投资成长股：罗·普莱斯投资之道

专注于成长型股票、坚持常识原则、强调基金经理的道德与谦逊​​——并说明这些理念如何帮助他穿越牛熊？ 罗·普莱斯能在长达半个世纪里几乎不受牛熊周期明显影响，关键就在于他始终如一地奉行三大理念，并把它们落实为可操作的方法。 ​​1. 专注于成长型股票——用“对的企业”抵消市场波动​​ • 他要求企业处在显著的成长阶段，收益在每一个商业周期高点都创新高，且增速快于通胀，从而保证市值与股息长期向上。 • 成长股通常拥有更强的盈利能力与议价能力，他在组合中让这些股票自然跑在市场前面，使整体回报主要由企业内生增长驱动，而不是由市场估值扩张推动。当周期来到高点、估值被推高时，他靠持有更多成长股来继续获取超额收益；当市场下跌时，成长股的盈利下滑幅度有限，价格也就跌得少，由此平滑了组合波动。 ​​2. 坚持常识原则——用简单可验证的标准过滤复杂市场噪音​​ • 普莱斯把投资建立在“常识”上：在收益快速增长时投资一家企业，比在成熟或衰退阶段更安全、更能获利。 • 他具体化这些常识为：持续研发、雄厚经济实力、合理利润率、管理层与员工关系融洽等可量化的筛选条件。这些标准让团队在任何市场环境下都能用同一把尺子评估企业，避免因情绪或宏观预测失误而做出高风险决策。 • 他同时强调“将投资组合中专门用于投资普通股的那部分用成长股建立起来”，并辅以短期政府债券与免税债券，为组合提供下行保护。这种“核心—卫星”结构让组合在保持成长潜力的同时，拥有现金流与流动性，不必在下跌途中被动卖出。 ​​3. 强调基金经理的道德与谦逊——用制度化约束和自我克制管理风险​​ • 普莱斯把风险定义为“破产可能性”而非价格波动，他要求资产负债表、资本回报率和管理质量都经得起推敲；价格波动只是提供买卖机会。 • 他实行委员会制度和低周转策略：基金持股周期往往超过五年，交易决策集体讨论，避免个人冲动；年化换手率远低于同业。这样既降低了交易成本，也减少了因市场情绪导致的错误决策。 • 道德与谦逊还体现在对客户的透明沟通：明示目标、风险与费用，不夸大业绩，不盲目扩张规模。这让他在牛市高点保持理性，不被规模冲动裹挟；在熊市来临时，也没有因激进策略而大幅回撤。 ​​综合效果：穿越牛熊的机制​​ • 牛市里，成长股加速上涨，他的组合因高贝塔值放大收益； • 熊市里，成长股的盈利抗压性强，加上债券与现金占比、低周转与严格风控，使组合下跌幅度有限； • 周期转换时，他依靠扎实的基本面研究和分散配置，从容调仓，而不是被市场情绪牵着走。 因此，这三项理念不仅构成了他的投资哲学，更形成了一套自我强化的防御—进攻体系，让罗·普莱斯得以在不同经济周期中保持稳健且持续的长期回报。

虽然这本书的推荐值只有60.4%，但我还是依然推荐，因为每一本书都有它的特定价值点，总结下来有四点 ： 一、阐述了成长型股票的概念及策略：“我们相信最终投资者最好的财产保障是持有这样一些公司的股份，这些公司具有良好的管理水平、出色的资产负债表，并且所处领域前景可观，其预期增长高于平均水平而且资本回报率很高。 二、股票市场唯一能确定的东西：变化。尽管成长型股票的策略值得期待，但是世界上没有任何一种投资风格或策略从头至尾都占主导地位，多元化还是非常重要的。例如，当成长股估值很高时，就必须谨慎了。反而非成长股比方说价值股跌破了它的价值时反而有了配置的机会。 三、任何时候都要留有储备资金或者说流动性以备现金不时之需或者当市场极度低迷时，就有了超值买入的机会。 四、耐心也是一个重要元素，如果基本面没有变化，保持定力持有，是取得高额收入的关键。当然，成长股波动很大，持有时必须有充分的思想准备。

第一次知道T ROWE PRICE 还是在尚品宅配的调研纪要里，才知道原来是这么牛的一家公司 可惜本书其实是本传记来着，没有深入介绍Price先生成长股投资的理念

