一本书看透财报

非常好的一本书，推荐普通投资者阅读。其中高效检验企业的方法很实用： 1.看现金和现金类资产：现金与类现金资产对总资产占比。 2.看固定资产和在建工程：资产重不重。 3.看商誉：过去有没有并购之类的操作，公司的发展壮大是靠内生性增长还是外延性扩张。 4.看应收款项：应收款项对总资产的占比，以及账龄结构情况，公司经营是否稳健。 5.看负债率：有息负债，杠杆率，公司财务状况是否健康。 6.看利润率：毛利率和净利率水平，公司产品是否有竞争力。 7.看净利润与核心利润：核心利润对净利润的占比，公司利润是否来自于主营业务收入。 8.看资本开支与自由现金流：公司赚取的利润，是否大部分都是可以自由支配的现金。 9.看利润质量：历年收现比、净现比，是否真赚钱、赚真钱。 10.看净资产收益率：历年净资产收益率水平和稳定情况。 最近接连读了“我是腾腾爸”的四本书：《投资大白话》《生活中的投资学》《一本书看透A股》《一本书看透财报》，个人感觉收获挺大，推荐大家都去看一看。

作为一名投资小白，个人比较推荐这本书！笔者用浅显易懂的方式，来讲解阅读财报、分析企业、关注重点等财报知识，非常接地气的一本书。 以下是自己的读书摘要，分享出来，希望能帮助到微信读友们： 上篇 一切从零开始 ◆ (1)这家企业是干什么的？(2)这家企业的品质如何？(3)现阶段我们能不能投资这家企业？ ◆ 多大的营收增长会带来多大的利润增长，同时会带来多大的现金流增长，亦会带来相应的资产和净资产增长。 ◆ 所谓的“非公开发行股票”​，也就是我们平常说的“定增”——向提前商定好的认购方定向发行新股 第二章 看透资产负债表 ◆ 我们是二级市场的投资者，最关心的是上市公司合并之后整体的运转和产出情况，所以合并报表才是我们重点关心和关注的目标 ◆ 所有者权益变动表只是对股东权益增减变化的客观记录和描述，它是无法造假，也是没有必要造假的 ◆ 三张报表中最核心的是资产负债表，其他两张表则是对资产负债表中某项或某部分变动情况的展开与说明 ◆ 资产负债表反映的是企业某个时点上的经营情况 ◆ 利润表和现金流量表则反映的是一个时期（通常是一年或一个经营周期）内的企业经营情况 ◆ 资产=负债+股东权益。 ◆ 一看规模、二看结构、三看异常、四看风险、五看趋势 ◆ 在目前会计通则下，按照转化成现金的难易程度，资产项被格式化地分成两类：流动资产和非流动资产。按实际功能划分，也可以把诸多资产项大致划分为投资性资产和经营性资产。所谓经营性资产，就是资产的功能主要用于主业的经营；所谓投资性资产，就是指企业对外进行投资、与自身经营无关的资产 ◆ 凡是投资于金融市场的资产，都是投资性资产，除投资性资产之外的资产，都是经营性资产 ◆ 通过计算和分析投资性资产与经营性资产，我们可以分析和判断企业的基本资产结构，通过资产结构来倒推资本的流向，从而看清企业的经营模式和盈利模式 ◆ 按照投资性资产和经营性资产的比例不同，我们大体上可以把企业分为三类：投资型企业、经营型企业、投资经营并重型企业 ◆ 所谓同型分析，就是拿单个项目的数据，和总数据进行对比，计算出单个数据在总量中的占比 ◆ 在分析应收账款质量时，行业特性和账龄是两个关键点。 第三章 快速有效阅读利润表 ◆ 核心利润，即营业总收入减去必然费用得到的利润值 ◆ 总营收-必然费用=总营收-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用（研发费用）-财务费用=核心利润 ◆ 企业核心的经营业务，应该带来核心的经营利润，核心的经营利润才是经营性现金流产生的根源 ◆ 所谓毛利润，就是用总营收仅仅减去营业成本所得到的利润 ◆ 毛利润除以营收得到的百分比率，我们称之为毛利率 ◆ 核心利润之外，任何一个项目的过大、造成净利润大增或大减，都应该引起我们的高度关注。因为核心利润之下的费用或收入，都带有一定的“或然性”​，既然是或然的，就是不可持续的——尤其是在突然变化而增加净利润的时候，就有粉饰报表的可能 ◆ 有无重大资产减值情况、有无重大投资收益情况、有无重大资产处置情况、有无重大的营业外收支情况 第四章 细察现金流量表 ◆ 企业的经营就是一个从现金开始再到现金结束，并不断重复这个循环的过程 ◆ 有利润的营收，有现金的利润 ◆ 财务造假的方式方法千变万化，但再怎么造假，无非从两个方面入手：一个是资产端，另一个是盈利端。