股灾简史：逃顶、监管、交易规则和熔断机制的那些事儿

股票起源于荷兰。 至今已有400多年的历史。 世界上最早的股份有限公司制度诞生于1602年在荷兰成立的东印度公司。 1611年东印度公司的股东们在阿姆斯特丹股票交易所就进行着股票交易，并且后来有了专门的经纪人撮合交易。 阿姆斯特丹股票交易所形成了世界上第一个股票市场。 在400多年的股票历史上，发生过许多次的股灾。 最经典的三大泡沫: 荷兰郁金香泡沫 法国密西西比泡沫 英国南海泡沫 人类历史上最伟大的科学家之一牛顿爵士也在南海泡沫中损失惨重，并且留下一句经典名言: 我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人性的疯狂。 最经典的骗局: 庞氏骗局 最惨烈的股灾: 1929年美国股市大崩盘 中国两次最严重股灾: 2007年10月16日~2008年10月28日 上证指数从6124点暴跌至1664点，一年之内跌幅超过70%。 2015年6月12日~2016年1月27日 上证指数从5178点暴跌至2638点，七个半月内暴跌50%。 正如作者所言: 自从有股票以来，世界各国每隔一二十年股灾总要重演一次，追根溯源，也不过就是人性的贪婪驱动和监管的不健全使然。 市场永远无法摆脱先过热，然后矫枉过正这样的倾向。 ——格雷厄姆 股市里最大的风险不是风险本身，而是对风险的无知。 ——彼得·林奇 潜藏在人类心灵深处的原始冲动，总是会在不经意之间，挣脱理性的缰绳，冲开文明的堤坝，形成群众性的疯狂。 ——查尔斯·麦基 已有的，还会有；已做的，复去做。阳光之下没有新的东西。即使我们会说，看呀，这是新的，它却早已存在于我们之前的年代。 ——圣经

无规矩不成方圆。在最能考验人性的股市，规矩是在一次次的灾难后建立起来的，代价惨痛！这本书帮助我们理解股市规则的由来及作用，同时也让我们在书中体验一把股市历史上的惊涛骇浪，在庆幸自己没被卷入其中的同时，也要深刻反思一下，怎样才能躲过今日市场中的暗礁险滩。

此书太烂。基本就是网上复制粘贴的材料。Ai写书也比这书写得好。此书完全没有营养。

对历史上历次股灾进行了简略说明，最后一章提出了一些可行的方法来避免股灾来临时大量亏损的方法。 读一本书，总有所收获。感谢。

这本书还是比较粗浅的，对于股市菜鸟而言可以作为入门书，当然了股市菜鸟都是牛市蒙住双眼陌路狂奔的人，他们也不需要这本书了。对于我自己而言，我平常对于股灾的积累和理解已经超越了本书，其对于我的意义应该在于复习和查缺补漏吧 😊

