在股市大崩溃前抛出的人：巴鲁克自传（典藏版）

价值投资之父格雷厄姆敬佩的人！---纯阳书评第688期《在股市大崩溃前抛出的人：巴鲁克自传》 巴鲁克有两个标签，很是引人瞩目。其一，他是格雷厄姆敬佩的人。其二，在那场让格雷厄姆差点破产的1929股市大崩溃前，他成功地全身而退。以上两点足以说明他的投资理念必有过人之处，因此巴鲁克这本涵盖了其投资生活的自传就很值得投资者学习阅读。看点有三，具体内容如下： 第一、要立足事实 任何一次投资本质上都是一次决策，而投资成功与否与事实息息相关，事实错了，投资决策就对不了，事实对了，投资决策才更有可能是对的，关于事实，需要重点关注以下两点。一是，要分清事实和观点。事实不同于观点，但事实往往又和观点混杂在一起，让人难以辨别。一家企业竞争优势明显，拥有强大的护城河，这可能是一种事实，但是认为一家企业竞争优势明显，拥有强大的护城河，这只是一种观点，而观点本身不能决定事物的对错。因此投资者在听到一个观点后，首先要保持智商在线，清醒地将其当作一个观点来看待，然后积极寻找有关事实和逻辑去验证这种观点的可靠性，只有经受住了事实和逻辑轮番考验的观点，才可以被确认为一种事实，否则它将只是一种观点。二是，要动态看待事实。事实并不是一层不变的，所以需要用动态跟踪事实，当事实已经发生变化的时候，能够及时放弃旧的事实，抓住新的事实，即使一家企业竞争优势明显，拥有强大的护城河，这是一种事实，但是这家企业的外部竞争环境和内部生产经营也在不断变化，竞争优势会减弱，护城河也会消失。因此投资者要经常审视企业，在优秀企业出现了新情况，事实发生了变化之时，及时改变自己的观点。 第二、要及时行动 只有形成了知行合一的投资体系，投资才可能成功。立足事实只解决了知的问题，这一点距离投资成功还很遥远，必须通过及时行动解决了行的问题，才可能构建起一个成功的投资体系。关于行动，有两点需要关注。一是，行动是知的一部分。很多时候，即使已经了解了一个事实，但是这种理解也仅仅是流于表面的，只有基于事实去采取行动，在行动之中才能真正深入理解那个事实。二是，行动是投资体系迭代进步的必然要求。投资体系从知开始，但是只有行动后，根据行动结果的反馈，才能开展有意义的认知评估和行动复盘，从而为下一步的优化升级提供方向和参考。因此，既然抓住了事实，那就要敢于及时行动。 第三、要记住人性 人性是生命进化的产物，适应了1万年以来的环境变迁，但是并不适应证券市场，贪婪和恐惧的情绪驱动下，经常会在这个市场中表现得极为荒诞和荒唐。无论是郁金香泡沫，还是南海泡沫，尽管这种荒唐多次在投资领域中反复上演，但是作为一个整体，人们从来没有吸取过哪怕一丝一毫的教训。所以巴鲁克特别推崇《大癫狂：非同寻常的大众幻想与群体性疯狂》，理由很简单，既然人类经常发疯，人性不可克服，那就记住人性，用这本书经常提醒自己人性的硬伤，而这也是他能够在1929年股市大崩溃之前全身而退的秘诀。综上所述，巴鲁克的投资逻辑包括三个内核，立足事实，及时行动，记住人性。

不以物喜 不以己悲：在股市大崩溃前抛出的人|伴读笔记No.0011 最近重读了《巴鲁克自传》，又名《在股市大崩溃前抛出的人》。 在股市连续多日暴力拉升后第二遍读这本书，和今年二月份黎明前黑暗时第一遍读心态完全不同，二月份是坚定信念，为下一次上涨做准备；而现在是保持理智，为下一次崩溃做准备。 一、理解一本书所蕴含道理的关键“在股市大崩溃前抛出的人”，单是这书名，就足以引发人们无尽的好奇。本想从中探寻赚钱的制胜法宝，可翻开书卷，却是漫长的18章名人传记。 有人总觉得此书废话过多，只需直接阅读第十九章“我的投资哲学”即可。但我更想说的是，或许我们在前人的基础上施展个人能力时，太过注重造就自己，却忽略了前人基础的支撑；也或许我们习惯坐享其成，遗忘了耕耘的必要。 那些看似精简的寥寥总结，实则是前面十八章的智慧结晶，更是作者前半生的深刻领悟。书中的事例、阐述乃至修辞，这些才是我们真正理解一本书所蕴含道理的关键所在。 二、不被一时的情绪和波动所左右还记得601166兴业银行23年12月29日那个涨停吗？ 那个一根阳线改变信仰的时刻，确实令无数人振奋不已。可拉长时间来看，只是毫不起眼的一丝波折。 人生又何尝不是如此？ 那个曾经以为天大的事，没带红领巾、考试不及格、丢了十元钱、没考上理想大学、工作不顺心，那个你以为万劫不复的滑铁卢，那个你以为希望丧失的大深沟，却都在回眸往事时，付于笑谈中。 