资产端造假就是虚报资产，告诉你“我多有钱”；盈利端造假就是虚报盈利能力，告诉你“我多能赚钱”。 ◆ 经营性现金流净额应该大于或等于核心利润。也就是说，经营性现金流净额与核心利润的比值越大越好，通常不应该小于1的 ◆ 从长远看，一家健康的企业一定是只靠经营活动产生的现金流，就能支撑得起企业的投资发展 第五章 趋势与综合分析 ◆ 同型分析的方法。这种方法主要用于资产负债表和利润表的阅读和分析 ◆ 趋势分析就是把自己关心的指标和多年来的数据搜集起来，通过连续的数据变化来分析整体趋势 ◆ 对比分析为同类分析。顾名思义，就是在相关联的不同标的间进行对比分析。 ◆ 主要是用于行业与行业或同行业内的不同企业做对比分析 中篇 用财报中的关键指标选择企业 ◆ 企业的资产大致就放在两个领域：经营领域和投资领域。放在经营领域里的钱，我们就叫“经营性资产”​；放在投资领域里的钱，我们就叫“投资性资产”​。即：总资产=经营性资产+投资性资产 ◆ 企业资产中属于投资性资产的，主要集中在以下12个科目。(1)交易性金融资产。(2)以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。(3)衍生金融资产。(4)持有待售资产。(5)买入返售金融资产。(6)债权投资。(7)可供出售金融资产。(8)其他债权投资。(9)持有至到期投资。(10)长期股权投资。(11)其他权益工具投资。(12)其他非流动金融资产。 ◆ 经营性资产主要包括货币资金、应收票据、应收账款、存货、固定资产、无形资产、预付款项、投资性房地产、在建工程等 ◆ 在合并报表中，预付款项代表着整个企业集团在生产经营时，对上下游渠道预先支付的款项，因而预付款项属于经营性资产 ◆ 母公司对子公司的投资资产，我们就称之为“控制性资产 ◆ 母公司会通过哪些渠道对子公司进行投资呢？ ◆ (1)直接进行股权投资 ◆ (2)通过给子公司借款支持 ◆ (3)在经营活动中，给予子公司支持 ◆ (4)其他流动资产 ◆ (5)其他非流动资产 ◆ 在企业的利润表中，我们把主营业务带来的利润称之为“核心利润”​，把投资业务带来的利润称之为“投资利润”​，或者叫“投资收益”​。 ◆ 核心利润的计算公式为：核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用。 ◆ 用核心利润获现率来分析经营利润的现金含量，用投资利润获现率来分析投资利润的现金含量 ◆ 核心利润获现率=经营性现金流净额÷核心利润 ◆ 投资利润获现率=投资收益取得的现金÷投资收益 ◆ (1)几乎所有的企业，都有固定资产。 ◆ 所谓资产的重与轻，就是从固定资产对总资产的占比角度讲的。 ◆ 对于资产的轻与重，我有两个分析和判断的维度。(1)看相对量。即资产的轻与重是通过对比得出来的相对结论。例如，固定资产对总资产占比20%的，就比占比30%的要轻。(2)看绝对量。通常而言，固定资产对总资产占比超过20%，就可以归类为重资产，超过40%就可以归类为超重资产。固定资产对总资产占比为43.41%的宝钢股份显然属于重资产企业中的超重资产。 ◆ 通过对同一行业不同企业的固定资产进行对比，我们可以很清晰地分析和研判出不同企业的经营模式、发展战略。再换一个角度，通过对同一家企业不同时期的固定资产数据进行分析、总结，我们也可以大致判断出企业自身的经营模式，甚至经营战略的变化 ◆ 固定资产增多，是好事还是坏事？不一定。这个得看转化效率和效益。如果新增的资产转化成了生产力，维持甚至提升了效率和效益，对企业当然是好事。这样的增加，就是有效增加。如果只是资产增加，而效率和效益没有得到提升，这样的增加，就有可能影响企业自身的经营，是无效的增加。 ◆ 折旧方法变来变去，说明企业在玩财报调节之术。 ◆ 对于股票市场的投资者来说，要尽量选择轻资产、高效益的企业来进行关注和投资，尽量回避重资产行业和固定资产逐渐变重的企业 ◆ 资产代表一种权利，我们可以向别人要钱，这就是资产；负债代表一种义务，我们必须向别人还钱，这就是负债。资产是一种权利，负债是一种义务 ◆ 商业承兑汇票是由开票企业承诺兑现的一种票据 ◆ 应收款项融资本质上是被抵押出去的应收账款，可以说是一种特殊性质的应收账款 ◆ “长期应收款”是一个比较小众的科目。