大投机家的证券心理学

德国股神——安德烈·科斯托拉尼 沃伦·巴菲特大家耳熟能详，但是提到安德烈·科斯托拉尼很多人可能并不熟悉。他被称为德国证券教父，德国股神，在投资实践收益和投资理论方面均取得很高的成就。 科斯托拉尼的著作包括： 《证券投资心理学》 《这就是股票市场》 《证券投资课》 《证券投机的艺术》 《金钱传奇：科斯托拉尼的投资哲学》 《大投机家》 《一个大投机家的告白》 《股市神猎手》 科斯托拉尼言一针见血的指出： 如何利用别人的愚蠢而不是愚蠢地被别人利用，永远是投资心理学的主题，这也是这本书的核心。 本书的经典语录： 1.投机是在资产与破产之间的海上航行。 ——安德烈·科斯托拉尼 2.各种晚会上只有一个话题：金钱。你是谁并不重要，重要的是你挣到多少钱，拥有多少财富。 ——安德烈·科斯托拉尼 3.股市中，短期的涨跌有90%是受心理因素影响，而基本面则是左右股市长期表现的关键。 ——安德烈·科斯托拉尼 4.行情造就报道，而非报道造就行情。 ——安德烈·科斯托拉尼 5.看看你的周围，这里所有的东西都取决于一件事物：就是看傻帽比股票多还是股票比傻帽多。 ——安德烈·科斯托拉尼 6.做一个投机商就仿佛在玩扑克牌，你必须在拿到坏牌时尽量少输，拿到好牌时尽量多赢。 ——安德烈·科斯托拉尼 7.当人们感染了股市热后，事情便不再如此简单了。当他们手中有股票时，会担心价格下跌；但是手中没有股票时，他们又会担心股票可能上涨。 ——安德烈·科斯托拉尼 8.利用贷款去买股票是绝对不可行的。 ——安德烈·科斯托拉尼 9.金钱的诱惑和追求金钱的欲望是经济发展的原动力。 ——安德烈·科斯托拉尼 10.钱如海水，喝得越多感到越渴。 ——叔本华 11.交易所里的傻瓜和骗子比世界上其他任何地方都多，他们永远在假装自己是聪明绝顶的人。 ——安德烈·科斯托拉尼 12.负债时，要有耐心且和它一起安然入睡。真正的投机高手要能像鳄鱼一样睁着眼睛睡觉。 ——安德烈·科斯托拉尼 13.挑选100名高智商的人，让他们处在一间狭小的房间里，结果显示，一时的情绪冲动会影响他们所做的决定，使他们无法理智地思考。 ——安德烈·科斯托拉尼 14.如果行情看涨，即使最差的股民也能赚到一些钱；但如果行情下跌，可能最棒的人也不能获利。 ——安德烈·科斯托拉尼 15.在股票投机中挣来的是痛苦之财，首先得到的是痛苦，然后才挣到钱。 ——安德烈·科斯托拉尼 16.战争期间，信心不足的投资大众早已卖出手上的所有持股，当和平出乎意料地突然降临时，股市则像火箭升空般强势反弹。 ——安德烈·科斯托拉尼 17.资金+心理作用=股市走势，这也是我的信条。 ——安德烈·科斯托拉尼 18.在股市翻黑的那一天，投资人的潜意识里出现一种强烈的恐惧，这一股力量主宰了‘理性’的反应区。 ——安德烈·科斯托拉尼 19.不是内心深处的那股恐惧力量引发了股灾，而是人性的一时冲动导演了这一场经济灾难。 ——安德烈·科斯托拉尼 20.永远保持担心，但绝不惊慌失措。 ——安德烈·科斯托拉尼 21.已经下跌的股票还会跌得更深；已经上涨的股票还会冲得更高。 ——安德烈·科斯托拉尼 22.现在我是股票长期投资的专业人士，长达70年的经验告诉我，只有长期投资和反向操作才能在股市中赚大钱。 ——安德烈·科斯托拉尼 23.交易所是个彩色的世界，一片弱肉强食的热带丛林。 ——安德烈·科斯托拉尼 24.放空投机者悲观地评论着每条新闻，而买进投机者却下了乐观的判断。 ——安德烈·科斯托拉尼 25.股市的走势取决于卖家想把手中的股票脱手的心情是否比买家想要买入股票的心情更加迫切。 ——安德烈·科斯托拉尼 26.投资不可以跟在新闻后面跑。 ——安德烈·科斯托拉尼 27.人们在社区的晚宴、鸡尾酒会、议会的走廊上到处谈论股市，交流彼此对股票的分析意见，就是这个时候，当所有人都在谈股市时，你就必须退出。 ——安德烈·科斯托拉尼 28.所有新发行的股票都是热门的，甚至热到能使顾客烫伤手指。 ——安德烈·科斯托拉尼 29.投机者从别人的愚蠢中所获得的利益往往比靠自己的智慧得来的多，人们可以从别人的愚蠢中学习，尤其是如何不重蹈覆辙。 ——安德烈·科斯托拉尼 30.我给所有念经济学并有意投入股市的年轻人一个建议：马上忘记大学中所学的，否则这对于未来的工作将是一种负担。 ——安德烈·科斯托拉尼 31.我的经验之谈是：“谁只在意小钱就挣不到大钱。” ——安德烈·科斯托拉尼 32.在得到“热切建议”时，我们只有一件事可以做，即做与建议相反的事情。 ——安德烈·科斯托拉尼 ☞本书推荐的其他相关书籍： 《心理经济学》 《隧道》 《赌徒》 《大众心理学》

