合伙人制度：有效激励而不失控制权是怎样实现的

管理没有最终的答案，只有永恒的追问——读《合伙人制度》郑指梁，6.6~6.23 本书是全面而系统介绍合伙人制度的书，综合应用了投行、财务、税务、法律、 HR相关知识，全面深入地对合伙人制度进行了分析。既有基本概念的阐述，适合小白入门；也有大量的详细的案例解析，适合老鸟实践；另外还有大量的法律文本说明，基本上可以算是理论体系完善+案例剖析深入到位，干货满满！现在此类工具书鱼龙混杂，不容易见到肯下如此踏实工夫的作者了，向作者的治学态度致敬。 既是工具书，就不发散读后感了，附思维导图笔记，谨做备忘。 三个石头 2019.6.23

华为投资控股有限公司由两名股东构成，分别是工会委员会和任正非个人 任正非为GP，是公司的实际控制人；而工会委员会为LP，为持股及事业合伙人的平台。这就能够解释为何任正非持股仅为1.01%，却能控制公司。

这是本写的不错但是我个人而言比较难看懂的一本书，我对于公司的运营可谓是一窍不通，所有的商学知识点，完全是取决于霸总文里面的，现在似乎会有了更深的意思——百分之五十一以上才能完全控股——这可能是一般的公司经营所的需要的，并且公司出现很多合伙人并且合伙人还有著名的集团公司也很正常，还有所谓的即便是开了一个共同的公司，技术股之间占有的比例和现金流动之间也要在一开始的时候产生区别。 开公司有很多问题，当然其实作为霸总文章中直接简单交代就好了，真的完全讲究这上面有钱人的生活还有别的内容，似乎就完全变成了科普书，但是花式学会了不少内容

合伙人不管是创始人还是员工。 本质的目的是把大家绑定在一起，心往一处想，劲往一处使。 然后共同获得合理的劳动成果。 本书案例丰富，丰富到过于丰富了。对于非专业从事这行，只是想创业的人来说，案例过于有些多了。

“一家合伙企业的设计本身需要涉及的面非常广，并不是仅从法律合规方面或者人才激励方面写出一个制度就能解决问题的，而是需要考虑投行、财务、税务、私募基金等诸多领域。”试问有多少企业在成立之初会综合这么多领域去考虑企业设计？现实中往往有许多的企业是在经营过程中不断发现问题，不断地去完善。

本书是郑指梁、吕永丰两位实战派作者所著，我给予四颗星的评价。 这是一本全面系统介绍合伙人制度的书，是我目前看到在理论和实践方面讲合伙人制度最到位的书，值得大家一读。 为企业家读者引进合伙人制度且不失控制权有较强的指导作用。 帮书友们简单整理如下： 作者认为雇佣制将要终结，合伙人制度将是是大势所趋（君汉并不完全认同） 作者列举了稻盛和夫的阿米巴模式、阿里的合伙人机制、华为的受限虚拟股、复星的事业合伙人制、万科的项目合伙人制、小米的股权激励合伙人制、时代光华的内部合伙创业制等一大批合伙人创新公司的案例。 通过对比性阐述合伙人制的演变形式，造就了一大批伟大的企业和企业家。 不过本书内容表达不够活泼，阅读比较枯燥，需要一定耐心看完。 一、本书主线路：如何选择合伙人、如何出资、如何估值、如何分钱、如何退出。 二、关于企业的控制：对控制权设计、一致行动人计划、投票权委托、AB股权架构的实操方法论。 三、合伙人种类：合伙人包括股东合伙人、事业合伙人与生态链合伙人三种，前两者为内部合伙人，可以解决企业内控和发展问题；生态链合伙人为外部合伙人，外部合伙人可为企业提供可持续发展。 四、介绍了股权交易的关键性问题：估值，常用的估值方法有PB、PS、PE。 五、合伙人退出，是合伙人制的重要环节，它包括荣誉合伙人退出、回购退出、IPO上市退出、绩效考核退出。 六、合伙人股权设计合理与否？是企业家采用合伙人制的关键所在。具体包括股权架构的设计、股权控制权的设计、股权激励的设计、股权质押的设计和股权众筹的设计。

