逆向交易者（格雷厄姆点评版）

一本200多页的书，虽然不多，但是里面还是有些干货的。开篇塞尔登就告诉我们，高手之所以长期赢利，并不是因为他们的技术有什么特别，而是因为他们内心的强大。换言之，高超的技术固然重要，但良好的心态却是根本，是一切技术转换成操盘能力的必要支撑。格雷厄姆也曾经指出：“我们必须承认投机者的心理因素对其成功构成强烈的威胁。 股市就是狩猎场，要想成为一个狙击手，最重要的不是射击水平，而是过硬的心理素质。交易的许多理念都是反人性的，因此知易行难。书中有一段感触颇深，有一个交易者已经挣了10个点的利润，但是没有止盈出局，并且随后又让利润从手中流失了。这种事情经常发生在我身上！ 如果说每年50%的收益，那是相当不错了，做实体行业也不一定会赚这么多。但有时候就是脑袋转不过弯来！50%的收益分担每个月的话，只需要完成4%就可以达到目标，如果再分但一下，每个星期只需要完成1%的收益就可以了，说实话，每周赚1%还是没有太大难度的。 记得之前看股票大作手回忆录那本书，利弗莫尔曾经说：“我不会让自己太贪婪，我会设定一个点的止盈点，本金加倍，一眨眼就赚双倍的钱，或者我就设置半个点的止盈点。这样每天做一两百股，一个月下来也是笔不错的收入”。 知易行难，客服人性的弱点，需要长时间的磨练！不过我现在终于知道自己错了，不能一口吃个胖子，钱要慢慢赚！任何的一切操作都要以赚钱为目的，永远不和行情较劲，不指望行情给我理由或解释，市场永远都是对的，我只需要跟随就可以了。  

论哲学修养与股性修炼的相关性😂         所谓泰极生否，否极泰来，盛极必衰，物极必反。正如席卷法兰西的密西西比泡沫：全民疯狂之日，也是墓碑铸就之时。当买菜大妈都在热烈谈论股票墙裂看多之时，你的股票也该卖了。         本书在心理分析的框架下对市场和人性进行了详尽的剖析后，给出了股市生存的五大法则——认清趋势、逆向思维、置身市外、果断抉择、心态平和。         交易的动作很简单，但交易的过程很复杂，技术和方法通过学习就可以掌握，而引发心态问题的根源是人性的弱点和劣根，想得到好的心态就需要全方位的修炼。就像罗杰斯说的那样：“应该多读哲学和文学。因为只有从这两种书里你能感受到人性是什么东西。尤其是在资本市场上，最终较量的不是那些谁都能写成书的投资技巧，而是一种人性的较量，是你对人性的感知力与把握力，导致你的决策跟别人不一样，这就是你的高下。”如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。对于理性投资，精神态度比技巧更重要。         一句话：看清趋势，有良好的心态，遵守既定规则。但是做到很难，克制人性的贪婪，要不断加强修炼。

