巴菲特投资语录

如果你对自己的能力范围内的事情有疑问，那就不是你的能力圈。 对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的范围大小，而是你如何能够确定能力圈的边界所在。 理财成功并不是需要你无所不知，你只需要知道你的能力圈在哪。——沃伦·巴菲特 当你找到能力圈的时候，待在里面，哪也不去，本金就会不断增加，没有能力圈去学习拓展的时候，本金就必然在学习尝试中减少。

这是一本将巴菲特的一些投资语录进行分类、集合，然后加上作者自己的解读和拓展的书，全书32辑，表明作者把收集的语录做了32种分类。 这些语录是否全部出自巴菲特，作为读者并没有进行考证，但自己知道的巴菲特的经典语录，确实都被收录了。 由于在收录的语录中，没有发现有明显违背巴菲特投资思想的内容，整体的中心思想与自己所接触和理解的巴菲特投资思想也基本一致，从只为拓展阅读的目的出发，不影响阅读和理解，所以不再花费时间深入探究，就此认为这些语录全部出自巴菲特。 全书读下来，最精彩的部分，还是作者不断引用的巴菲特的原话以及这些独立存在的投资语录。 看到《巴菲特投资语录》的书名时，脑海里就在想，语录对个人的学习能有多大作用？语录能帮助我们领悟说这些语录的人的核心思想吗？ 读完这本书，书中收录的巴菲特的这句话让我找到了答案：“自己的直觉，是自己对即将购买的股票和企业的第一感觉。这种感觉是建立在对企业的充分了解之上的。” 购买股票和企业，充分了解是前提，读巴菲特语录，要有所收获，同样建立在对巴菲特的投资思想有一定的了解之上才行。 结合自己的经历，因为阅读老唐的价投手册二，并梳理总结了自己的读书笔记，近期开始反反复复的听和读《巴菲特致股东的信》，有了很多不一样的认识，过去的三个月，感觉是自己进步最大的三个月。 由于老唐是纯粹的巴神堂价值投资者，这些巴菲特的语录，其中的要点很多都能从老唐的书中读到更深入的中翻中。 所以，读这本书时，理解起来感觉很流畅，甚至读到一些内容时，会会心一笑，大有原来同道中人的感觉，这种感觉真的很棒！ 一、独立思考 书中有这样一段话：“在股票投资的过程中，不注重独立思考的投资者比比皆是。他们经常会受到别人的影响而抢进杀出，缺少自己的主见，显得盲目草率。这些盲从者、缺乏独立思考者，其实就是傻子和旅鼠。” 每一个进入股市的人，初衷都是一样的，只是在后期的实践中，因为接触的知识不同，实践的方法手段不同，而逐渐出现了投资者的分类。 我想，很少有人是在完全掌握了一套对自己而言行之有效的投资理论和体系后，才稳稳的入场，更多的人都是边实践边学习边进化。 老唐把投资者分为三大类五种类型，第一类就是这里所讲的，股市只是他们玩的地方。 而玩着玩着，有的人觉得太难还亏钱不玩了，有的人觉得进进出出，说不定就大赚一笔真刺激，有的人慢慢的理解了价值、复利、长期等等概念感觉挺有意思。 进而这些人开始按照不同的路线进化，有的成为了短线操作者，有的成为了价值投资者。 这个过程中，个人的独立思考很重要。 刚好，今晚老唐的周记文章发出来，给现在这种悲观情绪下的广大投资者打气。 但是，需要打气的投资者，是真的打打气就能行的吗？我看不一定。 每当市场遇冷，持股市值大幅下跌，但持股企业并没有本质变化的情况下，就从乐观变成悲观，就会找各种鬼故事出来吓自己，这不是合格唐门投资者的姿态。 老唐说一切还需要自己经历过，才会彻底醒悟！ 所以，上述这样的投资者，还需要在唐门之下回炉继续重塑后才能下山施展本领。 书中还有这么一句话：“一个没有系统的投资者，不会有任何系统生成的目标或出售信号。” 理了一下，认为这个系统里应该包括理论，选股，估值，操作这四个分系统！ 价投二前两篇是理论，这本书里的内容也是理论。 选股，估值，操作这三个分系统的基础就在这些理论中。 第一步应认真学习理论，就是要反反复复的学习，要通过理论建立起对价值投资的认知和信仰。 第二步应理论联系实际，进行实践。在实践中去检验自己对理论掌握得怎样，运用的怎样，去检验自己适不适合做一名投资者，能不能承受住市场的起伏波动。 