组合投资新思维

一、狭义点评：在没有一定投资基础的情况下，不是很推荐看这本书，就我个人的水平而言，这本书看的比较累，一是数据以美国为基础，思考关键性不高；二是更多内容理论为主，尤其是到了期权部似乎没有合理验证。 作者应该是独立服务于个人投资者的，因此大部分观点还是值得我们思考的。 二、核心观点 1、基本的“股债组合”已经不能完全适应现在的市场，由于债券长期收益率会低于或保持较低水平（如：低于3%的通货膨胀率），因此基本不会给组合带来有效收益，仅仅具备配置价值了。 2、在传统的组合中加入期权对冲策略，期权对冲能有限降级回撤风险。 三、自我提升 1、期权对冲：这部分是自己的短板，需要深入学习，所以导致这部分内容看的比较吃力。 2、审视组合：大部分书中主要提出的观点确实“股债组合”较多，有些加入商品和黄金；像书中提到的对冲策略算是比较系统的看到。

《机构投资的创新之路》教会了我，组合分散到全球。 这本书给出的数据，07年至09年，全球各大市场惨得不相上下。[裂开] 虽然后面提出的对冲解决方案，现阶段的我还看不懂。 不过，还是很有帮助，启发了我要去寻找更妥帖的解决方案。[强]

本书读起来有点烧脑！股债组合在现在低利率环境下，债的平滑波动功能已经失去，对各种投资产品不但要用夏普比率来判断产品的收益与波动的关系，还要用索提诺比率来判断波动好坏！减低配股的风险，对冲太烦，行业太复杂，分散钱不多，对散户来说，利用金融不可能三角—收益率、波动率、流动性，只有长持，用闲钱投资长期稳定的行业里的龙头企业！

这本书的方法好象在国内暂时还用不到，国内期权产品对绝大多数人来说都很遥远。但作者提出来观点是对的。有心人读读吧，一般人完全可以不看。

书里一些数据还是挺有启发意义的，有用但是不多。为啥呢？既然你比较推荐用期权做对冲，要有数据支持，计算出期权对冲产品的夏普或者索提诺比传统股债策略或者S&P500高才对啊。期权产品作为衍生品，他的使用是有一定成本的，只能作为短期的下跌保护，不适合长期使用。snow ball策略跌下神坛不就是一个例子么

通常地，债券被用来构建投资组合，是因为它们可以带来收入，而且相对于股票，其风险更小。一个债券每年的总收益率是收到的利息和标的资产市场价格的变化之和。 久期是债券中重要的一个概念，久期越长，债券的市场价值对利率变化的敏感度越高。债券的市场价值通常和利率呈相反关系。当利率上升时，债券价值下降，反之亦然。久期越长，会被利率影响到的现金流越多，从而导致市场价格被调整。 投资者用来从各类市场上赚到他们所需要的钱的时间有限，因此，使投资组合现代化对他们而言很重要。人们没有100年这么长的时间来实现平均收益率。他们有真正的目标和野心。他们想要有能力赚到钱并支持自己的生活方式。有些调查结果表明（Gallup，2014），在30～64岁的人群中，有平均69%的人担心自己退休以后钱不够花。虽然随着时间的推移，股票给投资者们创造了某些市场最高的年化收益率，但是它们也有过大幅下跌的阶段。 股票有过收益率极高的阶段，也经历过长期亏损。如果一个人处在资产最大化阶段，同时股票进入了一个收益率极高的神奇时期，那么他对退休的恐惧可能会消失，或者至少被大大地削弱。股票的年收益率等于其市值的变化和股票股息结合求出的总收益率，但是这种情况不考虑非限制性账户所缴纳的资本收益税。我们也可以通过观察某个标的指数（如道琼斯指数）时间点对时间点的累计收益率，来确认收益率偏低或停滞阶段和强大的长期牛市阶段。当市场提供的累计收益率很小或者为负时，留给投资者的东西就只剩分红了。累计收益率仅仅是一个去除分红后的时间点对时间点的收益或亏损的百分数。

投资组合的策略似乎一直在创新，越来越繁复的计算，各种新概念。但事实是任何新的策略都不能解决所有问题，因为市场是由所有的投资者组成的，不会有放之四海而皆准的策略。也许，回归投资的本意才是最好的策略。

各种打发多多了解，作者就是实战派，找到适合自己的方式方法之后坚持下去。切勿频繁更换策略，否则很容易左右打脸。

本书说的实际上是用期权进行股票风险的对冲，但并没有说清楚操作方法，也没说对冲后风险收益情况如何，就算去执行，散户的操作难度也是很大的。