主要包括两项：融资租赁产生的应收款项和采用递延方式分期收款产生的应收款项 ◆ 长期应收款的本质，就是企业的一种非主营业务的对外贷款投资行为。 ◆ 理论上讲，应收账款的数据越小越好，对总资产的占比越小越好 ◆ 企业应收账款周转率越高，说明循环得越快，也就意味着资产质量越高 ◆ 母公司对下边分公司或联营、合营公司进行资金支持的话，支持的资金通常会放到“其他应收款”里 ◆ 根据负债生成的来源不同，我们就把企业的负债划分成金融性负债和经营性负债两种。 ◆ 凡是从金融机构融的资、借的款，都是金融性负债 ◆ 最能衡量企业财务稳定性的指标——资本负债率 ◆ 资本负债率=（有息负债-现金及现金等价物）÷股东权益 ◆ 有息负债减去现金及现金等价物，得到的数据叫净有息负债 ◆ 净有息负债对股东权益的占比越小，则意味着企业的财务稳定性越好；净有息负债对股东权益的占比越大，则意味着企业距离“资不抵债”越近，财务稳定性越差。 ◆ 现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资、短期债券、银行理财等 ◆ 从风险收益和财务稳健的操作实务上看，10%～20%的资本负债率是最理想的，因为这一水平的资本负债率代表企业既没有多余的现金，又能应付得过来极端的财务险境；20%～50%的数值是合理的；而超过70%之后，财务稳定性就是危险的；如果超过了100%，则可以划为极度危险，企业需要考虑加大资本金或大幅削减债务 ◆ 动态资本负债率=（有息负债-现金及现金等价物）÷自由现金流 ◆ 动态资本负债率的含义是：企业用全部现金及现金等价物去偿还有息负债，偿还不了的话，可以用企业每年创造的自由现金流接着还。这个比率越小，说明用自由现金流还债的时间越短，则负债越健康。 ◆ 动态资本负债率小于2通常就会被认为很不错 ◆ 该指标大于5，通常就会被认为问题较大 ◆ 传统的财报分析主要看三大比率指标：流动比率、速动比率和总资产负债率 ◆ 流动比率高于2时，企业的短期偿债能力才是充足的。反之，流动比率小于2时，企业的短期偿债压力就会凸显 ◆ 计算和使用流动比率时，一定得考虑到企业存货和预收款项的对应关系对流动比率的扭曲和异化 ◆ 如果一家企业的流动比率长期维持在低位，企业能长期存在，并且流动负债中主要以经营性负债为主，那么这家企业极有可能具有某种显著的竞争优势 ◆ 一家企业的资产，主要来源于两个部分：一是股东的钱，二是从企业外部借来的钱。总负债就是从外部借来的钱，所有者权益就是股东的钱 ◆ 所有者权益就是企业的全体股东共同享有的从总资产减去总负债后留下的“净资产”​。 ◆ 所有者权益（股东权益、净资产）名下，又有四个重要的小项，分别是实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润 ◆ 实收资本或者说股本，是企业的股东直接从自己衣兜里拿出来、用于成立和经营公司的钱 ◆ 只有上市企业才有资本公积 ◆ 公司法》规定，每年从母公司净利润中提取10%，直到这部分钱积累到注册资本的50%为止。这部分被称为“法定盈余公积”​。超过50%以后，股东可以根据需要，自行决定每年提取的盈余比例，也滚入“盈余公积”科目。 ◆ 盈余公积的来源是企业的利润 第八章 利润表中的关键指标 ◆ 企业利润率高的不一定好，因为我们还得分析它的利润结构和利润来源。但长期利润率低的企业，一定不好，要记得躲开 ◆ 然 ◆ 债主们在衡量企业的收现比时，只要确保“收现比+毛利率”等于或大于1，就可以视之为回款安全 ◆ 净现比=经营性现金流净额÷净利润 ◆ 如果净现比大于1，说明企业每赚得1元钱的净利润，就为企业带回来了超过1元钱的现金流入，这说明企业获得的利润是有真金白银支撑的，是真实的，而不是只有一个账面上的数字；如果净现比小于1，则说明企业每获得1元钱的净利润，没有为企业带回来1元钱的现金流入，这说明企业赚的利润，可能有一部分是账面上的虚数 ◆ 核心利润，实际上就是单指企业通过主业经营获得的营业利润。 ◆ 核心利润获现率=经营性现金流净额÷核心利润 ◆ 从经营性现金流的角度看，能影响净现比与核心利润获现率的主要有两个渠道：一是在销售渠道上，二是在购货渠道上 ◆ 销售过程中回收的现金多，购货过程中支出的现金少，​“多进少出”​，那么经营性现金流净额就会多，净现比与核心利润获现率的分子大，则比率数值就大。