不管多么小心，你无法不犯错误，只能恪守安全边际，也就是说，不管股票多么来劲绝不高买，你才能控制住犯错的后果。 ★ 格雷厄姆 在恐慌的过程中，你会注意到有这样一个时期：几乎所有人都认为股价已经足够低，但是价格还会下跌到更低的水平。 如果一个公司前途明显比较好，那几乎肯定已经在当前的股票价格中得到反映——经常过分贴现。你买这样的股票，就像在赛马比赛中对人人看好的热门赛马下赌注，机会可能在你一边，但结果往往并非如此。 ★ 格雷厄姆 如果你了解市场，那么走势表现出超出内在价值的信号时，才应该把利润收入囊中，与你自己的仓位和盈利情况没有关系。 一般来说，我们能够找到许多理由支持我们自己去做想做的事情，并且我们能找到更多借口让我们不必去做不想做的事情。 与证券类型相联系的准则可能会失效，而那些与人性和人的行为相联系的准则却始终不变。其中最有用的三条：1． 如果投机，最终你将（可能）失去钱；2． 当大多数人（包括专家）悲观时，买，而当他们相当乐观时，卖；3． 调查，然后投资。 ★ 格雷厄姆 今天的证券分析者会发现，自己追求每个领域最大的“数学化”和“科学化”，将导致降低自己结论的准确性。 ★ 格雷厄姆 数学是很差的精神训练，因为它不能培养判断。给定固定和特定的前提条件后，数学家会根据这些假设得到正确的结论；但是在实际的情况里，整体的困难就在于确定前提。 在价格处于高位时对利好消息保持怀疑，在价格处于低位时对利空消息保持怀疑。 投资如经商，要遵守以下商业原则：像了解你的生意一样了解你的投资；切勿让别人帮你理财，除非确信他的能力和品行；不要投风险和收益不对应的项目；如果确信投资所依据的数据和推理正确，不要管别人在干什么。 ★ 格雷厄姆 普通人在看待自己的事情时是一个乐观主义者，而在看待其他人的事情时则是一个悲观主义者。 战胜市场平均水平非常难，如果你还是想试一试的话，那么，第一，你要有一个内在合理的策略；第二，这个策略得是市场上不流行的。 ★ 格雷厄姆 但是在真正的牛市中，上涨会持续，直到人们开始出售以投资为目的而持有的股票。因为只有人们相信价格过高的时候，投资用途的股票才会被放入市场中出售。 如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。对于理性投资，精神态度比技巧更重要。 ★ 格雷厄姆 价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后提供给投资者买入的机会，当价格大幅上涨后提供给投资者出售的机会。 ★ 格雷厄姆 1 由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见。 ★ 格雷厄姆 在逻辑上，每一个反转都会导致下一个反转产生，永远不会停止。 所谓“基本面”条件，是指该股票分红股息的预期实际变动，或发行股票公司盈利能力的变化。 尽管交易条件可能变化，公司和证券可能变化，金融机构和规则可能变化，但人性基本是相同的。 ★ 格雷厄姆 股市投资之道的最高境界，必然是与人生人性相关的哲学层次。 应该多读哲学和文学。因为只有从这两种书里你能感受到人性是什么东西。 股价的波动很大程度上取决于投资者和交易者的心理活动 高手之所以长期赢利，并不是因为他们的技术有什么特别，而是因为他们内心的强大 当大盘被看好的观点占满媒体版面时，多数情况下大市已经离见顶不远；而当媒体和大众已经长时间没有去理会市场低迷的消息时，可能正是黎明前最黑暗的一刻。 羊群效应在历年的股市波动中，已经使无数投资者血本无归 尤其是在资本市场上，最终较量的不是那些谁都能写成书的投资技巧，而是一种人性的较量，是你对人性的感知力与把握力，导致你的决策跟别人不一样，这就是你的高下。

此书两大看点，但又都是略有缺憾： 一是格雷厄姆的点评，不知道写这个点评的时候有没有写《聪明的投资者》，所有的观点在投资者书里皆有，更加完整，读这个不如直接读《聪明的投资者》； 二是三大泡沫，三大泡沫之中，密西西比的比较有看头，其余两个可直接看其他书中，写的更出彩一些。 此书写于1912年，那时尚无电脑，投资者的圣经《证券分析》，格雷厄姆尚未提笔。 以文中作者的思路，可划分为心理派，此派系代表人物凯恩斯。经过这么多年的发展，已经演变为投资时考虑的一个重要因子而存在。约翰·奈夫的低市盈率投资者，德雷曼的逆向投资，巴菲特、芒格的投资系统中都可以发现它的存在。 所谓六经注我，看看各种各样的操作模式，吸收到自己的系统中，才可能增加战胜市场的概率。

书中很多理论都很经典： 1.恐慌时即使认为价格到了低点，也要分批建仓，因为可能会更低； 2. 绝大多数收益是由于公司的大起大落时通过低买高卖创造的，而不是处于连续繁荣的公司创造的； 3. 恪守安全边际以及保持足够的流动资金； 4. 在牛市接近尾声时，一个显著的变化是价格很容易下降并且交易规模也增大，而上涨却很迟钝，下跌幅度增大；熊市的结束，以“支撑”的再次出现和“压力”被移除为标志，因此价格从下跌中快速、大幅度的反弹。 理论很好，尚需事必亲躬，在实践中自己揣摩观察，能为己用，方显功效。

