价值投资者的财报分析

作者通过海天味业与AB味精公司的财报对比，简述了优秀公司与普通公司在三张表上的显著差异。书中还统计了A股公司的各个主要财务指标的态势分布，优秀公司在不同的指标分布图中，大都位于TOP位置。财务报表是排雷和读懂企业的第一步，对于价值投资者来说，优秀公司的报表往往可以用简单而美好来描述：简单明晰的报表、没有拗口难懂的财务科目、表里行间透露出让人流口水的竞争优势、长期向上的历史数据。 价值投资的核心是识别优秀的具有长期竞争力和护城河的公司，买入它们，长期持有，与它们一同成长，从而获得持续、稳定的良好投资收益，通过复利的威力实现财富的长期增长 书中使用海天味业的财报来讲解，属于“简单而美好”的财报，如其营业总收入：  营业总收入包括营业收入、利息收入、已赚保费和手续费及佣金收入。海天味业的营业收入金额等于营业总收入金额，说明其营业总收入来源非常单一，全部由销售商品实现的营业收入构成。     所以全书没有特别困难的知识点，收录学习笔记及报表分析方法如下： 知识点： 所有者权益包括两大项内容，一项是股东的原始投入，另一项是企业经营的积累。股东的原始投入又分为股本（或实收资本）和资本公积，企业经营的积累又分为盈余公积和未分配利润。 在会计上，产品的生产成本包括料、工、费三项，也就是构成产品的材料成本、生产过程中的人工成本，以及生产过程中的机器设备和厂房等的损耗费用。 销售部门和管理部门使用的固定资产（如电脑）折旧费用直接计入销售费用和管理费用，生产车间的固定资产（如厂房和机器设备）折旧计入产品的生产成本。 分析方法： 如果想把分析工作做得足够扎实，那么我们应该把一些项目从营业利润中剔除，这些项目是资产减值损失、投资收益、公允价值变动收益、其他收益。营业利润减去这些项目的金额，代表公司经常性业务产生的利润，也就是销售商品和提供劳务产生的利润，这样的利润持续性最高。 利润表的销售费用和管理费用。这两项费用可以加起来作为营业费用来分析 净利润和经营活动产生的现金净流量存在一定差异无可非议，这是权责发生制和收付实现制两种不同记账基础造成的必然结果。在财报分析中，我们期望这种差异在一个比较长的时间里保持一定的稳定性。如果差异变大，或者出现剧烈波动，或者出现波动明显大于同行业其他公司的情况，我们要高度警觉。 总结： 优秀公司的利润表通常具有以下特征：净利润持续稳定增长；毛利率持续大于等于40%；市场地位稳固后，营业费用占毛利润的比重小于30%；研发支出占毛利润比重较小或研发创新成就公司行业领先地位；利息支出较少；固定资产折旧费用占毛利润比重较低；营业利润占利润总额比重高；非经常性损益占利润总额比重低；净利润伴随着漂亮的经营活动产生的现金净流入；销售净利润率和净资产收益率连续多年大于等于20%。

首先看当年的分析，海天味业当然非常优秀，研发投入大，资本回报率高，轻资产却有重回报。恒瑞医药研发投入更大，产品不容易积压，积压也不怕，净资产收益率一向很高。 经过2021年再看，海天味业从最高160多跌到现在100，恒瑞医药也从将近100跌到46，这是因为公司分析错了吗？ 我认为不是，本书的分析是没有错的，那么问题出在了哪里呢？ 海天主要问题是太热门了，成了赛道股中的宠儿，这是要小心的，因为这种称呼只有在机构出货的时候才会出炉，股价被炒得太高了，即使跌到现在的100元，我个人武断地认为还是高估的，但海天是好公司这没错。 恒瑞医药问题出在政策上。 其次，财报是用来是排除公司的，大存大贷、应收款周转率低，等等。 另一个用处是看看公司是不是有低估的基础，但不能作为唯一标准，因为财报和股价是相分离的，而投资上公司基本面和股价是和谐统一的，是一个有机整体。 财报作为基础是可以使用的，但是未来股价能不能涨上去才是我投资决策的主要考虑因素，而股价能不能涨和公司未来的业绩、政策和供需关系等催化剂有密切关系。 因此，我要的不仅仅是财报表现出来的静态数据，我要的未来可能发生的，这才是最需要考虑的。 当然，这是在财报基础上才有的考虑。