反之，销售过程中回收的现金少，购货过程中支出的现金多，​“多出少进”​，那么经营性现金流净额就会少，净现比与核心利润获现率的分子小，则比率数值就小。 ◆ 如果企业的利润率比较高，主要是因为利润率推高了企业的ROE，那我们就可以把这类企业归类为“效益驱动型企业”。 ◆ 如果企业的周转率比较高，主要是因为周转率推高了企业的ROE，那我们就可以把这类企业归类为“效率驱动型企业” ◆ 如果企业的负债率比较高，主要是因为高负债、高杠杆推高了企业的ROE，那我们就可以把这类企业归类为“杠杆驱动型企业”。 第九章 现金流量表中的关键指标 ◆ 巴菲特就曾说过，所谓的价值，就是指企业在存续期间创造的自由现金流的折现值。 ◆ 自由现金流就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。 ◆ “购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”这个科目，是企业为了持续经营和发展必须进行的长期资本投入。这个科目的小名，也就是我们平常习惯叫的名字，就叫“资本开支”。 ◆ 净利润带来经营性现金流，经营性现金流减去企业为维持经营所必须支付的资本开支，剩下的就是自由现金流。 ◆ 从财务的角度讲，凡是往外流出的资金，在不影响经营和竞争优势的前提下，越少越好 第十一章 关于身体的大健康 ◆ 通过公开的财务数据去倒推一下企业的商业模式和经营战略 第十二章 关于未来的新能源和智能时代 ◆ 不但要赚钱，还要真赚钱；不但要真赚钱，还得多赚钱。 -- 来自微信读书

《一本书看透财报》，很好的基本面分析知识工具指标，很适合一般投资者。 海天味业，同花顺，真的是不错的企业。 第四章 细察现金流量表 ◆ 财务造假的方式方法千变万化，但再怎么造假，无非从两个方面入手：一个是资产端，另一个是盈利端。资产端造假就是虚报资产，告诉你“我多有钱”；盈利端造假就是虚报盈利能力，告诉你“我多能赚钱”。 ◆ 经营性现金流净额应该大于或等于核心利润。也就是说，经营性现金流净额与核心利润的比值越大越好，通常不应该小于1的。 ◆ 第二个基础性逻辑：从长远看，一家健康的企业一定是只靠经营活动产生的现金流，就能支撑得起企业的投资发展。 ◆ 经营性现金流净额总值不能实现有效覆盖，则意味着企业通过经营赚来的钱，还不能支撑企业自身生存和发展的需要。 第五章 趋势与综合分析 ◆ 阅读资产负债表时，“五看”我讲完了其中的四看，即看规模、看结构、看异常、看风险，还有最后一看——看趋势——没有完成。 ◆ 优秀企业的经营活动现金流净额总值应该能够覆盖投资活动和筹资活动现金流净额总值。 ◆ 从长远看，一家优秀的企业，经营活动带来的现金流量净额是应该能够覆盖投资活动和筹资活动带来的现金净流出总和。 第六章 企业的投资价值分析 ◆ 巴菲特也说过，股票投资者只要做好两件事就行了：一是学会为企业估值，二是正确面对市场波动。 中篇 用财报中的关键指标选择企业 股息红利超过工资，这也是我的目标 原文：就像腾腾爸，以前主要靠工资吃饭，省下的余钱才用来投资，但投着投着，股市带给我的流动性收入（主要指股息）就远远超过了工资。 ◆ 走出舒适区，做相对困难一点的事，这才是持续成功之道。 重资产企业，折旧很快，必须充分利用产能降低生产成本，才有利可图（类似台积电） 原文：从本质上讲，固定资产折旧属于生产成本中的固定成本，重资产行业可以通过提高产量来降低成本，提高效益，增厚业绩。 重资产行业公司，可以利用折旧，调节利润 原文：利用减值手段调节利润的话，只能是一次性、减少利润的操作。 ◆ 对于重资产行业，如果我们不扣除固定资产折旧影响，直接用净现比、核心利润获现率来评价利润质量，则有可能得到极为失真的结论。所以，我们在考察重资产行业的企业利润质量时，一定得对固定资产折旧进行深入分析。 资本开支利润占比不超过40%，才是好生意模式，不然生意就很苦了 原文：资本开支对净利润的占比低于40%时，说明企业在生产经营中可能具有某种天生的商业优势。这一数据低于40%时的企业才，值得我们多加关注。 尽量回避重资产行业和企业 原文：对于股票市场的投资者来说，要尽量选择轻资产、高效益的企业来进行关注和投资，尽量回避重资产行业和固定资产逐渐变重的企业。 