投资中最常犯的错：不可不知的投资心理与认知偏差误区

我印象最深的就是一年中，作者统计的250个交易日里，有一半都是在下跌的，哪怕是美股这种行情长期上涨的市场。 另外就是交易日记，说实话，我现在真的发现自己有点三分钟热度，刚开始还能坚持，但是过一段时间似乎就又忘了。 我的自律，在容易留下痕迹证明自己的事情上还是可以做到。但唯独对交易这事儿，必须要好好捋一捋了。现在一看盘就总是想找点其他事情做做，总觉得似乎有点害怕一直看着盘面，这样的状态必须要彻底改变(ﾟДﾟ≡ﾟдﾟ)!? 💖我们中的大多数都只是普通人，并不具备这些投资传奇所展示出的高超投资技巧。 💖投资日记的概念很简单。对于你所做的每一个投资决定，你都要写下自己具体做出了什么决定，为什么你认为这个投资决定是必要的并且能带来利润，以及这项投资的风险是什么（或者说为什么它会出问题）。 💖如果我们能够从过去的经验中吸取教训，就不会再犯同样的错误（至少不会犯第三、第四次）。 💖对于你所做的每一个投资决定，你都要写下自己具体做出了什么决定，为什么你认为这个投资决定是必要的并且能带来利润，以及这项投资的风险是什么（或者说为什么它会出问题）。 💖当你写完投资日记之后也不能将之束之高阁。每年都要抽出点时间，坐下来浏览我去年的所有日记条目，系统地回顾过去一年自己做过的所有投资决策。

作为一个科学交易者，这本书关于价值投资和长线投资的一些观点，我是无感的，甚至认为他的观点是有毒的，没有太多可参考的地方和新意。 但本书后边几章关于市场性质的分析却非常棒，显然相信市场是一个复杂性适应动态系统，比相信市场是一个随机漫步的有效的均衡系统要靠谱的多。 显然，现在的学院派们的金融理论简直是胡闹，因为他们建立在非常离谱的基础假设之上，如果理论的假设都是错误，那么无论推理的过程多漂亮，结果也一样是垃圾，哪怕这样的理论能拿诺贝尔奖。基本上现代金融学的这些理论提出的三个核心假设： 1. 价格的均衡性； 2. 线性思维； 3. 投资者的同质性。 书中的驳斥与论述无懈可击，简易大家读读。 同样的，把金融市场作为复杂动态系统的研究显然更加靠谱，也更加符合市场的实际，至少它的假设基础是符合实际情况的。 1. 参与者的异质性； 2. 非线性思维； 3. 适应和反馈； 4. 突变。 弄清楚这些属性的含义可以帮助投资者获得对金融市场及其行为的更深层次的理解。请读书中的论述，这部分我止不住读了三遍。 ……

部分观点可以采纳： 1短期交易的影响因素，信息爆炸形成的判断浮躁。 2事物的双面性，要善于考虑反对者的意见。 3引用作者十点忠告： 在对我的预测规则进行了多年的修改之后，它们现在看起来是这样的（为了清晰起见，我在每条规则后面都进行了适量的解释）： 1. 数据很重要。我们人类总是被奇闻逸事和精美的插图所吸引，但这些花哨的包装可能会误导我们。你在做预测的时候应该总是基于定量的数据，而不要基于定性的论点。欧几里得的《几何原本》是第一本关于几何的书，但里面连一幅绘画都没有。 推论A：折磨数据直到它招供，但不要根据故事来组织数据。 推论B：先猜测预测对象会取一个常见值或基本值（比如同类情况下的历史平均值）。假设规律没有发生改变，一个事件在未来的可能性和它在过去的可能性一样，但这是一个好的分析起点。当然我们不能就此止步，之后可以根据你掌握的所有信息来调整这个基本值。 2. 不要做出极端预测。如果你在准确的时点成功预测了下一次金融危机，你当然会因此而出名。但在任何其他情况下，极端预测只会让你付出金钱和名誉的代价。记住，极端预测分为两种：幸运的和错误的。 3. 均值回归是一种强大的力量。无论是在经济领域，还是在政治领域，极端状态都不可能长久存在。从长期来看，人的运气会倾向于平均化，而商业中的竞争力量也会导致均值回归。 4. 我们是习惯的动物。如果某件事在过去奏效了，人们会一直重复它，这会在市场上形成一股持久的趋势。即使长期来看存在均值回归的倾向，也不要指望这些趋势会迅速改变。一个失灵的体系能存活多久，答案往往令人难以置信，想想日本的例子就知道了。 5. 我们很少掉下悬崖。人们经常在灾难发生前的最后一刻改变自己的习惯。然而，要达到使行为发生改变的程度，灾难必须是显而易见的，结果必须是确定的，而解决办法必须是简单易行的。 6. 吃饱了的人闹不起来。当人们有足够的食物和相对安全的感觉时，革命和骚乱很少发生。缺乏个人自由不足以引发革命，但缺乏食物、药品或公正却有可能引发暴乱。历史上的很多学生运动都是由学生负担不起的食品价格上涨引发的，“阿拉伯之春”也是由食品价格上涨引发的。 7. 政治和商业领袖的首要目标是保住权力。从这个角度来看，他们的很多行动都可以很容易地预测出来。 8. 政治和商业领袖的第二个目标是致富。请结合上一个规则使用，这通常可以解释他们90%的行为。 9. 记得奥卡姆剃刀。最简单的解释最有可能是正确的。不要相信阴谋论。 10. 不要盲目遵守规则。世界一直在变化，所以要知道任何规则可能会突然不再有效，有时是短期，有时是永远。