这本股票的书写于1912年了，主要的思想对现在的交易还是有所帮助的，感觉期货的书比股票的少，顺路推荐一下《期货大作手风云录》，股票和期货有共同的地方，所以也可以从股票的书反思期货。例如，操盘手就是两者共同的地方。 我还是比较佩服大户的操盘手嘀，因为操盘手在阵前就如三军统帅，不仅本身有过硬的技术和基本面，还握有大资金，大数据，不乏心理玩家高手。 大资金。没做交易前，钱是自己的，做了交易后，钱就是大家的了，当然，如果你够厉害，大家的钱也可以是你的。不过绝大部分的散户都是亏钱吧，市场说到底还是大钱吃小钱，大钱吃大钱。资金就像兵力，以极少胜极多的战役毕竟是少数。而操盘手握有大资金，谨慎型的轻仓可以扛几十级台风，任你涨跌停板他亦岿然不动，进攻型的可以分布建仓，用钱砸出一根根红红绿绿亮瞎眼的K线，机制型的多空都能盈利，或者总体获利大于亏损即可。不过在如今资金横行的时代，大资金的操盘手一不小心也容易翻船。小鱼有时候满足不了大鱼的口味，资金有时尽，特别是仗着大资金孤注一掷或者和市场唱反调的，也有不少巨轮终沉大海。 大数据。在多空的战场上，数据对于操盘手来说，相当于情报，相当于友军和敌军的兵力分布图。有了大数据，操盘手便于站队，站队后就可以支援友军，协同作战，完败敌军，也可以暗度陈仓，在完败敌军后临阵倒戈，重创友军，毕竟交易战场上没有永远的朋友和敌人。随着人工智能的发展，大数据不仅用于人工操盘手的情报，也逐渐成为智能程序“操盘手”的依据，简单的说就是电脑程序会根据行情波动，在设定的情况下自行操作交易。在你现在的气质里，藏着你走过的路，读过的书和爱过的人，而在智能的程序代码里，藏着你的交易记录，你的预警和你止盈止损的习惯。 心理玩家高手。基本上操盘手都是心理方面的专家，不止是自己的操作心理过关，厉害的操盘手都是结合现状，考虑友方和对手，威胁和散户制定相应的心理战术吧。说到心理，大空头告诉我们，对于成功者而言，只有两天是开心的，一个是做决定的那天，一个是收获的那天，剩下的时间，都是无止境的煎熬和绚烂后的宁静。他们最需要提防的人是自己。可是万一失败了呢？虽然操盘手都是骨灰级心理玩家，可是有江湖的地方就不可能一直都是鲜花和掌声，上面推荐那本书的作者确实很传奇也很厉害，他的自杀真的是很惋惜，多好的书啊，人也是期货界的明星，任何失败都可以翻盘，唯独生命。 虽然很佩服大户的操盘手，但并不羡慕，操盘手有操盘手的难处，毕竟在大海中航行，无法避免狂风暴雨，惊涛骇浪。