太麻烦了，防不胜防，垃圾企业、不懂不碰就行了 原文：企业的应收账款很多，你得注意！企业的应收账款某一年突然改变了计提标准，加大了计提力度，你得注意！某年已经计提损失的应收账款又突然被追回来了，你得注意！ 考察企业还债能力的两个重要指标。 原文：资本负债率、动态资本负债率这两个指标。 财务数据与商业模式交叉印证。 原文：财务数据和商业模式的结合，是一个互动的过程：初次接触某家企业时，我们可以通过财务数据，来认识和分析这家企业的商业模式；然后通过对这家企业商业模式的了解和熟悉，再反过来进一步深化对企业财务数据的理解。 资本负债率=（有息负债-现金及现金等价物）÷股东权益。 有息负债对股东权益的占比越大，则意味着企业距离“资不抵债”越近，财务稳定性越差。 ◆ 资本负债率=（有息负债-现金及现金等价物）÷股东权益 ◆ 动态资本负债率=（有息负债-现金及现金等价物）÷自由现金流 资本开支的定义 原文：购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 ◆ 茅台的毛利率这些年一直维持在90%上下。这意味着10元钱的存货，转化成产成品后，可以售100元。也就是说，存货对预收款项进行“还债”时，不是按成本价偿还的，而是按销售价（出厂价）进行的。 第一次知道这个东西 原文：目前，只有紫金矿业和洛阳钼业两只股票的面值不是1元， ◆ 投资投的是未来。过去非常能赚钱的企业，未来大概率还能赚钱，但也有可能不再赚钱。过去不能赚钱的企业，未来大概率还是不能赚钱，但也有可能很会赚钱。 第八章 利润表中的关键指标 ◆ 企业利润率高的不一定好，因为我们还得分析它的利润结构和利润来源。但长期利润率低的企业，一定不好，要记得躲开。 ◆ 作为债主，企业只要有良好的现金流入，能及时归还我的借款就行。至于企业赚不赚钱、有没有利润，并不是我关注的核心。但是作为股东呢？一是你得赚钱（营收里有利润），二是你得保证赚得是真钱（利润里有现金）。 多方面综合考虑，深入思考，避免线性思维 原文：我最怕那些手持一把锤子就想砸遍天下所有钉子的朋友，线性思维永远是投资的大忌。 ◆ 投资者要做的最重要的功课就是分析企业，而分析企业最关键、最核心的内容，就是我们以前一再强调的：营收里是否有利润，利润里是否有现金。 ◆ 关于ROE，芒格也说过一番话：“如果投资者持有一家企业股票的时间足够长，那么他的投资收益率将无限接近于这家企业在存续期间实现的ROE。” ◆ 一家企业的利润率越高，周转次数越多，杠杆倍数越大，则所获利润越多，ROE越高！ ◆ 总体择股标准是：行业竞争不激烈、企业财务稳健、管理水平高、ROE高。这也就是俗称的“特别能赚钱”的那类企业。那么ROE多高才叫高呢？按五年一倍的标准，长期（至少10年内）年化不低于15%，就完全符合我的要求。 第九章 现金流量表中的关键指标 ◆ 自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-资本开支 ◆ 概括地说，那些成立后投入少而产出多的企业，就是好的企业；那些成立后投入越来越少而产出越来越多的企业，就是最好的企业。 ◆ 2)《巴菲特教你读财报》这本书告诉我们：当资本开支对净润占比低于50%时，这家企业就值得我们关注。当数据低于25%时，这就说明企业具有某种持续竞争优势，非常值得我们在合适的价格上买入并长期持有。 下篇 财报分析的实战应用 ◆ 2025/10/17发表想法 20251017，海天味业现在股价39，市盈率29，毛利率40%，负债率15%，ROE24%，基本面还是很不错的，等待好价格🫶🏻 原文：比它历史的低估值，现在显然还是太贵了。现在买不是不可以，但持有的期限一定要长。 万物皆周期 ◆ 想做好投资，一定得学会耐心等待。低估的股票，早晚会涨上去。高估的股票，早晚会跌下来。在没有涨上来之前，要耐心持有；在没有跌下来之前，要耐心等待。 第十一章 关于身体的大健康 ◆ 所以，同样一只股票，人家能买，我们未必能买。原因就在于双方买入的价格不同。同样一家企业，买入价格不同，则意味着买入的安全性不同，付出的时间成本不同，造成的潜在投资收益率也会完全不同。 毛利率，ROE，净利率，负债率，我重点看这三个，再结合行业，商业模式特性 原文：分析一家公司的财务报表时，我喜欢先看最近几年的总体经营数据。毛利率、净利率、资产负债率，资本开支。 