重要的是百折不挠，重要的是保持信心，重要的是继续成长。 是的，无论是股票市场的起伏，还是人生的波澜，我们都应保持理性与冷静，以长远的眼光去审视，不被一时的情绪和波动所左右。 三、一切都取决于你自己“欲速则不达”，这是至理名言。 正如巴鲁克在书中所言：“股票市场产生波动，所记录的不是事件本身，而是人类对这些事件做出的反应，是数以百万计的男人和女人如何感知这些事件可能会对将来产生什么样的影响。” 股市的风云变幻，往往源于人性的贪婪与恐惧。 最近的股市大家也看到了，哪怕跌三年，真正涨起来只是3天的事。 人也是如此，暂时的失意无关紧要，只要修炼好自己，不鸣则已一鸣惊人。 是三年盯着股市唉声叹气，情绪被其所左右，还是三年用于提升自己，迎来自己的复利指数级增长，实际上取决于自己。 四、不以物喜，不以己悲伯纳德・曼恩斯・巴鲁克（Bernard Mannes Baruch，1870—1965），这位享年九十五岁的传奇人物，在世人眼中，他是投机大师，是独狼，是总统顾问，是公园长椅上的政治家，更是独一无二的“在股市大崩溃前抛出的人”。 当我为27岁的自己感到迷茫焦虑，尚不能找到兴趣与擅长之处时，32岁的巴鲁克，对于自己真正想做的事情，依然毫无头绪。 这让我明白，人生的道路并非一帆风顺，即使是成功如巴鲁克，也有过迷茫的时刻。我们不应因一时的迷茫而焦虑，而应像巴鲁克一样，在探索中不断前行。 花期不同，但自努力！每个人都有自己的节奏，只要我们坚持不懈地努力，终会找到属于自己的方向，绽放出属于自己的光彩。 从今天起开始养成一个习惯吧，一个从此永不摒弃的习惯——就是分析自己为何失败，认清都在哪些方面出了差错。不以物喜不以己悲，不被贪婪所驱使，不被恐惧所左右。 第五部分是书中一些触动到我的段落，现摘录出来，一则请君共赏，二则勉励自己。 五、读书摘录1. 周期和兴衰 由于人性的贪婪与恐惧、希望与绝望，像小米诺鱼一样喜爱群游，人们往往集体走向疯狂，股市牛角持续上顶，但不断推进的牛市背后的预期上涨思维若突然被某个事件折断，很多人就又会变成裸泳者，随着熊爪不断下抓，人们往往悲观失望，以为好时光永不再来了，从而踏上步履维艰的漫漫熊途。 股票市场产生波动，所记录的不是事件本身，而是人类对这些事件做出的反应，是数以百万计的男人和女人如何感知这些事件可能会对将来产生什么样的影响。 或许，能够将自己的损失归罪于看空市场的人，会让受伤的自我得到一些宽慰。但是，真正让市场跌落的当然不是我在卖出股票，而是因为股票价格已经推升得过高——超过了从任何经济意义上可以合理解释的高度。 在经济萧条时期，人们逐渐觉得好时光永不再来了。他们不能透过悲观绝望的迷雾看到沉沉雾霭之后即是光辉灿烂的未来。每当此时，如果你买入证券，并持有到经济繁荣时期来临，那么，对国家未来抱有基本的信心，便会让你取得成功。 华尔街之所以失去我年轻时代个人跌宕起伏的金融冒险活动所具有的鲜明特质，主要原因还在于市场活动涉及的经济利益在范围和领域方面都出现了令人称奇的拓展。 战争与和平、繁荣与衰退、奴役与自由的周期性交替循环是人类历史的一大特征。每次大破坏之后，总会出现重建，而重建也总是让人类的成就提升到新的高度——至少从物质标准来看是如此的。 一项投资的价值好比一个人自身具备的品质。优良投资的价值更能经受逆境的考验，而且能更容易、更迅速地战胜逆境。一次金融恐慌可能引发一项投资的市场价格暂时暴跌，但如果公司真正满足经济需求，并得到良好的经营管理，其股票必然会收复失地。 如果说他的书表明了人类因怀有希望而陷入各种非理性狂热的乐观情绪毫无根据，那么他的书也表明了不抱任何希望的悲观情绪同样毫无道理。在过去，无论前景看来多么黯淡，后来的情况总会变得更好。 2.教训 由此我在赚钱方面学到第一个教训——试图靠采矿致富的人扔进地下的钱常常比从地下挖到的钱更多。 有两个主要错误，这两个错误几乎是股票市场上所有业余投资者都会犯的错误。第一个错误，是对自己正在交易的证券了解得不确切，对一家公司的管理层、盈利和未来增长前景所知甚少。第二个错误，是超出个人财力进行证券买卖，试图靠极少的资金快速赚到大笔财富。 我天生是个喜欢求变的人，一旦这些公司发展到可以分配股利的阶段，我通常就会撤出公司，再四处寻找其他投资目标。（以高成长为主的快速增长型公司发展为了注重分红的缓慢增长型公司） 当时投资大众都提心吊胆的，担心有风险——当东西廉价的时候，情形总是如出一辙。 