财富工具

为了学习可转债投资，单靠看书不牢固，希望同时在证券市场实操练习，先从可转债打新开始，可转债中签率较高，以下是最近中签的两只新债。 可转债名称：东财转3（123111） 中签日期：2021-4-9 上市日期：2021-4-23 发行价格：100元/张 中签金额：10张，1000元 转股价：28.08元 溢价率：-6.18% 对应正股：东方财富（3000059） 发行总额：158亿元 中签率：0.0588% 其它：预计上市价格125元/每张 可转债名称：东湖转债（110080） 中签日期：2021-4-14 上市日期：未知 发行价格：100元/张 中签金额：10张，1000元 转股价：6.16元 溢价率：6.02% 对应正股：东湖高新（600133） 发行总额：15.5亿元 中签率：0.0133% 其它：预计首日上市价格107元/每张

一般来说，收益和风险是成正比的。但是，在投资时，收益和风险并不总是对称的。永远不要举债投资。一万次成功抵消不了一次归零。股票和指数基金的波动大、进攻性强，货币基金和债券基金波动小、防御性强，而可转债则是一个攻守兼备的投资工具。 对于处于积累资产阶级的年轻人，他们手中的资产可能不多，但是正处于收入快速增长阶段，更应该把重心放在职业发展上，通过收入增加完成原始积累，并不适合在投资上花费太多时间和精力。 投资股票怎样才能赚钱？如果你花10元钱买了一只股票，跌到8元时遇到牛市，股票从8元涨到了24元。世界上的股票可以涨很多也可以跌很多，当然，也有另一种是可以涨很多但不会跌太多的。所以，我们在做投资时首先要往下看，往坏处想。很多时候，在股票市场赚钱还是亏钱，取决于投资者的心态和选择。 市盈率与市净率。经营一家店每年能赚多少钱是市盈率思维；把店卖掉能收回多少钱是市净率思维。市净率越高，指数未来越容易下跌，市净率越低，指数未来越容易上涨。 危中有机。从历史上看，香港地产巨头，都是在市场出现危机时大举扩张，迅速提升行业地位和市场份额的。 购买指数基金有一个明显的好处和一个隐藏的好处。明显好处是买指数基金比买股票更方便；隐藏好处是买指数基金时更容易“守纪律”。当你看到自己账户有几十只甚至上百只股票的时候，你很容易对其中的一些产生偏好或者偏见。当根据规则你应该加仓、减仓或者换股的时候，你很可能因为某些股票正在暴涨或正在暴跌而产生不敢买或者舍不得卖的情绪；抑或你父亲就是某家工厂的车间主任，那么你很可能会觉得这家工厂的股票是“特殊的”。以上这些情绪，都是导致投资者亏损的主要原因。指数基金，让你和市场之间多隔了一层，这其实是一种保护。指数基金与传统的股票型基金相比，最大的区别在于指数基金不追求跑赢市场，它只是忠实地复制某一个指数的走势。 指数基金分为“宽基指数”和“行业指数”。宽基指数代表一个市场，行业指数代表一个行业。比如深沪300指数代表的是A股市场的蓝筹公司，而煤炭指数代表的是煤炭这个行业。所以在投资指数基金时，可以给宽基指数设定很高的上限，但行业指数必须要设置很低的上限。假如煤炭行业指数的市净率小于1倍，我们用来买股票的钱最多可以投20%在煤炭行业的指数基金上，因为单个行业有可能衰落甚至消失，但整体市场不会！当然，宽基指数中也有代表性相对强的和代表性相对弱的，比如沪深300指数，就比上证50指数更能代表市场整体的估值水平。如果你很难判断一个宽基指数到底有多强的代表性，可以遵照这个要求：买入任何宽基指数的比例都不能超过资产的50%。 几个最有代表性的宽基指数： 最能代表A股市场的就是沪深300指数。除此之外，A股方面我们再介绍3个指数。一个是上证50指数，它代表的是A股市场的巨型企业。上证50指数里不包含深圳市场的股票，但是无关紧要，A股市场里的巨型企业几乎都在上海市场。另一个是中证500指数，它代表的是A股市场的中型企业。还有一个是创业板指数，它代表的是A股市场的中小型创业公司。很多时候，一个指数对应的指数基金有很多只，这是因为不同的基金公司会发行自己的指数基金，其实对于投资者来说，同一个指数的各个指数基金都差不多，所以如果一个指数对应多只基金。 上证红利指数。这个指数是由过去两年平均股息率最高的50家公司构成的。股息率的计算公式是用上市公司过去一年的现金分红总额，除以上市公司的总市值。它和市盈率、市净率一样，也是一个重要的估值指标。高股息率、低市盈率、低市净率这三个现象，在很多时候是重叠的。一只股息率很高的股票，它的市盈率和市净率比较低。 什么是可转债？可转债是上市公司发行的一种债券，这种债券的特殊之处在于，你可以决定是否用特定的价格把它转换成股票。如果你决定把它转成股票，转换完成后，你就拥有了发行可转债的那家上市公司的股票，同时也就不再拥有债券了。这个特性带来的好处是，如果股票大幅上涨，你就可以享受股票上涨带来的收益。如果股票大幅下跌，你可以不承担股票下跌带来的损失，因为债也可以不转成股。举个例子，目前我们A股市场发行的所有可转债的面值都是100元，面值是指发行时的票面价值，发行完成后，可转债就可以在证券市场上进行交易，在自由交易的状态下，可转债的价格可能比100元高，也可能比100元低。假设有一只可转债，它每一张的面值是100元，交易的价格也是100元。合同规定：每张可转债可以转换成20股股票，每股价格5元。同时假设这只股票当前的价格，也刚好就是5元。