彼得林奇点评版《股票作手回忆录》

《回忆录的另类读法》 这是一本难评的书。有人奉为圣经，有人嗤之以鼻，甚至有书评觉得有害。为什么会这样呢？问题其实在于定位不清。《股票大作手回忆录》就像一根光秃秃的树干，没有花朵，没有果实，读者得自己摸索枝叶的方向。 一百年前的回忆录，技术分析模糊不清，止损标准？没有。资金管理？一笔带过。交易心理？浅尝辄止。哲学思考？老生常谈。最后几章大谈“贴士”的危害，核心观点总括来说不过一句“交易要自己动脑”。 但树干的价值，恰恰在于它提供了生长的可能。比如“怀特执事”那段经典操作，本质上是订单流策略——只是利弗莫尔那个时代没有这样时髦的词儿，他们当时的市场结构和操作手法也非今天小资金所能复制的。但如今的DOM、Footprint、Level 2数据等先进的订单流工具，就是读者要自行探索的枝叶果实。 那么问题来了：要不要读？怎么读？又何时读呢？ 首先第一个问题：要不要读？ 答案很简单，我相信，所谓“必读”的书，就算我不说，你也终究会读。因为当全世界都在推荐的时候，好奇心会推着你翻开封皮。但如果读法不对，那就是浪费时间。 于是就延伸出了第二个问题：怎么读？ 这个问题更为关键，也更为复杂。首先，这本书有没有价值，取决于你抱着怎样的心态去读。想学技术分析？这本书帮不了你。想学风险管理？这本书毫无价值。想学交易心理？这本书不够专业。你总不能把一本回忆录当成教科书去读。 所以我的建议是，把它当作语文考试的阅读理解题去读，每读到有所感悟的语句段落，就写下自己的理解和思考。就我个人而言，最近的一次阅读中，全书划线和笔记总共465条，几乎每一页都有痕迹（我将在后文提供范例）。我认为回忆录就像一面镜子，它会照出你的状态，告诉你缺什么，但不会直接教你如何补足。于是，我就得出了一个结论：这本书不是为了学识，而是为了检验自己的认知水平。然而，新手交易者都有经验不足和认知不足的问题。 因此，第三个问题就关键了：何时读？ 既然这本书是一个检测工具，那么和语文考试一样，在开考之前你必须先掌握基础知识并做过作业练习。交易者也一样，唯有掌握了一定的分析知识、实战过、亲历过，这本书才能更好地发挥作用，否则的话，阅读这本书将会是一件费力不讨好的事情。我在另一篇《交易心理分析》的书评中提到“术”与“道”的关系。在这里简单点说就是，先学“术”，后悟“道”，复习“术”，最终“术道相融”。显然，回忆录属“道”。 所以我的建议是，交易者先掌握一定的技术分析、风险管理和交易心理的相关知识，并且对“系统”有初步的认知，再来读这本书。做到这一点并不难，只需读过大约10本相关的书籍即可（在后文我将提供一份前置书单以供参考）。 接下来，我将对自己的第一次阅读体验和最近一次的阅读体验进行比较。为此，我将分别抽取这两次阅读的头三条划线或笔记来进行直观的比较。 第一遍的前三条划线： • “当时我只有14岁，但我已经在脑海里观察了不下数百次，自己通过将当天的股价表现与以前的进行对比，检测这些规律是否正确。......。然后记下这些规律。” • “我记录自己猜中与否，......。换言之，我是在验证自己的预测是否正确。” • “你和报价单的关系只在当下，与未来无关。原因可以等待，但你必须立即做出行动，否则就会被市场扬弃，我看到这种情况不停地发生。” 我的第一遍阅读是带有较强的功利性的，而且只有划线，没有笔记。可以看到，前两条划线似乎在试图模仿“天才少年”的复盘方法，而且重点都聚焦在“规律”和“预测”，这在今天的我看来是没有任何价值的。而第三条虽甚有道理，但当时感受并不深，也没多想。我这一遍阅读仿佛是在教科书里找公式，但结果发现更多是模糊的感觉。因此我的第一遍阅读实际上只读到了第九章便弃读了，因为深知自己还没到能够读懂它的阶段，认知超载，阅读体验也大打折扣。 