作者开篇引用了狄更斯在《双城记》开篇提到“这是最好的时代，也是最差的时代”。我觉得这是最好的时代，因为我活在这个时代，其他时代与我无关。为什么要看这本《合伙人制度》，因为我想明年我就30岁了，我计划30岁的时候能开始创业，但是我又没有这方面的经验，所以我只能去学习，有人说纸上得来终觉浅，但从今年开始读了几本书像《穷爸爸富爸爸》和《富有的习惯》，我觉得有对财富有了新的认识，我在想要是我18岁读到该多好，然后读了《聪明的投资者》，更是觉得自己以前买股票真是瞎买，要是读了这么书可能就会从容一些，说这样是想说读书是有用的，至少对我个人而言，所以在我创业之前我会读更多关于创业的书籍，马斯克是我很崇拜的一个人，他的第一性原理我印象非常深刻，如果你想做某事就去研究基础原理，等你明白了你会发现原来这个事情没那么复杂，而且可以做得更好。 既然想创业，我就需要合伙人。人的问题，是企业最本质、最复杂的问题。 我计划的合伙人~我从小一起长大的兄弟。高中没有毕业，进过黑厂，去过建筑工地，送过快递，当过厨师、专修学徒，还曾网络赌博欠了一些债。就是这样的一个兄弟，我是否值得把我人生的第一次创业交到他手上？我曾无数次在脑海构思各种商业模式，我相信我自己，我现在已经能够实现一些小目标，而且我知道如何去一步一步实现目标，但是我的合伙人不能是我，得有另外一个人，我挚爱的兄弟我是否能够相信你，这将会耗费我很多精力和财力。但你们又是我挚爱的兄弟。 我上了大学，然后到公司上班了，相比你们至少算稳定一些，而你们一直在换不同的工作，入不敷出，这些年我一直在关心着你们，所以我才会知道你们换了哪些工作。小时候我经常带领着你们在村里到处“撒野”，度过了我们愉快的童年。现在我依然想带领你们走出大山，一起在这个属于我们的时代疯狂一把。   但我感觉到了你们内心的恐惧，也许是你们一次又一次的失败，你们不再敢去尝试新的东西，你们害怕。真是由于你们的这种害怕，你们一次一次的放弃，让我在合伙人上面临着较大的考验。我了解你们，你们做事诚恳踏实，但合伙创业会面临很多问题，你们是否能够坚持下去，是否有决心去解决问题，是否有激情去点燃创业的热火，我心有余悸但我始终相信你们，我挚爱的兄弟，如果我们决定了，就让我们劈荆斩棘勇往直前。我愿意用这迈入30岁的一年去带领你们实现我们儿时的一些梦想，这一次我们将会有目的行动，有计划的执行，如果真要失败大不了一切重头再来，我无非就负债再多一些，但至少我们依然是兄弟，至少最后的青春年华我们一起并肩作战过。 我觉得你们最初作为有限合伙人比较合适，我们先合伙再合股。利益始终是我们不可避免的一个话题，多少合伙人就是因为利益不合最后反目成仇，但是我想告诉你们，也有很多超强的企业是家族企业，像宝马、大众、沃尔玛等等，当亲人因为利益而有一些摩擦时还有一层血缘关系能够维系彼此的关系，那些因为利益就撕破亲密关系的合伙人本就不适合合伙。我相信我们不会是这样的人，如果真的发生了我自认倒霉，但我会学习从科学的股权分配及在不同阶段给予不同的激励来尽最大可能避免这种事情的发生。   一切都没有这么简单，但我心中已经想了很多很多年，30岁那就去做吧。我就是做了自己想做的事。

“未来已经到来，只是尚未流行。”

估值的方法 （一）PB（市净率）=市值÷净资产 通常情况下，PB适用于那些拥有大量固定资产且周期性较强的行业，对于软件、电商等固定资产较少、商誉较重的行业就不太适用了。一般来说，国内VC（风投）能接受的PB倍数为2～3倍。 （二）PS（市销率）=市值÷销售额 PS估值适用于利润为零或负的电商、软件等未来价值较高的行业。例如京东2015年销售额高达1813亿元，但净利润亏损94亿元。 但笔者分析京东的财务报表后，发现这是一种战略性亏损，是投资性支出带来的亏损，而不是我们通常所说的主营业务的亏损。因为京东在2015年投资了途牛、天天果园、永辉超市、金蝶软件、饿了么、分期乐等各领域知名企业，累计投资额近百亿元。而这些投资是用来补充京东核心业务的产业链支撑能力，这是对未来的投资，长远看是很值的。 （三）PE（市盈率）=市值÷净利润 市盈率法是对企业估值最普通、最普遍的方法。一般来说，市盈率估值不适用于利润为零及负的公司。其中0～13倍，价值被低估；14～20倍，正常水平；21～27倍，价值被高估；28倍以上，出现投机性泡沫。 一方面，PE估值法适用于周期性较弱企业，如公共服务业、食品行业、道路运输业等，因其盈利相对稳定。另一方面，PE的倒数就是ROI（投资回报率），15%的ROI还是比较有吸引力的。但ROI=年利润÷投资额×100%，这个指标简单但有作假的嫌疑，比如对于“分子”，融资企业可以通过延长折旧和摊销年限的方式，实现虚增利润的目的；对于“分母”，融资企业可以通过银行贷款等杠杆方式，放大企业的投资回报。 估值过高会摊薄收益率、延长投资回报期。如果融资企业处于初创期，还没有利润，仍然用PE对企业估值，就可以考虑把收益期延长3～5年，对利润进行加权平均，这种计算方式就是财务上经常使用的“现金流折现法”。 （四）PB、PE、ROE之间的逻辑关系 1．PB÷PE=净利润÷净资产=ROE（净资产收益率）。 2．ROE=净资产收益率=净利润÷所有者权益=净利润÷净资产=销售净利率×资产周转率×杠杆比率=（净利润÷销售收入）×（销售收入÷总资产）×[1÷（1-资产负债率）]。 我们知道，PE与PB只是企业经营的一个结果，而ROE涉及企业的经营水平、资产管理能力与负债水平，因此ROE更有意义。 3．假设PE=20倍，则PB与ROE的关系如表4.4所示。 表4.4　PE=20倍时PB与ROE的关系 [插图] 著名投资专家张健平先生把PE、PB与ROE划分成九宫图，如图4.5所示（摘自张健平先生的A股估值结构之四象八卦图）：X轴为PE，Y轴为PB，按数值高中低组合分成9种类型，方框里的“高中低”分别代表ROE的水平（ROE=PB÷PE，平均ROE为15%。中PE区间为10～20倍，中PB区间为1.5～3倍）。

实用性很强的一本书 具体涉及到公司设立经营期间的 股权构架与分配 以及其他相关性问题 文中大量的案例与对应问题相结合 进行讨论与分析 对创业，企业管理，控股与实际控制人都有很大的指导性 我，没公司[呲牙][呲牙][呲牙]