1. 短线交易优先看情绪资金，弱化复杂技术指标 你做极短投机不用沉迷复杂K线，重点看市场整体情绪、主力资金流向、主线热度、分时承接，看懂散户与主力的情绪差，就是隔日溢价的来源。 ​ 2. 拒绝跟风热点高潮，在情绪启动期布局尾盘隔夜 不要在题材大涨全民追捧时追高，要在主线回调、情绪企稳的尾盘低吸，次日情绪兑现卖出，完美适配你的尾盘隔日交易模式。 ​ 3. 严格控制交易频率，空仓也是投机 市场混沌、情绪不明朗时直接空仓，不要为了交易而交易；严格执行单日亏损2%停止交易，杜绝情绪化报复交易。 ​ 4. 永远不重仓、不加仓亏损单 不管股票还是股指期货，贪婪重仓是投机归零的第一原因；只用小仓位试错高胜率情绪拐点，盈利再小幅加仓，亏损坚决止损。 ​ 5. 区分投机与赌博，建立固定交易系统 投机是有规则、有择时、有风控的博弈；赌博是凭感觉赌涨跌，坚持用你主力资金+主线热点+分时承接三维固定体系交易，不凭主观感觉下单。

第一遍读的时候，貌似没有读懂，似懂非懂。时隔多年再读，豁然开朗。在股市上闻思修六年以后，我现在看此书，犹如知己聊天，每每看到共鸣处，我都会会心一笑。科斯托拉尼的几本书，都是高度哲学化的总结。没有在股市闻思修几年的功力，难以领悟其中的真谛。科斯托拉尼的几本书，我都反复在看，没有移出去。不适合新手阅读，适合实战五年以上的人阅读。

关于证券投机，老年人在 80 年的股市生涯得到的心得。 他有一句经典的名言：有钱的人，可以投机，钱少的人，不可以投机，根本没钱的人，必须投机。 他还认为投机是艺术，而不是科学。 要成为成功的投机者必须具备四种要素：金钱，想法，耐心，还有运气。 因为成功的投机家在100次交易中，获利51次，亏损49次，他就靠这差数为生。

大投机家的证券心理学 安德烈·科斯托拉尼 18个笔记 ◆ 思考、逻辑、精准 >> 非但如此，我还非常重视三个要素：思考、逻辑、精准。当我在准备一个投机计划时，我的思考过程完全没有错误，就像在演奏音乐时，没有任何一个曲调走音。 ◆ 狂热分子的下场 >> 人们既要热恋金钱，但又必须冷静地对待金钱。就像翁纳西斯说的，人们不应该追着金钱跑，而要迎面冲它走过去。 ◆ 第6章 群众是无知的 >> 如果行情看涨，即使最差的股民也能赚到一些钱；但如果行情下跌，可能最棒的人也不能获利。 所以，在股市上涨阶段时已获利的人要特别注意，旗帜是否高立空中，是否有带领其他投资大众跟进的作用。依我之见，投资人可以利用市场技术分析，来评估某一事件对投资大众所产生的心理作用。 正如我曾经说过的，股市中、短期的涨跌有90%是受心理因素影响，而基本面则是左右股市长期表现的关键。 >> 股市投资人的心理状态决定了中、短期的股市走势，也就是说，股市的中、短期表现，要看股票是掌握在资金充裕且固执的投资人手中，还是在犹豫、容易惊慌失措的投资人手中。 有一些投资专家可以从目前的经济状况看出未来的股市行情、利率及产业前景。但就短期而言，现今的经济状况对此三者并无影响。请注意，股市会上涨的原因，是买方即使处在经济及心理的双重压力下，仍然表现得比卖方强势。会影响股市行情的是投资大众对重大事情的反应，而非重大事件本身 >> 决定股市中期走势的重要因素，除了心理因素外，还有利率。利率或者资金流动率会决定资本市场的资金处于供过于求还是求过于供的状态。利率对于证券信用交易有决定性的影响，当利率较低时，表示有较多的流动资金在股票市场内。可是，利率对股票市场的影响要过一段时间后才会显现，也就是“股市的中期走势”。 