查理·芒格致股东的信

《查理·芒格致股东的信 》 2024.3.20 一，挖掘企业内在价值，做好价值投资 1，搜寻那些不需要过分操心的好企业 一个好的商业模式的重要性有多重要是在遇到平庸的领导层时才能看出来的，因为在足够长的存续期内一定会遇到平庸的领导层的，所以我们需要选择有优秀商业模式的公司。好的商业模式就体现在特需经营权上，公司拥有很强的品牌力，有很高的定价权。要做到这些就需要公司产品做到差异化，产品能满足竞争对手不能满足的需求，这样企业才有很宽的护城河，才能持续的创造自由现金流。 二，利用时间来挣钱 借助复利，让财富在斜坡上滚雪球 我们要选择那些处于长长的坡，有厚厚的雪上的公司，假以时日，公司就能为我们带来优秀的现金流。 做到这样我们需要耐心持有，不被短期的市场先生影响，我们要对所投资的公司的未来现金流心里有底，要知道未来肯定能产生现金流，而不是去预测什么时候产生。 三，使用集中投资策略，提升投资回报率 我们每个人的精力都是有限的，这就造就了我们的能力圈也是有限的。这就决定了我们不能了解很多公司的业务，我们只能了解有限的业务，所以注定投资上要集中，只能投在我们了解的业务上。相比于投资在我们不了解的业务上拿着不安心睡不好觉，集中投掷更能提高回报率。 四，　保持投资思维的独立性 人性都有从众心里，人们都希望寻求认同，从众之后我们只能变得平庸，投资亦如此，一窝蜂涌入的行业是很难有好的投资回报率的，我们需要理性思考，不要去人多的地方。同时好公司也不是一直都好，我们要用发展的眼光看待，时时审视。 五，提升风险控制能力，打造安全界限 知道自己的能力圈的边界比能力圈有多大更重要，我们不要轻易出圈。成功的投资需要长期的复利，这需要少犯错。我们往往对某项错误耿耿于怀，不舍得放弃，这是沉没成本在作祟。我们必须尽快认清现实，做出明智的选择，及时停止错误不管损失多大都是最小的损失。 六，保持高效的思维模式，做出合理的决策 一根筋往往是危险的，遇到问题是需要往多方面思考才能看清本质，投资中我们需要多方了解公司的业务，切忌人云亦云，保持独立思考，也要打破固有思维，拥抱新思想。 七，努力不让自己变成愚人，而不是成为智者 失败是成功之母，但成功也可能是失败之母。 我们不能因一时的成功而放弃学习，进步。我们要不至于沦为平庸就需要持续学习。要具备宽容心，尊重大自然。 八，成功有时候需要从简单的事情入手 成功就是简单的事重复做，很多人看不上简单的事，总是想着做着惊天动地的事，这毕竟是少数。普通人成功就是重复做一些自己成功率高的事情，做一时很简单，做一世不容易。 九，打造一个优秀的团队 基业长期很难，难就难在公司是由人管理的，企业存续期内不能每届管理层都优秀。 由此，好的企业文化就很重要，好的企业文化能凝集人心，能铸就好的董事会，董事会能选出优秀的ceo，总的来说，优秀的企业文化能找到同道中人，有着共同价值观的团队才能更好的为消费者服务，才能打造优秀的核心竞争力。

我不是价值投资的信奉者，但我是芒格和巴菲特的粉丝。芒格是我觉得这个世界上少有的配得上智慧的人。 芒格的智慧在于他的超级理性，超级智慧，超级耐心，超级独特……这几个超级让他能够以独立的视角做出一个个独立的好决策，从而在慢就是快的逻辑中取得大胜。 本书的以下几个观点，值得我深度思考。 ①一个企业最大的护城河是他的独特性。无论这个企业在什么行业，什么赛道，一个没有独特性的企业不可能是伟大的企业。这一点我非常认可……如果创业，我们必须打造一个与众不同的企业，而非一个比其他竞争者更好的企业。 ②分散投资对于芒格式的价值投资者毫无价值，因为他们挣的钱是未来很长时间的确定性，而且他们决不妥协，只为最好的标的开出大额支票。换句话说，他们押注在非常大的盈亏比，而非高胜率。所以，凯利公式对这样的方式不会失效。 ③伟大的公司不一定非得是上市公司，伯克希尔哈撒韦投资的企业中，超过六成是非公众公司。这在美国这样成熟的市场环境下是可以存在的，中国未来也有机会存在这样的公司。 ④学习，学习，不断学习。成长，成长，终身成长。读书，读书，日日读书。思考，思考，深度思考。才是一个人牛逼的前提。 向芒格致敬，每个人都值得读读。

这本书是解读这几年芒格给股东的信的一部分，巴菲特和芒格作为传奇的一对，人生智慧确实对人很有启发。但是，以纯粹的投资角度来说，这么多年来，巴菲特和芒格的投资成绩并不好。他们有那么高的投资总收益，是因为他们有多个不同行业的全资子公司，就是本书里反复提到的公司，还有没提到的公司，给他们提供了大量的收益。纯买股票投资，拿芒格给比亚迪投资举例说明，2008年到2021年，芒格的投资收获35倍，有投资比亚迪的思路，也该投资特斯拉，2012年起，特斯拉收获了100多倍。投资苹果、谷歌、亚马逊，最低收益40－80倍以上。而投资可口可乐、吉列，这么多年的收益才多少呢？苹果公司很早就有“护城河”了，而且还有难以计数的“果粉”，芒格对一本小众杂志《城市摩托》都看好它有固定的喜欢人群，怎么会忽视原来的苹果公司呢？（这都是本书里写的）一边在说这二老不断学习，拓宽视野，接受新事物，一边的证据却是他们对很多新东西视而不见。所以不要迷信巴、芒二老的投资理念啦。学学他们的人生智慧就好。

整本书就是结构简单，就是围绕几个投资纬度，然后对应摘录芒格语录，再进行扩展式的“阅读理解”。书虽然好读，但是就像看了一堆概念，缺乏那根穿起来的绳和道。 最值得一章就是谈及风险的，其中对芒格的三大理论，即多元化思维模型、逆向思考、误判心理学做了说明，也是我们比较实用的思维工具。

适合专业的投资机构看的一本书。对于个人，尤其是非专业的个人，很难达到对企业行业的这种了解程度和分析能力，资金也完全不匹配。了解了解也好

写书的可以用上事后之明，但是真是做投资都要有事先明了的智慧，和对所投企业的未来确信不疑的定力。 总结别人的经验真的是一件容易的事。

我以为是股东信原文，结果只是每章开头一句话，后面都是作者自己的理解。这种情况难免会有偏离芒格本意的地方，简单看看就行了。

加了作者自己的看法，反而让我有点混乱，特地定的观点，词汇只在特定场景下才适合。单存的句子摘抄给读者一些观点，有点偏颇。

严格来说，本书并非查理芒格致股东的信，而是作者引用了查理芒格的话并在此基础上进行了扩展延伸。查理芒格的原话、查理芒格的事迹、作者自己的想法各占三分之一吧

这是一本好书值得刷一辈子，有时间就该认真听一听，还要长时间听，就像沃伦巴菲特把导师著作<聪明的投资者>放在办公桌上看了一辈子那样。