指数基金投资指南（雪球「岛」系列）

15年的一本老书，现在来看仍有价值。 一句话总结这本书：“买在无人问津，卖在人声鼎沸”。但是，知易行难。 人们最理想状态，就是一买，然后天天涨停。但这显然是不可能一直出现的。哪怕在单边上涨的市场里，也会出现偶尔的回落。 一、回顾自己投资的经历，可以分为一下三个阶段。 1、18年到21年，自己全都是赚的 18年，+146；19年，+34；20年，+571；21年，+990。 2、22、23年，血亏 22年，-6943；23年，-5564。 3、24年至今，还算赚的 24年，+2712；251220 周六，+20440。 这是自己的投资历史收益，但打开上证指数，可以看到，自己赚不赚钱，其实和上证指数的涨跌基本一致。 20年之前，自己在读大学，没什么钱，基本上也没什么基金投资。赚的那些可能是余额宝的。 20年开始，自己考研结束，做了一些兼职，手里有钱了，同学拉着我基金投资，一开始自己连A、C都区分不清，完全是他告诉我基金代码，我就照着去买。 当时是白酒的大牛市，自己第一天买白酒，第二天赚了几十。连续几天都是这样。后来就清仓了。当时觉得，哇，投资这么简单，这不跟捡钱一样？ 但是白酒一致涨，自己清仓后就没在入了。后来某一天，发现白酒降了，自己用了一笔“巨款”（可能是一两千，对当时的自己算巨款了）抓紧买了一笔 买完的第二天，自己和同学讲，同学说“大家都卖了，你还在卖”。但是当时自己完全不懂，再加上网上宣传的基金定投。自己就没有卖出，结果一套就被套了好久 虽然是瞎买瞎卖，但是自己21年还是赚钱的（还是上证指数一致） 回过头来看，他其实也不是多厉害，只是当时正好赶上了上证指数从20年3月的2700点到21年底的3600点。当时在股市，是个人都能赚钱 22年一开始，自己读了研，由于兼职手头有一些小钱，都投到了基金里。但没想到，这两年是熊市 上证指数从22年初的3600点到24年初的2600点 中间经历过3400（22年7月）和3300点（23年5月） 但整体趋势还是向下的 这时候自己完全是瞎买，开超市，巅峰时期基金有100多个 但是买的多，亏得多。且自己当时没有“投资”的概念。导致22、23两年的血亏 自己当时还看到“定投”的概念，但由于没有信心，也就没有坚持下去 不懂基金的未来，不懂估值，自己可能在最低点把基金卖了好多。当时想的“少亏就行“，只买货币基金了 24年，由于当时死扛了一部分基金（当然也没怎么补仓），自己享受了一些市场飞涨的红利（当然整体还是很亏的） 但是自己还是不懂，所以更大的上涨红利自己并没有吃到，反而基金一回本就卖掉，并发誓再也不碰 当时自己刚工作没多久，工作上不是很顺心，一心想着赶紧换工作，所以无心顾及这些 25年5月7日 经历了老特的黑天鹅事件（4月7日），当时股市开始热闹起来了 再加上自己当时工作也不顺心，经历了降薪1/4，找来找去发现市面上也没什么好工作 于是就开始读起来基金相关的书籍，希望能在投资中赚到钱 二、目前的投资心得 时至今日，自己读了几本书。慢慢懂了一些，不会盲目的去投资，会看一些估值、行业分析等相关信息了。自己总结出一些规律以及心得。 1、大A跟宏观经济没有什么联系 20年-22年，其实宏观经济没那么好，但是大A飞涨 包括今年（25年），甚至可以说处于通缩的状态，但是大A也在涨 2、对于投资标的物，要有目标价格 比如对于黄金，自己之前的目标价格就是1000元/克，所以低于这个价格可以大胆买入。但是也不是盲目的买吧。现在可能赶不上了，维持现在的定投就行（不追加，防止倒三角形加仓）。如果回落的话，可以大胆加仓 不到目标价格，绝不下车。自己现在就是典型的散户状态：“涨一点就卖，导致无法吃到后续上涨；跌了就死拿着，导致拿着拿着拿成了死钱“。比如说后面的这个A500图，涨幅最大的那个月自己没在车上，错过了十个点；创新药自己全加仓在了高位。其实说到底，最核心的还是自己没有一个目标价格。低于多少时买入，高于多少时卖出。这是自己看这本书要学习的核心知识 （谁来也巧，上面那段话是自己上周五写的，今天黄金突破了历史新高。但由于人民币兑美元升值，所以目前还没到1000。但是看今天黄金的走势，还是要继续向上的。） 3、关于标的物数量，不用太多，最多20个以内 3.1、自己未来的投资标的大概会是行业基金、宽指基金 关于宽指基金，投资逻辑其实很简单，低估时投资，高估时变现，这个自认为已经掌握了当然，目前只会沪深300、创业板指、上证指数这些宽基 后续或许可以扩展到北证50、中证500等 3.2、关于行业基金，投资时要看其底层的逻辑，而不是盲目瞎投资。所以说像现在这样，绝对是不可行的 三、自己看本书要学习什么 投资标的物的目标价格。上车点是什么时候，下车点是什么时候 投资行业指数基金时，其投资逻辑分析 （自己现在看完了，认为第一个问题，这本书已经回答了。其实很多书都有回答，只不过知易行难，希望熊市来临的时候，自己可以把握并且实践） 四、短时间内的投资计划 总的来说，投资大A确实能学到技术。