噪声与洞见：构建价值投资体系的关键

很显然，对于信奉价值投资的人，这又是一本言之有物的好书。这本书在价值投资的理论基础上，就在A股市场实操落地，是比较接地气的。作者观点鲜明，认为普通价值投资者应该以“弱者”思维在市场生存，而不是像巴菲特那样以“强者”逻辑去选股。另外，关于方法论上也有一些创新，比如，不是长期持有，而是中期持有；如何避开一些陷阱等，作者语言平实朴素，诚意足够，逻辑也很明了……完全值得价值投资者认真阅读并借鉴。 但这本书对于科学交易者来说，没有任何价值。为什么呢？因为这本书有一个前提假设：只有“买入并持有”的“价值投资”才能在股市生存。这我认为就太绝对了，量化交易与科学交易就是很好的方法论，如果大家知道詹姆斯.西蒙斯和大奖章基金，就会知道巴菲特的业绩并不是最好的。 价值投资的理论基石是建立在“企业有价值”这个概念之上的，但在科学交易者看来，引入“价值”这个假设实在是画蛇添足，即务必要更无必须。事实是，马化腾不知道腾讯的具体价值，马明哲也未必不知道平安的具体价值。……价值只不过是价值投资者意淫出来的一个假设罢了。 为了捕捉“价格”的变化并从价格变化中获利，价值投资者虚拟了一个概念，那就是“价值”，或者叫“内在价值”。有了“价值”的概念，并基于这个概念，价值投资者们确立了三对重要的“关系”，分别是“价值与上市公司”的关系、“价值与价格”关系和“价值与投资者”的关系。这三对“关系”假设，奠定了价值投资理论。 ①价值投资者假设任何“上市公司”都有“内在价值”，“价值”与“上市公司”是该中的第一对重要关系，而且这些价值数字可以通过研究公司的各种“基本面要素”而形成因果关系获得。 ②为了让价值投资理论成立，价值投资者强行规定“价格”与“价值”要产生“遛狗效应”，也就是无论“价格”这只狗怎么变化，始终都会被“价值”这个“遛狗人”牢牢牵引，也就是“价值是价格的锚”这是该理论中的第二对重要关系：“价值与价格”关系。这对关系建立在还原论与均衡论的基础上。 ③价值投资者的第三个假设是“聪明的投资者”有能力给一些上市公司正确“估值”，还引入了“折现现金流法DCF”这样的数学方法论。这是价值投资的第三对重要关系，即“投资者”与“价值”的关系。这个假设底气十足，把人类的能力再次拔高的不可思议的高度。 有了这三对“关系”假设，“买股票就是买公司的一部分”、“市场先生”、“安全边际”、“企业护城河”、“科学估值”、“能力圈”、“长期持有”、“时间的玫瑰”、“把鸡蛋放在一个篮子里”……都顺理成章。这里边没有半点“统计学”的影子，也看不到任何“心理学”与“脑科学”的东西。一代代的价值投资者就是念叨着这样的“教条”开始了投资生涯，而且价值投资者似乎成为了这个世界的投资的正宗，除价值投资之外其他都是“投机”或者“赌博”，充满了罪恶的意味。但价值投资者似乎忘了问一问，这三对假设出来的“关系”真的存在吗？它们可靠吗？…… 科学交易者真的不需要做出这样的假设，我们只研究价格变化的统计学规律，从不超越统计学去假设自己有能力预测市场，或者为任何价格变化归因，因为我们知道我们没有那个能力。我们知道自己的大脑在决策时存在局限和误区，需要用最新的“心理学”和“脑科学”加持并加以改善，一切就这么简单。对“市场足够谦卑”和“有自知之明”是任何科学交易者的成功的基础。

认认真真地读完了这本书，也在微淼大咖课上听了二马老师的直播课，觉得还是满有收获的。 普通投资者要有弱者思维体系，不育目自信，做自己能力圈内的投资，结合自身优缺点和自己的认知，建立适合自己的投资体系。 价值投资也不是一直长期持有，而是在买入企业时要有长期思维，可以一直持有十年，但实际并不是真地去持有十年，当高估时就要卖出，“高抛低吸”，这一点我是很认同的。 感恩二马老师的分享！

老师从理论出发，结合自己的实践和思考，就投资股票市场相关问题做了总结，很有实际指导意义。 印象深刻的是第一章投资股票最重要的事和第六章构建自己的投资体系相关内容，弱者思维体系，没有永恒的企业，只有永恒的周期等等给人留下了深刻印象。 💐

全书在讲洞见，作者一生困在噪声里。

本书适合非专业的普通投资者学习，简明易懂，内容详实，实操性强。

结合了巴芒理念、马克斯周期理念，与自己的大A实践修正相结合，得出的一套为大A投资者量身定制的投资思想。 我经常都在思考怎样的投资是保守中有很好成长的方式，在看了二马老师的理念后，十分惊喜！这不正是我苦思冥想，苦苦追寻的投资思想指导吗？当然，是整体思想和方向上，在细节部分，如仓位控制，持有什么类型的企业，这种方面差异较大。毕竟每个人有自己的能力圈。 如果要按二马老师的核心理念去实践，这个对投资者的要求其实很高。整体而言，这是一套适合有一定经验的投资者的理念。 感谢二马老师的分享和思想指导，期待这能成为我投资体系构建的一块重要砖瓦，未来也能拥有很好的投资收益！

这本书基本上是各家观点的摘抄，跟弱者体系也没多大关系，快速读一遍就完了，可以补充一下知识遗漏。想了解弱者体系最好还是看冯柳的原文，书的话推荐疯狂的里海《A股价值成长投资之路》，里海是最接近冯柳体系还写书的人。

本书电子书竟然要59.9元 趁着有会员勉强看了一遍，看完之后只能惊呼 浪费时间，现在雪球上的人什么阿猫阿狗都能出书了，全都是陈词滥调加一点自己的见解，毕竟股票上赚钱多不稳定，不如收割韭菜来的容易加可以持续！本书写的真的很一般 ，我尽量找一些可以学习的东西吸收，毕竟三人行必有我师！ 价值投资就应该抓住老巴及周边的几位大师的东西反复读 反复思考，看中国这帮人写的书就是缘木求鱼！

适合普通人的价值投资心法 ，要多读 ，细读才能显其真义。

随着这几年经历的丰富、认知的提高，二马老师的书是常读常新，很多以前没有注意的点有了新的收获；当然二马老师最近几年进化的太快了，能学到二马老师的十之一二就很欣慰了。