如何成为自己的股神？ 城头变幻大王旗，各领风骚数十年。只有利润能够自己照顾自己，而亏损永远不会自动了结。只有遵守纪律的人才能做到让利润自己照顾自己，让亏损尽快了结，这也是对纪律最好的诠释。这说明交易的纪律性非常重要。 一、关于交易 善猎者必善等待。要想成为一个狙击手，最重要的不是射击水平，而是过硬的心理素质。 塞尔登告诉我们，高手之所以长期赢利，并不是因为他们的技术有什么特别，而是因为他们内心的强大。换言之，高超的技术固然重要，但良好的心态却是根本，是一切技术转换成操盘能力的必要支撑。 所以塞尔登在书中并没有刻意描述市场运行的规律，也没有对操作提出具体建议，而是从心理层面指出了投资者常见的误区，借以提醒人们要同时关注市场及自身的心理波动，以期与行情形成谐振和互动。本书在心理分析的框架下对市场和人性进行了详尽的剖析后，给出了股市生存的五大法则——认清趋势、逆向思维、置身市外、果断抉择、心态平和。 作者进而指出，从本质上来说，投机交易是资金的博弈，是大众智力的角逐，同时也是一种微妙的心理战，投资的成败75%与心态有关，“股价的波动很大程度上取决于投资者和交易者的心理活动”，这是股市最原始的秘密。市场充斥着谎言，只有在决策时不做“布里丹毛驴”，操作时能够抵御诱惑，克服恐惧，始终保持平和冷静的心态，才能在其中长期生存。 成功投资的另外一个秘诀就是保持逆向思维，跟投资大众对着干，“厨师多了烧坏汤，人多手杂反坏事”。只要有了正确的交易系统和良好的心态，你就是自己的股神。 投机市场充满诡秘的欺诈，谁拥有健康的心理，谁就能明辨是非，就能在这特殊的战场上立于不败之地。 市场是多空交织的，所以心理上的纠结与矛盾是自始至终的，这就要求在买入前对利空因素进行梳理，否则就可能是盲目建仓。为什么散户拿不住手中的好股票呢？根源还在于心态问题，心态不好的原因是心里没数。要想心里有数，就得练好基本功，从初始的选股择时到买入，再到持股和卖出一系列的过程都要做到市场分析与心理控制相结合。 应该多读哲学和文学。因为只有从这两种书里你能感受到人性是什么东西。尤其是在资本市场上，最终较量的不是那些谁都能写成书的投资技巧，而是一种人性的较量，是你对人性的感知力与把握力，导致你的决策跟别人不一样，这就是你的高下。 心态决定成败，高手可以通过看似简单的手法实现持续赢利，是因为一旦学习和磨炼累加到一定程度之后，就会产生质变和升华，进而形成良好的心态。练就好的心态首先必须建立规则，然后按照规则不断重复，直到形成自然反应和下意识动作。做任何事情，专注和思考都是成功的基本要求，所以形成良好的心态也必须专注和思考，这不是只靠读书就能解决的。带着良好的心态遵守既定的规则，随着时间的积累，你就会发现心里“买”或“卖”的声音越来越清晰和精准，慢慢就可以达到“从心所欲而不逾矩”的高境界了。另外，好心态不仅源自正确认知和对规则的遵守，还源自对机遇和挑战的热爱。投资如果成了乐趣，自然就会形成正向激励，结果赚钱就只是副产品了。 二、关于涨跌 在价格处于高位时对利好消息保持怀疑，在价格处于低位时对利空消息保持怀疑。 人们有时认为，恐慌中出现低价的原因，是突然发作的担忧，它来得快，去得也快。事实并非如此。在某种程度上，当价格接近顶点时，担忧开始浮现。有些谨慎的投资者开始担心暴涨的幅度过大，对上涨的过度投机一定会导致灾难性崩盘的出现。他们在这种想法的影响下就会抛售。 随后的下跌可能会持续一年甚至更久，在这一过程中，越来越多的人开始担心商业或财政大环境，他们会出售持仓套现。这种警惕性或担忧会逐渐蔓延，影响如波浪一般忽高忽低，但每一个波峰都会比之前更高一点，造成的影响也更大一点。恐慌并不是突然爆发的，而是各种原因长期积累造成的结果。 恐慌中的最低价，一般不是由人们的担忧情绪造成，而很可能是必然出现的刚性结果。那些会因为害怕而抛售持仓的投资者，通常在价格达到谷底之前就已放弃。那些即时可用资源被耗尽的投资者的抛售，通常才是最低的价格。他们中的绝大多数都是出其不意遇到了情况，如果能有一些时间，他们是可以筹集到足够的钱保持仓位。但是在股市中，“时间就是交易合同的灵魂”，并且正是他们无法拥有的东西。 因此，不管多么小心，你无法不犯错误，只能恪守安全边际，也就是说，不管股票多么来劲绝不高买，你才能控制住犯错的后果。坚持左侧思维。 在恐慌的过程中，你会注意到有这样一个时期：几乎所有人都认为股价已经足够低，但是价格还会下跌到更低。结果，许多认为自己在谷底附近“建仓”的投资者，发现自己认定的其实是假的谷底，最终会在进一步的下跌中抛售持有的股票。这也符合上面所介绍的事实，即最低的价格是必然出现的刚性结果，而不是人们想法的结果。例如，在1907年，每一个有精准的商业意识的人，都清楚地知道股票的售价是低于其价值的，但问题是投资者没有用于购买股票的足够资金。 要记住，经过长期熊市形成的低价，其低价本身并不是支持买入股票的充足理由。形势的关键在于流动资金的积累，这一点可以由银行业的情况快速验证。因为恐慌进程的最后一部分下跌，并不是由大众的想法引起的，甚至也不是由大众的担忧引起的。而是，刚性结果是可用资金被彻底耗尽造成的；所以，随后发生的价格回升，也没有任何明显的原因。 交易员说：“恐慌已经结束，但是处于当前的熊市环境之下，股票价格并不会有太大的上涨。”其实股票价格能够上涨，也确实会上涨，因为它们只是在从“破产式甩卖”（套用服饰店的说法）造成的低价中恢复到正常的价格水平。 等待中的投资者不敢在缺乏信心的市场中买入，但是只要有反转的迹象出现，他们就会争先恐后地买入。从许多方面来看，繁荣就是恐慌的逆向过程。正如恐惧逐渐生长、蔓延，一直持续到最后的崩盘，因此信心和热情也在不断繁衍，规模变得越来越大，直到结果为数千的大众共庆。他们中的许多人相对年轻，入市经验比较少，但他们在价格的持续上涨中挣到了“大钱”。 在恐慌结束后，推动市场开始上涨的是充足的流动资金。相似地，当流动资金耗尽时，牛市走势也会走到尽头。耗尽的标志，是更高的认购和定期贷款利率，以及商业票据利率的稳定上涨。 ★在牛市接近尾声时，会出现一项显著的变化。价格很容易下降，并且交易规模也更大，而上涨却很迟钝，下跌的幅度更大，因为存在大量套利抛单。 ★熊市的结束，以“支撑”的再次出现和“压力”被移除为标志，因此价格会从下跌中快速、大幅度反弹。 在牛市接近尾声时，会出现一项显著的变化。价格很容易下降，并且交易规模也增大，而上涨却很迟钝，下跌的幅度增大，因为存在大量套利抛单。一只股票批量买单被撤单的那一天，通常能够被发现。 在熊市中，出现“压力”取代“支撑”。在市场上升过程中，批量订单大多都是抛单。上涨中只会出现少量买入者，因此一般来说，商业活动在价格上升时会减少。熊市的结束，以“支撑”的再次出现和“压力”被移除为标志，因此价格会从下跌中快速、大幅度地反弹。 人们通常的假设是，这种“支撑”或“压力”是由“庄家”在背后操纵的。但其实它很可能是来自数百个不同人的批量操盘的结果，这些人的思维模式阻止他们以“冲动型”的方式去买入或卖出。 三、关于投资者 首先，交易员必须是有逻辑的乐观主义者。许多市场常客具有浅薄的悲观情绪，很难再有比他们更悲惨的命运了。这些人的思维不能抓住在价格变动背后的本质力量，几乎对使人生有意义的每一件事都抱有愤世嫉俗的怀疑态度。乐观主义的存在，不能使潮流依照你的意愿来运转，而是在于你能成功地“顺势而为”。从某种意义来说，你的乐观情绪是来自于理性，而不是来自意愿。在这种情况下，基于决心的乐观主义将最终导致冥顽不化。 你影响其他人的热情，并不会使股市按照你的意愿移动。你希望自己的思维像一个好天气下的高山湖面一样——清晰、冷静、不泛起一丝涟漪。但热情、恐惧、愤怒、失望中的任何情绪只会遮蔽你的理智。 只有经验丰富的交易员才会拥有这样的“预感”。新手，或者不会密切关注技术面的人，在谈论“预感”的时候，仅仅是在故弄玄虚地欺骗自己。成功的交易员，能逐渐学会研究自己的心理特性，并在某种范围之内允许在自己判断中存在着习惯性的错误。如果他发现自己通常太急于得到一个结论，他会学着等待，并进行进一步思考。在拿定主意之后，他不会立即执行决定，而是把决定放在一边让它再成熟一点。当他感到最有信心的时候，他也只会投入部分资金，把其余的资金作为储备。做个有耐心的投资者，愿意等到企业的价格变得有吸引力时才购买股票。 厨师多了烧坏汤，人多手杂反坏事。当心存疑虑、游移不定时，不要进行交易，延误成本小于亏损。努力培养对走势的敏感度，即使目前你还不能把握它，但这也绝不会是做无用功。 后记： 股市的最大收益来自于企业的大起大落，而不是那些持续繁荣的明牌 中国股票价格呈现出急涨缓跌的现象 在股市中要持续获利，要具有逆向思维 良好的心态——抵御（上涨）诱惑，克服（下跌）恐惧 良好的操作纪律——顺势着眼，逆向着手