对长期走势而言，心理因素不再重要。如果IBM、西门子或奔驰汽车没有稳固的基本面，股价就不会像现在这么高了。这些企业集团的股价之所以这么高，和心理因素并无关联。但今天又有谁能够预测，后天股票市场的气氛是忧虑的还是充满希望的，投资人又会对股市有什么样的偏见？产业的景气繁荣，决定了股票的表现及未来的获利率。能够预见某一产业数年后发展前景的人，便能从中大捞一笔。我认为，决定股市走向的因素有两点，而其他因素追根究底都是这两点的延伸。 >> 1．资金流通量与新上市股票之间的关系。 2．乐观或悲观的心理因素（也就是对未来趋势的评估）。 所有的重大事件，例如政治、经济或金融方面的新政策，不论是否会对目前股市产生决定性的影响，都可以归纳成以上两点，并可借此分析未来的股市走向。 而我早就把这一理论转化为一个数学方程式，可以将其作为分析股市走向的一个基本公式。 T（Tendenz趋势）= G（Geld资金）＋P（Psychologie心理） >> 2．乐观或悲观的心理因素（也就是对未来趋势的评估）。 所有的重大事件，例如政治、经济或金融方面的新政策，不论是否会对目前股市产生决定性的影响，都可以归纳成以上两点，并可借此分析未来的股市走向。 而我早就把这一理论转化为一个数学方程式，可以将其作为分析股市走向的一个基本公式。 T（Tendenz趋势）= G（Geld资金）＋P（Psychologie心理） 资金是指可以随时投入股市的流动资金。如果债券发行单位（指政府或公司行号）所定的债券利率很高，或者银行、金融单位将存款利率定得很高，那么愿意购买股票的人当然就会比较少。 >> 资金是指可以随时投入股市的流动资金。如果债券发行单位（指政府或公司行号）所定的债券利率很高，或者银行、金融单位将存款利率定得很高，那么愿意购买股票的人当然就会比较少。简单地说，资金这一项变量完全取决于长期利率的高低。 相较于资金变量，心理因素却是由许多不同的次要因素组成。假设股票发行公司调低盈余及股息，或者政府宣布提高证交税等等（不利股市行情的做法），但这时投资大众却对未来行情走势乐观，那么，投资人就会对这些负面消息有较高的抗压性，因为他们认为这些不利因素对股市的影响只是暂时的。因此，虽然有一些十分重大的负面消息，但P变量在此情况下仍会维持正值（＋）。 即使公司营运方面发生重大事件，这样的分析结果也是成立的。例如罢工，只要投资人认为罢工对公司不构成影响，那么这家公司的股票就不会因此而下跌。 对股票经纪人而言，战争或和平本身并不重要，重要的是，投资大众对这一事实的心理反应。 股票市盈率的评估也纯粹是一项心理变量。假设某一股票的市盈率是15，市场分析师认为这个数字过低，那么他会说此股票的行情被市场低估了。但是过了一段时间之后，他又会有完全相反的看法，认为市盈率15太高了。 我不想说这些分析师做的评估根本就是错的，更何况投资人也不可能从他们的评估中看出股市的后势发展。所谓的“股价过高”或“股价过低”不过是比较之后的结果，并非像数学算式一般可以算出标准答案。所以，我不禁要偷偷嘲笑这些分析师，他们总是将本益比奉为判断股价高低的重要依据而迷失其中。因此，广义地说，分析师的评论当然也算是分析行情走势时的一项心理因素。 那些总是把市盈率当做是股市公式的人，一定不会投资IBM、奔驰或其他有潜力的股票，因为对他们而言，这些股票之前的市盈率总是太高了。 尤其是分析处于亏损状态的公司时，这样的行情分析法更显得偏颇而不懂变通。照这群分析师的说法，投资人根本不该碰这种公司的股票，因为它们的市盈率全部都是负的。但是，我投资过的最赚钱的股票却往往都是这种公司的股票。当我买进股票的时候，这些公司都处于经营亏损的状态。可是，当这些公司的业绩重新回到获利阶段时，股票也会同时往上飙涨。 ◆ 数学逻辑不适用股市 >> 在股票投机中挣来的是痛苦之财，首先得到的是痛苦，然后才挣到钱。 >> 但如果投资策略的根本条件没有产生变化，那么一切只是时间的问题。 >> 两个基本要素：1.资金及贷款情况。2.投资大众的心理状态。