接下来一段时间，可转债所对应的这只股票的价格从5元涨到10元，这时候每张可转债还是可以转换成20股股票，如果你决定把可转债转成股票，可以获得市值为20×10=200元的股票，一般来说，这个时候你即使不选择把可转债转成股票，可转债的价格也会直接涨到200元左右。 可转债是投资工具中性价比较高的一种。它的风险收益特征非常适合不以投资为职业的普通投资者。建立以可转债为核心的资产包，是一个性价比非常高的投资策略。可转债的投资策略可浓缩为3条： 第一，在可转债价格低于面值100元时，分散买入可转债，买入单只可转债的金额，不能超过你总投资金额的5%； 第二，在可转债发出“提前赎回公告”后，立刻卖出可转债。 第三，资金期限要和可转债的剩余时间相匹配，如果可转债还有2年到期，可以用2年内不用的资金买入，如果可转债还有5年到期，就要用5年不用的资金买入。 买了可转债之后，你最大的好处就在于，你的利益和上市公司实际控制人的利益，在很大程度上是一致的！ 上市公司为什么要发行转债？最终实现股权融资。就是它希望你把债转成股，这样它就不用还钱了。当然，债权融资和股权融资都有代价，债权融资的代价是还本付息，股权融资的代价是会稀释股份。每家上市公司的战略选择不同，但是根据可转债的条款，我们基本可以判断，发行了可转债的上市公司，绝大多数都是希望看到可转债转股的。因为发行纯债比发行可转债要容易得多，如果公司不想进行股权融资，直接去发纯债就好了。从结果上看，历史上发行并且已经到期的可转债中，没有成功实现转股的比例只有不到5%。换句话说，超过95%的可转债最终都转成了股票。 可转债特有期限。一般上市公司发行的可转债都是5或者6年期，理论上，持有可转债的人，可以等到可转债到期前的最后一刻决定是把可转债转成股票，还是让公司还本付息。但实际结果是，A股历史上发行的所有可转债的平均存续期只有2.16年。也就是说，持有可转债的人，平均只持有了2.16年，就把可转债全部转成股票了。这是什么原因呢？可转债的另一个重要条款，就是“提前赎回条款”。上市公司不光有能力“帮”你转股，还有能力“逼”你转股。合同中有规定：“在本可转债转股期内，如果公司股票任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%)，公司有权按照债券面值加当期应计利息赎回部分或者全部可转债。”一旦上市公司决定启动“提前赎回条款”，它会公开发布赎回公告，通常赎回公告会在一个月之内发布3次或以上，一般来说，你有大约一个月的时间来进行转股。在实际操作中，我建议你在提前赎回公告发布之后，立刻就卖出可转债，或者把可转债转成股票之后再把股票卖掉，这两种方法都可以。将可转债转成股票，需要输入一个“转股代码”，赎回公告里会告诉你代码是多少。具体的转股操作，每家证券公司的系统不太一样，第一次操作时，可咨询客户经理。 可转债保底收益。例如102元的可转债，也是保底的，通常来说，可转债几年累计的利息加上最后偿还的本金，总共会超过110元。当你投资的上市公司发行可转债时，假如该可转债的价格和溢价率都很低，应该将股票换成可转债。 货币基金主要的投资对象：包括国债、央行票据、银行定期存单、政府短期债券这些几乎没有风险的东西。 不要举债和加杠杆投资。在投资中，收益和风险并不总是对称的。有的时候，你只要付出很小的代价，就能获得很大的回报。有时候则相反。据一位资深投资者观察，一直在使用杠杆而且没出问题的人，一个也没见过。使用杠杆的人，大部分的结局都是巨亏，翻不了身的那种巨亏。还有少数几个没事的，是用了一下就停了，不是用杠杆赚了大钱然后收手了，杠杆没帮他们赚什么钱，只是让他们吓破了胆，所以不敢玩了。胆小真的是一种巨大的生存优势，由于恐惧战胜了贪婪，所以能在市场中存活至今。如果你不借钱，只有债券违约才能伤害你，加了杠杆的话，只要一个波动，就能清空你。 分散投资实在是太重要。在投资中，“低估”和“分散”是支撑你整个资产组合的两根擎天大柱，少了任何一根，都会带来灭顶之灾。如果你集中买入低估值的资产，你一辈子只要遇到一次失败，就会把之前的积累清零；如果你分散买入了高估值的资产，那么你的资产一定会慢慢地缩水，终有一天会变得所剩无几。“低估”和“分散”，不光是你攫取财富的手段，同时，它们也是确保你在这个市场长期存活的生命线！坚持不懈地申购新股，能够带来一些额外的投资收益。 可转债的3个最主要的优点。第一是作为可转债的持有人，你可以决定在股票上涨之后转股，也可以决定在股票下跌之后不转股，于是可转债就有了“下有保底，上不封顶”的特性。第二是发行可转债的公司，可以在股票下跌之时通过“下调转股价”来维护可转债持有人的利益。下调转股价条款的存在，导致你在投资可转债的时候，可能会遇到一种神奇的结果：股票的价格从5元跌到2元然后又涨到4元，这个过程中可转债的价格却有可能从100元涨到200元，最终，股票跌了20%，可转债却涨了100%。第三是从利益结构上看，上市公司实际控制人的利益和可转债持有人的利益是高度一致的。上市公司有非常大的动力让可转债的价格超过130元。买可转债的时候，千万不要忘记分散投资！ 货币基金和债券基金这两种工具，适合用来做“中短期”资金的管理。货币基金几乎没有风险，每年的收益略高于1年期定期存款。债券基金历史上平均年收益率约6%，但债券基金有一定风险，不能保证每年都赚。