下面是最近一次阅读的前三条划线： • “我向来长于数字，心算特别拿手。上学的时候，我曾经一年学完三年的数学课程。” 这一条划线早早地出现在了第一章第一段的第二句话。为什么要划这句话？两个原因，第一是为了提醒自己要学好数学，因为随着我学习的深入，我越发意识到数学的重要性，比如想要学期权定价、量化建模，数学就是硬门槛。第二是为了提醒自己要保持较高的学习效率，因此我特别执着于去做学习规划。利弗莫尔一年学完三年课程，效率碾压是核心竞争力。在当今一切都如此快速迭代的时代底下，则更是如此。 • “在我眼中，这些数字并不代表股票的价钱，多少美元一股什么的。这些就是数字。当然，数字也有意思，他们永远变来变去。恰恰是数字的跳动，才是我感兴趣的。为什么数字会变化？我不知道，也不关心。那时，我并不深究。我只算旁观，看着他们变来变去。那便是我操心的一切了——周一到周五每天五小时，周六两小时，手上的数字总是变来变去。” 我喜欢这段话的原因有二：第一是因为其富有诗意的文学性。第二是因为看到了价格行为系统的雏形，并回想起了它从17世纪的本间宗久到当今的价格行为专家阿尔·布鲁克斯的极简主义传承。 • “你和报价单的关系只在当下，与未来无关。原因可以等待，但你必须立即做出行动，否则就会被市场扬弃，我看到这种情况不停地发生。” 同样一句话，在这一遍阅读中的感受更为深刻。在当下做交易，而不是在梦里做交易，这是技术分析的一种核心理念。每当听到一些具有推销未来倾向的言论时，我总会保持怀疑的态度。交易者并不懂预测，只懂计算。 这两遍阅读的差别显而易见，认知水平也不可同日而语。交易者的经验越丰富，对这文本的感受也就越深刻。更令我庆幸的是这两遍阅读之间只隔了不到半年的时间。可见，这种阅读方式不仅可以度量交易者的认知水平，同时也可以检测其学习效率。我认为这才是交易者打开这本书的正确方式。也可能是一种另类方式。 接下来再给大家一些其他的阅读建议： 1. 推荐丁圣元的译本，因为能够感受到译者深厚的文化底蕴，他的文学性碾压其他版本，里面还插入了一些便于读者理解的图片。译者的前言、附录也都极具启发性和趣味性，是不可多得的优秀译本。 2. 建议定期重测认知，但每次阅读所相隔的时间可以逐次加长。原因是学习的边际效益递减现象。 3. 要先累积阅读大约10本交易书籍与不下半年的实战经验，并已初步建立系统性认知。 精简前置书单： 1. 《日本蜡烛图技术》- 史蒂夫•尼森（任何交易书单里的第一本书） 2. 《以交易为生》- 亚历山大•埃尔德（鲜有的内容全面且系统的经典） 3. 《笑傲股市》- 威廉•欧奈尔（是众多趋势交易者的圣经，混合型交易策略的鼻祖） 4. 《海归交易法》- 柯蒂斯•费思（构建系统认知的启蒙著作） 5. 《交易心理分析》- 马克•道格拉斯（无人能及的心理神作） 5条个人笔记分享： • “对我来说，买进还是卖出从来都没有不一样的感觉。我玩的是一套规则，而不是喜欢哪个股票，或是要兑现什么想法。” 笔记：重要的交易核心理念。制定规则、遵循规则，而不是自以为是的想当然。 • “我用不着从鱼头吃到鱼尾。” 笔记：趋势交易者都不屑于抓顶底，只有赌徒才会执着于此。 • “自然，每过一阵子，总有很多大喊前途不妙的唱反调的声音，那些掌心里长毛的老经验认为，除了他们自己以外，世上每个人都疯了。然而，除了他们以外，每个人都在挣钱。” 笔记：这些既傲慢又无知的人自以为懂得风险的存在，然而他们这种心态却恰恰源暴露了其对交易风险的认知不足，很是讽刺。 • “肥羊们的行事方式和他们的经验深浅有关，经验深浅决定了方式的差异。” 笔记：经验决定认知，认知决定思维，思维决定行为，行为决定结果。 • “投机的行当并不纯粹是数学或者一套固定规则。” 