怎样选择成长股

《怎样选择成长股》读书笔记，20250412读完 【推荐程度】：4.5颗星 【实用程度】：4颗星 【作者信息】：小休伊特·海瑟曼（PS：费雪大师也有一本同名书籍） 【内容分类】：投资实战/指标/筛选类 【重点总结】： 1、估值--好公司不等于好股票，价格比潜力更重要。 2、现金流--利润可以化妆，现金流不会说谎， 不追风口追现金流，不看故事看报表。 3、风险--高负债是定时炸弹，低现金流是慢性毒药，商誉太高别碰，故事再好也填不满坑。 4、成长--真成长靠内生，假繁荣靠并购，研发费是未来的种子，没种子地长不出粮食。 5、管理层--CEO履历比PPT靠谱，分红比口号实在，管理层画大饼，不如财报里真金白银。 6、长期主义--阶梯增长不追高，跌出价值再弯腰，护城河不在财报，消费者优选牢靠。 7、实操口诀--五年现金流为正，三年ROE过15%，先活下来再谈赢；股权稀释每年都有，超过5%赶紧溜走。 8、核心原则--用防御表避坑，用激进表淘金；好生意自己会说话，坏数据藏不住尾巴。 【筛选逻辑】： 1、初步剔除风险企业：审计意见非标、商誉占比＞20%、做空比率（融券余额/流通股本）＞5%。 2、防御型筛选：自由现金流连续3年为正，资产负债率＜60%，现金负债比＞1。茅台类（现金流稳定，资本支出低）。 激进型筛选：调整后ROE＞15%，研发费用率＞5%，EVA持续为正。恒瑞医药类（高研发投入，ROE稳定）。 3、交叉验证：最好优先选择同时满足防御型、激进型标准的企业。

【重点总结】： 1、估值--好公司不等于好股票，价格比潜力更重要。 2、现金流--利润可以化妆，现金流不会说谎， 不追风口追现金流，不看故事看报表。 3、风险--高负债是定时炸弹，低现金流是慢性毒药，商誉太高别碰，故事再好也填不满坑。 4、成长--真成长靠内生，假繁荣靠并购，研发费是未来的种子，没种子地长不出粮食。 5、管理层--CEO履历比PPT靠谱，分红比口号实在，管理层画大饼，不如财报里真金白银。 6、长期主义--阶梯增长不追高，跌出价值再弯腰，护城河不在财报，消费者优选牢靠。 7、实操口诀--五年现金流为正，三年ROE过15%，先活下来再谈赢；股权稀释每年都有，超过5%赶紧溜走。 8、核心原则--用防御表避坑，用激进表淘金；好生意自己会说话，坏数据藏不住尾巴。 【筛选逻辑】： 1、初步剔除风险企业：审计意见非标、商誉占比＞20%、做空比率（融券余额/流通股本）＞5%。 2、防御型筛选：自由现金流连续3年为正，资产负债率＜60%，现金负债比＞1。茅台类（现金流稳定，资本支出低）。 激进型筛选：调整后ROE＞15%，研发费用率＞5%，EVA持续为正。恒瑞医药类（高研发投入，ROE稳定）。 3、交叉验证：最好优先选择同时满足防御型、激进型标准的企业。 优先买龙头。

在数字迷宫里找路标：读《怎样选择成长股》 华尔街的空气里永远飘着两种东西——金钱的铜臭味，以及关于“如何赚到更多钱”的喋喋不休。有人把股市比作赌场，有人视其为财富复印机，而海瑟曼在《怎样选择成长股》里，既没把读者往赌桌前推，也没许诺一台永不故障的复印机，反倒像个拿着放大镜的老钟表匠，蹲在一堆看似杂乱的齿轮前，慢条斯理地告诉你：想让这台叫“成长股”的机器转起来，得先看清哪些齿轮真的在咬合，哪些只是空转的摆设。 市面上教人选股的书，十本里有九本爱把简单的事往复杂里绕——要么堆砌满页的财务比率，像给初学者扔了一本会计词典；要么吹嘘“独家秘籍”，仿佛作者掌握了股市的密码本。