我当交易员的日子：期权波动率交易核心策略与技巧

思考 1.期权并不能消除风险，只是转换了风险的形式，通过各种类型的操作可以把净头寸的方向性风险转化为时间性的风险，波动率风险等，复杂期权操作对于大型账户的意义在于管理账户整体的风险结构，把单一的标的波动风险分布到不同的多个维度，而调整风险结构其实也就是调整了收益结构，允许交易员主动设计产品的资金曲线类型 2.对于 短线 趋势交易者，应用期权工具的简便方法：在趋势爆发点做平值或略价外期权的买方代替部分持仓，流动性最好，GAMMA最高，可以把delta配比成和预期开仓的敞口相同 好处是更小的保证金占用，能够吃到隐含波动率上升带来的额外收益，以及高GAMMA导致delta变化带来的非线性收益增益，亏损时delta的缩小带来的风险收益不对称性，以及通过权利金限制最大损失，规避极端跳空行情的不可控风险 付出的成本是平值期权最高的时间价值带来的theta损失，隐含波动率向不利方向变动的风险，以及期权更差的流动性带来的滑点成本 而如果是略价外的末日期权，时间价值基本为0，时间价值的损失几乎可以忽略，带来了更高的gamma，可以在小级别做短线趋势的爆发，但对趋势延续的速度和空间有更高的要求 同时可以选择在趋势结束时用做平值期权卖方的方式部分替代平仓，在趋势即将衰退的时候把delta冲成0，使得方向变为中性，收取隐含波动率的溢价和时间价值，付出的成本是隐含波动率继续上升的可能损失，流动性带来的滑点损失和可能的方向延续带来的平值期权亏损，当然还有方向变化使得delta漂移，方向不再中性带来的可能的继续调仓成本 3.期权波动率交易也是主观交易，因为隐含波动率是一个根据价格反推的指标，通过复杂期权结构交易波动率本质也是在预期别人的预期，交易盈利的必然条件就是“立场”，期权波动率交易只是将方向性的立场转换成了波动率的立场，并非是一个“中性策略”，本质上他们也是在做某种方向交易，只不过对象是波动率而非标的，当然他们可能更倾向于做波动率的回归而非跟随趋势，同时他们要付出更高的保证金占用率和摩擦成本的代价 因此选择期权波动率交易和趋势交易的最终决定点应该在于，交易员的能力圈是更擅长判断标的的趋势方向还是隐含波动率的方向（市场预期的变化） 4.其余做波动率的复杂策略对趋势交易意义不大，细节思考略去。

完成时间：2025年2月1日 用时：6H 评分：8.5分。很不错的一本期权复盘和低风险期权交易策略书籍，评价不高的原因可能真正能看懂的人不多，或者对于期权高手价值也不大。但对于期权接触时间不长的新手来说，非常受用，其中对于日历价差，牛市价差，比例价差包括期权卖出策略的运用和解读让自己对于很多策略的理解明显上了一个台阶，和国内一些只讲理论的书籍相比，这本书明显更加实战，可以看出作者经验非常丰富，还会反复阅读。

不知道说啥的一本书。乱。概念也没讲清楚。不好理解阅读收获少。 隐波高位做卖方，隐波低位埋伏多； 震荡可用复仇者，趋势启动日历波； 虚值合约控风险，裸卖期权切莫做； 先锁亏损再谈利，概率长久胜一搏。