笔记：看到很多人说交易是科学也是艺术，但我觉得这样说的人多半还没搞清楚什么叫交易，什么叫科学，什么叫艺术。交易首先应该是科学的，它是一套行之有效的系统，有标准、有规则、有界限、有优势、有局限。系統之外的东西，才能被称之为艺术，比如巴芒的为人处世之道、索罗斯的《金融炼金术》和他绝口不道的交易秘密、是利弗莫尔的回忆与自杀、是布鲁克斯的极简交易理念、是小手川隆的勤俭与神秘...... 艺术是交易员的交易观、人生观、生活态度等等以人为本的的特征，而非交易系统本身。系统虽有其系统之美，但系统不可能等同艺术。将科学和艺术融合到一起的是一个完整的人，是交易者，而非系统。我们既要避免机械系统论的窠臼，也要防止陷入神秘主义陷阱。 最后的总结：我认为这种另类的读法，或许正是经典文本在现代市场中的正确打开方式——不是顶礼膜拜，也非全然否定，而是创造性转化。毕竟，利弗莫尔本人最反感的，正是那些不求甚解的"贴士寻求者"。

原以为是讲技术的，看了才知道讲的是心法和哲学，以及一个“主力”和“明白人”投机和操盘的心得。 作为小白，我有几个体会 1️⃣投机的本质在“势”。势是各种行为体的合力，要通过宏观、行业、公司、大众心理、技术指标等要素去判断，然后乘势而行。它无法单独被创造，也不会顺着你的一厢情愿。如果大势没来，必须耐心等待。 2️⃣对比来看，投机与投资既有相同点，也有不同点。从玩法上讲，投机像冲浪，投资像种地；从财富的来源上讲，投机像下棋，投资像养鸡。投机是零和博弈，挣的是别人的钱，而投资创造财富，挣的是财富的增量，也就是资本作为生产要素带来的回报。虽然赌博也是零和博弈，但投机绝非赌博，不是一夜暴富的概率游戏，而是需要智慧和耐心的正经游戏。想要取胜，必须潜心研究，尊重事实，独立思考，控制情绪。 3️⃣敬畏“炒股”，因为颠勺、控火、用料都是主力和大作手才能做的，普通股民面对神仙打架，只有顺势投机和赌一把的份。想通过股市赚钱，第一步是认清自己没有“炒”股的能力，以防一步错步步错。 4️⃣投机不是做数学题，不可能精确捕捉最优解，即使是本书作者也不能。投机者的目标应该是：在不亏本的前提下抓住大势。 利弗莫尔先生千古。

对于技术指标而言，大牛市，几乎每天技术指标都是超买，但是股市照样上涨。同样的道理，对于大熊市，技术指标每天都是超卖，但是你买进去照样被套。所以坚持自己的判断，不为技术指标所动，拿住股票真的很难。而恰恰是大牛市拿住牛股，坚持不动，熊市拿好现金，不为短期利润所诱惑，您才能真正赚到钱！

好书不厌百回读，每次看到利弗莫尔情不自禁翻一遍。这本书美其名曰彼得林奇点评版，实际就是原版，没什么点评。 你知道自己要干什么吗？知道自己的问题吗？知道改正吗？怎么改正？为什么总重复一个错误？为什么想改正也做不到？到底清醒吗……每天重复相同的温水煮青蛙的生活，所以一定时刻要叩问自己。 1.独立思考，独立思考，独立思考！ 2.别让你的欲望压倒你的理智。等，等待一个合适的时间买入；再等，坚定持有，等待达到预期目标卖出；然后再次等待……切忌频繁交易，切忌频繁交易！ 3.一个投机者或者投资者必须要战胜自己心中许多昂贵的敌人，比如：贪婪、欲望、无知、愚蠢、恐惧……从自己的错误中总结经验，需要经历漫长的过程。 4.成功的股票投资者应具备的个人素质包括：耐心、自立、深受痛苦的忍耐力、胸怀宽广、超然、终身学习、谦逊、灵活、冷静。.拥有某种性情可以使人成功，不需要是个天才，只需要有合适的性情。中国传统文化的“内省”精神，是可以克服先天弱点的！ 5.人性不变，陷阱不变，现在犯的都是前人犯过的错误。 6.专注于自己的能力圈。承认自己没能力就是一种能力。琢磨好自己的能力圈。 7.对市场永远时刻务必保持敬畏之心。 8.