此二者并不是同时对股市走向和经济发展产生影响。货币市场和经济周期的关系非常紧密，但是对商业活动有利的事，对股市通常不利 >> 我的看法是，对于股市大盘走势（并非单个股的走势），想象力和资金要比基本面的分析更能发挥决定性的作用。当然，事情也还是有例外，在股市一片低迷时，即使一只股票的基本面亦不看好，还是有可能上涨，但股价上升缓慢，因为得承受与大盘逆势的压力。反之亦然，当某一股票的基本面分析显示处于利多，那么股价上涨的速度就会比其他股票快得多。或者基本面不佳的股票，即使在大盘满堂红的情况下，仍然会往下跌。以基本面来说，大盘有自己的走势，个股也有自己的走势，虽说基本面的分析结果相当重要，但在交易量很大时，基本面的作用便无法完全发挥了。 事实上，股价行情的发展经常和基本面背道而驰。经济蓬勃时，因为企业需要将所有可用资金全部投资于公司本身，因此利率会较高，资金流动也就比较差。事情的发展经常是这样：当经济萧条及利率调低时，股市通常会上涨，虽然当时基本面的因素（此处指公司获利以及分配股息）并不利于股市如此发展。 反观经济突然很繁荣、工商贸易十分活跃、有大笔资金可以用来推动经济发展时，有关当局（政府相关部门及货币发行银行）会采取一定的紧缩政策，避免经济过热。他们会调高利率，严格限制贷款申请资格，于是资金流动率就可以被掌控在一定的范围内。 股价的波动从来未曾符合过股票的真正价值，股价永远过高或过低。如果股价可以随时反应真正的价值，也就不会有上下波动的行情了。还好事实不是这样，所以才会有那么多人利用计算机大胆预测行情走势。这些人决定了股票的行情估算及未来的发展，每天都在更改对某一公司的未来潜力和前景的看法，因为有很多因素会随时左右他们的看法。与此同时，这些人的购买意愿也扮演了很重要的角色。 ◆ 股市气象 >> 在判断大盘走势时，情况亦是如此。股市的投资气氛归根结底不过是一种投资大众的心理共识，这个心理共识反映了大多数股票族对股票市场行情所持的悲观或乐观态度，于是就形成了所谓的“股市气氛”。这会直接影响行情走势，而且会告诉手上持有股票的投资人是否该把股票卖掉，或是手头宽裕的人可以进场。 我们很难说明投资气氛是如何形成的，这和现在的局势有关，和未来趋势则一点关系也没有。政治、经济、过去的行情纪录或是大众对金融政策的信任程度都会决定投资人对股市的看法，但这些因素事实上却都是抽象的。 股市中所谓的投资气氛或股市气象根本毫无逻辑可言，经常让股市投资专家非常惊讶，完全出乎他们的意料。我得再次强调，这里指的逻辑是所谓的股市逻辑，而非普通的一般逻辑。 行情上涨时，投资大众便会现身；下跌时，他们就不见踪影。 如果人们更仔细地观察股票市场，就不会出现所谓的“股市心理学”这个名词，因为股市本身就是心理学。 >> 每个股市行情循环可包括3个阶段： 1．股价盘整时期。 2．顺势波动时期。 3．急速扩张时期。 >> 从长远看来，经济和股市是朝着相同的方向发展的，但在发展过程中，这两者却可能有着完全相反的方向。 >> 第三阶段急速扩张期的后半段，要投资人在行情一片看跌声中买进股票是非常困难的。当同事、大众传播媒体及股票专家都建议降低持股时，要反其道而行更是困难。很多人即使认同我这套理论，并采取投资行动，但仍然不免会在最后一刻屈服于群众心理的压力，改变决定，并对自己说，虽然理论上应该进场，但这次的情况不同。可是事实会向他证明，反向投资操作才是最正确的抉择。为了摆脱群众心理的影响，投资人必须勤加练习，对事情抱持怀疑的态度，而且要有喜欢挖苦人的性格，再加上一点自负。有这样特质的投资人会说：“你们这些笨蛋。只有我知道事情的真相。或者应该说，在任何情况下，我都比你们了解事实的真相。”虽说这样的特质不是一个很完美的个性，但却有益于保持个人独立的思考，同时也是成功投资的必备条件。所以说，在股市中能够成功获利的人只是少数，大部分人都是股市输家。 资金+心理作用=股市走势，这也是我的信条。 但要怎样才能知道现在是处于哪一个阶段呢？关于这个问题，世上没有教科书可以提供答案，即使投资人想破头也没办法确定答案，而且也没有任何一个方法或公式可以让投资人直接得到答案。