而投资美股则只需要无脑定投就可以了。 所以自己每日的美股定投还是要继续，甚至可以扩大 黄金按照目前的计划，继续执行就行。如果什么时候暴跌一波，则可以倍数加仓 五、本书学到了什么 1、能产生现金流的资产，它的价格主要取决于现金流的大小和稳定性。不能产生现金流的资产，价格都是由供求关系决定的。 2、不要贪婪，避免不合理的高收益，一切金融骗局都是纸老虎 3、为什么有钱人偏爱指数基金？ 参考熊彼特的“四阶段”周期理论。指数会周而复始地在低估和高估之间波动。所以不用担心等不到低估的买入机会或高估的卖出机会 4、衡量盈利的溢价：市盈率=公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。 市盈率反映了我们愿意为获取一元的净利润付出多少代价。 市盈率的适用范围：流通性好，盈利稳定的品种。 宽基指数基金大多都可以比较好的符合这两点，所以用市盈率为宽基指数基金估值是可行的。 6、衡量净资产的溢价：市净率PB = 股价 / 每股净资产 或 PB = 公司总市值 / 公司净资产 如果周期股的资产主要是有形资产，并且资产长期保值，那这个周期股就很适合用市净率估值。像证券、航空、航运、能源等都很适合用市净率估值。所以一些周期性的行业指数基金，适合用市净率来估值。 总结：市盈率PE适合宽基的大部分状态。市净率PB适合周期性行业指数。 7、怎么投资指数基金？ 低估时买入，高估时卖出。 8、具体做法 (1)想好自己在哪个估值区域买入，哪个估值区域持有，哪个估值区域卖出 (2)设置起始投资金额 (3)设置波动公式 卖出也是同样的策略，不过是反方向而行。预先就想好自己会在什么估值开始卖，然后跟定期买入一样，定期卖出。并且随着估值的升高加大卖出额度，实现更高的平均卖出价格，获得更高的收益 9、长期投资的心里建设 其实，长期定投沪深300，即使无脑定投，也基本可以盈利。但是定投白酒、房地产这种下行周期行业基金，自己对其都没有坚定地信心。所以自然也就无法坚持下去。 六、目前持仓分析 & 心理建设 总的来说，自己目前的持仓不算复杂了。 但是由于自己对部分标的物也不了解其背后的逻辑，自然也就很难坚定的投资下去。 1、美股没的说，无脑定投。有机会时，还可以加大定投。 2、黄金按照之前的规划，到1000每克时起码卖出一半（虽然也没有多少），然后继续定投。遇到大跌时，加倍定投。 3、其他部分，除了创业板，除了我觉得可以不懂不碰了。现在再去研究，完全是“刀口舔血、钢丝绳跳舞”。那些行业基金自己也完全不懂其中的逻辑，不如先不碰了。

个人复盘所用： 最常见的估值有三个：市盈率（PE）、市净率（PB）、股息率。 1.市盈率 定义：公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。 市盈率反映了我们愿意为获取一元的净利润付出多少代价 例如某个公司的市盈率是10，就代表我们愿意为这个公司的1元盈利付出10元。 估算市值 一个公司一年赚100亿净利润，市盈率是10，其市值就是1000亿。市值代表我们买下这个公司理论上需要的资金量。 市盈率的适用范围：流通性好，盈利稳定的品种，宽基指数基金大多都可以比较好的符合这两点，所以用市盈率为宽基指数基金估值是可行的。 一般能够进入沪深300、中证500之类指数的股票流动性都没有什么问题。具备市盈率陷阱的行业，大多是没落行业，以及周期行业。没落行业体现在进入下行周期，盈利越来越低，导致市盈率变高，不在低估，但本身处于劣势。 周期性的行业有很多，例如钢铁、煤炭、证券、航空、航运等。基本提供同质化产品和服务的行业，都具备比较明显的周期性，并不适合用市盈率估值。 成长股与亏损股不适合 2.市净率 每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的账面价值。 净资产通俗来说就是资产减去负债 说道市净率就不得不说净资产收益率ROE。ROE是净资产收益率，即净利润除以净资产。ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也就越高。 企业的资产大多是比较容易衡量价值的并且长期保值的资产，例如工厂、土地、铁路、存货等，这样的企业，很适合用市净率。如果周期股的资产主要是有形资产，并且资产长期保值，那这个周期股就很适合用市净率估值。像证券、航空、航运、能源等都很适合用市净率估值。所以一些周期性的行业指数基金，适合用市净率来估值；如果宽基指数基金遇到了短期的经济危机，盈利不稳定，也可以用市净率来辅助估值。反之，无形资产多的企业，资产价值不稳定的企业，不适合。 3.股息率 股息是投资者不减少所持有的股权资产，就可以直接分享企业业绩增长的最佳方式。 股息率是企业过去一年现金派息额除以公司的总市值。而分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润。 