投资失败往往不是因为技巧不够，而是源于人性中根深蒂固的心理陷阱与认知偏差。投资是一场与自我的战斗。要想脱颖而出，关键不在于精准预测，而在于构建纪律，例如主动寻找对立观点以及承认自己的认知边界，从而避免被情绪和偏见主导决策。 我们往往会被所谓的“内幕消息”和小道消息蒙蔽心智，错把“预测”当“策略”：执着于猜测“市场先生”的下一步（短期走势），而不是利用他报出的荒唐价格（贪婪时的天价或恐慌时的地板价）进行交易。 错把“价格”当“价值”：将股价的日常波动视为自身价值的增减，被贪婪和恐惧驱动追涨杀跌，而忘记了投资的根基是“安全边际”——即买入价格远低于内在价值的缓冲空间。 坦然接受“市场先生”的癫狂，并将他的非理性情绪，转化为自己稳健获利的机遇。

如果只能记住一句话：投资中最常犯的错，往往不是买错了股票，而是相信了“我比市场聪明”的错觉。

不太理解这本书的评分怎么这么低。这本书是我在去年夏天的时候京东上买纸质书的时候，京东推荐的，当时就顺手买了，但到了之后一直没有读，去年冬天的时候第一遍读。今年又读了一遍。我觉得这本书还是值得反复琢磨的。 第一错误：喜欢预测并以预测数据做决策。正确的预测很少见，即使是长期的拐点预测大多数也是错的。正确的做法应该是：避免基于预测的数据做决策，而是基于历史的长时间数据，进行决策；同时还要构建分散化的投资组合以消除不确定性。 第二错误：尽管目标是长期的，但短期主义盛行，交易活动频繁。这是由人的大脑特性决定的。正确的做法应该是：降低对投资组合估值的频率，放慢自己获得信息的速度，可视化的区间方法评估收益。 第三错误：区分不出是真正的长期持有者还是固执。长期投资组合有时也会出现巨幅下跌，以至于在几年内甚至几十年内都几乎不可能从亏损中恢复。正确的做法：止损与适当的重新买入规则相结合，可以将情绪从投资中完全剔除，是防止遭遇过度亏损，让投资者在市场中存活时间最大化的有效工具。 第四个错误：很难从历史经验中吸取到教训。投资者通常需要经历好几个繁荣和萧条周期才能学会识别他们，市场也往往会忘记过去的教训，因为新进入市场的那些更年轻、经验更少的投资者可能从未遇到或类似的情况，因此历史会重复。正确的做法：养成写投资日记的习惯，记录自己做出的每一个投资决定、原因和面临的风险；定期对投资日记进行诚实的审查以排除系统性偏见；构建一个自己的投资清单并进行遵守。 第五个错误：容易忽略故事的另一面。即人们容易看到诱人的增长前景却忽视了供给的变化；只接受支持自己观点和喜好的信息，而忽视与之相悖的信息，从而生活在回音室中。正确的做法：扩大自己的信息渠道，系统性收集不同来源的信息，尤其是与市场主流观点相反的信息；找一个魔鬼提问者，帮助找出投资理念中的漏洞。 第六个错误：选择基金是关于关注过去的表现和短期趋势。在大多数情况下，选择成本最低的指数基金是投资者的首选。同时，也可以在小型精品、主动型、员工持股的基金中选择。 第七个错误：现代金融理论无法解释市场行为的不断变化。现代金融理论的三个核心假设分别是：市场区域均衡状态，因果是线性的，投资者的行为可以用平均值来代替。复杂动态系统理论基于的假设更符合现实：投资者有着不同的信念即异质性，市场存在非线性效应，投资者会适应市场的变化，市场有突变性。正确的做法：训练反馈循环和适应性的思维方式，以更符合市场的动态变化；风险管理能帮助投资者长期生存下来的唯一有效工具。 关于预测的一些原则： 1、 不要做点位预测，只做方向预测。 2、 数据很重要。折磨数据直到它招供，而不是根据故事来组织数据；先猜测预测对象会取一个常见值或基本值。 3、 不要做出极端预测。 4、 均值回归是一种强大的力量。 5、 我们是习惯的动物。 6、 我们很少掉下悬崖。 7、 吃饱了的人闹不起来。 8、 政治和商业领袖的首要目标是保住权力，第二目标是致富。 9、 记得奥卡姆剃刀。