通过努力，建立起一套合适自己性情的投资体系，并用这个体系管住自己。 9.股市众生“相”，关键在于“相”。别着相！！ 10.大部分散户最后的结果都是把股市当成生活的一个插曲，近一时远一时。能够通过股市认清自己的性格爱好，那么股市就是有用的！ 11.先把事情做对，选择相对的“底”与“顶”，不抄底不逃顶，活着最重要。等待，等待，等待！ 12.不偏激不固执，保持学习能力，不断看书，不断实践，不断总结。还要勤奋勤奋勤奋，但不是盲目勤奋。 13.欲速则不达，慢就是快，慢就是快！ 14.必须强化执行力。按定计划好的策略执行，再大的诱惑也不追，再大的亏损也要忍痛割。 15.很多东西是看书学不来的，只有经历过几轮牛熊，才能真的彻悟。没有经过大起大落，极度恐慌和疯狂的投资者，容易有事后诸葛亮的幻觉，过于自信，实操中反而会把持不住而崩溃。 16.很多大师的方法或者别人的策略并不适合自己，还是要举一反三，有自己的体系。 17.身在市场，不怕跌，跌不怕，怕不跌。一定得淡定啊！ 在市场这方面，自己更倾向于去读心理层面，“道”的层面。暂时想起来这么多，以后有经验再总结。其实，大道至简，东西也就那么多，还是要觉悟觉悟再觉悟！ Yy, 2022/04/13周三晚

这是本常看常新的书，作者将其一系列经典的做空表演娓娓道来，当真妙极。我自觉目前只能理解3成，暂且摘抄一些精彩文字。 作者认为，一个好的投机家，一要观察、判断大盘的走势，借势而为，切不可逞强逆市。这是战略层面，失误则不免倾家荡产；二要战胜自身的人性弱点：即贪婪与恐惧。这点的好坏，决定了在正确判断出大盘形势的前提下，能否在最好的时机出手。若是这点掌控不好，往往预判无误，却因为操之略急而反遭损失。 1.不理基本大势，持续不断操作的意愿，是华尔街上许多人亏损的原因。 2.凡事皆有两面，但股市只有一面，不是多头或空头，而是正确的一面。 3.赚大钱不是靠个股起伏，而是靠主要波动，也就是说不靠解盘，而是靠评估整个市场和市场趋势。 4.一个人对自己的判断没有信心，在这种游戏中走不了多远。 5.在上涨的市场里买进是买进股票最安稳的方法，并且一定是逐步向上承接 6.即使一个人在空头市场一开始，就正确无误地看淡后市，最好也要等到确定没有引擎回火的危险时，才开始大量放空。 7.如何看盘：要把握一些基本的要素，看盘不是算命，大盘不会告诉你下周四下午1点35分你的身价有多少。看盘的目的是确定第一如何交易，第二什么时候交易，也就是说，买是否比卖适合。 8.在实际中，股市收盘和隔天开盘之间的任何重要信息，通常都配合阻力最小的路线。在消息发布前，情势已经确立，在多头市场，利空消息会被人忽视，利多的消息会被人夸大，反之亦然。 9.期货市场的规则：在狭幅波动的市场，价格起伏微不足道，但是狭幅盘旋的时候，预测下一个大波动是往上或往下毫无意义。应该做的事情是观察市场，解读大盘，判定狭幅盘旋价格的上下限，决定在价格突破任何方向的限制之前，不采取任何行动。 10.交易者另一个危险的敌人是：可能被心思敏捷、魅力十足、能言善道的人打动。 11.一个人有突然的需求，叫市场替他付账时，他在赌博。他所承担的风险，远超过他冷静研究基本形式，得到合理的信念或意见，再据以聪明地投机时大多了。 12.市场可能、而且经常在股价普遍开始下跌前很久，就不再是多头市场。 13.绝对不要尝试在头部放空，这样不聪明，要在回档之后，没有反弹的时候放空。 14.一个人持有数量庞大的股票时，必须是时时注意寻找机会，把账面利润变成实际的金钱。 15.观察、经验、记忆和数学，这些就是成功交易者必须依靠的事情。 16.所有的股票不会同时朝一个方向移动，但一个类股中的所有股票，会在多头市场中上涨，在空头市场中下跌。 17.不要买拒绝遵照类股中领导股的股票。 18.股票投机成功的基础，是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误。 19.股票长期下跌，真正原因绝不是空头掼压。一支股票不断下跌，你可以肯定其中一定有问题，不是市场有问题，就是公司本身有问题。