250.史上多次股灾的启示录 以史为鉴，可以知兴替！先来扒一扒中外以往有名的股灾，找出一些共同点。 一、1929年美国股灾 跌幅最大的股灾发生在1929年的美国，从1929年7月1日至1932年8月1日，美国道琼斯指数从最高的380.33点直线下跌至最低点42.84点，累计跌幅达到惊人的90%，数据显示，从1930年5月到1932年11月，美国股市连续出现了6次暴跌。 二、1973年中国香港股灾 1973年，香港恒生指数达到最高的1774.96点，政府为冷却股市，采取了一系列措施，甚至曾出动到消防员以防火条例禁止股民进入华人行买卖股票，随后的市场开始了回归之路，1974年12月10日恒生指数下跌至150.11点，跌幅达90%，只及1969年时的水平，而1774.96的高位则等待了9年，到1981年的1810才被打破。 三、1989年日本股灾 日本在1989年经历的股市泡沫破灭的过程，日经指数从1989年12月开始出现下跌，股指从最高的38916点，下滑至2003年4月最低的7699.50点，最大跌幅达到80.2%，在这场惨烈的下跌过程中，银行业遭受重创，跌幅排名第一，达91.61%，此外，证券业、建筑业、房地产业等与泡沫经济密切相关的行业亦未能幸免，跌幅纷纷靠前。 四、1993年中国内地股灾 排名第四的是中国内地股市1993年的大调整，上证综合指数从1993年2月的1558.95点，跌至1994年7月的325.89点，仅仅用了17个月的时间，累计跌幅即达到79.1%，中国股市从此进入漫漫熊市，再度突破1558点用了7年之久。 五、2000年美国股灾 排名第五的依然为美国市场，美国纳斯达克综合指数在2000年也开始了泡沫破灭的过程，2000年3月，纳斯达克综合指数达到颠峰的最高点5048.62点，在随后的两年内，该指数急泻至最低的1114.11点，累计跌幅达到 77.93%，在这轮大跌中，20世纪90年代末热炒网络科技股积聚的泡沫宣告破灭。 六、2008年中国内地股灾 2008年的中国股市仍然寒风阵阵，其累计72.8%的最大跌幅排名世界第六，上证综指从2007年10月16日最高的6124.04点，到2008年10月28日午盘收盘的最低点1664.93点，累计跌幅达到72.8%，成为2008年以来全球跌幅最大的股票市场。 七、2008年越南股灾 2008年越南经济危机导致的股市大崩盘排名第七，胡志明交易所VN指数从2007年3月12日的1170.67点，最低下探至2008年6月11日的367.46点，最大跌幅达到68.6%。 在这轮调整中，越南经济遭遇到前所未有的大危机，高通货膨胀，巨额的贸易逆差和财政赤字，引发外资的全面撤退，从而导致股市急跌，随后越南政府采取一系列“救市”措施，令股指逐步企稳反弹。 通过比较全球历史上几次重要的股灾，我们可以得出以下几点启示：跌下去的股指就像灰太狼一样，每次被重锤，经过时间修复都还会回来的，只是时间周期会不确定。 我们都清楚，股票市场的涨跌最主要的重要推手是基本面和流动性，而且缺一不可，同时形成共振就会出现好的行情，我们通过回顾发现一些有意思的事情： 一、中外历史股灾，泡沫和杠杆化程度越高，跌幅越深。比如美国1929年股灾、1987年股灾、台湾1990年股灾，15年内地股灾； 二、新兴经济体在推动金融自由化过程中容易出现股灾，在资本账户开放、金融创新工具增加的过程中，政府监管体系不完善，投资者对新环境不熟悉。比如1989年日本股灾、1990年台湾股灾、1997年亚洲金融危机； 三、如果股灾发在经济周期上升期或降息周期，股市具有较强的恢复能力且调整较浅较快，因为有基本面或政策面资金面的支撑，比如美国1987年股灾、2011年受主权债务危机冲击；但是如果股灾发生在经济周期下降期或加息周期，股市恢复力较弱且调整较深，比如美国1929年大萧条、2008年次贷危机、日本1989年股灾。 四、而2008年次贷危机由于及时启动注入流动性、QE等，一度被称为“百年一遇”的股灾对实体经济冲击相对较小，股灾后美国经济恢复较快。 政府救市是正常的逆周期调节，该出手时就出手，股灾发生时政府救市要及时有效，防止股灾对金融体系和实体经济的过大伤害。同样处于经济周期的拐点，1929年大萧条的最大教训是政府救助不及时，放任股灾蔓延成金融危机和经济危机； 最后，对比这次世界金融市场发生情况来看，全球范围内的股灾，最悲观的预期是新冠疫情导致全球经济交流停摆，基本面变差，负债以及杠杆较高的人经济体，风险暴露从而导致全球的金融流动性变差。 目前来说G20统一货币宽松政策，在流动性上有一定的保障，而基本面的恢复情况，主要看疫情发展，早一日控制，早一日恢复经济。 然后再对比国内与国外的估值，基本面，流动性的区别，会发现A股本身估值并不高，沪深300PE当前为11.75倍，整体泡沫风险不存在；整体基本面来看国外疫情刚开始，国内疫情接近尾声，复工率超过99%，湖北都在复工了。 不过国外疫情爆了，出口会受到影响，还有一个就是供应链可能会断裂的问题，还有就是担心疫情反复的风险；流动性来看，受疫情影响，已经降息，降准，并且今年还有多次降息降准的预期存在，长期利好依存。