■大多数投资者习惯于用固有的偏见代替独立思考：盈利归功自身能力，亏损归咎外界运气。 ■越是精确到数字的市场预测，往往越不可靠。精准预判点位，是投资里最昂贵的幻想。 ■许多人定下长期投资目标，却持续被短期行情牵动，把频繁操作当成努力。 ■不要把固执死扛等同于长期价值投资，不愿认错的坚守，只会放大亏损。 ■人们很难从过往失败吸取教训，这也是市场泡沫与崩盘反复上演的根源。 ■可以预见却被刻意忽视的风险，终有一天会降临，重创投资组合。 ■区分优秀投资者与普通投资者的关键：敢于承认错误，直面决策后果，并持续复盘。 ■ 投资成功，是在短期风险管控与长期目标之间，寻找到平衡。

书呢，绝对是一本好书。 当然，对我来说，精华在第7章和第8章，又或者说，其实也算不上十分特别。 这本书中讲到的很多东西，其实对于读过不少同类书籍的书友而言，都不算新鲜。只不过，它有一个特点，就是运用了大量的矛盾的观点，例如： 我用7月的油罐车混装事件和金龙鱼股价变动被一部分网友引用来作为金龙鱼牵涉其中的证据来举个例子。 当油罐车混装事件在七月份持续发酵时，我并未关注农产品加工行业，也并未关注金龙鱼。 不过，我在央视新闻的报道中了解了相关事件，简单发了个评论，有网友提到金龙鱼，于是我简单查找若干资讯，了解到就当时公开的情况和证据来看，金龙鱼貌似并未牵涉其中。 不过被回复的网友认定金龙鱼牵涉其中，却始终拿不出论据，而引用金龙鱼股价的变化来论证他的观点。那么，不知道看到这儿的书友对此怎么看？ 后来我也查看了一些自媒体的报道，大量引用金龙鱼股价进行炒作。 我想，读这本书的书友，应该没什么例外，不是已经入市交易的交易者就是正在为入市做准备的准交易者。 我们该如何去分辨信息的真伪呢？ 首先，金龙鱼是否牵涉其中我们先不管，就我不太关注而了解到的有限情况来看，貌似没有。但是否可能牵涉其中呢？有可能！ 请注意，一方面，我所了解到的情况表明貌似没有，另一方面由于我了解的情况有限，也就可能它确实牵涉其中而我不知道。有没有觉得比较矛盾呢？矛盾就对了。 首先我们了解的信息是否全面，是否可靠，我们要心里有底，否则就容易以偏概全；其次，当我们了解的信息我们认为不一定全面时，我们应该承认其他真实性的存在可能性。 换句话说，从一开始我的那个貌似就已经表明了我的开放心态，而假如有人无法理解这种开放心态而以片面信息形成单一见解来抬杠，我就会直接拉黑！除非对方有理有据，文明礼貌，才会有交流的价值。 那么，股价的波动能否作为金龙鱼牵涉其中的证据呢？答案是不能！ 既然大家都是交易者，就应该明白21年年底以来大盘牛转熊，不仅仅是金龙鱼，绝大多数的股票在近几年都在下跌，钢铁股有多少破净股大家想必都知道。 而金龙鱼本轮下跌是自5月开始的，持续到六月底，直到七月上旬油罐车混装事件持续发酵，10号股价低开却反而高走，目前持稳，甚至隐约有逆转跌势的迹象。 为什么呢？因为投资者看问题和普通网民不太一样，普通网民看热闹，想要拿金龙鱼股价下跌来论证金龙鱼牵涉其中，可投资者却看到了逆势投资的一个小小机会，尤其多家油企明确牵涉其中，市场占有率若重新洗牌，对于金龙鱼而言未尝不是一个转机。 那么，什么东西可以作为论证金龙鱼可能牵涉其中的理由呢？请注意我这儿的措辞是可能，这是在举例，所以请不要随意转发，更不要曲解我的原文原意。 我们可以得到金龙鱼近几年的营收和利润增长数据，从数据我们可以看到，近几年它的增长放缓，感兴趣的书友可以自己去查看。 当然，我也记不太清了，今年一季度，金龙鱼营收增长率下降，似乎同比也有所下降，但利润率却有所增长。这意味着金龙鱼可能有缩减成本的迹象，而缩减成本可能成为金龙鱼牵涉油罐车混装事件的论据，但它不构成证据，这种论据可能会影响股价。 此外，企业削减成本，可能利好，因为经营策略有所转变，企业在寻求新的转机；可它又可能利空，因为这说明企业增长乏力且可能长期冗员，并且裁员可能影响企业的营销能力，影响市场占有率，从而进一步导致营收减少，在营收减少的基础上即便利润增加也只是短暂的，甚至是饮鸩止渴。 所以，你看，是否很矛盾呢？仅此一条消息，你想要知道它到底利多还是利空，你就必须对其营收下滑的原因一清二楚，知道其市场占有率的变化。 成长型企业为什么营收和利润都能快去增长？就在于他们的市场占有率在不停地增长，市场占有率的增长停滞了，营收和利润率还如何维持高增长呢？ 类似的问题作者也在书中举例谈论。 又如前段时间金融媒体大肆炒作贵金属，可那时贵金属是高位了，并且金融媒体一笔带过的一个关键信息是：上调黄金期货及其衍生品交易市场多个品种的保证金和调宽涨跌幅限制。 如果只是涨跌幅限制调宽，可能利多可能利空，可一旦保证金缴纳比率也调高，就更倾向于利空了。 简而言之，用第八章开头一段话来说就是：既可能这样，又可能那样，还可能如何如何。 千万不要嫌麻烦，金融市场远比这更加复杂！ 写到这儿，书友们应该发现了，几乎一点儿书中的内容也没写，事实确实如此！

