成为董事长：郑志刚公司治理通识课

在北大的时候，与郑志刚老师见过两次面，他也作为专家参加了我的博士后论文答辩。我读过他的一些文章，也粗读过其他一二本书。这本书总体感觉还是不错的，但有些观点是值得探讨的，所以提出一些自己的质疑和思考。 关于从“一股独大”到“股权分散”的论断。我国公司“一股独大”的现象是毋庸置疑的。书中以2015年我国上市公司第一大股东平均持股比例下降到33%的数据为依据，指出在平均意义和发展趋势上，表明我国上市公司第一大股东已开始失去决定能否“一票否决”的相对控制权，开始步入分散时代。第一大股东的股权比例下降没有错，但这似乎离分散时代还有很大的距离。伯利和米恩斯（1932）以美国铁路和公共事业的14家大型公司的数据为例，最大股东持股比例最大也不超过3%。此外，还有股东人数的增长来说明所有权的分散化。所以，对比来看，我国上市公司还远没有进入分散化。即使算是分散化，也要对此区分对待，不能与美国公司的股权分散混淆。而且，创业团队控股、金字塔式的利益冲突、股东参与治理等主题，与这种未能明晰的分散化的内在逻辑并不清晰。 关于从同股同权向创业团队控制的转变。以互联网技术为标志的第四次工业革命对创新导向的企业股权结构进行了重新设计。“同股不同权”架构通过投票权配置向创业团队倾斜，创新了传统的专业化分工，提高了管理效率。这与陈德球和胡青在《管理世界》关于数字经济下公司治理范式创新的观点是一致的，即数字经济下，公司治理从股东中心向企业家中心转变，聚焦掌握企业核心技术和关键资源的创始人及业务团队。然而，按照书中公司治理效率提高和代理成本降低的逻辑来看，“同股不同权”似乎创新了效率提升的方式，而且也很好地降低了代理成本。那么，在这种“同股不同权”的架构下需要解决的治理问题是什么呢？这个问题似乎并没有给出明确的说明，这是一个有趣的方向。

好鸡肋的商学教育🤣🤣🤣🤣 唯一的收获：金字塔结构中，爷爷公司可以用极少的出资实现对孙公司（一般为上市公司）的控制。 实际控制人在C公司的现金流权或可承兑收入仅为6%（50%×30％×40％）。这意味着在C公司的资本金中，🌈🌈🌈1元钱中只有6分钱是来自实际控制人的。

全文从股权结构最后讲到国企的公司治理，中间也有很多翔实的案例，很系统和饱满。但是独董作用的一章，个人以为简单通过薪酬实施前后数据对比就说是独董的作用感觉有些武断。里面有些句子可读性也有待提升。