任何“新兵蛋子”都可能赚到钱；糟糕的是，这种事经常发生，结果便会鼓动不太懂的人开始贸然行动，从而陷得更深。 有个最糟糕的错误任何人都可能犯，就是盲目地坚持持有，不肯承认自己已出现判断失误。手握一只坏股票，有可能已遭受重大损失，心里会想着守住股票好让已造成的损失能补回来。（即“拔掉鲜花浇灌野草”。本质上是损失厌恶心理，即赚钱的股票就心安理得卖掉了，然后死守着亏欠的股幻想着有一天能拉红。可是正如作者所说的，赚钱的意味着能产生利润，亏钱的意味着江河日下，何苦死守后者又何必卖掉前者？这是每个人需要深入思考的问题！） 知道在何时卖出某只股票较之在何时买入，通常会困难得多。人们发现，是赚了钱落袋为安，还是赔了钱接受损失，都同样难做决定。如果某只股票已经上涨，有人预期股票会进一步上扬，便想继续持有。要是某只股票已经下跌，他往往会捂住不放，直到股票出现反身向上好让自己至少可以保持不赚也不赔。明智合理的行动应该是，在这只股票还在上涨时便卖出，或者，如果你已犯下错误，就立即承认失误，卖出股票接受损失。 在股票市场中，投机之所以会损失金钱，主要原因不在于华尔街不守诚信，而在于很多人坚持认为，不用辛勤付出也能赚取金钱，而证券交易所是可以产生这种奇迹的地方。 我在股市操作中，一次又一次当股票尚在上升途中便抛出它们——这也是我一直能守住财富的一个原因。 我发现，定期将自己持有的多数股票转为现金并抽身离开市场休整一段时间，是非常明智的。没有任何将军会让自己的军队始终战斗不止，也没有任何将军会将部队全部投入战斗，而不留下一部分作为后备力量。 3.内幕消息 常常有人编造内幕信息来误导易于轻信的人，而且关于内幕信息，情况还不仅仅如此。即使内部人知道他们的公司正在做什么，他们也可能因为知道内情而疏忽大意，犯下愚蠢的错误。 关于内幕信息，似乎有些方面会令人麻痹，让你无法运用分析推理的理性思考能力。其中一个原因，是对于知道他人所不知道的事情，人们非常重视，哪怕并非确有其事。一个人要是没有特别的信息渠道，可能会去研究某个形势下的经济事实，会冷静地以此为据实施行动。 如果要让同一个人有了内幕信息，那么他会觉得自己比别人聪明得多，这样连最显而易见的事实是他也会视若无关紧要。长期以来，我发现人们依靠自己对经济事实进行冷静而客观的判断是更为可取的做法。获得关于某个形势的事实，不受小道消息、内部信息或一厢情愿的思考之影响，至关重要。 既然股市在上扬，每个看涨的内部消息也就变成了现实，每个提供内部消息的人似乎也就是市场先知了。 4.理性与欲望的冲突 要是乞丐、擦鞋童、理发师和美容师之类的人也能告诉你如何发财，这时你就该提醒自己，再也没有比相信毫无付出却能有所收获更加危险的幻想了。（这个道理其实非常简单，众所周知，比如彼得林奇的鸡尾酒会理论说的也是这件事。难的是什么呢？困难的是，当你真正意识到乞丐也炒股的时候，能否按捺住心中的欲望？能否不让理性被市场的热情所裹挟？能否在卖出之后又涨了20%时不冲昏头脑再次踏入市场？） 在我们国家，看多一直以来总是比看空更为普遍，因为乐观精神是长期以来根植于我们文化中的一种极为强烈的传承。然而，过度乐观造成的损害会比悲观情绪来得更大，因为过度乐观往往把谨慎行事抛掷一旁。要享有自由市场带来的种种益处，我们必须既要有买家，也要有卖家，既要有看多做多的人，也要有看空做空的人。一个没有看空做空的市场就像一个没有自由言论的国家一样，没有任何人批评，没有任何人抑制错谬虚幻的乐观情绪，灾难必将降临。 我逐渐感觉到一个投机者应该孤身一人踏上自己的旅程——后来的经历更是让我坚定了这一信念。有一个简单的事实真相是，市场上根本不存在“有十足把握的事情”，而且我不想因他人可能依据我的判断行事而承担责任。即使是最优秀的投机者也必须做好犯错误的准备，他的操作可能会有一定比例的失误。在发现自己犯了错误的情况下，他必须当机立断，迅速、娴熟而悄悄地撤出。 5.人性的弱点 我发现，自己从过去作为投机者的岁月里学到的关于人的东西，同样适用于其他所有人类事务。无论我是站在股票报价机旁俯身查看股票报价，还是在白宫发表演说；无论我出席战时理事会，还是参加和平会议；也无论我关心赚钱，还是设法控制原子能的使用，我发现人性毕竟还是人性。 这是我年轻时不得不在心里要解决的另一种斗争，我必须防止嫉妒的情感驱使我做出一些莽撞的决定，否则我会因嫉妒那些比自己更成功的人而让自己在无形中受到伤害。 