思辨的力量

我们相信，每一次重大危机都是一次难得的际遇和机会，尤其需要珍惜 张磊在《价值》一书中描述了在遭遇2008年金融危机时，高瓴资本的应对态度。张磊相信：每一次重大危机都是一次难得的际遇和机会，尤其需要珍惜。其实不仅是张磊，许多投资大师都对“接飞刀”持有肯定态度。 比如霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中就提出：投资人的工作就是接飞刀，不接飞刀就是不作为。当然，他本人也的确是这样实践的。在金融海啸爆发，全球恐慌之时，霍华德·马克斯却反其道而行之，在雷曼兄弟倒闭后毅然进场，此后每个星期买入5亿美元的债券，在连续13周的逆向投资后，市场终于迎来反转，这位深谙周期之道的投资大师也大赚一笔。

价值投资是康庄大道，但人烟稀少。 “你的投资理念非常简单，为什么大家不直接复制你的做法呢？”巴菲特回答说：“因为没有人愿意慢慢变富。” 价值投资的基本方法论确实很简单——选择好公司，以合理价格买入，组合投资，长期持有。 内在价值，其核心理念是“买股票就是买公司”。 投资好公司里的这个“好”，不是现在，更不是过去，而是未来。寻找未来盈利能力不断变大的公司，才是真正的投资好公司。 很多成长性高的优秀公司，在其高成长阶段，市盈率都很高，觉得市盈率太高而不敢下手的投资者，很容易错失超级大牛股。 消费觉醒的一个重要标志就是品牌认知。 估值是价值投资的核心。 好赛道+好公司，并不等于好股票，缺的那一环，就是估值。 巴菲特曾表示：如果让我创办一所商学院，我只会教两门课，第一门课是如何给企业估值，第二门课是如何应对市场波动。 诺贝尔奖得主丹尼尔·卡尼曼说过：没有人会因为一个数字而做出决定，他们需要一个故事。 用达摩达兰的话来说就是：你投的不是数字，而是数字背后的故事。 股市中更是有句俗话叫“三根阴线改变信仰”，人性的弱点就在于不能有效控制自己的情绪。 每当行情出现大幅波动，“中字头”股票总是“护盘”的重要力量之一。 重庆啤酒曾在2011年12月遭遇9个跌停板。当时重庆啤酒股吧有用户发了一个帖子： 今天回到家，煮了点面吃，一边吃面一边哭，泪水滴落在碗里，没有开灯。于是“关灯吃面”这个词横空出世。 每一次重大危机都是一次难得的际遇和机会，尤其需要珍惜。 如果你不想持有一只股票10年，那就1分钟都不要持有它。

这是一本价值投资结合a股市场案例的好书，推荐。 书中除了价投的一些常识性理念，如公司价值的来源、市场先生、安全边际，以及好公司（好行业）+好管理+好价格的大致规律外，比较难能可贵的是书中介绍了a股历史上的一些现象，如基金抱团的行情，不同类型的大a公司的商业模式、股市沉浮等等，让本书成为一本结合国内市场理解价投的很好参考资料。

非常棒的一本书，对于价值投资，尤其是 A 股中价值投资的辨析非常的深刻。挺想看作者的节目，这是？一本儿时效性的书，对于当下各种公司各种投资机会的分析非常的到位，尤其是 AI 的畅想，价值投资的坚守，以及在投资过程中心理，观念的塑造。

这本书还是值得一读的，令人印象深刻的是：估值是连接数字与故事的桥梁。在企业生命周期的萌芽期，估值主要靠故事驱动。价值投资和新兴产业的投资行情是交替进行的大概五年一个周期

这本书的内容有些矛盾：一方面，作者在书中点明了价值投资的核心在于以合理的价格买入好公司，并明确提出价值投资估值的底层逻辑在于现金流贴现。另一方面，作者在书中举各种例子的时候采用的估值法基本上都是市盈率(这一点甚至让我怀疑作者本人就不会用现金流贴现法)，与书中开篇时提倡的估值方法相矛盾…… 此外，价值投资的核心在于不预测未来，而作者用了很大的篇幅在做这个事……最明显的例子是用了很大篇幅给常年大额亏损的寒武纪好估值辩护…… 综上，这本书有可取之处，但需要读者运用专业能力做出一定甄别

本书以简述价值投资四大核心理念为起点，（内在价值、市场先生、安全边际和能力圈，前三者由本杰明•格雷厄姆提出，后者由其学生沃伦•巴菲特提出），引申出到底何为价值投资，老生常谈，不一一赘述。关于价值投资，有一点需要明确，但凡为概念和风格高估支付溢价，未来收益率大概率较为平庸，因为价值终会回归。 • 在理论的基础上，基于A股市场的个股现状和实战经验，这本书中提出了选股的“三好准则”：好股票=好赛道+好公司+好价格。对于行业的选择，除了讲到如何选择行业（行业空间和竞争格局），同时兼顾如何避雷毁损股东价值的行业，以及好的赛道的天然优秀基因又有哪些，对于行业赛道的选择可以形成一套有待实战的认知系统。 • 书中大量列举了A股市场中一些比较典型的案例，比如苏宁易购、京东方、贵州茅台、泡泡玛特、寒武纪等热门股票、以企业的商业模式和盈利能力贯穿其整个发展史，进行了详细的案例分析和实战经验总结，再次证明了价值投资知行合一之不易。 • 印象比较深刻的是作者以估值大师达摩达兰对于估值的理解，“估值=故事＋数字”的模型，以伯克希尔哈撒韦投资比亚迪为例，再次印证了故事帮我们看透本质，看的更远，而数字帮我们回归现实和理性的精妙。 • 其实，所有的预判背后都是一整套逻辑严密的辩证思维在支撑其整个投资框架。直觉、经验、认知、人性的考量等等，都是考量一个价值投资者的试金石。提升认知的过程也是思维模式转变的过程。作为一名价值投资者，无论股票价格高低，我们要做的是判断其内在价值，而不是被股价波动左右情绪，影响你的投资决策。一个好的投资者有时候确实是反人性的。而理解公司的利润产生方式和商业模式更是投资者进行投资分析的重中之重。

与直觉对谈 21世纪季度书单（2025年·秋）.梁信《21世纪经济报道》(20251025 第12版:生活家/人文)“思辨”是价值投资需要的核心能力之一，代表着对价值投资的基本理念、基本方法进行提炼和概括，但更重要的还代表着要辩证地看待价值投资。本书以“思辨”视角，结合近几年资本市场及行业投资热点话题，基于价值投资的基本理念和底层逻辑，对市场上普遍流行的错误观点和交易行为，以及对价值投资的误解和歪曲予以批判，并以实践案例教给普通投资者正确的价值投资理念，以及如何正确地运用价值投资来指导自己的投资实践并长期获益。

价值投资入门书籍，能做到比较深入浅出了，而且结合了最新的公司分析，英伟达、特斯拉甚至是恒瑞医药、药明康德，作者敢于运用自己的系统做出判断，是很接地气的价值分析教学了。

真理往往藏在矛盾中，就像价值投资，既简单又复杂，既枯燥又迷人。这本书让我明白，投资不只是数字游戏，更是一场与人性弱点的较量。那些看似失效的坚持，恰恰是长期获利的根基；那些随波逐流的投机，终将付出代价。在纷繁复杂的市场中，保持独立思考的能力，才是穿越周期的真正法宝。