逆向投资心理学

市场或社会决策场景里，真正的随机波动往往夹杂着大量噪声，而人类的大脑却天生追求“模式”和“意义”。当这两种力量相遇，就出现了把随机性误认成确定性、并进一步演变为“集体妄想症”的全过程： 1. ​​心理层面​​：人们用代表性启发和可得性启发来判断事件。一小段幸运或巧合被放大成“规律”，尤其当它符合贪婪、恐惧等情绪时，更容易被当成真理接受。 2. ​​群体层面​​：一旦这种错误模式在小圈子里得到回应，就会触发从众效应、花车效应，个体把“跟随大家”视为降低决策责任和获得归属感的最佳方式，于是错误观念迅速传染，形成“集体妄想症”。 3. ​​叙事层面​​：外推法让群体相信“过去会自动延续”，于是把偶然的统计关联编造成因果故事——例如谁抓住了新经济就能持续高增长，或者“拜仁慕尼黑夺冠＝股市下跌”——看似逻辑严谨，实则只是随机游戏的个别结果。 当事后检验时，这些故事往往经不起严格统计或经济理论的推敲，但在情绪高涨的阶段，随机性已被充分“包装”成看似众望所归的集体信念，这就是“随机性被伪装为集体妄想症”的本质。逆向投资者的任务，就是在泡沫喧嚣时识别这种模式错觉，而不是盲目跟随。

在我眼中，这是一本日常可以执行的理财书，而不仅仅是一本有关投资的书。我们通常关注，有钱了之后该怎么投资；但这本书却告诉我们怎么从储蓄开始攒下第一笔钱。或许这个起点的不同，让我们可以体会钱财来之不易，所以之后，在对待投资的问题上，态度会更谦卑、谨慎。书中最有价值的部分在于介绍了很多有关理财的心理工具，可以说是很有用。 虽然读起来有些拗口—我不懂德语，不知道是不是翻译的问题；但瑕不掩瑜，读完之后，受益颇丰。总体来说，推荐。

从心理学的角度。 虽然从长期来看，股票比债券盈利更高一些，但在我们的感觉上，它们比在实际中更具风险，因为我们会太过频繁地查看持仓中的股票，去了解股价波动的结果。再加上我们厌恶风险，以至于感到损失带来的痛苦双倍于利润带来的喜悦，所以，与理论观察相比，我们会要求更高的股票溢价。 如果这种看法是正确的话，那么，就有一个简单的对策。不要过于经常地查看你的投资，要相信，从长期来看，股票会带来明显高于债券的收益。并且，你也要进行长期投资。 从我们对损失的厌恶中我们能学到什么呢？