实际上这也是国家分享国有上市公司收益的方法：像国内的上市银行，大股东大多为证金公司、财政部、发改委，它们要保证上市银行的国有控股，手里的股票很少会出售。在这种情况下，享受收益的方法就是提高公司的分红率，从而每年获得高额股息。 4.H股指数 国内大型国企在香港上市的H股，目前追踪H股的ETF，规模最大流动性最好的是易方达公司的H股ETF（510900）。 5.上证50指数 上证50指数是标准的蓝筹股指数，可以说是蓝筹中的蓝筹，挑选了上海证券市场规模大，流动性好的50只股票组成，是以市值为主要权重的指数，规模最大的一只华夏上证50ETF（510050） 注：上证50和H股基本面相同，买估值较低的收益会更好，大多数H股机会更多 6.恒生指数 恒生指数代表的是港股的蓝筹股，从香港交易所的所有上市公司中，选出50家规模最大、流动性最好的公司组成，用来反映香港股市的整体水平 推荐华夏公司的恒生ETF（159920），采用沪港通渠道建立的ETF 7.红利指数 红利使用的策略就是高股息策略。它挑选了上证交易所过去两年现金分红最高、市值最大、流动性最好的50只股票。一般A股分红高的股票大多是一些成熟行业的蓝筹股，所以可以把红利指数看作是一个蓝筹股指数 市场上追踪红利指数的ETF是红利ETF（510880），也是我投资时间最长的一只基金了。 如果考虑长期持有拿现金分红，可以考虑红利ETF，是不错的长期养老品种。 8.格雷厄姆用盈利收益率去买股票的两个标准了，非常简单： （1）盈利收益率要大于10%； （2）盈利收益率要在国债利率的两倍以上。 9.小结定期不定额具体操作 步骤:1.规划好买入的估值区域，持有区域，卖出区域； 2.设置好起投资金 3.设置波动公式：投入资金=起投资金*（1.01）^月份*10pe/当前pe PE=市盈率=公司市值/公司盈利 定投 参考书中图片 为父母构建养老定投计划 目前持有的主要是低估值的红利和H股ETF 参考书中图片 升职加薪 参考书中图片 子女 参考书中图片

摘录： 盈利收益率是市盈率的倒数 盈利收益率这种表达方式，让我们可以方便地将指数基金与债券利率、其他指数基金的盈利收益率、房地产的租售比、银行理财的年收益率等等横向比较，从而选出最值得投资的一类。简单说，盈利收益率就是让我们把股票看作一种特殊的债券，盈利收益率就是这只债券的利率。 格雷厄姆认为，只有当股票的盈利收益率是国债利率的两倍以上时，我们才会去考虑股票。这就是格雷厄姆用盈利收益率去买股票的两个标准了，非常简单：（1）盈利收益率要大于10%；（2）盈利收益率要在国债利率的两倍以上。 盈利越稳定的品种，越适合用市盈率来估值，这点也适用于盈利收益率。大部分的宽基指数，盈利都比成分股稳定得多，适合用盈利收益率来衡量估值。如果成长性也相近，那就可以互相比较盈利收益率来发掘投资价值。 所以什么时候该卖出股票基金，取决于“投资者所能找到的最大无风险收益率”​，并没有一个普适的标准。例如如果我们可以找到6%的长期每年稳定现金流收益产品，而沪深300指数上涨到了20PE。我们就可以将这两个产品进行比较：一方面是高风险、收益率5%的沪深300指数，而另一方面是低风险，收益率6%的稳定现金流收益产品。我们该选择哪一个就一目了然了。

1最常见的估值有三个：市盈率（PE）、市净率（PB）、股息率 2这就是格雷厄姆用盈利收益率去买股票的两个标准了，非常简单： （1）盈利收益率要大于10%； （2）盈利收益率要在国债利率的两倍以上。 符合这两个要求的指数基金，就可以纳入我们的买入候选中。 3盈利收益率是市盈率的倒数，盈利收益率大于10%，意味着市盈率要小于10。 4指数的估值查找并不容易，所以我将各个指数的估值汇总起来，每个交易日的晚上会公布当天收盘后的指数基金市盈率与市净率估值。未来还会添加上全世界主要指数的估值，以方便大家查询。 5假如我们当下每个月能拿出1000元用于定投而不会影响正常生活。那之后每个月需要将定投的金额增加1%。这样可以避免通货膨胀和基金盈利上涨导致的定投份额下降。 同时，如果基金短期里下跌，我们可以根据估值提升当月买入的金额，这样可以在更便宜的时候买入更多的基金。 结合下面这个公式： 6何通过指数基金定投实现长期资产增值。方法并不难，核心就是每次都在指数基金处于低估值的时候才定投，在正常估值的时候持有，在高估的时候卖出，如此循环

目前投资方面的书籍主要包括三个方面，第一，投资大师们根据自己多年经验得出的投资理论或者思想，这是属于教科书，以国外作者居多，第二是根据市场需求给你介绍各种投资的优劣，直接泛泛而谈告诉你你应该怎么，不应该做什么，类似于成功必做五件事此类书籍，这类属于课外消遣小说，以国内作者居多。作者本书应归属于第三类，不仅仅是多年成功经验的分享，更不遗余力都告诉了我们读者再进行指数基金投资时如何获取更高的收益。全文逻辑紧密，脉络清晰，重点突出，可读性强。读后具备实用性和可操作性，围绕指数基金优劣，买什么，什么时候买，什么时候卖等投资几大核心问题给出了令人满意的回答。对家庭理财投资和指数基金敢兴趣的读者有必要认真一阅。