1．你必须目标明确，头脑冷静，不能因一些道听途说的消息而莽撞行事；不要过度交易让自己变得焦虑；更不能让自己在市场中持有的仓位影响你的思维。 2．要么依照自己的判断行动，要么无视自己的看法、绝对彻底地按别人的判断行动。“厨师多了烧坏汤，人多手杂反坏事。” 3．当心存疑虑、游移不定时，不要进行交易，延误成本小于亏损。 4．努力培养对走势的敏感度，即使目前你还不能把握它，但这也绝不会是做无用功。 5.99%的活跃交易者最大的错误是价格处于高位时看多、价格处于低位时看空。因此，当市场表现得超出你对合理高点的判断之时，请勿跟进，不要觉得不出手好像就是在赔钱。                         2020.2.9.6.18#

格雷厄姆作为巴菲特的老师，更注重边际安全，股市更像是一群人的狂欢，疯狂之后就是一地鸡毛，如何找到金子，合适的价格买入持有，这是关键。

历史总是惊人的相似，贪婪是世人的本性，利益的窃取者正是看中了人们的这一弱点，才一次又一次的成功套利，时代可能不同，国家可能不同，时代背景大环境也不相同，近百年来，可这贪婪的人性可曾变过？巴菲特说过别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧，真是精辟的总结了人性背后的高级玩家规则啊。