只是在这种情况一而再再而三地发生后，我才学到不能太贪心而要始终保留一部分资本作为储备的教训。 注意到过，在阳光灿烂的日子里，没有危险威胁时，动物都是怎么表现的吗？它们或用舌舔着自己的皮毛，或用喙整理自己的羽毛，都在精心装扮自己；它们会昂首阔步，耀武扬威，它们会放声歌唱，“唧唧复唧唧”，清脆而婉转；每个动物都要表现得比同伴更加出色，发挥得比同伴更为精彩。人类同样如此，而且人类如同走兽飞禽，每当恐惧侵袭他们的心时，他们会忘记一切优雅的做派，有时甚至连最起码的礼貌举止也抛诸脑后。 不过我想，在他们嬉笑怒骂的背后，我觉察到他们有了一种不安稳的感觉，他们言辞激烈，语势强硬，好像就是为了遮掩自己的弱势。 他们这种反应又提供了一个例子，说明“内部人”对自己的公司保持客观判断有多么不易，同时还说明获得极大成功的工商企业家可能对股票市场的了解又何其少。古根海姆家族的人比世界上的任何人都更了解矿业经营，不过，他们对股票市场的了解不会有我多。 我信不过那些据说是多才多艺的能人，因为生活教会我没几个人可以做好一件以上的事。 当不幸突然降临我们身上时，如果能够责怪他人，我们所有的人往往都会归咎于他人，而通常情况下，我们认为自己可以责怪他人。这种维护自我尊严的本能是人类本性中最根深蒂固的特点之一。 我注意到，其他人犯下的错误常常只会让我们更加急切地想做同样的事情。这或许是因为在每个人心中，不仅燃烧着不满的神圣火花，而且会产生想显示自己比其他玩家技高一筹从而“赢得游戏”的强烈愿望。不管怎样，只有当我们自己也犯下同样的错误时，那些错误的教育意义才会充分显现出来。 今昔对比，如果说有什么显著不同，就是现在可以获得的信息太多了。投资者需解决的问题，与其说是挖掘信息，还不说已变成如何将不相关的细节从核心事实中区分开来，并确定核心事实的意义何在。现在比以往任何时候都更需要明智合理的判断。 我深切体会到，要让榜样产生预期效果，你不能领先你想施加影响的人太多——这适用于一切人类事务。（领先一点儿是嫉妒，领先两点儿是羡慕，领先三点儿是崇拜，领先四点儿是遥不可及的绝望。） 在87年的人生途中，我见证了一连串的技术革命，但是没有哪一项技术革命革除了对个人品格或思考能力的需要。 对于提出的每一项行动，我们最好不仅要自问这一行动预期可以实现到何种程度，而且要自问这一行动无法做到的究竟是什么。同样重要的是，我们要确保付出的努力必须针对具有决定性意义的核心问题，而不是令人分心的次要问题。我们面对的困难越复杂，铭记这一点便越重要，因为试图逃避我们难以处理的问题是人性之必然。 一个人专注于他人的错误，有时可以表现得具有多么犀利的洞察力，而当我们观察自身时，看到的景象又像隔着层层雾气变得多么模糊不清。 我听到很多人在谈到某件事时颇有见地，甚至是聪明绝顶——结果，当需要按照自己的信念实施行动时，却看到他们软弱无力。 要是等到所有人都已看得清楚明白，一定是危险已经逼近或者让我们无法控制了。对于有些问题，我们需要耐心等待，让时间来解决，而对于其他许多问题，不作为却可能是最糟糕的选择。 6．自我认知 谁也不比你更优秀，但在证明自己之前你也不比任何人更好。 但对于自己究竟想做什么，我还是没有头绪。（这可是32岁赚了百万美元的巴鲁克呀！尚且如此，瞬间对自己有了信心了！花期不同，但自努力！） 我发现自己已经将视野转向一些崭新的领域，于社会有益的事业和投资越来越多地占去了我的时间。（找到自己的兴趣和擅长一定是渐近的。） 7.教育的价值 随着过度专门训练的出现，还产生了一个趋势：误把获得信息当作接受教育，由此造就了“考试专家”，而这些“考试专家”因填鸭式教学脑子里只是塞满了有用的细节，对于如何思考，并未受到训练。一种教育的价值，不在于你往自己脑子里储存的事实资料，而在于你获得的思想训练，在于你因认识过去的伟大思想而获得的关于生命的一般哲学。 8.成功之法 在任何一项努力中，要达到顶峰，你必须含辛茹苦——这些苦涩或是其他男孩的嘲笑奚落，或是其他男人的冷言冷语、威胁恐吓、没日没夜的对抗，或是自身希望破灭带来的极度痛苦，等等。 我总是会做一些体能训练，毫无疑问，这有助于我长期保持身体健康。 像一般大学毕业生一样，我也不愿从最底层干起。我回应了一些“招聘启事”广告，但毫无结果，我期待着自己的那些求职广告得到回应也没有成功。 我开始养成一个习惯，一个从此永不摒弃的习惯——就是分析自己为何失败，认清都在哪些方面出了差错。随着我在市场上操作的规模越来越大，我后来把这个习惯做得更加全面深入。 