价值之道：公司价值管理的最佳实践

嘿，各位书友呀！今天可得跟你们好好唠唠我最近读的这本《价值之道：公司价值管理的最佳实践》，那感觉就像是跟着一位超厉害的商业大侠，在公司价值管理的江湖里闯荡了一番！ 刚拿到这本书的时候，我心里还犯嘀咕呢，想着这“价值管理”听起来就特高大上、特严肃，会不会读着读着就把我给绕晕啦。结果呀，嘿，完全不是那么回事儿！ 这本书就像是一个特会讲故事的老朋友，一开篇就拉着我，开始讲那些公司的“爱恨情仇”了。它不是那种干巴巴地给你讲理论，说什么是价值管理，怎么去做呀，而是通过一个个鲜活的公司案例，把那些道理巧妙地给“藏”在了故事里头。 我跟着它，一会儿瞧瞧这家公司因为没搞明白价值管理，在市场上那手忙脚乱的狼狈样，就好像看着一个人在台上表演喜剧，走错了步子，闹了笑话，我一边看一边忍不住偷笑呢。可转过头呢，又看到另一家公司靠着厉害的价值管理手段，在商海里那是乘风破浪呀，赚得盆满钵满，我这心里就别提多羡慕了，恨不得冲进书里去取取经，问问人家到底是咋做到的呀。 书里讲那些价值管理的门道呢，也特别有意思。比如说讲到怎么评估公司价值的时候，就像是在教你怎么去给一个宝贝估价似的，这儿看看特点，那儿琢磨琢磨市场行情，可不像咱平常想的那样，随便拍脑袋就能定个价了。而且呀，关于怎么通过管理去提升这个价值，那更是像在传授武功秘籍，一步一步的，特别细致，我感觉自己要是个公司老板，读完都能立马摩拳擦掌，准备大干一场了呢。 我印象最深的呀，是里面有个小故事，讲一家小公司原本都快在市场里“淹没”了，感觉就像个小透明似的，没啥存在感。结果呢，人家通过好好琢磨价值管理这一套，找准了自己的定位，把那些资源合理地摆弄摆弄，嘿，一下子就像开了挂一样，业务蹭蹭往上涨，在行业里都有了响当当的名号了。当时我就想，这价值管理还真是神奇的魔法棒呀，指哪儿就能让哪儿发光呢！ 不过呢，这本书也有那么一点点“小调皮”的地方，有时候讲得太深入案例里了，我还得稍微回过神来，琢磨琢磨这到底是在给我讲啥重要知识点呢。但这也不影响我对它的喜爱呀，就好比你听一个特爱唠嗑的人讲故事，偶尔他说得太起劲儿，跑了点题，你也不会太在意，反而觉得挺有意思的嘛。 这本书真的是我在商业书籍里挖到的一块“大宝藏”。不管你是已经在商海里扑腾的老江湖，还是像我一样就想凑凑热闹、学学门道的好奇宝宝，都值得拿来读一读。读完保准你对公司价值管理有全新的认识，说不定哪天也能靠着书里的秘籍，在自己的“商业小天地”里干出一番大事业呢！哈哈，快去翻开它，和我一起在这价值管理的奇妙故事里畅游吧！

本周阅读的是《价值之道:公司价值管理的最佳实践》这本书，一开始看到书名的时候，就被书名吸引了。打开序言，看到高瓴资本的张磊对于本书作者魏斌先生及其所创立的"5C价值管理"的认可，并称"5C价值管理"与高瓴资本始终坚持的"长期价值投资"不谋而合，由此激发了我浓厚的阅读兴趣。 公司的价值或者说估值一直是我在研究和分析的内容，一个公司到底有多少价值，如何去量化，是一门看起来容易、实际操作起来较难的一件事情。 平常在对接的股权融资项目的时候，对于有营收净利润数据的企业，一般通过市盈率PE、市销率PS、市净率PB来推算估值，这也就是相对估值法，虽然不太精准却相对简单好操作，只需要拿一个数据乘一个相对合理的乘数就可以了。对于没有营收净利润数据或者营收净利润数据还不太可观的项目，我看到了BOSS直聘的赵鹏在2015年做B轮融资时，以5000个DAU（用户日活量）、每个DAU估值一万美元、投前总估值5000万美元的案例，也在过往对接项目中遇到过以对标同行业类似固定资产建设成本为估值依据的情况。 而在这本书中，公司价值被定义为“未来可持续自由现金流的贴现值”，也就是绝对估值法中的现金流折现模型（DCF），以一家小酒吧五年成长的例子引出本书的核心研究方法——5C价值管理体系，这5C分别代表资本结构（capital sructure）、现金创造（cash generation）、现金管理（cash management）、资金筹集（capital raising）、资产配置（capital allocation）。5C价值管理体系，以价值创造为核心，以资本、资金、资产管理为主线，围绕这5个C展开，旨在提升公司价值创造能力，实现公司价值持续增长。 因此，本书在二到六章，详细介绍了每个C的运行体系和财务指标分析方法，第七章就开始介绍5C在金融机构运行中所担任的角色及其作用，第八章将5C管理体系与公司可持续发展的三大支柱——昭觉、价值、组织能力相结合，分析如何提高企业的价值创造能力。 纵观全书，全是相关理论+经典案例+财务分析方法的完美结合，简直是一本公司价值理论的宝藏书籍，值得反复阅读与回顾。