几个重要概念： 指数基金 指数即加权平均数，反映市场的平均水平。 国内： 1，沪深300指数 2，上证50指数：上海证券市场的标准蓝筹股指数（华夏上证50ETF） 美国： 1. 纳斯达克指数（交易所指数） 2. 标普500指数 3. 道琼斯指数（后两者，指数公司开发） 香港： 1，恒生指数：港股的蓝筹股，反映香港股市整体水平，单个成分股最高比例15%。（华夏恒生ETF） 2，H股指数：追踪国企在香港上市的H股，成分股和上证50类似，可看做对标。宽基指数中估值最低指数。（易方达H股ETF） 红利指数： 区别于以上以市值为主要权重的指数，这是策略加权的指数，一般大多可以跑赢同等定位的市值加权指数基金。使用高股息策略。选择在上证所上市的现金股息率高，分红稳定，具有一定规模和流动性的50只股票为样本，分红高，成熟行业，可看成蓝筹股指数。（红利ETF） 指数基金的运作 建立一个市场股票的样本，按照指数的成分股比例选出一篮子股票，复制出指数的走势，跟踪市场的平均值，永远不停地执行波动，这就是永续，被动，周期性的特点。 指数基金的误差 1，业绩比较基准 2，仓位。未满仓误差大 3，不同渠道的管理费用。费率越低，误差越小 4，汇率 5，基金规模和运作历史。规模越大，运作历史越长，应对流动性危机或大额申赎的表现更好 指数基金积攒的分红定期分红。 宽指数基金：最稳健 美国证券期货交易所的定义的是：一篮子含10只以上股票，单只成分股权重不超30%，权重大的5只股票累计权重不超过指数60%，并且成分股日均交易额超过5000万美元。 同时，如果包含行业种类多，更稳健。包含了各行各业，分配均匀，盈利比单一成分股更稳定。 估值 从不同角度资产的评估价值，如资产盈利，资产价值上。主要通过以下三种方式。 市盈率：  公司市值/公司盈利（PE=P/E） 按取用盈利方式区分： 1. 静态市盈率：公司上一年度净利润（最具参考意义）  2. 动态市盈率：预估的公司下一年度净利润 3. 滚动市盈率：最近四个季度财报的净利润 意义： 1，反映投资者获取一元净利润付出多少代价 2，通过公司盈利情况估算公司的市值。股票市场中市盈率估值的大幅波动，会影响到对公司市值的判断 适用范围： 1，流动性好的品种。高泡沫股票流动性差，少量资金买卖都会暴涨暴跌，市盈率失去意义。 2，盈利稳定品种。暴涨暴跌的行业容易陷入市盈率陷阱，如没落行业，市盈率很低时，却因在某一时段盈利不断减少，市盈率反而变大。再如周期行业——证券行业牛市利润暴涨时，市盈率原本应该很高，却突然急剧下降，行业好像被低估了一样。对于成长股，盈利容易被人为再投入以扩大规模，导致估值不稳定。 市净率： 每股股价/每股净资产（即账面价值） 净资产代表全体股东共享的利益，该财务指标比盈利稳定。 影响因素： 1，企业运作资产的效率 ROE（净资产收益率：净利润/净资产）。ROE越高，资产运作效率越高，市净率也越高。 2，资产价值 资产价值越稳定，市净率有效性越高。 3，无形资产 无形资产依不同对象，其价值衡量难易不同。价值难以衡量的，市净率参考价值很小。 4，负债。 负债不稳定，会影响到净值产的稳定。 适用范围： 1，企业资产价值是有形资产，容易衡量，且长期保值，如周期股 2，宽指数基金在短期经济危机时，盈利不稳定，可用市净率辅助估值 股息率 : 企业过去一年现金派息额/公司总市值。 随股价波动，股价越低，股息率越高。 分红率 : 企业过去一年现金派息额/公司总净利润。 已被公司预设好，保持多年不变。 股息适合长期持有股权资产，享受现金流收益。长期投资股票的最主要收益来源是股息收益。 盈利收益率 : 股票盈利/股票市值 市盈率的倒数。便于横向比较指数基金和理财产品的收益率，把股票看做特殊债券，盈利收益率即债券的利率。 格雷厄姆估值方法判断买入卖出机会 买入策略： 1，盈利收益率大于10% 2，盈利收益率在国债利率2倍以上。 卖出策略： 1，盈利稳定的品种，使用盈利收益率衡量估值判断是否可卖 2，比较不同资产的收益，直到找到股票盈利收益率更高的稳健品种 定投策略 1，定期定额：缺点是相同金额购买力随时间下降。 2，定期不定额：收益最大化。保证投入额度和指数基金的盈利增长速度接近，避免购买的股份没有缩水。对于越是低估的产品，定投对应的哪一期额度越要增加。 设置买入卖出估值区，按照市盈率PE划分低估和高估区域。 设置起始投资金额，再下一次PE进入低估区域时，投资金额为上一次的金额+分红利息。 设置波动公式：投入资金=下一次投入时本息和 * （10PE / 当前PE）。（对于沪深300和恒生指数，主要估值集中在10PE-18PE） 回顾最近一年配置的资产配置分析， 个人按照1:3分别投资了指数型基金和股票型基金。 指数资产配置量太少，目前所以虽然稳定盈利，但是收益相对比较少； 股票资产中仅有30%的资产获利，其他的处于亏本阶段，如果没有再来一场稳定的牛市很难回本，单从净值上看，目前净值已经翻了接近一倍，上升空间已经有限了。即使一部分股票型基金净值增长不高，但是投资主题目前似乎市场发展处于成长期，不够稳定。 一篮子资产配置并不能真正规避到风险，长期投资在资产配置不灵活下难以实现。