这本书是投资理念层次的，不涉及具体的投研方法或者交易技术。理念是投资的基石，影响着投资者对市场的认知和信念，因此阅读这本书还是有必要的。 本书列举了投资中的各种错误，但这些没有很好的解决方法，否则每个人都能赚钱了。要想在市场中胜出，唯一的方法就是不断调整自己的认知及交易体系，顺应市场。 读完全书就会明白为什么投资这么难： 1、既不能相信预测，有得有预测。常有人说不要预测，要应对，但这事实上是做不到的。当你做出买入的决定，就是预测市场上行，反之亦然。 2、既要有坚定的信念，又要不能抗拒市场的趋势。 3、既要努力成为长期投资者，又必须对基本面的变化有敏感度。 4、既要遵守交易纪律，又要有一定的灵活性。 …… 上述的这些条件均相互制约，也就是需要摈弃自然科学世界中的公理、定理和规则等等，接受金融世界的模糊和不确定性；脑中不能有非黑即白的思想，而是要同时接受两种或者两种以上相互矛盾的观点。 作者提出“复杂动态系统理论”来解释市场：“假设不同的投资者有着不同的信念，并且不同投资者之间的复杂互动才是推动市场变化的动力。市场中存在非线性效应，一个变量的微小变化可以导致另一个变量的指数级变化。投资者会适应不断变化的市场环境，而这些适应反过来又会影响市场的行为。所有这些特征加在一起可能导致新市场机制的突然出现，事前似乎没有任何征兆。” 虽然上述理论未必能完全解释市场，但比现代金融理论准确，因为后者建立在三个核心假设之上：市场趋向于均衡状态，因果是线性的，可以用投资者行为的平均值来代表所有投资者；而这三种假设在现实市场中都有严重的局限性。 投资者需要学会将金融市场视为复杂的动态系统，反馈循环和适应性的思维方式比投资者习惯的传统思维方式要复杂得多，这也就是投资的困难所在，同时意味着风险管理的重要性。 如果市场的可预测性没有现代金融理论所假设的那么高，而且会在几乎没有预警的情况下失控，那么唯一能帮助投资者长期生存下来的就是有效的风险管理，这将帮助投资者避免无法挽回的巨大损失。

作为资深投资者（投入股市超过16年），从经济条件改善后就开始各项投资组合，赚的少，亏得多，但最直接最见效最有刺激的就是股市。每个人都认为股市是有规律的，出版了汗牛充栋的作品。因为想发财，各种研究股市的书籍包括巴菲特、索罗斯等的都看了不少，都觉得隔靴搔痒，无所适从。这本书也一样，告诉你价值投资与成长型投资的不同，纠正单向思维的重要性，考虑周期等等，都是普遍研究的现象，并无新意。在我看来，股市就是赌博，依靠不完全信息的分析做出决定，在概率的范围内决定涨跌，当然，与赌博不同的是有庄家（主力）可以凭借足够的资金操作，而散户就只能靠运气了。