这个问题的答案只能根据以往的经验来猜测。投资大众的反应到了何种程度？股票持有人的心理状态如何？他们是对股市充满信心，还是容易受心理因素的影响而立场摇摆不定？这些技术面问题又该如何作答？ 现今没有一个科学方法可以推算出来股市何时会突然从这一个阶段进入下一个阶段，明确指出转换日期更是不可能。行情上涨的趋势也许可以持续数年之久，或者只有几个月的时间。持续时间的长短可以利用过去累积的经验和征兆来判断。想要用科学方法预测股市行情或未来走势的人，不是江湖骗子就是蠢蛋，要不然就是兼有此两种身份的人。只有长年的经验，才能培养出敏锐的直觉。但即使是经验最老到、最狡猾的投资专家也会有出错的时候。他们必须经常犯错，这样才能累积经验。假如一个投资专家一生中不曾破产2次以上，那他就不配称为投资专家了。股票族就好像是在一个伸手不见五指的暗室里，已经在这里面待了数十年的人一定会比第一次进到这个房间的人，更快熟悉里面的环境。 如果我向我的表弟乔治卡托那提到“艺术”或者“直觉”的字眼，也许他会用怀疑的眼神看着我，因为他是个讲求科学的理论家。但是我相信，他一定会认同股市心理学就像是一场即席演讲：在股票市场中，你永远无法说准会有什么重大事件发生，投资大众又会有什么样的反应，你只能猜测。 >> 可是事实会向他证明，反向投资操作才是最正确的抉择。为了摆脱群众心理的影响，投资人必须勤加练习，对事情抱持怀疑的态度，而且要有喜欢挖苦人的性格，再加上一点自负。有这样特质的投资人会说：“你们这些笨蛋。只有我知道事情的真相。或者应该说，在任何情况下，我都比你们了解事实的真相。”虽说这样的特质不是一个很完美的个性，但却有益于保持个人独立的思考，同时也是成功投资的必备条件。所以说，在股市中能够成功获利的人只是少数，大部分人都是股市输家。 资金+心理作用=股市走势，这也是我的信条。 ◆ 独立思想家 >> 投机者比其他人多的是点子、突如其来的念头及远见，他不断权衡他所面对的事情的利和弊以归纳出结论，要买或是卖。

下文摘抄，慕名而来 投机，常被误解为赌博，但其本质，是在高度不确定的环境中，基于有限信息进行价值判断与风险承担的行为。它并非价值的创造，而是对价值失衡的发现与纠正。 我曾数次因此濒临破产。这番经历并不光荣，这是一场关于概率、风险与心性的长期考验。 享有先天优势者-无论是时代红利还是家族积累-其生存逻辑本质是“资源配置优化”。他们能在关键节点从容下注，一次成功便可奠定基石。而职业投机者的路径，则是“风险边缘生存”。其核心技能，是在缺乏安全垫的前提下，进行持续数万次的微观决策，并承担每一次决策的全额后果。若将前者的成功部分归因于机遇，那么后者若想长期存活，其“运气”必须建立在大量决策样本所形成的概率优势上，这是数学的必然。 因此，这从来不是一条值得颂扬的道路，而常是特定资源约束下的被动选择。若有充足资本与稳健的通道，无人会主动选择这种高波动、高消耗的生存方式。反之，当别无他法时，将风险辦识与管理作为核心生存技能，便成为一种不得已的“理性”。 时间是最稀缺的资源，机会的窗口转瞬即逝。投机者，便是在这些狭窄的窗口间行走，投机的工作，可归结为对不确定性的定价。这本质上是一种极为艰苦的智力劳作，目的是在复杂的概率迷宫中，为自己构建一个微小但可持续的统计优势。 它的最高境界，并非一时的暴利，而是在无数次风暴洗礼之后，依然能存活下来的系统和心性。

摘选本书中一段内容作为分享推荐[强]：多年前，我便想出一个例子来说明股市行情和经济景气的关系。请想象一个人在街上遛狗。人很平稳地向前迈进——这就是经济。而狗则有时向前狂奔，有时东跑西跳，有时跑回到主人身旁，就这样来来回回地跑来跳去。这只狗的行走路线便是证券行情的起伏过程。人和狗同样是往前走，最后他们也会一起到达散步的目的地。假设人走了1公里，那么狗大概就走了3倍或4倍的距离。股市行情的起伏就像狗所走的路线一样，向前走了一段之后，就会往后退几步。在这个过程中，经济成长也会随之而来。 两个基本要素：1.资金及贷款情况。2.