这本书很适合投资理财小白读，其中有些地方还是不太懂，比如怎样算估值高低，打算在读一次，重新梳理一遍，以下是复制别人的总结。 几个重要概念： 指数基金 指数即加权平均数，反映市场的平均水平。 国内： 1，沪深300指数 2，上证50指数：上海证券市场的标准蓝筹股指数（华夏上证50ETF） 美国： 1. 纳斯达克指数（交易所指数） 2. 标普500指数 3. 道琼斯指数（后两者，指数公司开发） 香港： 1，恒生指数：港股的蓝筹股，反映香港股市整体水平，单个成分股最高比例15%。（华夏恒生ETF） 2，H股指数：追踪国企在香港上市的H股，成分股和上证50类似，可看做对标。宽基指数中估值最低指数。（易方达H股ETF） 红利指数： 区别于以上以市值为主要权重的指数，这是策略加权的指数，一般大多可以跑赢同等定位的市值加权指数基金。使用高股息策略。选择在上证所上市的现金股息率高，分红稳定，具有一定规模和流动性的50只股票为样本，分红高，成熟行业，可看成蓝筹股指数。（红利ETF） 指数基金的运作 建立一个市场股票的样本，按照指数的成分股比例选出一篮子股票，复制出指数的走势，跟踪市场的平均值，永远不停地执行波动，这就是永续，被动，周期性的特点。 指数基金的误差 1，业绩比较基准 2，仓位。未满仓误差大 3，不同渠道的管理费用。费率越低，误差越小 4，汇率 5，基金规模和运作历史。规模越大，运作历史越长，应对流动性危机或大额申赎的表现更好 指数基金积攒的分红定期分红。 宽指数基金：最稳健 美国证券期货交易所的定义的是：一篮子含10只以上股票，单只成分股权重不超30%，权重大的5只股票累计权重不超过指数60%，并且成分股日均交易额超过5000万美元。 同时，如果包含行业种类多，更稳健。包含了各行各业，分配均匀，盈利比单一成分股更稳定。 估值 从不同角度资产的评估价值，如资产盈利，资产价值上。主要通过以下三种方式。 市盈率：  公司市值/公司盈利（PE=P/E） 按取用盈利方式区分： 1. 静态市盈率：公司上一年度净利润（最具参考意义）  2. 动态市盈率：预估的公司下一年度净利润 3. 滚动市盈率：最近四个季度财报的净利润 意义： 1，反映投资者获取一元净利润付出多少代价 2，通过公司盈利情况估算公司的市值。股票市场中市盈率估值的大幅波动，会影响到对公司市值的判断 适用范围： 1，流动性好的品种。高泡沫股票流动性差，少量资金买卖都会暴涨暴跌，市盈率失去意义。 2，盈利稳定品种。暴涨暴跌的行业容易陷入市盈率陷阱，如没落行业，市盈率很低时，却因在某一时段盈利不断减少，市盈率反而变大。再如周期行业——证券行业牛市利润暴涨时，市盈率原本应该很高，却突然急剧下降，行业好像被低估了一样。对于成长股，盈利容易被人为再投入以扩大规模，导致估值不稳定。 市净率： 每股股价/每股净资产（即账面价值） 净资产代表全体股东共享的利益，该财务指标比盈利稳定。 影响因素： 1，企业运作资产的效率 ROE（净资产收益率：净利润/净资产）。ROE越高，资产运作效率越高，市净率也越高。 2，资产价值 资产价值越稳定，市净率有效性越高。 3，无形资产 无形资产依不同对象，其价值衡量难易不同。价值难以衡量的，市净率参考价值很小。 4，负债。 负债不稳定，会影响到净值产的稳定。 适用范围： 1，企业资产价值是有形资产，容易衡量，且长期保值，如周期股 2，宽指数基金在短期经济危机时，盈利不稳定，可用市净率辅助估值 股息率 : 企业过去一年现金派息额/公司总市值。 随股价波动，股价越低，股息率越高。 分红率 : 企业过去一年现金派息额/公司总净利润。 已被公司预设好，保持多年不变。 股息适合长期持有股权资产，享受现金流收益。长期投资股票的最主要收益来源是股息收益。 盈利收益率 : 股票盈利/股票市值 市盈率的倒数。便于横向比较指数基金和理财产品的收益率，把股票看做特殊债券，盈利收益率即债券的利率。 格雷厄姆估值方法判断买入卖出机会 买入策略： 1，盈利收益率大于10% 2，盈利收益率在国债利率2倍以上。 卖出策略： 1，盈利稳定的品种，使用盈利收益率衡量估值判断是否可卖 2，比较不同资产的收益，直到找到股票盈利收益率更高的稳健品种 定投策略 1，定期定额：缺点是相同金额购买力随时间下降。 2，定期不定额：收益最大化。保证投入额度和指数基金的盈利增长速度接近，避免购买的股份没有缩水。对于越是低估的产品，定投对应的哪一期额度越要增加。 设置买入卖出估值区，按照市盈率PE划分低估和高估区域。 设置起始投资金额，再下一次PE进入低估区域时，投资金额为上一次的金额+分红利息。 设置波动公式：投入资金=下一次投入时本息和 * （10PE / 当前PE）。（对于沪深300和恒生指数，主要估值集中在10PE-18PE） 回顾最近一年配置的资产配置分析， 个人按照1:3分别投资了指数型基金和股票型基金。 指数资产配置量太少，目前所以虽然稳定盈利，但是收益相对比较少； 股票资产中仅有30%的资产获利，其他的处于亏本阶段，如果没有再来一场稳定的牛市很难回本，单从净值上看，目前净值已经翻了接近一倍，上升空间已经有限了。即使一部分股票型基金净值增长不高，但是投资主题目前似乎市场发展处于成长期，不够稳定。 一篮子资产配置并不能真正规避到风险，长期投资在资产配置不灵活下难以实现。