这本书只是罗.普莱斯的传记，跟投资成长股没啥关系……不值得你的花时间读。

传记。至于可以借鉴的地方，就是对普莱斯对宏观的把握，和在市场中的坚持，以及知人善用。

书名是投资，内容实质是个人传记。通篇还是较为难读，需要结合当时的经济背影。就像普莱斯所说，金融行业在很多情况下，收入最高的销售人员是那些最不关心客户最大利益的人。 市场和经济永远在周期性波动，他们来了又走了——伴随着短期内媒体的大肆宣传以及理柏图表上闪过的荣耀时刻。但能经得起时间考验的资金管理人少之又少。 我们选择工作，就应该像乔布斯说的，如果你还没有找到你热爱的工作，就继续找，不要停下来。正如所有心头之事一样，一旦找到了，你就知道了。 但通常而言，只有极少数人能找到刚好适合自己的工作，除非你是自由创业者，做的就是自己喜欢的事情。或者我们可以选择与谁同行，这个有时候比我们要去的远方更重要。再或者就像张磊说的，找一帮你喜欢的、真正靠谱的人，一起做有意思的事。选择比努力更重要。选择与谁同行，比要去的远方更重要。不管从事什么职业，都要把创造价值，而不是积累个人的财富或者其他无益于社会的事情作为最重要的目标。做好自己的事，成功会找上门来。

读《投资成长股：罗·普莱斯投资之道》 林肯20210514 罗·普莱斯在1920年代开始进入股市，1930年代开始自己创立公司，1950年代开始成立成长股基金--地平线基金，主打成长型股票。 因为最近刚看完涛动周期，所以对照着涛动周期的规律就是： 繁荣期（1948-1966年）：成长股基金效益不好； 衰退期（1966-1973）：成长股基金效益非常好； 萧条期（1973-1982）：成长股基金效益不好；抗通胀基金非常好。1973年，股票市场确实出现了急剧下跌，引发的熊市持续到1974年，其间成长型股票一路领跌。尽管成长型股票持续了强劲的收益增长，但市场对其高估值的调整导致其价值下降。1973年新地平线基金下跌，幅度达到令人窒息的42%；之后在1974年又下跌了39%。成长型股票基金在1973年和1974年分别下跌了26%和34%，远比道琼斯平均指数的情况糟糕。而顾问账户通常跟随成长型股票基金的业绩。此间，普莱斯的抗通胀基金配置了50%是国债和债券。 复苏期（1982-1991）：本书没有讲，但是普莱斯发表了文章，说1983年以后又是成长股的天下。 对应到现在，2004-2015年是第五波衰退期，2015-2025年是第五波萧条期，目前成长股效益不会特别好。 普莱斯说的抗通胀股票主要包括：周期性股，抗通胀，金属、石油，木材等。抗通胀的主要是：（1）商业服务。（2）科学与技术。（3）自然资源：土地、黄金、白银、木材、石油和天然气。 和周金涛判断一致，普莱斯在萧条期这10年，他判断大宗商品动荡，黄金价格收益会超过指数。 另外本书一直说是普莱斯首先提出成长股，这个我不敢苟同，因为费雪的《如何选择成长股》，也是很早就有的一本书，而且费雪这方面选股非常出色，即使巴菲特都说他自己又15%的费雪。

非常好的一本书。你能看明白这句: “成长型股票是指，收益和股息增长速度超过经济和通货膨胀的公司。” 就已经很超值了。很多投资者 没有企业估值基础，更不明白波动的时间周期，他们应该读些更基础的入门书，路总是要一步一步走。

看到很多人点评这本书不太行，理由多是没有干货，反而是大篇幅传记，什么爸爸爷爷做什么的，年轻的时候怎么样怎么样了。其实换个角度也挺有干货。 例如说对于成长股的定义，盈利股息增长超出通货膨胀。成长股的成长其实是比较出来的，第二其实可以从个人经历读到时代发展。1970年根据过高的通胀、债券收益率还有居高不下的负债，判断股票可能没有机会了，虽然判断早了几年不过这真是通过常识来判断，后续市场也验证了。 第三是关于无风险收益率和成长的比较，比如说2% 3%，然后股票要给多少收益率的补偿，那这一点在定价方面也是给了很大的启发。 我看完这本书之后，打算重读一下光荣与梦想，还有弗兰克林传。

感觉就是加长版的基金公司介绍。