刘诚《财富工具》阅读笔记，四星，适合新手阅读： 1.投资三观：立足普通人的投资三观包括合理预期（10%）；极致分散（活命），拒绝杠杆（不对称的博弈，波动和情绪成为杀手）； 2.核心财富工具：立足普通人的核心财富工具包括指数基金（尤其是宽基指数，如沪深300，红利低波，标普500）；可转债（最推荐的工具，中国特色，下有保底，上不封顶）； 3.可转债三条操作原则：低于100元面值的买入原则且单只不超过5%仓位；提前赎回公告后的卖出原则；资金匹配原则（三年内不用的闲置资金）； 4.要点梳理： （1）买指数基金的优缺点：优点有比买股票更方便+容易守纪律；缺点有要收费+指数构成总有高估的股票； （2）行业投资上限为20%，个股或个债上限为5%； （3）动态再平衡和资产配置的核心思想是：任何时候用任何资产和任何资产做对，去选择低估优质资产配置； （4）对于可转债来说，价格低才是最核心的要素，这才是可转债防守属性的本质； （5）挑选可转债的4个要素分别是：价格，溢价率，剩余时间，下调转股价历史； （6）不懂得分散投资，资产迟早被清零。不管是股票还是转债，单个标的不能超过5%； （7）债券基金是可以加杠杆的，所以更需要分散投资，并且买纯债基金而非债券基金（可以投资股票），最好是分散买10只。短期资金管理的最大错误就是追求高收益； （8）举债投资真正的问题是：你以为你是在跟魔鬼做交易，其实你只是献祭；胆小是一种巨大的生存优势，恐惧战胜贪恋会让你存货下去；一万次的成功抵消不了一次的归零。 收益和风险并不是总是对称的。投资的核心秘密就是寻找不对称的投资机会； （9）对于普通投资者来说，丰富的投资工具会让你获得巨大的投资优势，寻求广度而非深度，因为你可能根本不具备深度的能力；狩猎范围比狩猎技巧更加重要； （10）在投资中，低估和分散是支撑你整个资产组合的两根撑天柱，少了任何一根，都会带来灭顶之灾； （11）投资的战略问题是判断资产类别的贵贱以及牛熊的位置，投资的战术问题才是使用什么投资工具或者投资什么品种？（折价封基，分级A轮动，套利，打新）。