哎呀呀，马上要发年终奖了，想想小心心就有点欢呼雀跃呢，银行卡余额终于要破五啦~~~ 可是怎么给他存起来呢？如何让我这万把块钱的小溪流汇聚汪洋大海，买房买车呢？ 不用说肯定得过上几百个沧海桑田呀，那怎么让他们跑赢通货呢？？？ 放银行？利息太低 余额宝？利息太低 股票？风险高，不懂，没时间 P2P？不懂 黄金、国债、银行理财、P2P理财、股票、房地产、纪念币、纪念钞…… 别担心，别担心，《指数基金投资指南》这本书，给我们介绍了一种收益高、起点低、难度低的理财方式，从书名就能看出来，指数基金嘛！ 只需要简单的学习，就能收获不错的收益，而且呀，不用时时盯着！ 那么赶紧的，我们一起走进这本书吧： 一、什么叫指数基金 基金可以看作一个篮子，可以按照预先设定好的规则，装入各种各样的资产： eg.装入各种短期债券、短期理财、现金，就叫货币基金； eg.装入企业债、国债，就叫债券基金； eg.装入各个公司的股票，就叫股票基金； eg.装入股票和债券，就叫混合基金； 股票是长期增值速度最快的资产，对应的，我们买入股票基金，也可以获得最快的增值速度。股票基金中，就有这本书主讲的指数基金。 指数基金采用被动式投资，选取某个指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。 二、指数基金的特点 平均性，反应市场平均值； 永续性，让资金永久性损失的可能性大大降低，在高估、低估之间波动； 被动性，摒弃人性的恐惧与贪婪； 周期性，买入卖出的机会多； and 低风险!!! 股票指数可以看作是其样本中的一个具备平均水平、永生不死的个股，能具备其组成成员的一般特性（盈利、负债、资产、销售收入），能避免很多个股的风险（假账、长期停牌、黑天鹅），当然啦，他的缺点就是：只能实现市场平均，但是这对我们普通人来说，已经很好啦不是吗~~~ 三、指数基金的估值 估值，从各种不同的角度去评估资产，如资产盈利的角度、资产价值的角度。 常见的估值有： 市盈率PE：公司市值/公司盈利，最具参考意义的是静态市盈率，取公司上一年度的净利润，反映我们愿意为获取1元的净利润付出多少代价，eg，某公司的市盈率为10，就代表我们愿意为这个公司的1元盈利付出10元。 市盈率适用于流通性好、盈利稳重的品种。周期性行业如钢铁、煤炭、证券、航运，基本提供同质化产品和服务的行业，都具备明显的周期性，不适用于市盈率估值。 市净率PB：每股股价/每股净资产 净资产收益率ROE：净利润/净资产，衡量资产运作效率的重要指标，适用于资产价值稳定的企业（有形资产，长期保值，如证券、航空、能源） 股息是投资者不减少所持有的股权资产，就可以直接分享企业业绩增长的最佳方式。 股息率是企业过去一年现金派息额除以公司的总市值 分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润 股票基金包括一揽子股票，本质上股票基金也是一支特殊的股票，所以股票的估值方法也适用于股票基金。 指数基金的估值可查询： 1. 交易所和指数公司公布； 2. 银行螺丝钉，我的雪球； 3. 中证指数官网：上证指数、上证180、上证50、沪深300、中小板指、红利指数、中证红利，这几种常见的宽基指数基金市盈率、市净率在中证指数官网可以查看，每日更新； 4. 申万历史数据； 四 几种常见的指数基金 1 H股指数 恒生指数公司编纂的恒生国企指数，追踪恒生H股指数，主要是国内大型国企在香港上市的H股。虽然港股流动性不好常被世人诟病，然在过去十几年，持有折价高的H股收益要大幅高于A股。股票的价值等于其剩余生命所能赚到的现金流的折现值，在此基础上，折价越高，买入收益越好。 对港股过去30多年的历史数据进行回测，在10PE以下买入，持有9年以上，大概率获得6倍以上的收益。如果买入的估值更低，收益率会更高。 2 上证50指数 上证50指数是标准的蓝筹股指数，挑选了上海证券市场中规模最大、流动性好的50只股票组成，是以市值为主要权重的指数。 3 恒生指数 恒生指数代表的是港股的蓝筹股，从香港交易所的所有上市公司中，选出50家规模最大、流动性最好的公司组成，用来反应香港股市的整体水平。 4 红利指数 以上三种都是以市值为主要权重的指数，下面我们看策略加权的指数：红利指数。 通常，策略加权可以跑赢同等定位的市值加权指数基金。