股权融资：创业与风险投资

融资好比在高速公路上开车，中途没有出口，出口在遥远的地方，叫做“IPO”或者“并购”。创业者只有在这条路上一直开下去，要么顺顺利利地开到底，要么人仰马翻地冲破高速公路护栏，公司破产清算结束。 中途停车让投资机构下车，或者带着投资机构在高速公路上慢悠悠地一直开下去，这是不可接受的。 在高速公路上开车是有规则的，公司走上融资的道路，也是有规则的。 这本书很适合小白读。虽然说是给创业者看的，但各种描述是从投资人的角度阐述的。 可以看出来，作者做的更多的是互联网投资，很多经验适用于2010s年代的互联网狂潮。现在国内一级市场转向了硬科技，有些投资理念、手段可能需要变一下了。 但流程还是那些流程，工具库还是那些工具，变得可能是产业环境以及LP了。 做好流程，以一种“我肯定会错的”的态度去看每一个项目。结果应该不会太差。 好结果可能要靠“运气”或者“概率”了。

挺好一本书，对投资人的想法分析得很透彻。对创业者来说，如果自己的公司没有百倍的增长空间，就不要动融资的心思。但是，即使困难重重，只有市场空间足够大，对投资人也有很大吸引力

好奇VC创投圈，选读，了解一下资本游戏玩家之一的玩法

了解股权投资非常好的一本书，值得反复阅读学习

可读性很好，对于融资是入门科普，对之后从另一角度，更能理解CEO一些看似不可以理解的作法。比如这个产品感觉很不靠谱为什么一定要做啊？也许在盈利遥遥无期的时候只是为了销售额，做大市值？也可以从企业经营的角度自己去思考，如果我是CEO我可能不会这么做种种…创业这条不归路，也不知道什么时候就偏离了产品，偏离了创新，因为他们不是在融资就是在融资的路上，也许约定的milestone不得不去在错误的道路继续。

这是一本专业类书籍，但读起来非常通俗易懂，非常适合创业企业高管拟进行VC融资及进行相关知识储备的入门读物。干货很多，但还是那句老话，实践是最好的老师，融过一轮资就会搞清书内写的大部分内容了，但提前学习多少都不为过。

一直对股权投资领域有浓厚的兴趣，一个公司从创立之初到成熟稳定直至IPO或被收购，有了投资人的参与，整个过程就如同陪伴孩子成长，无论是创业还是投资，看着这个“孩子”慢慢长大，都是非常有成就感的一件事情。 本文主要讲解了VC是如何运作的，运作时的一些行规，站在创业者的角度如何与投资人谈判和争取权益，还有TS中比较重要的条款，对股权分配、稀释、期权池等等讲的都十分详细。非常值得需要融资的创业者和想要进入股权投资领域从业的朋友反复阅读和揣摩，受益匪浅。