◆金融交易者必看的一本精彩书籍。 ◆ “你不赌就永远不知道结果！” ◆ 我很快就明白了另一个道理：华尔街没有新鲜事，因为投机像群山一样古老，股市上今天发生的事，过去曾经发生过，将来也必然再次发生；我一直牢记这一点。

【股票作手回忆录】经典语录 （1）要成为伟大的投资家，你不需要极高的智商。你真正需要的是正确的性格。你需要能够将自己从别人的观点或看法中抽出身来。你需要能够看清一家企业、一个行业的真实情况，并且能独立评估一家企业，而不被别人的看法左右。 （2）尽力对传统的知识进行质疑，并努力避开周期性席卷华尔街的非理性行为和情绪。这种行为经常导致虚高的价格，最终带来永久性资本损失。不要忽视冷门的公司，它们往往提供了绝佳的投资机会。 （3）投资那些为股东带来高收益的公司。长期来看，股价的上升与股东投资所得的公司盈利具有最直接的联系。由于比账面盈余更难操纵，因此现金流是另一个很有效的准绳。尽力鉴别出那些能稳定地保持高于平均水平盈利能力的公司。 （4）评估管理层可以考虑四个问题：1.管理层与公司的股份是否有实质的利害关系？2.管理层与股东打交道时，是否正直坦率？3.管理层是否愿意剥离非盈利业务？4.管理层是否会用超额现金回购股份？ （5）只支付合理的价格，即使面对的是优质企业。如果价格太高，即使世界上最好的企业也不再是好的投资标的。 （6）寻找有可靠跟踪记录、强效管理层、大概率持续稳定增长、有定价权、有财务优势、有回报股东记录的低估值企业。 （7）不要根据别人的分析报告或卖方研究员的言论来寻找投资机会。华尔街那些人通常口才一流，受过高等教育，聪明机智，说服力也很强，最好的对策是离他们远一点。 （8）投资组合应该由一系列合理估值的公司构成，并且投资者应当有信心地认为，这些公司在三至五年后，规模会变得更大，盈利能力会更强。 （9）时间，是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。 （10）市场经常是有效的，这个观察是正确的。但进一步认定市场总是有效的，这就是错误的。这两个命题的差别就像白天和黑夜一样明显。 （11）上帝没有给予人类总是无所不知的天赋。但上帝给予那些努力工作的人——那些仔细研究，寻找错误定价赌注的人们——偶尔发现的机会。聪明的人会在这些机会上狠狠下注。他们有胜算把握就下一大笔注。其他时间里他们不下注。就这么简单。 （12）以合理的价格买入一家极好的公司的股票比以极好的价格买入一家一般的公司的股票要好得多。在买进股票时，总要寻找有着一流管理层的一流公司。 （13）如果你分析过那些长期取得成功的价值投资者，你会发现他们中的多数人都操作那些鲜有人关注的股票。 （14）如果你喜欢上一只股票，你就准备好持有它然后什么都不做。 （15）将少数事做好。如果你发现你对少数投资项目理解得很好，那就满仓买入它们。 （16）当一家公司即将关门时，千万不要押宝公司会奇迹般起死回生。 （17）持有集中头寸的诀窍是买一家你不会亏太多，同时知道自己为什么有可能赚很多的公司。 （18）好的性格的表现——能够忽略投资收益的日常波动。尽管投资的每日波动明显短暂且不甚重要，但它们合起来却对市场产生了过度的甚至是荒诞的影响。能够忽视这些日间波动的投资者相比那些从这些波动中寻求收益的投资者拥有巨大的优势。 （19）将精力集中在长期投资上的一个必然结果是要承担短期内收益劣于市场的风险。 （20）正确的投资之道是将大笔资金投入你认为自己了解，并且对其管理信心十足的企业中。指望广泛投资那些你不甚了解，也没有理由抱有信心的企业，借此把控风险，是一个错误。 （21）可能的利空影响可以通过审慎的分散投资得到很好的缓解。但是，为了将投资组合风险降低到可接受水平，所需要持有的股票数目也不必多，通常情况下，持有不宜超过10只股票。 （22）高质量的公司比按清算价值折扣价买入的股票能够提供更多的安全边际。 （23）每个头寸都有专家告诉你为什么你完全错了。有些人会在本性上想坚持赌下去，而其他人则恐慌并退出。最终，所有问题都回到性格上来。 （24）每一位交易员都必须发现、建立一套适合自己的交易方法。 （25）对一个机构投资者或其他严谨的投资者而言，总是考虑在下跌的市场中是否应该减持或继续持有股份，或对自己管理的投资组合的贬值感到备受谴责，实在没有必要，更远非责任所系。 （26）对一位投资家而言，最根本的是聚焦于，或者说应该聚焦于长期回报，并应当只根据这些来单独做出判断。在市场跌入深谷时清仓股票谋求套现的这种观点不仅荒诞，甚至对整个系统来说，都是一种破坏。 （27）如果从事证券交易，出现巨幅波动本身就是不可避免的。 （28）选股的第一种做法是自上而下，重视行业投资配置而不重个股选择。另一种做法是自下而上，重视个股选择而不重行业配置。 （29）选择投资机会的标准是：这些股票相较于若干年后其可能的实际内在价值或者潜在内在价值，以及相对于当时市场上的其他备选投资机会，已经显得很便宜。重仓买进这些股票，无论发生什么情况，坚定地持有。持有期也许会是很多年，直到实现了预期的收益，或者有明显证据表明当初的投资是错误的。 （30）要有全局观念。看个股前，先看大盘和整个行业。 （31）股市并不会因投资者个人观点，就上涨或下跌；它们上涨是有内在原因的。 （32）等待机会时一定要保持耐心。 （33）保持专注，尤其是当市场来行情的时候。 （34）市场永远是对的。 （35）在建仓之前就计划好卖出点。 （36）如果你对你的持仓不确定，那就立即退出。 （37）股价的变化时间早于基本面的变化。 （38）如果市场没有对股价正确地做出反应，那么这是一个背离标志，应警惕。 （39）一旦错了立即改正。 （40）亲自做调研并相信你的研究成果，不要受其他人的影响。 （41）理性投资是一定要坚持的原则。如果你让感情左右，难免会做出错误的决定。 （42）如果你决定要以交易为生，那么你必须要严肃地、全身心地投入。 （43）股价比过去低了，并不是买入的理由；股价比过去高了，也并不是卖出的理由。 （44）一只市盈率较高但收益增长率也较高的股票，比市盈率较低但收益增长率也较低的股票上涨空间大。 （45）假如你正在经历身体上或者情感上的伤害，请你立即停止交易。 （46）永远都不要赌，谁也输不起。 （47）如果你怎么也找不到一只值得投资的上市公司股票，那么就远离股市。 （48）我们不能左右市场何时出现买入的机会，但我们可以控制自己的交易行为，耐心持币，直到买点出现。 （49）把自己的投资组合配置在市场上表现最好的股票上。 （50）制定行动计划和控制亏损是交易的关键。 （51）运用你自己的交易哲学来建立一种胜算高的交易方法。 （52）直觉是经验和才能的融合，只能依靠自己在市场中悟到。 （53）复盘过去的交易，可以洞察未来。 （54）耐心和控制风险是股票交易者的重要品质。 （55）我不相信投资者能够预测市场，我只信奉购买杰出公司的股票，特别是那些被低估的杰出公司的股票。 （56）作为消费者，你的消费经验有助于你发现零售行业的好股票。 （57）购买自己了解的公司股票。 （58）回购股票是上市公司回报股东的最简单也是最有效的方法。 （59）成功的股票投资者应具备的个人素质包括：耐心、自立、深受痛苦的忍耐力、胸怀宽广、超然、终身学习、谦逊、灵活、冷静。 （60）收益和资产是决定一家公司是否有投资价值的关键两点。 （61）虽然你不能准确预测公司的未来收益，但至少你应该了解公司为高收益所制定的发展计划，然后你就定期查看公司实施这些计划后的效果。 （62）一家公司可以用5种方法增加收益：降低成本，提高售价，拓展新的市场，在原有市场上提高销量，重振、关闭或者剥离亏损的业务。 （63）在下单买进一只股票前，我会按下暂停键，再问一遍自己：我买这只股票的理由是什么。 （64）当你分析研究一家公司时，实地调研会使你的分析更加准确。 （65）一个被市场验证的投资原则：市盈率与净利润增长率相等，是衡量股价估值的准星。 （66）公司净利润增长率是市盈率的2倍或者更高的股票，获利概率大。 （67）每股现金流是分析一家公司的重要指标。 （68）负债是一家公司抵御危机的重要指标，不可不看。 （69）公司财务报告上的账面价值往往与公司的实际价值相脱节，隐藏巨大风险和机会。 （70）当存货增长速度比销售增长速度更快时，要十分警惕。 （71）如果你找到了一家每年都能给产品涨价同时又不会降低市场份额的公司，你就找到了一个绝佳的投资标的。 （72）如果我决定长期持有一只非周期性行业的股票，那么我就选择一家税前利润率相对较高的公司；如果我打算在行业出现复苏拐点时持有一只周期性行业股票，我就选择一家税前利润率相对较低的公司。 （73）投资周期性行业公司应密切关注存货变化和供需状况。 （74）投资一定要有耐心。 （75）应根据公司资产的真实价值而不是账面价值来买入股票。 （76）质优股票就长期持有。 （77）何时卖出股票取决于你买入股票时的理由是否发生了变化。 （78）周期型股票的最佳卖点是，当公司增长达到顶峰或周期即将结束时，通常出现库存大幅增加，而且公司销售放缓，大宗商品价格下跌。 （79）股价长期走势取决于公司盈利成长性及可持续性。 （80）不断地寻找价值低估更厉害、获利机会更大的股票，来替换掉手中现有的赚钱机会相对较小的股票。 （81）和每一次经济衰退结束时一样，周期型股票又开始引领股市创出新高。 （82）投资周期型股票，重要的是要抓住正确时机及时抛出，获利了结，否则，高涨的股价会跌回起点。 （83）如果发现公司基本面恶化，要果断地第一时间全部卖出。 （84）影响股价的增长率是收益增长率。高收益增长率是牛股的关键所在。

我读的就是这个版本，彼得林奇的点评我没有领悟，我却于书中颇有心得。刚开始的两遍我没有读懂，因为我大脑里面没有那些概念。后来我读懂了，那是我大脑里面有那些概念。可以作为印证自己的这本书。如果能读懂此书，说明心法和技术已经到了一定的程度了。很多股票方面的书籍，我丢的丢，送人的送人，删除的删除，唯独这一本保留下来，做了大量的批注。五岳归来不看山，黄山归来不看岳。读懂了这本书，其他的股票书籍索然无味。

这本书可以当故事读，作者人生的大起大落故事性足够强。同时，这个故事也很残酷，即使如书中主角一般拥有极高的天赋、钢铁般的意志、对数字近乎本能的直觉，你依然会被一种东西反复击倒——你自己。     书里的主角最后悲剧收场（他在1940年因破产和抑郁自尽），恰恰说明了一件事：即使你掌握了所有的市场规律，如果你无法克服自己作为“人”的本能，你依然会输。     所以，普通人的成功，也许不是思考如何成为下一个股票大作手，而是成为那个“少犯错的人”。 全书按主角利弗莫尔（Livermore，这个姓和主角实际上悲惨自尽的结局充满反差感）成长轨迹展开，可分成四段。 1. 对赌行与报价带阶段 14岁在波士顿对赌行看价格、记数字，靠价格模式赚小钱。