价值之道，书名略显虚浮，读后收获很多，是有启发与借鉴意义的实操工具书。 本书从什么是公司价值讲起，通俗来讲，就是“赚钱”“赚更多的钱”“持续地赚更多的钱”能力，量化表示，就是未来可持续自由现金流的折现值。 本书从公司价值展开，介绍了资本结构、现金创造、现金管理、资金筹集、资产配置等价值要素，如何通过这些要素的分析与管理实现价值创造。本书结构非常友好，每章结束都有文字和结构图作小结方便读者回顾章节内容。 书中案例亦可读性极高。其中资产配置部分介绍了和记黄埔2003-2014年资产退出案例，（2000年？）21亿英镑溢价出售英国Three公司35%股权给日本及荷兰两家电信公司，2003及2004年又以2.1亿英镑价格回购该部分股权。和黄这一波韭菜割的漂亮，但我没想通，这两家公司怎么就沦落成无脑韭菜了，对这一笔交易蜜汁不解。 其次，被快速增长的业绩掩盖的问题，尤为值得关注。具体表现为有收入，没利润；有利润，没现金流；现金流不可持续。提醒我们时刻警惕“增长可能忽视了公司价值不可持续的陷阱”。#22@2020#

假如企业赚到的钱是一个蛋糕，它最后会被三个人分走了。支付的利息费用被债主拿走了，缴的税被国家拿走了，剩下的利润被股东拿走了。这三个角色中，国家是没掏本金的，掏钱的人只有两个：股东投了钱形成了股东权益，债主借了钱，形成了企业的债务，这两笔钱就是资本总投入。 所以ROIC资本投入回报率=息前税后利润/资本总投入

这是我目前读过最好的管理著作，它解答了我很多在评估公司价值方面的困惑，让我对企业运作有了更深的理解，并使得我在建模分析方面又有了新的发现。做投资的基本功是要了解如何做生意和如何管企业。在当今这个标的井喷的时代，唯当如此我们才能识别出真正的好公司，才能真正地为社会创造价值。

这本书读下来一路对作者身份时感好奇，一开始以为是大集团的CFO，读着读着又有了省长、市长的感觉，后来又像是银行行长，直到结尾看到作者自述25年工作经验，果不其然一“打工皇帝”也！ 本书作者欲意是给企业家看的，从企业战略到价值实现、并强调组织能力驱动的重要性，用一个小酒吧做引子讲到多元化的集团企业，涵盖现金流、资产评估、人力资源、销售、进存销、产业链、金融机构合作、商业银行、投资视角、资本杠杆等等方方面面的内容。非常接地气！ 遗憾是在表达上确实是不够通俗，尤其是基于财务报表逻辑下的部分内容，非财务金融专业人士可能会看得比较辛苦，层次不够的有些也难以企及和理解，还需要反复咀嚼，与君共勉。 特别推荐给财务相关职场人士阅读，打开视野和格局。很多财务、法律、技术等特别专业化的岗位职员，最容易犯的毛病就是视角单一，且在自己的一亩三分地里特别“轴”。财务管理者若是能跳出财务，以企业战略的角度进行财务优化和风险规避、并且深刻理解业务给予支持，那么绝对是公司“宰相”级人物！不要傍着岗位的重要性就觉得自己很重要。 会计是商业的语言，现代企业家若不懂财会知识，难以强大。

财务管理到价值管理，两者本身是融为一体的，前者是后者的细化和落实工具，后者是前者的量化和方向引领，财务管理本身并不限于财务人员的范畴，而是要提升到整个公司及经理人工作层面，价值管理本身也不限于股东和外部中介的事务，而是具体到公司财务乃至整个公司及经理人的日常工作。5C价值管理体系由资本结构（capital structure）、现金创造（cash generation）、现金管理（cash management）、资金筹集（capital raising）、资产配置（capital allocation）5个模块组成，这5个模块是构成公司价值的5个关键要素。其中，现金创造和现金管理与公司的回报与增长水平直接相关，资本结构和资金筹集体现公司的财务能力，或者说是主要风险水平，资产配置推动公司的持续性发展，它们与管理实践密不可分，并在很大程度上澄清了公司经理人对价值管理经常存有的困惑或认识的误区。5C价值管理体系的5个模块按照公司价值创造的逻辑，涵盖从获得资本来源到进行业务经营和日常管理，再到进一步成长，最终实现可持续发展的完整价值创造及管理循环。 本书结尾还附有一套5C价值管理报表，5C报表体现价值管理的实用性，是5C价值管理体系在公司落地尤为重要的基础工具。

作者是前华润集团的CFO，书里讲的也是多元化集团的那一套财务管理，理论跟案例结合，配合案例分析更容易理解。价值管理是企业管理的核心，它与战略管理相辅相成。战略管理关注企业的规模增长和发展方向，而价值管理则从资本回报、运营效率和资本配置的角度出发，追求持续性的盈利成长，通过构建“5C价值管理体系”来实现公司价值的持续增长和优化管理。

有点生涩但是非常精彩的财务管理书，适合财务从业者，或者公司高管来看。 旁征博引，以很多实际的案例介绍如何利用财务管理来创造公司的价值。 并且有很多实用的工具。好看过学校里的公司财务管理、投资学等等书籍。

6S、5C耳濡目染了8年，带了点皮毛悻悻离开。如今回想，自己对价值的理解从“一生做几件有意义的事”到“一个人创造的价值终归有限，帮助别人去创造价值，并传递理念。”正是在那八年当中发生的。 我们在这颗星球上各自安生，偶尔相遇，感谢那些曾经照亮我的光。