一本关于行为金融学的好书。读一遍不过瘾，我要尽快读第二遍。

逆向投资，专注于利用人性的贪婪，短视，侥幸与愤怒，悔恨等非理智情绪，从而得以在牛市和熊市双向收割，旱涝保收！

作者列出了很多关于投资心理学的案例，可以说是把投资人的不愿人知的一面都揭露了出来，并且进行了更深层次的剖析。 核心的内容就是告诉读者，做一个逆向投资者，并且要有独立思考的能力，只有这样才能拥有不菲的投资收益。 当然了，光是阅读书籍是不会让人学会投资的，最主要的还是要实践。说和做是两套不同的动作，只有把知识融入到生命当中，它才能成为真正的养分。 可能得经历很多次错误，并且将来还是会犯错，如此反复百炼成钢，或许对未来才有更深层次的助力。 正如格雷厄姆所说，股市短期是投票机，长期是称重机。还有巴菲特的别人恐惧他贪婪的利率，都很形象的阐述了情绪在博弈市场中的重大影响。 市场并不是总有错误，但是当恐慌出现的时候，肯定酝酿了一次大的机会，这个时候的错杀带来的预期收益，要好于资产本身的长期增幅收益，而这种错杀在市场中每年都会有，并且不会只有一次。 做一个会等待且愿意等待的投资人，是很不错的投资策略。就像巴菲特崇拜的那位美国棒球手一样，只在最好的击球区挥棒，平时就忽略场外的杂音。只有这样才会做得更好，不然只能是平庸之辈。 引用原文的话： 你只需要充分利用自己和大众的思维、情感、冲动以及行为模式，将其视为市场数据。这意味着，你不需要克服或消除自己的情绪，只需从自我反应中学习。 心理造就90%的行情。投资者利用别人的愚蠢所获得的利益，往往比靠自己的智慧来得多，人们可以从别人的愚蠢之处汲取教训。 不同于媒体强加给我们的认识，资本市场不是一个独立体，而是人类行为的总和。如果人类犯错误，以奇怪的方式行动，那么，资本市场也会表现得非常诡异。无论是金融危机中歇斯底里的大众或被欺骗的投资者，还是资本市场中的骗局或错误的投资，这一切通常都起因于市场参与者大起大落的决策心理。 如果一群人受到集体幻想侵袭，他们就会被一种思想、一个领袖、一个神灵或者一种说法驱使，还会受到其他人行为的传染，就像旅鼠一样朝着一个方向奔跑。 人们能够逃脱群体的压力吗？人们能够轻易逆潮流而动吗？如果人们在2000年的那些日子里，摆脱财富、浮华和似是而非的股市故事的诱惑，情况又会是怎样呢？是什么东西促使人们甘愿放弃稳定职业，到股市里投机呢？是什么东西使得有些成年人带着满满一箱现金到一个投资公司的大厅，并在那里找到经理，请他收下这些钱并用于投资呢（根据一个基金经理的叙述）？为什么很多教师辞职到股市投机呢？难道这都是一些轻易就会被简单的思想所打动和激发的头脑吗？ 总体来看，自负、贪婪和一厢情愿是一种致命混合剂，也是一种将股市直接引向灾难的简单市场机制。 “从众效应”在盎格鲁－撒克逊文学中被称为“花车效应”。这个情景类似于一个乐队在车上演奏，欢欣鼓舞的人们追随着这辆车。紧跟这辆车的人越多，后面尾随的人就越多，游行的队伍就越长。 在股市，还有一种更致命的状况：越多的人开始购买股票（或者其他有价证券），股票的价格就会上涨得越快，就会有更多的人被吸引，随大流而入市。而这又进一步推高了价格，如此这般，循环不止。从一开始的小小错误，尽管是（或者说恰恰是）理性行为，却导致了一场灾难。 总的来说，依然是我们关于随机性的错误概念。我们在股市看到了很多的关联关系，这些关系并没有深层的、内在的关联，而纯粹是随机的。 所以，你要尝试一一享受你的盈利。尽管这不能提高你的富裕程度，但可以提高你的幸福感。当有损失时，也可使用同样的原则。 从很多的研究报告中我们得知，与赚来的钱或者节省下来的钱相比，人们会更轻率地花费意外的收入，如彩票中奖、意外的返款以及捡到的钱。 要让我们把在心理上已经占有的某件物品交回并不是一件容易的事。实验表明，一旦同意试用，我们的购买愿望就提高了，并愿意为它支付更高的价格。 惯性谬误就是我们想保持事物现状的倾向。这一方面是由于我们害怕会对积极行为的结果后悔；另一方面在于禀赋效应，即我们很难与占有物分离。如我们已经看到的那样，这会导致较大的损失。我们把已有的股票组合看作现状，所以继续持有它，尽管需要尽快出售其中的一些股票。 我们真的认为不作为比积极行动更少危害吗？很显然，大部分人是这么看的。 如果一个人每天因为某个不良习惯花费1欧元，每月就是30欧元，每年就是365欧元。尽管如此，他还是不愿改变这个习惯。实际上，惯性谬误的影响比我们想象的还要更深远。 大于70%的人从不改变他们的投资方向。这样做完全蔑视了传统的投资理论，也降低了他们企业退休金计划的稳定性和安全性。 从长远来看，我们更多是为没有做的事情感到后悔。如果了解这一点，人们就能够轻松地跳出阴影，摆脱被动决策。产生这种现象的原因是比较容易理解的，这就是：机不可失，失不再来。如果一个人在二三十岁时不为养老金做投资计划，虽然在短期内他不会懊悔，但从长远看，当他年老时，他一定会后悔。而在这时，现实已不可改变。 如果我们询问人们，在他们的生命中，最懊悔的是什么？那么，首先是他们没有做的事。特别是，“我当时更认真地对待学业就好了”，这句话在排行榜上名列前茅。 你可以试试，每周在你的生活中做一下改变，尝试一些新的东西。比如，尝试一种新的咖啡、一道新的菜谱、一项新的业务，在空余时间试着做点完全不同的事情。每周都尝试一些新的品味。如果你重复几次，也许你会发现，你将改变生活中的一些事情。如果你进行这些尝试的话，变化的进程就会变得更简单了。 如果我们必须打开自己的钱包，把钱拿出来放到桌子上，我们会感到付款的心痛，从而直接体验到了损失。相反，如果我们放弃机会成本，就感觉不到什么。而正是因为感觉不到什么，使得我们不作为，从而放弃了大量获利的机会。 推荐阅读本书，知道自己和他人的缺点，才能利用这样的缺点，从而形成逆向交易者的思维，达到更好的投资水准，从而做更多有益于人类进步的事业。