海瑟曼偏不。他开篇就没打算讨好急功近利的人，反而先泼了盆冷水：“想靠听消息、追热点选成长股？不如去买张彩票，至少赔率明明白白。”这话听着刺耳，却戳中了多数人的痛点——太多人把“成长股”当成了“快速致富股”的同义词，却忘了“成长”二字，本质是企业慢慢长出来的，不是市场炒出来的。 这本书最妙的地方，是把“选成长股”从“数字游戏”拉回了“生意逻辑”。海瑟曼不否认财务数据的重要性，但他反感把数据当圣经。他会告诉你，看一家公司的营收增长，不能只看数字从1亿涨到2亿，得追问“这增长是靠提价来的，还是靠多卖了产品？是在老市场里抢了别人的份额，还是开拓了新市场？”就像你去水果店挑苹果，不能只看苹果红不红，得摸一摸硬不硬、闻一闻香不香——毕竟红得发紫的，可能是染了色的。他举过一个例子：有家公司连续三年营收增长超20%，看起来是标准的成长股，可细究下去，增长全靠收购其他小公司撑起来，自身主营业务反而在萎缩。“这就像给瘦人塞棉花充胖子，看着壮，一捏全是虚的。”他的比喻总能一针见血，把枯燥的分析说得像讲段子，却又让你笑完之后心里一紧：原来自己以前看的“成长股”，可能只是个塞了棉花的胖子。 当然，海瑟曼也没回避选成长股的难点。他坦诚地说，没有任何方法能保证100%选对，因为企业的成长就像树的生长——可能遇到虫害，可能遭遇暴雨，甚至可能被人误砍。他花了整整三章讲“如何避开陷阱”，其中最精彩的是分析“伪成长股”的特征：有些公司把“研发投入多”当成长的证明，可投入的钱全打了水漂，连个像样的产品都没搞出来；有些公司靠“关联交易”做高利润，就像自己左手给右手钱，看着热闹，实则没创造真价值。“这些公司就像穿着华丽礼服的演员，在舞台上蹦跶得越欢，台下的观众越该警惕——礼服下面可能连裤子都没穿。”这种带着幽默的批判，既不让人觉得刻薄，又能把风险点说得明明白白。 不过，这本书也不是没有让人略感遗憾的地方。海瑟曼的分析大多基于传统行业，对于如今炙手可热的科技股、新能源股，他的方法虽然大逻辑依然适用，但具体细节难免显得有些“过时”。比如他强调“看公司的固定资产规模”，可现在很多科技公司轻资产运营，核心竞争力是数据和算法，而非厂房和设备。但这不能怪他——每个时代的投资大师，都只能基于自己所处的市场环境给出答案，就像几十年前的裁缝，再手艺精湛，也没法给今天的人做一件合身的卫衣。好在海瑟曼的核心思想足够扎实：选成长股，本质是选一家有持续赚钱能力的公司，而赚钱能力，永远藏在生意的本质里，而非市场的炒作中。 对于没读过这本书的人来说，《怎样选择成长股》不是一本“致富指南”，而是一副“防骗眼镜”。它不会告诉你明天该买哪只股票，却能教你如何看懂一家公司的“成长真面目”——哪些是真的在扎根结果，哪些是在靠风撑场面。华尔街永远不缺一夜暴富的神话，也永远不缺一败涂地的悲剧，而海瑟曼的价值，就在于他用冷静的分析、幽默的语言，在神话与悲剧之间，为普通人搭了一座踏实的桥。 如果你想在股市里找一只能长期持有的成长股，却又怕被纷繁复杂的信息绕晕，这本书或许能帮你理清思路。它不会给你一个现成的答案，却能教你如何自己寻找答案——毕竟在投资这件事上，最靠谱的路标，永远是自己学会看路。