任何事物都是追溯的时候比经历时容易，那些现在看来过于明显的灾难迹象，在当时都被误以为是机遇。一直深信，在中国炒股运气要比技术重要一些吧！

熔断机制是指对某一个股、指数、期指或商品价格涨跌幅达到一定程度时，设置一个熔断价格，使买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。说白了，它就是一根“保险丝”，一旦交易中价格波动过大，就会自动断开交易。例如，假设规定熔断价格为前一个交易日结算价的正负7%，那么当前市价触及正负7%限制并持续5分钟时，熔断机制启动。在随后的5分钟内可继续成交，但买卖申报价格只能在前一交易日结算价的正负7%之内，超过7%的申报会被拒绝。10分钟后，价格限制放大到10%。 熔断机制是由美国首创的，它是市场暴跌的产物。一般认为它是因1987年的股灾而设，实际上，美国的芝加哥商业交易所曾在1982年对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的价格限制，这也可以被看作是熔断机制的雏形。但这一规定在1983年被废除，直到1987年出现了股灾，才使人们重新考虑实施价格限制制度。1987年10月19日，纽约股票市场爆发了一次非常猛烈的崩盘事件，由于没有熔断机制和涨跌幅限制，许多百万富翁一夜之间沦为穷光蛋，这一天也被美国金融界称为“黑色星期一”（具体请参见前文介绍）。这次股市暴跌，震动了美国证券监管部门，于是作为对股灾的反思，熔断机制在1988年推出的《布雷德利报告》（Brady Task Force Report）中出现了。思路是，当市场出现大幅波动时，股指期货交易的芝加哥商业交易所和股票现货交易的纽约商业交易所将联合熔断交易，该系统包括80A规则和80B规则两个部分。80B规则是道指比上一交易日收盘价下挫250点时，交易暂停一小时；若下挫400点，交易暂停2小时，这项规则在1988年10月正式实施。80A规则稍微复杂一点：当道指比上一交易日的收盘价上涨50点以上时，凡用来买进纽约商业交易所上市的标准普尔500指数成份股的指数套利市场价委托单，仅能在不高于上档成交价的情况下才执行；反之，当道指比照上一交易日的收盘价下跌超过50点时，凡用来卖出纽约商业交易所上市的标准普尔500指数成份股的指数套利单仅能以不低于上档成交价的指令执行，直到道琼斯指数回到离前收盘指数25点以内，买卖价的限制才取消。这项规则于1990年8月1日正式批准。 从熔断机制的发展来看，国际上熔断制度有“熔而断”和“熔而不断”两种表现形式。“熔而断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易；“熔而不断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内继续交易，但报价限制在熔断点之内。

这是一本有价值的书，科普了股灾的历史、演变、影响及不同应对手段。 读这本书之后不久，恰逢美股数次熔断，好似2015年A股股灾的历史重演。这给予我很大的警醒：我们不应沉浸于经济泡沫狂热之中，“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，这句话听起来容易，但实际体验的结果往往不如人意。如何突破这种人性的缺陷，做一名理性的投资者，了解过去的股灾历史十分必要——毕竟，投资的道路不可能一帆风顺，而阅读这本书，至少不会让你在面对经济危机时充满对未知的恐惧。

在股市中沉浮的越久就越知道股灾的可怕，巨大的财富缩水可以完全改变你的生活和心态。 就算你在聪明的时候聪明一百次，却在错误的地方错误一次，很可能一切都是白忙活。 要对股灾有敬畏之心，时刻关注着这个几率很小却杀伤力很大的可能性。 如果感觉涨跌概率相同的话，可以选择25%的仓位，低的时候调高仓位，高的时候降低仓位，也是一种动态平衡。