投资大众的心理状态。此二者并不是同时对股市走向和经济发展产生影响。货币市场和经济周期的关系非常紧密，但是对商业活动有利的事，对股市通常不利。 我的看法是，对于股市大盘走势（并非单个股的走势），想象力和资金要比基本面的分析更能发挥决定性的作用。当然，事情也还是有例外，在股市一片低迷时，即使一只股票的基本面亦不看好，还是有可能上涨，但股价上升缓慢，因为得承受与大盘逆势的压力。反之亦然，当某一股票的基本面分析显示处于利多，那么股价上涨的速度就会比其他股票快得多。或者基本面不佳的股票，即使在大盘满堂红的情况下，仍然会往下跌。以基本面来说，大盘有自己的走势，个股也有自己的走势，虽说基本面的分析结果相当重要，但在交易量很大时，基本面的作用便无法完全发挥了。 事实上，股价行情的发展经常和基本面背道而驰。经济蓬勃时，因为企业需要将所有可用资金全部投资于公司本身，因此利率会较高，资金流动也就比较差。事情的发展经常是这样：当经济萧条及利率调低时，股市通常会上涨，虽然当时基本面的因素（此处指公司获利以及分配股息）并不利于股市如此发展。 反观经济突然很繁荣、工商贸易十分活跃、有大笔资金可以用来推动经济发展时，有关当局（政府相关部门及货币发行银行）会采取一定的紧缩政策，避免经济过热。他们会调高利率，严格限制贷款申请资格，于是资金流动率就可以被掌控在一定的范围内。 股价的波动从来未曾符合过股票的真正价值，股价永远过高或过低。如果股价可以随时反应真正的价值，也就不会有上下波动的行情了。还好事实不是这样，所以才会有那么多人利用计算机大胆预测行情走势。这些人决定了股票的行情估算及未来的发展，每天都在更改对某一公司的未来潜力和前景的看法，因为有很多因素会随时左右他们的看法。与此同时，这些人的购买意愿也扮演了很重要的角色。

金钱的真正吸引力来自赌博。钱如海水，喝得越多感到越渴。 判断股市涨跌的诀窍就是仔细观察注意一件事，那就是——傻瓜比较多，还是股票比较多。 股市理论也只有两个要素：供与求。 T（Tendenz趋势）= G（Geld资金）＋P（Psychologie心理） 股市的货币供给是利率调整后的结果，但货币供给有滞后效应，因此货币政策调整对股市的影响有一个中期滞后效应，会影响股市的中期走势。货币供给足够的大时，公司基本面就无所谓了。 股市的走势取决于卖家想把手中的股票脱手的心情是否比买家想要买入股票的心情更加迫切。 预期和资金要比基本面的分析更能发挥决定性的作用。 二乘二等于五减一。如果投资策略的根本条件没有产生变化，那么一切只是时间的问题。 不要为不知道的事而激动。相反地，应留意全球有关外交、财税、利率政策及工商业界的重大事件。这些事件不一定如人所预料地总是反应在股市行情上。股市行情的反应经常会出现短暂的反常，总是过一段时间后才会按照我的期望发展。 股价波动有三个时期： 1．股价盘整时期。顶部盘整：好消息也不涨了（大幅减仓）；底部盘整：坏消息也不跌了（大幅加仓）。 2．顺势波动时期。行情会随着出现的重大消息而涨跌。如果消息不利于此股票，则价位会再度下跌；如果消息有助于股市行情，则此股票会随之向上攀升。第二阶段中，投资人则应做个观察者，消极地跟随行情起伏；并做好心理准备，准备在进入第三阶段后从过热的股市气氛中退出，获利了结。（可小幅减仓） 3．急速扩张时期。上涨：在第二阶段进行到某一个时间点后，另一个新的利多消息会将股市循环自动带入第三阶段（必须大幅卖出）。下跌：到了第三阶段急速扩张期的后半段时，即使股价一再下跌，投资人也应该勇往直前、加入股票投资的行列。（必须大幅买入）。 股市会在经济衰退时成长，在经济繁荣时下跌。 谁会在衰退时买入股票、在繁荣时卖出股票?答案是逆势交易者、机构、基金、长线投资人、有钱人、穿越周期者、最后的赢家。 谁会在衰退时卖出股票、在繁荣时买入股票？顺势交易者、散户、短线投资人。 股市由高位骤跌25%后，接着就得花5年的时间回补。 美国联邦储备银行一定会满足市场上每一笔资金需求，美国联邦储备委员会绝不会允许美国发生经济衰退，因而会供给充足的流动资金以稳定美国经济。 