红利使用的策略就是高股息策略，挑选了上证交易所过去两年现金分红最高、市值最大、流动性最好的50只股票。 分红使投资者可以直接享受到公司业绩的增长，也可以让投资者不需要减少对公司的所有权就可以获得现金回报。 五 怎么投资指数基金 投资策略：买什么，怎么买，卖什么，什么时候卖，怎么卖说白了就是低买高卖！ 格雷厄姆购买股票的两个标准： 1 盈利收益率大于10%； 2 盈利收益率在国债利率的两倍以上； 符合这两个要求的指数基金，就可以纳入我们的买入候选中。 卖出策略不普适，取决于“投资者所能找到的最大无风险收益率”，据说巴菲特一般到基本面恶化或者过分高估的时候才卖出，而林奇比较积极，用卖得的钱买新的股份，这些大家见仁见智、因人而异吧！ 六、定投的方法 顾名思义，就是定期投资，强制拿出一部分钱用来投资，避免乱花钱，分散投资风险，避免一次性买入估值过高的股票，避免市场暴涨暴跌引起的情绪波动下的不理智操作。因此，我们采用定投的方法，无论买卖，都预先按照设定好的时间操作，将主观情绪带来的干扰降到最低。 那么，具体怎么做呢？作者给我们讲了他的方法论： 1 想好自己在哪个估值区域买入，哪个估值区域持有，哪个估值区域卖出； 2 设置起始投资金额； 3 设置波动公式，这里作者给了我们一个参考公式： 根据自己的实际情况调节可调系数x，这样投入的金额会以几何级数上升或下降，避免通货膨胀等干扰带来的购买力下降等问题。 卖出也是一样，预先想好自己在什么估值开始卖，然后跟定期买入一样，定期卖出，并且随着估值的升高加大卖出额度，实现更高的平均卖出价格，获得更高的收益。 七、构建属于自己的定投计划 前面我们掌握了投资指数基金的大多数理论知识，接下来该如何实际操作，构建自己的定投计划呢？ 1 梳理自己的需求 根据自己的收入和开支，在投资之前想好自己的钱将来会用于干什么。作者建议，假如在未来1年就要动用这笔钱，那它就不应该用来投资股票资产。只有这笔钱未来10年以上的时间里，都不会被迫拿来使用，我们才建议把这笔钱用于投资股票基金。资产以股票基金的形式存在的时间越长，增值的速度就越快。 2 梳理自己的现金流 看看自己每月收入多少，开支都少，多少可用于投资，这样才可以更好的规划定投； 3 找到当下合适投资的基金 前面我们介绍过格雷厄姆购买标准，一共有两条：盈利收益率大于10%，盈利收益率大于国债利率的两倍以上。结合指数基金自身的特点，先择适合自己的基金。 比如，H股的估值一般更低，如果没有特殊要求，我们可以选择H股指数；如果不想承担更高的股价波动，可以选择盈利更稳定的恒生指数；如果未来看重基金的分红，那么每年都会分红的红利指数是更好的选择。 4 构建自己的定投计划 一般来说，定期不定额的投资，长期收益会好一些。结合公式，选择适合自己的起投金额、定投金额、投资间隔、卖出时机等； 5 将定投计划落在纸面上，坚定不移的执行 6 做好定投记录，方便监督管理 八、长期投资的心理建设 根据前面的讲述，我们不难发现，通过指数基金定投实现长期资产增值并不难，低估定投，高估卖出，正常估值的时候持有，但是这么简单的策略，格雷厄姆已经提出了几十年，而且这些策略在全世界的主要股市基本都有效，但是为什么没有风靡全世界？我们对投资的认识，还是一概念炒作、暴涨暴跌为主呢？ 原因就在于，因为心理因素，格雷厄姆的策略虽简单，但是对人的心理素质要求较高，很多时候需要我们摒弃内心的心理干扰，像一个机器人一样去一丝不苟的执行计划，这一点很少有人能做到，这也就是为什么我们要把计划落到纸面上，保证自己去执行。

《指数基金投资指南》读后感 这是我读完第三本关于基金的书，第一本是《买基金为自己加薪》作者是萧碧燕，在台湾人称基金教母，那时很火很火🔥🔥 第二本书是季凯帆的《解读基金》，在豆瓣人评上享受很高评分，有8.4分！有人说，读书就要读经典。如果可以是站在巨人的肩膀上飞翔。在此感谢挖财的工作人员，已经推荐了这两本书让我受益匪浅，从买基金开始，也算是经过了风风雨雨。从懵懵懂懂，到有时也会犯错误。 从慢慢摸索到一些自己的经验，到总体上是盈利了，也成长了不少！ 再一次的非常感谢这次的约读活动，很荣幸的报名参加了。首选读《指数基金》可能是需要，可能是完善，更多的可能是金钱吧！ 也可能是许久以前在西马拉雅上听到的雪球财经，节目丰富，内容精彩，是我喜欢的电台之一，才会读本书！ 啰里啰嗦的说了这么多，分享一下自己的读书感受和心得。 自2010年3月成立了雪球…… 雪球——方三文 银行螺丝钉，雪球超人气用户，专注于低估值指数基金投资。以格雷厄姆和巴菲特为师，建立起基于估值的投资体系，实践属于自己的投资策略。从2014年7月份开始，在雪球公开自己的指数基金定投计划，原创《每周指数基金定投播报》，每周五更新，坚持至今，目标是在几十年的投资生涯中获取年化20%以上的收益。 在我认识和了解的人群里，其中也有不少数，在用这种方法或方式，这也算是良心作。不然，不会有这么多人的追捧和响应。 股神巴菲特从不向别人推荐股票，却屡次在公开场合，建议普通投资者投资指数基金。