每当我操作完一次重大交易，尤其是当市场形势已转向萧条时，我便抽身离开华尔街，到某个安静的地方，让自己能够回顾所做的一切，检讨在哪些方面出了纰漏。这时候，我绝不会寻找借口原谅自己，心里只思虑着要防止再犯同样的错误。 无论何时，个人和政府都应明智地停下步子自问，我们是否还应像以前那样盲目地急速前行？是否出现了新情况，要求我们改变行动方向或者调整行动进度？我们是否忘记了考虑和处理核心问题，而只是将力量和精力浪费在无谓的令人分心的事情之上？我们从错误中得到了什么样的教训，有助于我们避免再犯与过去相同的错误？我们还应明白，我们对自身的种种缺点和弱点了解得越多，那么理解他人、理解他们何以有那样的行为，也就随之变得更加容易。 是不顾后果地盲目冲动，让自己的努力都付诸东流，还是心存谨慎的欲念，为自己的将来逐渐积累财富。就我来说，正是走那条小心谨慎的道路，才可能获得成功，但成功也并非不需经历很多鏖战和一些挫败便能实现的。 我会坚持根据自己对规则的理解而不是他或任何其他人对规则的理解来玩游戏。 一个优秀的投机者应该在一个人用钱做成何事之前就能说清楚他会做成什么。（完）

伯纳德·巴鲁克和杰西·利弗莫尔属于同时代的投机大师。二者的都有着骄人的战绩，不同的是前者保住了自己的财富且可能是20世纪上半叶投机大师中唯一一位善终的。两人都以敏锐的市场嗅觉和投机能力著称，擅长通过短线交易或判断趋势获利，在股票和大宗商品市场中表现尤为突出；早期均以个人交易者身份起家，凭借着对市场情绪和价格波动的深入分析与快速行动积累了巨大的财富；让人难以置信的是二者都成功预判并利用了1907年的恐慌与1929年的大崩盘；巴鲁克在一战和二战期间主导战时工业政策，而利弗莫尔在1929年崩盘后受邀参与市场稳定会议。 在他无数的传奇经历中，最为世人铭记的就是他在1929 年股市大崩溃来临前的成功逃顶。在这场让格雷厄姆都倾家荡产的大股灾面前，巴鲁克却能做到全身而退，这真的太难了（但“做不到择时”并不是错误的借口与安慰），巴鲁克也说：不要企图在底部买入，顶部卖出，谁也不能做到这一点，除了骗子。 此后，巴鲁克逐渐淡出了证券市场，转向政治和公益，历任六届美国总统的顾问，为罗斯福新政作出了重要贡献。他对社区公益贡献也很卓著，被列为100位最杰出的犹太人之一。巴鲁克逝世于1965年，享年95岁，可谓福寿双全。在巴鲁克看来，面对疯狂的人性弱点，一要实事求是，二要知足常乐，三要逆向投资。从巴鲁克的经历来看，他的成功离不开聪慧过人，但最重要的他具备难能可贵的‘道德观’，这让他与同行区分开来并尝试多领域发展皆取得了成功，以至总统都成为座上宾。 巴鲁克是“华尔街的智者”，擅长将市场洞察与政治资源相结合，注重长期稳健与适时退出相结合。而利弗莫尔感觉更适合乱市，他更像是一匹‘孤独的野狼’，虽天赋异禀却难以克服人性中的弱点，最终以悲剧收场（可能与时运不济也有关吧）。他俩的共同经历很好的印证黄金格言——投机易，守成难！

关于标题 标题不再想其他的名字，因为本身作为书名，这个名字也足够吸引眼球，唯一的不足可能是巴鲁克的名字没那么被人们熟知，但是同时也是最精彩的地方在于他算是格雷厄姆的启蒙导师，格雷厄姆在约26岁时读了巴鲁克自传的第一卷，对他的投资产生了深刻的影响。而我们知道，巴菲特在哥大读商学院的时候，拜在格雷厄姆门下，巴鲁克在某种意义上，是巴菲特的祖师爷。 再讲，在股市大崩溃前抛出的人，让巴鲁克一战成名的是，他在1929股市崩溃前，清仓了他的股票，与他相对的是，格雷厄姆一直在抄底，亏损严重。7年之后，直到1935年12月，才把所有亏损弥补完毕。这7年对于格雷厄姆来说是一生中最大的失败，也是最痛苦的日子。为什么巴鲁克成功逃离大熊市，而格雷厄姆却没有呢？其实差别只有一个，对人性的深刻分析和思考。 这本书几乎没有怎么讲股市投资方法，但是却在讲巴鲁克自传的同时，讲述了巴鲁克对人性的观察和思考，巴鲁克对人群疯狂行为的深刻了解，他总结人群疯狂的几个特征： 一是高重复性：“这些群体疯狂行为在人类历史上一再重现，发生的频率如此之高，说明它们一定反映了人类天性中具有某种根深蒂固的特质。人们无论试图做成哪件事，似乎总会被驱动着做过了头。”二是高传染性：“这些群体性疯狂行为还有令人奇怪的一面，无论受过的教育多么高，也无论职位多么高，都不能让人获得不受这种病毒传染的免疫力。” 