空头：放空投机者会被上帝唾弃，因为他追求的是他人的钱财。100个交易所玩家中，只有5个是放空投机者。 多头：经由企业股票的行情成长来获取利润的，不会从中造成其他的遗憾。 另类投资人：只从事破产公司股票买卖的人。 政治与股市无关，但政治可影响股市情绪。 世界上最大的投资是以实价买个政治人物，再以他自认的价格卖出。 政治人物常常无法理解国际间投资人的计谋，他们不了解投资人的想法及影响力，却敢以未经深思的解释和语意混淆的定义来鼓动投资人。只要任何一个当局负责人传出轻率的字眼，就会有上千个大户或小户买入或卖出，不经考虑，常常还不合逻辑。 政治可以影响股市，股市也可以影响政治。当最后一个悲观者也变成了乐观者时，市场也就走到“牛市”的尽头了。当最后一个乐观者也变成了悲观者时，市场也就走到“熊市”的尽头了。 挑选100名高智商的人共处一室，结果显示，冲动情绪会战胜理智思考。 会影响股市行情的是投资大众对重大事情的反应，而非重大事件本身。 股市中、短期的涨跌有90%是受心理因素影响，而基本面则是左右股市长期表现的关键。 股市投资人的心理状态决定了中、短期的股市走势，也就是说，股市的中、短期表现，要看股票是掌握在资金充裕且固执的投资人手中，还是在犹豫、容易惊慌失措的投资人手中。 基金龙头的厚颜无耻与小市民们的愚蠢无知所导致的后果真的是不能低估。

所谓优秀的投机者，也就是在格雷厄姆的价值投资基础上，适当辅以对情绪面、资金流动的嗅觉。 几乎所有轰轰烈烈的行情都源于绞杀激烈的零和博弈，聪明人和有各种优越条件的人赚的钱源于贪婪愚蠢以及没有优越条件的人。 勇气是投机者必备的素质，但始终要以冷静和清醒作为基础，无知之上的贪婪构成坟墓，埋葬傻瓜的欲望。 实际上，合格的投机者必须是个优秀的刺客，等待的耐心，丰富的经验和认知，敏锐清醒的头脑，以及关键时刻全力一击的果断，这些素质都是合格投机者必备的。 读书的一个要旨正在于了解自己的限制与缺陷，很多时候谨慎地避开自己的缺陷远比修补自己的缺陷重要，因为人终究无法修补所有缺陷，却常常有扬长避短的自由。

股市就是最大的人性试炼场，会无限的放大人性的弱点，短期的波动就是人心的波动，如果更确切的形容的话，K线其实就是所有投资人的“心电图”。 在股票市场里面能够存活下来的人，肯定是有自己的秘诀的，不然早就被大浪淘沙洗个底儿掉了。至于为什么会存活下来，这个就很重要了，肯定是和那些被洗出去的人不一样，也就是会逆向思考的人。 每个人的性格是不一样的，有些人天生就懂得逆向思考，还有一些人天生就不擅长，做符合自己本身性格的事，会更好一些。做自己擅长的事，把不擅长的事情交给擅长的人去做，这才是好的策略。 引用原文的话： 为什么买进同一只股票，投资人收益差异这么大？差异就在心理，投资是三分方法，七分心态。所以我建议投资人好好看看《大投机家的证券心理学》。投资人要想赚钱，必须先过心理波动关。自己修心炼性，自悟净心即可，不必到心外求法。 他的赚钱秘诀是：从别人的愚蠢中所获得的利益往往比靠自己的智慧得来的多。如何利用别人的愚蠢而不是愚蠢地被别人利用，永远是投资心理学的主题，也是《大投机家的证券心理学》这本书的核心。 我要说，股市要是能被看懂，就不叫股市了。股票玩家是在一池浑水中钓鱼，边钓边放一堆空头废话，池水就这样被他们自己搞得更混浊了。媒体则继续散播这种“股市智能”，这么一来，报道及评论给出的消息完全是一团混乱。往往是股价变动之后，他们才急忙找出其中的原因，然后再放个马后炮。 看看你的周围，这里所有的东西都取决于一件事物：就是看傻帽比股票多还是股票比傻帽多。 一旦踏入赌场或股市大厅，连最有智慧的人都会把才智搁在衣帽间里。 世上也有这样的人，虽然有能力买很多漂亮又贵重的东西，但却不这么做，因为他只要想到他有能力这么做，就感到很满足了；他感受到了金钱的光芒，就会觉得很幸福。 我的老朋友厄恩斯特·门泽（Ernst Menzer），虽然脑子已不太清楚，但他说了句很有道理的话：“钱对一个年轻人重不重要？我不知道。但我知道，上了年纪之后，钱可以带来满足感和安全感。” 