。 （3）深交所创业板：营业收入2.82亿元，净利润4482万元。 达到这一水平的企业，会被认为在“块头”上相对优质。 >> 经统计，2015～2016年申报IPO的企业报告期内的年均营业收入和年均净利润的中位数（由于不同企业规模差距较大，为了避免出现“被平均”的失真，考察中位数更为合理）如下所示。（1）上交所主板：营业收入4.6亿元，净利润6114万元。（2）深交所中小板：营业收入3.5亿元，净利润5034万元。（3）深交所创业板：营业收入2.82亿元，净利润4482万元。达到这一水平的企业，会被认为在“块头”上相对优质。 >> 根据审核实践得出的信息，当前一些券商将立项的最低标准设置为：（1）要求申报主板、中小板的企业，最后一年扣非后净利润不低于5000万元。（2）要求申报创业板的企业，最后一年扣非后净利润不低于4000万元。 >> 我们认为，“块头”作为IPO财务审核的“四轮”之一，其优劣决定了在审核中是否会被“歧视”。从IPO审核的三个理念来看，这个“歧视”的含义为：由于是实质性审核，“块头”会成为审核方对发行人的第一印象，即认为其是不是一个盈利能力强、抗风险能力高的“好企业”；由于是风险导向审核，“块头”过小会使得审核方对发行人可能的疑点和风险加倍重视；由于是多因素综合考量，“块头”过小会使得审核方对发行人其他事项的容忍度更低。 一般认为，财务操纵的主要方法分为会计方法与非会计方法。会计方法主要是指利用会计政策、会计估计变更和会计差错更正，不当地进行收入确认，或成本、费用、损失的处理；非会计方法主要是通过不正当的商业手段虚构或歪曲销售，通过不正当的行为影响成本费用的计量等。

本书来自作者18年实际从业经验和研究心得，分六个部分详细介绍A股IPO的全貌。 本书既包括从实务出发对上市流程和操作的详细分析，也包括对相关法规、政策和业务经验的具体介绍，还结合大量实务案例进行了精心分析和梳理，是投行、投资界专业人士，企业管理者、财务人员，学术研究人员及对经管有兴趣的社会公众开展IPO工作、了解IPO业务的必备工具书。 投行一线从业者18年之战经验，全面解析A股上市的操作和流程，大量方法、步骤和案例，北京大学经济学院教授何小锋、合和集团董事长李剑波、华泰联合证券董事总经理王骥跃领衔推荐。

这是一本全方位、全流程剖析我国IPO的专著，帮助我们了解与洞察来自一线的投行事务。本书内容丰富，条理清晰，境界深刻，很值得拜读学习。

很适合零基础的同学来看的一本书，看完会对整个IPO的流程有初步了解，明白了关联交易、同业竞争等概念的含义，并且理解了信息披露义务的底层逻辑。 但要看的同学要及时看哦，因为里面的一些内容（例如同股不同权，注册制等）经政策更新后已经不再适用了。

看到最后才知道作者是春晖投行在线的“春晖”～很系统、全面、实用的一本书，但用语过于专业，所以有些枯燥，案例少了些，阅读人群估计仅限于从业人员，木有阿毛那么接地气，不过IPO和并购业务本身就是有巨大差异，很难普及～