本书《怎样选择成长股》适合于具有扎实管理会计功底，并通过财报择选高质量的成长性企业的投资者。作者是知名专栏作家，虽投资业绩未披露，并难以查证，但本书内容不仅在检测企业盈利质量方面是可行的，且为如何选择优质成长股提供了有效实战工具。 为检验企业盈利质量，作者在权责发生制的基础上，引入防御利润表和激进利润表。防御型能够告诉一家企业是否能够自给自足地存续；激进型反映了公司能否创造价值。作者在书中以详实的实战案例，分析了箭牌、安然和朗讯等优劣企业。 保守型，将固定资产支出和营运资本支出计入当期及扣除非经营性损益。调后，如果公司依然赚钱，就意味着存在防御利润。激进型，将无形支出从营运成本转为资本化支出，例如研发摊销到实际受益年份，并将所有者权益的机会成本扣除。 在保守和激进利润表检测之下，均能盈利，则证明企业确实具有可持续盈利能力，具备被长期持有的基础。例如箭牌的2002年利润表按照应计制，利润为4.02亿美元；按照防御型利润表调整，利润为2.15亿美元；激进型利润为为2.75亿美元。 虽然因为中、美或国际会计准则的差异，书中两类利润表的调整科目及逻辑须甄别后再汲取，但作者的防御和激进型两张利润表的盈利质量检测及其背后现金流和长短期竞争能力预判的可能性都是有益的思考，值得学习。“度量两次再动手！”

2026.8.26·哈尔滨 读《怎样选择成长股》的笔记 一本老掉牙但真管用的书——《怎样选择成长股》。作者费雪，老爷子是成长股投资的开山鼻祖。书不薄，但我读下来，核心就一句话：好公司不等于好股票，你得会筛，而且得冷血地筛。 我把整本书榨成了一套能直接上手的三层筛选法。别嫌麻烦，这玩意儿关键时刻能帮你避雷，也能帮你挖到金子。 先背八句口诀，比看十份研报管用 第一句，好公司≠好股票。茅台牛不牛？500块买和2500块买，是两个世界。价格比潜力更扎心。 第二句，利润能化妆，现金流素颜。折旧一调、应收一算，利润能给你变出花来。但现金流，进来的钱就是进来了，骗不了人。所以不追风口追现金流，不看故事看报表。 第三句，高负债是定时炸弹，低现金流是慢性毒药。商誉太高也离远点，那是溢价买来的虚胖。故事讲得再好，填不满坑。 第四句，真成长靠内生，假繁荣靠并购。自己一点一点长出来的肉，结实；靠买买买堆出来的规模，风一吹就散。研发费是未来的种子，没种子，地长不出粮食。 第五句，管理层画的大饼别信。CEO的履历比PPT靠谱，分红比口号实在。真金白银掏出来分，比会上喊一百遍“我们重视股东”都强。 第六句，别追高，等跌出价值再弯腰。护城河这东西不在财报数字里，在消费者心里——你问问自己，这家公司没了，你日子还过不过得下去？ 第七句，实操口诀记死了：五年现金流为正，三年ROE过15%，先活下来再谈赢。股权稀释每年超过5%？赶紧溜，别回头。 第八句，核心就一条：用防御表避坑，用激进表淘金。好生意自己会说话，坏数据藏不住尾巴。 三层筛选漏斗 第一层：排雷，把明显有问题的直接扔掉 三条红线，碰一条就PASS，别心存侥幸： · 审计意见非标——会计师都不敢说你干净，你信什么？ · 商誉占总资产超过20%——买来的溢价太高，早晚减值炸给你看。 · 做空比率超过5%——有人花真金白银做空你，别头铁对着干。 这三条是底线，过了再往下看。 第二层：分类筛选，看它是哪块料 这里分两路走，看你的风格。 防御型选手（求稳，典型像茅台）： 要求三个硬指标—— · 自由现金流连续三年为正，真金白银年年进账； · 资产负债率低于60%，借钱别太多； · 现金负债比大于1，手里的现金够还短期债务，不慌。 这类公司，拿着能睡得着觉，适合当压舱石。 