光说资产质量，不会看净资产质量？全是分散的概念，完全没有价值。

最近刚好在学习财报分析，这本书读起来还是比较容易懂，对我了解企业财报的架构和内容有很大的帮助，也相对比较好理解，感谢作者的付出

本书的投资三观还是很正确的，很符合标准的价值投资审美。特别是其中，对于一些经常去筛选公司优劣的指标，给出了一些参考系数和统计数据。例如毛利率超过40%，利润率超过10%，费用率低于30%，都很有借鉴意义。建议有一定读财报的基础的人，结合以前的经验，在本书寻找印证，效果相得益彰。最深刻的意义还是财报太复杂，看不懂的公司别碰，比如金融地产保险等。

本书力求通俗易懂、简明扼要、图文并茂地介绍财报分析的方法。作者通过海天味业的案例介绍了优秀公司在宏观、行业、公司层面的特征以及财报指标的特征，还通过大量数据和图表展示了A股市场上市公司的整体情况。 书中也介绍了如何通过财报分析防范上市公司的数字游戏，以及如何判断市场对公司的竞争力是高估了还是低估了。 本书既适合投资者阅读，也适合会计、金融等经济管理类在校本科生、研究生、MBA、EMBA，以及财经领域从业人士、企业管理人员、对资本市场与价值投资感兴趣的人士阅读。

【全书最佳语段】：按照价值投资理论，我们首先要选择优秀的公司。所谓优秀，并不是指一家公司能够持续盈利，而是指一家公司的盈利能够持续增长，也就是我们要选择价值创造持续增长的公司。这里的持续增长，要求盈利增长的速度快、持续时间长、确定性高，这种持续增长可以称为优秀的成长性。 换言之，我们谈论估值的高低，首先要谈论公司的优秀程度或者公司是否具有优秀的成长性。成长性越突出的公司，随着时间的推移，其市盈率越会因为盈利的高增长而迅速下降，因此目前哪怕是30～50倍的市盈率可能都不算高估；反之，对于成长性平庸甚至未来盈利还可能不断萎缩的公司，市盈率可能因为盈利不增长甚至加速下滑而急速上升，因此目前哪怕是10倍的市盈率，可能都被严重高估了。 【感想】不应该单从市盈率判断这个阶段是否要投资这家公司与否，还要结合对公司3年左右利润的预测，如果未来一段时间，公司能实现盈利高速增长，可以消化目前的高估值，那么目前的高估值就不是被高估。 如果公司基本面差，未来盈利很难实现增长，哪怕现在估值很低，指不定哪一天市盈率急速上升也很难说。 所以不能单看市盈率判断股票是否高估，还应该结合公司未来一段时间的盈利增长情况来看。

公司财务报表分析基础知识，适合初学者。书的内容没有新意，另外上市公司财务基本上是合并报表，与传统的财务报表分析不同。

本书是一本浅显易懂的关于价值投资者财报分析的书籍。作者通过列举海天味业及AB公司进行全方位的比较与深入剖析各个指标能力，并与大A市场相结合，给我们展示了好公司的特征。 价值投资的核心就是选择优秀的具有长期竞争力和护城河高的公司并长期持有，股价与公司价值如人与狗🐶一样的关系，所以我们要拥有长期主义，在长期主义践行下拥抱优质资产，与企业共成长。

比较通俗易懂但要一定财会基础，实战性不强，有点一般阐述自身特点不强，但对加强财报基础知识还是值一读。