净利率不低于10%才值得关注，＞15%值得投资。 原文：对我个人来说，一般对净利率低于10%的行业和企业，就提不起关注的兴趣了。 欧普康视，现在20251017，股价16元，市盈率只有28倍了 原文：企业的商业模式具有很好的竞争力，资本开支少，自由现金流丰沛，毛利率、净利率、ROE数据表现亮眼。 ◆ 朋友追问：如果市场长期不给你这样的机会呢？我答：不给就不给，让自己的投资资金处在绝对的安全保护之下，了无遗憾。 ◆ 2025/10/17发表想法 好生意，好企业，好价格 原文：“品质+估值” ◆ 2025/10/18发表想法 20251017，这时候股价33了🤔 原文：现在少买点，最多别超过总仓位的5%，多观察两年再说吧。宁愿错过，不愿做错。 第十二章 关于未来的新能源和智能时代 ◆ 股票投资的两大核心：“品质+估值”。成功的股票投资，总是“好品质+好估值”的典范。也就是我们常说的，好股票还得需要有好价格才行。 ◆ 2025/10/18发表想法 公牛集团，20251017现在股价44，市盈率19 ◆ 有望成为一家姜家鸡汤式的企业，即增长虽缓，但特别能赚钱，因此股东的现金回报值得期待。 ◆ 激进点的朋友，可以拿出不超过自己5%的仓位提前介入。保守如腾腾爸的朋友，应该再耐心等待一下。我个人认为，等到企业的静态估值在20～25倍，可以考虑出手。或者再简单粗暴一点，待股息率超过5%了，再考虑买入。 公牛集团现在19倍市盈率，股价44 原文：等到企业的静态估值在20～25倍 同花顺，毛利率90%，比肩茅台。市盈率93，股价340元。低负债率，高ROE20%以上。果然是好生意，好公司，就是价格太贵了，再等等机会吧😭 果然券商投行等金融真的很赚钱💰 ◆ 这个市场上，毛利率和净利率数据能比肩茅台的企业能有几家？记住，同花顺就是其中一家！ ◆ 检验货币资金真实性，还有最简单高效的一招——计算货币资金的利息收益率。货币资金如果是真实的，存在银行里是应该能为企业带来利息收入的。通过计算利率，我们可以大致评判出货币资金的真实性。 ◆ 至此，关于同花顺可以给出我的投资建议了。同花顺的周期性太强，业绩起伏变动较大。在其业绩最好的时候，往往是股价表现最好的时候，反而不是投资的最好时机。 相反，在其业绩最差的时候，股价表现最差的时候，反而有可能是投资的最好时机。所以它的PE估值，参考性意义不大。甚至可以说，看它的PE估值，得反着来 ◆ 但可以确定的是，它最好的买点，应该是在熊市。也就是说，在企业业绩大幅下滑，滚动PE高涨，而同时股价深跌之时。 ◆ 作为股票，同花顺具有明显的“反身性”特质。牛市来了，戴维斯双击；熊市来了，戴维斯双杀。而对牛市或熊市什么时候会来，正如上边所言：天注定，人难料。 ◆ 2025/10/18发表想法 20251017日看，海康威视，股价33，市盈率26，业绩逐年下滑的。 原文：在万物互联的时代，海康威视无论现有的主业，还是正在大干快上的创新业务，都还有广阔的发展开拓空间。对此可以用一句话总结：旧业务不倒，新业务兴起；老白马的未来，依然可期。 -- 来自微信读书

蓝鱼温故知新——把厚书读薄，再把薄读厚 【一句话讲什么】 一本写给投资与财务新手的财报读薄书：教你用三张报表和几个关键指标，一眼识别好企业与坏企业。 【核心问题】 ​​解决什么问题​​：多数人面对厚厚年报无从下手，容易被利润数字迷惑，真正想看懂企业经营状况和现金流质量。 ​​为什么重要​​：财报透视能力是价值投资、职场经营或创业决策的底层功底；信息不对称越高，决策风险越大。 ​​最适合人群​​： 想做价值投资却不会看财报的个人投资者。 非财务出身、需要快速读懂公司经营状况的职场人。 财务专业但缺少系统方法论的职场新人。 【全书核心框架】 ​​核心主题​​：把财报当“企业经营全景图”，用数据驱动决策，排除不良企业，找到好企业。 ​​关键模块​​： ​​初识财报​​：三张报表结构与勾稽关系（看胖瘦）。 ​​基础判断​​：趋势+同业+指标三合一，快速评优劣。 ​​关键指标​​：毛利率、三项费用、应收周转、负债结构、自由现金流等。 ​​实战验证​​：12 家公司案例，大消费/大健康/新能源三大板块。 ​​模块递进​​：先“看懂数字”→再“看懂生意”→最后“用数字验证生意”。 ​​逻辑链条​​：识别报表→拆指标→结合商业模式→得出经营质量→验证现金流→决定投资/决策。 