激进型选手（求成长，典型像恒瑞医药）： 另看三个指标—— · 调整后ROE超过15%，资本赚钱能力强； · 研发费用率超过5%，舍得为未来砸钱； · EVA持续为正，赚的钱真覆盖了资本成本，不是白忙活。 这类公司有想象空间，但波动大，你得拿得住。 第三层：交叉验证，找到黄金买点 最理想的情况是什么？一家公司同时满足防御型和激进型的所有标准。 现金流又稳，ROE又高，研发还在持续投入。这种标的一旦因为市场情绪跌下来，就是弯腰捡钱的机会。 真切的感受 这本书读完了你会发现，费雪和芒格其实是一伙儿的。芒格让你列检查清单，费雪给你画筛选漏斗，本质上都是在做同一件事——用系统对抗人性。 市场热闹的时候，人人都是股神；市场恐慌的时候，才轮到你这份清单上场。 所以别嫌麻烦，每次动心之前，打开这三层筛子过一遍。不是为了走流程，是为了让你在别人都上头的时候，还能清醒地做决定。 先活下来，再谈赢。这话值千金。

《怎样选择成长股》读书心得 2022.04.05开始，2022.04.08读完，全书大约10.8万字，用时约8.5小时，2022年的第26本书，本人评级为推荐。 这本书跟费雪的那本成名作同名，开始还以为是一本别人新翻译的费雪的书呢。不过看下来还是很值的，这本书里面的理念也主要是价值投资派的，值得一看。 书的章节挺多的，共14章，但每章的内容其实不长，整体结构也很清晰。开篇阐明困扰成长型投资者的三个问题：企业估值（高估）、竞争优势、企业盈利质量。然后说明本书主要是从分析企业盈利质量入手，来解决其对企业的盈利质量和盈利能力分析的问题。接着讲了企业的会计处理方法和财务报表相关知识，对于小白来说，也算是科普了，特别是对美国的报表构成不熟悉的人来说，更是一种知识的补充。 利用作者提供的5分钟测试，也即是对财报的粗略浏览，利用他提供的步骤，可以先对公司和财务报表先行做个体检，通过了这个5分钟测试后的财报企业才能进入下面的分析阶段。 这个5分钟体检项目和步骤如下： 五分钟测试步骤： 步骤一：了解注册会计师的审计意见 步骤二：关注公司的未决诉讼（或有事项中查看） 步骤三：关注非经常性损失（需要看前5-10年的） 所谓非经常性损失，包括坏账损失、存货减值损失、机器设备提前报废损失以及因公司裁员而承担的遣散费等。如果一家公司过去曾出现过非经常性损失，就应当特别关注其利润质量的问题。 步骤四：关注盈余重述 比非经常性损失的不利影响更糟的是盈余重述问题。所谓重述，是指原来已经过注册会计师审计的财务报表，因之后又被发现错误而进行的相应调整。 必须确保你所感兴趣的公司近几年不曾发生过类似盈余重述的事情。 步骤五：关注无形资产比重 在我看来，这一比率超过20%就已经是一个危险信号。 对于无形资产，我们必须抱着审慎的眼光去看待。这是因为一旦将来管理层决定对无形资产计提减值，公司的资产总额必然就会缩水，从而直接减少了所有者权益。 最主要的是关注其商誉。 要修正过高的无形资产比率对分析的影响，可以将公司的商誉和其他无形资产从所有者权益中扣减，剩下的就是公司有形资产的账面净值。如果这个数字是负的，就应该将该公司抛弃而去寻找下一个投资目标。 步骤六：留意产权比率 产权比率＝负债÷所有者权益， 我一般对那些产权比率超过75%的公司避而远之，因为如果公司真正具有盈利能力，就不会需要太多的债务筹资来支撑其增长。 