永远只买低市盈率和低市净率的股票，分散买！

这本书不大，但很好，尤其是对可转债投资的理解。其实根据我的知识，如果我的资产规模够大，我一定会分散配置可转债。在A股市场，目前只有可转债是风险利润非对称的投资标的。

可能是我在看这本书之前已经看了太多与投资相关的书，所以看完这本书感觉没有什么干货，都是老调重弹。不过作者花费大量笔墨强调风险控制确实值得注意，毕竟投资花的是辛苦挣来的钱，投资不是赌博，对风险稍稍懈怠，就会出现血本无归的状况，投资中还是要分散分散再分散，并且要尽量分散到各个不同的行业里面，不能闹出那种分散都买新能源或者医药或者白酒的笑话。作者在书中也强调了无论是股票还是基金购买或者申购都要注意估值，市净率和市盈率越低越好。可以说我抬杠，不过作者所述的分散购买100只股票的策略对于没有太多资金的人来说并不靠谱，主要是大A股票基本要买最少都是买一手，也就是100股，大多数情况下一手都要砸大几千进去，除非低估值的都是类似中农工建的票，但是这个策略对于可转债是行得通的，因为可转债可以一手一手或者10张10张的购买，“手”是针对护士的说法，“张”是针对绅士的说法，一手也是10张，基本按照作者可转债低价的策略，一只可转债上最少投入在一千出头的样子，主要是目前市场上没几只在100以下的可转债，并且这些低价票还有问题就是正骨对应的母公司效益很差，所以目前可转债的标的价格可以往上提一提到110或者120进行摊大饼。可转债投资没有其他套路，就是两点，一是摊大饼，饼热乎了就做一个渣男，抛弃它，然后换新的，二就是熬，只要熬不死，就往死里熬。

永远不要指望任何一个投资工具本身能够帮你战胜市场，战胜市场是你的任务！你是工具的主人。

可转债本身是一个小圈子，它的股性和债性让它有了不同于股票和债券的独特性质。 可转债不仅仅只有打新这一种使用方法，摊大饼以及双低轮动策略的综合应用才能更大限度的发挥它的股性和债性。 本书以采用摊大饼和双低轮动策略的可转债作为核心资产，配以双低股票，基金，债券，货币等卫星资产，形成了一种特殊的资产配置。 在未读本书之前，已经读过了数本与可转债，基金有关的书，但是还未遇见如本书这种言简意赅，大道至简的写法。也许是之前读了数本可转债的书，并且经历了打新债，中签，持有，卖出等一系列的操作，让我读本书有一种相见恨晚的感觉。 2021年第10本   总39本

人的认知水平呈现螺旋上升状，早期从格雷厄姆 施洛斯的烟蒂策略起手，就同拜读过破晓和管我财的真知灼见。 后面走向了后巴芒时期的企业研究，感觉到自己挺厉害，甚至极端至阿段的定性为先。 历尽挫折后，更深感格派理念的大道至简。 旅途还长，再陪我走一段。

这本书对投资部分的论述有些理想和简单化，想要系统了解投资，推荐有知有形App。 可转债投资，更推荐《可转债投资魔书》和《攻守：可转债投资实用手册》，这两本一老一新对可转债原理及注意事项讲解的更为深入和透彻。 本书最有价值的是4篇可转债投资实例，一定程度上说明了作者所提供投资方法的有效性，对提炼自己的投资方法有一定启发。 最后本书最值得肯定的地方在于对风险不厌其烦的提示，这一点再怎么重复都不为过。