【20%最关键内容】 ​​财报三表是一套互相勾稽的“全景图”，不能孤立看待一张表​​。 ​​判断企业好坏，先看“营收、核心利润、经营性现金流”是否同步增长​​；任何一环缺位，就要警惕。 ​​核心利润＝营业收入－营业成本－税金及附加－销售/管理/研发/财务费用​​，它才是自由现金流的源头。 ​​学会“趋势+同业+指标”三合一​​：至少看 3–5 年财务趋势，再跟同行业公司横向比，最后用关键指标打分。 ​​负债分金融性与经营性​​，资本负债率>70%或流动比率持续<1.5 要高度警惕。 ​​固定资产占比高≠好生意​​，必须结合产能利用率与自由现金流；重资产若带不动足够现金流，就是“印钞机变吞金兽”。 ​​财报能反映商业模式​​，但数字本身是“活的”，必须回到业务场景交叉验证。 ​​财报分析不是万能​​，只是把信息不透明度降到最低，帮助求“不败”而非包中彩。 【底层逻辑拆解】 ​​基本假设​​：①高质量现金流最终决定企业价值；②同行业公司之间可比；③财务指标与业务本质存在可验证联系。 ​​方法有效前提​​：财报数据真实、行业景气度相近、管理层战略未发生剧烈变化。 ​​与常见认知差异​​：多数入门书先讲会计分录，本书直接从投资视角倒推需要关注的指标，更贴近实务。 【核心模型/方法论】 ​​三表勾稽定位模型​​ 资产负债表：看“胖瘦”（规模与结构）。 利润表：看“赚钱能力”（毛利率、核心利润率）。 现金流量表：看“真金白银”（经营净现金－核心利润差额）。 ​​“三同步”质量检查​​ 营收同步：连续 3 年收入 CAGR>0 且波动可控。 利润同步：核心利润随收入同步增长，净现比(经营现金/核心利润)在 0.9–1.1 之间为佳。 现金同步：自由现金流/净利润在 0.8–1.2 之间。 ​​关键指标打分卡​​（满分 5 分，5 分制） 毛利率行业排名前 20%：+1 分 核心利润率≥15%：+1 分 应收周转天数≤行业平均 30%：+1 分 负债率≤行业平均 70%：+1 分 自由现金流/营业收入>10%：+1 分 得分≥3 分可进入“可研究”名单。 ​​案例复盘流程​​ 选样→列指标→画趋势→业务访谈/行业调研→财务再验证→给出投资结论。 【实践对接清单】 ​​第一步​​：任选一只感兴趣的股票，下载最近 5 年年报，做出三张报表趋势图；若数据缺失，直接剔除。 ​​第二步​​：按“核心利润”公式把利润表重做一遍，对比原净利润差异在哪一科目；差异>20%需深入说明原因。 ​​第三步​​：把三同步质量检查表填完，对收入、核心利润、经营现金分别做柱状图+折线图；任何一环断层，记录质疑点。 ​​第四步​​：用行业平均或可比公司做横向打分，列出 3 项最弱指标，优先去查公告、研报或新闻澄清。 ​​第五步​​：若打分卡≥3 分通过，再做杜邦分析拆解 ROE，找出驱动点；最后才决定是否列入自选池。 【边界与提醒】 本方法侧重揭示“显性风险”（财务异常），无法完全捕捉隐性风险（管理层诚信、行业颠覆）。 不同行业指标阈值需单独校准，零售、互联网和重工业的“好”指标不能简单照搬。 财报分析是“求不败”，并非“求胜”；过滤掉 70% 劣质公司后，剩余 30% 再做深入研究才有效。 用这套“5 步 3 同步”的清单，把看财报从“看数字”升级为“看生意”，再把生意还原成数字，循环验证，方能在信息噪声中保持清醒与从容。 更多精彩 关注蓝鱼

作者第四本书，中式价投。 深入的财务分析吃透公司盈利能力，佩服研究能力！ 假期尝试用老腾的方法分析一两家公司，学以致用！

真实评估是"比较推荐"，但是没这个选项，涉及财务知识、关系很多人的身家利益，宁严不宽，所以还是给"一般"评级吧。 整体看下来，作者的理念是偏保守的长线价投派（这点其实跟我是一致），对财报的分析和拆解功底还是很到位的，对于很多财务指标能剖开表象看到内在的问题，举了很多例子也能手把手的带着读者学习、分析和拆解，对于提升财报理解能力还是有帮助的。 那为啥还不给推荐呢？先去了解了下作者，发现点有意思的事： 一是作者20年在雪球上不容置疑的语气推荐平安、万科，顺带还要嘲讽下不认同的"傻子"，结果这两现在不是膝斩就是脚踝斩，价投也经不起这么跌呀ಥ_ಥ。退一步讲，股价难预测，但是作者通过财报合同数字的解读判断万科到24年都会有20%的增幅，这是基于数字解读不应该出大偏差的，但本人去查了下万科这几年的相关数字甚至是停滞和倒退的，这就比较离谱。 