步骤七：留意公司收入的增长 步骤八：留意股票薪酬支付比率 也许我们应该回避那些股票薪酬支付总额超过净利润15%或以上的公司。 步骤九：做空比率（咱大A没有） 作者强调因为权责发生制的原因，导致企业披露的财务报表中的利润表里面反映的应计制利润（即报表利润）跟企业实际的真实盈利能力有偏差。特别是应计制利润没有考虑到固定资产投资作为费用一次扣除、运营资本新增投入，而这些实际会挤占公司的可动用的现金，导致其当年自由现金流变少，除此之外，应计制利润也没有考虑到企业创造价值的能力，比如将广告、研发等都记作费用了，却忽略了无形资产也是可以为公司创造价值，带来收入的，所以这部分应适当的合理资本化，但同时也需要考虑到公司的股东权益具有一定的机会成本，不能作为免费使用的资金成本，于是需要考虑其投资收益率后，将其作为一项费用扣除掉。 根据上述调整后，就会得出两份不同的利润表，偏向于安全的防止公司破产的防御型利润表和偏向于查看公司创造价值的能力的激进型利润表，我们在对企业的财务分析时还应重点关注这两个表格，并将其制作成盈利质量图和盈利能力图，从而为我们的公司选择提供方向和指导。当然这种指导主要是用来排除有问题的企业的，毕竟老唐说过了嘛，财报是用来排除企业的，排雷排千，提前预警。 书中也列举了大量的案例，并用箭牌公司的财务报表贯穿始终，理解起来其实也不困难，只是里面有些图表的数据有些许错误，术语翻译跟我们平时接触的稍有差别，但只要看过老唐手财的，肯定还是容易看懂的。 这本书最有价值的地方主要就在上述内容了，我们通过上述分析的目的就是找到盈利能力和盈利质量均良好（防御型和激进型利润均为正值）且其增长性呈阶梯状递增图形的公司，排除掉那些防御型或激进型利润有负值的公司，同时要关注变化，每年定期评估。 除了上述内容之外，其他也还讲了公司的管理测评、关于估值和竞争优势的内容，最后还列明了需要尽可能规避哪些特征的公司，以及如何采取行动的步骤。这本书好就好在操作性强，先做什么后做什么，列出来形成了清单，照做就成。但是也因为后面这些内容比较泛泛而谈，所以要深入理解其中的某一些点的话，建议还是去看相关领域的书籍。

与其说是一本“怎样选择成长股”的书，依据书的内容，不如说是一本有关“财务报表”深度学习的书籍。 “财务报表”分析是整个投资体系中最难，并且要花大量时间与精力实践与钻研的部分，因为在一支股票的所有数据中，每一数据，比如ROE, EPS, PE, PEG, PB，净资产，净利润，股息，股价等都是围绕企业现在或未来究竟值多少钱，高估低估，总市值，总股本这几个基本数字在循环往复。难，不是难在有多么高深的数学知识，而是难在资产负债表，利润表，现金流量表每一项数字背后所代表的含义以及每一项指标结果的逻辑推理与关联分析，它需要投资者剥洋葱似的深度挖掘，识别真伪，通过财务报表，是真正在逐步读懂和理解企业。如果没有扎实的财务基础，是比较难的，但这又是投资中必须要过的关！如果带着兴趣与热爱，似乎又变成一种乐趣。因此，很多CFO作为企业CEO的接班人或是高层确实当之无愧。毕竟，企业的价值与最终目标集中体现在“盈利”，而这些数字代表了企业围绕“盈利”的整体战略框架、目标、方向与结果。 投资股票其实是一个淘汰筛选的过程，因为事实上只有少数几家公司是值得你投入时间和金钱去分析与投资的。但是没关系，正如现代哑剧之父艾蒂安·德库所说：“一颗珍珠好过一整串马铃薯。”也许盈利能力图能够帮助你在众多公司中找到属于你自己的那颗“珍珠”。