麦克米伦谈期权（原书第2版）

做股票，最容易把“看对”与“赚到”混在一起。期权把两件事彻底分开了。 一只股票会上涨，只说明方向判断可能正确。买入 Call 以后，还要面对期限、执行价、隐含波动率和权利金。涨得太慢，时间价值会消耗；波动率从高位回落，方向看对也未必有好结果。反过来，卖 Put 平时看起来很舒服，真正需要考虑的却是一次极端下跌会拿走多少前面的收益。 麦克米伦反复处理的，其实就是这些交易里的“第二层问题”：判断成立以后，怎么把它变成一笔合适的交易。 看涨，不再只是买 Call。预期快速上涨、缓慢上涨、涨幅有限，甚至只是认为某个价格很难跌破，对应的结构都可以不同。策略的意义并不是增加预测能力，而是让交易者可以主动选择自己愿意承担哪一种风险。 这也是期权比较有意思的地方。 以前一个市场观点往往只有方向；到了期权，还得把时间、幅度和价格一起考虑。你可以看对市场，却买错期限；也可以判断没有问题，却为这个判断支付了过高的价格。 所以真正值得留下的，并不是记住多少种组合，而是以后面对一笔交易，会多问一句： 我判断的是行情，还是只是判断了方向？ 前者已经开始接近交易，后者往往还只是观点。 当然，这些策略并不能替代判断。市场也不会因为你把风险拆得更细，就变得更容易。但至少在真正下单之前，收益从哪里来、亏损可能从哪里来，会比以前清楚一些。 这也是我觉得它比较实用的地方：不是教你多预测一次市场，而是让一个原本模糊的判断，在下单之前多经过几道检验。

期权比较复杂，有很多策略可以使用，有很多操作细节需要注意。作者的讲述通俗易懂，富有趣味。 但今早我突然意识到这本书的很多理念对我的交易其实是种误导。 我的交易是追求抓到长期大趋势。大道至简！ 我需要做的就是买入虚值期权！ 买入虚值期权的两种结果： 没有大趋势————我将获得很少的收益or亏损部分甚至全部权利金。 出现大趋势————我将获得数倍甚至数十倍收益。 （可以根据对趋势大小的预估等情况，选择合适行权价的期权） 买入虚值期权相较于直接购买期货合约： 优势————损失有限、资金使用少、手续费少 劣势————趋势不够大时可能看对方向赔了钱 这本书对我比较有用的知识点： 当持有的期权盈利足够多，而继续看好且想保住盈利的方法————卖掉当前期权，购买下一级的期权。 其他想法： 1. 开卷有益————总是能读到有意思、有用的东西 2. 拿来主义————对我们有用的东西要拿来，没用的东西要分辨出来！摒弃！

非常全面的期权学习，这也纠正了我一个认知，期权大多时候的目的是占少的资金量，做到股票等价物，做的是实值 我之前做虚值确实也吃过大亏，每一个希腊字母，每一个原则都是大量真金白银趟出来的，那种经历，两分钟前出掉，两分钟后错过几倍涨幅，还有大量归零的历历在目，虚值不是不能玩，而是要准备好条件，要有原则，有体系的玩 同时这里面给了特别多策略，有些波动率是可以来判断大盘的反转高低等等，是很好的体系补充 尽量做的简单一点，保持敬畏

通俗易懂，是期权入门的不二选择，对于理解期权的深层含义却有助益，值得反复阅读，可以当作枕边工具书。关于策略部分可以去看《期权投资策略第5版》，关于波动率可以看波动率定价和波动率交易两本，不在多而在精。读完之后还是要动手实践，最终决定交易成败的还有很大一部份是交易心理，这一点只能在实践中锻炼。可以先做模拟盘再做实盘交易

内容非常多，但是相当多的是一些细碎的、很久以前的、针对美国一些特定品种的分析，参考性有限。 但是我觉得最大的问题是他在讲策略的时候居然直接用了未来的数据！相当多的篇幅都是拿着一个历史数据，指着上面的波峰、波谷说依据图形怎样怎样，然后盈利不错一类的，但是如果不是看历史数据，在当时的时间点根本不可能知道那是个波峰或者波谷啊，也不是基于数值，就是基于图形形状的，这就是引入了未来数据。 没想到名气如此大的书居然在这种基础问题上都是错的！