根据人群的疯狂行为，巴鲁克成为‘永远逆流’的交易者，“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义。他很多关于投资的深刻认识都是从这一基本原理衍生而来的。比如，巴鲁克主张一个非常简单的标准，来鉴别何时算是应该买入的低价和该卖出的高位：当人们都为股市欢呼时，你就得果断卖出，别管它还会不会继续涨；当股票便宜到没人想要的时候，你应该敢于买进，不要管它是否还会再下跌。 下面我们走进美国第一个通过投资而不是做实业成为百万富翁的最有名望、最成功的人，巴鲁克的一生。 成长路上的小事 巴鲁克小时是一个内向的人，很害怕在公众场合讲话，但也是这种内向的性格，让他养成了多做少说的品质，同时也让他拥有了探索自己内心的能力，也正是这种能力让他有了观察大众情绪的能力。 11岁的时候，举家搬迁到纽约，由于是从乡村来的，在纽约遇到了一些歧视，让他意识到了种族不平等的事实，也形成了他后期的政治观点。所以每个孩子本没有政治倾向，社会和家庭塑造了他们的倾向。 在接受教育的时候，他最喜欢的一门课是政治经济。因为讲课的老师不仅教政治经济学，还教哲学、逻辑学、伦理学和心理学——都在一门课程中讲授。他认为：“ 这些科目全由同一个人讲授会让学生获得相当多的好处。 太多太多的教育者似乎已忘记，除非把这些科目当作整体的一部分放在一起思考，否则教不出好的经济学、好的政治学、好的伦理学和好的逻辑学。随着过度专门训练的出现，还产生了一个趋势：误把获得信息当作接受教育，由此造就了“考试专家”，而这些“考试专家”因填鸭式教学脑子里只是塞满了有用的细节，对于如何思考，并未受到训练。” 对以上观点深以为然，现在越来越分工化的社会，分工化的教育，造出了越来越多的专家，但是不同群体的知识背景差别也越来越大，不同群体间的刻板印象越来越深。现在虽然一直在提通识教育，但是目前来看也是治标不治本。教育的未来在哪里，值得每一个人去思考。 成名华尔街 1897年，年轻的巴鲁克创造了他人生的第一个奇迹。那年的春天，在华尔街，美国炼糖公司的股票开始暴跌，陷入悲观情绪的人们开始疯狂地抛售。这主要是因为当时参议院正在讨论一项降低外国糖进口税的提案，同时众议院也正在进行类似的立法程序。参议院的一举一动时刻牵动着股市的涨跌。但巴鲁克坚信参议院通不过这项提案，他认为西方的甜菜种植主们和华尔街一样希望通过关税保护来获得更大的利润。于是，他用300美元为定金，购入了3000美元股票。后来，果如巴鲁克所料，参议院否决了这项提案，美国炼糖公司的股票连续暴涨。仅仅300美元，就让他赚了60000美元。 1898年，巴鲁克的投资才华再次让华尔街感到了震惊。1898年7月3日，正在新泽西州朗布兰奇陪妻子和家人共度周末的巴鲁克从老板豪斯曼处得知西班牙舰队在圣地亚哥已经被美国海军歼灭，美军已经取得了美西战争的决定性胜利。巴鲁克立刻意识到，这一胜利意味着，战争即将结束，美国的金融市场将随之快速反弹，甚至有可能出现强劲势头。第二天是7月4日国庆日，纽约证券交易所按照惯例将停业一天，但是伦敦的证券交易所应该和往常一样正常营业。此时如果在伦敦低价购进股票，然后在纽约高价抛出，中间的差额利润将是可观的。 可难题是，巴鲁克如何在第二天伦敦证券交易所敲钟开盘之前，赶到位于纽约的办公室。由于时差，伦敦证券交易所开盘时，纽约才刚凌晨5点钟。由于国庆日前一天已没有到纽约的火车，巴鲁克急中生智租了一列专车连夜向纽约狂奔，最终在天亮时赶回办公室，向伦敦发出了大量吃进股票的电传。第二天，因为相信和平将带来好运，证券交易所的股票开始纷纷上涨，巴鲁克让老板和自己都稳稳地赚了一大笔。 从1897年到1900年短短三年的时间里，巴鲁克的个人资产上升到了100万美元，而他刚入行时还是个一文不名的穷小子！在如此短的时间内，他就赚取了上百万美元的资产，这真是一个奇迹。而与此相关的却是，为获得这些财富，巴鲁克表现出了他兼容并蓄、不拘一格的投资手段。如今在华尔街打拼的投资者，几乎每一个人都是某一领域的高手，或是经纪专家，或是风险投资家，或是场内交易人、投资银行家，而巴鲁克却能在短短的时间里将所有这些角色集于一身，成为投资的“多面手”。 人生究竟应该去追求什么 年少赚取了足够的财富也成为了他个人事业的一个转折点。当德鲁克赚到了人生的一百万的时候（实际购买力相当于今天的一个亿），去告诉父亲，他有一百万，父亲可以休息了，不用太过忙碌，而父亲却没有什么反应，仍然做着辛苦的事情，照顾着他的病人们。