巴菲特最推崇的8大企业家特质

1.汤姆·墨菲和首府广播公司（细嚼慢咽式兼并） 2.亨利·辛格尔顿和特利丹公司（去中心化） 3.比尔·安德斯和通用动力公司（资本返还股东） 4.约翰·马隆和 TCI（运用杠杆） 5.凯瑟琳·格雷厄姆和《华盛顿邮报》（经济衰退期大收购） 6.比尔·斯蒂利茨和罗尔斯顿·普瑞纳公司（品牌大收购） 7.迪克·史密斯和大众影院公司（轻资产融资租赁影院） 8.沃伦·巴菲特和伯克希尔-哈撒韦公司（收购） 💰总结 除了辛格尔顿和史密斯是经营达人外，其他企业家都是收购高手，他们充分运用资本的优势，在自己能力圈内，耐心等待机会的来临，然后勇于下重注。 汤姆·墨菲收购企业，大致在12倍市盈率，而我们购买股票，是不是应该参考12倍市盈率呢？ 巴菲特购买苹果时，市盈率也才15倍市盈率，你买的企业比苹果还优秀吗？ 好好思考一下，也许会挽回你不少损失呢！

这本书还有个书名叫《商界局外人》，是查理芒格非常推荐的一本书，我之前看过。 书中的核心观点是要打破常规：卓越的CEO不必是行业技术专家，也无需沉迷日常运营，其核心价值在于精准的资本配置与理性的决策判断。这八位CEO都展现出惊人的共性：他们拒绝盲目扩张，坚持“不做什么比做什么更重要”；他们极度重视现金流与股东回报，对低效率的业务果断剥离；他们厌恶跟风决策，始终以长期价值为标尺，而非被短期市场情绪左右。 芒格的“多元思维模型”与“逆向思维”在书中得到充分印证。这些CEO们从不局限于单一行业经验，而是用跨学科的视角评估投资价值，比如墨菲用“每一分钱都要产生最大回报”的财务逻辑管理媒体帝国，凯姆用工程师的严谨计算衡量业务性价比。他们的成功不是靠颠覆式创新或激进营销，而是源于极致的理性与克制——正如芒格所言，“成功的关键在于避免愚蠢，而非追求智慧”。 这本书最具启发性的，是它对“局外人”身份的重新定义：所谓局外人，不是游离于商业规则之外的叛逆者，而是不被行业惯性绑架、坚持独立判断的思考者。他们敢于对看似“正确”的行业惯例说不，在他人追逐规模时坚守价值，在市场狂热时保持冷静。这种“反共识”的勇气，正是当下被流量与速度裹挟的商业世界最稀缺的品质。 我个人是辛格尔顿和巴菲特的拥趸，辛格尔顿强在他既是一位卓越的企业运营者，又是一位优秀的投资者，我也一直在尝试以企业家的思维去投资股市，从而形成自己的股市投资风格。而巴菲特厉害的地方在于他对他投资哲学的坚守，很多人都知道巴菲特的投资逻辑和哲学，但很少有人能够成为巴菲特。原因在于两个字：人性 真正伟大的成功都是反人性的。举个例子：如果你10年前买了100万以太坊，拿到现在价值2个亿，前提是你能够在这10年间经历5次70%以上的回调而不脱手。 所以，不是每个人都能成功的。聪明的人这世上数不过来，而真正能够克服人性中的弱点而持续自律坚定的人，寥寥无几也……

从查理.芒格推荐而来，本书翻译非常流畅、易读，是值得推荐的好书。 书中讲述了8位企业家及其掌管的上市公司持续几十年为股东创造超高收益率的故事。 局外人视角的8个特点： 特点1，总是做数字运算 局外人CEO们总是先询问：回报是多少？ 财务分析的价值取决于假设的质量。 特点2，分母很重要，在公司股票被低估时，积极大量回购自家股票。 特点3，独断专行 查理·芒格向我描述的那样，他们公司是“对日常运营分散管理和对资本配置高度集中的奇怪组合”，这种松散与紧密、授权与专制的混合体，被证明能够有效地对抗“惯性驱使”的力量。 特点4，个人魅力无关紧要。 他们不寻求通常也不吸引聚光灯，然而他们的回报却大大弥补了这种低调。 特点5，像鳄鱼般的性情，极具耐心 对回报的要求是他们耐心的来源，万分谨慎、有好的标的敢于迅速下大注。 特点6，该出手时，绝不手软。 特点7，在大大小小的决策中始终贯彻理性分析的方法，分析方法所带来的简洁和高效。 特点8，一种长远视角，长期主义，初心不变。 为什么这类人更容易成功？ 书中的每一位CEO无一例外：极度重视现金流，关键是打好手中的牌，逆向思维、逆流而上、灵活变通反周期。正确的资本配置决策总会因时而变、因势而变。面对商业世界固有的不确定性时，靠的是耐心、理性、务实地把握时机，而不是靠一套详细的战略计划。他们会把手中的牌用到极致，并使股东感到心情愉悦。