361号鸽子:只要啄10次，喂食的口就会打开的概率为50%；需要啄40次，喂食口才会打开的概率为25%；需要啄80或160次，喂食口才会打开的概率均为12.5%。饥饿的鸽子不能够确定，它们需要啄多少次才能得到食物，因为，需要的次数是由随机性决定的。选择卖空股票和确定卖空时机的一个技巧是：观察几组属于不同行业的股票。即使大盘到达峰值，所有行业的股票也不可能都同时到达峰值。因此，对某组股票而言适合卖空的时机，对其他组股票来说可能早了两到三个月。一定要有耐心。每一组的时机都会到来，当适合操作的时候，股市会给出暗示。如果机构投资者持有的一种或两种股票价格大幅下跌，并且没有反弹，或者极不正常地走低，那你最好关注同组的其他领导股，因为它们可能会发生同样的情况。很关键的概念就是：在大多数的情况下，最佳的卖空点会在股票到达终极顶部后的五到七个月内出现。我们不会在股票的最低点买入，而是给出一定的时间让其形成上升趋势和完整的底部，才决定合适的买入点；同样，我们不会在最高点进行卖空交易。等到所有这些过早卖空投资人和后入市投资人操作完之后，股票才最终会大幅下跌。判断这个时间的一个有效方法是观察50日移动均线。当50日移动平均线越过并低于200日移动均线时，通常一个星期到两个月之内股价会发生暴跌， 50日移动平均线的这个“跨点”能帮助你缩小卖空的时间范围。如果在50日移动均线低于200日移动均线之后，密切监测股票，就应该能看出股票要大幅下跌的第一个迹象。  在你卖空任何一只股票之前，都要在一开始就确定平仓价格，从而降低反弹带来的损失。在许多情况下，减损价格限定应该比一般交易通常使用的8%的损失限制低一点。这样做会使你在准确选择卖空时机时谨慎再谨慎。如果你的卖空时机选择错误，股价可能会很快上扬15%到20%，这时即使股价最终还会下降许多，专业炒股者也会试图回补卖空部位。遵循一个原则：“迅速退出以减少损失，把表现最好的股票留在最后。” 人们对损失有恐惧感，这是一个值得注意的发现。损失所带来的痛苦要双倍于获利带来的喜悦。这是“期望理论”的核心思想之一。期望理论是预期效应理论的心理学的相反构想。我们错上加错，只是因为想避免损失，因为不愿承认自己犯了错。只要继续坚持我们原有的计划，我们就会让自己产生幻觉，觉得我们没有做什么错误的事。这正是“不让任何东西荒废的谬误”。我们倾向于继续投资……

这本书是我见过最美的书，学投资，先学人性，看了这本书，把我对很多人性的困惑消失了了，看了前景理论中的损失憎恶，就会明白人性中天生就不喜欢损失，喜欢占便宜，人和人交往中要本着”利他“的原则，让别人多占点小便宜，你本人多吃点小亏，这样别人就会高兴乐于与你交往，有合作的机会也首先会想到你，但根据损失憎恶，大亏不能吃，这样你就会在人和人交往中占得先机，求人办事的时候，让帮你办事的人多得好处，这样他以后会成为你事业发展上的工具，送礼的时候要一年送多次，不要一次送完，收礼的人的快感是不一样的，虽然一次送的礼物的数量，和多次送礼的数量是一样的，但心理上的感官，一年多次的感官更爽一些，讨价还价的时候，如果心理想让对方得到好处多一些，不要一次到位，要让他多次得到好处，比一次性到位心理的快感更爽一些。投资的时候要忘记账户，防止损失憎恶让你的内心彻底崩溃，因为你是人就逃脱不了人性，也就说明7亏2平1赚，投资中少数人赚钱的原因，因为损失憎恶，输钱了想要增加投入和风险殊死一搏，虽然赢的概率很小也要这样做，回本了，只赚了一点点就跑路了，因为怕刚回本又被套里面，把想要盈利的初衷忘得一干二净，这就是大多数人赔钱的原因，想要不赔钱，忘掉账户吧，放入5年后打开，也许会有惊喜，这个损失憎恶，你说明不管是一次性投入还是定投，人们都会坚持不了最后的原难受原因，逆人性会让人难受。

这本书告诉我们为什么会犯错，也就是行为金融学里面的内容，人性犯错是正常的，这是WHY，但我们只知道犯错的原因是无法避免将来继续犯错，此时就需要HOW了，可惜读到最后也没有这方面内容，行为金融学统计了人类平均犯错值，但对于个体来说是有差异的，不能用平均值来调整自己的行为，需要根据自己的特点而量身定做，理论+方法论才是完整的，也就是说知行缺一不可。

行为金融学推翻了传统经济学的基本假设，即所谓理性人的存在。也就解释了我们所看到的奇怪现象。而投资其实也就是和人性作斗争的过程。我们了解自己的不完美，并努力通过投资使自己达成完美，无论是精神世界还是物质世界。