父亲始终认为，与道德价值和对社会所做贡献相比，一个人赚钱多少，其重要性是位居其次的。 这引发了他对价值的思考，这年夏季他对父亲拓展了他对社会的贡献，他对此感到非常满意。不过，一个人帮助他人做事并不能真正填补自己内心的空虚。只有你自己付出行动才能让你成为一个完整的人。 所以后来，他进入公共事务领域，也逐步找到了自己人生的方向。第一次世界大战时期任战时工业局局长。1916年被威尔逊总统任命为国家防护理事会顾问委员。1919 年出席巴黎和会。三十年代对纳粹德国持反对态度。第二次世界大战期间任罗斯福总统的私人顾问，协助主持战时经济动员工作。1939 年拟就全面经济动员和由国家控制战时经济的《工业动员方案》，因时机不成熟未被采纳。曾多次作为总统特使到英国等地执行外交使命。战后受杜鲁门总统之命任驻联合国原子能委员会代表。1946 年提出对原子能实行国际控制的《巴鲁克计划》。在国际事务中发挥了相当重要的作用。同时他也是为数不多，甚至是屈指可数的在华尔街和华盛顿都获得成功的人。 一个人赚多少钱才足够，这个问题或许不好回答，但是有一个问题是肯定的，人生的意义一定不是赚钱，而是对社会对他人做出有意义的事情。 巴鲁克投资哲学 这本书毕竟是讲投资大师的一生的，最后还是要给几条大师投资建议的。 （1）不要投机，除非你可以把投机当作一份全职工作。 （2）谨防理发师、美容师、侍应生，实际上要谨防任何人给你带来“内部”信息或“特别消息”这样的好东西。 （3）在买入某只证券之前，必须弄清楚一切可以弄清楚的关于这只证券的公司、公司管理和公司竞争对手的情况，以及公司的盈利状况和未来发展前景。 （4）不要企图在底部买入、顶部卖出。谁也不可能做到这一点——除了骗子。 （5）学会如何迅速地接受损失，干净利落地处理损失。不要指望能做到一贯正确。如果已犯下错误，那么尽可能快速止损。 （6）不要买入太多不同的证券，最好仅持有几只可以持续关注的证券。 （7）定期重新评估所有投资，看看不断变化的情况是否已改变这些投资的前景。 （8）始终以现金储备的形式保留一部分适量资本，永远不能将所有资金投资去 （9）不要试图做个万事通，什么投资都想做。坚守自己最熟悉的领域。

阅读本书，就是一个在人性方面接受教育的过程。他是人性研究爱好者，经常在当时华尔街几乎所有重要人物都常光顾的华尔道夫酒店观察、研究人性，也曾拿100万美元的保付支票做人性实验。股票市场产生波动，所记录的不是事件本身，而是人类由于人性对这些事件做出的反应。股票市场就是人，是人在努力阅读未来 战胜市场，就是战胜人性，就是战胜自己，难，难，实在是难。如果说这种成长的过程有什么“关键之处”，就在于，为让自己受到严厉的自我审视和自我评估，付出系统性努力。而当我逐渐认识自己时，我便能更好地理解他人。

《在股市大崩溃前抛出的人：巴鲁克自传》向我们展示了巴鲁克的人生哲学和投资哲学如何帮助他解决各种重大的投资问题、政治问题和社会问题。 揭开一个个故事的面纱，我们发现这位投机者有着真正的投资观，他坚持弄清楚所投资公司的真正情况，一旦获利超出预期，就卖掉股票，即使行情仍然看涨。他相信，无人能让二加二不等于四，所以高涨的希望和长期的消沉完全没有必要。 在这部回忆录中，伯纳德·巴鲁克分享了他的人生经历，正如他自己所说：“有些人在生活早期便已知道自己将来想成为什么样的人，他们的人生变成梦想如何成真的故事。坦率地说，我的一生不是这样。我在个人志向方面经常为相互冲突的渴望所困扰。我的生活中发生的那些重大转折都是由突然出现的事件决定的。”这些事件成就了他的人生哲学和投资哲学。

巴鲁克是华尔街传奇投资大师，精准预判1929年美股大崩盘并提前清仓，被称作“在股市大崩溃前抛出的人”。 二、全书核心内容 底层出身的华尔街起步之路 讲述巴鲁克犹太移民家庭的童年，大学毕业后初入华尔街，从底层经纪做起，早期踩过盲目追涨、重仓投机、轻信内幕消息等无数投资大坑，记录年轻时亏损、复盘、摸索交易逻辑的全过程。 穿越牛熊的核心交易心法 完整复盘他历次市场操作：不盲从市场狂热，独立研判资产真实价值；不贪恋泡沫行情，在全民乐观时主动减仓；严格控制仓位，拒绝满仓赌行情，依靠逆向思维多次躲过市场暴跌。 1929年美股崩盘的精准预判全过程 书中详细还原当时市场全民投机、股价脱离基本面的疯狂环境，记录巴鲁克如何通过企业盈利、信贷泡沫、大众情绪多重信号判断市场顶部，顶住身边所有人看多的压力，清仓所有股票，躲过世纪大股灾。 