投资收益的计算方式 要计算投资收益，首先要知道基金的账面资产净值（Net Asset Value, NAV）。简单来说，NAV就是出资人LP在VC基金份额中的账面价值，对于规范的基金， NAV往往是经过审计之后的数据。VC基金的账面资产，主要包括几类：尚未投出的资金、已投出的资金所置换成被投公司的股权价值、投资退出所收回的现金。 投资的目的是实现价值增值，对于VC基金的运营来说，要看其效果如何，通常需要一些指标进行内部及同行间的评估和对比。通常来说，有基金总净值回报倍数（Total Value to Paid-in Capital, TVPI）、现金回报倍数（Distribution to Paid-in Capital, DPI）及内部收益率（Internal Return Rate, IRR）三个指标。 如前面所述，收益指标有毛收益和净收益的差异，区别在于毛收益是以VC基金的投资及收益来计算的，算的是VC基金从项目投资中获得收益的情况，而净收益是以LP的投资及收益来计算的，算的是LP从VC基金投资中获得收益的情况。比如IRR这个指标，净IRR（Net IRR）指的是LP的收益率，毛IRR（Gross IRR）指的是VC基金的收益率。 TVPI的计算方法是，用基金账面资产净值加已分配现金（NAV + Distribution）除以LP已投资金（Paid-in Capital）的比率；DPI的计算方法是，用已分配资金除以LP已投资金的比率；IRR的计算方法比较复杂，简单来说，投资项目未来产生的现金流量的折现值之和，就是项目的净现值（Net Present Value, NPV），净现值等于零时的折现率（Discount Rate）就是项目的IRR。 对于LP来说，要横向比较不同基金的运营业绩，IRR是最好的指标。同时， LP与GP结算门槛收益时，也大都是在IRR的基础上进行超额收益分成的，IRR决定了GP的变动回报。但IRR单独看当然是会有偏差的，所以通常会结合TVPI一起来看，有的投资回报倍数很高，但拖了太多年，IRR很差；有的投资IRR很高，但由于快进快出，绝对金额的回报很一般。所以单独看IRR也是有局限性的，但在看整个基金表现时（投资的时点和收回投资的时点相对均匀与分散）, IRR会更具参考意义。DPI多数都是用在衡量基金期内给LP的回报上。在VC公司内部衡量投资成绩时，这个指标用得较少，而且这个指标在横向比较上差异也很大。 回报倍数 TVPI、DPI、投资回报倍数（Multiple of Invested Capital, MOIC）这三个指标都用于计算回报倍数（Multiple），指的是VC基金的不同口径计算的投资回报额与不同口径计算的初始投资额之间的比例，反映投资项目绝对价值的增加。

这本书总体评价为一般，推荐率应在70%左右为宜。对于创业者而言，确实学到了基本的融资知识，但书中的部分内容重复冗长，前后内容观点重复，有堆凑字数的嫌疑，一部分内容是投资人vc需要知道的，而并非创业者需要考虑的，一部分内容是作为创业者在阅读本书前就应该想到的。我从书中收获的主要是以下内容： 1，依公司发展阶段需要的融资，初期为天使投资，对于具有一定规模和较大金额的投资，为风险投资（vc）。2，vc是私募股权投资的一种，vc投资一般来源于vc基金，每期vc投资周期8到10年，vc会在周期内退出套现。3，vc投资因风险较大往往比较难以获得，vc公司投资的项目较少，但成功率依旧可能在10%左右。4，vc往往以自身利益为重，较少考虑公司本身发展。5，vc基金一般为合伙人制度，以相互制衡来确保投资的准确性。6，vc和创业者是相互选择的，但创业者由于对资金的需求，往往处于不利地位，创业者要谨慎行动，防止自己和公司的利益被vc侵害。7，vc公司往往更看重创业者的个人能力和团队。也更愿意投资有潜力和能够规模化的公司。8，共享经济的本质是利用闲置资源，满足用户的短期需求。9，商业计划书并不是打动投资者的关键。 10， 本书对于投资协议的介绍是较为全面和必要的。 总之，创业本身是残酷且现实的，对创业者的个人能力和认知要求很高，光靠一本书是不能起很大作用的，创业者还需要对行业，市场，人性，金融，法律等有较为全面的了解，要具有较强的商业洞察力和应对问题的能力。而本书所讲的大部分内容面向门槛较低的读者，这并不符合对创业者的要求，如果是面对真正有能力的创业者，一些过于公知化的内容大可不必长篇大论。

这本书非常务实也有实操指导意义，他是以VC运营管理者角度全方位阐述了Vc的上下游运作流程以及关键点。一看就是干过来的人写的。看书最重要的就是如何操作！不仅有成功图像还有方法论。还有关键风险点！很多利益分配百分比公式以及其中的风险点都讲的很明白。很多融资书如同大学课本，概括，意义，历史……具体咋干没写。隔靴搔痒！我觉得值得细读。