读后记： 为书名而读。这是“国内第一部小说体期权交易实战指南”。主要人物：老徐 由之之。 书籍主要从“期权波动率”的角度，较深层次专业的阐释了期权波动率交易的核心策略与技巧。作者利用走势图表，试图较清晰地说透两位主人公在期权波动率“实盘职业操作”上的历史交易脉络走向。 书中主要关键词：市场 期货 期权 期权产品 期权波动率 报酬 获利方式 对冲 短线交易 获利目标 组合变化 市场风险 偏态策略 统计套利 跨期差价 资金管控 对于期权市场从业人员来说，这本书籍确实是一本难得的值得深挖细读的专业好书。但从小说体的角度来说，写作手法过于平淡无奇。 读书笔记（简）： 期权：市场上多了一种风险管理工具，进一步丰富了我国证券市场上的品种，更加完善了市场机制。期权对于中国资本市场而言是一个全新的产品，为了投资者能够理性地进行期权交易 期权投资者准入制度。将其归纳为“五有一无”： ①有资产。个人投资者在期权经营机构申请开户时，托管在该期权经营机构的证券市值和资金账户可用余额合计不低于50万元。 ②有经历。投资者的沪A账户开户合计应满6个月。同时，还要具备融资融券业务参与资格或金融期货交易经历。 ③有知识。上交所为期权投资者设计了期权知识测试，该测试共分为三级，随着级别的上升，投资者可以使用的期权策略也会相应增加。投资者可以选择逐级测试，也可以选择综合卷测试，通过则直接获得三级投资者资格。 ④有模拟交易经历。投资者需要在期权模拟交易客户端中完成与期权知识测试级别相对应的模拟交易要求。 ⑤有风险承受能力。风险承受能力的标准由各期权经营机构自行评估。 ⑥无不良诚信记录。 交易型开放式指数基金：是一种既可以申购或赎回，又可以像封闭式基金一样在二级市场自由买卖的基金份额。 宁波老外滩：这儿的外滩比上海外滩还要早开埠。1842年鸦片战争后，清政府签订了《南京条约》，宁波作为五口通商口岸之一，各国商人蜂拥至宁波，英、法等国采用夺取主权、建立据点、霸占海关、控制海口、垄断航运、推行洋化等一系列手段，把宁波港扭曲成半殖民地性质的港口。1844年正式开埠。不久，江北岸便发展成为英、法、美三国侨民居留区域。是中国最早的‘租界’之一，历史上也称为‘外滩’，其开埠历史比上海外滩还要早上20年，是目前中国最古老的外滩之一，一直到上海口岸崛起，宁波口岸的地位才被逐渐削弱 宠辱不惊，闲看行情大起大落；去留无意，漫随波动此起彼伏 又是一年长假时 年年岁岁假相似，岁岁年年意不同。

非常推荐这本书。特别是给那些很难看懂期权策略交易的朋友们。小说体的写法，把国内50etf期权刚上市的几年光景做了复盘。期间的行情起伏，以及由此带来的期权机会，能直接回忆感受，也对策略细节产生更多切身体会。非常精彩难得。

钱钟书在《围城》一书所述“忠厚老实人的恶毒，像饭菜里的砂砾或者出骨鱼片里未净的刺，会给人一种不期待的痛”。在交易中却常常发生这种不期待的痛，让人措手不及却又无可奈何。

这本书我真的看起来还是需要有一些期权的基本知识，特别是对于希腊字母变咗清楚的了解。 另外就是这个书当中通过很多的案例讲解了波动率交易，有很多相对看起来复杂的交易策略也在其中穿插了好多次。 要真正理解这一套所有的东西，可能需要更多的学习以及再次的阅读。 另外，本书当中的很多交易理念也是非常好的。 老徐是个非常不错的老师，之之是一个善于学习、聪明的美女期权交易员。 感谢作者。

作者看似在以时间轴叙事，却也在每段叙事里面把不同的期权波动率交易方法展示出来了，不知不觉看完了。

不太适合新人，也不太适合觉得能赚大钱的人 交过学费，还想继续试试当交易员的，可以看看，但估计大概率被劝退

纪律地执行适合自己的一招半式，做到不假思索地交易，胜过天天找方法又天天换方法！ 从这本书中知道了期权不用判断方向也能赚钱的波动率交易策略，期权波动率交易核心策略就是日历价差和牛市垂直价差，日历价差：当近月隐含波动率远低于远月时，买近月卖远月，收敛后平仓。 大概弄懂了原理，接下来就是实践练手了。目前书中有些案例还看不太懂，等实践后再来回顾，应该会有更多收获。