这本书原书名应该就是芒格推荐的《局外人》了，从书中例子的年限来看，本书第一本应该是有年头了。但这么多年过去了，这8个特点依然值得巴菲特推崇，或者说，老爷子一直在实践中。可见有时候，大道至简，关键看自己悟。还有，能执行的时间。 这8个特点分别是: 特点 1，总是做数字运算 局外人 CEO 们总是先询问：回报是多少？每一项投资都会产生回报，涉及的运算其实只是小学五年级的算术，但这些 CEO 始终如一地做着小学数学题，他们使用保守的假设，只推进那些能够提供令人信服的回报的项目。 特点 2，分母很重要 这些 CEO 都非常关注每股价值的最大化。 特点 3，独断专行 局外人 CEO 们是授权大师，他们管理着高度去中心化的组织，并将运营决策权下放到组织中最低的、最区域化的层级。不过，他们并没有下放对资本配置的决策权。 特点 4，个人魅力无关紧要 这些局外人 CEO 也明显不会自我推销，在维护投资者关系方面所花的时间比同行少得多。他们不提供收益指南，也不参加华尔街论坛，作为一个群体，既不张扬，也没有超凡的魅力。他们为人谦逊。 特点 5，像鳄鱼般的性情，极具耐心 对回报的要求是他们耐心的来源，他们中的绝大多数都愿意为了合适的机会等待漫长的时间 特点 6，该出手时，绝不手软 有趣的是，我们发现，这种对经验主义和分析的偏好并没有导致怯懦。事实恰恰相反：在极少数情况下，当发现项目有确定性的高额回报时，他们就以迅雷不及掩耳之势果断行动。每一家公司都至少进行了一次大额收购或投资，金额相当于他们公司企业市值的 25% 或更多。 特点 7，在大大小小的决策中始终贯彻理性分析的方法 这些资本行业的高管像外科医生那样操作精准，总是把可用的资本投向效率最高、回报最高的项目。提升价值的决策不断累积，同样重要的是有损价值的决策被有效避免。经过长期发展，以上原则对股东价值就产生了巨大的影响。 特点 8，一种长远视角 尽管天性节俭，但局外人 CEO 们依然愿意投资自己的企业，以获得长期价值。 关键是，打好手中的牌。

这本书的上一个翻译本前几年读过一次，叫商界局外人，老外的叙述方式本就让我有点不太适应，翻译也不是很顺畅，看的头晕脑胀。这次换了翻译出了新版，听吴伯庸先生解读过，觉得还有点意思，就又重新拣起来读，总算是有点头绪。书里面介绍的这些给股东创造了巨大财富的CEO们，他们到底都做对了什么，搞清楚这些对我们衡量国内的一些公司管理层有了很好的借鉴和参考。这些了不起的CEO们，在搞好公司基本运营和管理之外，重点都放在了资本运营提升公司价值上。具体表现为：1.非常重视对股东的回报，将回报股东，促进股东的利益视为比扩大公司规模、提高公司收入水平更重要的事情；2.更重视每股现金流，而不是账面盈余；3.将精力集中在公司主营业务上，而不是盲目进行多元化和并购；4.公司运营奉行高度的去中心化，削减公司管理层级，让一线的精力自主决策，总部是给一线经营者提供支援和帮助的，而不是居高临下的指手画脚，内耗内卷；5.CEO们都生性节俭，厌恶奢华，注重削减公司成本，从不修建豪华的公司总部大楼；6.能非常聪明的利用市场给予公司股票估值的高低而灵活的选择发行新股进行划算的收购，或积极的回购本公司股票；7.只要价格合适，可以接受卖出公司或公司的任何业务板块，特别会积极出售业绩不佳的业务部门，并不执迷公司规模。之所以这些CEO能采取这些行动，最主要的原因在于他们是真正把自己当成了公司的主人，以大股东的心态在经营企业，而不是很多公司的管理层把企业当成自己私人的提款机、刷卡机、收割股民的工具，这其中精神追求可真是千差地别了。如果在国内的上市企业中能遇到这样的CEO就好好珍惜吧！