二、一些指标 作者选的语录中，讲股票和企业的选择的比较多，除了一些基本的原则外，从一些会计指标入手的讨论让自己收获较多。 1.股东权益回报率（净资产收益率） 股东权益回报率，即净资产收益率，也就是ROE，这是巴菲特选择股票时，会关注的很重要的经济指标，他的要求是“净资产收益率超过20%的企业”。 而老唐则是将ROE作为筛查企业的第一项标准。 巴菲特和老唐为何如此选择？是因为高ROE代表企业用较少的净资产获得了高回报，隐含的意思就是企业还有一些没被记录在报表上的资产，就是靠着这一部分，取得了超额的那一部分收益。 这就是巴菲特的经济商誉的来源，这也可以被看做是企业的护城河的一项。 所以高ROE的意义在这里，它代表的是与众不同！ 2.股东盈余 巴菲特认为企业的价值是其以后存续时间内，产生的所有自由现金流以一个合适的利率折现到现在的值。 这里的自由现金流，巴菲特采用的是股东盈余。所谓“股东盈余”，是指企业的净所得加上折旧、耗损、分期偿还的费用，减去资本支出以及其他额外所需的营运资本。 在老唐的估值体系下，直接采用的是把净利润作为当年的自由现金流，当然这有一个前提：企业的净利润符合三大前提（净利润为真，可持续，保持不需大额投入）。 从巴菲特和老唐选择自由现金流的指标来看，老唐的净利润比巴菲特的股东盈余显然会小。不过折旧、耗损等并不产生现金的流出，巴菲特将其算回到自由现金流中是合理的。 那么老唐为什么不算入呢？ 我想有两个方面。一是老唐的前提三是不需要大量新的投入，能保持目前的盈利水平（至少保持同通货膨胀一样的增长率）。这里老唐将折旧、耗损看做是为了保持目前的增长需要的投入，于是不把其算入自由现金流。二是如此计算，基数小，估出来的值会小一些，无形中又增加了安全边际。 3.运营成本 书中有这样一段话：“巴菲特指出，要是拿伯克希尔和其他营业盈余相当但经常性支出高达10%的公司做一下比较就会发现：股东们仅仅由于这些不必要的经常性支出，就会损失9%的股份实质价值。” 成本的影响对投资者直接回报的影响，用巴菲特这个对比一目了然。 在巴菲特的认识里，企业管理者天然应该是为股东着想的，成本管理是他们从始至终应该致力的事情。 如果某一天听到一高管说，要通过大力削减成本以提升利润水平，这样的管理层是不值得给予太多信任的。 4.保留盈余转化率 书中对这一指标的说明很多，下面这句话可以算做是一个总结：“巴菲特声称自己的投资目标是选择能将每一美元的保留盈余，转化成至少有一美元市场价值的企业。” 对于盈余再投入，如果会继续产生高回报，股东会得到三重回报：一是继续享受企业经营高回报，二是用平价买入了具有高回报的企业，三是享受后期一本追捧造成的股价攀升。 再简单一些理解就是盈余再投资等于是企业把应该分给股东的这些盈余，再投资到企业经营中去，然后获得同样的净资产收益率，就等于是为股东做了一件以股票面值购买企业的股权，然后得到很高收益率的一项不错的投资！对股东而言，利益更大！

写了很多人家的语录，但是并没有说怎么投资的方法呀，都很浅显，像是滥竽充数的一本书吧。中心思想都没有啊，很多实操完全是没有的，比如说怎么样看财报那些数据什么都没有，这都显示是个什么鬼玩意儿。有很多语录都是重复的，比如说在同样的两个页面内就出现重复的两段话。就真的很感觉像是在凑那个字数。不推荐

不可思议，在2000年居然就有能基本完整反映价值投资要点的书！

巴菲特从来没建议过止损吧。不要亏损是指对买入条件的苛刻

滥竽充数的一本书，作者就是在污染读者的眼睛。

看下每章的开头和结尾就行了，或者直接去看巴菲特致股东的信那本书。

价值投资大师经典语录和解读，值得常看，细细品味。

非常棒的一本书！ 本书是巴菲特投资论述的分类集合，很多人严重低估了集成的重要价值，能把“好的”集成在一起，是一件很重要的事，一点两点的聚集看不出什么，很多点聚在一起，能产生非常强大的聚合效应。 作者自己的理解阐释中，有很多跑偏的地方，大家忽略掉就行了。 我把这本书列为自己的常读书单。 强烈推荐。

通过巴菲特的言论了解他的投资逻辑，看看即可不要做太多期待。