此时完全不研究公司，只看“报价带”怎么走、人群怎么买怎么卖。 2. 进正规交易所、反复破产 到纽约后，多次因逆势、听消息、不止损、过早平仓而亏光。书中反复总结：看对大方向不够，还要等时机；亏损不加码；错就认错。 这一阶段主要讲“投机纪律”：不跟行情争辩、不摊平、不天天交易。 3. 大趋势与坐功阶段 1907年做空恐慌成名，其后又经历复苏与回撤。利弗莫尔最著名的一句话是赚大钱靠“坐着不动”，不是靠频繁换股。 方法层面提出：最小阻力线、关键点、金字塔加仓、领头羊、群体联动。 4. 后期反思与价值意识 后半部分主角一再强调“要考虑股票本身价值”，这点很重要，但主角所谓价值更多指公司所处行业与实际经营状况需要支持股价；大市资金面、板块整体强弱是否支持该股票；价格是否脱离实际可承受的供需与基本面；不把“便宜”当买入理由，也不把“涨得多”当必然见顶。 他有一类表述很直白：普通外人只想着价格、不思考价值，被恐惧和贪婪牵着走；真正做投机要关心基本状况，而不是只盯行情数字。不过这仍属“为趋势服务的基本面判断”，还没到价值投资的地步。 本书很显然不是选股书，也不要当炒股技巧书，最好只当三件工具书。 1）用本书理解“买入时机” 2）用本书理解“仓位与认错” 3）用本书避开“投机伪装成投资” 放一句作者的话：当投机仓位跌了，不要把它重新定义成投资；当投资仓位跌了，也不要用技术投机那套盲目砍。

在股票市场赌博是赌涨跌，而投机是根据知识经验预测涨跌，不是简单的低吸高抛或者超短线操作。 对股价的走势看得清清楚楚、明明白白，但是市场在按照你的预测走下去之前，不会步步都按你的预测在走，你定会感到焦虑，甚至怀疑自己的判断。正是因为这样，很多明智的投资者也会赔钱。让他们失败的不是股市，而是他们自己。他们聪明却不够淡定。不理会大波动，总是设法抢进抢出，对我们来说是致命大患。没有一个人能抓住所有的起伏。在牛市中，你就应该买进持仓，直到你觉得牛市将尽，抛空你的股票！要做到这一点，你应当研究大盘和经济形势，而不要听信内幕消息甚至只关注个股波动！慢慢寻找大盘开始反转的蛛丝马迹，在那个点上，你认为或倾向于认为大盘即将开始反转。要做到这一点，你必须动脑筋并把目光放长远，否则就如同低吸高抛的道理一样浅显无用了。 正像作者所讲的“看对个股波动没什么了不起。你能在股市发现很多高手，看时机很准，总能在最佳利润点买卖股票，但他们都没能真正赚到钱。为什么呢？能看对波动方向的人很多，能看对波动并坚持不动的人才真正厉害。但是，一个股票投资者只有牢牢掌握了这个诀窍才能赚大钱。而这是最难学的。” 股价永远不会高到不能买进或低到你不能卖出。股价的高低与最小阻力方向没有必然关系。如果按“最小阻力方向”的方法进行交易，你就会在实际操作中发现，收盘后至第二天开盘前发布的重大消息往往与最小阻力方向相一致。走势在消息公布之前就已经确定了。牛市中利空消息会被忽略，利多消息会被夸大，反之亦然。 频繁的交易便是盲目的交易，是股民甚至最专业的投机者都会亏损的主要原因，他们把股票交易当成了一份有固定收入的工作，总觉得自己每天都应该赚些钱回家。股市里面的确每天都有赚钱的机会，但是财不入急门，有句俗语叫欲速则不达，其实当你不相信别人的经验，想自己独创一条赚快钱方法的时候，不妨想想作者开篇讲的话：“华尔街没有新鲜事，因为投机像群山一样古老，股市上今天发生的事，过去曾经发生过，将来也必然再次发生。”  数学不能控制金融市场，而心理因素才是控制市场的关键。更确切地说，只有掌握住群众的本能才能控制市场。 ——索罗斯 认识自己的错误和研究自己的成功一样对我们有利，但人在犯错后总想逃过惩罚，这是人的自然冲动。当你犯了某个错所以亏了钱，你就不希望重蹈覆辙，而且股市上的错误，必然会导致双重打击：钱财与自尊心。