在读麦克米伦的这本书之前读了纳坦恩伯格的<期权波动率与定价>，纳坦恩伯格的写作手法差点就扼杀了我对期权的学习兴趣。麦克米伦是那种能把枯燥的知识写的简单易懂的人，他对市场的理解非常到位，该对中性交易和希腊字母的解释实在太到位了，拥有基础的数学知识即可看懂这本书，而且该书的实战意义非常强。每一个有兴趣自我交易的人都该看一下这本书。

现代投资经典之作，理论与实战完美结合的典范，读后如食甘醇，酣畅淋漓，终身受益！非常感谢！

麦克米伦谈期权 “大多数期权交易者都有一种感觉，觉得波动率在每年的夏天低，在秋天会有爆发性的运动。” —— 值此夏末秋初之际，刚好读到这本期权入门书。 不做期权的读读也无妨，一来对投资股票有助益，二来预防脑功能衰退。 作者已尽量减少复杂计算和构建，但是依然复杂，买入卖出、认购认沽，单纯组合就4个。 加上一边买入一边卖出，一边认购一边认沽…可操作性强，能玩出花儿来。 这还仅是入门。 爱了爱了，往后就靠它抵抗阿尔兹海默了。 谈谈当下就能用上的。 谁读到这篇书评可算来着了。 据作者，9月可是非常有价值的， “9月股票市场常常下跌。围绕劳动节的那段时间常常会出现短期顶部。” 有3种主要的情形： ①在劳动节附近产生顶部，接下来的底部出现在9月（底部偶尔也出现在10月）; ②顶部形成于9月的中下旬，接下来的底部出现在10月的第1个或第2个星期； ③顶部形成于10月的上旬或中旬，底部出现在11月上旬。 在他统计的31年里，第1种情形（顶部接近劳动节）出现了19次，第2种情形（顶部在9月中、下旬）出现了6次，最后那种情形（顶部在10月）出现了5次。 “在9月下旬或10月通常会产生一个值得交易的底部。” 准备好交易了吗？周二就开盘咯。 以上都是开玩笑的。 作者提供了多种交易策略，包括对冲、预测、季节趋势、交易波动率。 虽然过了四分之一个世纪了，使用之前还是要与时俱进地适应一下，但仍然值得学习，尤其是初学。 “如果没有坚定按照自己分析而采取行动，往往会错失良机。” 先入门，形成自己的分析，拥有自信，然后再行动，大概能成功。

《麦克米伦谈期权》，专业投资类书籍五星推荐 作者：劳伦斯·G·麦克米伦 本书通熟易懂，是了解期权交易的优秀教材，据说该书在华尔街是人手一本的必读书籍。 1、期权是做股票，期货等投资最好的对冲交易策略。可以以较小的成本，锁定可能发生的亏损，却保留手中头寸最大盈利的可能。 2、股票期权显著增加的交易量通常是标的价格变动的先兆。 3、如果当前你股票的盈利很大，那就应当认真考虑买入期权作为保护。 4、计算期权的理论价值，必须要知道六个因素：股票价格、行权价、到期日、短期利率、标的证券的波动率以及股息（如果存在）。 5、裸卖出认购期权是风险非常非常巨大的投机行为。 6、专业股票交易者使用期权的目的通常只有一个：降低头寸中所需要的投资。他们并不是为了获取杠杆带来的高额收益，而只是用期权替代股票。为建立本质上等同于股票头寸的期权头寸，你应当买入几乎要到期的实值期权。

要想搞懂期权，这本书不可或缺。据说在美国的金融从业人员，每人手上都有这本经典。虽然通篇有点啰里啰嗦的感觉，但对于我这样的期权小白，这本书依然是不可多得。第1遍阅读由于很多概念还不够深入，读的有点吃力，而且也不全明了，但是我相信再读几遍就会慢慢理解的。