另外还强推荐了恒大ಥ_ಥ.....，恒大财务造假那么严重、作者就没看出来一点蛛丝马迹吗（用作者的话：您可错过、不要看错），至于有没有推荐过一些成功的标的我就没看了，因为扫了几分钟就看到这仨完货。 对作者不看好的第二点是其在雪球上肆意喷其他网民，感觉基本上是基于情绪而非事实，有点拉低档次，不像个有见识、有所成就的人士。 还有一个点就是个人臆测了，如果作者看到了请轻喷O(∩_∩)O~。就是感觉作者这些年股市上也没挣到什么钱，很多地方的描述看起来不太一致，不像赚到钱的样子，晒仓位和收益也是Excel加自说自话，晒个账户收益也不是什么难事。 至于这本书，小白看看还是可以的，也能有收获，但是也得结合其他的书交叉来看，比如清华大学肖星老师这方面的书。 最后，看了这本书的一个感受是，普通人最好远离股市，不去亏钱是你赚到的最好的方式，正好印了段永平的那句话。毕竟作者比绝大多数普通人对财报的理解要深刻的多的多，但依然会严重看错，普通人凭着感觉去股市只能去送人头。

豆瓣3.5星还行 肖星是从学院派以名次解释为主，张新民的书结合学院派和公司治理判断角度，这本纯粹从股票投资者的视角，都是不同角度看问题，互为补充吧。从一开始各种新概念不懂，随着不断问ai，增加训练语料，越读越快，巴菲特一份财报只要5分钟筛选，认真分析45分钟看完一份，熟能生巧。 作者感觉是，一半烟蒂股一半基本面的散户。一句话，低买高抛型，时刻有价格的安全边际，能感受到作者喜欢赚钱的快乐，没感受到他对商业的纯粹的热情，可能是作者从小镇做题家，到做了公务员后没亲身接触过生意。 这类书适合纸质书，那种记忆点，抚摸手感，理解，沉浸式是电子书不能替代的

一本教人如何选择企业投资的书，从张新民的书过来的，所以在看这本书就没有太多意外的地方。 财报分析本质是研究财报中数字与数字，财报与财报间的勾稽关系。重要的是了解财报中的各种公式，通过公式的计算结果管中窥豹，了解企业的实力，能力以及风险所在。 最后:企业的数据要看5-10年。公式的使用与比率分析需要多方面综合考虑。 附:这本书中的主要公式包括: 总营收-必然费用=总营收-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用（研发费用）-财务费用=核心利润 核心利润获现率=经营性现金流净额÷核心利润 投资利润获现率=投资收益取得的现金÷投资收益 应收账款周转率=营业收入÷应收账款 应收账款平均周转率=营业收入÷平均应收账款 平均应收账款=（期初应收账款+期末应收账款）÷2 应收账款平均周转期=360天÷应收账款平均周转率 资本负债率=（有息负债-现金及现金等价物）÷股东权益 负债率=总负债÷总资产 总资产=净资产+总负债 总负债=总资产-净资产 动态资本负债率=（有息负债-现金及现金等价物）÷自由现金流 自由现金流=经营性现金流净额-资本开支 净资产收益率=净利润÷净资产 平均净资产=（年初净资产+年末净资产）÷2 平均净资产收益率=净利润÷平均净资产 毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入 净利率=净利润÷营业收入 平均总资产=（期初总资产+期末总资产）÷2 平均总资产周转率=营业收入÷平均总资产 杠杆倍数=总资产÷净资产 ROE=利润率×周转率×杠杆倍数=（净利润÷营业收入）×（营业收入÷总资产）×（总资产÷净资产）

这兄弟写的东西可以的，一点也不干巴。 细节比很多大佬写的都要好。自己也是价值投资者。复合回报率27%。作者的投资策略，比较类似林奇，确定性没有那么强，成长性高。收益率高，这也是小资金起步的唯一方法。

价值投资者最重要的工作，就是寻找到商业模式好、天生好赚钱、前景广阔的行业与企业。从普通投资者的角度，怎样才能做到这一点呢？最好的方式就是阅读与分析企业的财报。本书共分三篇：上篇以一家精选的企业年报为例，从零开始，重在普及基础知识；中篇对三张报表中最关键、最重要，也是最常见的财务指标，进行更深入的分析和讲解；下篇是精选出来的实战案例分析，从多角度对上篇和中篇的相关知识点进行了细化和说明。本书力求帮助投资者寻找到优质企业，并排除掉不良企业，在投资的路上多一分顺遂，实现稳定的盈利。