虽然当时我还很年轻，也缺乏实际经验，但我已经知道：交易所里的傻瓜和骗子比世界上其他任何地方都多，他们永远在假装自己是聪明绝顶的人。这些看法一直到现在仍然没变，变的是，现在的交易所已经不再那样喧闹、杂乱了。 在1987年全球股灾发生后，前德国总理施密特曾说：“股票市场里到处都是疯子。”虽然我不是每次都赞成经济学家出身的施密特的言论，但我必须承认，这次他说的和事实十分相符。 挑选100名高智商的人共处一室，结果显示，冲动情绪会战胜理智思考。 T（Tendenz趋势）= G（Geld资金）＋P（Psychologie心理） 产业的景气繁荣，决定了股票的表现及未来的获利率。能够预见某一产业数年后发展前景的人，便能从中大捞一笔。 那些总是把市盈率当做是股市公式的人，一定不会投资IBM、奔驰或其他有潜力的股票，因为对他们而言，这些股票之前的市盈率总是太高了。 对股票经纪人而言，战争或和平本身并不重要，重要的是，投资大众对这一事实的心理反应。 我走到街上，非常惊讶地发现银行、股票交易所，甚至期货交易所居然在继续营业，好像什么事都没有发生一样。最令我讶异的莫过于股市的表现，股市行情由黑翻红，且持续上涨达6个月之久。这就是“既成事实效应”的力量，当每个人都预测股市崩盘时，它却反其道而行。 我投资过的最赚钱的股票却往往都是这种公司的股票。当我买进股票的时候，这些公司都处于经营亏损的状态。可是，当这些公司的业绩重新回到获利阶段时，股票也会同时往上飙涨。 投资人心中不免会有这样的疑问，为什么股市会在经济衰退时成长，在经济繁荣时下跌？可以如此解释：股市行情虽然和经济景气相互关联，也遵循同一个法则，但二者却不是同时发生的。 ，在战争期间，如果投资人认为和平将近，那么他们就会开始买股票，于是股市行情在还是战乱时就已经上涨了。但到了真正签署停火协议时，预期的利多行情反而不会发生，这就是“既成事实效应” 投资人又该如何应对这3个不同的阶段呢？到了第三阶段急速扩张期的后半段时，即使股价一再下跌，投资人也应该勇往直前、加入股票投资的行列。如同布达佩斯农业交易所的股票经理人所说的：“下坡时，身上没有小麦的人，在上坡时，仍然不会有小麦。” 但是我相信，他一定会认同股市心理学就像是一场即席演讲：在股票市场中，你永远无法说准会有什么重大事件发生，投资大众又会有什么样的反应，你只能猜测。 这也就是说，投资人在股市循环的过程中，在二个阶段中必须采取逆向操作，只有一个阶段可以顺势投资。 我最大的希望是戈尔巴乔夫的政治道路能一路平安顺利，他的例子告诉我们，一个出色的政治家要拥有使人折服的领袖气质。这一点非常重要，因为这样的特质可以为经济带来充满希望及信任的气氛。在所有有影响力的股票、债券、贷款的背后是什么？所有这些事情的背后只有信任罢了，而且是完全的信任。 现在我是股票长期投资的专业人士，长达70年的经验告诉我，只有长期投资和反向操作才能在股市中赚大钱。使用自动成交系统有时会获利、有时会亏损，但投资人最后一定会破产。 许多股票经纪人也希望股市跌到低点，他们因为害怕进场而建议顾客不要买，但之后总是会挨骂。 对我来说，交易所是伴有美妙音乐的蒙地卡罗，但你必须拥有天线，才能接收到它的音乐并辨识出它的旋律。 世界上有一个由教授、经济学家、经济专家所组成的悲观学派，他们与股灾预言家及天性悲观者、银行危机、利率灾难和其他悲惨的事物联系在一起。在此我要宣布，我将成立一个反专家的乐观主义学派，随时欢迎任何人加入。 我的经验之谈是：“谁只在意小钱就挣不到大钱。” 在得到“热切建议”时，我们只有一件事可以做，即做与建议相反的事情。 一个小型的统计数据显示：从1925年开始，中等股票价格涨幅超过百倍，高等股票则涨了25倍，而定存和贷款的增长则为12倍。法国人在上个世纪说：“像股票持有人一样愚蠢。”如今的说法变成“像股票持有人一样聪明”。就如同一句谚语：“想睡个好觉的人会定存，想吃得好的人宁可买股票。” 推荐阅读，只有了解了投资人的心理，才能更好的理解市场，也更容易在市场中存活下来，之后才是获得不错的收益。