美国大多数长期养老金账户也是长期投资于指数基金。据统计，能在10年期以上战胜指数基金的投资者不足5%。 《银行螺丝钉：如何获取第一桶金》。（在优酷搜索即可，链接如下）http://v.youku.com/v_show/id_XMTM 本书的第一章，是给基金新手的建议，介绍了资产以及基金的基本知识。每个人都有一个财务自由的梦想，而要实现这个梦想，首先要学会区分消费与资产，只有通过长期积累资产，我们才能实现财务自由。第二章和第三章介绍一类适合绝大多数人投资的特殊基金，也是股神巴菲 七章介绍“怎么买、怎么卖”，看完这一章，我们就可以将定投指数基金的收益最大化。 前七章，我们已经掌握了定投指数基金的理论知识，接下来就是实际操作了。第八章将介绍如何为自己构建一个合理的定投基金计划，而第九章则通过三个典型的例子，为大家提供一些参考。最后一章，介绍的是在长期定投指数基金的过程中，会遇到的一些心理问题。投资指数基金的策略并不难，为何长期以来没有多少人能坚持？ 读完这本书，也做了不少笔记，成功的划了146条，费时两个多小时。 作为看过这三本书的人，如果有人问我，我会推荐的顺序。 第一次读指数基金，简单、实用，轻松。 第二在读买基金为自己加薪，有方法，有策略，有技巧。 第三本再读《解读基金》个人感觉这是类似于武功秘籍一样的，需要打怪升级的经历！ 这是我的感受，看过的人说说你们的感受。 借用一句话来总结。 要得到你想要的某件东西，最可靠的办法是让自己配得上它。在能力没有提高，只能执着于欲望，往往最后要面对的是万丈深渊。 ——查理.芒格 2019.05.05 南京

银行螺丝钉《指数基金投资指南》·纯深挖版 一、盈利收益率法的数学细节（螺丝钉核心武器） 螺丝钉对格雷厄姆这个方法的运用非常死磕，不是大概齐： 计算公式： 盈利收益率 = 1 ÷ 市盈率 (PE)。 比如 PE 是 10，盈利收益率就是 10%；PE 是 20，盈利收益率就是 5%。 三条铁律（必须严格执行）： 第一条线（10%）：当盈利收益率 > 10%，且 > 2倍10年期国债收益率时 → 坚定定投。 第二条线（6.4%）：当盈利收益率 < 6.4% 时 → 分批卖出（开始收割）。 第三条线（中间地带）：盈利收益率在 6.4% ~ 10% 之间 → 坚定持有（不看盘、不操作、睡大觉）。 适用范围限制： 只适用于：上证50、沪深300、恒生指数等盈利稳定、流动性好的大盘蓝筹。 不适用于：中证500、创业板、券商等高成长或强周期品种（这些要用博格公式）。 二、定期不定额的“加码”算法（越跌越买的数学） 螺丝钉不满足于普通定投，他设计了一个公式，目的是在最低点买到最多的货： 公式逻辑： 设定一个基准点位（如沪深300在3000点）。 设定一个基础定投金额（如1000元）。 当指数下跌时，投入金额 = 基础金额 × (基准市盈率 ÷ 当前市盈率)。 实例推演： 基础定投：1000元。 当前PE是基准PE的 1.2 倍（高估）→ 本月只投 800元（少买）。 当前PE是基准PE的 0.8 倍（低估）→ 本月投 1250元（多买）。 极端低估：PE只有基准的一半 → 本月投 2000元（翻倍买）。 核心思想：让资金的使用效率最大化。钱要花在刀刃上，刀刃就是市场最恐慌、估值最低的时候。 三、博格公式法（针对中证500/创业板） 对于盈利不稳定的成长股指数，螺丝钉用约翰·博格的公式： 公式：年复合收益率 ≈ 投资初期股息率 + 市盈率增长率 + 盈利增长率。 怎么用： 看PB（市净率）代替PE（因为盈利波动太大）。 在PB处于历史低位时买入。 相信均值回归：PB不可能永远在底下趴着，总会回到平均水平。 四、品种选择的“螺丝钉分类法” 他不是瞎买，而是把指数分了等级： 第一类：天生赚钱机器（必配） 宽基：沪深300、中证500、上证50。 优秀行业：必需消费（食品饮料）、医药。 理由：这些行业需求刚性，穿越牛熊。 第二类：强周期（谨慎） 金融、能源、材料。 理由：波动巨大，必须在PB极低时介入，一般人很难拿住。 第三类：陷阱（不碰） 夕阳行业（如煤炭、钢铁长期衰退）。 概念炒作（如某一年突然火的区块链、元宇宙概念基）。 五、螺丝钉独有的“建仓-持有-收割”全流程 建仓期（熊市）： 盈利收益率 > 10% 开始买。 越跌越买（定期不定额）。 心态：看着账户绿油油，心里美滋滋（因为买便宜了）。 持有期（震荡市）： 盈利收益率在 6.4%~10% 之间。 动作：不看账户，卸载软件，该干嘛干嘛。 收割期（牛市）： 盈利收益率 < 6.4%。 动作：分批卖，不是一把梭。比如先卖 1/3，再涨再卖 1/3。 目标：把低位的筹码交给疯狂冲进场的新股民。 纯螺丝钉·终极口诀（无杂质） 盈利十，大胆投； 六点四，分批走； 中间值，闭眼守； 越跌越买算好筹； 宽基消费是龙头，周期陷阱莫伸手。 一句纯螺丝钉金句 螺丝钉的投资体系，就是用盈利收益率当尺子，只在低估区用定期不定额的方法贪婪吸筹，然后死等均值回归，最后把高估的泡沫留给别人。