投资之外的人生格局与处世之道 巴鲁克不只是投资者，还是政界顾问、慈善家。书中分享他平衡财富与生活的理念，提出投资先修心，克服贪婪与恐惧；财富的最终价值是回馈社会，同时讲述和各界人物打交道的识人智慧。 通用投资底层逻辑，永不过时 抛开时代美股背景，提炼普适规则：市场永远周期性波动，不存在永远上涨的行情；大众一致看好时风险最高，集体恐慌时往往蕴藏机会；独立思考远胜过跟风听消息。 三、核心金句摘录 别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。 如果你已经被市场乐观情绪冲昏头脑，那么离场永远不算晚。 预测市场拐点不需要精准时间，只需要识别泡沫已经泛滥。 投资最难的不是买入，而是敢于在所有人赚钱时果断卖出。 内幕消息是投资者最致命的毒药。 能承受亏损的人才能留在市场，总想一夜暴富的人终将一无所有。 不以物喜，不以己悲，情绪失控是交易亏损的第一根源。 市场不会永远顺着你的预期走，敬畏周期，才能长久生存。 财富只是工具，内心清醒才是投资最大的收益。 不要试图卖在最高点，只要行情进入高估区间，分批离场就是胜利。 ⚠️风险提示：书中内容为作者个人历史投资经验，不构成任何投资建议，各类金融市场波动风险较高，实操请谨慎判断。

《在股市大崩溃前抛出的人》，四星推荐！1929年的大股灾，从386点跌至41点，巴菲特的老师格雷厄姆倾家荡产，而倍受其尊重的巴鲁克先生却在崩盘前撤离了。匪夷所思，一个价值大师败给了投机大师？这实际上是误读。透过本书，阅读大师关于股市的思考和践行，就会明白其基于基本面的交易绝非一般意义的投机。 “股票市场产生波动，所记录的不是事件本身，而是人类对这些事件做出的反应。股票市场就是人，是人们在努力阅读未来。男人、女人在场上拿他们相互冲突的判断进行较量，让他们的希望与恐惧相互竞争。”这是一百年前，作者对于股市的认知，股市交易是人性的表达，是所谓事实的反馈！今天读来依然令人振聋发聩。 一位白手起家的南方犹太人，不仅在华尔街叱咤风云，而且做过七位总统的经济顾问。凭什么？本书是作者87岁高龄下的总结回顾。我们熟知并推崇的大量投资思想都在书中做了阐述，例如能力圈、特许权、管理层品质和真实资产等等。巴菲特是站在巨人肩膀上的。研究历史不一定能推演出未来，但会告知坑可能在哪里。

书中最能体现“长期主义”思维的四个典型案例： 1. ​​1929 年股市大崩溃前的减仓与空仓​​ • 面对市场狂热，巴鲁克坚持用基本面判断价值，一旦发现价格远高于价值就视为危险信号；他逆势卖出股票、提高现金仓位，并严格执行止损和仓位控制，最终在崩盘中损失最小。这一决策建立在“把时间拉长到市场回归价值时点”的视角上，是典型的长期主义操作。 2. ​​第一次世界大战时期的资源动员——钢铁板价格谈判​​ • 作为战争资源委员会成员，他找到美国钢铁财务委员会主席弗里克，要求以“每磅 2.5 美分”收购造船钢板，远低于当时黑市 18.5 美分的水平。巴鲁克把谈判定位为“爱国公民”而非“钢铁业代表”，强调长期国家利益高于短期行业利润，最终为盟军船队争取到廉价钢板供应，也压低了战时通胀。 3. ​​与亨利·福特的交涉——兼顾军需与民用的双重生产​​ • 巴鲁克拜访福特，解释钢材必须优先给军火生产，福特却坚持“既生产军火也生产轿车”。虽然福特最终未完全接受，但巴鲁克通过这一交涉展示了以国家长远需求为坐标、而非单季度利润为坐标的思考方式，体现了长周期视角下的战略沟通。 4. ​​长期持有并深度跟踪少数核心仓位​​ • 在投资方法论部分，他反复提醒普通投资者：“不要买入太多不同的股票，最好仅持有几只可以持续关注的股票”“不要试图做个万事通”“不时地重新评估所有投资”。这种“精选少数、长期跟踪”的策略，把研究与持有周期拉得很长，与书中其他短期投机故事形成鲜明对比，是个人层面的长期主义实践。 这些案例共同展示了：无论是面对市场崩溃、战争资源，还是单个企业的投资选择，巴鲁克都倾向于把视野放到更长的时间尺度，以事实和趋势为依据，提前布局并耐心持有，从而在不确定环境中获得更稳健、可持续的回报。

这本书可以直接读第19章，关于投资哲学的那一章。如果你实在是有时间，那也可以读读其它章节。不过，即使是第19章，他的投资哲学在其他人的经典著作中都有被涵盖，所以也并没有太多的营养。人是个牛人，书对投资、投机爱好者的帮助并不大。