当我们有了投资的基本思想，理念与框架，财务报表是需要深度学习与剖析的内容，当然，要以怀疑的态度去分析财务报告，我亦还在路上！路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。 1) 逐利，是投资者的本能，也是投资最根本的目标。资本市场中，盈利的前提是，在全面、有效的信息的基础上，对投资对象（如上市公司）的正确选择，以及对投资时机与投资模式的正确决策。 2) 巴菲特停顿了一下，又脱口而出道：“世界上有很多巨额财富的获得，是来自对某一业绩优良行业的投资。如果你对这一行业有足够的了解，你就没必要去涉足太多的其他行业。” 3) 尽管我强调了前面两个影响因素——价值和竞争优势，但前述第三点“盈利的计量”才是更主要的因素。 4) 你将领悟到进行正确的投资决策其实是一个选择与排除的过程。 5) 如果每项交易都有自发性的买家和卖家，那是什么因素决定股票价格的上下波动呢？答案自然是：供求规律。当市场上买家多于卖家，则多出来的那些买方需求为了买到股票就会将股票价格推高。某些时候，比如一家炙手可热的公司首次公开发行股票，狂热的市场需求可能会在股票上市交易首日就把股价推至发行价的两倍甚至更高；反之，当市场上卖家多于买家，股票价格就会下跌。这种倒霉事往往会发生在那些每股收益低于一致预期的公司身上。可以这样认为：股票价格通常徘徊在谨小慎微的防御型投资者和贪婪的激进型投资者的意念价格之间。前者总是担心投资不慎造成钱财损失；后者则总是想先人一步抓住赚大钱的机会。 6) 对于那些利润增长停滞不前的公司，应该考虑一下究竟是什么原因造成的。如果是因为其产品或服务不再受消费者青睐或不是消费者所需要的，那为什么还要考虑这家公司的股票？ 7) 如果你是一位成长型股票投资者，必须成功解决三重难题才可能取得理想的投资业绩。这三重难题是对企业价值的正确评估、对企业竞争优势的把握以及对企业获利能力的判断。对所关注公司的任何一项误判，都有可能让你耗尽钱财；而对失误造成损失的弥补，则常常需要花费数年之久。 8) 这本书主要关注的是上述三重难题中的最后一项：企业的获利能力。我坚信成为一名优秀投资者的最简便快捷的方法，就是要清楚地知道一家所谓盈利的公司是否具有真正的盈利能力。 9) 不过在你购买这类公司的股票之前，依然需要考虑以下事项：①这家公司的竞争优势究竟有哪些；②这些优势估计能够保持多久。

有一定财务会计基础来读这本书还是比较容易理解的，而且书中很多内容在以前的财务管理课上都有学过，读了一遍以后就开始拿几家上市公司来分析一下，先挑了个科大讯飞，按照书里的步骤一步步去计算，发现现实操作中还是有挺多困难： 1.A股上市公司和美股的财报科目不完全一样，所以计算方法上并不能完全套用，有些项目在A股报表里不一定找得到，比如根据新增固定资产减去当年折旧来计算固定资产投资，但A股报表里只披露了原值、累计折旧、净值，我的理解是前后两年的固定资产净值之差就是这个固定资产投资了？ 2.有些项目不是一个简单唯一的公式就能算出来，而是需要进行仔细分析才能得到想要的数字，其实是很难确定的。比如在计算营运资本投资时，有些项目是很难区分清楚到底有多少是金融资产，有多少是经营性资产，像货币资金、应收票据这种，年报里不一定披露的这么详细，但按照自己拍脑袋来划分未免太武断。 3.关于WACC的计算，书中给出了美股的权益成本参考值，但对于A股上市公司而言，并没有一个比较权威的关于权益成本的数据，又要自己拍脑袋？ 