《巴菲特最推崇的8位企业家特质》，221017-18，2天，230分钟，268个笔记 在《穷查理宝典》的结尾，芒格推荐了一些书，其中有一本是《商界局外人》，现在，有了新译本，名字叫做《巴菲特最推崇的8位企业家特质》。仅看书名，让人困惑。怎么会有8位特质呢？到底是8位企业家还是8大特质呢？读完书后，你会发现，自然是后者无疑。 先说翻译，较之前的版本，并无新意。再说内容，书中核心都回归于企业运营效率的提升和资本配置。除了大众熟知的巴菲特，本书介绍了七位善于提振市场信心、富有魅力和耐心、关键行动有决心的CEO和投资者。每一位都在行业内作出了非凡的贡献，无一例外，都用了精简人员、聚焦业务、降低成本、提升效率、回购股票、并购资产等手段中的多种组合策略，引领公司，创造奇迹。 同时在阅读网友翻译的《伯克希尔股东会问答实录》，发现有不少内容与本书相互佐证呼应。如巴菲特和芒格，除了在公司阅读大量财报，出席每年的股东会以外，剩下的时间只干两件事：找人和花钱。 两位智者在找值得出手的好机会，这可不容易出现，所以他们花了足够多的时间在物色业务的经理人和配置公司的资本。要么回购股票，要么在最差的市场情形中识别并购买能长期持有、符合“1美元”规律的优质资产。 对于新购的公司，与大多职业经理人不同，巴菲特选择留任前管理团队，不开会，不干预其战略规划，不削减成本，仅制定针对管理层的简单薪酬标准。 不止如此，巴菲特们还有一些与众不同的特点，这正是本书想重点突出和表达的内容，他们拒绝分红或极少分红、敢用超企业1/4金额来收购公司、完全不在乎华尔街的分析师说什么、高度关注税负和着力打造扁平的组织结构。 为什么这类人更容易成功？ 要知道，他们在接任CEO前并无更多管理经验。那他们有什么呢？更节俭，更善于分析和独立决策，他们的主要工作就是资本配置，目标就是做到长期每股价值最大化，他们关心自由现金流，关心回报，关心边际效益，他们有耐心，奉行长期主义，愿意为了达成目标做出不懈努力。 这，就是《The Outsiders》。

这本书的收获： 1、 理性； 2、 耐心； 3、 总体安全，但也需要一些运气的决策； 4、 保持自己的简单与灵活； 5、 慢思考，用“系统 2”来分析； 6、 交叉验证，但必须独立思考； 7、 发挥个人特质优势，不盲追个人魅力； 8、 长期主义，复利，更理性更安全；

提到伟大的CEO，大家首先想到的往往是杰克·韦尔奇或史蒂夫·乔布斯。 但从为股东创造财富的角度考虑，书中介绍的8个人其实更伟大（长期收益率更高）。他们之所以能取得如此惊人的成果，共同特点在于： A、在投资前反复询问自己“收益是什么”，通过最保守的估计，只选择那些能够带来诱人收益的项目。 B、公司总价值/股份=每股价值。他们更关注结果（每股收益）而不是分子（公司总价值），通过对分母（股份数额）的管理（低估时回购）来实现好的结果（提升每股收益）。 C、采用去中心化管理模式，将运营决策交给可信并有能力的人，把资本配置的决策权牢牢握在自己手里。 D、低调+谦卑。 E、不盲动，耐心等待好机会的出现。 F、好机会出现后敢于出重手。 G、始终一致的理性决策。 H、注重长期价值的提升而不是短期价格的波动。 由此延伸，对于投资，我们也应该做到类似的八点： A、每一笔交易都应该具有良好的风险收益比（斯波朗迪在《专业投机原理》中建议风险收益比达到1:3以上时才应出手）。 B、选择勇于回购的企业作为投资标的。 C、选择“德才兼备”管理层领导下的企业作为投资标的。 D、低调+谦卑。 E、耐心等待，拒绝频繁交易。 F、对优秀企业集中投资。 G、在投资决策中始终保持理性。 H、注重投资标的长期价值的提升而不是短期价格的波动。 经典好书，推荐阅读。

巴菲特推崇的八大企业家特质，核心在于极致的资本配置能力，整合具体案例与核心逻辑如下： 一、经营模式创新：去中心化与轻资产 除了辛格尔顿和史密斯是经营达人外，其他企业家都是收购高手。亨利·辛格尔顿（特利丹公司）通过极度“去中心化”的管理释放了组织活力；迪克·史密斯（大众影院公司）则利用“轻资产融资租赁”模式，以小博大，展示了高超的运营效率与资本回报智慧。 二、资本运作策略：杠杆、回购与逆向收购 其余企业家则是收购领域的集大成者，他们充分运用资本优势，在能力圈内耐心等待，勇于下重注。约翰·马隆（TCI）擅长运用杠杆撬动增长；比尔·安德斯（通用动力）通过资本返还股东实现价值最大化；凯瑟琳·格雷厄姆（《华盛顿邮报》）在经济衰退期逆向大收购；比尔·斯蒂利茨（罗尔斯顿·普瑞纳）专注于品牌大收购；汤姆·墨菲（首府广播）与巴菲特（伯克希尔）则是细嚼慢咽式兼并与长期投资的典范。 三、估值铁律：好公司更要有好价格 这一切的核心干货在于严格的估值纪律。汤姆·墨菲收购企业大致在12倍市盈率，而巴菲特购买苹果时市盈率也仅15倍。这给投资者极大的启示：他们尚且如此谨慎，你买入的企业如果比苹果还贵，是否真的比苹果更优秀？耐心等待机会，严守估值底线，或许正是挽回损失的关键。

了解一家公司的管理层，是投资最重要的一部分内容。然后从具体到抽象。从别人身上从普罗大宗身上，去挖掘一些共性和规律。这是有必要的。两个维度，成功的人，是如何成功的以及特质，共性是什么。失败的公司失败的管理层是怎么死掉的。这两个维度都是非常有价值的。这本书中是美国成功案列的一些介绍。