在有鱼的地方钓鱼：医药基金经理的投资逻辑

行业分析浅显宽泛，只能算是授人以鱼。

在二级市场挣点钱，需要这么多知识吗？交易盈利的本质是什么？交易除了买入持有玩组合之外没有其他方法论了吗？价值投资就是唯一的正途吗？投资、投机、交易、赌博有区别吗？…… 准备好鱼钩，找个有鱼的地方，开始调就行了。基金经理们真的搞的太复杂了。 这样的书，貌似跟《金融怪杰》似的，实际离杰克.施瓦格们很远…… 要想长期持续稳定地盈利，在金融市场以交易为生，我们既不要靠技术分析，也不能靠基本面分析，更要慎重看待现在的量化交易，唯一正确的方法是依靠科学并成为一个科学交易者。 科学交易是建立在数学(统计学、概率论与博弈论)与心理学之上的系统交易方法，不同于常见的价值投资、技术分析和量化交易等方法。一个科学交易系统含有四个部分：①头寸规模确定法则、②正期望交易策略、③符合心理学的执行方法和④系统综合提高方法。我们认为，交易是个系统工程，在看似简单的一买一卖之间，包含一连串的决策，这些决策的质量最终决定了交易的结果，而决策必须建立在科学基础之上。因此我们把这样的交易方法论称之为“科学交易”。 在科学交易者看来，交易不过是一个概率游戏，要在一个游戏中成为赢家，我们必须正确地认识市场和客观地认知自己。市场是一个适应性的进化着的动态过程，任何经验法则都有可能失效，没有万无一失的因果逻辑，只有不确定性，应对不确定最好的科学是统计学与概率学。同时，在交易中我们并非客观的决策者。基因和文化把我们塑造成了生存的王者，也让我们充满主观和偏见、臆断和情绪，这些东西都是科学决策的大敌。我们要想在游戏中获胜，就要避免自己的这些决策缺陷，避开这些缺陷要靠心理学和脑科学。 科学交易就是以科学为依据，建立属于自己的科学交易系统，并按照心理学的原则，有效执行交易系统，赢该赢的钱，输该输的钱。长期下去，概率和时间会站在我们一边，复利效应会让我们成为市场的真正赢家。 科学交易其实就是专业赌博。概率统领，科学下注，系统决策。不在乎单次博弈结果，相信多次博弈的概率法则。就如抛硬币游戏，你问我下次抛出的是正是反？我真的不知道，但我知道如果我们抛1000次，概率趋向于50%正面，50%反面，如果赢的时候赢1000元，输的时候输600元，这个游戏就值得长期玩。长期思维，久赌必赢，这就是关于科学交易的一切。

医药对专业度的要求还是很高的，恰巧最近想了解一下医药行业，以及基金经理的投资逻辑。确实如作者所说，业绩和基金经理的口才并没有直接关系。结合书中各位基金经理的投资逻辑，行业理解和其投资业绩来看，也算有些帮助。只是今年医药的回撤如此之大，不知道各位基金经理还能以简单的“终局思维”来解释么。

我觉得很好的一本书，为啥评价这么低

基本一天能读完，比预期的好，是一系列医药行业顶尖基金经理的访谈，包括赵蓓，但没葛兰，可以发现主要的机会在创新药，创新器械以及医疗服务，医保集采就是为了腾挪资金给它们

本书作者在《时间的果实：均衡价值基金经理的投资逻辑》一书中采访的是价值投资型基金经理，而本书采访的是医药基金经理。 芒格先生说“要在有鱼的地方钓鱼”，转换到行业思维上来看就是选择一些相对更好的行业进行投资，而医药行业毫无疑问是比较容易钓到大鱼的地方。 不过，投资医药行业非常不容易，因为它对专业性的要求很高。本书通过介绍15位医药基金经理的投资理念和投资体系，能够帮助读者更好地理解这个行业并进行投资。 在投资中有一个难以实现的两全，就是在市场较为有效的前提下，好公司和好价格难以两全。本书中15位被采访的基金经理大部分偏向于好公司风格，以投资好公司为主，看重成长性，愿意以较高的估值持有优秀的企业。 在集中和分散方面，基金经理们则各有所好，有些基金经理偏向于集中，一旦看准目标，往往直接买满（10%的上限），有些基金经理则偏向于分散。 总体而言，根据书中提供的数据，本书中的15位基金经理短期业绩都很好（主要是2017~2020年，这可能和医药行业的景气度有关），但能显示长期优秀业绩的并不多，所以还需要持续观察。 另外，本书中的很多基金经理并不局限于医药股的投资，他们往往将医药和大消费以及更多的行业联系在一起，扩充自己的能力圈，这也是值得我们学习的地方。

以前凭我的想象、简单的认为基金经理就只会报团（当然公认的好东西确实就那么几只），不把投资人的钱当钱，只会收取管理费，认为谁都能当一个基金经理。 看了本书，修正了对基金经理的一些偏见，对他们有了一些初步的认识，突然就变得好崇拜了。 喜欢几句话，投资是认知的变现，超额收益来自更深入的产业认知，只有足够了解，摸清、摸透，才有勇气进行左侧交易。 学到了根据需求方对商业模式进行简单划分，个人、医生、医院，针对个人的产品更像消费品，消费品中又分为龙头，消费者认的，护城河深的，具有提价权，没有明显差异化的产品就要投入很多到销售费用；针对医生的，如耗材，医生对价格敏感度不高，更喜欢好用的；针对医院的，门槛高、粘性强，相对而言周期性更强。 前段时间听人家说一家小的医疗器械公司有前途，30买了跌到20涨到40卖了，准备40买回来60再卖，跌到38因为个人投机心理就吓出去了。总觉得自己太急躁，不愿意去主动思考。。。 投资能更好的了解自己，太神奇了。了解自己的弱点，明白内心的弱点在现实世界的映射会影响我们的客观决策。对于个人投资者而言，没有那么强的信息渠道、手中没有强的研究团队，先从踏实认真的学习开始吧，慢慢构筑、迭代自己的认知框架。知道自己的弱点与不足，能改就改，改不了就构建一个更适合自己的投资模式。说不定哪天也成了一位出色的基金经理，喜欢刘江经理的观点，说不定跟他学习去了，哈哈哈哈哈。

是价值投资在医药行业的实践，对没有医学基础的人理解医药投资有很好的启示，值得精读。

水大鱼大，水好鱼肥，投资的本质还是认知的变现，抓住背后逻辑是关键。这本书本身就是授人以渔，能看出各个基金经理也有不同的认识，如何学习借鉴就是仁者见仁的事情了。

这本书呢，没有案例说明，所以讲的不是很清晰。都讲的是一些比较笼统，就是说比较模糊的啊，一些经纪经理使用的思路啊，这是思考问题的方法，但是呢，具体案例一个都没有。所以只能说有些看问题的角度啊，还是有一点启发的，但是呢，很少，所以我只能说这本书平平淡淡。