4.书中选的箭牌案例还是有一定特殊性，比如箭牌是没有负债的，所以有些计算过程涉及到负债的就被作者弱化了，箭牌的防御性利润表和激进型利润表里有几个空的地方不知道是这个表本身就不需要还是因为公司的特殊性而暂时为0，书中对此没有很清楚的说明。 5.在以上种种困难的基础上，我勉强算出了2008-2016年科大讯飞的防御型利润表，发现9年里竟然有4年是负数？？？主要出现在近几年。。。不知道是我算错了还是真有点问题。。反正就算是每年都为正数，以现在这个突破天际的市盈率我也不敢买。。。激进型利润表计算起来更麻烦，我选择放弃…… 综上，书里讲的方法是挺好的，给出了另一种分析财报数据的视角，步骤的话大体上都交代清楚了，但是真要应用起来还是比较复杂的。即使能够都计算出来，股市依旧有很多不确定性，完全按照这个模板去找也未必都能踏准，别人讲的方法再好对自己未必适用，还是需要摸索出一套自己能够熟练驾驭的并通过多次实践验证过的方法，然后将其坚持下去。

在《怎样选择成长股》的框架里，“阶梯式递增”指的是：​​把企业多年来的利润（或盈利指标）按年份顺次 plotted 在一张图上，如果利润点年年都落在右上象限，并且形成一条逐级上升的“阶梯”，就说明这家公司在相当长时期内实现了“盈利质量一致且持续增长”​​。 微软的转型正好留下了这样一条清晰的“阶梯”轨迹： 1. ​​1990 年​​——公司仍以高速增长的软件厂商身份进入资本市场，当年利润处于区域右上象限。 2. ​​1991–1999 年​​——随着 Windows 95 等产品的爆发，利润规模与利润率双双抬升，每年 plotted 点都比前一年更高、更靠右，连续九年保持右上象限位置。 3. ​​2000 年之后​​——虽然个人电脑市场增速放缓，但 Office 套件和企业服务开始贡献更稳定、更高壁垒的现金流；利润虽增速趋缓，却仍维持在高位并继续向右移动，形成“阶梯”末端的平台期。 因此，微软的整个转型过程（从“快速成长的软件公司”到“成熟但现金流充沛的科技巨头”）在盈利图上呈现为：​​先陡后缓、但始终向右上方攀升的一条阶梯线​​。这正符合书中对“阶梯递增型盈利公司”的定义，也说明它在转型过程中保持了盈利质量与增长的一致性。

只要投身股票市场，我们的本质目标都是“逐利”，这也同人际交往一样——获取利益。 短线交易就如同短期与人交往，只是短暂地看到短期价值，并试图从对方身上贪婪地获取能量以滋养自己，并不探究其深层价值，分辨性并不高，往往容易造成能量的反噬，投资亦是。 而长线投资就像选择长期的合作伙伴或终身伴侣，需要全方位了解其背景和成长，评估其现状及潜力，在了解到心中有底的情况下长期持有并长期监督关注，才能确保自己长期获利，且身心都得到成长性的滋养。 试图从短线交易中获利的人常常被打击得措手不及，如果不及时关注其投资对象本质的价值，而偏听偏信“炒作”“谣言”“小道消息”等，就更是会遭受重创，还要收拾残局，重拾信心。 要进行正确明智的长线投资需要一个选择与排除的过程，要通过对其经营状况、资产状况等方面的评估，更要在适当的时机买入，也就是只有少数的你发现其价值，而它的市场价值被远远低估之时。在人际交往中也是如此，如果你具有慧眼，那么比起跟随一个广受赞誉、名声远高于其实际影响力和价值的人，与具有潜力而低调默默前行的人交往会更有前景和意义。